Keskuspankin toiminnasta globaalin rahoituskriisin aikana Pääjohtaja Erkki Liikanen 29.1.2009 1
BKT ennusteet vuodelle 2009 3.0 Konsensus IMF Euroopan komissio OECD % Yhdysvallat 3.0 % Euroalue 2.0 2.0 1.0 1.0 0.0 0.0-1.0-1.0-2.0-2.0-3.0-3.0 2007 2008 2009 2007 2008 2009 Lähteet: Consensus Economics, IMF, OECD ja Euroopan komissio. 2
Teollisuuden luottamus Euroalue, ostopäälliköiden indeksi (vasen asteikko) Yhdysvallat, ostopäälliköiden indeksi (vasen asteikko) Japani, Tankan-indeksi, suuret teollisuusyritykset * (oikea asteikko) 70 Indeksi Saldoluku 40 60 20 50 0 40-20 30 2000 2002 2004 2006 2008 * Tankan-indeksissä rakenteellinen muutos joulukuussa 2003. Lähteet: Reuters, Institute for Supply Management ja Bloomberg. -40 26.11.2008 Veli-Matti Mattila 3
Kuluttajahintojen nousuvauhti Kiina Yhdysvallat Euroalue Japani 10 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 8 6 4 2 0-2 2000 2002 2004 2006 2008 Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset. 26.11.2008 Veli-Matti Mattila 4
Suomen Pankin ydintoiminnat osana eurojärjestelmää Rahapolitiikka Pankkitoiminta Rahoitusvalvonta Rahahuolto 5
Kriisin vaikutuksia rahapolitiikkaan Rahapolitiikan strategiat uuteen valoon Velkaantumisen ja likviditeetin merkitys korostunut Suoran inflaatiotavoitteen strategia ollut tähän asti muodissa EKP:lla kahden pilarin strategia, monivivahteisempi Jatkossa monipuolinen tarkastelu valttia Rahapolitiikan mitoitus muuttunut Ohjauskorot laskeneet kaikkialla poikkeuksellisen nopeasti Nollakorkoraja nyt saavutettu USA:ssa ja Japanissa Deflaatiovaaraa torjutaan nyt määrällisellä rahapolitiikalla USA:ssa uudenlaisia rahoitusfasiliteetteja Euroalueen tilanne helpompi, deflaatioriski täällä pienempi 9.12.2008 6
Keskuspankkien taseiden kasvu euroalueella ja Yhdysvalloissa Eurojärjestelmä Federal Reserve Banks 2 500 Miljardia euroa 2 000 40 % 1 500 280 % 1 000 500 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Lähteet: Euroopan keskuspankki, Federal Reserve Board. PTMO/MP 7
Keskuspankkien vakauspolitiikasta Keskuspankkien vakaustehtävät korostuneet Normaalisti vakaus on sääntely- ja valvontakysymys Keskuspankkien rooli hätärahoittajina nyt noussut esiin Minskyn Disaster Myopia Hätärahoituksen Moral hazard ongelma tiedostetaan Turvaverkon olemassaolo vaatii tehokasta sääntelyä, valvontaa Kansainvälinen yhteistyö saanut lisää pontta Kriisinhallinnassa Sääntelyn ja valvonnan tehostamisessa Esimerkki: EU-maiden sitoumukset Pariisissa 9.12.2008 8
Eurojärjestelmän avomarkkinaoperaatiot ja maksuvalmiusjärjestelmän käyttö 1 000 800 EUR mrd. Hienosäätöoperaatiot (1-5 pv) Maksuvalmiusjärjestelmän käyttö (1 pv) Perusrahoitusoperaatiot (1 vko) Ylimääräiset pitempiaikaiset operaatiot (1-6 kk) Pitempiaikaiset operaatiot (3 kk) 600 400 200 0-200 -400 5/07 8/07 11/07 2/08 5/08 8/08 11/08 2/09 Lähde: Suomen Pankki. PTMO/MP
Riskilisät pankkien välisillä rahamarkkinoilla Yhdysvallat, 3 kk Iso-Britannia, 3 kk Euroalue, 3 kk 4,0 Prosenttiyksikköä 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1/2007 4/2007 7/2007 10/2007 1/2008 4/2008 7/2008 10/2008 1/2009 Lähteet: European Banking Federation,British Bankers Association, Bloomberg. PTMO/MP 10
Huutokauppakorot eurojärjestelmän avomarkkinaoperaatioissa Marginaalikoron ja ohjauskoron erotus 1,0 Prosenttiyksikköä Painotetun keskikoron ja marginaalikoron erotus 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 1/2007 4/2007 7/2007 10/2007 1/2008 4/2008 7/2008 10/2008 1/2009 Lähde: Suomen Pankki. PTMO/MP 11
EKP:n likviditeettipolitiikka 2007-2009 300 250 200 150 100 50 0-50 Miljardia euroa Ylimääräinen likviditeetti euroalueen pankkijärjestelmässä* 30 päivän liukuva keskiarvo 300 250 200 150 100 50 0-50 -100 1/2007 4/2007 7/2007 10/2007 1/2008 4/2008 7/2008 10/2008 1/2009 Lähde: Suomen Pankki. * Keskuspankkitalletukset - vähimmäisvarantovaatimukset+yötalletukset - maksuvalmiusluotot -100 PTMO/MP 12
Euriborkorkojen kehitys 1 kk:n euriborkorko 3 kk:n euriborkorko 12 kk:n euriborkorko EKP:n ohjauskorko 6,0 Prosenttia 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 1/2006 7/2006 1/2007 7/2007 1/2008 7/2008 1/2009 Lähde: European Banking Federation, Suomen Pankki. PTMO/MP
Eurojärjestelmän dollarimääräiset avomarkkinaoperaatiot TAF 28 päivää TAF 84 päivää TAF O/N TAF 7 päivää FX swap 7 päivää FX swap 28 päivää FX swap 84 päivää Yhteensä 300 000 Miljardia dollaria 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 12/07 2/08 4/08 6/08 8/08 10/08 12/08 2/09 Lähde: Suomen Pankki PTMO 14
Rahapolitiikan ohjauskorko euroalueella, Yhdysvalloissa ja Japanissa 7 Prosenttia Yhdysvallat Euroalue Japani 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Lähde: Bloomberg. PTMO/MP 15
Rahoitusvalvonnan kehittäminen Rahoituskriisi vauhdittanut keskustelua EU:n rahoitusvalvonta perustuu kolmeen elementtiin: Kansallinen valvontavastuu Kotivaltion kontrolli Viranomaisten väliset yhteistyömekanismit Rahoitustoimialan muutokset lisänneet painetta uudistaa EU:n rahoitusvalvonnan rakenteita Koti- ja isäntävaltion valvojien yhteistyön tehostaminen saamassa EU-tasolla oikeusperustan
EU-tason valvoja olisi integraation logiikan mukainen ratkaisu rahoitusvalvontaan Pitemmän aikavälin ratkaisuna harkittava EU-tason valvojan mahdollisuutta Malli jo käytössä EU:n sisämarkkina-alueella eräillä muilla toimialoilla Kansallisten valvojien lisäksi näiden muodostama keskitetty valvontastruktuuri ylikansallisten finanssiryhmien valvontaan Meneillään oleva rahoituskriisi tarjoaa mahdollisuuden uudistuksiin Tehokas yhteydenpito keskuspankkitoiminnan ja rahoitusvalvonnan välillä tärkeää institutionaalisia rakenteita muutettaessa
KIITOS! 9.12.2008 18