Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti Vesa Ollikainen

Transkriptio

1 Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti Vesa Ollikainen

2 Osakkeissa jälleen parhaat tuotot Euroopan osakkeet Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot 96 9/06 11/06 1/07 3/07 5/07 7/07 9/07

3 Ensin oli ahneus ja sitten tuli pelko USA:n valtion velkasitoumukset, päivän sisäinen kehitys % 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,

4 ja Euroopassa riskejä hinnoitellaan uudelleen % % 5,5 0,26 5,0 3 kk euribor 0,24 4,5 4,0 Erotuksen keskiarvo (3 kk Euribor - EKP ohjauskorko) 0,22 0,20 3,5 0,18 3,0 0,16 2,5 0,14 2,0 0,12 EKP:n ohjauskorko 1,5 0,10 1/99 1/00 1/01 1/02 1/03 1/04 1/05 1/06 1/07

5 Markkinoita askarruttavat kysymykset 1. Vaikutukset rahoitusalalle ovatko luottotappiot jo suhteellisen epälikvidien sijoitustuotteiden hinnoissa, tuleeko lainoihin luottoluokituksen laskuja lisäävätkö lunastukset ja arvostusten alaskirjaukset hedgerahastojen tappioita 2. Mitä vaikutuksia likviditeetin kuivumisella on yrityslainamarkkinoille ja yrityskauppa-aktiviteettiin Yrityslainaemissioita tulossa markkinoille lähikuukausina 300 mrd USD:n edestä, pulaa ostajista vaikutus yrityskauppa-aktiviteettiin ja osakemarkkinoille? 3. Vaikutukset USA:n reaalitalouteen USA:n yksityiseen kulutukseen, työllisyyteen jne.

6 Pitkät korot alas sijoittajien hakiessa turvaa % 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 USD EUR Pitkien korkojen nousutrendi USA:ssa taittui sijoittajien myydessä riskisijoituksia ja siirtyessä riskittömiin korkosijoituksiin Myös Euroopassa korot selvässä nousussa Muutokset keskuspankkien korko-odotuksissa on myös jyrkentänyt korkokäyrää Pitkissä koroissa on maltillista nousupainetta rahoitusmarkkinoiden rauhoittuessa

7 Subprime-kriisi painaa kaikkia luottoriskimarkkinoita % Kehittyvät korkomarkkinat Euro High Yield Yrityslainat BBB Yrityslainat AA Subprime-kriisi levisi kaikille luottoriskimarkkinoille Ylemmän luottoluokituksen yrityslainojen korot nousussa huolimatta yritysten hyvästä tuloskunnosta Kehittyvät markkinat reagoivat varsin maltillisesti, lainojen hinnat edelleen korkeat High yield-lainoissa korot nousivat eniten, tarjonta painaa markkinoita lyhyellä aikavälillä

8 Mitä korkosijoittajan kannattaa tehdä? Korkomarkkinoilla tilanne edelleen epävarma Rahamarkkinasijoituksissa hyvä suhteellinen riski-tuotto -suhde Valtion obligaatiot varteenotettava vaihtoehto, jos suojaa luottoriskiä tai ( isoa osakepainoa) salkussa Joukkolainoissa ylemmän luottoluokituksen yrityslainoissa on parhaat näkymät Korkeamman riskin papereiden hinnat ovat laskeneet selvästi ja myös mahdollisuuksia löytyy, ajoittaminen kuitenkin äärimmäisen vaikeaa Rahoitusmarkkinoiden rauhoittuessa luottoriskimarkkinoiden ralli voi olla raju

9 Kehittyvät markkinat toipuivat nopeasti = 100, EUR Kehittyvät osakemarkkinat Lähde: Thomson Datastream

10 Reaalitaloudessa vielä kaikki hyvin Subprime-kriisi on ennen kaikkea rahoitusmarkkinoiden kriisi Reaalitaloudessa vauhti hidastuu ja kasvuennusteita on laskettu, mutta maailman talouskasvu on edelleen varsin ripeää USA:ssa talouskasvuvauhti painuu alle potentiaalisen ja riskit ovat heikompaa suuntaan Euroopassa ja Japanissa kehitys myönteistä Kehittyvillä markkinoilla vahva talouskasvu jatkuu (E) 2008(E) 2009(E) Maailma USA Japani Euroalue (E) 2008(E) 2009(E) Brasilia Intia Kiina Venäjä Lähde: Nordea Taloudellinen Tutkimus

11 USA:n asuntomarkkinat yhä avainasemassa Asuntomarkkinoiden näkymät ovat heikentyneet entisestään Asuntojen hinnat ovat selvässä laskussa ja uusien rakennuslupien määrä on pudonnut rajusti Uusien ja vanhojen asuntojen tarjonta ennätystasolla ja tarjonnan purkautuminen vaatii aikansa Pankit ovat kiristäneet luotonannon ehtojaan Asuntomarkkinoilla ja yksityisellä kulutuksella selvä yhteys Asuntomarkkinaosakkeet vapaassa pudotuksessa Yksityinen kulutus, USA, v/v muutos NAHB:n asuntomarkkinaindeksi, USA 7/2006 1/2007 7/2007 S&P 500 S&P 500 Kodinrakentajat

12 Osakkeiden arvostustasot ovat maltillisia, P/E-luku, 12 kuukauden ennuste Eurooppa 18 USA Suomi Kehittyvät osakemarkkinat Lähde: Thomson Datastream

13 koska yritykset tekevät huipputuloksia Osakekohtainen tulos Eurooppalaiset osakkeet Toteutunut tuloskehitys Indeksi Lähde: Thomson Datastream

14 Tuloskasvu kehittyvillä markkinoilla nopeampaa 12 kuukauden tuloskasvuennuste % Kehittyvät markkinoiden osakkeet Maailman osakkeet Lähde: Thomson Datastream

15 Mitä osakesijoittajan kannattaa tehdä? Osakkeiden arvostustasot ovat parantuneet hintojen ja korkotason laskun myötä Houkutteleva arvostus kuitenkin haavoittuva liikevoittoodotuksille Alueellisesti Eurooppa on päämarkkinoilla edelleen suosikki. Eurooppaa puoltaa muita markkinoita houkuttelevampi arvostustaso ja talouden parempi tilanne Kehittyvät markkinat hyötyvät keskuspankin likviditeettiruiskeesta, talouskasvu on vahvaa ja riippuvuus pieni rahoituskriisistä Isot kasvuosakkeet tarjoavat paremmat mahdollisuudet kuin pienet arvo-osakkeet Toimialoista suosimme energiaan ja rahoitusta. Lääketeollisuus mielenkiintoinen vakautta hakevalle sijoittajalle

16 Suosikkirahastot nyt Osakesijoittaja Nordea Eurooppa Plus Nordea Turva 75 Nordea Kehittyvät Markkinat (Nordea Medica) Korkosijoittaja Nordea Euro Korko Nordea Corporate Bond Nordea Fixed Income Hedge (Nordea CDO Debt)

17 Tämän materiaalin on tarkoitus antaa vastaanottajalle yleistä tietoa. Siihen sisältyvät arviot tai tiedot eivät ole täydellisiä, ja niissä tapahtuvista mahdollisista muutoksista ei ilmoiteta erikseen. Lukijan on tulkittava tietoja itse ja häntä kehotetaan keskustelemaan käsityksistään Nordea Investment Managementin edustajan kanssa. Nordea Investment Management ei vastaa tähän asiakirjaan sisältyvistä tiedoista eikä Nordea Investment Managementin voida katsoa olevan vastuussa asiakirjaan sisältyvien tietojen käytöstä johtuvista seurauksista.