Rahoitusmarkkinoiden myllerrys ja Suomen talouden näkymät 2008-2010 Pääjohtaja Erkki Liikanen Jyväskylä 18.4.2008 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1
Kansainvälinen talouskasvu Maailma EU15 Yhdysvallat 6 BKT:n määrän muutos edellisestä vuodesta, % 21804 5 4 3 2 1 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Kansainvälinen valuuttarahasto ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 2
Kansainvälinen talouskasvu: IMF Maailma EU15 Yhdysvallat 6 BKT:n määrän muutos edellisestä vuodesta, % 21804 5 SP:n ennuste 4 3 IMF:n ennuste 2 1 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Kansainvälinen valuuttarahasto ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 3
Rahamarkkina- ja ohjauskorot euroalueella 5 4,8 Prosenttia EKP:n ohjauskorko (1 vko) 3 kk:n vakuudeton Interbank-korko (euribor) 3 kk:n vakuudellinen Interbank-korko (eurepo) 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 1/07 3/07 5/07 7/07 9/07 11/07 1/08 3/08 Lähde: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 4 4
Yrityslainojen riskilisät 4 USD-määräiset Prosenttiyksikköä Euromääräiset 3 2 1 0 2000 2002 2004 2006 2008 Lähde: Merrill Lynch. 21801 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 5
Lainojen arvopaperistaminen ja kannustinongelmat kriisin taustalla SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 6
Miksi Yhdysvaltain subprime-kriisi horjuttaa maailman rahoitusmarkkinoita? 1. Subprime-lainojen maksuhäiriöiden kasvu paljasti uusien monimutkaisten velkapapereiden hinnoitteluvirheet ja herätti epäluottamuksen. 2. Useiden velkapaperien kaupankäynti tyrehtyi ja markkinoiden likviditeetti kuivui 3. Velkapapereiden markkina-arvoa ei enää tiedetty eikä niitä vastaan haluttu antaa rahoitusta 4. Pankit joutuneet ottamaan velkapapereita takaisin taseisiinsa ja tekemään alaskirjauksia 5. Kokonaistappioiden määrä ja kohdistuminen edelleen epäselvää epäluottamus ja likviditeetin hamstraus SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 7 7
Pörssiosakkeiden hinnat euroalueella 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Yleisindeksi Indeksi, 2.1.2007 = 100 Pankit 30 2000 2002 2004 2006 2008 Dow Jones Euro Stoxx -indeksejä. Lähde: Bloomberg. 21274 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 8
Esimerkki pankkien omiin pääomiin kohdistuvien tappioiden tasevaikutuksesta ENNEN: JÄLKEEN: Varat Velat Varat Velat 100 LAINAT Arvopaperi sijoitukset Vieras pääoma 90 80 LAINAT Arvopaperi sijoitukset Vieras pääoma 72 Oma pääoma 10 Oma pääoma 8 Tappio 2 alentaa omaa pääomaa, uusi oma pääoma = 8. Jos pankilla 10% tavoitepääomasuhde, edellyttää taseen pienentämistä 10 kertaa tappioiden määrällä eli 20:llä. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 9 9
Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä Pankkien alaskirjauksia ja oman pääoman lisäyksiä UBS Merrill Lynch Citigroup HSBC Morgan Stanley IKB Bank of America Deutsche Bank Credit Agricole Credit Suisse Washington Mutual JP Morgan Chase Wachovia CIBC LB Sachsen Societe Generale Mizuho Lehman Barclays RBS Goldman Sachs Alaskirjaukset yhteensä n. 235 mrd. USD 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1 Alaskirjaukset 2 Oman pääoman lisäykset mrd. USD Lähde: Bloomberg ja pankkien tiedotteet. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 10
Reaaliset kauppapainoiset valuuttaindeksit Euroalue Yhdysvallat Japani Indeksi, 1980 2007 = 100 160 140 120 100 80 60 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Perustuu kuluttajahintoihin. Kun käyrä nousee, valuutta vahvistuu reaalisesti. Viimeiset havainnot perustuvat nimellisiin valuuttaindekseihin. Viimeinen havainto: 26.3.2008. Lähde: IMF. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 11 21817
Suomen Pankin ennusteen keskeiset tulemat Maailmantalouden kasvu vaimenee, riskit alasuuntaisia Suomessa talouskasvu hidastuu, taustalla: Vientikysynnän kasvu hidastuu, rahoitusolot kiristyvät Kustannuskilpailukyky heikkenee Työikäisen väestön supistuu vuodesta 2010 lähtien Työllisyyskehitys heikkenee, mutta ei voimakkaasti Inflaatio tänä vuonna 3,1 %, hidastuu sen jälkeen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 12
Suomen bruttokansantuote 6 Määrän prosenttimuutos edellisestä vuodesta 21259 5 4 3 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Toteutuneet luvut ovat kahden vuosineljänneksen liukuvia keskiarvoja. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 13
Yksityinen kysyntä Yksityinen kulutus Yksityiset investoinnit Vienti 18 Määrän prosenttimuutos edellisestä vuodesta 21814 15 12 9 6 3 0-3 -6 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 14
Työllisyys Työlliset (vasen asteikko) Työttömyysaste (oikea asteikko) 2 600 1000 henkeä % 12 2 500 10 2 400 8 2 300 6 2 200 2000 2002 2004 2006 2008 2010 20792 4 Suomen Pankin kausipuhdistamat luvut. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 15
Palkansaajakorvausten nousuvauhti suhteutettuna työn tuottavuuden ja vaihtosuhteen kehitykseen 6 Palkansaajakorvaukset palkaansaajaa kohti, muutos vuotta aiemmasta, % Työn tuottavuuden kasvu + vaihtosuhdevaikutus + 2 % 21805 5 4 3 2 1 0 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 16
Ansiotasoindeksi 6 Sopimuspalkkaindeksi Ansiotaso Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Liukuma Reaaliansiotaso 4 2 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 21810 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 17
Julkisen sektorin rahoitusjäämä 10 8 % BKT:stä Julkisyhteisöt Valtio 6 4 2 0-2 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 18
Euroalue: hyödykeryhmien vaikutukset inflaatioon 4 Palvelut Jalostetut elintarvikkeet Energia Kontribuutio YKHI-inflaatioon, %-yksikköä Teollisuustuotteet pl. energia Jalostamattomat elintarvikkeet Kokonaisindeksi 3 2 1 0-1 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 YKHI = yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi. Lähde: Eurostat. 20984 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 19
Suomi: hyödykeryhmien vaikutukset inflaatioon 4 Palvelut Jalostetut elintarvikkeet Energia Kontribuutio YKHI-inflaatioon, %-yksikköä Teollisuustuotteet pl. energia Jalostamattomat elintarvikkeet Kokonaisindeksi 3 2 1 0-1 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 YKHI = yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi. Lähde: Tilastokeskus 20984 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 20
Inflaatio Suomessa ja euroalueella Suomen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi Euroalueen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 5 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 21811 4 3 2 1 0-1 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Lähteet: Tilastokeskus, Eurostat ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 21
Ennusteen keskeiset tulemat Vuotuinen muutos, % 2007 2008 2009 2010 Suomen vientimarkkinat 8,5 7,8 7,8 7,6 BKT 4,4 2,7 2,3 2,2 Yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 1,6 3,1 2,5 2,0 Työlliset, tuhatta henkeä 51 48 13 2 Työttömyysaste, taso, % 6,9 6,1 6,0 5,9 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 22
Vaihtoehtoislaskelma: ennustettua heikompi kansainvälinen talouskehitys 1 Oletukset Suomen vientimarkkinoiden kasvu hidastuu ennustettua enemmän. Hidastuminen lyhytaikaisempi kuin 2000-luvun alussa. Työehtosopimukset lähestulkoon lukitsevat palkkojen nousuvauhdin 2008 2009. Kehitys poikkeaa ennusteen perusurasta vuoden 2008 puolivälistä lähtien. Tulemat Matalasuhdanne syvenee melkein 2000-luvun alun veroiseksi. Erityisesti työllisyyskehitys perusuraa heikompi, syynä palkankorotukset 2008 2009. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 23
Vaihtoehtoislaskelma: ennustettua heikompi kansainvälinen talouskehitys 2 Vuotuinen muutos, % 2008 2009 2010 Suomen vientimarkkinat Ennuste 7,8 7,8 7,6 Vaihtoehtoislaskelma 6,5 2,7 5,1 BKT Ennuste 2,7 2,3 2,2 Vaihtoehtoislaskelma 1,8 0,7 2,9 Työlliset, tuhatta henkeä Ennuste 48 13 2 Vaihtoehtoislaskelma 27-33 13 Työttömyysaste, taso, % Ennuste 6,1 6,0 5,9 Vaihtoehtoislaskelma 6,5 7,3 7,0 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 24
Suomen ja Keski-Suomen haasteet Työvoima alkaa supistua vuonna 2010; ihmisiä pitää kannustaa jatkamaan työelämässä Kasvun ja elintason nousun edellytys silti tuottavuuden lisäys; samoista panoksista on saatava enemmän, Tuotteisiin ja palveluihin enemmän arvonlisää, tutkimus, tuotekehitys ja innovaatio, Korkeatasoinen perus- ja ammattikoulutus yhä tärkeämpää Julkisissa palveluissa aina mietittävä, mihin keskitytään ja miten parhaiten työ ja palvelut järjestään SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 25
Ennusteen keskeiset tulemat 2006 2007 2008e 2009e 2010e Prosenttimuutos edellisestä vuodesta (ellei toisin mainita) BKT 4,9 4,4 2,7 2,3 2,2 Tuonti 7,8 4,1 3,6 5,7 5,6 Vienti 11,8 4,8 3,0 4,7 4,7 Yksityinen kulutus 4,1 3,7 3,1 2,8 2,6 Yksityiset investoinnit 6,5 8,1 5,7 3,1 2,3 Yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 1,3 1,6 3,1 2,5 2,0 Ansiotaso 3,0 3,3 5,3 4,4 3,5 Työlliset 1,7 2,1 1,9 0,5 0,1 Työttömyysaste, % 7,7 6,9 6,1 6,0 5,9 Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä, % BKT:stä 4,0 5,2 4,8 3,8 2,7 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 26
Kiitos SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 27