Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1
Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu OMT-ohjelmasta Rahoitusmarkkinoista tällä viikolla, Kreikka, Julkinen 2
Erkki Liikanen Suomen Pankki Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä 30.6.2015 Julkinen 3
Maailmantaloudessa erisuuntaisia virtoja Eurojärjestelmän asiantuntijoiden ennusteet Kesäkuu 2015 (muutos maaliskuun 2015 ennusteeseen) Maailma (pl. euroalue) BKT: 2015: 3,4 % (-0,4) 2016: 4,1 % (-0,1) 2017: 4,1 % ( - ) Euroalue BKT: 2015: 1,5 % (± 0) 2016: 1,9 % (± 0) 2017: 2,0 % (-0,1) Julkinen 4
Rahapolitiikan ohella öljyn hinnan lasku keskeinen taustatekijä Keventynyt rahapolitiikka pienentää rahoituksen kustannuksia ja parantaa sen saatavuutta Euron ulkoisen arvon heikkeneminen Öljyn hinnan lasku viime vuoden aikana Lisäksi: Julkisen talouden sopeutusta viety eteenpäin Rakenneuudistukset etenemässä Pankkisektoria vahvistettu Yksityisen sektorin velkatasot alentuneet Julkinen 5
Eurojärjestelmän laajennetun osto-ohjelman ostot, miljardia euroa Julkinen 6
Markkinoiden inflaatio-odotukset toipuneet 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 % 2 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatioswap 10 vuoden inflaatioswap Osto-ohjelman ilmoitus 22/1 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Lähde: Bloomberg. patu30199@swap 30.6.2015 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 7
Valtioiden lainakorot laskeneet; toukokuussa korjausliike pitkissä koroissa 5 Prosenttia euroalue 10v. pl. Kreikka euroalue 2v. Pl. Kreikka 4 3 2 1 0-1 01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015 Lähde: Bloomberg. Julkinen 8
Ennusteet: kasvu Suomessa jää euroalueen keskiarvoa hitaammaksi 105 Bruttokansantuote Suomi Euroalue Määrä, indeksi, 2008I = 100 100 95 90 2008 2010 2012 2014 2016 Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue). Lähteet: Eurostat, Suomen Pankki ja EKP. 31729 30.6.2015 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 9
Erkki Liikanen Suomen Pankki EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu OMTohjelmasta 30.6.2015 Julkinen 10
Ennakkoratkaisupyyntö EU:n tuomioistuimelle EKP ilmoitti OMT-ohjelmasta (rahapoliittiset suorat kaupat) lehdistötiedotteella 2012 Lukuisia kanteita Saksan perustuslakituomioistuimeen Saksan perustuslakituomioistuin pyysi ennakkoratkaisua kahdesta asiasta: 1. Onko EKP ylittänyt mandaattinsa päättäessään OMT-ohjelmasta? 2. Rikotaanko OMT-ohjelmalla julkisen sektorin keskuspankkirahoituksen kieltoa, kun keskuspankit ostavat valtion velkakirjoja jälkimarkkinoilta? Julkinen 11
EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu 16.6.2015 OMT-ohjelma on rahapolitiikkaa, sillä sen tavoite on turvata rahapolitiikan välittyminen ja yhtenäisyys euroalueella Valtion velkakirjojen ostot jälkimarkkinoilla kuuluvat perussopimuksen mukaisiin rahapolitiikan välineisiin EKP ei ylittänyt mandaattiaan päättäessään OMTohjelmasta Julkinen 12
EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu Valtion velkakirjojen osto jälkimarkkinoilta OMTohjelman mukaisin ehdoin ei ole kiellettyä julkisen sektorin keskuspankkirahoitusta Velkakirjojen ostoilla jälkimarkkinoilta ei myöskään kierretä keskuspankkirahoituksen kieltoa: Ohjelma on tiukan ehdollinen, liikkeeseenlaskun ja ostojen välille asetetaan vähimmäisaika, ohjelman laajuutta ei ilmoiteta etukäteen, ohjelma on ajallisesti rajoitettu Julkinen 13
Erkki Liikanen Suomen Pankki Rahoitusmarkkinoista tällä viikolla, Kreikka 30.6.2015 Julkinen 14
Kreikan talous suurissa vaikeuksissa Epävarmuus talouspolitiikan linjasta ja vaikeat neuvottelut EU/IMF-ohjelman jatkosta ovat lisänneet huomattavasti Kreikan talouden vaikeuksia Kreikan valtio ja pankit eivät saa rahoitusta markkinoilta Kreikan kriisin kärjistymisen vaikutukset muihin euromaihin toistaiseksi vähäisiä Julkinen 15
Rahoitusmarkkinoiden epävarmuudesta Julkinen 16
Valtionlainojen korkoeroja (10v.) Saksaan Julkinen 17
Kreikan ja muun Euroopan osakkeet kehittyneet eri suuntiin. Kreikka kiinni Julkinen 18
Epävarmuus Kreikan tilanteesta näkyy maan valtionlainojen tuotoissa Yksityisen sektorin hallussa olevat velkakirjat Julkinen 19
Luottoriskin hinnoista Julkinen 20
Korkoero USA:han heijastunut valuuttakursseihin Julkinen 21
Kreikan EU/IMF -ohjelma päättymässä Kreikan nykyinen EU/IMF -ohjelma päättyy tänään 30.6. noin 1,6 mrd. maksuerä IMF:lle Ohjelmaan liittyvät jäljellä olevat maksuerät yhteensä 7,2 mrd. ERVV:n lainaerä 1,8 mrd. Keskuspankkien hallussa olevien velkakirjojen tuottojen palautukset n. 1,9 mrd. IMF:n lainaerät n. 3,5 mrd. Julkinen 22
Kreikan lainojen lyhennykset 2015 Lähde: Suomen valtiovarainministeriön esitys 13.5.15 Julkinen 23
EKP:n neuvoston 28.6.2015 päätökset Kreikkalaispankkien hätärahoituksen (ELA) määrä pidettiin ennallaan Kreikan viranomaisten kansanäänestyspäätöksen ja EU:n rahoitusohjelman päättymisen seurauksena EKP:n neuvosto tekee tiivistä yhteistyötä Kreikan keskuspankin kanssa rahoitusjärjestelmän vakauden ylläpitämiseksi Rahoitusmarkkinoiden tilannetta ja mahdollisia vaikutuksia rahapolitiikan viritykseen seurataan tarkasti. EKP käyttää kaikkia mandaattinsa puitteissa sallittuja instrumentteja. Julkinen 24
Kiitos! Julkinen 25