Kuinka ratkaista eurokriisi?

Kuinka ratkaista eurokriisi? Ratkaisuja maailmantalouden kriisiin 10.9. 8.10.2012 Helsingin suomenkielinen työväenopisto 1

Luennon sisältö 1. Miten eurokriisiin ajauduttiin? 2. Miten kriisiä on yritetty ratkaista? 3. Miksi ratkaisukeinot eivät ole onnistuneet? 4. Miten kriisi saataisiin ratkaistua? 12.10.2012 2

Miten eurokriisiin ajauduttiin? Eurokriisin taustalla kolme syytä Välittömänä syynä globaali finanssikriisi Rakenteellisina tekijöinä euroalueen sisäiset epätasapainot sekä EMU-järjestelmän institutionaalinen perusta 12.10.2012 3

Kriisin syyt I: finanssikriisi ja budjettialijäämät Globaali finanssikriisi johti kokonaistuotannon laskuun ja työttömyyden lisääntymiseen euroalueella Valtioiden verotulot ehtyivät Valtioiden menorakenne ei muuttunut, joten valtioiden budjettialijäämät ja julkinen velkaantuminen kasvoivat Budjettiautomatiikka 4

Kriisin syyt II: euroalueen epätasapainot (1) Yksityisen sektorin rahoitustase + ulkomaansektorin rahoitustase + julkisen sektorin rahoitustase = 0 Kaikki euroalueen kriisitaloudet ovat kärsineet pitkittyneistä vaihtotaseiden alijäämistä Jos vaihtotaseen alijäämän vallitessa valtio toteuttaa budjettiylijäämiä, on seurauksena yksityisen sektorin nettovelkaantuminen Vaihtotaseiden tasapainot euroalueen kriisitalouksissa ja Saksassa 5

Kriisin syyt II: euroalueen epätasapainot (2) Supistuva kysyntä ja yksityisen sektorin nettovelkaantuminen on vaarallinen yhdistelmä Jos yksityinen sektori ryhtyy vähentämään nimellistä velkataakkaansa, voi edessä olla laskevien hintojen kierre ja velkadeflaatio Nettomääräisesti velkaantuneen yksityisen sektorin kriisikestävyys on heikkoa Kaikki euromaat tuskin pystyvät ylläpitämään samanaikaisesti ylijäämäisiä vaihtotaseita 6

Kriisin syyt II: euroalueen epätasapainot (3) Kriisivaltiot eivät saa parannettua vaihtotasettaan, koska ne eivät ole yhtä kilpailukykyisiä kuin euroalueen vahvimmat taloudet (Saksa, Hollanti, Itävalta) Saksassa kilpailukyky on saavutettu palkkamoderaatiolla Jos euroalueen kriisivaltiot haluaisivat parantaa kilpailukykykään, niiden olisi vähennettävä tuotantokustannuksia (esim. heikennettävä reaalipalkkoja) Kriisivaltiot ovat toimineet koko euroalueen kysyntäpumppuina palkanalennukset voivat romahdutta koko euroalueen kysynnän 7

Kriisin syyt III: velkaantuminen ulkomaisessa valuutassa (1) Rahapoliittisesti suvereenien valtioiden lainakorot eivät ole koskaan kapitalismin historiassa nousseet kriisitasolle Rahapoliittisesti suvereeni valtio voi milloin tahansa suorittaa kaikki haluamansa maksut Rahapoliittisesti suvereenin valtion politiikkarajoitteena ei ole maksukyvyttömyys vaan inflaatio 8

Kriisin syyt III: velkaantuminen ulkomaisessa valuutassa (2) Keskuspankin ostaessa valtion velkakirjoja yksityisen sektorin rahamääräinen varallisuus lisääntyy Valtion myydessä velkakirjoja yksityiselle sektorille yksityisen sektorin rahamääräinen varallisuus kasvaa samalla tavalla Molemmissa tapauksissa kokonaiskulutus lisääntyy joko kokonaistuotannon lisääntyminen tai hintatason nousu 10

Miten eurokriisi on yritetty ratkaista? Euroalueen jäsenvaltiot ovat koonneet hätärahoitusta kriisivaltioille Hätärahoituksen ehdoksi on asetettu vyönkiristysvaatimuksia Vyönkiristysvaatimusten julkilausuttuna tavoitteena on kriisivaltioiden budjetin tasapainottaminen Samalla vyönkiristyspolitiikalla voidaan vaikuttaa myös kriisivaltioiden hintakilpailukykyyn EKP on keskittynyt turvaamaan liikepankkien maksukyvyn, mutta on rahoittanut valtioita vain ajoittain ja epäsuorasti Uusi OMT-ohjelma muutos EKP:n politiikassa 12.10.2012 11

Miksi ratkaisukeinot eivät ole onnistuneet? (1) 12.10.2012 12

Miksi ratkaisukeinot eivät ole onnistuneet? (7) 1. Vyönkiristyspolitiikan seurauksena talouskasvu on hiipunut ja verotulot ovat ehtyneet useimpien kriisivaltioiden velkaantumisasteet ovat nousseet 2. Talouskasvun hiipuminen kriisimaissa on levinnyt vientimarkkinoiden supistumisen myötä myös muualle euroalueelle myös euroalueen ydinmaat ovat reagoimassa vientinäkymien heikentymiseen supistavalla talouspolitiikalla 3. Euroalueen kasvu voi nykyisellä politiikalla perustua vain euroalueen ulkopuoliseen vientiin Ongelmana on koko maailmantalouden (erityisesti Yhdysvaltojen) stagnaatio Kaikkien euromaiden kasvu ei voi perustua samanaikaisesti euroalueen ulkopuoliseen vientiin 12.10.2012 18

Miten kriisi saataisiin ratkaistua? EKP:n on jäädytettävä kaikkien jäsenmaiden valtionlainojen korot kestävälle tasolle ennen kuin euroalueen epätasapainoja tasaava mekanismi saadaan pystyyn Mekanismi toimisi siten, että euroalueelle asetettaisiin vuosittaiset vaihtotasetta koskevat yli- ja alijäämäkriteerit Jos ylijäämäraja ylitetään, on ylijäämämaan annettava varat Euroopan investointipankille, joka investoisi ne alijäämämaiden vientisektorin kehittämiseen Jos alijäämäraja ylitetään, toteutetaan maassa EKP:n rahoittama ja EU:n komission valvoma sopeutusohjelma, jonka tavoitteena on maan vientikilpailukyvyn parantaminen 12.10.2012 19

Yhteenveto Euroalueen kriisi johtuu ennen kaikkea euroalueen sisäisistä epätasapainoista ja institutionaalisesta heikkoudesta Nykyinen kriisipolitiikka on epäonnistunutta, koska siinä on unohdettu kysynnän rooli kapitalistisessa rahatalousjärjestelmässä Kriisin pystyy välittömästi päättämään vain EKP 12.10.2012 20