FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Mielenkiintoinen Small Cap Fondia:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat eilen loivassa laskussa, dollari ja korot painuivat FED:n odotuksia maltillisemman linjan myötä. FED:n nosti eilen odotetusti korkoa, mutta kaksi keskuspankkiiria äänesti tätä vastaan. BKT ennusteita nostettiin, mutta korko ja inflaatioennuste pysyi vakaana. Tänään vuorossa EKP:n korkokokous, jossa mielenkiinnon kohteena talouden ennusteet. Makrokalenterissa lisäksi tänään ostopäällikköindeksien ennakot euroalueelta sekä USA:n vähittäismyynti. Panostajalla tapahtumarikas tilikauden viimeinen vuosineljännes KotiSunin kasvu ja kannattavuuskehitys vahvaa. Osinkoesitys 0,04 euroa/osake. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. Mielenkiintoinen Small Cap Fondia: Vahvat kilpailuedut ja suuri potentiaalinen markkina mahdollistaa erinomaiset kasvunäkymät. Kasvunäkymät yhdistettynä matalariskiseen liiketoimintaan luo merkittävää arvopotentiaalia. HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % -0,2 % -0,4 % -0,6 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 478,8 0,5 Europe STOXX ,7-0,2 S&P ,9 0,0 Nasdaq Composite 6 875,8 0,2 Shanghai 3 292,4-0,3 Hang Seng ,5-0,3 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,329-0,002 EMU Euribor 12kk -0,191 0,000 USD Libor 3kk 1,574 0,000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,182-0,02 EUR / GBP 0,881-0,07 EUR / JPY 133,27 0,14 EUR / SEK 9,94-0,09 EUR / RUB 69,39 0,16 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,32 0,003 USA 10v 2,37 0,025 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 47,1 0,3 itraxx CDS Crossover 233,2 0,7 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 429,0 0,1 Brent Crude Oil 62,8 0,6 Kulta 1 257,1 0,1

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat eilen loivassa laskussa, mutta isompia liikkeitä nähtiin valuutta- ja korkomarkkinoilla. Dollari ja USA:n korot olivat paineessa jo USA:n odotuksia maltillisempien kuluttajainflaatiolukujen jälkeen ja saivat lisää vauhtia odotuksia varovaisemman FED:n myötä. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla loivassa laskussa. Kiinassa tunnelmia painoi maan keskuspankin markkinat yllättänyt loiva 0,05% ohjauskorkojen nosto muutamassa keskeisessä maturiteetissa. Eilinen FED:n korkokokous päätyi odotetusti nostamaan ohjauskorkoa 0,25% haarukkaan 1,25-1,5%. Mielenkiintoista päätöksessä oli kuitenkin kahden keskuspankkiirin yllättävä äänestäminen koronnostoa vastaan. Kokouksen kyyhkysmäisiä piirteitä lisäsi päivitetyt ennusteet, joissa odotuksia talouskasvusta nostettiin selvästi, mutta inflaatio- ja korkoennusteet pysyivät ennallaan. Keskuspankkiirit odottavatkin edelleen kolmea koronnostoa vuodelle EKP:n vastaava korkokokous pidetään tänään ja sen yhteydessä ei odoteta muutoksia rahapolitiikkaan. Mielenkiintoa kokoukseen kuitenkin riittää, kun keskuspankki julkaisee uudet talousennusteet sisältäen ensimmäisen ennusteen vuoden 2020 osalta. Etenkin inflaatioennusteen kehitys on mielenkiintoinen huomioiden ensimmäisen koronnoston mahdollisuus noin vuoden kuluttua. Kiinan aamulla julkaistut talousluvut marraskuulta olivat melko odotettuja ja lähellä hyvin edellisen kuun kasvulukuja. Teollisuustuotanto kasvoi odotetusti 6,1% YoY ja vähittäismyynti 10,2% YoY (odotus 10,3%). Eilen julkaistu euroalueen teollisuustuotanto lokakuulta nousi vahvasti 3,7% YoY (odotus 3,2%). USA:n kuluttajainflaatio kiihtyi odotetusti 2,2% YoY, mutta ydininflaatio hidastui 1,7% YoY (odotus 1,8%). Tänään julkaistaan euroalueen ostopäälliköiden ennakot. Odotuksissa on teollisuuden indeksin lasku tasolle 59,7 (edellinen 60,1) sekä palveluiden osalta lasku tasolle 56,0 (edellinen 56,2). USA:n vähittäismyynnin ennakon odotetaan nousseen 0,3% MoM. Ilman ajoneuvoja ja polttoaineita nousuksi odotetaan 0,4% MoM. Yhtiöuutiset Panostaja julkaisi aamulla lokakuussa päättyvän tilikauden tilinpäätöksensä. Viimeinen neljännes sisältää paljon yrityskauppojen vaikutusta sekä ylimääräisiä kuluja yrityskauppoihin ja niiden valmisteluun liittyen (yhteensä MEUR 1,6). Sijoituskohteista suurimman Granon liikevaihto kasvoi yrityskauppojen seurauksena lähes 50% ja oli MEUR 33,6 ylittäen ennusteemme MEUR 32,0. Tulostaso oli vielä vaisu ja sitä rasittivat mm. yritysostoihin liittyvät kulut. Katseet tulosparannuksen osalta ovat vuosissa KotiSunin vahva kasvu jatkui (+27%) ja oli odotustemme mukainen johtaen vahvaan tuloskasvuun. KotiSunin vahva performanssi on erittäin positiivista osakkeen kannalta. Panostajan osinkoesitys on 0,04 euroa/osake, mikä vastaa nykyisellä kurssilla noin 4,4% osinkotuottoa. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Hufudstaden, Tele2, thyssenkrupp. Laskut: SSAB, Wärtsilä, Telenor, Atlas Copco. Ohjauskorot FED ja EKP Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

3 , 3 Mielenkiintoinen Small Cap: Fondia Vahvat kilpailuedut ja erinomainen positio markkinassa FIM analyysi Fondia on vuonna 2004 perustettu lakipalvelutoimisto. Fondia ei ole asianajotoimisto, koska sen omistajina oli jo ennen listautumista muitakin henkilöitä kuin asianajajia. Yhtiörakenteen lisäksi Fondia liiketoimintamalli poikkeaa asianajotoimistoista. Fondia toimii perinteisten lakitoimistojen ja asiakasyritysten omien lakiosastojen välissä tarjoten palveluja ulkoistetun lakiosaston roolissa. Tämä potentiaali ja Fondian historialliset näytöt tekevät yhtiöstä mielestämme erittäin mielenkiintoisen. Fondian kilpailuedun kannalta ratkaisevan tärkeä on yhtiön jatkuva lakiosastopalvelu LDaaS-palvelu (Legal Department as a Service). Asiakkaille on ollut aiemmin mahdollista joko palkata oma juristi/juristit tai ostaa palvelut projekteina. Fondia on siis tuonut tähän väliin mallin, jossa asiakas ostaa lakipalveluita palveluna Fondialta. Palvelun avulla asiakasyritykset voivat ulkoistaa osittain tai kokonaan oma lakiyksikkönsä ja näin tehostaa toimintaansa. Tässä palvelussa laskutus on kuukausipohjaista. Asiakasyritykset hyötyvät usealla eri tavalla Fondian LDaaS-palvelusta. Palvelu on joustavaa eli lakipalveluiden määrä voidaan muuttaa kysynnän mukaan helpommin kuin oman lakioston osalta. Lisäksi palvelua on aina saatavilla eivätkä esimerkiksi lomat tai sairauspoissaolot vaikuta palvelun saatavuuteen, kuten oman yhden tai muutaman hengen lakiosaston tapauksessa. Pienessä lakiosastossa myös osaamisen määrä on rajallinen, joten käytännössä joudutaan ostamaan palveluita kuitenkin tuntiisesti ulkopuolisilta toimittajilta. Fondian tarjoaman lakiosaston käytössä on myös laajat erikoistuneet resurssit, jotka ovat tarvittaessa asiakasyrityksen käytössä. Ensimmäinen jatkuvan palvelun lakiosastoasiakkuus saatiin vuonna 2008 ja yhtiöllä on tällä hetkellä noin 215 asiakasta tämän palvelun piirissä. Joukossa on sekä suuria asiakkaita että pienempiä. Osa asiakkaista on ulkoistanut koko lakiosastonsa Fondialle. Fondian tarjooma soveltuukin joustavasti hyvin erityyppisille asiakkaille. Fondialta on mahdollista ostaa myös laajasti lisäpalveluita (esim. M&A). LDaaS palvelun osuus Fondian liikevaihdosta oli vuonna noin 42%. Jatkuvien palveluiden lisäksi Fondia hoitaa LDaaS -asiakkaiden sekä muiden asiakkaiden projekteja. Vuonna LDaaS -asiakkaille myytävien lisäpalveluiden osuus liikevaihdosta oli noin 30% ja loput noin 28% muodostui muille asiakkaille toteutetuista projekteista. Yhtiön asiakkaiden liikevaihto jakaumaa kuvaa melko hyvin 20/80 -sääntö eli 20% asiakkaista tuo 80% liikevaihdosta. LDaaS-palvelun digitaalinen palvelualusta (MyFondia) lanseerattiin vuoden 2017 alussa. MyFondia-alusta on digitaalinen työskentely-ympäristö sekä yhtiön juristien että asiakkaiden kanssa tehtävään yhteistyöhön ja kommunikointiin. MyFondia alustan avulla voidaan myös tehostaa myyntiä muistuttamalla esimerkiksi uusien juridisten velvoitteiden vaateista. Fondian liiketoimintamallin keskiössä on onnistunut työnantajapolitiikka ja kasvun kannalta onnistunut rekrytointi. Onnistunutta rekrytointia tukee hyvä henkilöstötyytyväisyys ja yhtiön tarjoama mahdollisuus tehdä normaalia työaikaa. Fondia hyötyy asiakashankinnassa ja henkilökunnan rekrytoinissa statuksestaan ainoana pohjoismaisena listattuna yhtiönä toimialla. Kasvua tukee myös ilman omaa lakimiestä tai rajallisin juridisin resurssein toimivien PK-yritysten kasvava tarve oikeudelliselle neuvonnalle. Fondia konsensusestimaatit FONDIA-FI E EV / Liikevaihto 2,2 1,9 EV / EBITDA 15,6 11,8 EV / EBIT 15,4 12,6 P / S 2,6 2,2 P / E 25,0 18,3 PEG 1,3 1,0 P / BV 7,3 6,1 P / kiinteän omais. BV ROE -- 29,4 33,2 ROA 24,2 15,5 20,6 Omavaraisuusaste% 46,8 #N/A #N/A Nettovelat / EBITDA -2,2-1,7 EPS 0,43 0,41 0,63 EPS ilman kertaeriä 0,43 0,46 0,63 Osinko per osake 0,19 0,30 0,42 Osinkotuotto% 2,6 3,6 Payout% 44,2 64,6 66,7 BV per osake 1,58 1,91 Kiinteän BV per osake Liikevaihto 14,9 17,8 20,4 Myyntikate EBITDA 2,2 2,5 3,3 EBIT 2,0 2,6 3,1 Tulos-ennen-veroja 2,0 2,0 3,1 Nettotulos 1,5 1,6 2,5 Nettotulos ilman k.eriä FONDIA-FI 1H17 2H17E Liikevaihto 8,8 8,9 EBIT 1,4 1,2 Tulos-ennen-veroja 0,8 1,2 Nettotulos 0,6 0,9 EPS 0,16 0,25 EPS ilman kertaeriä 0,22 0,25 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

4 , 4 Mielenkiintoinen Small Cap: Fondia Markkina ja Fondian liiketoimintamalli tarjoaa hyvän kasvupotentiaalin FIM analyysi Kasvava defensiivinen markkina Suomen lakipalvelumarkkinan koko oli vuonna 2015 noin 828 milj. euroa (lähde: tilastokeskus). Keskipitkän aikavälin kasvu on ollut 5,1% (CAGR ) eli selvästi yleistä Suomen talouskasvua nopeampaa tuolla ajanjaksolla. Tämän lisäksi yritysten ja yhteisöjen palveluksessa on noin 6500 lakimiestä, mikä on Fondian position näkökulmasta tärkeää. Fondia asemoituu lakitoimistojen ja yhtiöiden lakiosastojen väliin. Oman kasvupotentiaalin tuo julkinen sektori, jossa Fondialla on asiakkuuksia. Noin puolet juristeista toimii julkisella sektorilla. Lakipalveluiden kysyntää kasvattaa mm. kansainvälisten sopimusten ja erityisesti EU-sääntelyn lisääntyminen. Myös kasvava digitalisaatio tuottaa uusia tarpeita lainsäädännölle ja sen soveltamiselle (esimerkiksi tieto- tai yksityisyydensuojaan liittyvät kysymykset). Pidämme historiallista noin 5% markkinakasvua hyvänä estimaattina myös tuleville vuosille. Hyvän kasvun lisäksi lakipalvelumarkkina on myös hyvin defensiivinen. Näistä palveluista/toiminnoista on käytännössä mahdotonta luopua ja suhdanteiden vaikutus kysyntään ei ole merkittävä. Fondian tapauksessa riskisyyttä pienentää lisäksi jatkuvan palvelun merkittävä osuus kokonaisliikevaihdosta ja näiden asiakkaiden melko tasainen tarve lisäpalveluille. Viereisessä taulukossa on esitetty kymmenen Suomen suurinta asianajotoimistoa vuoden liikevaihdon perusteella sekä Fondia. Fondia olisi tällä listalla sijaluvulla 11 vuoden liikevaihtojen perusteella. Kymmenen suurimman toimiston yhteenlaskettu liikevaihto oli 364 milj. euroa ja niissä työskenteli 1189 lakimiestä. Liikevaihto per lakimies on näissä kymmenessä yhtiössä noin 306 tuhatta (Fondia noin 185 tuhatta). Vaikka Fondian vertaaminen asianajotoimistoihin ei kuvaa oikealla tavalla yhtiön positiota, antaa se kuitenkin kuvan yhtiön koosta suhteessa näihin yhtiöihin. Kansainvälistyminen Osa lainsäädännöstä on paikallista (esim. työoikeus), osa EU-tasoista ja kansainvälistä (esim, IPR, yritysjuridiikka). Tämä tarkoittaa, että palveluita tuotetaan paikallisesti ja on johtanut Fondian päätökseen laajentua maantieteellisesti Ruotsiin ja Baltian maihin. Joissakin tapauksissa Fondia pystyy hyödyntämään laajempia resursseja Suomessa, mutta valtaosa toiminnasta tapahtuu kuitenkin paikallisesti. Yhtiö laajentui Ruotsiin vuonna Alun vaikeuksien jälkeen toiminta on saatu kasvuun. Fondia ei ole julkistanut ulkomaan yksiköiden lukuja H1/2017 -raportin yhteydessä, mutta yhtiö on kommunikoitu niiden etenevän suunnitelmien mukaisesti. Ruotsissa ei ole vastaavia toimijoita, mutta toisaalta Ruotsissa on kulttuuri itsenäisistä toimijoista myymässä palveluja. Kymmenen suurinta asianajotoimistoa ja Fondia () Lähde: Talouselämä 37/2017, S-Pankki (FIM) Fondia sijoituskohteena Defensiivinen kasvumarkkina Digitaalisuus Kilpailukykyinen liiketoimintamalli Kansainvälistyminen Lähde: S-Pankki (FIM)

5 , 5 CAGR-% 10v. CAGR-% 10v. Mielenkiintoinen Small Cap: Fondia Arvostus houkutteleva huomioiden yhtiön matala riski FIM analyysi Fondian taloudelliset tavoitteet ovat: Liikevaihdon vuosittainen kasvu keskipitkällä aikavälillä keskimäärin noin 15% Keskipitkän aikavälin liikevoittomarginaali keskimäärin noin 15% Tavoitteena jakaa osakekohtaisesta tuloksesta osinkoina vähintään 2/3 Fondian liikevaihto kasvoi alkuvuonna (H1/2017 ) 17,1% ja listautumisen kuluista puhdistettu liikevoitto oli MEUR 1,39 eli 15,8% liikevaihdosta. Marginaalin parantuminen on seurausta palveluprosessin tehokkuuden parantumisesta. Fondian kiinteät kulut ovat matalat, pääoman tarve matala ja tase vahva (nettokassa MEUR 5,7). Yhdessä hyvin defensiivisen markkinan pidämme yhtiön riskiä erittäin matalana. Matalasta riskiin yhdistyy houkutteleva kasvunäkymä, jonka taustalla on yhtiön vahvat kilpailuedut sekä lähtökohtaisesti matalariskinen toimiala (lakipalvelut). Markkinoiden koko on erittäin suuri suhteessa yhtiön kokoon, joten se ei tule olemaan rajoite yhtiön kasvulle nähtävissä olevassa tulevaisuudessa. Näiden tekijöiden myötä yhtiötä voidaan arvostaa defensiivisenä kasvuyhtiönä. Rahoitusteorian mukaisesti riski ja tuotto kulkevat käsi kädessä. Beta mittaa osakkeen riskiä suhteessa koko osakemarkkinaan. Matalariskisempi (beta alle 1) osake reagoi osakemarkkinoiden liikkeisiin maltillisemmin. Tämä tarkoittaa sitä, että yhtiön tuottaman nykyisen tuloksen arvo on keskimääräistä korkeampi, koska sen saamiseen liittyvä riski on keskimääräistä matalampi. Konkreettinen esimerkki tästä on ero osakkeen ja riskittömän koron (Saksan valtiolaina) välillä. Saksan valtiolainan tuotto on erittäin varma (=riski on pieni) ja tämän vuoksi sijoittajat tyytyvät erittäin matalaan tuottoon (=korkea "kerroin"). Rahoitusteorian mukaan kasvu vaikuttaa arvostuskertoimiin, koska tulos ei ole staattinen vaan se muuttuu yli ajan. Tämä on siis huomioitava kertoimessa, koska tämän hetkinen tulos ei huomioi tulevaisuuden tuottojen muutosta. Yhdistämällä yhtiökohtaisen kasvun ja riskin (beta) sekä osakemarkkinoiden riskipreemion suhteessa korkoon sekä riskittömän koron voidaan laskea hyväksyttävät P/E-kertoimet. Olemme laskeneet Fondia osakkeelle arvon alla olevien tekijöiden mukaisesti. Arvioimme osakemarkkinoiden riskipreemion olevan 6% ja riskittömän koron 2%. Yhtiön beetaksi arvioidaan 0,9. Yhtiön seuraavan 10 vuoden keskimääräisen kasvun (CAGR-% 10v.)odotetaan olevan konservatiivisesti 10,0% YoY eli alle yhtiön keskipitkänaikavälin tavoitteen (keskimäärin noin 15%). Pitkän aikavälin kasvun arvioidaan olevan 2%. Liikevoiton odotetaan kehittyvän samassa suhteessa liikevaihdon kanssa. Näkemys: Käyttämämme oletukset antavat yhtiön hyväksyttäväksi arvostuskertoimeksi 35,4x konsensus tulosennuste. Tällä perusteella yhtiön osakekohteinen arvo olisi noin 18,9 euroa per osake. Alla olevassa taulukossa on esitetty arvostuskertoimia sekä Fondian osakekohtaiset arvot eri beetoilla sekä 10 vuoden keskimääräisillä tuloskasvuilla. Arvostuskertoimet PE-kerroin Beta 35,426 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 1,1 2,5 % 29,6x 25,3x 22,1x 19,6x 17,7x 16,0x 5,0 % 36,5x 31,1x 27,0x 23,9x 21,4x 19,4x 7,5 % 44,9x 38,1x 33,1x 29,1x 26,0x 23,4x 10,0 % 55,2x 46,7x 40,4x 35,4x 31,5x 28,3x 12,5 % 67,8x 57,1x 49,2x 43,1x 38,2x 34,2x 15,0 % 82,9x 69,7x 59,9x 52,3x 46,2x 41,3x Osakkeen arvo Beta 18,875 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 1,1 2,5 % 15,7 13,5 11,8 10,5 9,4 8,5 5,0 % 19,4 16,6 14,4 12,7 11,4 10,3 7,5 % 23,9 20,3 17,6 15,5 13,8 12,5 10,0 % 29,4 24,9 21,5 18,9 16,8 15,1 12,5 % 36,1 30,4 26,2 22,9 20,3 18,2 15,0 % 44,2 37,2 31,9 27,8 24,6 22,0 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) Huom: CAGR = Compounded Average Growth Rate eli keskimääräinen kasvu %

6 , 6 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Euroalue / PMI composite (MoM) 57,20 57, :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 59,70 60, :00 Euroalue / ECB korkopäätös 0, :30 USA / Initial jobless claims 236,0 236, :30 USA / Advance retail sales 0,30 0, Panostaja :00 USA / Capacity utilization 77,2 77, :00 USA / Industrial production 0,30 0, :00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0, :00 Euroalue / CPI (MoM) 0, :00 USA / NAHB Housing market index 70,0 70, :00 Metro AG (Kesko) 0, :00 Saksa / IFO business climate 117, :30 USA / Housing starts 1 248, , :30 KappAhl (Stockmann) 1,0 1, :00 Research in Motion :30 USA / GDP (QoQ) 3,30 3, :30 USA / Philadelphia FED 21,00 22, :00 Euroalue / Consumer confidence 0, :00 USA / Leading indicators 0,4 1, :15 Nike (Amer Sports) 0,4 0, RNB Retail and Brands (Stockmann) -0, :00 Suomi / Työttömyysaste 7, :30 USA / Durable goods orders 1,70-0, :30 USA / Personal spending 0,4 0, :00 USA / New home sales -5,1 6, :30 USA / Private income 0,4 0, :00 USA / U. of Michigan confidence 97,3 96, :00 Suomi / Kuluttajaluottamus 23, :00 USA / Consumer confidence 129, :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 63,0 63, :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 1, :00 Kiina / PMI 51, :00 USA / Construction spending 1, :00 USA / ISM manufacturing 58,2

7 , 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 469,7 0,5 0,7 0,2-0,9 8,1 Automobiles & Parts 615,8 0,1 1,5 3,2 7,5 15,4 iboxx Europe 227,9 0,0-0,1 0,4 1,2 3,5 OMX Helsinki Portfolio 6 478,8 0,5 0,7 0,2-0,2 9,1 Banks 186,9-0,1 4,0 3,5 1,6 9,3 iboxx Europe HY 192,2 0,0-0,1 0,2 0,5 5,1 OMX Stockholm ,8-0,2 1,5-0,4 2,0 5,1 Basic Resources 441,2 0,6 3,1 2,4 3,3 9,4 Financials, Senior 226,5 0,0-0,1 0,4 0,9 2,8 OBX 729,4-0,4 1,4 0,2 5,3 18,5 Chemicals 960,2-0,1 0,8 1,0 5,7 14,1 Financials, Subordinated 270,3 0,0 0,0 0,9 2,1 9,1 Construction & Materials 459,0-0,3-0,4 1,4 0,0 10,1 Non-Financials 235,7 0,0-0,1 0,4 1,2 3,0 Euro STOXX ,8-0,5 0,6 1,0 1,6 11,5 Financial Services 486,9 0,5 1,8 3,9 3,4 18,8 Autos 210,2 0,0-0,1 0,4 1,6 3,3 Europe STOXX ,7-0,2 1,1 2,3 2,3 9,8 Food & Beverage 676,6-0,2-0,4 2,3 2,5 12,3 Industrials 236,4 0,0-0,1 0,3 1,0 2,5 DAX ,6-0,4 1,0 1,2 4,7 16,7 Health Care 732,5-0,2 1,5 2,8-2,0 5,8 Consumer 225,1 0,0-0,1 0,2 0,8 2,4 FTSE ,5-0,1 2,0 1,7 2,8 7,9 Household Goods 849,0-0,5 0,1 1,7 0,3 12,4 Energy 226,4 0,0 0,0 0,5 1,6 3,9 Industrial Goods & Serv. 533,1-0,3 0,3 1,5 3,1 15,9 Telecom Services 255,6 0,0-0,1 0,5 1,4 3,3 S&P ,9 0,0 1,3 3,8 6,7 18,2 Insurance 288,8 0,1 0,6 1,0 3,6 8,5 Nasdaq Composite 6 875,8 0,2 1,5 2,5 6,9 26,5 Media 278,9 0,1 1,7 7,0 5,3 0,6 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 314,0-1,0 1,1 2,3 6,1 0,5 itraxx CDS Europe (IG) 47,1 0,3-1,3-5,9-4,1-25,1 Shanghai 3 292,4-0,3 0,6-3,1-1,8 5,6 Real Estate 176,5-0,2 0,4 3,1 3,5 7,6 itraxx CDS Crossover (HY) 233,2 0,7-0,3-17,3 7,0-61,5 Hang Seng ,5-0,3 3,0 0,4 4,8 32,1 Retail 310,6 0,3 0,6 6,2 3,7-0,8 Financials, Senior 45,9 0,4-0,6-7,2-3,1-48,7 Nikkei ,5-0,3 0,9 1,5 14,0 17,7 Technology 446,9 0,4 2,4 0,0 4,0 26,3 Financials, Subordinated 108,0 0,2-1,9-18,7-4,7-108,3 RTSI($) 1 149,4 0,7 2,7 2,0 2,3 1,0 Telecom 283,3-0,9 0,4 1,7-0,6-1,5 Travel & Leisure 262,4 0,4 1,3 4,1 5,7 14,8 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 298,7-2,1-1,9-0,5-1,1 10,8 CDX USA, IG 50,3-0,1-1,8-6,9-6,3-18,5 S&P ,2 0,0 1,0 3,2 6,9 CDX USA, HY 312,5-2,3-9,4-25,1-14,0-52,6 Nasdaq ,0 0,1 1,3 1,1 7,0 S&P 500 Euro STOXX ,0-0,3 0,0 0,4 2,1 Energy 511,0-0,1 1,4 2,8 5,0-8,4 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX ,0-0,3 0,3 0,4 4,6 Materials 372,6 0,2 1,0 3,6 6,0 17,8 CDX Asia, IG 70,5-3,7-2,7-9,6-3,3-48,1 Industrials 629,5 0,4 1,6 6,2 6,8 16,1 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 774,5 0,1 1,0 5,4 8,2 16,7 VIX (S&P 500) 10,2 0,3-0,8-3,0-0,3-3,0 Consumer Staples 584,1 0,5-0,2 4,8 2,9 10,0 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Health Care 968,7 0,3 2,3 3,8 1,0 21,1 VSTOXX (STOXX 50) 12,7 0,3-1,2-2,8 0,5-4,4 Financials 461,2-1,3 0,4 6,4 12,5 18,8 Info tech 1 107,6 0,0 1,7 1,0 9,5 35,2 Telecom Services 164,2-0,1 5,4 15,9 7,4-4,1 Lähde: Bloomberg Utilities 279,1 0,3-0,5-2,1 0,5 15,5

8 , 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,360-0,015-0,034-0,003-0,001-0,009 Suomi 5v -0,29 0,002 0,03-0,04-0,10 0,10 CRB Commodity 429,0 0,1 0,2-0,1 0,0 0,7 EMU Euribor 3kk -0,329-0,002-0,003 0,000 0,000-0,013 Saksa 2v -0,74-0,006 0,02-0,04-0,04 0,04 CRB Food 338,0-0,1-1,7-2,3 1,7-0,3 EMU Euribor 12kk -0,191 0,000 0,000 0,001-0,020-0,109 Saksa 5v -0,36-0,002 0,03-0,02-0,08 0,08 CRB Metals 878,1 0,1 2,3 1,3-0,6 6,8 Saksa 10v 0,32 0,003 0,02-0,06-0,12-0,05 Baltic Dry Index ,7 3,6 25,9 27,1 72,5 USA 2v 1,79 0,020-0,01 0,09 0,41 0,52 Energia (USD) USA 5v 2,13 0,025-0,01 0,06 0,32 0,04 Brent Crude Oil 62,8 0,6 1,0 2,5 13,7 11,2 USD Libor 3kk 1,574 0,000 0,051 0,152 0,252 0,603 USA 10v 2,37 0,025 0,00-0,01 0,16-0,23 Natural Gas USA 2,70-0,5-2,2-14,3-19,1-25,7 Hiili, Rotterdam 95,0-0,3 1,2 1,2 3,5 6,9 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Sähkö, 2st Y Fut. 26,5-0,7 0,5 0,8 3,1 26,5 EUR / USD 1,182-0,02 0,43 0,46-1,01 13,54 Saksa 2v (Schatz) 112,2 0,00-0,2-0,1 0,0-0,1 CO ECX (EUR) 7,2-5,9-5,9-3,2 18,2 48,8 EUR / GBP 0,881-0,1 0,8-1,3 0,2 5,0 Saksa 5v (Bobl) 132,5-0,01 0,4 0,7 1,3-0,4 Metallit (USD) EUR / CHF 1,165-0,1-0,5-0,4 1,6 8,6 Saksa 10v (Bund) 163,3 0,03-0,4 0,6 2,1 1,7 Ruostumaton teräs #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### EUR / JPY 133,27 0,1 0,1 0,2 0,6 8,3 Alumiini ,3-0,6-4,9-3,7 13,5 USD / CNY 6,61-0,1-0,1-0,3 0,9-4,8 Korkoerot Ferrokromi #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### USD / JPY 112,70 0,1-0,3-0,3 1,7-4,6 Saksa 10v-2v 1,06 0,01 0,01-0,02-0,07-0,08 Nikkeli ,2 2,7-5,2-0,8-2,9 GBP / USD 1,343 0,1-0,3 1,8-1,2 8,1 USA 10v-2v 0,57 0,00 0,01-0,09-0,25-0,75 Kupari 302-0,4 2,6-1,0 3,0 16,2 EUR / SEK 9,94-0,1-0,5 0,6 4,5 1,5 Saksa-USA 10v -2,05-0,02 0,02-0,05-0,28 0,18 Sinkki ,0 2,0-0,7 4,7 12,8 EUR / NOK 9,84 0,0 0,5 1,8 4,9 9,0 Palladium ,2 1,6 3,3 10,6 39,1 EUR / PLN 4,22 0,0 0,2-0,5-1,3-4,8 Inflaatio-odotukset Platina 887 1,3-0,9-5,3-8,8-0,8 EUR / RUB 69,39 0,2-0,4-1,2 0,9 7,8 Ranska 10v 1,44 0,00 0,03 0,04 0,24-0,06 Hopea 15,8 0,0 0,4-7,5-10,4-0,7 USA 10v 1,89 0,00 0,01 0,01 0,03-0,02 Kulta ,1 0,8-1,7-4,8 11,4 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Muut (USD) EUR / USD 6,9 0,1-0,1 0,6-1,2-4,2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Maissi 336,8 0,0-0,6 0,1-5,1-5,5 EUR / GBP 7,6 0,0-0,7-0,3-1,4-2,9 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Vehnä 392,3 0,0-0,5-6,9-12,6-4,2 EUR / CHF 6,1 0,0 0,1 0,6-0,7 0,2 Saksa 5v 9,3-0,1 0,7-0,8-3,1-13,1 Soija 975,5-0,4-1,7 0,4 0,7-5,2 EUR / JPY 7,9 0,0-0,4 0,3-1,5-4,2 USA 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Sokeri 363,9 0,0-2,0-7,6-1,4-27,0 USD / JPY 7,5 0,0-0,8-0,8-1,9-5,4 Espanja 5v 55,6 0,7-0,3-15,4-3,9-21,9 Puuvilla 74,0-0,1-0,3 7,0 5,6 3,3 EUR / SEK 7,0 0,1 0,2 0,7 1,1 0,1 Italia 5v 115,0 1,9-0,9-8,1-22,9-36,7 NBSK sellu 997,4 0,0 2,6 4,0 10,3 23,3 EUR / NOK 7,8 0,0 0,1 1,2 1,1 0,0 Belgia 5v 14,4 0,4 0,4-1,7-3,1-19,1 Sanomalehtipaperi (EUR) 426,1 0,0 0,1 0,1-0,1-0,5 EUR / RUB 11,4 0,0 0,0-1,5-1,4-4,0 Ranska 5v 16,7-0,1 0,2-1,8-3,6-19,4 Luonnon kumi (YEN) 195,5 0,7-0,8 7,4-9,7-30,9 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0 0,0-0,2-0,3

9 , 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2,3 2,2 2,0 1,8 1,5 USA (teollisuus) 58,2 58,7 60,8 58,8 54,9 53,5 USA 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 Euroalue 2,6 2,4 2,1 1,9 1,7 Euroalue (teollisuus) 60,1 58,5 58,1 57,4 57,0 53,7 Euroalue 2,3 2,2 2,1 2,0 1,7 1,4 Japani 2,2 1,1 0,6 1,4 0,8 Japani (teollisuus) 54,2 53,6 52,8 52,9 52,4 52,4 Japani 1,6 1,5 1,5 1,5 1,3 0,9 Kiina 6,8 6,9 6,9 6,8 6,7 Kiina (teollisuus) 51,8 51,6 52,4 51,7 51,2 51,7 Kiina 6,8 6,8 6,7 6,7 6,6 6,5 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 96,8 98,5 100,7 95,1 95,1 98,2 BKT ennuste 2018 USA 2,2 2,0 2,2 1,9 1,9 1,7 Euroalue 0,1-1,1-1,2-1,5-3,3-6,2 USA 2,5 2,4 2,4 2,3 2,3 2,3 Euroalue 1,5 1,4 1,5 1,5 1,4 0,6 Japani 44,9 44,5 43,9 43,3 43,6 41,1 Euroalue 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 Japani 0,2 0,2 0,7 0,7 0,4 0,5 Kiina 118,6 118,6 118,6 114,7 114,7 108,6 Japani 1,3 1,1 1,1 1,1 1,0 0,7 Kiina 1,7 1,9 1,6 1,8 1,5 2,3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,4 6,4 6,4 6,4 6,3 6,1 USA 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,3 Työttömyysaste Euroalue 2,5 2,5 2,5 2,5 2,2 1,4 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,1 4,1 4,2 4,4 4,3 4,6 Japani 1,6 1,6 1,6 1,7 1,7 1,1 USA 2,1 2,1 2,1 2,0 2,3 2,3 Euroalue 8,8 8,8 8,9 9,0 9,2 9,7 Kiina 6,9 6,9 6,8 6,6 6,4 6,6 Euroalue 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,3 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 3,1 3,1 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,4 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 5,0 5,0 5,1 5,3 5,9 7,3 Kiina 1,6 1,6 1,7 1,7 2,0 2,1 Euroalue 5,4 5,4 5,4 5,4 5,1 4,8 Ohjauskorot Japani 4,0 4,1 4,0 4,0 3,8 3,8 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,50 1,25 1,25 1,25 1,00 0,75 Kiina 9,1 8,8 9,2 8,9 9,6 11,4 USA 4,4 4,4 4,4 4,4 4,4 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,1 9,1 9,2 9,2 9,4 9,7 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,6 4,6 4,8 3,5 4,2 3,7 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 2,9 3,0 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 0,4 0,4 4,0 2,3 2,7 2,8 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 Japani -0,2-0,2 2,3 1,8 2,1 1,7 Kiina 10,2 10,0 10,3 10,1 10,7 10,8 Teollisuustuotanto USA 2,9 2,9 2,1 1,5 2,3-0,4 Euroalue 3,7 3,7 3,4 3,9 4,1 3,5 Japani 5,9 5,9 2,6 5,3 6,5 4,4 Kiina 6,1 6,2 6,6 6,0 6,5 6,2 Lähde: Bloomberg

10 , 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 18,3x 21,4x 2,4x 2,3 % Autoteollisuus STOXX 600 8,8x 9,6x 1,4x 3,1 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,1 % 952,4x 0,5 % Suomi HEX 25 17,0x 19,6x 2,2x 4,1 % Pankit STOXX ,9x 21,1x 0,9x 4,0 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,6 % 38,7x 0,5 % Ruotsi OMX 30 17,2x 17,1x 2,3x 3,7 % Perusraaka-aineet STOXX ,0x 14,1x 1,5x 3,5 % Pohjoismaat VINX 30 17,1x 19,2x 2,4x 3,6 % Kemikaalit STOXX ,3x 20,5x 2,6x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 14,8x 19,2x 1,9x 2,8 % Rakennus STOXX ,7x 20,9x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,3 % 23,1x 2,2 % Eurooppa STOXX ,3x 20,9x 1,9x 3,3 % Rahoitus STOXX ,1x 12,6x 1,7x 3,0 % Euroalue STOXX 50 15,5x 18,7x 1,7x 3,4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX ,1x 27,4x 3,7x 2,6 % USA S&P ,9x 22,4x 3,3x 1,9 % Terveydenhuolto STOXX ,2x 24,7x 3,7x 2,9 % Japani Nikkei 19,1x 19,5x 1,9x 1,7 % Kulutustavarat STOXX ,3x 21,7x 4,9x 2,9 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX ,5x 23,3x 3,5x 2,4 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX ,2x 13,4x 1,3x 4,6 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 13,8x 15,4x 1,7x 2,4 % Media STOXX ,8x 36,5x 3,3x 3,3 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 14,5x 15,3x 1,7x 2,3 % Öljy ja kaasu STOXX ,2x 24,4x 1,3x 4,6 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11,5x 13,5x 1,4x 3,0 % Kiinteistöt STOXX ,7x 8,4x 1,1x 3,8 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15,3x 17,8x 1,8x 2,6 % Vähittäismyynti STOXX ,5x 22,1x 2,5x 2,9 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 14,0x 14,6x 1,9x 3,2 % Teknologia STOXX ,8x 43,3x 3,6x 1,5 % Afrikka MSCI EFM Afr. 16,8x 21,0x 2,4x 3,0 % Telekommunikaatio STOXX ,5x 43,8x 1,8x 4,7 % Kiina Shanghai Comp. 14,5x 16,6x 1,8x 2,0 % Matkustus STOXX ,9x 17,8x 2,8x 2,5 % Venäjä RTSI $ 7,2x 7,3x 0,7x 5,3 % Yhdyskuntapalvelut STOXX ,7x 23,2x 1,6x 4,8 % Brasilia Bovespa 13,9x 18,1x 1,7x 2,8 % USA Intia Sensex 21,5x 23,7x 3,0x 1,4 % Rahoitus S&P ,3x 17,8x 1,5x 1,6 % Kulutustavarat S&P ,8x 23,2x 5,4x 1,4 % Päivittäistavarat S&P ,0x 22,1x 5,4x 2,7 % Energia S&P ,2x 40,2x 2,0x 2,8 % Terveydenhuolto S&P ,9x 21,3x 4,0x 1,6 % Teollisuus S&P ,8x 21,4x 4,7x 2,0 % Teknologia S&P ,3x 24,5x 5,5x 1,3 % Perusteollisuus S&P ,2x 23,4x 2,9x 1,9 % Telekommunikaatio S&P ,3x 15,3x 2,7x 5,1 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P ,0x 19,6x 2,1x 3,3 %

11 , 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab Bullet 2,250 EUR -0,27 100,56 100, / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet 4,625 EUR 0,06 105,02 105, / Atlas Copco Ab Bullet 2,625 EUR -0,30 103,47 103,64 A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet 6,000 EUR -0,20 107,66 107,78 Baa1u /*- - / BBB+ /* Ap Moller-Maersk A/S Bullet 3,375 EUR -0,19 105,85 106,05 Baa2 /*- - / BBB /* Skf Ab Bullet 1,875 EUR -0,18 103,26 103,56 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,250 EUR -0,09 104,02 104,21 Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet 2,750 EUR -0,11 104,91 105,14 Baa2u Stable / NR Stable Volvo Treasury Ab Bullet 2,375 EUR -0,17 104,76 104,96 Baa1 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet 3,750 EUR 0,01 109,17 109,40 Baa1 Neg / BBB Stable Skf Ab Bullet 2,375 EUR 0,06 106,32 106,62 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,750 EUR 0,17 107,65 107,96 Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet 2,625 EUR 0,16 107,50 107, / BBB Stable Ap Moller-Maersk A/S Bullet 1,750 EUR 0,15 104,92 105,19 Baa2 /*- - / BBB /* Tdc A/S Bullet 3,750 EUR 0,49 113,10 113,55 Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet 1,250 EUR 0,35 103,45 103, / BBB Stable Telenor Asa Bullet 2,750 EUR 0,14 111,43 111,77 A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet 2,625 EUR 0,25 110,57 110,85 Baa1 Stable / A Fortum Oyj Bullet 2,250 EUR 0,54 107,66 107,94 Baa1u /*- - / BBB+ /* Carlsberg Breweries A/S Bullet 2,625 EUR 0,23 111,28 111,68 Baa2 Stable / Essity Ab Bullet 2,500 EUR 0,49 110,34 110,80 Baa1 Neg / BBB+ Stable Eesti Energia As Bullet 2,384 EUR 0,84 108,06 108,64 Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet 3,500 EUR 0,45 118,27 118,84 NR Pos / AA- Stable Vattenfall Ab Bullet 5,375 EUR 0,48 130,03 130,60 A3 Stable / BBB+ Stable Statoil Asa Bullet 2,875 EUR 0,62 116,45 116,93 Aa3 Stable / A+ Pos Telia Co Ab Bullet 3,000 EUR 1,09 116,69 117,50 Baa1 Stable / A- Neg Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj Callable #N/A N/AEUR / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet 3,875 EUR - 99,85 100,18 WR Stable / NR Stable Applicable 6000 Finnish Government Bullet 4,375 EUR -0,74 107,91 107,97 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,375 EUR -0,64 109,34 109,42 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,500 EUR -0,49 113,32 113,40 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 4,000 EUR 0,14 128,85 128,95 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,750 EUR 0,48 123,06 123,24 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 0,750 EUR 0,73 100,02 100,20 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,625 EUR 1,03 134,04 134,41 Aa1 Stable / AA+ Stable Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj Bullet 3,375 EUR 0,61 102,01 102, / Nokia Oyj Bullet 6,750 EUR -0,17 107,55 107,85 Ba1 Stable / BB+ Stable Metsa Board Oyj Bullet 4,000 EUR -0,22 104,78 105,22 Ba1 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet 4,375 EUR 0,33 104,93 105, / Ssab Ab Bullet 3,875 EUR 0,01 104,30 105, / BB- Stable Kemira Oyj Bullet 2,500 EUR 0,03 103,45 103, / Ovako Ab Callable 6,500 EUR WR Pos / B St1 Nordic Oy Bullet 4,125 EUR / Orion Oyj Bullet 2,750 EUR 0,17 103,62 103, / Ahlstrom Munksjo Oyj Callable 4,125 EUR / Neste Oyj Bullet 4,000 EUR -0,12 106,93 107, / Outokumpu Oyj Callable 6,625 EUR - 102,82 103,93 Ba3 Stable / - - Applicable 250 Hkscan Oyj Bullet 3,625 EUR 0,31 105,96 106, / Sanoma Oyj Bullet 3,500 EUR 0,13 106,13 106, / Norske Skog As Callable 11,750 EUR 3,49/133,37 96,09 97,14 Caa2 Stable / D Yit Oyj Callable 6,250 EUR 4,43/-3,37 103,46 103, / Cargotec Oyj Bullet 3,375 EUR 0,24 106,90 107, / Huhtamaki Oyj Bullet 3,375 EUR 0,23 107,16 107, / Paroc Group Oy Callable 6,250 EUR WR - / NR Technopolis Plc Callable 3,750 EUR 2,24/0 103,42 103, / Outotec Oyj Bullet 3,750 EUR 2,13 103,69 104, / Cembrit Group A/S Callable 5,500 EUR 7,71/13,06 91,88 93, / - - Applicable 115 Dna Ltd Bullet 2,875 EUR 0,68 106,62 106, / Srv Yhtiot Oyj Callable 6,875 EUR 4,07/2,72 107,90 108, / Finnair Oyj Callable 2,250 EUR 1,27/1,22 103,36 104, / Dsv Miljo As Callable 5,900 EUR 5,38/6,69 101,00 101, / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj Callable 7,250 EUR 4,57/0,87 107,78 108,56 Ba3 Stable / Cramo Oyj Bullet 2,375 EUR 1,21 104,34 104, / Rettig Group Callable 2,375 EUR 1,59/1,54 102,85 103, / Amer Sports Oyj Bullet 2,375 EUR 0,91 106,40 106, / Stora Enso Oyj Callable 2,125 EUR 1,02/0,97 105,37 105,86 Ba2 Pos / BB+ Stable Norican A/S Callable 4,500 EUR 4,91/6,71 96,95 98,09 B2 Stable / B Stable Telefonaktiebolaget Lm E Bullet 1,875 EUR 2,11 98,24 98,65 Ba2 Neg / BB+ Stable Nokia Oyj Callable 2,000 EUR 1,77/1,76 100,86 101,36 Ba1 Stable / BB+ Stable Cargotec Oyj Callable 2,375 EUR 1,92/1,9 102,20 102, / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call 0,891 EUR 0,91/27,55 92,54 93,82 Baa3 Stable / NR Stable 500 Technopolis Plc Perp/Call 7,500 EUR 10,58/-0,42 101,76 102, / Lemminkainen Oyj Perp/Call 8,750 EUR 11,51/-0,72 102,08 102, / Stockmann Oyj Abp Perp/Call 7,750 EUR 11,57/7,35 98,76 100, / Volvo Treasury Ab Callable 4,200 EUR 3,7/1 107,42 107,79 Baa3 Stable / BBB Finnair Oyj Perp/Call 7,875 EUR 10,12/2,48 113,37 114, / Outotec Oyj Perp/Call 7,375 EUR 8,3/3,99 108,57 110, / Volvo Treasury Ab Callable 4,850 EUR 3,78/1,79 114,56 115,13 Baa3 Stable / BBB Orsted A/S Callable 6,250 EUR 4,27/1,93 121,71 122,39 Baa3 Stable / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

12 , 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,23 10, ,1 % 0,4 % 0,9 % -5,8 % 8,76 9,48 10,95 11,7 1,0 8,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % -4,1 % 1,7 % -2,8 % -2 % -30 % -3,5 % Nordea Bank AB nosto 100,60 113, ,1 % 4,5 % 1,7 % -2,5 % 96,30 105,42 115,70 11,6 1,2 10,5 % Danske Bank A/S nosto 242,20 280, ,7 % 7,9 % 1,2 % 12,3 % 212,20 241,48 259,50 10,9 1,4 12,5 % Skandinaviska Enskilda Bank lasku 99,70 110, ,3 % 2,6 % -2,9 % 1,5 % 94,05 102,20 109,00 12,1 1,4 12,0 % Svenska Handelsbanken AB nosto 114,50 114, ,4 % 4,9 % -2,8 % -14,9 % 108,80 122,82 136,30 13,4 1,5 11,4 % Swedbank AB Class A nosto 200,70 229, ,0 % 2,8 % -1,3 % -11,3 % 193,20 213,71 232,40 11,6 1,6 14,0 % Alma Media Oyj nosto 7,42 7, ,4 % 0,3 % 5,0 % 48,4 % 4,88 6,04 7,48 8,5 10,9 15,5 3,7 24,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -1,5 % 2,6 % -10,8 % -30 % -33 % -32 % -5 % 5,5 % Sanoma Oyj lasku 11,64 10, ,1 % 8,2 % 13,6 % 39,0 % 7,58 8,60 11,75 7,1 12,8 14,8 3,3 22,6 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 3, ,2 % -0,6 % -4,6 % 30,2 % 2,53 3,08 3,64 Modern Times Group MTG A nosto 353,90 355, ,6 % 3,4 % 14,0 % 31,5 % 259,50 295,57 356,50 12,5 15,0 20,9 4,3 20,7 % North Media A/S nosto 34, ,9 % -5,0 % -5,3 % 161,1 % 12,10 23,02 41,70 Schibsted Asa Class A lasku 234,30 270, ,6 % 2,6 % -5,9 % 34,2 % 172,30 210,49 259,50 16,7 20,6 32,6 4,1 12,5 % Amer Sports Oyj Class A lasku 22,47 23, ,1 % 3,0 % 10,5 % -12,9 % 19,81 22,47 26,16 10,7 13,9 17,0 2,4 14,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % 1,7 % 6,7 % -21,1 % -30 % -38 % -51 % -47 % -2,5 % adidas AG nosto 169,10 202, ,9 % -5,7 % -8,0 % 16,0 % 140,95 174,77 202,10 12,5 15,2 21,3 4,2 19,5 % NIKE, Inc. Class B lasku 64,30 61, ,4 % 7,7 % 15,0 % 22,9 % 50,35 55,12 64,46 18,0 21,0 25,8 8,6 33,2 % PUMA SE nosto 365,85 385, ,7 % -2,5 % -3,7 % 51,8 % 237,90 328,32 395,75 12,8 15,8 28,9 2,7 9,4 % Under Armour, Inc. Class A lasku 13,62 11, ,2 % 5,7 % 11,9 % -57,8 % 11,40 19,92 32,94 17,7 38,5 61,4 2,7 4,5 % Basware Oyj lasku 46,80 43, ,0 % -0,4 % 6,3 % 26,5 % 31,96 38,12 47,00 62,1 5,6-1,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % -5,0 % 5,5 % -1,1 % n.a. n.a. n.a. -45 % 7,9 % Coupa Software, Inc. nosto 33,56 38, ,4 % 4,6 % 0,8 % 27,6 % 22,50 29,73 37,73 10,1-9,4 % Bittium Corporation nosto 5,73 7, ,1 % -0,3 % -5,4 % -0,5 % 5,60 6,64 7,87 28,7 1,8 6,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,2 % -1,4 % -7,0 % -9,6 % 69 % -45 % -12,3 % Harris Corporation nosto 141,94 154, ,4 % -0,4 % 2,1 % 34,6 % 99,13 117,23 144,94 13,4 16,2 22,1 6,5 29,4 % Kongsberg Gruppen ASA lasku 149,00 160, ,3 % 2,1 % 1,4 % 26,8 % 117,50 134,01 155,00 11,0 14,7 18,4 2,4 13,2 % Motorola Solutions, Inc. nosto 93,94 97, ,6 % 2,9 % 2,8 % 12,9 % 76,92 85,87 94,96 10,2 11,4 16,2 Spirent Communications plc nosto 1,03 1, ,0 % 0,0 % 2,5 % 17,4 % 0,87 1,06 1,30 8,6 11,8 18,9 2,5 13,0 % Thales SA nosto 86,09 100, ,2 % 1,3 % -3,3 % -4,9 % 83,25 92,55 100,45 7,3 9,2 16,2 3,2 19,5 % Ultra Electronics Holdings p lasku 12,79 16, ,5 % 0,8 % 4,0 % -32,3 % 11,38 19,04 22,45 8,0 9,4 10,5 1,9 17,7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto 47,85 54, ,1 % -0,1 % 1,7 % 15,3 % 40,26 49,80 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,8 % -0,9 % 0,4 % -16,3 % -18 % -28 % -58 % -18 % 2,2 % Konecranes Oyj nosto 38,53 45, ,6 % 1,5 % 2,9 % 7,4 % 31,52 36,73 42,64 10,1 14,0 19,3 2,3 11,9 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,90 44, ,0 % -3,9 % 3,1 % 43,5 % 22,88 29,64 41,50 16,1 Manitowoc Company, Inc. nosto 39,59 41, ,7 % 0,8 % 0,2 % 64,1 % 21,00 28,21 42,12 15,4 25,7 110,4 2,2 2,0 % PALFINGER AG lasku 37,03 41, ,2 % 0,6 % 3,3 % 33,9 % 27,40 36,49 42,51 8,9 11,5 13,9 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 48,04 47, ,2 % 6,0 % 7,7 % 45,4 % 28,67 36,94 48,86 11,7 14,7 22,3 2,9 13,1 % TTS Group ASA nosto 4, ,0 % 0,0 % -9,4 % -4,4 % 3,28 3,85 4,61 Caverion Oyj nosto 6,18 7, ,8 % -3,6 % -6,2 % -13,6 % 6,16 7,34 8,29 9,1 13,2 17,7 2,6 14,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4,5 % -2,8 % -9,5 % -10,1 % -17 % -42 % -38 % 103 % 220 % Bilfinger SE lasku 38,17 38, ,1 % 0,9 % 10,3 % 8,1 % 32,89 36,23 40,72 9,5 17,1 32,5 1,1 3,5 % Eltel AB nosto 27,90 31, ,7 % -2,4 % -3,8 % -15,0 % 20,40 29,45 40,28 12,3 28,2 24,9 1,4 5,7 % Citycon Oyj lasku 2,11 2, ,2 % -1,4 % -0,2 % -7,4 % 2,09 2,25 2,50 19,7 19,7 12,5 0,8 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,3 % -2,3 % -1,4 % -23,1 % -11 % -13 % -32 % -19 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 5,05 0,0 % 0,0 % 0,4 % 22,9 % 3,82 4,61 5,39 Technopolis Oyj lasku 3,94 4, ,3 % 0,0 % 0,5 % 29,6 % 2,96 3,48 4,04 14,3 15,0 10,5 0,9 8,4 % Castellum AB lasku 137,70 141, ,1 % 0,5 % 3,7 % 13,4 % 114,80 125,89 138,10 20,9 20,9 14,5 1,1 7,8 % Fabege AB nosto 177,00 192, ,2 % 1,7 % 2,5 % 23,6 % 138,00 159,26 181,70 30,4 31,1 27,0 1,0 3,8 % Hufvudstaden AB Class A nosto 134,00 147, ,2 % 2,3 % -1,2 % -3,5 % 128,60 139,50 151,00 26,7 26,5 26,7 1,1 4,0 % Kungsleden AB nosto 59,40 65, ,5 % 0,8 % 1,1 % 8,4 % 49,04 54,21 60,50 18,9 19,0 12,8 0,9 7,2 % Cramo Oyj nosto 18,54 23, ,3 % 1,2 % 1,0 % -19,5 % 17,95 22,90 27,50 4,9 9,8 9,4 1,3 14,3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % 1,3 % -0,5 % -27,8 % -3 % -15 % -24 % -29 % -1,3 % Ramirent Oyj lasku 7,63 9, ,5 % 1,2 % -1,2 % 6,3 % 6,76 8,13 9,50 5,4 11,5 11,7 2,4 20,4 % Speedy Hire Plc nosto 0,57 0, ,0 % -1,3 % 4,1 % 10,2 % 0,46 0,53 0,60 4,8 11,7 13,1 1,4 10,8 % DNA Plc nosto 14,40 16, ,1 % -1,6 % 0,0 % 42,6 % 9,87 13,11 15,85 8,0 15,7 18,0 3,1 17,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,3 % 0,1 % 0,3 % 24,2 % 1 % 5 % 9 % -4 % -2,1 % Elisa Oyj Class A lasku 32,99 34, ,3 % -3,8 % -3,6 % 7,4 % 29,36 33,70 36,94 10,3 16,4 17,2 4,8 27,7 % Telia Company AB nosto 37,46 42, ,3 % 0,8 % 0,1 % 1,8 % 34,49 37,53 40,33 7,9 13,8 13,5 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,06 42, ,5 % 0,6 % 0,9 % 5,6 % 34,90 37,18 39,70 6,0 14,5 14,2 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto 104,60 98, ,3 % -2,2 % -1,1 % 43,3 % 71,60 89,56 110,60 8,9 19,0 21,1 3,1 14,6 % Telenor ASA lasku 177,20 170, ,6 % -4,2 % 2,1 % 33,6 % 125,60 148,85 187,70 6,5 11,0 16,2 4,9 30,1 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 32,99 34, ,3 % -3,8 % -3,6 % 7,4 % 29,36 33,70 36,94 10,3 16,4 17,2 4,8 27,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -2,4 % -4,0 % -18,0 % 38 % 11 % 3 % 68 % 10,8 % DNA Plc nosto 14,40 16, ,1 % -1,6 % 0,0 % 42,6 % 9,87 13,11 15,85 8,0 15,7 18,0 3,1 17,0 % Telia Company AB nosto 37,46 42, ,3 % 0,8 % 0,1 % 1,8 % 34,49 37,53 40,33 7,9 13,8 13,5 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,06 42, ,5 % 0,6 % 0,9 % 5,6 % 34,90 37,18 39,70 6,0 14,5 14,2 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto 104,60 98, ,3 % -2,2 % -1,1 % 43,3 % 71,60 89,56 110,60 8,9 19,0 21,1 3,1 14,6 % Telenor ASA lasku 177,20 170, ,6 % -4,2 % 2,1 % 33,6 % 125,60 148,85 187,70 6,5 11,0 16,2 4,9 30,1 % Finnair Oyj nosto 13,00 9, ,2 % 6,5 % 19,8 % 222,6 % 3,92 7,12 13,52 5,2 9,6 14,3 1,5 10,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,0 % 6,5 % 11,1 % 108,2 % 116 % 118 % 120 % 30 % -7,9 % Air France-KLM SA lasku 12,75 14, ,9 % 4,1 % 16,7 % 148,4 % 4,78 9,78 14,65 2,3 4,9 5,7 1,4 24,6 % Deutsche Lufthansa AG lasku 29,90 30, ,0 % 3,0 % 11,1 % 137,5 % 11,30 18,88 30,34 3,3 5,6 6,9 1,3 18,2 % SAS AB nosto 23,60 32, ,5 % -7,1 % -1,7 % 57,3 % 13,40 18,61 27,70 1,7 2,7 6,9 0,9 12,9 % Fiskars Oyj Abp nosto 22,84 21, ,2 % -0,8 % 6,2 % 30,4 % 17,00 20,47 23,10 14,0 18,6 22,2 1,3 6,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,2 % -1,1 % 4,9 % 20,0 % 58 % 62 % 28 % -35 % -6,3 % Rapala VMC Oyj lasku 3,45 4, ,6 % -6,0 % -10,6 % -16,9 % 3,44 4,09 4,68 8,1 11,1 17,3 0,9 5,2 % Acme United Corporation nosto 24,80 29, ,3 % 5,1 % 11,6 % 10,5 % 20,20 25,70 29,49 7,6 9,6 14,9 1,6 11,0 % Scotts Miracle-Gro Company lasku 102,46 101, ,2 % 2,0 % 3,4 % 7,4 % 81,48 94,04 103,36 13,0 15,7 23,4 2,1 9,1 % SEB SA nosto 150,20 171, ,4 % -1,2 % -2,1 % 15,5 % 115,70 144,55 169,90 10,1 12,7 16,7 3,3 19,6 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 19,98 20, ,4 % 1,4 % 4,3 % 35,9 % 14,01 18,02 20,75 5,5 8,2 14,1 2,4 17,0 % Fortum Oyj nosto 17,09 17, ,1 % -2,7 % -5,6 % 15,2 % 12,69 15,12 18,94 14,2 21,5 20,5 1,2 5,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,8 % 0,2 % -1,3 % -0,8 % 125 % 96 % 45 % -44 % -9,9 % E.ON SE lasku 9,22 10, ,9 % -4,7 % -8,7 % 42,2 % 6,27 8,28 10,81 5,0 8,5 14,6 4,4 30,4 % Electricite de France SA lasku 11,00 11, ,0 % -2,0 % 4,6 % 6,4 % 7,33 9,29 12,48 4,7 11,5 19,9 0,8 4,0 % Endesa S.A. nosto 18,65 20, ,1 % -1,2 % -1,9 % -7,8 % 18,26 20,33 22,89 7,3 12,7 14,1 2,2 15,7 % Iberdrola SA nosto 6,63 7, ,4 % -1,2 % 1,0 % 10,7 % 5,76 6,60 7,30 8,6 14,7 14,4 1,1 7,5 % RWE AG nosto 18,07 23, ,1 % -7,6 % -19,0 % 58,8 % 11,02 17,08 23,32 3,3 5,5 10,7 1,8 17,1 % SSE plc nosto 13,13 15, ,8 % -0,3 % -1,9 % -13,9 % 13,02 14,54 15,78 9,0 12,8 10,9 2,0 18,4 % F-Secure Oyj lasku 4,00 4, ,3 % 5,3 % -2,4 % 29,0 % 2,85 3,83 4,84 19,9 25,2 38,1 7,3 19,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,5 % -0,4 % -7,1 % -6,8 % 75 % 72 % 60 % 62 % -1,5 % Symantec Corporation lasku 28,63 32, ,0 % 4,6 % 2,4 % 14,9 % 23,77 29,47 34,20 8,1 10,5 15,6 4,0 25,8 % Trend Micro Incorporated nosto ,6 % 6,7 % 6,9 % 56,7 % 4 035, , ,0 14,6 18,8 32,1 5,0 15,5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Huhtamaki Oyj lasku 36,37 39, ,6 % -0,2 % -2,8 % 2,1 % 31,45 34,76 37,68 10,6 15,3 17,7 2,8 15,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % 0,9 % -7,1 % 1,2 % 0 % 9 % -6 % -46 % -12,9 % Amcor Ltd nosto 15,47 15, ,3 % -1,6 % 3,3 % 8,8 % 13,89 15,33 16,78 10,8 14,1 17,2 11,4 66,0 % Bemis Company, Inc. nosto 47,26 46, ,5 % -1,1 % 8,3 % -6,5 % 40,60 46,61 51,98 9,9 14,0 17,6 3,5 19,9 % Sealed Air Corporation nosto 48,25 49, ,1 % 1,4 % 7,3 % -0,1 % 41,22 45,26 50,62 13,1 16,0 20,0 Sonoco Products Company nosto 53,73 54, ,0 % -1,8 % 5,5 % 0,5 % 47,10 51,74 55,77 9,0 13,3 17,7 2,8 16,1 % Winpak Ltd. lasku 46,63 53, ,8 % -2,5 % -3,0 % 1,9 % 44,54 52,25 61,43 10,1 12,4 22,4 2,6 11,7 % Kemira Oyj lasku 11,35 11, ,5 % 2,2 % -4,7 % -4,5 % 10,33 11,51 12,44 7,6 13,1 13,8 1,4 10,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % 0,9 % -7,2 % -27,3 % -16 % -8 % -22 % -38 % -3,1 % Akzo Nobel N.V. lasku 74,89 75, ,1 % 2,5 % 1,4 % 32,1 % 58,15 69,92 83,09 9,3 13,0 17,6 3,2 18,2 % Ashland Global Holdings, Inc nosto 71,00 78, ,0 % 0,9 % 5,8 % 26,7 % 59,80 62,71 128,19 9,5 17,2 20,5 1,3 6,1 % BASF SE lasku 94,15 100, ,1 % 0,3 % 0,4 % 9,4 % 78,97 87,96 97,90 8,2 12,6 15,4 2,4 15,4 % Kesko Oyj Class B nosto 44,59 47, ,3 % 1,5 % 5,0 % -7,6 % 41,51 44,75 48,59 9,5 13,4 17,8 2,1 11,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,7 % 1,7 % 0,5 % -8,4 % 1 % 6 % 13 % -34 % -6,7 % Tokmanni Group Oyj nosto 6,94 9, ,3 % -0,7 % -2,0 % -18,8 % 6,66 8,39 11,13 7,9 10,4 11,5 2,4 20,4 % Axfood AB nosto 160,10 147, ,1 % 0,5 % 5,9 % 15,0 % 131,20 142,70 161,70 11,8 16,3 21,7 7,4 34,1 % ICA Gruppen AB lasku 307,00 285, ,1 % 0,6 % 3,2 % 10,7 % 266,00 304,24 341,00 11,1 15,0 17,2 1,9 11,1 % Kingfisher Plc nosto 3,32 3, ,2 % -0,9 % 10,7 % -3,9 % 2,70 3,21 3,70 6,5 8,7 12,5 1,0 8,3 % Kone Oyj Class B nosto 44,32 44, ,4 % 1,0 % -0,9 % 8,3 % 39,77 43,79 47,70 15,7 17,0 23,1 7,5 32,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % -0,3 % -2,8 % -18,2 % 8 % 5 % -12 % 14 % 7,4 % Schindler Holding AG Pref lasku 223,00 217, ,0 % 1,3 % 1,8 % 26,4 % 174,10 203,57 229,70 14,5 16,2 26,3 6,6 25,2 % Konecranes Oyj nosto 38,53 45, ,6 % 1,5 % 2,9 % 7,4 % 31,52 36,73 42,64 10,1 14,0 19,3 2,3 11,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % 0,9 % 1,9 % -25,5 % -12 % -12 % -46 % 2 % 1,4 % Cargotec Oyj Class B nosto 47,85 54, ,1 % -0,1 % 1,7 % 15,3 % 40,26 49,80 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,90 44, ,0 % -3,9 % 3,1 % 43,5 % 22,88 29,64 41,50 16,1 Manitowoc Company, Inc. nosto 39,59 41, ,7 % 0,8 % 0,2 % 64,1 % 21,00 28,21 42,12 15,4 25,7 110,4 2,2 2,0 % PALFINGER AG lasku 37,03 41, ,2 % 0,6 % 3,3 % 33,9 % 27,40 36,49 42,51 8,9 11,5 13,9 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 48,04 47, ,2 % 6,0 % 7,7 % 45,4 % 28,67 36,94 48,86 11,7 14,7 22,3 2,9 13,1 % TTS Group ASA nosto 4, ,0 % 0,0 % -9,4 % -4,4 % 3,28 3,85 4,61 Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä