Fuusio vai konkurssi? Hintakilpailun satoa

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Fuusio vai konkurssi? Hintakilpailun satoa"

Markus Alanen
9 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Fuusio vai konkurssi? Hintakilpailun satoa Pia Kemppainen-Kajola Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 1

2 Johdanto Yrityskaupat ilmoitetaan kaupparekisteriin. Kauppa kiinnostaa kilpailuviranomaisia, jos uusi yritys saavuttaa määräävän markkinaaseman ostajan epäillään polkeneen hintoja vauhdittaakseen yrityskauppaa. Hintojen polkeminen kilpailijan poistamiseksi tai markkinoilletulon estämiseksi on laitonta. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 2

markkinaaseman ostajan epäillään polkeneen hintoja vauhdittaakseen yrityskauppaa.

3 Hintakilpailun valvonta Suomi Kilpailuvirasto Kilpailunrajoituslaki EU EU-komissio Fuusiovalvontaasetus USA Valtioiden välillä Antitrust div. of. dept. of Justice Federal Trade Commission WTO OECD:n kilpailukomitea Clayton act, Sherman act Anti-dumping agreement (HE vp; Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 3

of Justice Federal Trade Commission WTO OECD:n kilpailukomitea Clayton act, Sherman

4 Termistöä fuusio, sulautuminen (merger) yrityskauppa (acquisition) hivutushinnoittelu * (predatory pricing) polkuhinnoittelu (dumping) yrityksen liikearvo (goodwill value), tuottoarvo, esinearvo pääomasijoittaminen (venture capitalism) (Taloussanasto,1998; * oma käännös) Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 4

liikearvo (goodwill value), tuottoarvo, esinearvo pääomasijoittaminen (venture

5 Salonerin malli (1987) Rajahinnoittelumallin laajennus: A yrittää hämätä hinnoittelemalla t=1 A on kustannuksiltaan korkea (H) tai matala (L). B tulee markkinoille ja hinnoittelee A tarjoaa fuusiota B hyväksyy tai hylkää tarjouksen t=2 Jos B hyväksyy, AB jatkaa monopolina; jos B hylkää, kilpailu jatkuu kapasiteettikilpailuna. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 5

B tulee markkinoille ja hinnoittelee A tarjoaa fuusiota B hyväksyy tai hylkää tarjouksen t=2

6 Salonerin malli (1987) Oletukset B:n kannattaa tulla markkinoille. Monopoli on kannattavampi kuin duopoli. Tuotanto on liikkuva, hinta muuttuva (unknown commitment value) Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 6

Tuotanto on liikkuva, hinta muuttuva (unknown

7 Salonerin malli (1987) Tulokset Fuusio syntyy joka tapauksessa, mutta sen hinta riippuu pelaajan A tyypistä (korkeat tai matalat kustannukset). Hinnat laskevat tarkastelujaksolla, joten hintakilpailu edistää hyvinvointia. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 7

8 Salonerin malli (1987) Kritiikkiä reunaehtojen kirjaamisessa on puutteita: ajanjaksot, joille tuotot ja kustannukset on laskettu, pitäisi tunnistaa suhteessa fuusion organisointiin eri-ikäiset markkinat eivät toimi samalla tavalla pelistä puuttuvat rahoittajat, verottaja ja asiakkaat riskienarviointi olisi ollut kiinnostava lisä mallissa. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 8

eri-ikäiset markkinat eivät toimi samalla tavalla pelistä puuttuvat rahoittajat, verottaja ja

9 Pohjattoman kukkaron malli Kahden siirron peli. (1986) A ja B kilpailevat, A polkee hintoja. t = 1 B nostaa lainan pankista rahoittaakseen investointinsa. A jatkaa hintojen polkemista. t = 2 Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 9

10 Pohjattoman kukkaron malli (1986) Oletukset A voi rahoittaa toimintaansa edellisillä jaksoilla ansaituilla varoilla (retained earnings) rahan lainaaminen on kalliimpaa kuin sisäinen rahoittaminen pääomien suuruudet ovat julkista tietoa A tietää, että markkinoilta saa vain lainaa A arvioi, että B tarvitsee lainaa Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 10

sisäinen rahoittaminen pääomien suuruudet ovat julkista tietoa A tietää, että

11 Pohjattoman kukkaron malli (1986) B:n nettotuotto W = [ Πˆ (1 + r 0 ) K] [ B F((1 + r)( K E))] Πˆ r 0 r K E B investoinnin tuoton odotusarvo talletuskorko antolainauskorko investoinnin kustannukset pääoma konkurssinkustannukset Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 11

odotusarvo talletuskorko antolainauskorko investoinnin kustannukset

12 Pohjattoman kukkaron malli (1986) B välttää konkurssin, jos Π > (1 + r)( K E) ja investointi tehdään, jos Π > (1 + r 0 ) E Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 12

13 Pohjattoman kukkaron malli (1986) Pankin nollatulosehto : r( D), r > 0 D V ( D, r) = (1 + r 0 ) D Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 13

14 Pohjattoman kukkaron malli (1986) A ajaa B : n myyntiin tai konkurssiin, jos pääoma E kutistuu niin pieneksi, että W = 0. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 14

15 Pohjattoman kukkaron malli (1986) Huomautuksia: reunaehtojen kirjaaminen puutteellista kuinka kauan A voi jatkaa hintakilpailua? pääomasijoittajan toiminta pitäisi laskea erikseen markkinoille voi tulla uusia toimijoita pääomarahoituksella Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 15

pääomasijoittajan toiminta pitäisi laskea erikseen markkinoille voi

16 Yhteenveto Epätäydellisen informaation ja kilpailijoiden lähettämien viestien (signaling) vaikutus hintakilpailussa formuloitiin pelimalleiksi. Laittoman hintakilpailun osoittaminen on vaikeaa. Rahoitusratkaisut ja rahoittajat (pankit, pääomasijoittajat) on otettava mukaan malleihin. Hintakilpailun vaikutukset hyvinvoinnille eivät ole yksikäsitteiset. Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 16

Rahoitusratkaisut ja rahoittajat (pankit, pääomasijoittajat) on otettava mukaan malleihin.

17 Kaksi q i ( c ) tai matalia ( c kustannuksia. tulokseen? Kotitehtävä yritystä kilpailee hinnalla.kysyntä on = a bp Yritysten yksikkökustannukset ovat joko korkeita H i i + dp ), eivätkä a) laske yhden askeleen tasapainoratkaisu hinnalle. b) onko kahden askeleen pelin ensimmäisen kierroksen ratkaisu sama kuin edellä? Ellei ole, selitä, mitä tapahtuu. Kuinka d j L i b > 0, b d b. yritykset tiedä : n merkki toistensa vaikuttaa Optimointiopin seminaari - Syksy 2000 / 17

tasapainoratkaisu hinnalle. b) onko kahden askeleen pelin ensimmäisen kierroksen ratkaisu sama kuin edellä?

Samankaltaiset tiedostot

Informaatio ja Strateginen käyttäytyminen

Informaatio ja Strateginen käyttäytyminen Nuutti Kuosa 2.4.2003 Sisältö Johdanto Duopoli ja epätietoisuutta kilpailijan kustannuksista Kilpailijan tietämyksen manipulointi Duopoli ja epätietoisuutta kysynnästä