Talouden näkymistä

Samankaltaiset tiedostot
Kansainvälisen talouden tila ja Suomen mahdollisuudet

Nuorten taloudellinen asema tulevaisuuden Suomessa

Erkki Liikanen Bank of Finland. Talouden näkymistä

Euroalueen taloudesta, EKP:n rahapolitiikasta ja sen välittymisestä euroalueella ja Suomessa

Globaaleja kasvukipuja

Ajankohtaista taloudesta

Robotit kuntien päätöksenteon tukena

Euroopan ja Suomen talouden näkymät. Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen?

Rahapolitiikasta ja talouden näkymistä

Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät

Talouden haasteita maailmalla ja Suomessa

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi

Kasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen

Euroopan talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehitysnäkymät

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi

Eduskunnan pankkivaltuuston kertomus 2015

Kansainvälisen talouden näkymät

Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia

Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa

Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä

EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä

Kansainvälisen talouden näkymistä, euroalueen taloudesta ja EKP:n rahapolitiikasta; Entä Suomi täytettyään 100 vuotta?

Euro & talous 4/2015. Kansainvälisen talouden tila ja näkymät Tiedotustilaisuus

Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen

Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät

Euro & talous 1/2011. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Suomen talouden näkymät

Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta

Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä

Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat

Kansainvälisen talouden näkymät

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Kansainvälisen talouden näkymät, Suomen talous ja työllisyys

Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen

Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen

Suomen talous. Kohti laaja-alaisempaa kasvua, vienti kirittää investointeja. Pörssisäätiön tilaisuus

Keskuspankit suuren finanssikriisin jälkeen

Talouden näkymistä tulevalle vuosikymmenelle

Velallinen tienaa koron? Rahapolitiikkaa negatiivisilla koroilla

Missä mennään taloudessa? Talous tutuksi -koulutus Helsinki & Oulu

TALOUSENNUSTE

Kansainvälisen talouden näkymät

Talouskasvun edellytykset

Keskuspankit finanssikriisin jälkeen

Talouden näkymät

Talous tutuksi - Tampere Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki

Globaaleja kasvukipuja

Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta

TALOUSENNUSTE

Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka

Asuntojen hinnat, kotitalouksien velka ja makrotalouden vakaus

Nopein talouskasvun vaihe on ohitettu

Talouden näkymät

Rahapolitiikasta ja Suomen taloudesta

Maailman ja Suomen talouden näkymät vuonna 2019

Euro & talous 4/2009 ja Rahoitusjärjestelmän vakaus -erikoisnumero

Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö Timo Hirvonen Ekonomisti

Talouden näkymät

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa Julkinen

Pääjohtaja Erkki Liikanen

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät Johtava ekonomisti Penna Urrila

Talouden näkymät

Tietoyhteiskunnan muutoksista, digitalisaatiosta ja maksamisesta

Ennuste vuosille

Talouden näkymät

Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter

Talouden näkymät Euro & talous erikoisnumero 2/2009

SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA

Nouseeko aurinko idästä: Kiinan talouden näkymiä

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot

Ennuste vuosille

Maailmantalous ja Suomi

Ennuste vuosille

Globaalit näkymät vuonna 2008

Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä

Talouden näkymät : Suhdannenousu ei yksin korjaa talouden ongelmia

Maailmantalouden ennustetaan kasvavan 3,4 % vuonna 2016 Bkt:n kasvu 2016 / 2015, %

Kansainvälisen talouden näkymistä, euroalueen taloudesta ja EKP:n rahapolitiikasta; Lopuksi: Missä menee Suomen talous helmikuussa 2018?

Ennuste vuosille

Suomen talous vahvistumassa

Kuinka tukea kasvun edellytyksiä?

SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA

Taloustilanne ja rahapolitiikka

Ennuste vuosille (kesäkuu 2019)

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Ennuste vuosille

Suomen talous. Seppo Honkapohja Suomen Pankki. Kohti laaja-alaisempaa kasvua, vienti kirittää investointeja

Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun?

Talous. TraFi Liikenteen turvallisuus- ja ympäristöfoorumi. Toimistopäällikkö Samu Kurri Samu Kurri

Euroopan ja Suomen talouden näkymät

Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti

Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista

Rahapolitiikasta helmikuussa 2016

Kestääkö Suomen ja euroalueen talouskasvu epävarmuuden maailmassa?

Rahapolitiikka maaliskuussa 2018

Maailmantalouden näkymät

Transkriptio:

Suomen Pankki Talouden näkymistä 1

Kansainvälisen talouden näkymät aiempaa epävarmemmat 2

Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Eurooppa Deflaation riski Öljy ja muut raaka-aineet Hintakehitys USA - Rahapolitiikan asteittainen normalisointi - Tuottavuuden heikko kehitys Nousevat taloudet - Taseiden kunto - Raaka-aineiden hinnat Kiina Talouskasvun hidastuminen ja rakennemuutos 3

mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa Eurooppa BREXIT Terrori-iskut Pakolaistilanne Lähi-itä Geopoliittiset riskit Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Yhdysvallat ja Eurooppa Vapaakaupan vastustaminen Riski käpertymisestä sisäänpäin 4

IMF ennustaa kasvun jatkuvan, joskin tarkisti kehittyneiden talouksien näkymiä hieman alas Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Maailma 10 BKT:n muutos, % 8 Ei muutosta heinäkuussa 6 4 2 0-2 Pieni heikennys heinäkuussa -4 2008 2010 2012 2014 2016 Lähde: IMF. 23428@BKT_IMF 5

Myös Consensus-ekonomistikyselyssä ennusteita tarkistettiin kesällä alaspäin 4 3,5 BKT-ennusteet vuodelle 2017, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Maailma 3 2,5 Yhdysvallat 2 1,5 1 0,5 Euroalue Iso-Britannia 0 23060 2016 maalis kesä elo Consensus-ennusteet kerätty kunkin kuukauden 7.-13. päivä. Lähteet: Consensus Economics (Yhdysvallat, Euroalue ja Iso-Britannia) ja IMF. Ennusteiden laatimisajankohta 6

2,5 Korko-odotukset laskeneet v. 2016 aikana Euroalueen ja Yhdysvaltain tuottokäyrät Euroalue viimeisin Euroalue 5.6.2016 Euroalue 5.3.2016 Yhdysvallat viimeisin Yhdysvallat 5.6.2016 Yhdysvallat 5.3.2016 %, laskettu swap-koroista 2 1,5 1 0,5 0-0,5 5 10 15 20 25 Lähde: Macrobond ja Suomen Pankki. 32481 @Chart8(5) 7

Pidemmän aikavälin näkymät Kysymys 1: Tuottavuuden kasvu Tuottavuuden vuosikasvu Yhdysvalloissa 1987-2016 7 6 5 4 3 2 1 0 %, työn tuottavuuden vuosikasvu 1987-1994 1995-2004 2005- -1 1987 1992 1997 2002 2007 2012 Lähde: BLS. 32428 8

Pidemmän aikavälin näkymät Kysymys 2: Globalisaatio, tuloerot ja käpertymisen riski Kotitalouksien käytettävissä olevat tulot, OECD-maiden keskiarvo Indeksi, 1990 = 100 Indeksi, 1990 = 100 Suurituloisin 10 % kotitalouksista Keskiarvotulot Mediaanitulot Pienituloisin 10 % kotitalouksista Lähde: OECD (OECD Economic Outlook, 1/2016, s. 65). 9

Pidemmän aikavälin näkymät Kysymys 3: Onko digitalisaatio aiempien tuottavuuden kasvuaaltojen veroinen? Pessimistit Vaikutus rajautunut lähinnä viihteeseen ja viestintään (Robert Gordon) Matalalla roikkuvat hedelmät on jo kerätty (Tyler Cowen) Tuottavuuskasvun kiihtymistä on odotettu jo pitkään Tietokoneen näkyvät kaikkialla paitsi tuottavuustilastoissa (Robert Solow) Talouden vastatuulet jarruttavat kasvua (Robert Gordon) Optimistit Paras on vielä näkemättä (Joel Mokyr) Koneiden toinen tuleminen (Erik Brynjolfsson & Andrew McAfee) Muutoksen voimakkuus yllättää pitkällä aikavälillä (Ray Amara) Pessimistejä oli myös teollisen vallankumouksen kynnyksellä Tilastot eivät kerro kaikkea, varsinkin palveluiden mittaaminen vaikeaa Innovaatioiden syntyminen ei ole hidastunut 10

EKP:n rahapolitiikka 11

Euroalueen talouskasvu jatkunut laajaalaisena, epävarmuus riskinä 4 BKT:n muutos vuotta aiemmasta, % 2 0-2 -4-6 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Lähde: Eurostat. 33861 12

Rahapolitiikan huolenaihe: inflaatio yhä hyvin hidasta 5 % Inflaatio Pohjainflaatio (*) 4 3 2 1 0-1 2005 2007 2009 2011 2013 2015 (*) Kuluttajahinnat pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka. Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. 32120 @Chart8 13

EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Toimet Rahapoliittiset korot matalat Laajennettu arvopaperien osto-ohjelma (päätös aloittamisesta tammikuussa 2015) Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Ennakoiva viestintä Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä EKP:n neuvosto piti keskeiset päätökset ennallaan 21.7.; seuraava kokous 8.9. 14

Ohjauskoron alentaminen laskee lyhyitä markkinakorkoja... % Eoniafutuurien muutos ohjauskoron laskun seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko Nykyhetki Aika 15

ennakoiva viestintä lykkää rahapolitiikan odotettua kiristämistä % Eoniafutuurien muutos ennakoivan viestinnän seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko 2016 2019 2017 2018 Aika 16

% ja pidempiä korkoja voidaan alentaa myös osto-ohjelmilla Pitkän valtionlainakoron lasku osto-ohjelman seurauksena Markkinakorko 1 10 2 5 Maturiteetti, v. 17

Negatiivisten talletuskorkojen, osto-ohjelmien ja ennakoivan viestinnän yhteisvaikutus Negatiivinen korko laskee lyhyitä markkinakorkoja ja yhdessä osto-ohjelmien sekä ennakoivan viestinnän kanssa myös pitkiä korkoja Tämä tukee kulutusta ja investointeja ja hyödyttää koko kansantaloutta ja siten ajan myötä myös säästäjiä, kun talous elpyy ja syntyy tilanne, jossa korot voivat taas kääntyä nousuun 18

Yhteisvaikutus: koko tuottokäyrä laskee % Markkinakorko 1 10 2 5 Maturiteetti, v. 19

Keskustelua negatiivisista koroista EKP:n ohjauskorot nyt osin negatiiviset, kun keskuspankkitalletusten korko on -0,4 % Alentanut markkinakorkoja Päätöksissä otetaan huomioon myös riskit hyvin matalien korkojen kielteisistä vaikutuksista pankkien luotonantokykyyn ja rahoitusjärjestelmän vakauteen 20

Lähde: Bloomberg. t m t h s m t m t h s m t m t h s 2014 2015 2016 - - - 0,777-1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00 0,25 0,444 0,50 0,75 Odotetuissa EKP:n ja Fedin ohjauskoroissa on nyt noin prosenttiyksikön ero USD 1v1v yön yli - korko (fed funds) EUR 1v1v yön yli - korko (eonia) 21

Rahapolitiikka vaikuttaa osaltaan valuuttakursseihin 1,5 Euron Yhdysvaltain dollarikurssi Kun käyrä laskee, euro heikkenee dollaria vastaan 1,4 1,3 1,2 1,1 1 0,9 2014 2015 2016 Lähde: Bloomberg. 31591 22

Euroalueen pitkät valtionlainakorot matalat 6 5 % Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko Suomi 4 3 2 1 0-1 2008 2010 2012 2014 2016 Lähde: Macrobond. patu32422@pitkätkorot 23

Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet 7 6 5 4 3 2 1 Uusien lainojen keskikorko Euroalue, kotitaloudet Suomi, kotitaloudet % Euroalue, yritykset Suomi, yritykset 0 2003 2006 2009 2012 2015 Sources: ECB and Macrobond. 32756@antolainakorot (Suomi) 24

Pankkilainojen määrä kasvanut Lainakannan vuotuinen muutos Euroalue, yrityslainat Euroalue, kotitalouslainat Suomi, yrityslainat Suomi, kotitalouslainat 25 % 20 15 10 5 0-5 -10 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähteet: EKP ja Macrobond. Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat. patu32422@lainakannat_pitkä 25

Suomen taloudesta 26

Suomen talous: suhdannekuva Suomen talous on palannut kasvu-uralle kotimaisen kysynnän vetämänä Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat Viennin ja teollisuustuotannon kehitys edelleen vaatimatonta Elpyminen näkyy työttömyysasteen alenemisessa, kun mm. rakentaminen työllistää 27

Rakentamisen suhdanne kääntynyt nopeasti 140 Uudisrakentaminen ja kiinteät bruttoinvestoinnit Uudisrakentamisen volyymi-indeksi, muut kuin asuinrakennukset* Kiinteät bruttoinvestoinnit, yksit. pl. asuinrakennukset SP:n ennuste, kesäkuu 2016 Indeksi, 2005 = 100 120 100 80 60 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Kausipuhdistettuja lukuja. 24515@Muut yksit. uudisrak.&invest. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennuste ja uudisrakentamisen volyymi-indeksin kausipuhdistus). 28

Asuinrakennusinvestointien osuus BKT:stä kuitenkin keskiarvotason alapuolella 10 Asuinrakennusinvestoinnit Suomessa 1990-luvun alun pankki- ja asuntomarkkinakriisi Investoinnit asuinrakennuksiin, % BKT:stä Pitkän aikavälin keskiarvo % 8 6 4 2 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. 29

Viennin kehityksessä ei parantumista Vienti Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa) Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = 100 130 120 110 100 90 80 70 2007 2009 2011 2013 2015 Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat. 33852 30

Keskeisiä Suomen talouden huolenaiheita Laaja-alainen kasvu edellyttää viennin ja yritysten investointien elpymistä Talouden kestävä elpyminen ei voi olla vahvasti velkavetoista Työllisyyttä ja asuntojen tarjontaa vahvistavat toimet keskeisiä 31

Ratkaisuista työmarkkinoilla Kattava kilpailukykysopimus tärkeä Tukee vientiä, työllisyyttä ja talouskasvua Sen lisäksi paikallisen sopimisen edellytysten kohentaminen tärkeää Työpaikat säilyvät vain, jos yritys pärjää Mahdollisuudet parantaa tuottavuutta 32

Kiitos! 33