Talouden haasteita maailmalla ja Suomessa

Transkriptio

1 Suomen Pankki Talouden haasteita maailmalla ja Suomessa Tietotekniikan ja elektroniikan seuran kokous 1

2 Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat 2

3 Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Eurooppa Pitkittynyt hidas inflaatio Öljy ja muut raaka-aineet - Venäjän talous - Hintakehitys USA - Rahapolitiikan asteittainen normalisointi - Tuottavuuden heikko kehitys - Finanssi- ja kauppapolitiikka Nousevat taloudet - Taseiden kunto - Raaka-aineiden hinnat Kiina Talouskasvun hidastuminen, rakennemuutos 3

4 mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa Eurooppa - BREXIT - Terrori-iskut - Pakolaistilanne Venäjä Rooli kvyhteisössä Lähi-itä - Geopoliittiset riskit - Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Globalisaation hyötyjen epätasainen jakautuminen Yhdysvallat ja Eurooppa - Vapaakaupan vastustaminen - Riski käpertymisestä sisäänpäin 4

5 Yhdysvaltojen politiikan polarisoituminen: Vaalit ja markkinavaikutukset Talouspolitiikan linja selkenee lähikuukausina Avainhenkilöiden nimitykset, virkaanastujaispuhe Liittovaltion tila -puhe, ensimmäinen budjettiesitys Markkinareaktiot viestivät odotuksista Dollarin ja dollarikorkojen nousu, pörssikurssit Finanssipoliittinen ohjelma: investoinnit ja veronalennukset Mahdolliset sääntelymuutokset Meksikon peson ja Aasian valuuttojen heikentyminen Kauppapoliittiset toimet Aasian maiden kasvanut dollarimääräinen velka 5

6 USA vaalien jälkeen: USA:n inflaatio-odotukset hyppäsivät, myös euroalueella nousua 6

7 Pörsseissä pikatoipuminen vaalien jälkeen - pankit, terveydenhoito kärjessä - nousevien talouksien pörssit laskivat (dollareissa, 2016 = 100) 7

8 Dollari vahvistunut laaja-alaisesti $ vahvistuu 8

9 Euroalueen talous elpymässä 9

10 Euroalue koki kaksoistaantuman, nyt talouden elpyminen laaja-alaista BKT Euroalue KLL* GIIPS* 120 Indeksi, 2005 = Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. patu32425@bktgiips *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. 10

11 Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennusteen mukaan kasvu jatkuu kohtuullisena Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) BKT e 2017e 2018e EU22 2,0 (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8) Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2) Japani 0,6 (0,5) 0,4 (0,4) 0,9 (0,7) 1,0 (1,2) Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5) Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 (0) 1,5 (1) Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2) Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,0) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska. 11

12 Kasvun hidastuminen vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin 12

13 Esityksen sisällys 1. Kasvun hidastuminen vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin 2. EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Pankkien tilanne on parantunut ja luotonanto elpynyt 13

14 Työikäisen väestön määrän kasvu hidastunut kehittyneissä talouksissa 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0, vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo Kehittyneet taloudet* *) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani. Lähde: YK

15 Työn tuottavuuden kasvu hidastunut kehittyneissä maissa 10 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo % *) Tuotanto työtuntia kohti Lähde: Conference Board. 15

16 Pitkät reaalikorot ovat laskeneet maailmanlaajuisesti 12 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi 10 v. valtionlainan reaalinen* korko, % *) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus. Lähteet: Macrobond ja OECD

17 Keskuspankit ovat laskeneet ohjauskorkojaan Euroalue Ruotsi Tanska Japani Sveitsi 2,5 Efektiiviset ohjauskorot, % 2 1,5 1 0,5 0-0, Lähde: Macrobond Efektiiviset ohjauskorot: Euroalue:deposit rate; USA:Fed funds rate; UK:O/N interbank rate; Japani: deposit rate; Ruotsi: repo rate; Tanska: certificates of deposit rate; Unkari: deposit rate; Sveitsi: 3kk libor target. 17

18 EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa 18

19 Ohjauskoron alentaminen laskee lyhyitä markkinakorkoja... % Eoniafutuurien muutos ohjauskoron laskun seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko Nykyhetki Aika 19

20 ennakoiva viestintä lykkää rahapolitiikan odotettua kiristämistä % Eoniafutuurien muutos ennakoivan viestinnän seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko Aika 20

21 % ja pidempiä korkoja voidaan alentaa myös osto-ohjelmilla Pitkän valtionlainakoron lasku osto-ohjelman seurauksena Markkinakorko Maturiteetti, v. 21

22 Yhteisvaikutus: koko tuottokäyrä laskee % Markkinakorko Maturiteetti, v. 22

23 Digitalisaatio, seuraava tuottavuuskasvun aalto? 23

24 Tuottavuuden kasvun aallot Yhdysvalloissa Keskimääräinen työtunnin tuottavuuden vuosikasvu Yhdysvalloissa, % 4 Rautatie ja höyryvoima 3 2 Sähkö ja polttomoottori ICT 1 0 Lähde: Bergeaud, Cette and Lecat (2014) 24

25 Työn tuottavuuden ja elintason kasvuvahti Suomessa %, vuosimuutos Työn tuottavuus BKT per capita Yhdistetty kansantalouden tilinpidon historiasarjoista ja HP-suodatettu Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat 30219@TuottavuusHistoria 25

26 Mitä on digitalisaatio? Digitointi: Tiedon tallentamista, siirtämistä ja käsittelyä tietokoneiden ymmärtämässä muodossa Tiedon binääriesitys Musiikki, elokuvat, asiakirjat, kartat Suomen Pankki = Digitalisaatio: Laaja-alainen taloudellinen ja yhteiskunnallinen muutosprosessi, jonka tieto- ja viestintätekniikan kehitys tekee mahdolliseksi. ICT hyödynnetään kaikkialla taloudessa Teollinen internet, automatisaatio, robotisaatio, digitaaliset palvelut, julkisen sektorin digitalisaatio 26

27 Suomessa ICT-teollisuuden merkitys tuottavuuskehitykseen on ollut suuri, mutta se ei yksin selitä kasvun hidastumista 27

28 Työvoima on kohdistunut toimialoille, joissa tuottavuuskasvu on hidasta 28

29 Onko digitalisaatio aiempien tuottavuuden kasvuaaltojen veroinen? Pessimistit Vaikutus rajautunut lähinnä viihteeseen ja viestintään (Robert Gordon) Matalalla roikkuvat hedelmät on jo kerätty (Tyler Cowen) Tuottavuuskasvun kiihtymistä on jo odotettu pitkän Tietokoneen näkyvät kaikkialla paitsi tuottavuustilastoissa (Robert Solow) Talouden vastatuulet jarruttavat kasvua (Robert Gordon) Optimistit Paras on vielä näkemättä (Joel Mokyr) Koneiden toinen tuleminen (Erik Brynjolfsson & Andrew McAfee) Muutoksen voimakkuus yllättää pitkällä aikavälillä (Ray Amara) Pessimistejä oli myös teollisen vallankumouksen kynnyksellä Tilastot eivät kerro kaikkea Innovaatioiden syntyminen ei ole hidastunut 29

30 Digitalisaatio näkyy monilla mittareilla, vaikkakaan ei tuottavuustilastoissa Tietotekniikan hinta laskee Siirretyn mobiilidatan määrä kasvaa Internetkäyttö lisääntyy Kuluttajien tottumukset muuttuvat Käyttää internetiä päivittäin % % On käyttänyt internetiä viimeisen 3 kk aikana % % Ei ole koskaan ole käyttäneet internetiä % % On kirjoittanut tietokoneohjelman % % 30

31 Miksi digitalisaatio ei ole vielä kiihdyttänyt talouskasvua? 1. Digitalisaation uusin aalto on vasta alkanut Mobiililaitteiden käyttö lisääntynyt vastaa viime vuosina Hinnat ovat pudonneet jyrkästi 2. Viive on odotettavissa Teknologiset murrokset ovat olleet hitaita myös historiassa Tuotanto- ja organisaatiorakenteiden muutos vie aikaa 3. Osa hyödyistä ei näy tilastoissa Laadun paranemista on vaikea mitata Maksuttomat palvelut eivät näy BKT:ssa 4. Pullonkaulat hidastavat muutosta Digitaalinen osaaminen karttuu hitaasti Vaatii ajattelutapojen muutosta Regulaatio voi hidastaa rakennemuutosta 31

32 Kaikki teknologisen kehityksen hyvinvointivaikutukset eivät näy bruttokansantuotteessa Maksuttomat digitaaliset palvelut nostavat elintasoa, mutta näkyvät BKT:ssa vain välillisesti Hakukoneet, Wikipedia, Facebook, Twitter, Whatsapp, kaukopuhelut, kartta- ja reittipalvelut, GPS, uutispalvelut, Linux, pilvitallennus, nettihuutokauppa, nettipankki, treffipalvelut, Verohallinnon ja Kelan sähköiset palvelut, sähköiset arkistot, kirjastopalvelut, säätiedot, projektihallinnan työkalut, sähköiset reseptit ja terveystiedot... Vapaa-ajan määrä lisääntyy ja laatu paranee Suomalaisten ajankäyttö 1979 vs. 2009: Ansiotyö 20 %, kotitaloustyö 20 %, vapaa-aika +10 %. Työolot ovat parantuneet pitkällä aikavälillä Fyysinen rasittavuus vähentynyt ja työturvallisuus parantunut Työssä kehittymis- ja etenemismahdollisuudet Työtehtävien monipuolisuus ja vaikutusmahdollisuudet BKT ei kerro mm. tulonjaosta, varallisuudesta, luonnonvaroista tai ympäristön tilasta 32

33 Suomen talous palannut kasvu-uralle, mutta aikaisemmin hitaamalle 33

34 BKT:n kasvua tukee erityisesti kotitalouksien kysyntä Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat Viennin ja teollisuuden kehitys vaatimattomampaa Työmarkkinatilanne parantunut, kun erityisesti rakentaminen työllistää Indikaattoritiedot ennakoivat kasvua loppuvuodelle 2016 ja alkuvuodelle

35 Rakentamisen suhdanne vahvistunut nopeasti 35

36 Viennin kehityksessä ei selvää käännettä 130 Vienti Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa) Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat

37 Menestyksen edellytykset: tärkeitä päätöksiä tehty, ja lisää tarvitaan Julkisen alijäämän pienentäminen Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen Kasvumahdollisuuksia vahvistavat rakenneuudistukset Innovaatioympäristö ja rahoitusolot 37

38 Kiitos! 38