Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Lindorff Suomen Profittable 2012 -seminaari Helsingin musiikkitalo, Black Box 29.3.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS
Mrd. USD 600 Maailmantalous sitkeässä epätasapainossa Kiina Lähi-itä Japani Euroalue USA Saksa 400 200 0-200 -400-600 -800-1000 1990 1995 2000 2005 2010 IMF, Consensus, EU, ETLA
Teollisuusmaat eivät ole toipuneet edellisestä taantumasta Edellinen huippu =100 130 Maailma, 1929/6=100 Maailma, 2008/4=100 Teollisuusmaat (2008/4=100) Euroalue Kehittyvät maat 120 110 100 90 80 70 60 50 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 League of Nations, CPB, ETLA Kuukautta edellisestä suhdannehuipusta
Eräiden euromaiden vaihtotaseet % BKT:sta 10,0 Saksa Suomi Irlanti Italia Espanja Kreikka Portugali 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0 IMF, ETLA 1990 1995 2000 2005 2010
Velkaantuminen kansantaloudessa Julkisen sektorin tasapaino * Vaje lisää velkaa kotimaahan tai ulkomaille * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa Yksityisen sektorin tasapaino * Vaje lisää velkaa kotimaahan tai ulkomaille * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa Ulkoinen tasapaino * Vaihtotaseen vaje lisää velkaa * Varallisuusmuutokset muuttavat myös velkaa * Vaihtotase = Yksityisen sektorin jäämä + budjettijäämä
Ulkomainen nettovarallisuus eräissä maissa % BKT:sta 100 Saksa Suomi Euroalue Iso-Britannia Italia Irlanti Kreikka Espanja Portugali 50 0-50 -100-150 -200 1990 1995 2000 2005 2010 IMF, NIESR, Suomen Pankki, ETLA
% BKT:sta Taloussektorien velkaantuminen Kreikassa Budjettijäämä Vaihtotase Yksityisen sektorin tase 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 IMF, ETLA 1990 1995 2000 2005 2010
% 16 Pitkät korot eräissä maissa 1/1990-7/2007 Kreikka Portugali Irlanti Italia Espanja Suomi Saksa 14 12 10 8 6 4 2 OECD, ETLA 0 1990/1 1992/1 1994/1 1996/1 1998/1 2000/1 2002/1 2004/1 2006/1
Kokonaistuotanto eräissä maissa vuodesta 2008 1998/1=100 180 Irlanti Ruotsi Suomi Euroalue Saksa 170 160 150 140 130 120 110 100 1998/1 2000/1 2002/1 2004/1 2006/1 2008/1 2010/1 2012/1
1998=100 Kansantalouden yksikkötyökustannukset eräissä maissa 150 Kreikka Espanja Italia Portugali Irlanti Suomi Saksa OECD, ETLA 140 130 120 110 100 90 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto eräissä maissa % 40 35 30 Bloomberg, ETLA Kreikka Irlanti Portugal Italia Espanja Suomi Saksa 25 20 15 10 5 0 1.1.07 1.7.07 1.1.08 1.7.08 1.1.09 1.7.09 1.1.10 1.7.10 1.1.11 1.7.11 1.1.12
Spekulaatio, kriisi ja tartunta Valtion maksukyky spekulaation kohteeksi Tartunta Pankeille tappioita, vakavaraisuus&pääomitustarve. Talletuspako? Valtion velan hinta laskee&tuotto nousee, osakekurssit laskevat ETLA
Euroalueen velkakriisin luonne Euroalueen perusongelma ei varauduttu nykyongelmiin ja sääntöjen kiertoon. Ylivelkaantuminen ja kilpailukyvyn menetys Hyvin tarttuva: valtioiden lainamarkkinat, osakkeet, pankit, talouskasvu. Luottamuspula itseään ruokkivaa. Negatiivinen kierre vaikeasti parannettava Luottamuksen palautus edellyttää vahvoja toimia Apu velanhoidon kevennyksineen, keskuspankin toimet Kilpailukyvyn palauttaminen ja kasvu kriisimaissa
Suuri taantuma paljasti ongelmat Velkaantuminen on globaali ilmiö Säästäväisen Kiinan avautuminen; rahoitusvirrat, velkavipu. Taantuma lisäsi velkaa, mutta käänsi velkavivun. Euroalueen kriisimaat; kilpailukyky, korot Tartunta: Julkinen rahoitus vs. pankit. Ulkomaisen nettovarallisuuden BKT-suhteiden taso! Espanja, Irlanti: Yksityinen velka julkiseksi, selvinnevät? Italia erityisasemassa; Koko, primaaritase, saneeraus. Portugali, Kreikka : Kaikki sektorit velkaantuneet vauhdilla. Primaarivajeet ennakoivat lisää velkajärjestelyjä. Apupaketein korot hallintaan ja talous kasvuun.