FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä one-on-one -seminaarista:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat jatkoivat nousuaan perjantaina sekä Euroopassa että USA:ssa ja nousu on jatkunut tänään Aasiassa. Euroalueen kuluttajaluottamus vahvistui toukokuussa, jääden kuitenkin hieman odotuksista. Luottamus nousi korkeimmalle tasolle sitten kesän Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousu avausta OMX HEXiin. Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä one-on-one -seminaarista: Qt Group Qt:n voimakas kasvu monesta lähteestä. Oriola Arvostus maltillinen, mutta kuluvan vuoden haasteet pitävät varpaillaan. Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 481,5 1,2 Europe STOXX ,5 0,6 S&P ,7 0,7 Nasdaq Composite 6 083,7 0,5 Shanghai 3 070,0-0,7 Hang Seng ,8 1,0 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,331 0,000 EMU Euribor 12kk -0,129 0,000 USD Libor 3kk 1,186 0,015 HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) 1,4 % 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,119-0,12 EUR / GBP 0,862 0,28 EUR / JPY 124,70 0,01 EUR / SEK 9,77-0,17 EUR / RUB 63,41-0,54 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,37 0,005 USA 10v 2,25 0,017 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 63,4-1,1 itraxx CDS Crossover 254,4-4,2 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 433,1-0,1 Brent Crude Oil 54,0 0,7 Kulta 1 253,6-0,2

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat jatkoivat edelleen perjantaina toipumistaan Euroopassa ja USA:ssa keskiviikon voimakkaan pudotuksen jälkeen, kun uutisointi presidentti Trumpin ympärillä keskittyi hänen ensimmäiseen ulkomaanvierailuun Saudi-Arabiaan. Myös Aasiassa osakemarkkinat ovat olleet tänään pääosin nousussa. Perjantaina julkaistu euroalueen kuluttajaluottamus oli tasolla -3,3 jääden hieman odotuksista (-3,0), mutta parantuen kuitenkin edellisen kuun tasolta (-3,6). Luottamusta kuvaava indeksi nousi nyt korkeimmalle tasolle sitten kesän Kuluvan viikon mielenkiintoisimmat makrotilastot saadaan huomenna, jolloin vuorossa on ostopäällikköindeksien ennakot euroalueen ja USA:sta sekä Saksan talouden kehitystä laajasti ennakoiva IFO-indeksi. Huomenna julkaistaan myös USA:n uusien asuntojen kaupat. Keskiviikkona saadaan lisää tietoa USA:n asuntomarkkinoista asuntomyyntitilastojen muodossa. Torstaina on vuorossa USA:n viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset ja viikko päätetään perjantaina USA:n kestokulutushyödykkeiden tilauksiin ja kuluttajien luottamukseen (Michigan). Euroalueen kuluttajaluottamus Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: ArcelorMittal, B&M European Value Retail, UPM-Kymmene, Scotts Miracle. Laskut: Coloplast, Sappi, Symantec. Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

3 , 3 Yritystapaaminen: Qt Group Qt:n voimakas kasvu monesta lähteestä FIM analyysi Qt Group Tapasimme CFO Mika Harjuahon Qt Group vastaa Qt-teknologiaan pohjautuvien ohjelmistokehitystyökalujen tuotekehityksestä, kaupallistamisesta ja lisensoinnista sekä kaupallisen että avoimen lähdekoodin lisenssein. Qt-teknologia mahdollistaa erityisesti käyttöliittymien toteuttamisen alustariippumattomasti (Android, Windows, Linux etc.). Yhtiön tuotot perustuvat kehittäjälisensseihin eli käyttäjäkohtaisiin vuosittaisiin lisenssimaksuihin, jakelulisensseihin eli lisenssimaksuun per myyty laite, konsultointiin sekä tukeen ja ylläpitoon. Vuonna yhtiön liikevaihdosta lisenssimyynti ja konsultointi olivat 21 miljoonaa, josta jakelulisenssit voisivat olla meidän arviomme mukaan luokkaa 4 miljoonaa. Ylläpito toi liikevaihdosta noin 11 miljoonaa. Yhtiön liikevaihtotavoite vuodelle 2021 on 100 miljoonaa ja kannattavuuden odotetaan nousevan yli 15%. Liikevaihdon odotetaan syntyvän pääosin 60 miljoonan lisenssimyynnistä, josta etenkin jakelulisenssien kasvun odotetaan olevan erittäin voimakasta. Konsultoinnin odotetaan olevan noin 20 miljoonaa. Loput tavoitteesta, noin 20 miljoonaa, odotetaan syntyvän tuesta ja ylläpidosta. Qt Group järjesti alkuvuodesta onnistuneen merkintäetuoikeusannin, jolla kerättiin 15 miljoonaa hallituksen kasvutavoitteen toteuttamiseksi. Yhtiön liiketoiminta on erittäin hajautunutta ja asiakkaita on 70 eri toimialalla. Tällä hetkellä suurimman mielenkiinnon kohteena on ollut toimialoista autoteollisuus, jossa käytetään suuria panostuksia ohjelmistojen kehittämiseen ja tulevaisuuden teknologiavalinnat ovat parhaillaan käynnissä. Yhtiöllä on julkisena referenssinä Mercedes, mutta lisäksi asiakkaina on useita merkittäviä autovalmistajia. Yhtiön markkina-osuus autojen digitaalisissa käyttöliittymissä on arviomme mukaan yli 20% eli se on tekijänä erittäin relevantti. Yhtiön mukaan Googlen ilmoitus yhteistyöstä Volvon ja Audin kanssa ei ole heille merkittävä yllätys ja eri valmistajat tulevat päätymään erilaisiin teknologiaratkaisuihin ja voivat käyttää samassa konsernissa myös eri teknologioita. Vaikka autoteollisuus on ollut Qt osalta isossa huomioarvossa, ei sen osuus tällä hetkellä ylitä 10% liikevaihdosta eli historiallisesti katsottuna voimakas orgaaninen kasvu on ollut hyvin laaja-alaista. Tämä vähentää yhtiön riskiprofiilia ja vahvistaa kuvaa kilpailukykyisestä teknologiasta. Yhtiön mukaan rekrytointi on ollut hieman odotuksia hankalampaa ja esimerkiksi Yhdysvalloissa rekrytoinnin painopistettä on siirretty Bostoniin, jossa työntekijöiden saatavuus on huomattavasti helpompaa kuin Piilaaksossa. Henkilöstöä on nyt 240 ja kasvutavoitteen toteuttamiseksi vaaditaan tämän hetkisen arvioin mukaan noin 150 lisää eli yhteensä noin 400 henkilöä. Huomioiden yhtiön skaalautuva kulurakenne tämä voisi mielestämme ennakoida selvästi 15% parempaa noin 30% kannattavuutta 100 miljoonan liikevaihdolla. FIM näkemys: Yhtiön orgaaninen kasvu on jatkunut vahvana ja kysyntä on laaja-alaista useilta eri toimialoilta, mikä laskee yhtiön liiketoimintariskiä. Lisäksi hyvä asema autoteollisuudessa toimii todennäköisenä kiihtyvän kasvun veturina. Yhtiön skaalautuvuus voi yllättää positiivisesti, joten tavoitteen saavuttaminen tarjoaa mahdollisuuden merkittävään tuottopotentiaaliin. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Qt Group konsensusestimaatit: QTCOM-HEL E EV / Liikevaihto 5,1 4,2 3,5 EV / EBITDA #N/A #N/A #N/A EV / EBIT #N/A #N/A #N/A P / S 5,1 4,4 3,6 P / E 724,8 #N/A #N/A PEG #N/A #N/A P / BV 17,5 10,0 18,9 P / kiinteän omais. BV 89,1 27,5 65,5 ROE 2,4-38,6-89,2 ROA -6,0-17,0-25,2 Omavaraisuusaste% 27,6 42,2 28,4 Nettovelat / EBITDA #N/A #N/A #N/A EPS 0,01-0,27-0,33 EPS ilman kertaeriä 0,01-0,28-0,33 Osinko per osake 0,00 0,00 0,00 Osinkotuotto% 0,0 0,0 0,0 Payout% 0,0 #N/A #N/A BV per osake 0,40 0,70 0,37 Kiinteän BV per osake 0,08 0,26 0,11 Liikevaihto 32,4 38,1 46,3 Myyntikate #N/A #N/A #N/A EBITDA -0,9-5,4-5,9 EBIT -1,7-6,3-7,7 Tulos-ennen-veroja -2,3-6,7-7,8 Nettotulos -1,8-6,7-7,8 Nettotulos ilman k.eriä 0,0-4,0-5,0 QTCOM-HEL 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E Liikevaihto 8,6 9,5 9,2 10,8 EBIT -1,0-1,6-2,2-1,4 Tulos-ennen-veroja -1,2-1,7-2,3-1,5 Nettotulos -1,2-1,7-2,3-1,5 EPS -0,05-0,07-0,10-0,06 EPS ilman kertaeriä -0,05-0,07-0,10-0,06

4 , 4 Yritystapaaminen: Oriola Arvostus maltillinen, mutta kuluvan vuoden haasteet pitävät varpaillaan FIM analyysi Oriola Tapasimme CFO Sari Aitokallio ja Treasurer & IR Katja Graff. Oriola toimii vähittäismyyjänä, tukkurina ja palveluiden tuottajana lääkejakeluun liittyvissä toiminnoissa. Yhtiön raportoitavat segmentit ovat Kuluttaja, Palvelut ja Terveydenhuolto. Päämarkkinat ovat Ruotsi ja Suomi. Ensimmäinen neljännes oli Oriolalle haastava etenkin Ruotsin vähittäismyyntiliiketoiminnassa. Kilpailu on kiristynyt ja kilpailijoista etenkin ICA:n markettien yhteyteen liitetyt kauppapaikat (Apotek Hjärtat) ovat olleet erittäin kilpailukykyisiä asiakasvirtojen suhteen. Myös Oriola on asemoinut apteekkeja kilpailevien ketjujen yhteyteen, mutta ICA:n suuri markkinaosuus vähittäiskaupassa on huomattava etu. Lisäksi verkkokauppa on kasvanut nopeasti Ruotsin markkinassa ja verkkokaupan osuus on nyt 6%. Kilpailijoista vahvin tässä segmentissä on Apotea, joka toimii vain verkossa ja taustalla on aiemmin Adlibris verkkokaupassa vaikuttaneita tahoja. Myös ICA on avannut verkkokaupan aiemmin tänä vuonna. Oriolan verkkokauppa on myös toiminnassa, mutta yhtiöltä on vienyt aikaa sopeuttaa laaja valikoima ja suuryksiköille optimoitu jakelu verkkokauppaan soveltuvaan malliin. Yhtiö odottaa saavansa verkkokaupan hyvään kuntoon vuoden aikana, jolloin voidaan alkaa ajamaan volyymiä myös verkkoon. Tällä hetkellä myynnistä noin 2% tehdään verkon kautta. Organisaatiota on myös kevennetty ja varastojen optimointia muutettu. Yhdessä verkkokaupan tehostumisen kanssa vaikutusten odotetaan näkyvän H2:n aikana, jolloin ohjeistuksen liikevoitosta (= tasolla) odotetaan pitävän. Oriolalla on menossa mielenkiintoinen hanke Suomen vähittäismyyntiin liittyen, kun yhtiö on perustamassa yhteisyritystä Keskon kanssa vuoden toisen puoliskon aikana. Ketju tulee keskittymään kokonaisvaltaiseen hyvinvointiin yhdistäen valikoimaa Citymarketeista, Oriolan säätelyn ulkopuolisista tuotteista sekä kokonaan uusista tuotteista. Kesän aikana odotetaan viranomaisten lupaa. Hallituksen toimet apteekkialan vapauttamiseksi olivat vaatimattomia ja seuraava etappi isommalle uudistukselle voisi olla seuraavat eduskuntavaalit. Tästä huolimatta uuden ketjun odotetaan olevan kannattava investointi myös nykyisellä lainsäädännöllä. Ketju tulee saamaan oman brändin ja sillä tulee olemaan myös oma verkkokauppa. FIM näkemys: Oriolan alkuvuosi alkoi haastavasti, kun Ruotsissa kilpailu on kiristynyt sekä perinteisen kivijalkamyynnin että verkkokaupan kautta. Mielenkiintoisin hanke Oriolan osalta on ilmoitus hyvinvointiin keskittyvän kauppaketjun perustamisesta. Ruotsissa ICA:n menestys apteekkiliiketoiminnassa tuo uskottavuutta Keskon liikepaikkojen hyödyntämiseen, joskin merkittävin potentiaali avautuu luultavasti aikaisintaan v eteenpäin, kun apteekkialan sääntelyä seuraavan kerran luultavasti tarkastellaan. Yhtiön arvostus on painunut heikon alkuvuoden jälkeen defensiiviseksi yhtiöksi melko maltilliseksi. Tästä vuodesta on tulossa todennäköisesti välivuosi, joten kokonaisuudessaan hinnoittelu vaikuttaa neutraalilta. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Oriola konsensusestimaatit: OKDBV-FI E EV / Liikevaihto 0,4 0,5 0,5 0,4 EV / EBITDA 8,2 8,4 8,8 7,8 EV / EBIT 11,4 12,5 13,0 11,7 P / S 0,4 0,4 0,4 0,4 P / E 15,8 15,1 16,1 14,6 PEG 3,8 3,6-2,7 1,5 P / BV 3,5 3,3 3,1 2,8 P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A #N/A #N/A ROE 22,4 22,1 19,2 19,4 ROA 4,8 4,6 4,4 4,8 Omavaraisuusaste% 20,6 22,2 23,4 24,9 Nettovelat / EBITDA 0,1 0,8 1,0 0,6 EPS 0,24 0,25 0,24 0,26 EPS ilman kertaeriä 0,24 0,25 0,24 0,26 Osinko per osake 0,13 0,14 0,15 0,17 Osinkotuotto% 3,4 3,7 4,0 4,5 Payout% 54,2 56,0 63,8 65,8 BV per osake 1,07 1,13 1,23 1,33 Kiinteän BV per osake -0,34-0,45-0,36-0,26 Liikevaihto Myyntikate EBITDA 85,2 91,0 88,5 96,1 EBIT 61,0 61,0 59,5 63,7 Tulos-ennen-veroja 56,1 54,1 53,0 59,2 Nettotulos 45,0 43,0 42,0 46,3 Nettotulos ilman k.eriä 43,2 44,0 42,5 47,0 OKDBV-FI 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E Liikevaihto 381,7 418,0 403,0 441,0 EBIT 11,6 14,2 17,0 16,0 Tulos-ennen-veroja 10,2 13,2 15,6 14,2 Nettotulos 8,0 10,5 12,4 11,2 EPS 0,04 0,06 0,07 0,06 EPS ilman kertaeriä 0,05 0,06 0,07 0,06

5 , 5 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Euroalue / PMI composite (MoM) 56,7 56, :00 Saksa / IFO business climate 113,1 112, :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 56,5 56, :00 USA / New home sales -1,8 5, :00 Suomi / Työttömyysaste 9, Marks & Spencer (Kesko) 0, :30 USA / Initial jobless claims :30 USA / Durable goods orders -1,5 0, :30 USA / GDP (QoQ) 0,9 0, :00 USA / U. of Michigan confidence 97,5 97, Pirelli (Nokian Renkaat) 1,13 0, :00 Suomi / Kuluttajaluottamus 21, :00 Euroalue / Consumer confidence -3, :30 USA / Personal spending 0,4 0, :00 USA / Consumer confidence 120,0 120, :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 2, :30 USA / Private income 0,4 0, Cencorp :00 Kiina / PMI 51, :00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1, :55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -15, :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 57,5 58, :30 Metro AG (Kesko) 2,09 1, :00 USA / Construction spending 0,5-0, :00 USA / ISM manufacturing 55,2 54, Panostaja 0,03-0, :30 USA / Nonfarm payrolls , :30 USA / Unemployment rate 4,4 4, :00 Euroalue / PPI 3, :00 USA / ISM non-manufacturing 57, :00 USA / Factory orders 0, :00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2, :00 Euroalue / GDP (QoQ) 0, RPC Group (Huhtamaki) 0, :00 Euroalue / ECB korkopäätös 0, :00 Clas Ohlson (Kesko) 7,05 4,83

6 , 6 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 587,1 1,1-0,5 4,4 5,9 24,2 Automobiles & Parts 569,9 0,7-2,0 2,4 2,7 21,6 iboxx Europe 222,9 0,0-0,1 0,1 0,6 2,7 OMX Helsinki Portfolio 6 481,5 1,2-0,4 4,1 5,5 25,4 Banks 185,4 1,0-1,5 5,7 5,4 26,4 iboxx Europe HY 188,0 0,1-0,1 0,9 1,2 7,6 OMX Stockholm ,2 0,9-1,0 3,6 3,4 21,3 Basic Resources 401,1 1,4 2,0-1,8-10,7 50,2 Financials, Senior 222,5-0,1 0,0 0,0 0,3 1,8 OBX 652,2 1,6 0,6 6,7 5,1 20,2 Chemicals 930,4 0,3-1,2 3,9 5,1 23,6 Financials, Subordinated 258,3 0,2-0,4 1,4 3,1 7,4 Construction & Materials 464,3 0,6-2,1 1,6 5,3 20,2 Non-Financials 231,0-0,1-0,1 0,0 0,3 2,4 Euro STOXX ,0 0,7-1,4 4,3 8,3 21,1 Financial Services 473,8 0,2-3,3 2,2 7,7 18,2 Autos 206,0 0,0-0,1 0,2 0,2 2,8 Europe STOXX ,5 0,6-1,0 3,5 5,5 15,8 Food & Beverage 669,4 1,0-0,7 4,5 7,1 8,1 Industrials 232,3-0,1 0,0-0,1 0,1 1,7 DAX ,7 0,4-1,0 4,9 6,9 27,5 Health Care 787,7 0,2-2,1 5,1 5,7 9,7 Consumer 221,5-0,1 0,0 0,0 0,1 1,9 FTSE ,7 0,5 0,5 5,0 2,3 21,4 Household Goods 890,7 0,5-0,6 2,5 9,8 18,3 Energy 220,7 0,0 0,0 0,1 0,5 3,3 Industrial Goods & Serv. 516,8 0,5-1,2 2,6 7,2 21,4 Telecom Services 249,7-0,1 0,0-0,1 0,5 2,1 S&P ,7 0,7-0,4 1,4 1,3 16,1 Insurance 276,8 0,4-1,3 0,9 1,9 13,4 Nasdaq Composite 6 083,7 0,5-0,6 2,9 4,2 27,6 Media 289,1 0,7-1,2 0,3 2,7 1,1 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 317,5 0,6 0,4 3,6 3,2 16,5 itraxx CDS Europe (IG) 63,4-1,1 0,4-11,0-10,3-15,1 Shanghai 3 070,0-0,7-0,7-1,9-5,6 8,0 Real Estate 175,6-0,4-3,2 1,6 2,8-1,8 itraxx CDS Crossover (HY) 254,4-4,2-2,5-36,3-42,8-79,0 Hang Seng ,8 1,0 0,2 5,3 6,1 28,3 Retail 327,2 0,4 0,3 5,4 5,8 5,3 Financials, Senior 69,5-1,3 1,5-20,7-23,0-28,3 Nikkei ,3 0,5-1,0 4,3 1,5 18,2 Technology 427,9 0,6-1,2 4,7 9,5 34,8 Financials, Subordinated 157,1-1,8 8,5-43,3-61,2-58,6 RTSI($) 1 087,8 0,0-2,9-2,6-6,4 23,7 Telecom 307,9 0,8 0,2 4,8 6,2-4,7 Travel & Leisure 260,7 0,0-1,1 2,7 8,5 8,3 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 302,4 1,4 1,1 5,5 9,9 4,6 CDX USA, IG 64,5-0,7 2,0-2,9 0,9-19,4 S&P ,0 0,1-0,6 0,6 1,3 CDX USA, HY 332,4-5,3 5,2-13,6 11,1-126,6 Nasdaq ,8 0,2-0,7 2,9 6,0 S&P 500 Euro STOXX ,0 0,3-0,9 1,9 9,8 Energy 498,2 1,2 0,2-0,1-4,8 1,1 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX ,0 0,3-0,9 1,6 5,7 Materials 328,4 0,9-0,4 0,3 0,1 13,3 CDX Asia, IG 92,0-1,9 3,3-8,5-9,8-53,5 Industrials 566,2 1,4-0,2 0,7 0,1 18,8 CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 709,6 0,6-0,8 1,0 3,0 15,1 VIX (S&P 500) 12,0-2,6 1,6-2,6 0,5-3,2 Consumer Staples 567,7 0,5 0,6 0,5 1,5 6,4 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0-4,4 Health Care 865,8 0,3-0,4 1,7 1,8 7,7 VSTOXX (STOXX 50) 15,5-1,6 1,6-9,6 0,6-7,1 Financials 386,5 0,8-1,0 0,5-4,7 23,8 Info tech 944,9 0,5-0,7 4,4 7,2 33,6 Telecom Services 156,4 0,8-0,7-3,9-7,3-4,4 Lähde: Bloomberg Utilities 263,0 0,3 0,5 0,2 4,9 7,8

7 , 7 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,360 0,002-0,002-0,002-0,006-0,025 Suomi 5v -0,19 0,022-0,02 0,00 0,01 0,02 CRB Commodity 433,1-0,1 1,5 2,9 0,0 5,1 EMU Euribor 3kk -0,331 0,000-0,002 0,000-0,002-0,073 Saksa 2v -0,68-0,007-0,01 0,01 0,18-0,18 CRB Food 347,3 0,0 0,1 6,5 0,3-4,0 EMU Euribor 12kk -0,129 0,000-0,002-0,005-0,020-0,118 Saksa 5v -0,35-0,003-0,04 0,00 0,14 0,00 CRB Metals 825,5-0,2-0,1 0,1-1,6 23,3 Saksa 10v 0,37 0,005-0,05 0,04 0,07 0,20 Baltic Dry Index 956-0,1-5,7-20,0 26,3 53,0 USA 2v 1,29 0,016-0,01 0,06 0,08 0,39 Energia (USD) USA 5v 1,80 0,020-0,06 0,00-0,12 0,43 Brent Crude Oil 54,0 0,7 4,2 3,6-5,0 4,3 USD Libor 3kk 1,186 0,015 0,007 0,030 0,136 0,525 USA 10v 2,25 0,017-0,09-0,02-0,18 0,42 Brent jalostusmarginaali -0,44 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Natural Gas USA 3,29 1,1-1,7 4,2 14,8 17,2 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 74,2 0,1 2,1-1,7-9,7 54,6 EUR / USD 1,119-0,12 1,99 2,99 6,24-0,24 Saksa 2v (Schatz) 112,2 0,00 0,0 0,0-0,4 0,3 Sähkö, 2st Y Fut. 21,0 0,0 0,8-0,8-2,6 1,5 EUR / GBP 0,862 0,3 1,3 1,5 2,0 11,3 Saksa 5v (Bobl) 131,7 0,01 0,2 0,1-2,4 0,4 CO ECX (EUR) 4,7 0,0 2,6-9,2-5,9-8,3 EUR / CHF 1,091 0,0-0,3 0,8 2,5-1,7 Saksa 10v (Bund) 161,2-0,08 0,7-0,1-3,2-2,2 Metallit (USD) EUR / JPY 124,70 0,0-0,1 4,5 4,1 1,7 Ruostumaton teräs #N/A N/A ##### ##### ##### ##### ##### USD / CNY 6,89 0,1 0,0 0,1 0,1 5,1 Korkoerot Alumiini ,1 2,8 0,7 2,5 25,9 USD / JPY 111,42 0,1-2,1 1,5-2,0 2,0 Saksa 10v-2v 1,06 0,01-0,04 0,04-0,11 0,37 Ferrokromi 2,13-0,5-0,5-1,6-1,2 13,6 GBP / USD 1,298-0,4 0,7 1,5 4,1-10,4 USA 10v-2v 0,97 0,00-0,08-0,08-0,26 0,03 Nikkeli ,1 0,7 0,3-16,0 10,2 EUR / SEK 9,77-0,2 0,8 1,5 3,3 4,4 Saksa-USA 10v -1,88-0,01 0,04 0,07 0,25-0,22 Kupari 256-0,4 1,2 0,4-6,6 24,6 EUR / NOK 9,37-0,1-0,2 0,9 6,4 0,1 Sinkki ,4 2,5 1,5-9,5 40,3 EUR / PLN 4,19 0,1-0,1-1,2-2,3-5,6 Inflaatio-odotukset Palladium 758-1,0-5,7-4,2-2,8 35,5 EUR / RUB 63,41-0,5 2,5 4,5 4,8-15,8 Ranska 10v 1,12-0,01-0,03-0,11-0,23 0,00 Platina 937-0,3 0,9-2,1-6,8-7,5 USA 10v 1,86 0,01 0,01-0,03-0,18 0,28 Hopea 16,8 0,1 1,3-6,1-6,8 2,2 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta ,2 1,9-1,8 1,4 0,4 EUR / USD 7,1-0,1 0,3-0,9-3,9-2,2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 7,4 0,1 0,6-0,6-3,7-5,3 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi 373,8 0,3 1,6 4,0 1,2-6,0 EUR / CHF 4,7 0,0 0,1-0,2-3,3-1,6 Saksa 5v 16,1-0,5-0,5-1,6-9,0-3,0 Vehnä 437,8 0,6 3,4 8,8 0,4-5,2 EUR / JPY 9,3-0,1 0,4 0,4-5,1-1,8 USA 5v 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Soija 958,5 0,6-0,7-0,3-6,6-9,4 USD / JPY 8,9-0,2 0,4 0,1-2,8-1,8 Espanja 5v 72,8-0,6 5,3-7,5-7,7-22,3 Sokeri 464,6 0,0 5,8-1,0-17,1-1,8 EUR / SEK 5,9 0,1 0,5 0,1-0,6-1,1 Italia 5v 163,2-1,9 3,3-22,9-29,9 33,7 Puuvilla 79,0-0,6-7,5-1,4 7,4 28,5 EUR / NOK 7,7 0,1 0,3 1,0 0,1-1,3 Belgia 5v 23,5 0,0 0,0-4,1-11,1-25,8 NBSK sellu 859,9 0,0 0,4 2,4 5,3 8,2 EUR / RUB 13,5 0,0 0,6 0,8-0,2-6,8 Ranska 5v 29,3-0,6-0,4-26,4-38,1-12,0 Sanomalehtipaperi (EUR) 430,2 0,0 0,0 0,1 0,3-0,7 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0-0,1-1,2-5,8 Luonnon kumi (YEN) 309,5 0,0 8,6 14,8-6,5 105,2

8 , 8 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 1,9 2,0 1,7 1,3 1,6 USA (teollisuus) 54,8 57,2 57,7 56,0 52,0 50,7 USA 2,2 2,2 2,2 2,3 2,2 2,3 Euroalue 1,7 1,8 1,8 1,6 1,7 Euroalue (teollisuus) 56,7 56,2 55,4 55,2 53,5 51,7 Euroalue 1,7 1,6 1,6 1,5 1,3 1,6 Japani 0,8 1,6 1,0 1,3 1,4 Japani (teollisuus) 52,7 52,4 53,3 52,7 51,4 48,2 Japani 1,2 1,2 1,1 1,1 0,8 0,5 Kiina 6,9 6,8 6,7 6,7 6,7 Kiina (teollisuus) 51,2 51,8 51,6 51,3 51,2 50,1 Kiina 6,6 6,5 6,5 6,5 6,4 6,3 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 97,7 97,0 96,9 96,3 93,8 94,7 BKT ennuste 2018 USA 2,2 2,4 2,7 2,5 1,6 1,1 Euroalue -3,3-3,6-5,0-6,2-6,2-7,0 USA 2,3 2,3 2,3 2,3 2,2 2,1 Euroalue 1,9 1,5 2,0 1,8 0,5-0,2 Japani 43,2 43,9 43,2 43,1 42,4 40,8 Euroalue 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5 1,5 Japani 0,2 0,2 0,3 0,4 0,1-0,3 Kiina 112,6 112,6 112,6 109,2 107,2 101,0 Japani 0,9 1,0 1,0 0,9 0,7 0,8 Kiina 1,2 0,9 0,8 2,5 2,1 2,3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,3 6,2 6,2 6,2 6,0 6,3 USA 2,9 2,9 2,9 2,7 1,9 0,8 Työttömyysaste Euroalue 1,3 1,3 1,3 1,3 1,1 1,0 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,4 4,5 4,7 4,8 4,8 5,0 Japani 1,3 1,3 1,3 1,3 0,9 0,4 USA 2,4 2,5 2,5 2,4 2,2 2,2 Euroalue 9,5 9,5 9,5 9,6 9,8 10,2 Kiina 7,1 7,1 6,9 6,8 6,4 5,9 Euroalue 1,6 1,6 1,7 1,5 1,3 1,4 Japani 2,8 2,8 2,8 3,0 3,0 3,2 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 1,7 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 6,0 6,3 6,3 6,6 7,6 6,5 Kiina 2,1 2,2 2,3 2,2 2,0 2,0 Euroalue 5,1 5,1 4,8 4,7 4,6 5,2 Ohjauskorot Japani 4,3 4,2 4,2 4,0 3,7 3,4 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,00 1,00 1,00 0,75 0,50 0,50 Kiina 10,5 10,6 11,1 11,3 11,6 12,8 USA 4,5 4,6 4,6 4,6 4,7 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,4 9,4 9,4 9,5 9,8 9,8 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,5 4,8 4,7 5,6 4,0 2,8 Japani 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,1 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 2,3 2,3 1,7 1,6 3,0 2,1 Kiina 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 Japani 2,1 2,1 0,2 1,0-0,2-0,9 Kiina 10,7 10,9 10,9 10,9 10,0 10,1 Teollisuustuotanto USA 2,2 1,5 0,4 0,0-0,8-1,7 Euroalue 1,9 1,9 1,4 0,4 0,7 2,0 Japani 3,5 3,5 4,7 3,2-1,2-3,2 Kiina 6,5 7,6 6,0 6,0 6,1 6,0 Lähde: Bloomberg

9 , 9 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 17,2x 21,4x 2,3x 2,5 % Autoteollisuus STOXX 600 8,3x 9,6x 1,3x 3,4 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,2 % 458,7x 0,6 % Suomi HEX 25 17,9x 21,8x 2,2x 3,9 % Pankit STOXX ,9x 43,6x 0,9x 4,1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,3 % 42,7x 0,5 % Ruotsi OMX 30 16,5x 16,6x 2,3x 3,6 % Perusraaka-aineet STOXX ,9x 19,9x 1,4x 4,0 % Pohjoismaat VINX 30 17,2x 20,0x 2,4x 3,6 % Kemikaalit STOXX ,9x 21,9x 2,7x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 13,9x 19,8x 1,8x 2,9 % Rakennus STOXX ,4x 22,1x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,2 % 23,9x 2,4 % Eurooppa STOXX ,0x 25,6x 1,9x 3,4 % Rahoitus STOXX ,9x 11,8x 1,7x 3,2 % Euroalue STOXX 50 15,2x 20,1x 1,6x 3,4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX ,1x 29,0x 3,5x 2,6 % USA S&P ,3x 21,2x 3,1x 2,0 % Terveydenhuolto STOXX ,9x 28,4x 4,0x 2,8 % Japani Nikkei 17,2x 18,9x 1,7x 1,9 % Kulutustavarat STOXX ,1x 24,4x 4,8x 2,8 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX ,5x 28,5x 3,5x 2,6 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX ,4x 13,2x 1,2x 4,8 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 12,7x 15,3x 1,6x 2,6 % Media STOXX ,9x 42,9x 3,2x 3,3 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 13,3x 15,1x 1,6x 2,5 % Öljy ja kaasu STOXX ,2x 34,8x 1,2x 4,8 % Itä-Eurooppa CECEEUR 12,2x 14,5x 1,4x 3,1 % Kiinteistöt STOXX ,2x 10,7x 1,1x 3,8 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 13,6x 17,9x 1,7x 3,1 % Vähittäismyynti STOXX ,6x 24,8x 2,6x 2,8 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 11,5x 14,3x 1,7x 4,0 % Teknologia STOXX ,9x 42,5x 3,2x 1,6 % Afrikka MSCI EFM Afr. 16,0x 19,9x 2,4x 3,0 % Telekommunikaatio STOXX ,6x 162,2x 1,8x 4,5 % Kiina Shanghai Comp. 13,4x 16,7x 1,7x 2,0 % Matkustus STOXX ,1x 21,0x 2,9x 2,5 % Venäjä RTSI $ 6,4x 8,4x 0,9x 5,3 % Yhdyskuntapalvelut STOXX ,8x 55,2x 1,6x 4,9 % Brasilia Bovespa 11,8x 16,9x 1,5x 3,5 % USA Intia Sensex 18,4x 22,4x 2,9x 1,6 % Rahoitus S&P ,9x 15,0x 1,3x 1,9 % Kulutustavarat S&P ,0x 20,9x 5,1x 1,5 % Päivittäistavarat S&P ,0x 22,2x 5,4x 2,7 % Energia S&P ,8x 64,3x 1,9x 2,8 % Terveydenhuolto S&P ,2x 20,0x 3,7x 1,8 % Teollisuus S&P ,5x 20,1x 4,6x 2,2 % Teknologia S&P ,0x 24,1x 4,9x 1,4 % Perusteollisuus S&P ,6x 20,1x 3,8x 2,1 % Telekommunikaatio S&P ,0x 15,1x 2,7x 5,0 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P ,2x 18,4x 2,0x 3,5 %

10 , 10 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond E EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

11 , 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab Bullet 2,250 EUR 0,07 101,67 101, / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet 4,625 EUR 0,31 107,13 107, / - Stable Atlas Copco Ab Bullet 2,625 EUR -0,03 104,62 104,80 A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet 6,000 EUR 0,00 110,73 110,93 Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moller-Maersk A/S Bullet 3,375 EUR 0,06 107,26 107,49 Baa2 Neg / BBB Neg Skf Ab Bullet 1,875 EUR 0,16 103,76 103,95 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,250 EUR 0,10 104,84 105,08 Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet 2,750 EUR 0,07 106,13 106,33 Baa2u Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet 2,375 EUR 0,03 105,62 105,88 Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet 3,750 EUR 0,40 109,91 110,24 Baa1 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet 2,375 EUR 0,24 107,02 107,31 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,750 EUR 0,34 108,37 108,75 Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet 2,625 EUR 0,49 107,54 107, / BBB Stable Ap Moller-Maersk A/S Bullet 1,750 EUR 0,51 104,27 104,66 Baa2 Neg / BBB Neg Tdc A/S Bullet 3,750 EUR 0,83 113,08 113,59 Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet 1,250 EUR 0,69 102,14 102, / BBB Stable Telenor Asa Bullet 2,750 EUR 0,37 111,43 111,97 A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet 2,625 EUR 0,66 109,68 109,98 Baa1 Stable / A- /* Fortum Oyj Bullet 2,250 EUR 0,67 107,86 108,19 Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet 2,625 EUR 0,64 110,40 110,68 Baa2 Stable / Essity Ab Bullet 2,500 EUR 1,22 106,79 107,39 Baa1 Neg / BBB+ Stable Eesti Energia As Bullet 2,384 EUR 1,24 106,30 106,92 Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet 3,500 EUR 0,53 119,18 119,92 NR Pos / AA- Stable Vattenfall Ab Bullet 5,375 EUR 0,73 129,26 131,26 A3 Neg / BBB+ Neg Statoil Asa Bullet 2,875 EUR 0,84 115,86 116,21 Aa3 Stable / A+ Stable Telia Co Ab Bullet 3,000 EUR 1,39 114,30 115,33 Baa1 Stable / A- Neg Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj Callable #N/A N/AEUR / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet 3,875 EUR -0,71 101,40 101,44 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 4,375 EUR -0,58 110,53 110,56 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,375 EUR -0,50 111,29 111,33 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,500 EUR -0,37 115,17 115,21 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 4,000 EUR 0,22 130,20 130,34 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,750 EUR 0,62 122,62 122,79 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 0,750 EUR 0,88 98,19 98,30 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,625 EUR 1,22 130,20 130,31 Aa1 Stable / AA+ Stable Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj Bullet 3,375 EUR 0,38 103,92 104, / Nokia Oyj Bullet 6,750 EUR -0,28 111,41 112,02 Ba1 Stable / BB+ Stable Metsa Board Oyj Bullet 4,000 EUR -0,11 106,57 107,42 Ba2 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet 4,375 EUR 1,26 105,39 105, / Ssab Ab Bullet 3,875 EUR 0,91 104,63 105, / B+ Pos Kemira Oyj Bullet 2,500 EUR 0,13 104,49 104, / Ovako Ab Callable 6,500 EUR 5,35/-0,87 101,46 102,18 B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet 4,125 EUR 2,48 102,42 103, / Orion Oyj Bullet 2,750 EUR 0,31 104,67 104, / Ahlstrom Oyj Callable 4,125 EUR 2,41/-1,35 103,38 103, / Neste Oyj Bullet 4,000 EUR 0,11 108,80 109, / Outokumpu Oyj Callable 6,625 EUR 4,47/-11,85 103,75 104,75 B2 Pos / Hkscan Oyj Bullet 3,625 EUR 1,88 103,46 104, / Sanoma Oyj Bullet 3,500 EUR 1,02 105,38 106, / Norske Skog As Callable 11,750 EUR 7,69/481,43 86,03 88,16 Caa1 Stable / CCC Yit Oyj Callable 6,250 EUR 4,38/0,83 103,62 104, / Cargotec Oyj Bullet 3,375 EUR 0,79 106,95 107, / Huhtamaki Oyj Bullet 3,375 EUR 0,54 107,87 108, / Paroc Group Oy Callable 6,250 EUR - 101,55 102,05 WR Stable / B Stable Applicable 200 Technopolis Plc Callable 3,750 EUR 1,83/0,07 105,04 105, / Outotec Oyj Bullet 3,750 EUR 2,76 102,49 103, / Cembrit Group A/S Callable 5,500 EUR 4,55/5,01 101,77 103, / - - Applicable 115 Dna Ltd Bullet 2,875 EUR 1,04 106,29 106, / Srv Yhtiot Oyj Callable 6,875 EUR 4,54/4,08 107,07 108, / Finnair Oyj Callable 2,250 EUR 1,71/1,68 102,01 102, / Dsv Miljo As Callable 5,900 EUR 5,7/6,9 100,00 100, / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj Callable 7,250 EUR 4,27/1,83 109,50 111,00 B2 Pos / Cramo Oyj Bullet 2,375 EUR 1,71 102,40 103, / Rettig Group Callable 2,375 EUR 1,89/1,87 101,75 102, / Amer Sports Oyj Bullet 2,375 EUR 1,34 104,63 105, / Stora Enso Oyj Callable 2,125 EUR 1,67/1,65 102,12 102,63 Ba2 Pos / BB Pos Norican A/S Callable 4,500 EUR 4,21/4,72 100,75 101,50 B2e Stable / (P)B Stable Telefonaktiebolaget Lm E Bullet 1,875 EUR 2,10 98,24 98,59 Ba1 Stable / BBB- Neg Nokia Oyj Callable 2,000 EUR 1,94/1,94 99,96 100,36 Ba1 Stable / BB+ Stable Cargotec Oyj Callable 2,375 EUR 2,18/2,17 100,71 101, / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call 0,917 EUR 1,03/70,47 81,14 82,09 Baa3 Stable / NR Neg 500 Technopolis Plc Perp/Call 7,500 EUR 10,02/0,32 105,00 106, / Lemminkainen Oyj Perp/Call 8,750 EUR 10,86/0,35 106,31 107, / Stockmann Oyj Abp Perp/Call 7,750 EUR 10,65/4,51 107,00 108, / Volvo Treasury Ab Callable 4,200 EUR 3,74/1,98 105,94 106,51 Ba1 Stable / BB Finnair Oyj Perp/Call 7,875 EUR 9,89/3,04 114,28 115, / Outotec Oyj Perp/Call 7,375 EUR 8,32/4,75 107,60 108, / Volvo Treasury Ab Callable 4,850 EUR 3,98/2,95 109,37 109,99 Ba1 Stable / BB Dong Energy A/S Callable 6,250 EUR 4,28/2,97 117,37 118,03 Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

12 , 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,20 9, ,1 % 2,0 % 3,7 % 10,2 % 7,70 9,24 10,95 12,7 1,0 7,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,4 % 3,4 % -2,7 % -23,4 % -4 % -36 % -4,0 % Nordea Bank AB nosto 114,80 116, ,2 % 1,9 % 12,8 % 49,2 % 66,30 92,97 115,40 13,2 1,4 10,6 % Danske Bank A/S nosto 251,30 270, ,6 % -1,5 % 7,9 % 37,7 % 161,80 210,04 259,30 12,0 1,5 12,1 % Skandinaviska Enskilda Bank lasku 105,20 106, ,1 % -1,4 % 7,4 % 39,7 % 67,75 90,64 107,30 13,4 1,5 11,5 % Svenska Handelsbanken AB lasku 124,90 116, ,6 % -1,2 % 2,8 % 21,9 % 90,25 118,73 136,30 15,3 1,7 11,0 % Swedbank AB Class A lasku 206,20 224, ,8 % -4,7 % 1,1 % 19,5 % 162,90 203,88 232,40 12,3 1,7 13,7 % Alma Media Oyj lasku 5,63 5, ,1 % -0,9 % 14,4 % 59,9 % 3,40 4,83 5,80 7,6 10,4 14,5 3,2 22,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 1,6 % 15,0 % 29,9 % -30 % -33 % -39 % -9 % 4,9 % Sanoma Oyj nosto 8,20 8, ,3 % 1,4 % 0,6 % 64,0 % 4,77 7,71 9,39 5,0 11,2 12,3 2,6 21,3 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 2, ,7 % -1,3 % 2,1 % 45,4 % 1,87 2,61 3,10 Modern Times Group AB Cla nosto 288,00 310, ,1 % 2,9 % -6,0 % 21,9 % 207,10 254,14 313,20 11,1 13,2 19,2 3,8 20,0 % North Media A/S nosto 18, ,1 % -2,1 % -1,1 % 38,5 % 12,10 14,58 20,50 Schibsted Asa Class A lasku 208,10 270, ,9 % -13,5 % 1,6 % -19,7 % 172,30 224,68 277,80 16,7 21,9 39,2 4,2 10,7 % Amer Sports Oyj Class A lasku 20,53 24, ,2 % -0,5 % -5,5 % -19,6 % 19,81 24,49 28,33 9,8 12,8 15,8 2,2 13,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,9 % 3,6 % -3,8 % -39,1 % -37 % -38 % -51 % -50 % -2,4 % adidas AG lasku 172,50 187, ,1 % -2,1 % -2,7 % 57,5 % 107,65 150,03 188,95 14,9 18,5 26,2 4,6 17,6 % NIKE, Inc. Class B nosto 51,77 62, ,2 % -4,5 % -7,3 % -9,2 % 49,01 54,43 60,33 14,0 16,2 20,4 6,5 31,9 % PUMA SE nosto 356,90 336, ,8 % -2,9 % 3,8 % 78,9 % 185,80 255,90 375,10 16,5 22,0 40,3 2,8 7,1 % Under Armour, Inc. Class A nosto 19,10 20, ,1 % -7,2 % -0,5 % -49,0 % 18,35 31,24 44,68 16,9 25,8 41,9 3,7 8,7 % Basware Oyj nosto 33,65 40, ,7 % -2,5 % 0,8 % -11,4 % 31,74 36,43 40,90 141,4 4,0-5,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % 1,1 % -1,1 % n.a. n.a. n.a. n.a. -67 % 12,7 % Coupa Software, Inc. 31,74 30, ,2 % -3,6 % 1,9 % 22,50 26,94 41,61 12,1-18,2 % Bittium Corporation nosto 6,94 6, ,1 % 6,4 % 9,8 % 16,1 % 5,16 6,11 7,40 15,3 73,8 89,4 2,1 2,3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % 8,7 % 10,3 % -8,3 % 54 % 482 % 408 % -36 % -16,2 % Harris Corporation lasku 107,81 120, ,3 % 0,0 % -1,5 % 39,1 % 76,55 97,66 113,58 10,9 13,7 17,9 4,1 23,0 % Kongsberg Gruppen ASA 129,50 149, ,0 % -1,9 % -3,0 % -1,5 % 111,50 127,71 144,00 9,5 13,6 16,3 2,1 13,1 % Motorola Solutions, Inc. nosto 80,83 90, ,0 % -4,0 % -3,0 % 17,6 % 62,76 77,41 87,69 9,3 11,0 15,2 Spirent Communications plc nosto 1,16 1, ,9 % -7,8 % -2,1 % 42,8 % 0,72 0,93 1,30 10,2 14,4 22,3 2,7 12,1 % Thales SA lasku 97,86 98, ,7 % -0,4 % 6,9 % 28,5 % 67,65 85,72 99,43 8,8 11,2 19,4 3,8 19,5 % Ultra Electronics Holdings p 20,60 23, ,7 % 0,3 % 0,0 % 19,9 % 15,73 18,84 22,45 10,8 12,1 14,6 3,6 24,8 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B lasku 53,35 56, ,9 % 1,7 % 7,8 % 62,5 % 32,66 42,14 55,85 10,4 13,3 17,4 2,2 12,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 3,2 % 4,9 % 23,4 % -16 % -46 % -12 % 6 % 5,3 % Konecranes Oyj nosto 37,75 42, ,6 % 0,0 % 14,5 % 66,2 % 21,56 30,97 40,07 11,9 17,8 22,0 2,7 12,1 % Columbus McKinnon Corpor nosto 24,38 32, ,2 % -1,5 % -3,0 % 68,8 % 13,80 21,53 29,23 14,5 Manitowoc Company, Inc. nosto 5,63 6, ,3 % -6,6 % 2,2 % 0,7 % 3,65 5,53 7,57 14,8 49,9 1,5-4,3 % PALFINGER AG lasku 37,88 40, ,4 % -1,3 % 7,0 % 54,4 % 23,65 29,71 38,95 10,0 13,7 15,5 2,2 14,1 % Terex Corporation lasku 32,72 35, ,8 % 0,5 % 1,9 % 32,3 % 18,91 27,54 36,43 13,1 17,1 27,3 2,0 7,4 % TTS Group ASA nosto 3, ,6 % 0,0 % -5,1 % 12,1 % 2,97 3,97 5,47 Caverion Oyj lasku 7,59 8, ,1 % 0,9 % 3,3 % 21,6 % 5,50 6,81 8,29 11,7 17,3 22,0 4,1 18,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,5 % 6,5 % 14,1 % 46,7 % -11 % -9 % -39 % 247 % 455 % Bilfinger SE lasku 36,45 37, ,8 % -6,8 % -3,0 % -1,3 % 25,05 33,63 41,00 12,4 19,1 40,3 1,0 2,6 % Eltel AB nosto 46,60 65, ,3 % -4,3 % -18,6 % -48,8 % 42,00 68,90 99,75 13,8 32,1 1,4 4,2 % Citycon Oyj lasku 2,22 2, ,5 % -3,3 % -1,7 % 3,0 % 1,98 2,23 2,39 19,8 19,8 12,8 0,8 6,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % -1,7 % -3,7 % -5,7 % -9 % -9 % -25 % -10 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 4,08 4, ,1 % -1,7 % -0,8 % 10,3 % 3,69 4,14 4,80 19,4 19,5 12,0 0,7 6,0 % Technopolis Oyj nosto 3,20 3, ,3 % -1,5 % 3,9 % 1,1 % 2,92 3,14 3,48 13,9 14,3 8,9 0,7 7,9 % Castellum AB lasku 125,60 132, ,8 % -2,0 % 2,5 % 14,6 % 109,32 122,17 133,50 20,2 20,3 13,9 1,1 7,9 % Fabege AB lasku 158,40 165, ,8 % -1,6 % 4,4 % 16,5 % 131,60 148,37 164,50 30,5 30,7 26,0 1,1 4,0 % Hufvudstaden AB Class A nosto 144,00 140, ,6 % -1,0 % 3,4 % 14,6 % 122,90 138,84 152,40 28,2 28,3 29,9 1,2 4,1 % Kungsleden AB lasku 51,60 58, ,6 % -1,9 % -1,4 % -5,4 % 49,04 55,55 66,55 17,6 17,7 11,0 0,8 7,7 % Cramo Oyj nosto 25,67 26, ,2 % 1,1 % 15,8 % 36,0 % 17,70 22,30 25,93 6,4 12,4 13,0 1,9 14,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % -1,3 % 2,7 % -6,7 % 8 % -18 % -23 % -17 % 1,1 % Ramirent Oyj nosto 9,42 8, ,4 % 4,8 % 22,3 % 47,0 % 6,20 7,24 9,50 6,8 15,9 16,8 3,2 19,3 % Speedy Hire Plc nosto 0,54 0, ,0 % 0,0 % 3,8 % 38,5 % 0,30 0,44 0,56 5,2 14,3 16,7 1,4 8,3 % DNA Plc nosto 11,91 13, ,4 % -0,6 % 4,0 % 9,87 11,16 12,33 7,1 15,4 17,4 2,6 14,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,0 % 0,3 % 1,1 % n.a. -11 % 4 % 7 % -12 % -3,4 % Elisa Oyj Class A lasku 34,05 33, ,3 % 0,8 % 7,5 % 5,2 % 28,40 32,01 35,45 11,0 17,5 18,5 5,2 28,2 % Telia Company AB lasku 38,46 40, ,5 % 0,3 % 6,5 % 2,1 % 33,93 37,24 41,30 8,7 12,7 13,2 1,7 13,0 % TDC A/S lasku 36,71 40, ,6 % -1,0 % 2,0 % 8,6 % 28,80 36,02 40,26 6,0 14,1 13,8 1,5 10,6 % Tele2 AB Class B lasku 86,50 84, ,2 % -2,7 % 3,3 % 14,6 % 64,51 74,92 94,60 8,5 20,6 23,0 2,5 10,9 % Telenor ASA nosto 133,10 140, ,6 % -1,8 % -4,5 % -2,3 % 122,50 136,28 150,90 5,5 9,5 12,9 3,6 28,0 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 34,05 33, ,3 % 0,8 % 7,5 % 5,2 % 28,40 32,01 35,45 11,0 17,5 18,5 5,2 28,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,1 % 1,9 % 5,3 % -0,6 % 54 % 21 % 15 % 120 % 12,7 % DNA Plc nosto 11,91 13, ,4 % -0,6 % 4,0 % 9,87 11,16 12,33 7,1 15,4 17,4 2,6 14,7 % Telia Company AB lasku 38,46 40, ,5 % 0,3 % 6,5 % 2,1 % 33,93 37,24 41,30 8,7 12,7 13,2 1,7 13,0 % TDC A/S lasku 36,71 40, ,6 % -1,0 % 2,0 % 8,6 % 28,80 36,02 40,26 6,0 14,1 13,8 1,5 10,6 % Tele2 AB Class B lasku 86,50 84, ,2 % -2,7 % 3,3 % 14,6 % 64,51 74,92 94,60 8,5 20,6 23,0 2,5 10,9 % Telenor ASA nosto 133,10 140, ,6 % -1,8 % -4,5 % -2,3 % 122,50 136,28 150,90 5,5 9,5 12,9 3,6 28,0 % Finnair Oyj nosto 5,21 5, ,0 % -2,6 % 9,7 % 10,6 % 3,80 4,43 5,41 2,7 5,8 10,8 0,7 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,4 % -1,5 % -1,9 % 0,6 % 7 % -1 % 25 % -31 % -8,5 % Air France-KLM SA lasku 9,30 8, ,8 % 1,0 % 24,0 % 26,3 % 4,61 5,95 9,69 2,3 6,3 5,5 1,4 25,6 % Deutsche Lufthansa AG nosto 16,30 15, ,3 % -3,0 % 3,2 % 32,4 % 9,10 12,45 17,29 3,0 6,2 6,4 0,9 14,0 % SAS AB lasku 15,90 15, ,3 % -1,2 % 7,4 % -28,7 % 13,25 16,08 23,60 2,4 4,8 14,0 0,7 5,3 % Fiskars Oyj Abp nosto 21,09 20, ,9 % -3,5 % 8,3 % 28,2 % 15,00 17,97 22,04 13,2 17,7 20,6 1,4 6,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % -3,7 % 8,1 % -9,0 % 41 % 43 % 17 % -36 % -5,9 % Rapala VMC Oyj nosto 4,04 4, ,7 % -1,5 % -4,7 % -2,4 % 4,00 4,31 4,90 9,6 13,6 19,7 1,2 6,0 % Acme United Corporation nosto 26,89 30, ,9 % 2,3 % -3,3 % 53,5 % 17,50 22,73 29,49 8,1 10,1 14,7 1,8 12,4 % Scotts Miracle-Gro Company nosto! 88,10 101, ,9 % 1,0 % -8,5 % 32,0 % 65,80 85,59 98,82 11,3 13,3 19,5 1,8 9,3 % SEB SA lasku 150,15 150, ,5 % -1,2 % 13,7 % 55,4 % 95,62 124,55 158,05 10,7 14,0 18,4 3,6 19,3 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 19,00 19, ,5 % 0,3 % 3,8 % 47,4 % 11,11 14,94 19,81 7,1 11,1 15,4 2,5 16,2 % Fortum Oyj nosto 13,96 13, ,3 % 1,1 % 9,1 % 7,4 % 12,69 14,23 15,74 10,8 16,5 19,5 0,9 4,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,3 % -3,1 % 1,4 % -4,8 % 62 % 45 % 46 % -69 % -20,2 % E.ON SE lasku 7,40 7, ,2 % 2,6 % 3,8 % 3,2 % 5,99 7,12 9,72 5,2 8,7 11,6 8,9 76,7 % Electricite de France SA lasku 9,24 9, ,2 % 5,4 % 24,8 % -14,0 % 7,33 9,35 11,45 4,2 10,1 13,7 0,6 4,7 % Endesa S.A. lasku 21,24 19, ,2 % 1,3 % -3,0 % 18,8 % 14,69 19,43 22,89 8,0 14,3 16,7 2,5 15,0 % Iberdrola SA lasku 6,94 7, ,7 % 2,6 % 5,6 % 15,1 % 4,80 6,11 6,96 9,1 15,6 15,4 1,1 7,4 % RWE AG lasku 16,97 16, ,4 % 8,8 % 10,5 % 49,2 % 11,02 13,80 17,06 3,4 5,5 10,0 2,4 24,3 % SSE plc lasku 15,09 15, ,1 % 4,5 % 5,0 % 0,9 % 13,69 15,18 16,44 10,2 13,9 12,8 2,8 21,8 % F-Secure Oyj lasku 4,08 3, ,7 % 3,3 % 15,6 % 51,1 % 2,42 3,23 4,15 26,9 36,6 50,5 8,1 16,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % 7,1 % 11,0 % 0,4 % 161 % 176 % 131 % 81 % -6,4 % Symantec Corporation lasku! 29,02 33, ,4 % -6,4 % -4,6 % 71,8 % 16,77 25,16 33,22 8,5 10,9 16,0 4,8 29,9 % Trend Micro Incorporated lasku ,1 % -1,1 % 13,7 % 29,6 % 3 350, , ,0 12,1 15,6 27,6 4,2 15,3 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä