Miten varautua taantumiin ja talouskriiseihin VTT Tuomas Malinen Toimitusjohtaja GnS Economics Suomen Sahateollisuusmiesten Yhdistys 15.11.2018 19.11.2018 GnS Economics 2018 1
GnS Economics Analyysi- ja ennustetoimisto Growth and Strategy Economics analysoi ja ennakoi maailmantalouden riskejä sekä auttaa yrityksiä ja sijoittajia varautumaan niihin. Tuotteemme:» Suhdanne-ennusteet (Q-review; neljännesvuosittain) ja kaksi kertaa kuussa julkaistavat maailmantalouden katsaukset» Suhdannesuunnittelu: suhdannevaihteluihin varautuminen Perustietoja:» Perustettu joulukuussa 2011» Osakkaita: 5» Akateemisesta osaamisesta vastaa kolme tohtoria» Liike-elämän tuntemusta tuo kaksi liikkeenjohdon konsulttia 19.11.2018 GnS Economics 2018 2
MAAILMANTALOUS ON UUDEN KRIISIN PARTAALLA 19.11.2018 GnS economics 2016 3
Maailmantaloutta uhkaa uusi talouskriisi, globaali lama» Tulevan kriisin taustalla ovat keskuspankkien kestämättömät rahapoliittiset poikkeustoimet sekä Kiinan yhtä lailla kestämätön velkaelvytys.» Kriisi alkaa todennäköisesti huomattavaan yliarvostukseen nousseiden pääomamarkkinoiden romahtamisella, joka leviää nopeasti reaalitalouteen.» Maailmankauppa todennäköisesti sakkaa voimakkaasti. Rakennustuotteiden globaali kysyntä todennäköisesti laskee hyvin voimakkaasti. Pankkikriisi etenkin euroalueella on hyvin todennäköinen.» Globaalin laman todennäköisyys seuraavien 12 kuukauden aikana on tämänhetkisen arviomme mukaan 29 %.» Sitä kuitenkin edeltää globaali pankkikriisi, joka alkaa arviomme mukaan 71 % todennäköisyydellä seuraavien 12 kuukauden aikana. 19.11.2018 GnS economics 2018 4
Keskuspankkien massiiviset taseet Miljardia $ 21000 4 suurimman keskuspankin yhdistetty tase 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* Toteutunut Ennuste Lähde: GnS Economics, BoJ, EKP, St. Louis 19.11.2018 Fed, PBoC GnS economics 2018 5
1-Jan-10 1-Mar-10 1-May-10 1-Jul-10 1-Sep-10 1-Nov-10 1-Jan-11 1-Mar-11 1-May-11 1-Jul-11 1-Sep-11 1-Nov-11 1-Jan-12 1-Mar-12 1-May-12 1-Jul-12 1-Sep-12 1-Nov-12 1-Jan-13 1-Mar-13 1-May-13 1-Jul-13 1-Sep-13 1-Nov-13 1-Jan-14 1-Mar-14 1-May-14 1-Jul-14 1-Sep-14 1-Nov-14 1-Jan-15 1-Mar-15 1-May-15 1-Jul-15 1-Sep-15 1-Nov-15 1-Jan-16 1-Mar-16 1-May-16 1-Jul-16 1-Sep-16 1-Nov-16 1-Jan-17 1-Mar-17 1-May-17 1-Jul-17 1-Sep-17 1-Nov-17 1-Jan-18 1-Mar-18 1-May-18 1-Jul-18 Euroalueen valtionlainojen kuvitteelliset hinnat 35 Euroalueen valtionlainojen korkoja 30 25 20 15 10 5 0-5 OMT EKP QE Saksa Espanja Suomi Italia Portugali Kreikka Lähde: GnS Economics, EKP 19.11.2018 GnS economics 2018 6
Globaalit luottovirrat pääomamarkkinoiden varassa Lähde: GnS Economics, BIS 19.11.2018 GnS economics 2018 7
Kiina, maailman talouskasvun veturi 14,000,000,000,000 Reaaliarvoiset investoinnit suurissa teollisuusmaissa, 1999-2015 13,000,000,000,000 12,000,000,000,000 11,000,000,000,000 10,000,000,000,000 9,000,000,000,000 8,000,000,000,000 7,000,000,000,000 6,000,000,000,000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Kiina mukaan lukien Ilman Kiinaa Lähde: GnS Economics, Maailmanpankki 19.11.2018 GnS economics 2018 8
Kiinan kestämätön velkaelvytys 600 Kiinan tavanomaisen pankkisektorin ja varjopankkisektorin omaisuuserät suhteessa BKT:hen (%) 500 400 300 200 100 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Traditional banking Shadow banking Lähde: GnS Economics, BIS, PBoC 19.11.2018 GnS economics 2018 9
Zombiutunut maailmantalous Kokonaistuottavuuden kasvu (%), 1995-2016 18 13 IT-kupla Globaali finanssikriisi? 8 3-2 -7 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Aasian finanssikriisi -12-17 -22 Afrikka Aasia Keski- ja Itä-Eurooppa sekä Keski-Aasia Latinalainen Amerikka Lähi-Itä Pohjois-Amerikka Oseania Länsi-Eurooppa Global Lähde: GnS Economics, The Conference Board 19.11.2018 GnS economics 2018 10
TAANTUMIIN JA TALOUSKRIISEIHIN VARAUTUMINEN 19.11.2018 GnS economics 2016 11
Rahoitus Kustannuserät Tulos Liikevaihto Suhdanteet ja kriisit vaikuttavat liiketoimintaan monin tavoin 19.11.2018» Suhdanteet ja kriisit heiluttavat yrityksen» Liikevaihtoa» Raaka-ainekustannuksia» Rahoituskustannuksia ja -mahdollisuuksia» Suhdanneriski vaihtelee yritysten ja toimialojen välillä merkittävästi» Usein suhdanteita käsitellään reaktiivisesti ja päätöksiä tehdään liiketoiminnassa jo nähtävien vaikutusten pohjalta.» Voit myös olla askeleen edellä ja toimia proaktiivisesti, tulevia käänteitä ennakoiden.
Suhdanteet hyötykäyttöön Vastasyklinen suhdannestrategia» Vastasyklisellä suhdannestrategialla tarkoitetaan suhdannekäänteiden ennakoimista ja toimenpiteiden ajoittamista proaktiivisesti» Esimerkiksi investoinnit on investointi- ja rahoituskustannusten näkökulmasta kannattavinta ajoittaa laskusuhdanteen loppuun, jolloin alemmalla kustannustasoilla tehdyt investoinnit on hyödynnettävissä heti noususuhdanteen alettua» Investointien oikea ajoittaminen vaatii tervettä kassaa, joka taas saadaan tekemällä sopeuttamistoimenpiteet ennen laskusuhdanteen alkamista eikä reaktiivisesti sen jälkeen» Vastasyklinen toiminta vaatii onnistuakseen luotettavaa, räätälöityä suhdannetietoa ja riittävän tarkkaa ymmärrystä oman liiketoiminnan suhdanneherkkyydestä 19.11.2018 GnS Economics 2012 13
Vastasyklisen suhdannestrategian hyödyt» Suhdannevaihteluun tyypillisesti liittyvä epävarmuus vähenee» Päätöksenteko ja suunnittelu helpottuvat» Suunnitteluhorisonttia voidaan pidentää» Laskusuhdanteen rahoituskarikot vältetään» Turhat varastokustannukset katoavat» Laskusuhdanteessa kustannuksia karsitaan tulevaisuuden kilpailukykyä tukien» Noususuhdanteeseen lähdetään ajoissa ja hyvin valmistautuneena» Yrityksen pitkän ajan kilpailuasema paranee merkittävästi 19.11.2018 GnS economics 2018 14
SAHATEOLLISUUS: VARAUTUMINEN GLOBAALIIN LAMAAN 19.11.2018 GnS economics 2016 15
Taantumien ja kriisien keskeinen välitysmekanismi ovat rahoitusmarkkinat 16
Keskeisiä kysymyksiä lamaa/taantumaa lähestyttäessä 1. Mitä olemme tehneet kustannuksien leikkaamiseksi? 2. Mikä on kassavirtatilanne ja mitä on tehty sen säilyttämiseksi lamassa? 3. Mitä jo toteutumassa olevia investointeja voimme viivyttää? 4. Mikä on luottosopimuksiemme tilanne? Miten helposti ne voidaan uudistaa? Voiko pankkimme vetäytyä niistä yksipuolisesti? Mitä teemme jos pankkimme ajautuu maksuvaikeuksiin? 5. Mitä voimme tehdä liikevoittomarginaaliemme kasvattamiseksi? 19.11.2018 Lähde: GnS Economics, Kotler ja Caslione (2009) GnS economics 2018 17
Sahateollisuuden erityispiirteitä Vienti huomattavassa asemassa liiketoiminnassa (3/4 tuotannosta menee vientiin). Kysyntä tulee maailmalta Tuotediversifikaation mahdollisuus rajoittunut Varastot keskeisessä asemassa (sitovat pääomia ja tuotteen laatu voi heiketä pitkän säilytyksen seurauksena) Raaka-aineen hinta reagoi yleensä melko voimakkaasti suhdanteisiin; hinta on laskenut vahvasti taantumissa 19.11.2018 GnS economics 2018 18
Sahateollisuus: Mihin ja miten varautua?» Tarve varautua pitkään 3-5 vuoden globaaliin lamaan. Kaikenlaisten rakennustuotteiden kysyntä sakkaa todennäköisesti voimakkaasti.» Aasia ja Kiina erittäin haavoittuvassa asemassa tulevassa kriisissä. Kiinan kasvu voi jatkua tulevaisuudessa vahvana, mutta edessä on iso kuoppa ylivelkaantumisen takia.» Euroopan tilanne myös epävakaa. Euroalueen hajoamista joko kokonaan tai osittain ei voida lähivuosina sulkea pois. Markan paluu?» Isoksi ongelmaksi muodostuvat lainamarkkinat etenkin Euroopassa. Euroopan pankkisektori on hutera. Mikä on yrityksen velkaantuneisuustilanne? Onko laina vakavaraisesta pankista? Onko laskettu liikkeelle markkinavelkaa (velkakirjoja)? Sen uudistaminen voi käydä hyvin hankalaksi.» Ovatko välit työntekijöihin ja tt-järjestöön hyvät? Lomautuksilta ja/tai irtisanomisilta tuskin voidaan välttyä. Lakot ja vältettävissä olevat riidat sitovat resursseja (turhaan). 19.11.2018 GnS economics 2018 19
Sahateollisuus: Uuteen nousuun» Globaalin laman jälkeen nousu voi olla voimakas.» Isommat investoinnit olisi hyvä lykätä nousukauden alkuun (laman pohjalle).» Lama on hyvää aikaa innovoida. Voiko tuotetta kehittää vastaamaan paremmin jotain tarvetta?» Puumateriaalin ekologisuus voi ruokkia sahateollisuuden kasvua.» Laman toisella puolella voi odottaa voimakkaasti uudistunut arvomaailma Luontoarvot nousussa jo nyt. Rahoitusmarkkinoiden moraalikato ja vastaavat romahduksen taustalla olevat ilmiöt voivat synnyttää voimakkaasti eettisyyteen ja moraaliin nojaavan globaalin liikkeen.» Kunhan puun ekologisesta hankinnasta huolehditaan, suomalaisella sahateollisuudella on mahdollisuus kasvattaa markkinaosuuttaan, ehkä jopa huomattavasti Tähän vaikuttaa luonnollisesti myös, jäämmekö euroon vai palaammeko markkaan. 19.11.2018 GnS economics 2018 20
Yhteystiedot: Tuomas Malinen 040 196 3909 tuomas.malinen@gnseconomics.com 19.11.2018 GnS economics 2018 21