Markkinat toipuivat, toipuuko talous? Tampereen kauppakamarin syyskokous 16.11.29 Erkki Liikanen Pääjohtaja 1
Rahoitusmarkkinoista 2
Rahoitusmarkkinoilla riskilisät ovat palautuneet vuoden takaisesta paniikista 2 Indeksi Kokonaisindeksi raha-, jvk- ja osakemarkkinoiden tilasta Yhdysvalloissa* -2-4 -6-8 -1-12 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 21 Lähde: Bloomberg. * Indeksi kuvaa kuinka monta keskihajontaa vallitseva markkinatilanne poikkeaa vuosien 1992-29 keskiarvosta Yhdysvalloissa. JOVI/MP 3
Pankkien välisillä markkinoilla luottamus on palannut ja raha pankkien välillä liikkuu jälleen Yhdysvallat, 3 kk Iso-Britannia, 3 kk Euroalue, 3 kk 4, Prosenttiyksikköä 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähteet: European Banking Federation,British Bankers Association, Bloomberg. JOVI/MP 4
Heikoimmin luottoluokiteltujen yritysten riskilisät ovat kuitenkin yhä verrattain korkealla 14 12 % -yksikköä Alle investointitason luottoluokitellut yritykset Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, kaikki sektorit Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, rahoitussektori Nokia (A) Metso (BBB) 1 8 6 4 2 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähde: Bloomberg, CDS preemioita. PTMO/MP 5
Valtiontalouden tilanne vaikuttaa merkittävästi velanhoitokustannuksiin euroalueella 2,5 Prosenttiyksikköä 1 vuoden korkoerot Suomeen 2, 1,5 1,,5, Kreikka Irlanti Italia Portugali Espanja Hollanti Ranska Saksa -,5-1, 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 Lähde: Bloomberg. JOVI/MP 6
EKP:n likviditeettipolitiikka on tukenut elvyttävää korkopolitiikkaa kahdella järeällä toimenpiteellä 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 Miljardia euroa Ylimääräinen likviditeetti euroalueen pankkijärjestelmässä* 3 päivän liukuva keskiarvo Pankeille annettiin mahdollisuus lainata keskuspankkirahaa ohjauskorolla niin paljon kuin vakuudet antavat myöden -15 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 Lähde: Suomen Pankki. * Keskuspankkitalletukset - vähimmäisvarantovaatimukset+yötalletukset - maksuvalmiusluotot Mahdollisuus ulotettiin 12 kuukauden rahoitusoperaatioon ohjauskoron painuttua yhteen prosenttiin JOVI/MP 7
Ylimääräinen likviditeetti on painanut pankkien väliset markkinakorot reilusti alle ohjauskoron EKP:n korkoputki EONIA yön yli -korko 3 kk:n euriborkorko ohjauskorko 6, Prosenttia 5, 4, 3, 2, 1,, 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9 Lähde: Suomen Pankki. JOVI/MP 8
Tehokkaimpia täydenjaon huutokaupat ja pitkät operaatiot (Goldman Sachs survey) % 7 erittäin tehokas melko tehokas rajatapaus melko tehoton täysin tehoton 6 5 4 3 2 1 12kk operaatio täydenjaon politiikka (1/28) täydenjaon politiikan jatko (3/29) vakuuskriteerien helpotusten jatko 9
Noin 15 rahoitusalan ammattilaisen arvio kolmen keskuspankin toimista kriisin aikana (Goldman Sachs) Kuinka arvioitte keskuspankkien menestystä kriisin hallinnassa? Täysin epä- epä- kohtalainen onnistunutta erittäin ei vastannut onnistunutta onnistunutta onnistunutta 1
Suomessa korkojen lasku on välittynyt asunto-velallisten korkoihin muuta euroaluetta nopeammin 6 % EKP:n ohjauskorko 12 kk euribor Uusien asuntolainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien asuntolainasopimusten keskikorko euroalueella 5 4 3 2 1 25 26 27 28 29 Lähteet: EKP, Reuters ja Suomen Pankki. 11
Suomalaisten kotitalouksien korkomenot kolmanneksen 199-luvun alkuun verrattuna 12 1 Asuntolainat 2 Kulutus- ja opintoluotot 3 Muut lainat 4 Lainat yhteensä, ennuste 5 Korkomenot (oikea asteikko) 6 Korkomenot, ennuste (oikea asteikko) % käytettävissä olevasta tulosta % käytettävissä olevasta tulosta 12 1 5 3 4 1 8 2 8 6 1 6 4 4 6 2 2 1985 199 1995 2 25 29 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 12
Yrityslainakorotkin laskeneet Suomessa muuta euroaluetta enemmän 6 % EKP:n ohjauskorko 12 kk euribor Uusien yrityslainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien yrityslainasopimusten keskikorko euroalueella 5 4 3 2 1 25 26 27 28 29 Lähteet. EKP, Reuters ja Suomen Pankki 13
Maailman ja euroalueen reaalitaloudesta 14
Yritysten kulujen leikkaus on tuonut tulosyllätyksiä ja positiivista virettä osakemarkkinoille 12 11 Indeksi 1.8.27=1 Yhdysvallat (S&P 5) Euroalue (Euro STOXX 5) Japani (Nikkei 225) 1 9 8 7 6 5 4 8/7 11/7 2/8 5/8 8/8 11/8 2/9 5/9 8/9 11/9 Lähde: Bloomberg. JOVI/MP 15
Keskeisillä talousalueilla kokonaistuotannon pahin syöksy on ohitse Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina (oikea asteikko) 6 4 2-2 -4-6 -8-1 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 2 22 24 26 28 Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis ja Economic and Social Research Institute. 16 14 12 1 8 6 4 2 16
17 16 15 Maailmankauppa ja teollisuuden suhdanteet ovat elpymässä, mutta hitaasti Maailmankauppa Volyymi-indeksi, 2 =1. Globaali ostopäällikköindeksi (oik.ast.) Indeksi 7 65 6 55 5 14 13 12 25 26 27 28 29 Lähteet: JP Morgan, CPB Netherlands, Bloomberg ja Suomen Pankki. 45 4 35 3 17
Vuoden 29 kasvuennusteita korjattu ylöspäin 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. Konsensus IMF Euroopan komissio OECD % Yhdysvallat 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. 27 28 29 27 28 29 Lähteet: Consensus Economics, IMF, OECD ja Euroopan komissio. 4. % Euroalue 18
Euroalueella elpymisen merkkejä BKT (vasen ast.) Ostopäälliköiden indeksi, teollisuus ja palvelut (oikea ast.) 1.5 Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä Indeksi 65 1 6.5 55 5 -.5 45-1 4-1.5 35-2 3-2.5 1999 21 23 25 27 29 Lähteet: Eurostat ja Bloomberg 25 19
Miksi elpyminen on hidasta? Kokemus osoittaa, että pankki- ja rahoituskriiseistä toipuminen vie aikaa Ylivelkaantumisen purkaminen on pitkäaikainen prosessi Rahoitusjärjestelmän toimintakyvyn palauttaminen vie aikaa Kriisin aikana talouden tuotantopotentiaali on pienentynyt Investoinnit ovat supistuneet, pääomakanta vanhenee Osa työvoimasta voi syrjäytyä työmarkkinoilta, rakenteellinen työttömyys lisääntyy Julkisen talouden tasapainottaminen vie voimavaroja Menoja joudutaan supistamaan ja/ tai veroja nostamaan 2
Työmarkkinoilla tilanne jatkuu kuitenkin heikkona Euroalue Ranska Espanja Italia Saksa Irlanti 22 % 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 199 1995 2 25 21 Lähde: Eurostat. 21
Työttömyysasteita Euroalue Yhdysvallat Japani 12 % 1 8 6 4 2 2 22 24 26 28 Lähteet: BLS, Eurostat, Bloomberg. 22
Euroalueen inflaatio painunut väliaikaisesti nollan tuntumaan YKHI YKHI pl. energia ja jalostamattomat elintarvikkeet 5 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 4 3 2 1-1 23 25 27 29 Lähde: Eurostat 23
Suomen taloudesta 24
Suomen viennille kovia kolhuja maailmantalouden taantumassa 14 Uudet tilaukset, Saksa Uudet tilaukset, EU27 Indeksi 25=1 Suomen tavaravienti, määrä 13 12 11 1 9 8 7 2 22 24 26 28 Lähteet: Eurostat ja Tulli. 25
55 % Suomen vienti ja tuonti suhteessa bruttokansantuotteeseen Vienti Tuonti 5 45 4 35 3 25 22 24 26 28 21 Tavarat ja palvelut. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 26
Investointitavarat, tuotantohyödykkeet ja raaka-aineet ovat yli 8 % tavaraviennistämme Lähde: Tulli 27
Nuorten työttömyys kasvanut voimakkaasti Syyskuu 28 Syyskuu 29 4 1 henkeä 35 3 25 2 15 1 5 15-19 2-24 25-29 3-34 35-39 4-44 45-49 5-54 55-59 6-64 65+ Lähde: Työ- ja elinkeinoministeriö. 28
Kuluttajien odotukset taloudesta nousseet voimakkaasti Tuotannon suhdannekuvaaja* 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 Kuluttajien odotukset Suomen talouden tilanteesta 12 kk kuluttua** (oikea ast.) Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Saldoluku 1998 2 22 24 26 28 21 *Kolmen kuukauden liukuva keskiarvo. **Saldoluku siiretty vuodella eteenpäin. Lähde: Tilastokeskus. 2 1-1 -2-3 29
Suomen BKT:n kehitys verrattavissa 9-luvun alun lamaan - käänne tapahtumassa aiemmin 1987 1996 25 29 Ennuste -->211 115 Indeksi, 1987 = 1, 25 = 1 11 15 1 95 1987 1989 1991 1993 1995 25 27 29 211 Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus. 3
Kiitos. 31