Private Banking Valtakirjasalkut KK-Katsaus FOCUS salkut. Lokakuu 2018

Transkriptio

1 Private Banking Valtakirjasalkut KK-Katsaus FOCUS salkut

2 Salkunhoitajan katsaus Nordea Focus Global Focus Global -salkun kokonaistuotto on vuoden alusta laskien ollut +8,5 %, mikä on 5 prosenttiyksikköä parempi kuin markkinoiden yleinen tuotto. Lokakuussa salkun kokonaistuotto oli -3,8 %, mikä on 1,19 prosenttiyksikköä yleistä markkinakehitystä parempi. Lokakuu oli vaikea kuukausi maailman osakemarkkinoilla, ja kurssit laskivat kaiken kaikkiaan 7,3 % Yhdysvaltain dollareissa mitattuna. Osakemarkkinat kärsivät kasvun hidastumiseen, tullimaksuihin ja korkojen nousuun liittyvistä peloista. Internet-osakkeisiin kohdistui voimakas myyntiaalto, ja Nasdaq-indeksissä nähtiin voimakkain lasku sitten vuoden Sijoittajia painaa huoli siitä, että Yhdysvaltain talous ja yritysten tulokset ovat saattaneet lähteä laskuun. Yhdysvaltain markkinat ovat kehittyneet tämän vuoden aikana parhaiten, ja teknologiaosakkeiden myyntiaallosta huolimatta Yhdysvaltain markkinat kehittyivät yleisesti samaan tahtiin globaalien markkinoiden kanssa. Pelot kasvun hidastumisesta vetivät myös öljyn hinnat 10 prosentin laskuun, mikä oli suurin lasku vuoden 2016 jälkeen. Sektoreista parhaiten kehittyivät defensiiviset sektorit: yhdyskuntapalvelut, päivittäistavarat ja tietoliikennepalvelut. Heikoiten kehittyivät teollisuustuotteet ja - palvelut, energia ja perusteollisuus. Suuri ylipaino päivittäistavarasektorilla tuki salkun kehitystä. Yhdyskuntapalvelut sekä teollisuustuotteet ja -palvelut olivat salkussa alipainossa, energia hienoisessa ylipainossa ja tietoliikennepalvelut neutraalipainossa. Lokakuussa näkymiä hallitsivat neljännesvuositulokset, ja odotuksista jääneet yhtiöt saivat kärsiä. Yhtiöt kommentoivat korkojen nousun aiheuttamaa kulujen kasvua, kauppasotaa Kiinan kanssa ja dollarin vahvistumista. Suuryrityksiltä saatiin joitakin tulosvaroituksia. Salkussa ei tehty suuria muutoksia kuluneen kuukauden aikana. Tämänhetkinen beta-riskimme on hieman alle 1. Tämä on linjassa tavoitteemme kanssa, eli pyrimme hakemaan tuottoa yksittäisten osakkeiden valikoinnista, emme markkinariskistä. Aktiiviosuus on 91 %, mikä tarkoittaa, että päällekkäisyys indeksin kanssa on vähäinen. Yhdysvaltain talous kehittyy hyvin, mutta tahti on aiempaa hitaampi. Inflaatiopaineet ovat lisääntyneet raaka-aineiden hintojen nousun myötä, ja on tärkeää omistaa hinnoitteluvoimaltaan vahvojen yhtiöiden osakkeita. Yhtiöt ovat maininneet tullimaksujen vaikuttavan negatiivisesti. Korkojen nousu heikentää markkinaolosuhteita, ja volatiliteetti saattaa pysyä suurena. Osakekurssien vahvat reaktiot tuovat hyviä mahdollisuuksia sijoittaa yhtiöihin, joilla on vahva liiketoimintamalli ja houkutteleva arvostustaso. Pyrimme pitämään salkun tasapainoisena. 2

3 Salkunhoitajan katsaus Nordea Focus Nordic Pohjoismaisessa salkussa nähtiin yksi suurimmista kuukausitason pudotuksista viime vuosien aikana. Vaikka suhteellinen kehitys oli kuukauden aikana positiivinen, haluamme muistuttaa sijoittajillemme ja muille sidosryhmillemme, että sijoitusfilosofiaamme ei ole suunniteltu siten, että sijoitukset tuottaisivat hyvin kaikissa markkinatilanteissa ja lyhyinä ajanjaksoina. Kehotamme kiinnittämään huomiota ennemminkin pitkän aikavälin tuloksiin ja etenkin pitkän aikavälin näkymiin. Salkun tuottoa heikensivät syyskuussa Sampo (-9 %), Volvo (-13 %), Veoneer (-42 %), Epiroc (-19 %) ja Novo Nordisk (-6 %). Näiden viiden omistuksen aiheuttama arvon lasku on yhteensä noin 73 % salkun tuoton koko laskusta lokakuussa. Aktiivisia turvalaitteita valmistavan Veoneerin heikot näkymät ja kolmannen neljänneksen tulosraportti sekä kaivosteollisuuden laitteita valmistavan Epirocin tulosraportti alittivat konsensusennusteet lokakuussa. Salkun tuottoa kasvattivat verkkopeliyhtiö NetEnt, vahinkovakuutusyhtiö TopDanmark, palautus- ja lajittelujärjestelmiä valmistava Tomra, tupakkakonserni Swedish Match ja Nokia. Kaikkien näiden yhtiöiden kolmannen neljänneksen tulokset joko vastasivat markkinoiden ennusteita tai ylittivät ne. Pitkän aikavälin näkymien kannalta oli tärkeää, että salkun vaihtuvuus oli lokakuussa suuri. Markkinoiden volatiliteetin lisääntyminen kuukauden aikana antoi meille mahdollisuuden muokata salkkua ja sijoittaa aliarvostettuihin osakkeisiin. Uusi omistus salkussa on teollisuuden monialayhtiö ABB, jonka osakkeessa on mielestämme huomattavasti konsernirakenteen optimoinnin tuomaa nousuvaraa. Lisäksi kasvatimme omistustamme vahinkovakuutusyhtiö Trygissä, verkkorahapeliyhtiö Kindredissä, NetEntissä ja Huhtamäessä. Vähensimme omistustamme Tomrassa ja myimme omistuksemme lohentuottaja Bakkafrostissa, Valmetissa ja Veoneerissa. Yleiset tekijät ovat edelleen suotuisat sellaisille pohjoismaisille yhtiöille, joilla on paljon kansainvälistä toimintaa tai vahva paikallinen jalansija. Ideointimme toimii hyvin ja olemme tämän vuoden aikana käsitelleet ja tutkineet perusteellisesti yli 20 yksittäistä osaketta, joista muutamien arvostuksessa alkaa olla merkittävä turvamarginaali. Uusi ABB-omistuksemme on esimerkki ideasta, joka on nyt johtanut sijoituksen tekemiseen. Kaiken kaikkiaan tulevien 3 5 vuoden näkymät ovat edelleen houkuttelevat. 3

4 Salkunhoitajan katsaus Nordea Focus Suomi Turbulentti lokakuu päättyi Suomen osakemarkkinalla nousupäiviin. OMX Helsinki Cap -indeksin kehitys jäi kuitenkin negatiiviseksi -8,5 %. Salkun kehitys suhteessa vertailuindeksiin oli varsin hyvä. Nordea Focus Suomi laski -7,1%. Ylipaino Suomen Asiakastieto Oy:ssa, Keskossa, Teliassa, Tieto Oyj:ssa ja Valmetissa vaikuttivat kokonaistuottoon positiivisesti. Alipaino Neste Oyj:ssa vaikutti salkun tuottoon negatiivisesti. Lokakuun aikana salkkua rebalansoitiin siirtäen painoa Neste Oyj:sta Huhtamäkeen ja Orioniin. Huhtamäen arvostus on edelleen houkutteleva ja Orionin avaintuotteen Darolutamiden testitulokset ovat olleet lupaavia. 4

5 Kiitos! Nordea Bank Oyj:tä valvoo Euroopan keskuspankki sekä Suomen Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordean yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Yksittäisen sijoittajan salkun tuotto sekä toimialapainot voivat poiketa materiaalissa esitetystä esimerkkisalkusta. Tuottokehityksessä ei ole otettu huomioon veroseuraamuksia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordeassa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea-ryhmä, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordean työntekijät ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiän sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea-ryhmälle. Tätä raporttia ei ole tarkoitettu, eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa asuville henkilöille tai siellä toimiville yhteisöille.