Kreikka II paketin pääkohdat 1) Lähtökohdat 2) Sopeutusohjelma 2012-20 3) Lainaohjelma 2012-14 4) Vastuiden ja riskien rajaaminen Päivitetty 24.2.2012
1. Kreikka II paketin lähtökohdat Kreikalle luotava uskottava sopeutusura keskipitkällä aikavälillä Tähän vaaditaan: 1) Lisävelkaantumisen pysäyttäminen => valtion perusjäämä kuntoon + rakenteelliset uudistukset 2) Velanhoitomenojen kohtuullistaminen => 107 mrd. pois sijoittajien saamisista
Kreikan sopeutusohjelma
Ennakolliset toimet ehtona uudelle ohjelmalle; mm. Työmarkkinauudistukset: joustavuuden lisääminen erityisesti palkanmuodostuksessa Julkisen talouden tervehdyttäminen: alijäämän pienentäminen 1,5 %-yksiköllä 2012 lisätoimin Rakenteelliset uudistukset: suljettujen ammattien avaaminen kilpailulle Kreikan pankkitukijärjestelmän läpinäkyvyyden ja tehokkuuden varmistaminen Tilastojärjestelmän vahvistamiseen liittyvät toimet
Kreikan perusjäämän sopeutustavoite +15 %-yksikköä / BKT v. 2009-14 6 4 2 Perusjäämä % / BKT 0-2 -4-6 -8-10 -12 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Euroryhmän 20.2. neuvottelutulos Kreikan velkasuhde Ilman 20.2. päätöksiä: 128,6 % Julkisen sektorin toimet, vaikutukset Yksityisen sektorin toimet, vaikutukset -EKP:n eurovaltioiden velkakirjojen osto-ohjelman (SMP) Kreikka-bondien voitoista luopuminen (kanavoidaan Kreikka- lainojen korkojen alentamisen kautta) -2,8 %-yks. -Velkojen leikkaus 53,5 %:lla, 3,5 %-yksikköä suuremman leikkauksen vaikutus -3 %-yks. -Kansallisten keskuspankkien sijoitussalkuissa olevien Kreikka-bondien voitoista luopuminen -1,8 %-yks. - Velkojen koron alennus -0,5 %-yks. Yhteensä: -4,6 %-yks Yhteensä: -3,5 %-yks. Julkinen ja yksityinen sektori yhteensä: -8,1 %-yks. Velkasuhde 2020: 120,5 %
Yksityisen sektorin velkojen leikkaus Vanha velkakirja Uusi velkakirja Nimellisarvo 100 Kannustin 15 Nimellisarvo 31,5 Leikkaus tosiasiassa -68,5 % + 15 % kannustin = nettoleikkaus 53,5 %
180 Riittävä perusjäämä vie kestävälle velkauralle 160 Julkinen velka % / BKT 140 120 100 80 60 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Talouskasvu ratkaiseva Kreikan velkakehitykselle 180 160 Julkinen velka % / BKT 140 120 1 % hitaampi kasvu 100 Perusura 80 60 2006 2012 2018 2024 2030 1 % nopeampi kasvu
3. Lainaohjelman 2012-14 alustava mitoitus 1 Mrd. euroa Yhteensä (ei sisällä EKP-vakuutta) Kreikka I maksamatta jäävä osuus - euromaat Kreikka I maksamatta jäävä osuus IMF 2 Yhteensä uutta rahoitusta Arvio IMF:n osuudesta Kreikka II-ohjelmasta 2 Yhteensä uutta rahoitusta euromailta Mistä Suomen osuus 1,9248 % 164-24 -10 130-13 117 2,25 1 Lopulliset luvut varmistuvat myöhemmin, uutta rahoitusta enintään 130 mrd. 2 Vaatii IMF:n johtokunnan hyväksynnän, käsittely viikolla 10
ERVV:n takaukset lainaohjelma Euromaat takaavat ERVV:n varainhankintaa, eivät ERVV:n Kreikalle antamaa lainaa Ylitakaus 165 % tulee ERVV-puitesopimuksesta; luottoluokittajien vaatimus Taustalla luottoluokittajien suhtautuminen muiden kuin AAA-maiden takauksiin Lisäksi turvataan ERVV:n maksuvalmiutta: maksuvalmiuspuskuri ja luottolimiitti Myös 1. Kreikka-ohjelman maksamatta jäävän laina-osuuden siirto ERVV:n takausjärjestelmään kasvattaa takauksia
Takaukset ERVV:n varainhankinnalle Milj. euroa Taattava pääoma Suomen osuus tästä Ylitakaus pääomalle YHTEENSÄ ilman korkoja Takaus koroille ylitakauksineen YHTEENSÄ ml. korot a a x 1,9248 % = b b x 65 % = c b + c = d d x 5 x 0.025 = e d + e Kreikka II -ohjelma 117 000 2 252 1 464 3 716 464 4 180 Siirto Kreikka I -ohjelmasta 24 000 462 300 762 95 858 ERVV:n maksuvalmiuspuskuri 10 000 192 125 318 40 357 YHTEENSÄ ilman EKPtakausta 151 000 2 906 1 889 4 796 599 5 395 Väliaikainen takaus EKP:lle 35 000 674 438 1 112 139 1 250 YHTEENSÄ ml. väliaikainen EKP-takaus 186 000 3 580 2 327 5 907 738 6 645
ERVV-takausosuuksien jakautuminen 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000 90 000 100 000 110 000 Saksa Ranska Italia Espanja Alankomaat Belgia Itävalta SUOMI Slovakia Slovenia Viro Luxemburg Kypros Malta 21 111 12 839 10 278 6 645 3 670 1 740 947 925 725 335 43 955 66 148 75 277 ERVV-lainan takaus ml. korot ja väliaikainen EKP-osuus, milj. euroa 100 241
Kreikka II ERVV-takaukset / BKT 7.00 % 6.00 % 5.92 % ERVV-lainan takaus, % / 2011 BKT markkinahinnoin 5.25 % 5.19 % 5.00 % 4.86 % Keskiarvo 4,09 % 4.17 % 4.09 % 4.04 % 3.90 % 3.79 % 4.00 % 3.50 % 3.48 % 3.47 % 3.42 % 3.00 % 2.00 % 2.21 % 1.00 % 0.00 % Viro Slovakia Malta Slovenia Italia Espanja Kypros Saksa Ranska SUOMI Alankomaat Belgia Itävalta Luxemburg
4. Vastuiden ja riskien rajaaminen Kreikka-lainat eivät ole riskittömiä => siksi vakuudet. Sopimus allekirjoitettu 20.2.2012. Kreikka voi ääritilanteessa lykätä takaisinmaksua tai tehdä velkasaneerauksen julkisen sektorin lainoille Suomella n. 900 milj. euron vakuus tilanteen varalle, kattaa Kreikka-lainan pääoman riskin Muilla mailla ei vastaavaa korostavat monimutkaisuutta ja hintaa (erit. EVM:n pääoman maksu kerralla)
Vakuusjärjestely Suomelle Kreikan valtio lainaa kreikkalaisille pankeille Kreikan valtion velkakirjoja Kreikkalaiset pankit tai pankki luovuttavat vaihdon jälkeen riittävän määrän Kreikan valtion bondeja asiamiehelle erissä 2011-2014 riittävän vakuuden rahoittamiseksi Asiamies myy Kreikan valtion bondit ja tulot siitä talletetaan erillistilille Vakuudet - asiamiehen tallettamalla erillistilillä - sijoitettuna AAA-bondeihin Kun Kreikan valtio on hoitanut ERVVlainansa, vakuus ja sille karttuneet korot palautetaan Kreikan pankeille Jos Suomen ERVV-takaus laukeaa, koska Kreikka ei ole hoitanut ERVVlainojaan, vakuus korvaa Suomelle aiheutuneen tappion
Yhteisiä toimia riskien rajaamiseksi Kreikan ennakolliset toimet ennen ohjelman käynnistystä; lainsäädäntöön helmikuun kuluessa Poliittinen sitoutuminen ohjelmaan ml. etusija velanhoitomenoille perustuslakiin Varautuminen velanhoitomenoihin seuraavan vuosineljänneksen kattavalla erillistilillä 3 kk välein Kreikan valtiovarainministeriön raportti kaikkien uudistusten etenemisestä Kreikalle annettavan teknisen viranomaisavun merkittävä vahvistaminen
Valoa pimeään: matkailu toipuu 12.0% 10.0% Greece: International Airport Arrivals (% yoy change) 9.6% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -0.2% -0.7% -8.0% -10.0% -7.4% 2008 2009 2010 10M11