Globaalit näkymät vuonna 2008 TALOUS 2008 -seminaari Finlandia-talo 25.10.2007 Pentti Hakkarainen Johtokunnan jäsen Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1
Globaalit näkymät vuonna 2008 I Kansainvälisen talouden näkymät II Talousnäkymien riskit 1 Rahoitusmarkkinahäiriöt 2 Hintaryöpsähdys III Rahoitusmarkkinoiden näkymät 1 Osakemarkkinat 2 Lainamarkkinat 3 Rahamarkkinat IV Johtopäätökset SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 2
I Kansainvälisen talouden näkymät Maailmantalouden kasvun rakenne 12 10 Aasian kehittyvät taloudet Afrikka (Saharasta etelään) Lähi-Itä Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Maailma Itä-Eurooppa Teollisuusmaat Aasian kehittyvät taloudet 8 6 4 Maailma 2 Teollisuusm aat 0 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Lähde: IM F 17.10.2007. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 3
II Talousnäkymien riskit Uhkia maailmantalouden kasvulle Tasapainottomuuksien hallitsematon purkautuminen korko- ja valuuttakehitys Protektionismi maailmankauppa Ylikuumeneminen Aasian kehittyvissä talouksissa nopea kasvu, Aasian sisäinen kauppa vahvistunut Hintaryöpsähdys; yleisen hintakehityksen nopeutuminen KASVANUT RISKI Raaka-aineiden hinnat kova kysyntä Rahoitusmarkkinoiden epävarmuuden jatkuminen UUSI RISKI SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 4
II Talousnäkymien riskit alijäämien rahoitus Vaihtotaseet maailmantaloudessa Yhdysvallat EU Japani Kiina Intia Muut maat Tilastoero 1500 Mrd. USD 1000 500 0-500 -1000-1500 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Vuodet 2007 ja 2008 ennusteita. Lähde: IMF ( World Economic Outlook, Oct. 2007). SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 5
II Talousnäkymien riskit protektionismi Tilauskirjat ovat vahvoja Yhdysvallat Euroalue Japani 160 Indeksi: tammikuu 1999 = 100 150 140 130 120 110 100 90 80 1999 2001 2003 2005 2007 Lähteet: Eurostat, U.S. Census Bureau, Japan Economic and Social Research Institute SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 6
II Talousnäkymien riskit ylikuumentuminen Kiinan tuonti lisännyt Aasian sisäistä kauppaa 20 Koko tuonti Yhdysvalloista Mrd USD Euroopasta Aasiasta 15 10 5 0-5 1998 2000 2002 2004 2006 Arvon muutos edellisestä vuodesta, 3 kk:n liukuva keskiarvo. Lähde: IMF. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 7
II Talousnäkymien riskit hintaryöpsähdys Kiinalaisten tuotteiden hinnat nousussa Kuluttajahintainflaatio Kiinassa (vasen as.) Kiinalaisten tuontituotteiden hinnat Yhdysvalloissa (oikea as.) 7 Prosenttia Prosenttia 4 6 3 5 2 4 1 3 0 2-1 1-2 0-3 joulu 04 maalis 05 kesä 05 syys 05 joulu 05 maalis 06 kesä 06 syys 06 joulu 06 maalis 07 kesä 07 syys 07 Lähde: Bloomberg SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 8
II Talousnäkymien riskit hintaryöpsähdys Raaka-aineiden hintapaineet laaja-alaisia Energia Perusmetallit Maataloustuotteet 600 Indeksi 5.1.1998=100 500 400 300 200 100 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Lähde: Bloomberg SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 9
II Talousnäkymien riskit rahoitusmarkkinoiden häiriöt Vakuudettoman (euribor) ja vakuudellisen (eurepo) luoton korkoero euroalueen pankkien välisillä markkinoilla (3 kk) 0,8 %-yks. 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 2003 2004 2005 2006 2007 Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 10
II Talousnäkymien riskit rahoitusmarkkinoiden häiriöt Subprime-asuntoluotot ja vakuudelliset velkasitoumukset Subprime-as.luotto 1 PANKKI Subprime-as.luotto j Asuntoluotto 1 Asuntoluotto k Myy pois taseestaan Erillisyhtiö Autoluotto 1 Asuntolainamyyntimies Asuntoluotto Autoluotto n Luottokorttiluotto 1 Luottokorttiluotto m Laskee liikkeeseen omaisuusvakuudellisia jvk-lainoja Jvk-viipale 1 Jvk-viipale 2 Jvk-viipale n AAA AA C Kotitalous Sijoittajat - hedge rahastot - eläkerahastot - jne. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 11
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät osakemarkkinat Osakemarkkinoiden epävarmuus 70 % Euroopassa (DJ EURO STOXX 50) Yhdysvalloissa (S&P 500) 60 50 40 30 20 10 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 12
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät osakemarkkinat Osakehintojen muutos toukokuun alusta 20,0 Prosenttia Yleisindeksi Pankki-indeksi 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0-20,0 Yhdysvallat Euroalue Saksa Lähde: Bloomberg SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 13
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät lainat Yrityslainojen riskilisät palautumassa Alle investointitason luottoluokitellut yritykset (vasen asteikko) Investointitasolle luottoluokitellut yritykset (oikea asteikko) 6,0 %-yksikköä %-yksikköä 0,6 5,0 0,5 4,0 0,4 3,0 0,3 2,0 0,2 1,0 0,1 0,0 maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka 0,0 Lähde: International Index Company SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 14
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät lainat Pankkiriskilisä suhteessa valtioriskiin 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 Prosenttiyksikköä Päiväkeskiarvo vuodesta 1999 Päiväkeskiarvo vuodesta 1999 Yhdysvallat Euroalue 0 2004 2005 2006 2007 Lähde: Bloomberg SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 15
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät lainat 5 4,8 4,6 Prosenttia Vakuudeton ja vakuudellinen korko euroalueen pankkien välisillä markkinoilla 3 kk:n vakuudeton Interbank-korko (EURIBOR) 3 kk:n vakuudellinen Interbank-korko (EUREPO) EKP:n ohjauskorko (1 vko) Vakuudeton korko 4,4 4,2 4 3,8 Ohjauskorko Vakuudellinen korko 3,6 3,4 tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 16
III Rahoitusmarkkinoiden näkymät Markkinoiden inflaatio-odotukset (2 vuotta) Yhdysvallat Euroalue 3,50 Prosenttia 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 2,00 1,75 1,50 2005 2006 2007 Lähde: Bloomberg, Inflaatioswappeja SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 17
IV Johtopäätökset Globaalit talousnäkymät hyvät Talouskasvun riskit osin vahvistuneet Rahoitusmarkkinoiden epävarmuus heikentää talouskasvua Markkinat oppivat kriiseistä SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 18