MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
|
|
- Sofia Korhonen
- 6 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Hinta/EUR EFORE Industrials - Finland Käänneyhtiö 2014? Nostamme Eforen suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehintaa 0,75 euroon (aik. 0,66 EUR). Pidämme Eforea potentiaalisena käänneyhtiönä vuonna 2014 ja näemme osakkeessa nousupotentiaalia, mikäli kannattavuuskäänne onnistuu. Osakkeen riskitaso säilyy kuitenkin korkeana. Katso yhtiön johdon videohaastattelu viime viikolta tästä. Telekommunikaatiossa elpymisen merkkejä Mielestämme telekommunikaatiosektorilla (50 % liikevaihdosta) on nähty riittävän rohkaisevia merkkejä, jotta niiden voidaan olettaa antavan tukea Eforelle kaksi vuotta kestäneen vaikean jakson jälkeen. Verkkolaitemarkkinan näkymä kuluvalle vuodelle on viime vuotta parempi johtuen muun muassa China Mobilen ja Vodafonen laajoista investointiohjelmista, jotka tulevat hyödyttämään myös Eforea. Lisäksi Eforen tuoteportfolion uudistuminen H1 14 tällä sektorilla luo edellytyksiä Eforen teholähteiden kysynnän elpymiselle. Teollisuussektori vakaampi Teollisuussektorin teholähteissä (puolet liikevaihdosta) liiketoiminta on huomattavasti vakaampaa ja riippuvuus yksittäisistä asiakkaista tai asiakassektoreista pientä. Näkyvyys kesällä ostetun ROALin liiketoimintaan on kuitenkin vielä hyvin rajallinen ja pidämme ennusteemme varovaisina, mutta odotamme yrityskaupan tuomia kustannussynergioita realisoituvan tänä vuonna. Arvostustaso matala, jos käänne onnistuu Efore ohjeisti 2014 liikevaihdon olevan MEUR ja liikevoiton 1,5-3,5 MEUR. Olemme nostaneet 2014 EBIT-ennusteemme tasolle 2 MEUR (aik. 0,5 MEUR), mutta laskeneet liikevaihtoennustetta tasolle 94 MEUR (aik. 104 MEUR). Yhtiön tulosparannus nojaa odottamaamme enemmän kustannussäästöihin. Arviomme mukaan nykyinen arvostustaso hinnoittelee yhtiölle noin 3-4 % liikevoittomarginaalia pitkällä aikavälillä. Vuoden 2014 ennusteellamme (EBIT 2 %) osakkeen P/E (oikaistu) on 20x ja 2015 ennusteella (EBIT 4 %) P/E on 12x. SUOSITUS LISÄÄ /09 02/10 02/11 02/12 02/13 02/14 Efore OMXH 25 Osakekurssi, EUR (ed. päätös) 0.69 Tavoitehinta, EUR 0.75 Edellinen suositusmuutos 17-Feb-14 Osakemäärä, 000 s Laimennettu osakemäärä, 000 s Markkina-arvo, MEUR 38 Vapaasti vaihdettavat osakkeet, % Reuters koodi EFO1V.HE Bloomberg koodi EFO1V FH Seuraava tulosjulkistus 23-Apr-14 Kotisivut Analyytikko Mikael Rautanen Sähköposti mikael.rautanen@inderes.com Puhelin OSTA LISÄÄ VÄHENNÄ MYY AVAINLUVUT Liikevoitto Liikevoitto- Tulos ennen Liikevaihto (EBIT) marginaali veroja Tulos/osake P/E EV/LV P/Kassavirta EV/EBIT Osinko/osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR % % e % e % e % Markkina-arvo, MEUR 38 Oma pääoma / osake 2014E, EUR 0.4 CAGR EPS , % 0.0 Nettovelka 2014E, MEUR 3 Price/book 2014E 1.6 CAGR Liikevaihto , % 8.3 Yritysarvo, MEUR 41 Osinkotuotto 2014E, % 0.0 ROE 2014E, % 6.3 Taseen loppusumma 2014E, MEUR 61 Veroaste 2014E, % 7.8 ROCE 2014E, % 5.5 Liikearvo 2014E, MEUR 1 Omavaraisuusaste 2014E, % 40.2 PEG, P/E 14/CAGR 0.5 Inderes Oy Sivu 1
2 Nostamme suositusta ja tavoitehintaa Nostamme Eforen suositusta lisää-tasolle (aik. vähennä) ja osakkeen 12 kuukauden tavoitehintaa 0,75 euroon (aik. 0,66 EUR). Mielenkiintoamme osaketta kohtaan lisää Eforen tänä vuonna tapahtuva kannattavuuskäänne sekä telekommunikaatiosektorin potentiaalinen elpyminen, joka parhaassa tapauksessa voi olla hyvin ripeää. Mielestämme telekommunikaatiosetkorilla on nähty nyt riittävän rohkaisevia merkkejä, jotta niiden voidaan olettaa antavan myös Eforelle tukea. Efore raportoi viime viikolla pidennetyn 14 kuukauden tilikautensa viimeiset 2 kuukautta. Yhtiön loppuvuosi sujui hieman odotuksiamme paremmin ja ohjeistus antoi jo merkkejä kannattavuuskäänteestä. Marras-joulukuun liikevaihto oli 15,9 MEUR ja liikevoitto 0,6 MEUR, kun ennusteemme olivat 14,6 MEUR ja -0,5 MEUR. Liikevaihtoa tukivat kertaluonteiset erät noin miljoonalla eurolla, mikä huomioiden tulos oli odotustemme mukainen. Telekommunikaatiosektorilla (puolet liikevaihdosta) Efore ylsi 2 kuukauden aikana 8,1 MEUR liikevaihtoon, mikä vastaa 12 MEUR liikevaihtoa neljännestasolla. Telekommunikaation liikevaihto oli edelliset neljännekset jumiutunut 9-10 MEUR tasolle per neljännes, mihin nähden loppuvuosi tarjosi merkin piristymisestä. Hyvässä verkkolaitemarkkinan suhdanteessa Eforen telekommunikaatio on yltänyt parhaillaan lähes 20 MEUR liikevaihtoon neljänneksessä. Myös teollisuussektorilla (puolet liikevaihdosta) poikkeuksellisen heikon elolokakuun 10,8 MEUR liikevaihtoon nähden vuoden kahden viimeisen kuukauden 7,8 MEUR liikevaihto oli positiivinen yllätys. Teollisuussektorista merkittävän osan muodostaa Eforen kesällä ostama italialainen ROAL. Arvioimme teollisuussektorin tuovan tänä vuonna liikevaihtoa hieman yli 10 miljoonaa euroa neljänneksessä. Efore ohjeisti alkaneelle vuodelle hieman parempaa liikevoittoa kuin olimme aiemmin odottaneet, mutta liikevaihto-ohjeistus jäi ennusteestamme. Tulosparannus nojaa siis aiempia odotuksiamme enemmän kulusäästöihin kuin kysynnän elpymiseen. Yhtiö ilmoitti viime viikolla aiemman 1,5 miljoonan euron kustannussäästöohjelman lisäksi tavoittelevansa 1,6 miljoonan lisäsäästöjä uudella ohjelmalla. Kustannussäästöt tuovat Eforelle tarvittavaa puskuria, mikäli heikko kysyntätilanne jatkuu. Tehostamisohjelmien jälkeen Eforen kulurakenteen pitäisi olla hyvin matala ja samaan aikaan yhtiön tuotantokoneistolla (Kiina ja Tunisia) on kapasiteettia huomattavasti nykyistä suurempiin liikevaihtotasoihin. Mikäli kysyntä lähtee elpymään, antaa tämä hyvää vipua Eforen kannattavuudelle. Ennusteissamme Efore tulee tänä vuonna nousemaan välttävälle kannattavuustasolle (EBIT 2 %) ja käänne jatkuu edelleen vuonna 2015 (EBIT 4 %). Ennusteemme ovat varovaisia, mutta jo tämän kehityksen valossa osakkeen arvostustasoa voidaan pitää kiinnostavana. Mikäli yhtiö onnistuu pääsemään edes tyydyttävälle kannattavuustasolle (EBIT 4-5 %), painuvat lähivuosien P/E-luvut jo alle 10:n, mikä indikoisi osakkeelle nousupotentiaalia. Kiinnostustamme Eforen osakkeeseen lisää telekommunikaation mahdollinen elpyminen sekä yhtiön kannattavuuskäänne Yhtiön marras-joulukuun luvut ja 2014 ohjeistus antoivat pieniä merkkejä käänteestä Telekommunikaation loppuvuosi oli odotuksiamme parempi Myös teollisuussektori piristyi hieman loppuvuonna Yhtiön tulosparannus nojaa odotuksiamme enemmän kustannussäästöihin Osakkeen arvostustaso on kiinnostava, mikäli Efore pääsee edes tyydyttävään kannattavuuteen Inderes Oy Sivu 2
3 Telekommunikaatiossa elpyminen näköpiirissä viimein? Telekommunikaatiosektori oli Eforelle erittäin haastava vuosina 2012 ja 2013, kun liikevaihto supistui kahden vuoden aikana lähes 40 %. Laskun taustalla oli verkkolaitemarkkinan heikko suhdanne, kun operaattorit lykkäsivät investointejaan taloustilanteen epävarmuudessa. Eforelle matalasuhdanteesta kahta pahemman teki se, että Eforen tuotespesifikaatiot pääasiakkuuksien sisällä (Ericsson ja NSN) eivät menestyneet hyvin. Efore tekee telekommunikaatiosektorilla asiakasräätälöityjä teholähteitä, jolloin Eforen teholähteiden kysyntä riippuu täysin asiakkaan lopputuotteen kysynnästä. Jos asiakkaan lopputuotteelle ei olekaan kysyntää, ei asiakas tilaa sille räätälöityjä teholähteitä. Valitettavasti Eforella ei ole näkyvyyttä ennustaa sen asiakkaiden lopputuotteiden kysyntää, vaan hyvin menestyviin tuotteisiin mukaan pääseminen vaatii aina myös pientä tuuria. Alla olevasta graafista havaitaan, kuinka Eforen liikevaihto on viime vuosina kehittynyt huomattavasti pääasiakkuuksien liikevaihtoa heikommin. Käsityksemme mukaan Efore ei ole hävinnyt kauppoja tai menettänyt markkinaosuuksia NSN:n ja Ericssonin asiakkuuksissa. Asiakkaiden liikevaihtoa heikompaa kehitystä selittää heikko menestys niillä asiakkaiden lopputuotteilla, joihin Efore on valmistanut räätälöityjä teholähteitä. Telekommunikaatio on ollut haastava Eforelle Heikkoa kehitystä selittää osaltaan heikko menestys niillä asiakkaiden lopputuotteilla, joihin Efore on tehnyt asiakasräätälöityjä teholähteitä 75 % Liikevaihdon muutos, Efore vs. pääasiakkaat YoY-% 50 % 25 % 0 % -25 % -50 % Ericsson Global Networks Alcatel-Lucent Wireless NSN Keskiarvo Eforen tuoteportfolio telekommunikaatiossa tulee uudistumaan merkittävästi kuluvan vuoden ensimmäisellä puoliskolla, missä piilee yksi toivon kipinä elpymiseen. Mikäli nämä uudet tuotteet lähtevät vetämään hyvin asiakkuuksien sisällä, voi kysyntä Eforen telekommunikaatiossa elpyä hyvinkin nopeasti. Lisätukea kysynnälle voisi antaa verkkolaitemarkkinan elpyminen, sillä etenkin Vodafonen sekä China Mobilen laajat investointiohjelmat tulevat antamaan odotetun piristysruiskeen markkinalle tänä vuonna. Kun telekommunikaatiosektori lähti edellisen kerran vetämään hyvin , kasvoi Eforen liikevaihto parhaillaan jopa yli 50 % vauhtia. Parhaillaan telekommunikaation liikevaihto nousi lähes 20 MEUR:oon neljänneksessä, kun viime vuonna liikuttiin 9-10 MEUR tasoilla. Eforen Kiinan tehtaan tuotantokapasiteetti pystyisi todennäköisesti vastaamaan melko nopeasti telekommunikaation kysynnän elpymiseen, sillä käyttöasteet ovat epäilemättä epätyydyttävällä tasolla tällä hetkellä. Vuosien kehitys osoittaa telekommunikaatiosektorin tuoman volatiliteetin Eforen omistajille niin hyvässä kuin pahassa. Eforen tuoteportfolio uudistuu H1 14, mikä luo lisäedellytyksiä kysynnän piristymiselle Telekommunikaatiossa kysynnän vaihtelut ovat nopeita niin hyvässä kuin pahassa Inderes Oy Sivu 3
4 Teollisuussektorin kehitys vakaampaa Siinä missä telekommunikaatiosektori heiluu rajusti, tuo teollisuussektorin vakautta Eforen liiketoimintaan. Tällä sektorilla Eforen asiakaskunta on hyvin hajautunut ja toimii useilla eri teollisuudenaloilla. Lisäksi tällä sektorilla Efore valmistaa asiakasräätälöityjen teholähteiden lisäksi standardituotteita, joissa liiketoiminta on skaalautuvampaa, mutta tuotekehitysriski suurempi. Teollisuussektorilla Efore teki viime vuonna merkittävän yritysoston ostamalla italialaisen teholähdevalmistaja ROALin. Elo-lokakuun raportissa ROALin osalta liikevaihto oli selkeä pettymys (10,4 MEUR), mikä johtui käsittääksemme yksittäisten riskisten projektien sivuuttamisesta. Marrasjoulukuussa luvut palasivat jo paremmille tasoille (2kk liikevaihto 8 MEUR). Loppuvuoden aikana teollisuussektori toi jo puolet Eforen liikevaihdosta. Arvioimme teollisuussektorin liikevaihdon olevan tänä vuonna 42 MEUR, mikä on hyvin varovainen arvio siihen nähden, että ROALin 2012 liikevaihto oli 39,5 MEUR ja Eforen oman teollisuussektorin liikevaihto 18 MEUR. Pidämme ennusteen varovaisena, sillä näkyvyys ROALin liiketoimintaan ja yritysoston onnistumiseen on vielä hyvin rajallinen. Vaikka ennusteemme on mielestämme varovainen, osuu koko Eforen liikevaihtoennusteemme (teollisuussektori 42 MEUR + telekommunikaatio 52 MEUR = 94 MEUR) yhtiön liikevaihto-ohjeistuksen (85-95 MEUR) ylälaitaan. Teollisuussektorin liiketoiminta on selvästi telekommunikaatiota vakaampaa Teollisuussektori vastasi loppuvuonna puolta Eforen liikevaihdosta Ennusteemme teollisuussektorin liikevaihdolle ovat varovaisia Telekommunikaatio -Teollisuus Inderes Oy Sivu 4
5 Nostimme hieman 2014 tulosennusteita Efore ohjeisti 2014 liikevaihdon olevan MEUR ja liikevoiton 1,5-3,5 MEUR. Ohjeistus voitollisesta tuloksesta antoi sijoittajille selkeää selkänojaa ja paransi näkyvyyttä, mikä mielestämme alentaa osakkeen riskiprofiilia. Olemme nostaneet 2014 EBIT-ennusteemme tasolle 2,0 MEUR (aik. 0,5 MEUR), mutta laskeneet liikevaihtoennustetta tasolle 94 MEUR (aik. 104 MEUR). Yhtiön tulosparannus nojaa odottamaamme enemmän kustannussäästöihin. Odotamme kuitenkin Eforen telekommunikaation kääntyvän kasvuun H2 14, vaikka yhtiön liikevaihto-ohjeistus ei tätä mielestämme heijastele. Nyt käynnissä olevien tehostamisohjelmien jälkeen Eforen kulurakenteen pitäisi olla hyvin matala ja samaan aikaan yhtiön tuotantokoneistolla (Kiina ja Tunisia) on kapasiteettia huomattavasti nykyistä suurempiin liikevaihtotasoihin. Yhtiö arvioi tulosjulkistustilaisuudessa, että sen henkilöstömäärä laskee tehostamistoimenpiteiden jälkeen karkeasti lähes samalle tasolle, kuin millä se oli vuoden 2013 alussa ennen ROALyrityskauppaa. Tämä heijastelee meneillään olevien kustannussäästöohjelmien tuomaa puskuria, mikäli heikko kysyntätilanne jatkuu. Mikäli kysyntä lähtee elpymään, pystyisi yhtiö parantamaan nopeasti kannattavuuttaan trimmatun kustannusrakenteen ansiosta. Ennusteemme vuodesta 2015 eteenpäin ovat karkeasti ennallaan: arvioimme yhtiön jatkavan asteittaista kannattavuusparannusta ja nousevan pitkällä aikavälillä 5-6 % liikevoittotasolle. Yhtiön oma tavoitetaso on 10 %, mutta edellytämme Eforelta lisää näyttöjä kannattavuuskäänteestä, ennen kuin ennusteemme nousevat tälle tasolle ohjeistus: liikevaihto MEUR ja EBIT 1,5-3,5 MEUR Ennusteemme: liikevaihto 94 MEUR ja EBIT 2,0 MEUR Yhtiö jatkaa kustannussäästötoimenpiteitä Arvioimme yhtiön jatkavan asteittaista kannattavuusparannusta ennustemuutokset Ennustemuutos FY'14e FY'14e Muutos FY'15e FY'15e Muutos MEUR / EUR vanha uusi % vanha uusi % Liikevaihto % % EBIT % % PTP % % EPS (excl. NRIs) % % DPS Lähde: Inderes estimates Arvostustaso Eforen osaketta hinnoitellaan korkeilla riskipreemioilla johtuen yhtiön käänteen epävarmuudesta. Arviomme mukaan nykyinen arvostustaso hinnoittelee yhtiölle noin 3-4 % liikevoittomarginaalia pitkällä aikavälillä, kun yhtiön oma tavoitetaso on 10 %. Siten osakkeen nousupotentiaali olisi huomattava, mikäli tavoitetasoille päästäisiin. Omat ennusteemme lähtevät kuitenkin konservatiivisimmista oletuksista. Vuoden 2014 ennusteellamme (EBIT 2 %) osakkeen P/E on 20x ja 2015 ennusteella (EBIT 4 %) P/E on 12x. Kuluva vuosi menee todennäköisesti vielä kannattavuuden tervehdyttämiseen ja osingonmaksuun riittävään tuloskuntoon yhtiö nousee arviomme mukaan Ennusteillamme 2014 P/E on 20x ja 2015 P/E 12x Inderes Oy Sivu 5
6 MEUR EFORE Eforen taseen osalta omavaraisuusaste (40 %) ja nettovelkaantumisaste (14 %) ovat viime vuoden lopulla parantuneet hyvälle tasolle, joten yhtiön rahoitusasema ei mielestämme nosta enää osakkeen riskiprofiilia * 2014e 2015e 2016e 2017e Liikevaihto Telekommunikaatio Teollisuus EBITDA EBIT Oikaistu EBIT Tulos ennen veroja Nettotulos EPS Oikaistu EPS EBIT-% -3 % -7 % 2 % 4 % 6 % 6 % Oikaistu EBIT-% -1 % -5 % 3 % 4 % 6 % 6 % *2014e2015e2016e2017e 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% * 2014e 2015e 2016e 2017e Osakekurssi EV Markkina-arvo Oma pääoma / osake Telekommunikaatio -Teollisuus Oikaistu EBIT-% EV/Sales P/Sales EV/EBITDA neg EV/EBIT 5.9 neg P/E neg. neg P/B Osinko per osake Osinkotuotto-% 0.0 % 0.0 % 0.0 % 4.3 % 7.2 % 7.0 % Inderes Oy Sivu 6
7 FY10 FY11 FY12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13* FY13 Q1/14e Q2/14e Q3/14e Q4/14e FY14e FY15e FY16e Liikevaihto Telekommunikaatio Teollisuus Liiketoiminnan muut tuotot Materiaalit ja palvelut Bruttokate Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut Liiketoiminnan muut kulut EBITDA Poistot EBIT Rahoituserät Tulos ennen veroja Verot Nettotulos EPS Liikevoiton oikaisut FY10 FY11 FY12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13* FY13 Q1/14e Q2/14e Q3/14e Q4/14e FY14e FY15e FY16e Kertaluonteiset erät Oikaistu EBIT Tunnusluvut FY10 FY11 FY12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13* FY13 Q1/14e Q2/14e Q3/14e Q4/14e FY14e FY15e FY16e Liikevaihdon kasvu-% 9 % 26 % -11 % -7 % -23 % -22 % 64 % 6 % 64 % 53 % 44 % -33 % 14 % 6 % 5 % -Telekommunikaatio 26 % 34 % -15 % -13 % -31 % -46 % 18 % -19 % 28 % 17 % 43 % -26 % 7 % 6 % 4 % -Teollisuus -23 % 4 % 2 % 8 % 11 % 83 % 175 % 86 % 143 % 149 % 45 % -40 % 24 % 6 % 6 % EBITDA-% 4 % 8 % 0 % -7 % -9 % -7 % 2 % -3 % 2 % 5 % 7 % 8 % 6 % 8 % 9 % EBIT-% 0 % 5 % -3 % -12 % -12 % -10 % -2 % -7 % -1 % 1 % 4 % 5 % 2 % 4 % 6 % Oikaistu EBIT-% 0 % 5 % -1 % -11 % -10 % -4 % -2 % -5 % -1 % 2 % 4 % 5 % 2 % 4 % 6 % Tulos ennen veroja-% 0 % 5 % -4 % -11 % -13 % -10 % -2 % -7 % -2 % 1 % 3 % 4 % 2 % 4 % 5 % Nettotulos-% 0 % 4 % -3 % -9 % -14 % -10 % -3 % -8 % -1 % 1 % 3 % 4 % 2 % 3 % 5 % *Q4'13 = 5kk, FY13 = 14kk Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13* Q1/14e Q2/14e Q3/14e Q4/14e 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % -2 % -4 % -6 % -8 % -10 % -12 % -Telekommunikaatio -Teollisuus Oikaistu EBIT-% Inderes Oy Sivu 7
8 TULOSLASKELMA, MEUR e 2015e 2016e Liikevaihto Liikevaihdon kasvu (%) Kulut Raportoitu käyttökate Kertaluontoiset erät käyttökatteessa Käyttökate (%) Poistot EBITA Liikearvon alaskirjaukset / arvonalennukset Raportoitu liikevoitto Liikevoitto (%) Nettorahoituskulut Voitto ennen veroja Kertaluontoiset erät Verot Vähemmistöosuus Nettotulos TASE, MEUR Vastaavaa Kiinteä omaisuus Liikearvo Varastot Saatavat Likvidit varat / käteinen Taseen loppusumma Vastattavaa Oma pääoma Siirretyt verovelat Korollinen velka Lyhytaikaiset korottomat velat Muut korottomat velat Yhteensä vastattavaa KASSAVIRTA, MEUR + EBITDA Nettorahoituserät Verot Käyttöpääoman muutos /- Muut = Liiketoiminnan kassavirta Investoinnit Yritysostot Yritysmyynnit = Vapaa kassavirta /- Korollisten velkojen muutos /- Annit / omien osakkeiden ostot Maksetut osingot /- Lainasaatavien muutos Kassavarojen muutos Inderes Oy Sivu 8
9 AVAINLUVUT e 2015e 2016e Markkina-arvo Nettovelka (korollinen) Yritysarvo Liikevaihto Käyttökate Liikevoitto Voitto ennen veroja Nettotulos Substanssiarvo ARVOSTUSKERTOIMET Yritysarvo (EV) / Liikevaihto EV / Käyttökate EV / EBITA EV / Liikevoitto EV / Operatiivinen kassavirta EV / Vapaa kassavirta P/E P/E (oikaistu kertaeristä) P/B P/S P/Kassavirta Tavoitehinnalla EV/EBIT Tavoitehinnalla P/E Tavoitehinnalla P/B OSAKEKOHTAISET LUVUT Osakkeiden lukumäärä Osakemäärä (dilutoitu) Osakekohtainen tulos (EPS) EPS (oikaistu) Kassavirtapohjainen EPS Operatiivinen kassavirta / osake Sijoitettu pääoma / osake Substanssiarvo / osake Substanssi ilman liikearvoa Osinko / osake Osinko / tulos, % Osinkotuotto, % PÄÄOMATEHOKKUUS Oman pääoman tuotto (ROE), % Sitoutuneen pääoman tuotto (ROCE), % TALOUDELLISET TUNNUSLUVUT Investoinnit / Liikevaihto, % Investoinnit / Poistot ilman liikearvoa,% Nettovelka / Käyttökate Velka / Oma pääoma Omavaraisuusaste Nettovelkaantumisaste (Gearing-%) Työntekijöiden lukumäärä (keskiarvo) Liikevaihto / työntekijä, EUR Liikevoitto / työntekijä, EUR Inderes Oy Sivu 9
10 VALUAATIO NORMAALI SKENAARIO TAUSTAOLETUKSET WACC Nykyinen osakekurssi 0.69 Kassavirran nykyarvo 28 Pitkän ajan kasvu, % 2.0 Riskitön korko, % 4.00 DCF-arvo 0.84 Terminaaliarvo 22 WACC, % 9.4 Riskipreemio, % 4.8 Nousupotentiaali, % 21.1 Vähemmistöosuudet 0 Spread, % 0.5 Velan riskipreemio, % 3.0 Maksimiarvo 0.9 Mark.eht. sijoitukset 10 Minimi WACC, % 8.9 Equity beta 1.10 Minimiarvo 0.8 Velka - Osingot -13 Maksimi WACC, % 9.9 Tavoiteltu velka-aste, % 25 Terminaaliarvo, % 43.7 Osakkeen arvo 47 Osakemäärä (milj.) 55.8 Efekt. veroaste, % 20 DCF-VALUAATIO, MEUR e 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e Terminaali Liikevaihto Liikevaihdon kasvu, % Liikevoitto (EBIT) Liikevoitto-% Poistot + arvonalennukset Tuloverot Käyttöpääoman muutos NWC / Liikevaihto, % Muutos muissa vastaavissa Investoinnit Investoinnit / Liikevaihto, % Muut erät = Vapaa kassavirta (FCF) = Diskontattu FCF (DFCF) = DFCF min WACC = DFCF max WACC Inderes Oy Sivu 10
11 YRITYSKUVAUS: Efore on vaativia tehoelektroniikkatuotteita kehittävä ja valmistava kansainvälinen yhtiö. Yhtiö on perustettu vuonna Yhtiön pääkonttori on Espoossa ja sen tuotantoyksiköt sijaitsevat Kiinassa ja Tunisiassa. Yrityksen myynti- ja markkinointitoiminnot sijaitsevat Euroopassa, Yhdysvalloissa ja Kiinassa. Lokakuussa 2012 päättyneellä tilikaudella konsernin liikevaihto oli 78,1 milj. euroa ja sen palveluksessa oli keskimäärin 888 henkilöä. Konsernin emoyhtiö Efore Oyj:n osake on listattu Nasdaq OMX Helsinki Oy:ssä. Heinäkuussa 2013 Efore hankki omistukseensa italialaisen Roal Electronics S.p.A:n koko osakekannan. OMISTUSRAKENNE ( ) SHARES MEUR % Sievi Capital Oyj % Evli Pankki Oyj % Efore Management Oy % Frapi Spa % Fintrack Spa % Tammivuori Leena Maija % Tammivuori Matti Reino % Efore Oyj % Maijos Oy % Rausanne Oy % 10 suurinta % Jäljelle jäävät % Yhteensä % RAPORTOINTIAJANKOHDAT April 23, 2014 August 12, 2014 October 24, 2014 Q1 report Q2 report Q3 report MUUT TAPAHTUMAT April 10, 2014 AGM YRITYKSEN JOHTO / KONTAKTIT CEO: Vesa Vähämöttönen Efore Plc P.O. Box 260 (Linnoitustie 4) ESPOO FINLAND CFO: Olli Nermes Tel: IR: Sari Jaulas SUOSITUSHISTORIA, VIIMEISET 12 KUUKAUTTA Päivämäärä Suositus Tavoitehinta Osakekurssi Vähennä Vähennä Lisää Inderes Oy Sivu 11
12 Disclaimer Inderes Oy (henceforth Inderes) has produced this report for customer s private use. The information used in report is gathered from publicly available information from various sources deemed reliable. Inderes s goal is to use reliable and comprehensive information, but Inderes cannot guarantee that the information represented is flawless. Possible contentions, estimates or forecasts are based on the presenter s point of view. Inderes does not guarantee the content or the reliability of the data. The primary information source of the report is information published by the target company unless otherwise mentioned. Inderes uses its own database for the financial figures tables presented in the report unless otherwise mentioned. Historical figures are based on numbers published by the company and all future forecasts are Inderes analysts assessment. Inderes or their employees shall not be held responsible for investment decisions made by based on this report or other damages (both direct and indirect damages) what usage of this report might have caused. The information presented in this report might change rapidly. Inderes does not commit to inform for the possible changes in the information / contention of the report. This report has been produced for information purposes and the report should not be taken as an investment advice, offer or request to buy or sell a particular asset. The client should also understand that the historical development is not a guarantee of the future. When making investment decisions, client must base their decisions on their own research and their own estimates on the factors affecting the value of the investment object and also to consider their own financial goals, financial status and when necessary they shall use advisor. Customer is always responsible for their own investment decisions and the possible causes of them. The recommendations and target prices of Inderes are examined at least four times a year after company s quarterly reports. However, it is possible to change recommendation and / or target price at any time it is necessary. The amount of changes in recommendations or target prices is not limited. Recommendations of Inderes are divided in the following categories and given based on the estimated upside potential of the share in the next 12 months. Note that possible dividends are also included in the potential. Recommendation Upside potential* Buy > 15 % Accumulate 5-15 % Reduce -5-5 % Sell < -5 % * Potential regarding to 12 month target price No one is allowed to modify this report, copy it or to distribute it with third parties without written agreement from Inderes. Any parts of this report shall not be distributed or delivered in USA, Canada or Japan or to residents of any these countries mentioned above. There also might be restrictions in legislations in other countries about distributing this information and person who might be under these restrictions shall consider the possible restrictions. More information about research disclaimers can be found at /research-disclaimer Inderes Oy Sivu 12
Tulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tehostus tukee tulosta Nostamme tavoitehinnan 14,0 euroon (13,0), mutta toistamme vähennä-suosituksen. Näkemyksemme mukaan yhtiön tehostustoimet parantavat hiljalleen kannattavuutta,
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR REVENIO GROUP Icare kiihdyttää Toistamme Revenion lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintaa 15,0 euroon (aik. 13,0 EUR) Icaren vahvan kasvunäkymän myötä kohonneiden ennusteidemme johdosta.
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR EFORE Pysymme odottavalla kannalla Eforen Q4 14 oli jälleen osoitus yhtiön lyhyen tähtäimen vaikeasta ennustettavuudesta. Erinomaisen ja sijoittajissa innostusta herättäneen Q3-tuloksen jälkeen
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Pitkä tie tavoitteisiin Laskemme Lemminkäisen tavoitehinnan 14,0 euroon (14,50) ja toistamme vähennä-suosituksen. Pitkittyneen talven, uusien tehostusohjelmien ja kartellikorvausten
LisätiedotNIXU 20.4.2015 Information Technology - Finland
Maltillinen arvostus suhteessa kasvuun Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,1 euroon (aik. 4,9 euroa), mutta laskemme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) kaventuneen nousuvaran myötä. Yhtiön Q1-liikevaihtoluvut
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotREVENIO GROUP N/A - Finland
Price/EUR REVENIO GROUP Päivitämme arviotamme Icaresta Julkaisemme tänään päivitetyn erikoisraportin Revenio Groupin kokonaan omistamasta Icare Finland Oy:stä ja annamme uuden arvion Icaren arvosta. Raportti
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR SOPRANO Odotamme näkyvyyden paranemista Tarkistamme Sopranon tavoitehintaa 1,25 euroon (1,50) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen (osta). Tavoitehintamme lasku heijastelee varovaisempia
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR SOPRANO Loistava kauppa Nostamme Sopranon suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehintamme 1,35 euroon (aik. 1,05 euroa) yhtiön ilmoitettua eilen Management Institute of Finlandin (MIF)
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR QPR SOFTWARE Positiivinen kehitys jatkuu Q3-raportti oli kokonaisuutena vahva ja operatiivisesti linjassa odotuksiimme nähden. Yhtiön liikevaihdon kasvu jatkui ohjelmistotuotteiden vetämänä hyvällä
LisätiedotNOKIA Information Technology - Finland
Price/EUR NOKIA Osien summa tarjoaa nousuvaraa Tarkistamme Nokian tavoitehintaa 7,5 euroon (aik. 7,0 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) kaventuneen nousuvaran myötä. Nokian eilistä
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR QPR SOFTWARE Kasvu kiihtyy Nostamme QPR Softwaren tavoitehinnan 1,55 euroon (aik. 1,12 euroa) ja suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) yhtiön perjantaina julkistaman erittäin vahvan Q4-raportin
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR HOMEn FDA-lupa lähestyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 23,0 euroon ja suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä). Emme näe yhtiön arvostustasossa oleellista nousuvaraa, mutta yhtiön liiketoiminnan
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR COMPTEL Arvostus ei huomioi kasvunäkymiä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 1,25 euroon (aik. 1,05 EUR) ja nostamme suosituksen osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q1-raportti vahvisti arviotamme,
Lisätiedot(oikaistu) MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Vahva avaus pörssitaipaleelle Nostamme kyberturvayhtiö Nixun tavoitehintaa 4,9 euroon (aik. 4,5 EUR) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Vahva H2-raportti vahvisti näkemyksemme, jonka mukaan Nixun
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR REVENIO GROUP Icare jälleen hyvässä vedossa Tarkistamme Revenio Groupin tavoitehintaa 16,2 euroon (aik. 16,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme osakkeella ei ole vielä riittäviä
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Rakentaminen Yhtiö etenee oikeaan suuntaan Nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 15,0 euroon (aik. 14,0). Yhtiön tehostus- ja rakennemuutostoimet etenevät
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotSales EBIT EBIT Ptx profit EPS P/E EV/Sales P/CF EV/EBIT DPS meur meur % meur EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Finland Kohtalainen alkuvuosi Revenion perjantaina julkaisema tulos oli Icaren osalta täysin odotustemme mukainen, mutta Teknologia ja - palvelut segmentissä kannattavuus jäi hieman odotuksista. Kokonaisuudessaan
LisätiedotSales EBIT EBIT Ptx profit EPS P/E EV/Sales P/CF EV/EBIT DPS MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR REVENIO GROUP Yhtiö etenee odotustemme mukaisesti Nostamme Revenion tavoitehintaa 13,0 euroon (aik. 11,5 EUR) ja pidämme lisää-suosituksen ennallaan. Mielestämme kasvutarinassa kannattaa edelleen
LisätiedotSales EBIT EBIT Ptx profit EPS P/E EV/Sales P/CF EV/EBIT DPS meur meur % meur EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR RAUTE Tuloskunto ennallaan, mutta uudet tilaukset huolestuttavalla tasolla Rauten Q1 tulos jäi hieman odotuksistamme, mutta emme ole huolestuneita yhtiön tuloskunnosta. Sen sijaan alhaiset uudet
LisätiedotE- mail Telephone. Sales EBIT EBIT Ptx profit EPS P/E EV/Sales P/CF EV/EBIT DPS MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Pöytä puhdas uudelle alulle Yhtiö on kartellikorvausten ja tehostamisohjelmien myötä uuden alun kynnyksellä. Haasteellinen taloustilanne ja uusien painopistealueiden kasvattaminen viivyttää selkeää kannattavuuden
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR Toistamme tavoitehinnan, nousuvara kuitenkin supistunut SUOSITUS CARGOTEC LISÄÄ Toistamme Cargotecille tavoitehinnan 30,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aik. osta). Osakekurssi
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYHTIÖKOKOUS Toimitusjohtaja Matti Rihko Raisio Oyj
YHTIÖKOKOUS 24.3.2011 Toimitusjohtaja Matti Rihko Raisio Oyj 1 Raision strategiset jaksot Käänne 2007 Kannattavuus 2008-2009 Kasvu 2010-2011 Huhtikuu 2010: Glisten Helmikuu 2011: Big Bear Group 2 Raisio
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR REVENIO GROUP Icaren heikko neljännes yksittäinen Toistamme Revenio Groupin 16,50 EUR tavoitehinnan ja lisääsuosituksen, vaikka yhtiön keskeisimmän liiketoiminnan Icaren kehitys oli Q2:n aikana
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotMuuntoerot 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0. Tilikauden laaja tulos yhteensä 2,8 2,9 4,2 1,1 11,0
Kamux Oyj Liite pörssitiedotteeseen klo 12:00 HISTORIALLISET TALOUDELLISET TIEDOT 1.1. - 31.12.2016 Tässä liitteessä esitetyt Kamux Oyj:n ( Yhtiö ) historialliset taloudelliset tiedot osavuosijaksoilta
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotEtteplan Q3/2013: Kysyntä y heikkeni
Etteplan Q3/2013: Kysyntä y heikkeni Toimitusjohtaja Juha Näkki 30.10.2013 Ingman Groupista suurin omistaja Omistus 23.11.2012: 25,03 % omistus 16.8.2013: 30,52 % pakollinen julkinen ostotarjous 18.9.
LisätiedotPihlajalinna Q4. Toimitusjohtaja Aarne Aktan
Pihlajalinna Q4 Toimitusjohtaja Aarne Aktan 17.2.2017 Liikevaihto kehittyi odotetusti 399,1 M 2004 2016 CAGR +46 % 213,3 148,9 104,4 0,2 1,4 4,1 5,8 8,3 11,9 16,9 20,1 31,0 42,1 47,3 2002 2003 2004 2005
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotTuhatta euroa Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 - Q4. Liikevaihto
1 (6) Asiakastieto Group Oyj, pörssitiedotteen liite 5.5.2015 klo 16.00 HISTORIALLISET TALOUDELLISET TIEDOT 1.1. - 31.12.2014 Tässä liitteessä esitetyt Asiakastieto Group Oyj:n ( Yhtiö ) historialliset
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotReijo Mäihäniemi toimitusjohtaja 13.12.2006. Tilinpäätösjulkistus (1.11.2005 31.10.2006)
Reijo Mäihäniemi toimitusjohtaja 13.12.2006 Tilinpäätösjulkistus (1.11.2005 31.10.2006) Sisältö Yhteenveto liiketoiminnan kehityksestä Liiketoiminnan kehitys 4. neljänneksellä Tilinpäätös 1.11.2005 31.10.2006
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR REVENIO GROUP HOME-tuotteella lupaava startti Laskemme Revenion suosituksen lisää-tasolle (aik. osta), mutta nostamme tavoitehintaamme 20,0 euroon (aik. 18,2 EUR) nousseiden lähivuosien ennusteidemme
LisätiedotSmart way to smart products Etteplan vuonna 2014: Liikevoitto ja kassavirta paranivat selvästi
Etteplan vuonna 2014: Liikevoitto ja kassavirta paranivat selvästi Toimitusjohtaja Juha Näkki 11.2.2015 Toimintaympäristö vuonna 2014 Vuosi 2014 oli haastava konepajateollisuuden yrityksille lähes koko
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotEtteplan Q2/2013: Kysyntätilanne jatkui haastavana
Etteplan Q2/2013: Kysyntätilanne jatkui haastavana Toimitusjohtaja Juha Näkki 15.8.2013 Toimintaympäristö Q2/2013 Etteplanin keskeisten asiakkaiden tilauskannat olivat katsauskaudella keskimäärin laskusuunnassa.
LisätiedotPuolivuosikatsaus
Puolivuosikatsaus 1.1 30.6. 2017 Avainluvut 4-6/2017 4-6/2016 Muutos% 1-6/2017 1-6/2016 Muutos% 1-12/2016 Liikevaihto, MEUR 196,0 192,4 1,9 % 352,6 350,6 0,6 % 775,8 Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihdon
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotQ Puolivuosikatsaus
Q2 1.1. 30.6.2018 Puolivuosikatsaus Avainluvut 4-6/2018 4-6/2017 Muutos% 1-6/2018 1-6/2017 Muutos% 1-12/2017 Liikevaihto, MEUR 217,7 196,0 11,0 % 391,3 352,6 11,0 % 796,5 Vertailukelpoisten myymälöiden
LisätiedotKONSERNIN TUNNUSLUVUT
KONSERNIN TUNNUSLUVUT 2011 2010 2009 Liikevaihto milj. euroa 524,8 487,9 407,3 Liikevoitto " 34,4 32,6 15,6 (% liikevaihdosta) % 6,6 6,7 3,8 Rahoitusnetto milj. euroa -4,9-3,1-6,6 (% liikevaihdosta) %
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotToimitusjohtajan katsaus. Varsinainen yhtiökokous 27.1.2010
Toimitusjohtajan katsaus Varsinainen yhtiökokous 27.1.2010 Tilinpäätös 11/2008 10/2009 tiivistelmä 1/2 Liikevaihto 15,41 milj. euroa (18,40 milj. euroa), laskua 16 % Liikevoitto -0,41 milj. euroa (0,74
LisätiedotSmart way to smart products. Etteplan Q2/2014: Kannattavuus parani
Etteplan Q2/2014: Kannattavuus parani Toimitusjohtaja Juha Näkki 13.8.2014 Toimintaympäristö 4-6/2014 Teknisten suunnittelupalveluiden ja teknisen dokumentoinnin ensimmäisen vuosineljänneksen lopussa alkanut
LisätiedotSmart way to smart products. Kysyntä parani katsauskauden lopussa
Etteplan Q1/2014: Kysyntä parani katsauskauden lopussa Toimitusjohtaja Juha Näkki 7.5.2014 Toimintaympäristö Q1/2014 Euroopassa vuosi 2014 käynnistyi odotetusti heikossa kysyntätilanteessa. Katsauskauden
Lisätiedot- Liikevaihto katsauskaudella 1-6/2005 oli 11,2 meur (9,5 meur 1-6/2004), jossa kasvua edellisestä vuodesta oli 17,2 %.
Done Solutions Oyj Pörssitiedote 10.8.2005 klo 09.00 DONE SOLUTIONS OYJ:N LIIKEVAIHTO JA -TULOS KASVUSSA Osavuosikatsaus 1-6/2005 - Liikevaihto katsauskaudella 1-6/2005 oli 11,2 meur (9,5 meur 1-6/2004),
LisätiedotHenkilöstö, keskimäärin Tulos/osake euroa 0,58 0,59 0,71 Oma pääoma/osake " 5,81 5,29 4,77 Osinko/osake " 0,20 *) 0,20 -
2012 2011 2010 KONSERNIN TUNNUSLUVUT Liikevaihto milj. euroa 483,3 519,0 480,8 Liikevoitto milj. euroa 29,4 35,0 32,6 (% liikevaihdosta) % 6,1 6,7 6,8 Rahoitusnetto milj. euroa -5,7-5,5-3,1 (% liikevaihdosta)
LisätiedotPuolivuosikatsaus Toimitusjohtaja Timur Kärki Talousjohtaja Petteri Venola
Puolivuosikatsaus 1.1. 30.6. 2018 Toimitusjohtaja Timur Kärki Talousjohtaja Petteri Venola Agenda 1 H1:n kohokohdat 2 Taloudellinen katsaus 3 5 Goforen strategiasta 4 Ohjeistus LIIKEVAIHTO LIIKEVAIHDON
LisätiedotKorottomat velat (sis. lask.verovelat) milj. euroa 217,2 222,3 225,6 Sijoitettu pääoma milj. euroa 284,2 355,2 368,6
2014 2013 2012 KONSERNIN TUNNUSLUVUT Liikevaihto milj. euroa 426,3 475,8 483,3 Liikevoitto/ -tappio milj. euroa -18,6 0,7 29,3 (% liikevaihdosta) % -4,4 0,1 6,1 Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä milj.
Lisätiedot- Liikevaihto katsauskaudella 1-9/2005 oli 8,4 meur (6,2 meur 1-9/2004), jossa kasvua edellisestä vuodesta oli 34,7 %.
DONE SOLUTIONS OYJ:N LIIKEVAIHTO JA -TULOS KASVUSSA Osavuosikatsaus 1-9/2005 - Liikevaihto katsauskaudella 1-9/2005 oli 8,4 meur (6,2 meur 1-9/2004), jossa kasvua edellisestä vuodesta oli 34,7 %. - Liiketulos
LisätiedotEnsimmäisen neljänneksen tulos
2018 Ensimmäisen neljänneksen tulos 25.4.2018 Tulevaisuutta koskevat arviot Tähän katsaukseen sisältyvät, muut kuin jo toteutuneisiin asioihin liittyvät kannanotot ovat tulevaisuutta koskevia arvioita.
Lisätiedot- Liikevaihto katsauskaudella 1-3/2005 oli 5,1 meur (4,9 meur 1-3/2004), jossa kasvua edellisestä vuodesta oli 4,1 %.
Done Solutions Oyj Pörssitiedote 29.4.2005 klo 09.00 DONE SOLUTIONS OYJ:N TULOS KÄÄNTYI POSITIIVISEKSI - Liikevaihto katsauskaudella 1-3/2005 oli 5,1 meur (4,9 meur 1-3/2004), jossa kasvua edellisestä
LisätiedotSmart way to smart products. Etteplan Q3/2014: Liikevaihto kasvoi ja liikevoitto parani
Etteplan Q3/2014: Liikevaihto kasvoi ja liikevoitto parani Toimitusjohtaja Juha Näkki 29.10.2014 Toimintaympäristö 7-9/2014 Kysyntätilanteessa ei tapahtunut merkittäviä muutoksia edelliseen vuosineljännekseen
LisätiedotTALENTUM OYJ PÖRSSITIEDOTE KELLO (5) TALENTUMIN VUODEN 2008 VERTAILULUVUT TALOUDELLISESSA RAPORTOINNISSA
TALENTUM OYJ PÖRSSITIEDOTE 17.6.2009 KELLO 11.45 1(5) TALENTUMIN VUODEN VERTAILULUVUT TALOUDELLISESSA RAPORTOINNISSA Talentum Oyj:n ydinliiketoimintaan kuulumattomien liiketoimintojen myyminen vuoden aikana
LisätiedotQ Osavuosikatsaus Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja
Q3 2003 Osavuosikatsaus 20.10.2003 Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with
LisätiedotOsavuosikatsaus JUKKA RINNEVAARA CEO
Osavuosikatsaus 1.1. 30.9.2009 JUKKA RINNEVAARA CEO Disclaimer This presentation is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration of Teleste Corporation
LisätiedotKonsernin liikevaihto oli 149,4 (151,8) miljoonaa euroa. Vuoden viimeisen neljänneksen liikevaihto oli 37,7 (35,8) miljoonaa euroa.
GLASTON OYJ ABP Pörssitiedote 8.2.2011 klo 9.00 Glaston: Ennakkotietoja vuoden tuloksesta Saadut tilaukset olivat tammi-joulukuussa 148,3 (151,5) miljoonaa euroa. Neljännen vuosineljänneksen saadut tilaukset
LisätiedotELITE VARAINHOITO OYJ LIITE TILINPÄÄTÖSTIEDOTTEESEEN 2015
KONSERNIN KESKEISET TUNNUSLUVUT, 1000 EUR 7-12/2015 7-12/2014 1-12/2015 1-12/2014 Liikevaihto, tuhatta euroa 6 554 5 963 15 036 9 918 Liikevoitto, tuhatta euroa 69 614 1 172 485 Liikevoitto, % liikevaihdosta
LisätiedotTAMMI-KESÄKUU 2013 OSAVUOSIKATSAUS
TAMMI-KESÄKUU 213 OSAVUOSIKATSAUS 24.7.213 Alexis Fries, toimitusjohtaja Jukka Pahta, CFO ESITYKSEN PÄÄKOHDAT 213 Q1-Q2 lyhyesti Tammi-kesäkuu 213 Liitteet Alexis Fries Toimitusjohtaja Q2/213 PRESENTATION
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
Lisätiedot2017 Q4 ja koko vuoden tulos. 1. tammikuuta 31. joulukuuta 2017
2017 Q4 ja koko vuoden tulos 1. tammikuuta 31. joulukuuta 2017 Tulevaisuutta koskevat arviot Tähän katsaukseen sisältyvät, muut kuin jo toteutuneisiin asioihin liittyvät kannanotot ovat tulevaisuutta koskevia
LisätiedotTokmanni-konsernin IFRS 16 Vuokrasopimukset -standardin mukaiset oikaistut vertailutiedot vuodelta 2018
IFRS 16 VUOKRASOPIMUKSET -STANDARDIN KÄYTTÖÖNOTTO TOKMANNISSA 1.1.2019 voimaan astunut IFRS 16 Vuokrasopimukset -standardi käsittelee vuokrasopimusten määritelmää, kirjaamista, arvostamista sekä vuokrasopimuksista
LisätiedotQ Tilinpäätöstiedote
Q4 1.1.2017 31.12.2017 Tilinpäätöstiedote Avainluvut 10-12/2017 10-12/2016 Muutos% 1-12/2017 1-12/2016 Muutos% Liikevaihto, MEUR 248,5 238,1 4,4 % 796,5 775,8 2,7 % Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihdon
LisätiedotLiikevaihto. Myyntikate. Käyttökate. Liikevoitto. Liiketoiminnan muut tuotot
Luvut 1 euro Tilikausi/pituus 1-12/12 1-12/12 1-12/12 1-12/12 1-12/12 TULOSLASKELMA Liikevaihto 5 435 6 296 6 161 6 159 6 56 Myyntikate 3 442 3 558 4 314 3 842 3 722 Käyttökate 2 292 2 271 3 8 2 525 2
LisätiedotAtria Oyj Tilinpäätös 2012
Atria Oyj Tilinpäätös 2012 Toimitusjohtaja Juha Gröhn 21.2.2013 21.2.2013 1 Atria-konserni Katsaus 2012 Milj. Q4 2012 Q4 2011 Q1-Q4 2012 Q1-Q4 2011 Liikevaihto 360,6 338,7 1 343,6 1 301,9 Liikevoitto 7,8
LisätiedotPUOLIVUOSIKATSAUS
PUOLIVUOSIKATSAUS 1.1. 30.6.2016 Avainluvut 4-6/2016 4-6/2015 Muutos% 1-6/2016 1-6/2015 Muutos% 1-12/2015 Liikevaihto, MEUR 192,4 182,5 5,4% 350,6 335,8 4,4% 755,3 Vertailukelpoisten myymälöiden 2,5 1,5-0,6
LisätiedotPihlajalinna H1. Toimitusjohtaja Aarne Aktan
Pihlajalinna H1 Toimitusjohtaja Aarne Aktan 26.8.2016 Q2 Liikevaihto kasvoi, kannattavuus parani 101,4 7,0 3,5 Liikevaihto, milj. e. Kasvua 95 %, 49,4 milj. e. Käyttökate, milj. e. Kasvua 236 %, 4,9 milj.
LisätiedotOriola-KD Oyj Tammi-maaliskuu 2014
Oriola-KD Oyj Tammi-maaliskuu 2014 Eero Hautaniemi toimitusjohtaja 24.4.2014 Oriola-KD tammi-maaliskuu 2014 Konsernin liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä oli 8,1 (2,3) miljoonaa euroa Kannattavuus vahvistui
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotVuosi 2006. Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja
Vuosi 2006 Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja 1 Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotAhlstrom. Tammi-syyskuu 2015. Marco Levi toimitusjohtaja. Sakari Ahdekivi talousjohtaja 28.10.2015
Ahlstrom Tammi-syyskuu 215 Marco Levi toimitusjohtaja Sakari Ahdekivi talousjohtaja 28.1.215 Sisältö Heinä-syyskuu 215 Liiketoiminta-aluekatsaus Taloudelliset luvut Tulevaisuuden näkymät Sivu 2 Heinä-syyskuu
LisätiedotROPOHOLD OYJ LIIKETOIMINTAKATSAUS
Liiketoimintakatsaus Loka-joulukuu 2018 22.2.2019 2 / 6 ROPOHOLD OYJ LIIKETOIMINTAKATSAUS 1.10. 31.12.2018 Loka - joulukuu 2018 lyhyesti Konsernin liiketoiminta kehittyi vuoden neljännen kvartaalin aikana
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotAtria Oyj 1.1. 31.3.2009. Toimitusjohtaja Matti Tikkakoski 28.4.2009
Atria Oyj 1.1. 31.3.2009 Toimitusjohtaja Matti Tikkakoski 28.4.2009 Atria-konserni Katsaus Milj. 2009 2008 2008 Liikevaihto 310,7 303,4 1.356,9 Liikevoitto -0,4 6,8 38,4 Liikevoitto-% -0,1 2,2 2,8 Voitto
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotKONSERNIN KESKEISET TUNNUSLUVUT
KONSERNIN KESKEISET TUNNUSLUVUT 1 6/2016 1 6/2015 1 12/2015 Liikevaihto, 1000 EUR 10 370 17 218 27 442 Liikevoitto ( tappio), 1000 EUR 647 5 205 6 471 Liikevoitto, % liikevaihdosta 6,2 % 30,2 % 23,6 %
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotMetsä Board Financial 2015 Tilinpäätöstiedote 2015
Metsä Board Financial 215 Tilinpäätöstiedote statements review 215 Vuoden 215 kohokohdat Kartonkien toimitusmäärät kasvoivat 12 % verrattuna vuoteen 214 Liikevoitto parani 32 % Vahva liiketoiminnan kassavirta
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotKONSERNIN KESKEISET TUNNUSLUVUT
KONSERNIN KESKEISET TUNNUSLUVUT 1 6/2015 1 6/2014 1 12/2014 Liikevaihto, 1000 EUR 17 218 10 676 20 427 Liikevoitto ( tappio), 1000 EUR 5 205 1 916 3 876 Liikevoitto, % liikevaihdosta 30,2 % 17,9 % 19,0
LisätiedotQ3/2018 tulos. Eeva Sipilä Väliaikainen toimitusjohtaja Talous- ja rahoitusjohtaja Metso
Q3/2018 tulos Eeva Sipilä Väliaikainen toimitusjohtaja Talous- ja rahoitusjohtaja 26.10.2018 Tulevaisuutta koskevat arviot Tähän katsaukseen sisältyvät, muut kuin jo toteutuneisiin asioihin liittyvät kannanotot
LisätiedotEtteplan vuonna. Kannattavan kasvun vuosi. Toimitusjohtaja Juha Näkki
Etteplan vuonna Kannattavan kasvun vuosi Toimitusjohtaja Juha Näkki 11.2.2016 Markkinakatsaus Talouden kehityksen epävarmuus oli tunnusomaista koko vuodelle. Kysynnässä oli huomattavia markkina- ja asiakastoimialakohtaisia
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotKONEEN TALOUDELLINEN KATSAUS tammikuuta 2006 Matti Alahuhta, toimitusjohtaja
KONEEN TALOUDELLINEN KATSAUS 2005 27. tammikuuta 2006 Matti Alahuhta, toimitusjohtaja Strategia KONE tuo asiakkailleen kilpailuetua innovatiivisilla palveluillaan ja ratkaisuillaan. Samalla KONEen tuotteet
Lisätiedot