Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1
Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa Julkinen 2
Maailmantalouden suuret kysymykset Kehittyneiden talouksien murros Työikäisen väestön määrä kääntynyt laskuun Velkaantumisen pitkän trendin taittaminen Teknologian murrokset ja työnjako Nousevien talouksien roolin kasvaminen Kuinka kauan, kuinka korkealle Kuinka itsenäistä kasvu on Mistä korkotason lasku kertoo? Kysynnän ja tarjonnan kohtaaminen Reaalikasvun hidastuminen Inflaation hidastuminen Julkinen 3
Kasvua kuudella vuosikymmenellä Maailma OECD 8 %, BKT:n vuosimuutos 6 4 2 0-2 -4 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Lähteet: Maailmanpankki ja OECD. Julkinen 4
Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa Pitkällä aikavälillä Työpanos Pääoma Kokonaistuottavuus Työn tuottavuus Lyhyellä aikavälillä Suhdannesokit Suhdannepolitiikka Yksityisen sektorin päätökset Kulutus, investoinnit ja säästäminen Julkinen 5
Työikäinen väestö vähenee nykyisillä päätalousalueilla Venäjä Kiina Eurooppa Yhdysvallat Japani 160 Indeksi, 100 = 1990 150 140 130 120 110 100 90 80 70 1990 2000 2010 2020 Lähde: YK:n väestöennuste, ikäluokat 15-64. Julkinen 6
Mitä tapahtuu työvoiman tuottavuudelle? Kiina Yhdysvallat Euroalue 15 %, BKT per capita 10 5 0-5 -10 2000 2005 2010 Lähteet: IMF WEO ja Suomen Pankin laskelmat. EA12; IMF:n WEO-luvut on painotettu EKP:n pääoma-avaimen mukaan. Julkinen 7
Julkinen velka kasvanut ensimmäisestä öljykriisistä lähtien G7-maat 140 %, velka/bkt 120 100? 80 60 40 20 0 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 Lähde: IMF WEO. Julkinen 8
Suhdannetilanne ja näkymät Kolme suurta siirtymää Julkinen 9
Öljyn hinnan lasku on tulonsiirto tuottajilta kuluttajille 160 140 120 100 80 60 40 20 Raakaöljyn hinta, Pohjanmeren brent, dollari/barreli (vasen asteikko) Teollisuuden raaka-aineet pl. energia, dollari (oikea asteikko) USD/barreli Indeksi, 2010 = 100 2008 2010 2012 2014 Lähteet: Bloomberg ja HWWA. 160 140 120 100 80 60 40 20 Julkinen 10
Öljyn hinta painanut inflaation negatiiviseksi ja alentanut inflaatio-odotuksia Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina 8 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Lähteet: Macrobond, NBSC ja Suomen Pankki. Julkinen 11
Mistä pitkien korkojen mataluus kertoo? 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 % Euroalue 23.3.2015 Euroalue 5.6.2014 Yhdysvallat 23.3.2015 Yhdysvallat 5.6.2014 0 5 10 15 20 25 Swapkorkoja. Lähteet: Macrobond ja Suomen Pankki. Julkinen 12
Suomen Pankin ennuste: Kasvu ylittää potentiaalin EU22-alueella ja Yhdysvalloissa Julkinen 13
Ennusteen lähtötilanne ja oletukset Kehittyneiden maiden lähtötilanne aiempaa suotuisampi Öljyn hinnan lasku Korkotason lasku Valuuttakurssikehitys Finanssipolitiikka Nousevien talouksien näkymät aiempaa heikommat Raaka-ainesyklin taittuminen, velkaantuminen, tarjontarajoitteet Molempien maaryhmien sisällä suuria eroja Geopoliittiset ja talouspoliittiset kriisit eivät kärjisty Ukraina/Venäjä Kreikka Perustuvat markkinaodotuksiin Kansallisten ja kansainvälisten instituutioiden arviot päätöksistä Julkinen 14
Kasvu ylittää potentiaalin EU22-alueella ja Yhdysvalloissa Prosenttimuutos edellisvuotisesta (alla syyskuun ennuste). BKT 2014 2015 2016 2017 Yhdysvallat 2,4 3,1 3,0 2,8 (2,1) (3,1) (3,1) EU22 1,2 1,6 1,9 1,8 (1,1) (1,6) (1,9) Japani -0,1 0,6 1,4 1,0 (1,1) (1,2) (1,2) Kiina 7,4 7,0 6,0 6,0 (7) (7) (6) Venäjä 0,6-4,4-1,8 0,5 (0,0) (0,5) (1,5) Maailma 3,1 3,3 3,5 3,7 (3,2) (3,7) (3,7) Maailmankauppa 3,5 4,2 5,0 5,4 (3,9) (5,1) (5,4) EU22 = euroalue, Ruotsi, Tanska ja Iso-Britannia. Lähde: Suomen Pankki. Julkinen 15
Inflaatio kiihtyy kohti hintavakausmääritelmiä Prosenttimuutos edellisvuotisesta (alla syyskuun ennuste) 2014 2015 2016 2017 EU22* 0,6 0,0 1,1 1,7 (0,8) (1,2) (1,5) Yhdysvallat 1,6 0,2 1,6 2,0 (1,8) (1,9) (2,1) Japani 2,7 0,4 1,1 1,6 (2,9) (2,0) (1,8) * Euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Suomen Pankin laskelmat. Julkinen 16
Yrityssektorin velka-asteet pienentyneet 130 Indeksi, 100 = 2000Q1 % arvonlisäyksestä % BKT:sta 125 120 115 110 105 100 95 2000 2004 2008 2012 Lähteet: Ranskan keskuspankki ja Suomen Pankin laskelmat. Julkinen 17
Erot euromaiden kotitalouksien velanhoitorasituksessa edelleen suuret Velanhoitosuhde Nettovarallisuus Saksa Espanja Ranska Italia Suomi Saksa Espanja Ranska Italia Suomi 60 Velanhoitosuhteen poikkeamat (% keskiarvosta) 60 Nettovarallisuuden poikkeamat (% keskiarvosta) 40 40 20 20 0 0-20 -20-40 -40-60 -60-80 1990 1995 2000 2005 2010 Lähde: BIS ja Suomen Pankin laskelmat. -80 1990 1995 2000 2005 2010 Lähteet: BIS ja Suomen Pankin laskelmat. Julkinen 18
Ennusteen riskit: myös ennustettua parempi kehitys mahdollinen Riskit liittyvät ennusteoletuksiin oletusten arvioituihin vaikutuksiin Kasvu- ja inflaatiovaikutukset kulutus, investoinnit, maailmankauppa velkaantuminen, varallisuushinnat pitkittyvä alhainen inflaatio Öljyn hinta Alhaiset korot Valuuttakurssit Politiikkaoletukset Riskit painottuvat koko maailmantalouden tasolla kutakuinkin tasapainossa EU22-alueella arvioitua paremman kehityksen suuntaan Julkinen 19
Kiitos! Julkinen 20