I TAMMIKUU 27 I Vuosikertomus 26 ODIN Rahastot ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 1 I
I SisältöI I3I I4-9I I1I I-13I I14I I15-16I I17-1I I19-2I I21-22I I23-24I I25-26I I27-2I I29-3I I31-32I I33I I34I Jälleen hyvä vuosi ODINin osuudenomistajille Salkunhoitajien kommentit Tuotot Hallituksen toimintakertomus Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Tilintarkastuskertomus Kutsu vaalikokoukseen Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ja kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa (NOK). Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 1 Fin-1 Helsinki Puhelin: 1 551 412 Fax: 1 551 416 E-mail: odin@veritas.fi www.odin.fi ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO 957 46 657 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds gate, N-25 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-122 Oslo Puhelin: +47 22 1 2 3 Fax: +47 22 1 2 1 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no ODIN Fonder Stureplan 13, S-III 45 Stockholm. Box 23, S-11 24 Stockholm Puhelin: +46 47 14 Fax: +46 47 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se I 2 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
Jälleen hyvä vuosi ODINin osuudenomistajille Vuosi 26 oli jälleen hyvä pörssivuosi ja samalla myös neljättä vuotta peräkkäin erinomainen vuosi ODINin osuudenomistajille. ODINin arvoperusteinen sijoitusfilosofia oli tuottoisa myös vuonna 26. Kaikki osakerahastomme tuottivat yli 2 % - kuusi rahastoa peräti yli 4 %. Seitsemän rahastoa yhdeksästä voitti lisäksi selkeästi vertailuindeksinsä ja moni rahastomme sijoittui aivan vertailuryhmänsä kärkeen. ODIN Norge, jonka arvo nousi yli 25 %, jäi kuitenkin vertailuindeksilleen. Vahva kehitys suurissa kasvuosakkeissa kuten Telenorissa on osasyy sille, ettei arvoperusteinen sijoitustyylimme toiminut viime vuonna yhtä hyvin Norjassa kuin muilla markkinoilla. Uskomme kuitenkin, että ODIN rahastojen pitkän aikavälin menestyksen avain on kurinalaisesti sijoitusfilosofiassamme pidättäytyminen vaikka se ei aivan joka vuosi toimisikaan yhtä hyvin kaikilla markkinoilla. Vuonna 26 ODIN rahastoihin virtasi runsaasti uutta pääomaa ja rahastot saivat paljon uusia osuudenomistajia. Eurooppaan sijoittavat rahastot, jotka otettiin ODINin omaan salkunhoitoon vuonna 24 ja joiden kehitys on ollut erinomaista siitä lähtien, ovat kasvaneet eniten. Olemme myös erittäin iloisia siitä, että useat osuudenomistajat ovat aloittaneet säännöllisen kuukausisäästämisen. Tällä hetkellä ODIN rahastoilla on yhteensä noin 2. säästösopimusta. Uskomme, että säännöllinen säästäminen on hyvä käytäntö kertasijoitusten lisänä. Jää nähtäväksi, muodostuvatko vuoden 27 tuotot yhtä hyviksi kuin vuonna 26. Näkemyksemme mukaan vuosi 27 tarjoaa kuitenkin hyviä mahdollisuuksia ja uskomme, että markkinoilta löytyy edelleenkin hyviä sijoituskohteita. Yritysten viimeaikainen vahva tuloskehitys on johtanut siihen, että suhteellisesti tarkasteltuna osakkeet eivät ole juurikaan kallistuneet, vaikka osakekurssit ovatkin nousseet merkittävästi. Ennusteemme vuoden 27 tuottokehitykselle on kuitenkin maltillisempi kuin vuoden 26 realisoitunut kehitys. Leif Ola Rød, toimitusjohtaja, ODIN Forvaltning AS Kiitämme luottamuksestanne salkunhoitoamme kohtaan vuonna 26. Toivomme, että olette tyytyväinen toimintaamme ja että saamme toimia varainhoitajananne myös vuonna 27. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 3 I
Hyvää ja tuottoisaa uutta vuotta HUOM! Kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa Vuodesta 26 tuli jälleen kerran hyvä vuosi ODINin omistajille. Kaikki ODINin itse hoitamat osakerahastot tuottivat vuonna 26 yli 2 prosenttia. Kokonaista kuusi niistä tuotti yli 4 prosenttia. Seitsemän yhdeksästä rahastosta tuotti enemmän kuin niiden vertailuindeksit. Voimakas tuloskehitys yrityksissä, joihin rahastot ovat sijoittaneet, yhdessä ODINin arvopohjaisen sijoitusfi losofi an kanssa nostivat tuottoa voimakkaasti vuonna 26. Yrityksiltä odotettua parempia tuloksia Suhtauduimme optimistisesti pörssivuoteen 26. Yritykset ovat vuoden mittaan päässeet odotettua parempiin tuloksiin. Yritysten taseet ovat vahvistuneet entisestään vuoden mittaan, ja velkaantumisaste on alhainen. Yritysten houkuttelevat osakehinnat sekä Pohjoismaissa että muualla Euroopassa, alhainen velkaantumisaste ja matalina pysyneet korot ovat lisänneet vuoden 26 jälkipuoliskolla yritysostojen määrää esimerkiksi offshore-toimialalla. Jos vakiintuneiden teollisuusyritysten kannattaa mieluummin ostaa pörssinoteerattuja yrityksiä kuin laajentaa omaa kapasiteettiaan, tämä on merkki siitä, että pörssinoteerattujen yritysten osakkeiden hinnat ovat houkuttelevia. ODIN-yritysten tulokset kasvoivat voimakkaasti Merkittävin yritysten osakekursseihin vaikuttava tekijä pitkällä aikavälillä on niiden tuloskehitys. Lyhyellä aikavälillä osakekursseihin kuitenkin vaikuttavat markkinailmapiirin vaihtelut. Norjalaisten, pohjoismaisten ja eurooppalaisten yritysten tulosten odotettiin parantuvan 33, 21 ja 16 prosenttia vuonna 26. Osakekurssit kehittyivät vastaavasti 33, 3 ja 2 prosenttia paikallisessa valuutassa vuonna 26. Tämä osoittaa, että vaikka pörssivuosi 26 oli vahva, osakkeet eivät juuri kallistuneet. ODIN suhtautuu myönteisesti vuoden 27 näkymiin yrityksissä, joihin rahastomme ovat sijoittaneet. Ennakoimme tulevan tuottokehityksen jatkuvan myönteisenä vakaan globaalin talouskehityksen, yritysten tulosnäkymien, vahvojen taseiden ja osakkeiden järkevien hintojen vuoksi. Mielestämme norjalaisten osakkeiden kurssit kehittyvät suotuisasti niin kauan kuin öljyn hinta pysyy nykyisellä tasolla ja kansainväliset pörssit kehittyvät positiivisesti. Eurooppalaisten osakkeidemme hinnoittelu on suotuisa historialliseen keskiarvoon nähden, ja Euroopan makrotaloudelliset näkymät ovat kunnossa. Korostamme kuitenkin, että tuotto-odotuksemme vuodelle 27 ovat kohtuullisemmat kuin vuodelle 26. Odotamme Norjan markkinoiden vahvistuvan 1 15 prosenttia vuonna 27. Muualla Euroopassa odotamme hieman tätä parempaa kehitystä. Tuottoja useista yrityksistä Lohentuotantoyritysten kurssinousu Oslon pörssissä vuoden 26 ensimmäisen puoliskon aikana oli tärkeää monille rahastoistamme. Lohen hinnan voimakas nousu yhdessä toimialan rakennemuutosten kanssa nosti osakekursseja voimakkaasti ja tekee toimialan yritysten tulevaisuudennäkymistä valoisia. Lohen hinta on laskenut loppukesästä ja syksyn aikana meriveden korkean lämpötilan ja lisääntyneiden teurastusmäärien vuoksi. Vuoden 27 alussa lohen kilohinta on jälleen noussut noin 2 Norjan kruunuun. Toimialan katteet ovat nykyisillä hinnoilla erittäin hyvät. Hinta on itse asiassa tämän vuodenajan kaikkien aikojen korkein. Suhtaudumme lohimarkkinoiden kysynnän ja tarjonnan tasapainoon edelleen luottavaisesti. Mielestämme muutkin rannikolla kasvatettavat kalalajit kalaöljyn ja -jauhon kaltaisine oheistuotteineen tarjoavat mielenkiintoisia markkinamahdollisuuksia. Olemme syksyn aikana ostaneet vastikään pörssissä noteeratun Austevoll Seafoodin osakkeita moniin osakerahastoihinsa, koska luotamme vahvasti tähän yritykseen pitkällä aikavälillä. Öljypalveluyrityksillä hyvät näkymät ODIN on sijoittanut ja sijoittaa edelleen öljy-yhtiöille palveluja tuottaviin yrityksiin. Öljy-yhtiöillä on suuri tarve kasvattaa tuotantokapasiteettiaan. Tämä on kohentanut voimakkaasti seismiikka-, tarvike- ja porauslauttayhtiöiden kaltaisten alihankkijoiden tuloksia. Brent-öljyn hinta on vaihdellut voimakkaasti. Vuoden 26 alussa se oli noin 6 dollaria tynnyriltä. Loppukesästä hinta nousi 7 dollariin mutta laski takaisin noin 6 dollariin vuoden lopulla. Öljyn rajallinen tuotantokapasiteetti ja suuri kysyntä toimivat perustana arviollemme, jonka mukaan hyvät ajat jatkuvat öljyalalla. Monet osakerahastoistamme ovat investoineet seismiikka-, tarvike- ja porauslauttayhtiöihin. ODIN Offshore -rahastossa on suurin painotus öljypalvelualaan. Vuosi 26 oli offshore-yrityksille kaikkien aikojen paras vuosi. Yhdysvaltalaiseen OSX-öljypalveluindeksiin kuuluvista 15 yrityksestä ylsi kolmannella vuosineljänneksellä parempiin tuloksiin kuin mark kinoilla oli ennakoitu. OSX-yritysten tulokset paranivat viime vuonna kokonaista 75 prosenttia. OSX-indeksin osakkeiden hinnat ovat kuitenkin nousseet vain kuusi prosenttia tämän ajanjakson kuluessa. Toukokuun 26 jälkeisen markkinaromahduksen jälkeen Yhdysvalloissa toimivien öljypalveluyritysten arvostustaso on edelleen laskenut. I 4 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
ODINin salkunhoitajatiimi: Vasemmalta Lars Mohagen, Jarl Ulvin, Alexandra Morris, Nils Petter Hollekim ja Truls Haugen. Öljy-yhtiöissä suhtaudutaan optimistisesti oman yrityksen ja koko alan tulevaisuuteen. Nykyisten öljykenttien tyhjeneminen odotettua aikaisemmin, entistä vaikeammat etsintäolosuhteet ja öljypalvelualan pieni vapaa kapasiteetti parantavat jatkossakin seismiikka-, tarvike- ja porauslauttayritysten tuloksia. ODINin mielestä tämä kehitys jatkuu vuonna 27. Toimialan tulevaisuus näyttää lupaavalta sen yritysten osakkeiden edullisten hintojen vuoksi. Odotamme kuitenkin tämän alan yritysten kurssien kehittyvän vuonna 27 maltillisemmin kuin vuonna 26. Luottamus teollisuuden shipping-alaan jatkuu Mikään sijoituksemme teollisuutta palveleviin shippingyrityksiin ei ole kehittynyt yhtä hyvin kuin odotimme vuoden alussa. Yksi selitys tälle on se, että alalla nähdään uhkana kapasiteetin ja käyttökustannusten voimakas kasvu. Monissa itse hallinnoimissamme osakerahastoissa on sijoituksia merikuljetusalan yrityksiin. Aasian voimakas talouskasvu on tärkeä syy merenkulkualan yritysten taloudelliselle kasvulle. Teollisuuden kasvu edellyttää enemmän raaka-aineita, kuten kaasua (nestekaasua ja nesteytettyä maakaasua) sekä kemikaaleja. Uudet nestekaasuun ja nesteytettyyn maakaasuun liittyvät hankkeet sekä kemikaalien valmistaminen kaukana niiden käyttäjistä lisäävät näiden tuotteiden kuljettamistarvetta. ODIN Maritim -osakerahastossamme on suurin painotus edellä mainitun kaltaisiin yrityksiin. Rahaston sijoitusten arvostustasot ovat alhaisempia kuin pitkään aikaan, joten arvonnousulle on olemassa hyvät mahdollisuudet. Arvon tekeminen näkyväksi Yritysten tulosten voimakas paraneminen viime vuosien aikana on tuonut tullessaan merkittävästi pääomaa. Ruotsissa pörssinoteeratut yritykset ovat käytännöllisesti katsoen velattomia. Norjassakin velkaantumisaste on alhaisin 15 vuoteen. Vuonna 26 havaittiin, että fuusioiden ja yrityskauppojen lisääntyminen on auttanut tekemään arvosta näkyvää. ODIN uskoo, että vahvojen taseiden, avoimien omistusrakenteiden ja varakkaiden private equity -yritysten yhdistelmä lisää fuusioiden ja yrityskauppojen määrää tulevaisuudessa. Kahtena esimerkkinä Ruotsista mainittakoon tarjous sairaalakonserni Capiosta ja kuorma-autovalmistaja MANin yritys ostaa Scania. Öljypalvelualalta voidaan mainita esimerkkinä se, että kanadalainen Teekay on tehnyt tarjouksen norjalaisesta Petrojarlista. Maailma täynnä mahdollisuuksia Globalisaatio on laajentunut ja vahvistunut viime vuosina. Kiinan talouskasvu muodosti 12 prosenttia koko maailman talouskasvusta vuonna 26. Monet yrityksistä, joihin olemme investoineet, hyödyntävät Aasian ja erityisesti Kiinan talouskasvua. Metallien ja mineraalien hinnan nousu selittyy pitkälti Aasian talouskasvulla sekä tuotantokapasiteetin vähäisyydellä. Kaksi sijoituskohdettamme, Boliden ja Outokumpu, tuottavat ja myyvät kuparia, sinkkiä ja ruostumatonta terästä. Vaikka niiden juuret ovat Ruotsissa ja Suomessa, nämä yritykset ovat tuottaneet vakaita tuloksia ja niiden kurssit ovat nous- ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 5 I
seet niiden valmistamien globaalien tuotteiden hintojen noustessa. Kiinan ja muiden Aasian maiden talouskasvu avaa monia ovia yrityksille, joiden ei välttämättä edes ajatella olevan kytköksissa Aasian kehitykseen. ODIN on sijoittanut moniin näistä yrityksistä. Maailman muuttuessa yhä globaalimmaksi ODINin salkunhoitajat ovat myös vuonna 26 käyttäneet runsaasti aikaa yrityskäynteihin. Nämä tapaamiset antavat meille tietoja ja auttavat ymmärtämään yrityksiä ja toimialoja. Pystymme niiden avulla arvioimaan nykyisiä ja tulevia sijoituksia. Yritysvierailut ovat tärkeä osa ODINin työtä, koska siten yritysten toiminnasta saadaan parempi kuva. Perusajatuksemme mukaan sijoitamme yrityksiin, joiden taseet ovat kunnossa, tulokset kehittyvät voimakkaasti, kassavirta on vakaa ja joilla on hyvät mahdollisuudet kasvattaa osinkoja. Monien rahastoihin kuuluvien yritysten toiminnasta merkittävä osa on kotimarkkina-alueen ulkopuolella. Vuoden aikana tekemiemme yritysvierailujen aikana olemme saaneet vaikutelman, että tulevaisuus näyttää valoisalta. Kysyntä on vahvaa, ja useiden vuosien ajan jatkunut kustannusten karsinta on parantanut katteita. Näkymät vuodelle 27 Lyhytaikaiset markkinailmapiirin aiheuttamat heilahtelut vaikuttavat edelleen osakemarkkinoihin. Keväällä 26 nähtiin korjausliike kaikilla suurilla osakemarkkinoilla. Tämän korjausliikkeen syynä oli inflaation kasvamisen ja talouskasvun hidastumisen pelko. Lyhytaikaisiksi jääviä korjausliikkeitä on hyvin vaikea ennustaa, mutta kurssien laskeminen antaa rahastoillemme hyvät ostomahdollisuudet. Talouskasvu on nopeaa, vaikka öljyn hinta on historiallisen korkealla tasolla. Öljyn ja muiden raaka-aineiden hintojen nouseminen voi heikentää yritysten kannattavuutta, elleivät ne pysty kompensoimaan tätä muuttamalla toimintatapojaan. Lisäksi kapasiteettihaasteita kohtaavat yritykset voivat kokea kustannuspaineita. Kun koneet käyvät täydellä teholla, syntyy helposti katkoksia ja viivästyksiä. Näin on käynyt esimerkiksi telakkateollisuuden alihankkijoille. Yritykset selviytyivät näistä haasteista hyvin vuonna 26. Vuodesta 27 vaikuttaa tulevan lähes samanlainen kuin edellisestä vuodesta, mutta vähemmän haastava. Vuoden 27 alkaessa näköpiirissä on erityisen monia mielenkiintoisia sijoituskohteita. Hyvät makrotaloudelliset edellytykset eli nopea talouskasvu ja kohtuullinen inflaatio yhdessä osakerahastoissamme olevien osakkeiden houkuttelevien hintojen kanssa tuovat tullessaan hyviä mahdollisuuksia kärsivällisille sijoittajille. Suhtaudumme luottavaisesti markkinoiden kehittymiseen tämän vuoden aikana, mutta tuotto-odotuksemme vuodelle 27 ovat kohtuullisemmat kuin vuodelle 26. Mielenkiintoisia yrityksiä etsitään ja löydetään ODIN investoi aliarvostettuihin yrityksiin, jotka eivät välttämättä ole mukana rahastojen vertailuindekseissä. Löydämme jatkuvasti mielenkiintoisia yrityksiä, jotka täyttävät laatuvaatimuksemme. ODIN etsii edelleen aliarvostettuja yrityksiä, joiden osakekursseilla on hyvät mahdollisuudet nousta voimakkaasti. Öljyn hinta vuonna 26 Markkinoiden kehitys vuonna 26 USD/Barrel, 75, 7, 65, 6, 55, tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu ODIN Forvaltning / Lähde: Reuters EcoWin prosenttia 3 2 1-1 tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Europa (EUR) Suomi (EUR) Norja (NOK) Ruotsi (SEK) ODIN Forvaltning / Lähde: Reuters EcoWin Kokonaisuudessaan tarkasteltuna öljyn hinta pysyi muuttumattomana vuonna 26. Vuoden aikana nähtiin kuitenkin suuria heilahteluja - elokuun alussa öljyn hinta oli niinkin korkea kuin 7 dollaria tynnyriltä. Vuonna 26 norjalaiset osakkeet kehittyivät erittäin hyvin. Toukokuussa nähtiin vahva korjausliike, jolloin markkina laski lähes 2%. Vuosi päättyi kuitenkin 33% nousuun ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Tätä vuosikertomusta luettaessa tulee ottaa huomioon, että esitetyt tiedot koskevat vuosikertomuksen kirjoittamisaikaan vallinnutta tilannetta ja että tiedot ovat voineet muuttua. I 6 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
I Yhteenveto vuodesta 26 ja näkymät vuoteen 27 I Salkunhoitajien kommentit ODIN Norden ODIN Norden -rahaston tuotto oli 3,2 prosenttia vuonna 26. Se oli hieman vertailuindeksin tuottoa (33,1 prosenttia) alhaisempi. ODIN Norden -rahaston parhaita sijoituskohteita vuonna 26 olivat norjalaiset öljyhuoltoalan yritykset sekä Suomessa ja Ruotsissa toimivat metalli- ja kaivosyritykset. Noin puolet rahaston sijoituksista oli norjalaisissa osakkeissa. Norjalaiset öljyhuoltoyritykset, kuten Petroleum Geo Services (seismiikka), Seadrill (öljynporaus) ja Havila (tarviketoimitukset), ovat tuottaneet hyvin vuonna 26. Öljy-yhtiöillä on vain rajalliset mahdollisuudet lisätä tuotantokapasiteettia ilman lisäinvestointeja öljyhuoltopalveluihin. Nykyisten öljykenttien tyhjeneminen odotettua aikaisemmin, entistä vaikeammat etsintäolosuhteet ja öljyhuoltoalan pieni kapasiteetti parantavat jatkossakin seismiikka-, tarvike- ja porauslauttayritysten tuloksia. Rahaston painottuminen kaivostoimintaan ja metalleihin on vahvistunut ruotsalaisen Bolidenin ja suomalaisen Outokummun myötä vuoden kuluessa. Aasian voimakas talouskehitys on nostanut metallien ja mineraalien hintaa merkittävästi. Lisäksi tarjonta on rajallista. Nämä seikat ovat nostaneet hintoja. Shipping-toimialan osakkeidemme kurssit ovat kehittyneet heikosti, sillä alalla nähdään uhkana esimerkiksi tonniston ja käyttökustannuksien voimakas kasvu. Aasian voimakas talouskasvu on tärkeä syy merenkulkualan yritysten taloudelliselle kasvulle. Esimerkiksi uudet maakaasuhankkeet ja kemikaalien valmistaminen kaukana niiden käyttäjistä lisäävät näiden tuotteiden kuljettamistarvetta. Uskomme edelleen esimerkiksi Wilh. Wilhelmsenin, Bergesen Worldwide Gasin, Odfjellin ja muiden vastaavien yritysten tuloksentekokykyyn. ODIN Finland ODIN Finland on jälleen antanut suuren absoluuttisen ja suhteellisen tuoton omistajilleen. Vuoden tuotto oli 42,9 prosenttia, ja vertailuindeksi oli 29,2 prosenttia. Tämä tekee ODIN Finland -rahastosta parhaan Suomeen sijoittavan rahaston jo toisena peräkkäisenä vuotena. Painotukset metalliteollisuuteen (Outokumpu ja Rautaruukki), rakennusteollisuuden konevuokraukseen (Ramirent), konepajateollisuuteen (Metso, Wärtsilä ja Uponor), kiinteistöihin (Citycon ja Technopolis), rengasteollisuuteen (Nokian Renkaat) ja rahoitusalaan (Sampo ja Nordea) ovat tuottaneet hyvin. Vuodesta 27 tulee osakemarkkinoiden kannalta jännittävä ja haastava. Suomalaisyritykset eivät todellisuudessa ole suomalaisia vaan globaaleja. ODIN Finland -rahaston 15 merkittävimmän sijoituskohteen liikevaihdosta keskimäärin prosenttia tulee Suomen ulkopuolelta. Lisäksi puolet suomalaisyritysten pörssiarvosta on ulkomaisessa omistuksessa. Maailmantalouden kehitys on siis tärkeää suomalaisyritysten ja niiden osakekurssien kannalta. Suomalaisyritykset osaavat hyödyntää maantieteellistä sijaintiaan, Itä-Euroopan markkinoiden tuntemusta ja vakiintuneita kauppasuhteitaan Venäjälle ja Baltian maihin. Nämä kolme tekijää antavat suomalaisyrityksille etulyöntiaseman suhteessa Manner-Euroopassa toimiviin kilpailijoihinsa sekä tekevät suomalaisyrityksistä kilpailukykyisiä kamppailtaessa Itä-Euroopan markkinaosuuksista. Venäjä on Suomen suurin vientikohde, ja maiden välisellä kaupankäynnillä on pitkät perinteet. Suomen viennin arvo Venäjälle kasvoi 32 prosenttia vuonna 25. Suomen kaikesta viennistä prosenttia suuntautuu Venäjälle. Itä- Euroopan vahva kasvu vaikuttaa myös vuonna 27 suotuisasti moniin suomalaisyrityksiin, sillä ne investoivat yhä enemmän tuotantoon ja jakeluun tällä alueella. Tämä tuo tullessaan mielenkiintoisia mahdollisuuksia suomalaisyrityksille, joihin rahastomme on sijoittanut. ODIN Norge ODIN Norge -rahaston absoluuttinen tuotto oli 25,9 prosenttia pörssivuonna 26, ja vertailuindeksin tuotto oli 33,1 prosenttia. ODINin kaltaisen aktiivisen salkunhoitajan tuotto vaihtelee päivittäin indeksiin verrattuna. Tavoitteemme on pitkän aikavälin lisätuoton ja tähän olemme historiallisesti päässeet. Viimeisten kolmen vuoden aikana ODIN Norge on ylittänyt vertailuindeksinsä yhteensä 42,6 prosenttipisteellä. Monet rahaston sijoituksista öljyhuoltoon ovat kehittyneet oikein hyvin. Esimerkkejä tuottoisista yrityksistä ovat Bonheur, Ganger Rolf ja tarviketoimitusyritys DOF. Lisäksi monet kalastukseen liittyvät omistukset ovat olleet erittäin tuottoisia. Omistukset shipping- ja risteilyalan yrityksissä eivät ole tuottaneet odotetulla tavalla kuluneen vuoden aikana. Vuoden 26 alussa suhtauduimme optimistisesti tulevaan pörssivuoteen. Yritykset ovat tuottaneet hyviä tuloksia ja ennen kaikkea odotettua parempia tuloksia. Yritysten taseet ovat vahvassa kunnossa. Tämä on yhdessä alhaisen korkotason kanssa lisännyt fuusioita ja yrityskauppoja sekä aiheuttanut keskittymistä monilla toimialoilla. Vaikka ODIN Norge on tuottanut hyvin jo monen vuoden ajan, monilla rahaston sijoituskohteilla on edessään tuottoisa tulevaisuus pitkällä aikavälillä toimivalle sijoittajalle. Olemme vuoden kuluessa hankkineet osakkeita monista yrityksistä, joiden tulevaisuudennäkymiä pidämme hyvinä. Norjan osakemarkkinoilla on enemmän vaihtelua kuin suurissa kansainvälisissä pörsseissä. ODINin mielestä kurssit Oslon pörssissä kehittyvät suotuisasti niin kauan kuin öljyn hinta pysyy nykyisellä tasolla ja kansainväliset pörssit kehittyvät positiivisesti. Odotamme kuitenkin Oslon pörssin kurssien kehittyvän vuonna 27 maltillisemmin kuin viime vuosina. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 7 I
I Yhteenveto vuodesta 26 ja näkymät vuoteen 27 I Salkunhoitajien kommentit ODIN Sverige Vuosi 26 oli hyvä ODIN Sverige -rahastolle. Tuotto oli hyvä sekä absoluuttisesti että suhteessa vertailuindeksiin. Tuotto päätyi 41,3 prosenttiin, ja vertailuindeksi oli 36 prosenttia. Vahvan tuloskehityksen seurauksena ruotsalaisyritysten osakkeiden hinnat suhteessa tuleviin tuloksiin ovat hyvin houkuttelevia. Rahaston omistusosuudet Bolidenissä ja SSAB:ssä (kaivostoiminta ja teräksen tuotanto), NCC:ssä (rakennustoiminta), VBG Produkterissa (kuorma-autoteollisuuden alihankkija) ja Scaniassa (kuorma- ja linjaautot) muodostivat vankan rungon viime vuoden tuotoille. Vuosi 26 oli kaivostoiminnalle hyvä, sillä esimerkiksi kuparin ja sinkin hinnat nousivat. Bolidenin, SSAB:n ja muiden vastaavien yritysten tulokset kehittyivät vakaasti. Niiden osakekurssit nousivat 176 ja 71 prosenttia. Euroopan kuorma-autoteollisuus kehittyi vuoden mittaan voimakkaasti. Esimerkiksi Scanian tilauskirjat täyttyivät mukavasti. Entuudestaankin vahva Itä- Euroopan maista tuleva kysyntä kasvoi voimakkaasti. Olemme sijoittaneet myös moniin henkilö- ja kuorma-autoteollisuuden alihankkijoihin, kuten Haldexiin ja VBG Produkteriin. Näiden yrityksen tuotteille on paljon kysyntää Euroopassa. Vuonna 26 omistuksemme lääketeollisuudessa eivät kehittyneet odotetusti. Uusiin tuotteisiin liittyvä epävarmuus oli yksi heikon kurssikehityksen syy. Pidämme tämän toimialan osakkeiden hintoja yleisesti ottaen kiinnostavina ja luotamme esimerkiksi AstraZenecan kehittymiseen tulevaisuudessa. Fuusiot ja yrityskaupat ovat leimanneet päättynyttä vuotta. Vahvojen taseiden, avoimien omistusrakenteiden ja aktiivisten private equity -yritysten yhdistelmä vaikuttaa osakekurssien kehittymiseen positiivisesti tulevaisuudessa. Rahastomme ruotsalaiset sijoitukset ovat mielenkiintoisilla teollisuudenaloilla, joita muissa Pohjoismaissa ei ole. Rahastomme ruotsalaisyritysten osakkeiden hinnat ovat edelleen houkuttelevia. Tämä muodostaa hyvän tuoton perustan pitkällä aikavälillä toimiville sijoittajille. ODIN Europa Viime vuosi oli taas hyvä ODIN Europa -rahastolle sekä absoluuttisesti että suhteessa vertailuindeksiin. ODIN Europa -rahaston tuotto oli 42 prosenttia, vaikka vertailuindeksi jäi 2,3 prosenttiin vuonna 26. Rahaston sijoitukset autoteollisuuden alihankkijoihin, raakaainetoimittajiin ja kestokulutushyödykkeiden valmistajiin tuottivat hyvin. Rahastossa oli vain vähän vuonna 26 huonosti tuottaneiden yritysten osakkeita, kuten IT-, ohjelmisto-, media- ja terveydenhoitoalan osakkeita. Euroopassa vallitsevat perusolosuhteet näyttävät tekevän vuodesta 27 hyvän osakemarkkinoiden kannalta. Talouskasvu vauhdittuu, työttömyys on vähenemässä, inflaatio ja korot pysyvät alhaisina, raaka-ainehinnat ovat vakiintuneet, kannattavuus kasvaa kohtuullisesti ja kuluttajat ovat alkaneet jälleen käyttää rahaa, sillä heidän uskonsa tulevaisuuteen on palannut. Yritykset tuottavat hyvin, taseet ovat kunnossa, ja yritykset investoivat tuotantoonsa runsaasti myös tekemällä yrityskauppoja ja fuusioita. Uskomme kasvun jatkuvan vahvana rakennusteollisuudessa, raaka-ainetuotannossa ja vientiteollisuudessa. Irlannin ja Alankomaiden kaltaiset maat ovat mielenkiintoisia, sillä talouskasvu on 3 6 prosenttia mutta osakkeiden hinnat pysyttelevät edelleen houkuttelevina. ODIN Europa sopii niille, jotka haluavat hajauttaa sijoituksiaan laajalle maantieteelliselle alueelle. Riski on tällöin pienempi verrattuna toimiala- tai maakohtaiseen rahastoon. Eurooppalaisten osakkeiden hinnat ovat houkuttelevia. Perusedellytykset viittaavat yritysten tulosten kasvun jatkuvan hyvänä vuonna 27. ODINin ainutlaatuinen sijoitusfilosofia perustuu mahdollisuuteen saada enemmän tuottoja myös Euroopan osakemarkkinoilta. ODIN Europa SMB Vuosi 26 oli erittäin hyvä ODIN Europa SMB -rahastolle. Tuotto oli hyvä sekä absoluuttisesti että suhteessa vertailuindeksiin. ODIN Europa SMB -rahasto tuotti 47,2 prosenttia, ja vertailuindeksi oli 31,3 prosenttia. Rahasto perustuu ODINin ainutlaatuiselle arvopohjaiselle sijoitustyylille ja sijoittaa pieniin ja keskisuuriin eurooppalaisiin yrityksin. Esimerkkejä rahaston tuottoisista kohteista viime vuonna olivat saksalainen moottoriteollisuus (Deutz), työvoimavuokraus Alankomaissa (USG People), terästeollisuus Saksassa ja Sveitsissä (Salzgitter) sekä norjalainen öljyhuolto, kuten Bonheur. Euroopassa vallitsevat perusolosuhteet näyttävät tekevän vuodesta 27 hyvän osakemarkkinoiden kannalta. Globaali talouskasvu on keskeistä eurooppalaisille vientiyrityksille. Kaksi kolmasosaa EUmaiden viennistä suuntautuu kuitenkin toisiin EU-maihin. Euroopan talouskasvu on vauhdittunut, työttömyys on vähenemässä, inflaatio pysyy vakaana ja korot alhaisina (joskin ne ovat nousemassa), raaka-ainehinnat ovat vakiintuneet, kannattavuus kasvaa kohtuullisesti ja kuluttajat ovat alkaneet jälleen käyttää rahaa, sillä heidän uskonsa tulevaisuuteen on palannut. Eurooppalaiset osakkeet ovat kiinnostava sijoituskohde. Yritykset tuottavat hyvin, ja tulokset paranevat vuonna 27, tosin maltillisemmin kuin viime vuonna. Yritysten taseet ovat hyvässä kunnossa. Tämä lisää osingonmaksukykyä sekä saa aikaan fuusioita ja yrityskauppoja. I I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
ODIN Maritim Vuosi 26 merkitsi ODIN Maritim -rahastolle taaskin hyvää absoluuttista ja suhteellista tuottoa. ODIN Maritim -rahaston tuotto vuonna 26 oli 24,1 prosenttia, ja vertailuindeksi oli 3,5 prosenttia. Varsinkin Kaukoidässä suotuisana jatkuva talouskasvu on lisännyt kauppalaivaston kysyntää koko maailmassa. Shipping-alan yritysten tuloskehitys on tavallisesti vaihdellut toimialakohtaisesti, mutta vuonna 26 havaittiin epätavallista kausivaihtelua: rahtihinnat nousivat keväällä ja kesällä. Kapasiteetin korkea käyttöaste ja maailman telakoiden täydet tilauskirjat ovat nostaneet uusien ja käytettyjen laivojen hintoja. Tämä on nostanut shippingyritysten arvoa. ODINin sijoitusfilosofian mukaisesti olemme keskittyneet edelleen teollisuutta palveleviin shipping-yrityksiin, sillä korkea alalletulokynnys (barriers to entry) ja pitkäaikaiset sopimukset pitävät tuotot vakaina. Nämä yritykset ovat maksaneet perinteisesti korkeita ja jatkuvasti nousevia osinkoja. Vuoden 27 näkymät ovat hyvät. Yhdysvaltojen hidas talouskasvu tuo tullessaan epävarmuutta, sillä se voi vähentää globaalia talouskasvua. Kaukoitä, varsinkin Kiina, on tärkeä alue shippingalalle. Öljyn hinnan aleneminen kohentaa sijoitussalkkuumme kuuluvien yritysten tuloksia alusten bunkrauskustannusten alentuessa. Kansainvälisen kokemuksemme perusteella arvioimme näiden yritysten osakkeet hyvin houkuttelevan hintaisiksi sekä absoluuttisesti että suhteellisesti. ODIN Offshore Vuosi 26 merkitsi ODIN Offshore -rahastolle taaskin korkeaa absoluuttista ja suhteellista tuottoa. ODIN Offshore -rahaston tuotto oli 41,7 prosenttia, ja vertailuindeksi oli 1,5 prosenttia. Öljyn ja tuotteiden korkeat hinnat sekä öljy-yhtiöiden halu kasvattaa tuotantoaan ja varastojaan ovat lisänneet liiketoimintaa sekä nostaneet hintoja ja veloituksia voimakkaasti öljyhuoltoaloilla, kuten tarvikehuollossa, öljynporauksessa ja seismiikassa. Uusien alusten rakentaminen on runsasta ja kapasiteetista on pulaa noin vuoteen 21 saakka, joten uuden ja käytetyn tonniston hinnat ovat nousseet. Nämä tekijät nostavat tuotteiden ja palveluiden markkinahintoja, parantavat osakesalkkuumme kuuluvien yritysten tuloksia sekä lisäävät niiden arvoa merkittävästi. Vuoden 26 liiketoiminnan vilkkaus jatkuu vuonna 27. Öljy-yhtiöiden öljyhuoltopalveluihin varattavat investointibudjetit kasvavat tänä vuonna. Markkinaindikaattorien mukaan öljyn hinta jatkaa nousuaan myös vuonna 27. Öljyyhtiöiden suotuisa tuloskehitys tekee niiden taseista pian ennätysvahvat, joten näillä yrityksillä on sekä kykyä että halua lisätä investointejaan uusien öljyvarojen löytämiseen ja öljyntuotannon lisäämiseen. Monien öljynporauslauttojen pitkäaikaiset sopimukset ovat päättymässä, joten hinnat nousevat merkittävästi nykytasoon verrattuna. Salkkuumme kuuluvien yritysten tulokset paranevat myös vuonna 27, sillä niillä on suuri määrä tulevaisuudessa toimitettavia tilauksia. Myönteinen tuloskehitys yhdessä houkuttelevalle tasolle hinnoiteltujen osakkeiden kanssa saa meidät suhtautumaan ODIN Offshore -rahastoon luottavaisesti myös vuonna 27. ODIN Kiinteistö Pohjoismaiden kiinteistömarkkinat kehittyivät voimakkaasti vuonna 26. Tämä näkyi ODIN Kiinteistö -rahaston omistajille 45,4 prosentin tuottona. ODIN Kiinteistö sijoittaa kiinteistöyhtiöihin lähinnä Norjassa, Ruotsissa ja Suomessa. Rahaston tuottoisimmat sijoitukset vuoden mittaan olivat norjalaiset Olav Thon ja Steen & Strøm sekä ruotsalaiset Heba Fastigheter ja Sagax. Norjassa pitkään vallinneen tyhjien toimitilojen ja laskevien vuokrien kauden jälkeen keskeisillä yrityspaikoilla sijaitsevien tilojen kysyntä lisääntyi vuonna 26. Sama suuntaus on näkynyt Tukholmassa ja Helsingissä. Näillä alueilla puhutaan nykyään two-tier market - ilmiöstä eli uusien ja tehokkaiden tilojen kysynnän lisääntymisestä vanhempien ja vähemmän tehokkaiden tilojen kysynnän vähentyessä. Näiden kahden tyypin kiinteistöjen suoran tuoton ero kasvaa voimakkaasti. Tilanne on haastava niille, joilla on huonokuntoisia kiinteistöjä keskeisten alueiden ulkopuolella. Vaikka lyhyet ja pitkät korot nousivat vuonna 26, korkotaso on edelleen historiallisen alhainen, joten kiinteistöt ovat houkuttelevia investointikohteita. Kiinteistörahastojen ja pelkkien pörssinoteerattujen kiinteistösijoitusyritysten syntyminen on tuonut alalle ostopaineita. Tämä on saanut aikaan kiinteistöjen arvopotentiaalin havaitsemisen ja osakekurssien nousun vuonna 26. Monien pohjoismaalaisten omaisuus on sijoitettu asuntomarkkinoille. ODIN Kiinteistö on hyvä keino sijoittaa kiinteistöihin epäsuorasti käyttämällä osakkeita sijoituskohteina. Sijoitus ODIN Kiinteistö -rahastoon on erittäin likvidi, ja sen kustannukset ovat alhaisemmat kuin sijoitettaessa suoraan kiinteistöihin. Mielestämme kiinteistöalan näkymät ovat suotuisat, sillä kysyntä jatkuu voimakkaana, työttömyys vähenee ja toimitilojen uudisrakentamisvauhti pysyy alhaisena. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 9 I
Pitkän aikavälin tuotot 31.12.26 asti ODIN Norden 1.6.9 ODIN Finland 27.12.9 ODIN Norge 25.6.92 ODIN Sverige 31.1.94 ODIN Europa * ) 15..99 ODIN Europa SMB ** ) 15..99 ODIN Maritim 31.1.94 ODIN Offshore 1.. ODIN Kiinteistö 24.. Tuotto yhteensä (NOK) 1 ) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. *) ODIN Europa oli 15..1999-24..24 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. **) ODIN Europa SMB oli 15..1999-24..24 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero 15,39% 452,61% 155,7% 1,22% 1,5% 7,37% 4665,27% 369,53% 4295,74% 27,27% 1,13% 17,14% 2352,62% 71,16% 1642,46% 24,64% 15,49% 9,15% 141,43% 57,27% 9,16% 25,4% 15,97% 9,7% 37,63%,27% 29,36% 4,5% 1,12% 3,46% 13,67% 17,27% -3,6% 1,49% 1,76% -,27% 96,37% 1,39% 6,9% 21,4% 5,1% 16,46% 17,7% 5,67% 172,4% 17,41%,7% 16,54% 372,24% 252,22% 12,2% 27,66% 21,91% 5,76% Tuotot vuonna 26 1.1.26-31.12.26 (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 3,15% 33,6% -2,9% 42,% 29,16% 13,71% 25,91% 33,13% -7,23% 41,27% 35,99% 5,29% 41,99% 2,3% 21,69% 47,2% 31,27% 15,94% 24,% 3,46% 2,61% 41,66% 1,51% 4,14% 45,41% 45,25%,15% 1 ) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. Vertailuindeksit Osakerahasto Benchmarks ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI 1) ODIN Finland OMX Helsinki CAP ODIN Norge Oslo Exchange Mutual Fund Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige OMXSB Cap GI 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1 ) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on 31.12.2 alkaen VINX Benchmark Cap NOK NI. Ajanjaksolla 31.12.1993-3.12.2 oli vertailuindeksinä Carnegie Total Index Nordic ja 1.6.199-3.12.1992 Alfred Berg Nordic Index. 2 ) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen Oslo Börs Fondindex. Ajanjaksolla 25.6.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3 ) ODIN Sverige rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen OMXSB Cap GI. Ajanjaksolla 31.1.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Stockholms Fondbörs General Index. 4 ) ODIN Maritim rahaston vertailuindeksi on 31.12.199 alkaen MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla 31.1.1994-31.12.199 oli vertailuindeksinä Orkla Enskildas Shipping Index. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä vuosikertomuksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. I 1 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
Hallituksen toimintakertomus vuodelta 26 ODINin hallinnoimat osakerahastot käsittävät rahastoja seuraavissa kategorioissa: norjalaiset osakerahastot (ODIN Norge), ruotsalaiset osakerahastot (ODIN Sverige), pohjoismaiset osakerahastot (ODIN Norden), eurooppalaiset osakerahastot (ODIN Europa), eurooppalaiset osakerahastot SMB (ODIN Europa SMB) muut alueelliset rahastot (ODIN Finland) sekä toimialarahastot (ODIN Kiinteistö, ODIN Maritim ja ODIN Offshore). Kaikki rahastot ovat indekseistä riippumattomia ja voivat sijoittaa vapaasti sääntöjensä sallimissa rajoissa. Rahastojen tavoitteena on antaa osuudenomistajille korkein mahdollinen absoluuttinen tuotto. Rahastojen mandaateissa ja kuluissa ei ole tapahtunut muutoksia vuonna 26. Vuoden 26 lopussa ODIN Forvaltning AS:n hallinnoimat varat olivat: Norjan kruunua Rahastot 12 275 milj. ODIN Norden 2 1 milj. ODIN Finland 6 1 milj. ODIN Norge 3 513 milj. ODIN Sverige 2 793 milj. ODIN Europa 3 773 milj. ODIN Europa SMB 79 milj. ODIN Maritim 4 55 milj. ODIN Offshore 327 milj. ODIN Kiinteistö Nordea Bank Norge ASA toimii rahastojen säilytyspankkina. Riskiprofiili Riskiä mitataan perinteisesti hinnan vaihtelulla (volatiliteetti), joka tarkoittaa rahasto-osuuden arvonmuutoksen suuruutta tietyllä aikavälillä. Osakerahastoihin sijoittaminen on pitkäaikainen sijoitus. Suositeltu sijoitusaika on vähintään 5 vuotta. Salkunhoitajat valitsevat osakkeet eri rahastoihin oman itsenäisen harkintansa mukaisesti ja rahastojen sääntöjä noudattaen. ODINin osakerahastojen arvonkehitys saattaa siten sekä päivittäin että tiettynä ajanjaksona poiketa vertailuindeksistä. Rahastojen tulos voi olla vertailuindeksiä huonompi tai parempi. Osakerahastojen sijoituspolitiikka perustuu fundamentaalianalyysiin. Sijoitukset tehdään niille toimialoille, joista salkunhoitajillamme on hyvät tiedot ja vahvat näkemykset tulevasta kehityk sestä. Sijoituspäätökset perustuvat itsenäiseen yritysanalyysiin. Rahastojen riippumattomuus indeksien kehityksestä ja salkunhoitajien tiedot sekä pitkä kokemus pääomamarkkinoilta ovat tärkeitä edellytyksiä tuottaville sijoituspäätöksille. Sijoituspäätös perustuu ensin yksittäisen maan, sitten toimialan ja lopulta yrityksen perusteelliseen analyysiin, jossa pyritään ottamaan huomioon fundamentaaliset, taloudelliset ja poliittiset tekijät. Osakerahastojen salkunhoidossa pitäydytään kurinalaisesti, tiukasti ja johdonmukaisesti sovitussa sijoituspolitiikassa. Rahastoyhtiön johdolle ja salkunhoitajille päivittäin annetuilla raporteilla valvotaan salkkujen pysymistä sisäisten ja ulkoisten määräysten sisällä. Jakson aikana suoritetut lunastukset Rahastot eivät ole vastaanottaneet vuoden aikana poikkeuksellisen suuria lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. Yhtiön merkintä- ja lunastusrutiinit varmistavat osuudenomistajien samanarvoisen kohtelun. Suurin rahastoissa tapahtunut lunastus vuoden 26 aikana: Rahastot % ODIN Norden 1,13% ODIN Finland 5,99% ODIN Norge 1,79% ODIN Sverige 2,22% ODIN Europa,6% ODIN Europa SMB 3,49% ODIN Maritim 1,99% ODIN Offshore 3,32% ODIN Kiinteistö,5% Toiminnan jatkuvuus Kaiken rahastoihin liittyvän toiminnan hoitaa ODIN Forvaltning AS, ja rahastoilla ei ole omia työntekijöitä. Rahastojen tilinpäätös perustuu oletukseen toiminnan jatkumisesta. Rahastoyhtiö ODIN Forvaltning AS:n taloudellinen tila on vakaa. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I I
Arvonkehitys (NOK) ODIN Norden Alusta 1.6.199 (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.)) 26 25 24 23 22 21 2 1999 199 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 BENCHMARK: VINX Benchmark Cap NOK NI Norjan kruunuina ODIN Finland Alusta 27.12.199 (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 2 1999 199 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 BENCHMARK: OMX Helsinki CAP Norjan kruunuina ODIN Norge Alusta 25.6.1992 (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 2 1999 199 1997 1996 1995 1994 1993 Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 1,22% 1,5% 7,37% 15,77% 14,23% 1,55% 2,9% 16,37% 12,53% 4,45% 33,32% 15,13% 39,65% 3,45% 9,2% 3,15% 33,6% -2,9% 5,3% 3,2%,4% 39,37% 2,2% 19,9% 7,34% 42,31% 36,3% -26,76% -32,47% 5,71% -,1% -25,5% 17,32% 3,62% -,43% 1) 12,5% 2,45% 77,94% 1) -49,49% -27,6% 12,99% 1) -4,5% 37,9% 29,22% 1),6% 65,22% 34,79% 1) 3,43% 1,91% 13,63% 1) -,72%,36% 6,64% 1) 4,72% 252,4% 36,5% 1) 215,46% -26,6% -,93% 1) -14,75% 5,41% 4,93% 1),4% BENCHMARK: Oslo Exchange Mutual Fund Indeks (OSEFX) Norjan kruunuina ODIN Sverige Alusta 31.1.1994 (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 27,27% 1,13% 17,14% 19,13% 1,% 9,12% 29,75% 13,3% 16,37% 3,53% 25,1% 13,35% 33,42% 22,15%,2% 42,% 29,16% 13,71% 37,92% 26,42%,5% 2,64%,67%,97% 55,5% 34,74% 2,31% -,15% -23,7% 23,55% 14,4% -25,29% 4,13% -4,67% -23,5% 19,1% 22,92% 52,9% -3,6% -7,9% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74%,67% 6,2% 37,5% 31,15% -9,49% -9,% -,49% 25,4% 14,97% 1,7% 149,22% 4,54% 64,6% 52,4% -3,75% 56,23% 13,62% -2,97% 42,59% 24,64% 15,49% 9,15% 16,62% 12,97% 3,65% 27,19% 21,7% 5,49% 51,42% 41,16% 1,26% 44,27% 37,12% 7,15% 25,91% 33,13% -7,23% 53,9% 39,59% 13,5% 55,95% 3,4% 17,1% 75,9% 54,1% 21,% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,5% 15,55% 1,1% 13,74% 71,32% 49,35% 21,97% -43,7% -26,37% -17,33% 44,5% 34,42% 1,% 43,72% 33,4% 9,% 12,7%,71% 2),99% 7,33% 7,3% 2) -,5% 15,31% 65,59% 2) 4,72% 25,4% 15,97% 9,7% 22,12% 13,63%,49% 27,7% 13,93% 13,15% 39,39% 33,77% 5,61% 3,1% 27,23% 3,59% ODIN Sverige 26 25 24 23 22 21 2 1999 199 1997 1996 1995 BENCHMARK: OMXSB Cap GI Norjan kruunuina ODIN Europa Alusta 15..1999 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 2 BENCHMARK: MSCI Europe Index Norjan kruunuina ODIN Europa SMB Alusta 15..1999 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 2 ODIN Maritim Alusta 31.1.1994 (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 2 1999 199 1997 1996 1995 Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 41,27% 35,99% 5,29% 3,63% 2,43% 2,21% 21,3% 1,% 3,3% 6,65% 55,52% 13,13% -12,24% -4,1% 27,5% 16,24% -1,43% 34,67% 1,2% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,1% -37,4% 44,59% 29,52% 15,7% 63,75% 39,95% 23,% 22,5% 24,37% 3) -1,7% BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap Norjan kruunuina 4,5% 1,12% 3,46% 4,32% -,39% 4,71% 1,37% 4,26% 6,% 2,2% 1,93% 9,% 29,23% 15,53% 13,7% 41,99% 2,3% 21,69% 4,46% 19,54% 2,92%,3% 7,27% 1,3% 27,57% 29,76% -2,19% -4,55% -3,44% -2,% -21,3% -2,71% -,59% -2,%,41% -3,21% 1,49% 1,76% -,27% 9,4% 1,19% -1,14% 19,62% 15,22% 4,4% 4,73% 32,21%,52% 37,49% 26,6% 1,1% 47,2% 31,27% 15,94% 46,43% 31,2% 15,23% 2,6% 1,12% 2,56% 5,95% 5,32%,64% -37,6% -33,56% -4,3% -31,3% -1,91% -2,47% 1,63% 6,7% -5,24% 21,4% 5,1% 16,46% 22,32% 3,57% 1,75% 44,61% 1,9% 25,63% 62,13% 32,64% 29,49% 44,2% 1,16% 26,66% 24,% 3,46% 2,61% 51,39% 44,9% 6,5% 61,7% 1,1% 51,77% 127,54% 7,67% 39,6% -,49% -22,9% 14,49% 6,56% -1,% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 5,5% -7,% -55,41% -49,6% 4) -5,1% 23,22% 15,67% 4) 7,55% 33,4% 26,12% 4) 7,72% 2,14% -,75% 4) 1,9% BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index Norjan kruunuina 1) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on 31.12.2 alkaen VINX Benchmark Cap NOK NI. Ajanjaksolla 31.12.1993-3.12.2 oli vertailuindeksinä Carnegie Total Index Nordic ja 1.6.199-3.12.1992 Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen Oslo Börs Fondindex. Ajanjaksolla 25.6.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sverige rahaston rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen OMXSB Cap GI. Ajanjaksolla 31.1.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Stockholms Fondbörs General Index. 4) ODIN Maritim rahaston vertailuindeksinä on 31.12.199 aloittanut MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla 31.1.1994-31.12.199 oli vertailuindeksinä Orkla Enskildas Shipping Index. Huom. ODIN Europa ja ODIN Europa SMB olivat 15..1999-24..24 rahasto-osuusrahastoja, jotka sijoittivat kaikki varansa Robur Europa ja Robur Europa SMB rahastoihin. I 12 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
Hallituksen toimintakertomus vuodelta 26 ODIN Offshore Alusta 1..2 (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 ODIN Kiinteistö Alusta 24..2 (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 26 25 24 23 22 21 Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 17,41%,7% 16,54% 31,45% 9,9% 21,56% 59,1% 2,4% 39,6% 63,4% 26,7% 37,77% 41,66% 1,51% 4,14% 96,3% 64,4% 32,35% 57,95% 2,% 37,7% 45,69% 3,62% 42,7% -3,7% -22,2% -15,96% -21,27% -29,7%,43% BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Norjan kruunuina 27,66% 1) 21,91% 5,76% 32,94% 1) 2,7% 4,7% 41,17% 1) 3,31% 2,6% 36,4% 1) 32,1% 4,3% 45,41% 1) 45,25%,15% 35,16% 1) 23,21%,95% 3,49% 1) 3,99% -,5% 55,2% 1) 56,26% -1,24% 4,54% 1) -2,91% 7,45%,34% 1) -14,5% 14,92% BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index Norjan kruunuina 1) Sisältää tuotonjaon Tilikauden tulos ja sen käyttö Vuoden 26 tuloslaskelman rahastokohtainen tulos oli seuraava: Rahastot Norjan kruunua ODIN Norden 2 12 172 ODIN Finland 573 6 ODIN Norge 1 329 235 ODIN Sverige 775 623 ODIN Europa 614 527 ODIN Europa SMB 797 32 ODIN Maritim 154 17 ODIN Offshore 1 227 127 Vuoden tulos on kokonaisuudessaan siirretty omaan pääomaan. ODIN Kiinteistön tulos oli NOK 79 66, joka on jaettu seuraavasti: Jako Norjan kruunua Tuotonjako osuudenomistajille 4 336 Oman pääoman lisäys 75 531 Jaettu yhteensä 79 66 Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio ODIN Norden Viimeiset 5 vuotta 13% % Viimeiset 3 vuotta 134% 9% ODIN Finland Viimeiset 5 vuotta 12% 61% Viimeiset 3 vuotta % 7% ODIN Norge Viimeiset 5 vuotta 1% 99% Viimeiset 3 vuotta 5% 13% ODIN Sverige Viimeiset 5 vuotta 3% 63% Viimeiset 3 vuotta 1% 3% ODIN Europa Viimeiset 5 vuotta 124% 4% Viimeiset 3 vuotta 143% 126% ODIN Europa SMB Viimeiset 5 vuotta 19% 1% Viimeiset 3 vuotta 12% 13% ODIN Maritim Viimeiset 5 vuotta 121% 5% Viimeiset 3 vuotta 6% 42% ODIN Offshore Viimeiset 5 vuotta 133% 7% Viimeiset 3 vuotta 15% 72% ODIN Kiinteistö Viimeiset 5 vuotta 91% 64% Viimeiset 3 vuotta 9% 61% Lähde: Marius Sikveland, UIS Suhteellinen voitto ja tappio Suhteellinen voitto ja tappio kuvastaa rahaston riskikorjattua tuottoa, joka toimii mittarina osuudenomistajille maksetusta korvauksesta rahaston ottamasta riskistä. Aktiivinen osakesalkunhoitaja selvittää, onko rahasto pärjännyt yleistä markkinakehitystä (=vertailuindeksi) paremmin nousevilla ja laskevilla markkinoilla. Markkinan noustessa mitataan rahaston tuotto suhteessa markkinan tuottoon. Suhteellinen voitto, joka on 1, kertoo että rahaston tuotto seuraa markkinatuottoa nousussa. Kun suhteellinen voitto on yli 1, on rahasto kehittynyt nousun aikaan markkinaa paremmin. Vastaavasti suhteellinen tappio kertoo, paljonko rahaston arvo laskee suhteessa markkinoiden laskuun. Suhteellinen tappio, joka on 1, kertoo että rahaston tuotto seuraa markkinatuottoa laskussa. Kun suhteellinen tappio on alle 1, on rahasto laskenut vähemmän kuin markkina. Hallitus on tyytyväinen osakerahastojen sekä absoluuttisesti ja suhteellisesti hyvään kehitykseen, joka on antanut osuudenomistajille hyvän arvonnousun. Oslossa tammikuun 22. pnä 27 ODIN Forvaltning AS:n hallitus Gunn Wærsted Magnus Magnussen Tore Haarberg Marianne Johnsen Tore Olaf Rimmereid Gerd-Liv Valla Leif Ola Rød Hallituksen (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Toim.joht.(allekirj.) puheenjohtaja (allekirj.) ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 13 I
Liitetiedot Liite 1: Periaatteet: - Sijoitusvälineet: Kaikki sijoitusvälineet, jotka koskevat osakkeita, obligaatioita, sertifikaatteja ja johdannaisia arvioidaan niiden todellisen arvon mukaan (markkina-arvo). - Todellisen arvon määrääminen: Rahastojen salkussa olevien arvopapereiden todelliset arvot määrätään SIXin ja Bloombergin todettavissa olevien vaihtokurssien mukaan klo 15.4 Norjan aikaa, joka pörssipäivä. Siellä missä ei ole sinä päivänä rekisteröity pörssissä tapahtunutta arvopapereiden vaihtoa otetaan otaksuttu vaihtoarvo pohjaksi. - Ulkomaan valuutta: Arvopaperit ja pankkitalletukset ulkomaan valuutassa on arvioitu päivän kurssin mukaan (Bloombergin ilmoitus klo 15.4 Norjan aikaa). - Tapahtumakulujen käsittely: Tapahtumakulut arvopapereiden ostojen yhteydessä (välittäjän palkkio) on sisällytetty arvopapereiden hintaan. - Jako osuudenomistajille: Rahastot eivät ODIN Kiinteistöä lukuunottamatta jaa voitto-osuuksia. - Hankintakustannuksen määrääminen: Rahaston arvopapereiden myynnin yhteydessä lasketaan kurssivoitot/-tappiot myytyjen arvopapereiden keskikustannushinnan mukaan. Liite 2: Johdannaiset: Rahastot eivät ole saaneet tilikaudella tuloja johdannaisista. Liite 3: Markkinariski: Rahastojen tilinpäätöstase osoittaa rahastojen markkina-arvon Norjan kruunuissa vuoden viimeisen pörssipäivän mukaan. ODIN rahastot ovat osakerahastoja ja toimintansa kautta alttiita osakekurssiriskille ja valuuttakurssiriskille. Rahastojen riskiprofiileista mainitaan hallituksen toimintakertomuksessa.viittaamme tähän lähempää tutustumista varten. Osakerahastoilla on avoin valuuttapositio. Liite 4: Kiertonopeus: Rahaston kiertonopeus syntyy rahaston ostaessa tai myydessä arvopapereita vuoden aikana. Pieni kiertonopeus osoittaa vähemmän osto/myyntitoimintaa kuin suuri kiertonopeus. Kiertonopeus lasketaan kaikkien arvopapereiden ostojen ja myyntien summana jaettuna 2, ja sen jälkeen jaettuna tilivuoden keskimääräisellä hallinnointipääomalla. Rahastojen kiertonopeudet vuodelle 26 ovat: Rahastot Rahastot ODIN Norden,4 ODIN Europa SMB,59 ODIN Finland,21 ODIN Maritim,64 ODIN Norge,54 ODIN Offshore,66 ODIN Sverige 1,31 ODIN Kiinteistö,6 ODIN Europa,94 Liite 5/6: Palkkiotuotot/kulut Rahastolla on suuriin netto merkintöihin/lunastuksiin liittyviä tuottoja. Liite 7: Hallinnointipalkkio: Hallinnointipalkkio lasketaan päivittäin perustuen rahastojen hallinnointipääomalle rahaston päivittäisen varojen hinnoittelun jälkeen. Palkkio maksetaan kuukausittain rahastoyhtiölle. Rahastojen hallinnointipalkkio on 2% vuodessa. ODIN Kiinteistö 1%. Liite : Muut tuotot ja muut kulut: Muut salkkutuotot edustavat kurssieroa alkuperäisen kirjanpitoarvon ja pankkitalletusten valuutta-arvon välillä 31.12. kurssin mukaan. Muut tuotot edustavat takuupalkkioista saatua voittoa (saatu tuotto siitä, että rahasto on ollut takaamassa osuuden osakeannista). Muut kulut ovat säilytyspankin laskuttamia transaktiokuluja. I 14 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
ODIN Norden Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 1 TULOSLASKELMA LIITE 26 25 3 275 25 225 2 175 15 125 1 A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS 5 927 4 769 21 279 217 69 1 14 53 1 347 9 945 7 1 99 935-964 -6 553 3 46 75 3 463 92 75 5 25-25 -5 2 1999 199 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 ODIN NORDEN (NOK) VINX BENCHMARK CAP NOK NI (31.12.-31.12.6) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) (3.12.93-3.12.) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) (1.6.9-3.12.93) 21 22 23 24 25 26 B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS 5 6 7 17-2 393-162 53 2-239 -231-2 632-162 5 III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot 2 35 242 3 31 34-23 71-16 131 IV. TILIKAUDEN TULOS 2 12 172 3 25 217 Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE 2 12 172 3 25 217 31.12.26 31.12.25 A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ 12 74 756 9 41 344 55 25 15 5 4 4 4 271 5 32 249 951 262 199 12 396 12 9 73 26 Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma 31.12.25 Merkinnät 26 Lunastukset 26 Jako osuudenomistajille 26 Vuoden 26 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma 31.12.26 9 757 991 433 2 419 7 52-2 714 592 216 2 12 171 97 12 274 6 615 B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9,1 756 45 72 697 2 142 52 2 4 765 9 375 71 6 563 53 12 274 69 9 757 991 121 432 25 295 121 432 25 295 12 396 12 9 73 26 Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet Peruskurssi Lunastuskurssi 31.12.24 31.12.25 31.12.26 7 12 34,4 7 26 967,142 7 564 5,39 29,53 1 246,76 1 622,7 25,3 1 24,53 1 614,59 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 15 I
Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku 31.12.26 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 31.12.6 hinta 2) 31.12.6 tappio salkusta (%) k.o.maan valuutassa NOK 1 NOK 1 NOK 1 Helsinki (EUR/NOK =,2336 31.12.26) Amer Sports Leisure Equipment & Products 1 126 16,59 16 153 153 6 47 653 1,25% 1,57% Atria Group Food Products 1 427 1 1,29 94 1 214 9 12 2 1,75% 6,43% Finnair Airlines 1 45 5 12,51 93 135 1991 96 955 1,55% 2,% Huhtamäki Containers & Packaging 1 76 5 14,1 16 9 217 57 769 1,7% 1,73% Metso Machinery 1 121 4 3,36 9 62 354 14 234 564 2,9%,79% Neste Oil Oil, Gas & Consumable Fuels 41 459 23,9 6 13 79 555-6 459,65%,16% Nokian Renkaat/Tyres Auto Components 971 7 15,46 13 991 123 69 19 69 1,1%,% Outokumpu A Metals & Mining 2 219 44 29,64 22 95 541 632 32 647 4,41% 1,22% PKC Group Electrical Equipment 659 5 12,24 5 174 66 419 245,54% 3,71% Ramirent Trading Companies & Distributors 525 24 45,2 51 519 19 154 146 635 1,61% 1,94% Rapala Leisure Equipment & Products 1 6322 6,7 6 96 1 465 2 56,66% 4,23% Rautaruukki Metals & Mining 969 32 3,19 66 544 24 946 174 42 1,96%,7% Sampo A Insurance 1 47 7 2,35 16 425 235 65 75 441 1,92%,25% Uponor Building Products 696 15 2,47 43 456 163 15 9 729 1,33%,96% Wärtsilä B Machinery 269 245 41,5 65 271 91 2 25 731,74%,2% Yit Construction & Engineering 1 457 766 2,9 5 6 25 56 165 244 2,4% 1,16% Yhteensä Helsinki 1 576 31 3 23 647 1 627 617 26,1% Kööpenhamina (DKK/NOK = 1,1416 31.12.26) A.P. Möller - Maersk B Marine 6 12 53 3, 313 17 353 17 4 79 2,%,14% Danske Bank Commercial Banks 961 27 25, 244 95 265 349 2 399 2,16%,14% Group 4 Securicor Commercial Services & Supplies 31 1 2, 177 97 19 647 13 551 1,55%,66% TrygVesta Insurance 139 132 433,5 37 6 66 596 2 79,54%,2% Yhteensä Kööpenhamina 772 96 76 49 74 659 7,14% Oslo Aker American Shipping Machinery 16 14, 6 35 4 947 24 3,69% 2,96% Aker Floating Production Energy Equipment & Services 594 9, 47 66 52 66 5 1,43% 2,7% Aker Seafoods Food Products 2 145 6 29,9 7 266 64 161-6 15,52% 4,41% Aker Yards Machinery 33 2 41, 15 69 15 969 271,13%,15% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials Services 1 256 417 94, 43 13 6,96% 2,66% Austevoll Seafood Food Products 4 64 65 42, 15 674 17 715 242 1,39% 2,2% Awilco Offshore Energy Equipment & Services 1 671 67 64, 59 69 1 325 4 627,% 1,2% B2 Holding (U) Diversifi ed Financials Services 2 624 5 2, 46 35 52 49 5 655,43% 4,41% Bergesen Worldwide Gas Oil, Gas & Consumable Fuels 2 34 1,75 2 737 191 295-9 442 1,56% 1,2% Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services 1 252 9 25,9 29 142 32 45 3 3,26%,61% Block Watne Gruppen Household Durables 61 7 37, 3 297 31 3 1 56,26% 1,91% Cermaq Food Products 9 9 9, 5 43 1 1 22 643,66%,97% Crew Gold Corporation Metals & Mining 4 9 772 13,55 5 593 66 555 15 961,54% 1,41% Deep Ocean Energy Equipment & Services 3 363 4 29,5 91 6 99 234 22,1% 3,2% EDB Business Partner IT Services 1 755 5 55,5 9 917 97 43-1 47,79% 1,93% Eitzen Chemical Marine 2 567 55 25,3 72 39 64 946-7 452,53% 1,51% Eltek Communications Equipment 432 652 61,75 43 9 26 716-17 272,22%,% Expert Specialty Retail 747 675 12, 61 337 76 263 14 926,62% 2,25% Faktor Eiendom Real Estate 1 33 5 29,5 45 623 3 453-7 169,31% 2,3% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 39 695 135, 45 991 3 359 67 36,92% 2,15% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 67 5 29, 79 919 196 765 6 46 1,6% 1,3% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Energy Equipment & Services 12 957 426,47 13 647 55 25 41 6,45% - Geo Energy Equipment & Services 2 131 65 5,5 92 47 124 72 31 54 1,2% 2,46% Hafslund A Electric Utilities 66 437 7,5 3 61 77 61 39 54 1,6%,57% Hafslund B Electric Utilities 451 75 6, 2 342 52 43 32 61 - - Havila Shipping Energy Equipment & Services 775 7 4, 34 921 65 159 3 23,53% 4,6% Hexagon Composites Machinery 5 71 9,9 41 963 56 537 14 574,46% 4,5% Kongsberg Automotive Auto Components 2 5 6 57, 96 94 79 21 939,97% 4,71% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 79 737 175, 1 51 139 779 5 72 1,14% 2,66% Lerøy Seafood Group Food Products 596 95 19, 33 735 65 6 31 332,53% 1,4% Norgani Hotels Real Estate 1 1 137 74, 59 55 75 342 15 37,61% 2,57% Norsk Hydro Oil, Gas & Consumable Fuels 95 193,5 1 1 33 273,15%,1% Northland Resources Metals & Mining 2 22 357 7, 17 3 17 2 772,29% 5,5% Northland Resources Nye aksjer Metals & Mining 2 234 6, 16 223 17 77 1 654 - Ocean Rig Energy Equipment & Services 2 25 6 46, 1 753 13 52 2 775,4% 1,21%- Odfjell B Marine 2 727 27 96, 234 96 261 12 26 44 2,13% 3,14% Orkla A Industrial Conglomerates 639 5 353, 157 472 225 67 6 395 1,4%,31% Pan Fish Food Products 21 43 5,67 35 46 553 1 665,3%,24% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 1 75 2 146, 75 934 256 697 1 763 2,9%,9% Prosafe Energy Equipment & Services 2 45 7,5 13 497 214 79 57 1,71%,% Protector Forsikring (U) Insurance 6 314 5 7,1 33 252 44 33 51,37% 7,92% Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure 965 935 26, 266 6 251 143-15 464 2,5%,5% SalMar (U) Food Products 3 39 3 26,5 75 453 9 16 14 363,73% 3,39% Schibsted Media 21 35 223,5 51 336 62 2 546,51%,41% Solstad Offshore Energy Equipment & Services 2 641 73 135,5 159 3 357 954 19 42 2,92% 6,99% Statoil Oil, Gas & Consumable Fuels 1 251 4 164,75 19 52 26 16 7 666 1,6%,6% Stolt Nielsen Marine 1 939 191, 277 295 37 349 93 54 3,2% 2,93% Trefoil Oil, Gas & Consumable Fuels 1 9 5 45, 6 944 5 2-1 917,69% 5,36% Vmetro Computers & Peripherals 973 25,5 35 141 24 12-1 33,2% 4,23% Wilh. Wilhelmsen B Marine 2 524 72 217, 145 66 547 66 42 26 4,46% 5,9% Yara International Chemicals 1 3 991 143,5 1 12 159 5 59 46 1,3%,37% Yhteensä Oslo 4 272 5 973 966 1 773 94 4,67% Tukholma (SEK/NOK =,91 31.12.26) Astra Zeneca Pharmaceuticals 571 7 37, 194 167 192 74-1 463 1,57%,4% Boliden Metals & Mining 1 26 9 176,5 41 665 194 61 152 396 1,5%,42% Brio B Leisure Equipment & Products 147 49 49,7 7 263 6 67-55,5% 1,5% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 1 5 149,75 69 293 25 726 136 433 1,6% 4,5% Concordia Maritime B Oil, Gas & Consumable Fuels 59 55 55, 939 25 531 16 593,21% 1,7% Electrolux B Household Durables 1 255 5 137,25 9 435 157 26 67 591 1,2%,41% Gunnebo Commercial Services & Supplies 1 4 625 79,25 55 7 75 7 19 91,62% 2,3% Husqvarna B Household Durables 2 49 25 16,5 13 477 19 23 6 346 1,62%,69% Investor B Diversifi ed Financials Services 742 166, 7 4 2 331 24 92,92%,1% Nordea Commercial Banks 971 7 16,4 71 52 94 1 22 336,77%,4% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 4 773 2 3,73 26 21 16 22-9 2,13% 4,91% Sangart (U) (USA/USD) Pharmaceuticals 2 412 57 1, 25 15 15 12-13,12% 4,4% Sandvik Machinery 654 99,25 516 59 133 9 7,4%,6% Scania B Machinery 236 1 44, 5 561 14 13 45 542,5%,12% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 954 4 35, 247 31 3 26 63 951 2,54%,41% Saab B Aerospace & Defense 1 514 2 214, 162 597 295 21 132 65 2,4% 1,39% Xponcard Computers & Peripherals 16 19 126, 1 623 12 19 1 567,1% 3,6% Yhteensä Tukholma 1 344 54 2 75 991 731 443 16,91% Salkku yhteensä 7 93 6 12 1313 4 27 613 9,2% USD/NOK : 6,2595 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi I 16 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
ODIN Finland Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 1 TULOSLASKELMA LIITE 26 25 16 15 14 13 12 1 9 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 199 ODIN FINLAND (NOK) OMX HELSINKI CAP (NOK) 1999 2 21 22 23 24 26 25 A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot IV. TILIKAUDEN TULOS 5 6 7 1 91 49 53 92 36 17 57 72 462 51 19 243 39-43 -16 613 312 36 349 33-32 9-21 24-1 -1-31 12-2 915 51 5 339 435-7 19-5 46 573 6 333 974 Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta 573 6 333 974 TASE 31.12.26 31.12.25 A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ 2 14 935 1 242 627 26 1 12 23 1 125 35 379 2 249 215 1 27 21 Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma 31.12.25 Merkinnät 26 Lunastukset 26 Jako osuudenomistajille 26 Vuoden 26 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma 31.12.26 1 252 319 129 957 34 651-63 53 952 573 6 329 2 1 295 157 B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9,1 45 393 37 251 712 41 366 265 1 422 44 4 3 2 1 295 1 252 319 6 92 25 99 6 92 25 99 2 249 215 1 27 21 Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet Peruskurssi Lunastuskurssi 31.12.24 31.12.25 31.12.26 331 39,12 372 512,3 453 931,7343 2 437,16 3 361,2 4 2,44 2 424,97 3 344,47 4 77,43 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 17 I
Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku 31.12.26 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 31.12.6 hinta 2) 31.12.6 tappio salkusta (%) EUR NOK 1 NOK 1 NOK 1 Helsinki (EUR/NOK =,2336 31.12.26) Amer Sports Leisure Equipment & Products 591 629 16,59 64 43 14 16 771 3,71%,3% Atria Group Food Products 4 4 1,29 32 633 72 345 39 712 3,32% 2,16% Cargotec B Machinery 64 7 41,9 9 13 22 363 13 11 1,3%,1% Cramo Construction Materials 464 1 1,5 69 243 72 3 2 77 3,3% 1,53% Elektrobit Group Electronic Equipment & Instruments 62 36 2,4 13 12 1 42-3 392,4%,4% Finnair Airlines 21 12,51 9 722 21 63 99,99%,24% Finnish Fur Sales Textiles, Apparel & Luxury Goods 34 13,9 4 53 3 975-1 555 1,79% 9,47% Honkarakenne B Household Durables 222 1 5,5 7 271 15 2 77,46% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging 775 35 14,1 76 251 94 546 1 294 4,34%,75% Kemira Chemicals 71 561 16,99 6 1 1 519 39 79 4,61%,5% Kemira Growhow Chemicals 454 725 6,75 23 664 25 272 1 6 1,16%,79% Kiinteistösijoitus Citycon Real Estate 1 441 2 5,2 16 43 59 569 43 6 2,73%,7% Kone B Machinery 164 42,75 63 57 726 46 2,65%,13% Lännen Tehtaat Food Products 327 24,4 36 65 55 2 967 3,2% 5,19% Marimekko Textiles, Apparel & Luxury Goods 17 2 14,66 3 42 2 544 17 142,94% 2,12% Martela A Commercial Services & Supplies 22 4 6,6 16 362 12 412-3 95,57% 5,5% Metso Machinery 315 37 3,36 36 926 99 52 62 575 4,56%,22% Neste Oil Oil, Gas & Consumable Fuels 451 359 23,9 7 942 5 1-2 132 3,94%,1% Nokian Renkaat/Tyres Auto Components 766 15,46 61 319 97 55 36 16 4,47%,63% Nordea Commercial Banks 952,79 76 33 92 415 16 1 4,24%,4% Olvi A Beverages 17 76 19,9 9 569 29 29 19 721 1,34% 1,9% Outokumpu A Metals & Mining 64 29,64 52 427 147 59 95 171 6,77%,33% Outokumpu Technology Metals & Mining 11 22,57 1 6 1 769 161,6%,24% Poyry Commercial Services & Supplies 265 6, 6 59 25 5 19 215 1,1%,46% Ramirent Trading Companies & Distributors 346 62 45,2 22 2 13 557 1 445 5,99% 1,2% Rapala Leisure Equipment & Products 1 152 5 6,7 45 956 57 577 621 2,64% 2,99% Rautaruukki Metals & Mining 325 5 3,19 16 961 79 63 37 3,71%,23% Salcomp Electronic Equipment & Instruments 796 56 2,61 19 71 17-2 6,79% 2,4% Sampo A Insurance 4 2,35 46 16 1 766 35 66 3,75%,9% Sanomawsoy B Media 355 61 21,22 5 46 62 131 3 671 2,5%,22% Technopolis Real Estate 554 7,7 12 179 35 123 22 944 1,61% 1,39% Teleste Communications Equipment 24 5,69 16 236 27 34 14 1,25% 1,63% UPM Kymmene Paper & Forest Products 1 5 19, 14 522 17 544 3 22,%,2% Uponor Building Products 11 9 2,47 9 932 42 639 32 7 1,96%,25% Wärtsilä B Machinery 33 1 41,5 57 22 1 57 54 342 5,12%,35% Yit Construction & Engineering 66 3 2,9 44 265 5 3 7 73 5,2%,53% Salkku yhteensä 1 197 346 2 14 935 943 59 9,2% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. I 1 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26
ODIN Norge Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA 1 TULOSLASKELMA LIITE 26 25 15 12 9 6 A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS 5 37 2 96 165 147 15 73 1 13 67 1 276 96 134 71 777 251 155 27 1 444 67 2 242 73 3-3 -6 1993 1994 1995 1996 1997 199 1999 2 21 ODIN NORGE (NOK) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) (31.12.95-31.12.6) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) (26.6.92-31.12.95) 22 23 24 25 26 B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot 5 6 7 96 249-5 525-12 437 69-93 -2-4 32-12 3 1 329 235 2 14 396 IV. TILIKAUDEN TULOS 1 329 235 2 14 396 Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta1 329 235 2 14 396 TASE 31.12.26 31.12.25 A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ 5 19 1 5 525 23 77 49 9 41 1 757 4 377 91 2 152 13 67 15 5 6 3 14 5 671 65 Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma 31.12.25 Merkinnät 26 Lunastukset 26 Jako osuudenomistajille 26 Vuoden 26 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma 31.12.26 5 65 452 455 991 14 629-1 977 6 1 1 329 235 45 6 96 39 B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9,1 244 66 29 45-336 969 63 933 6 93 269 4 764 34 6 96 5 65 452 29 154 13 153 29 154 13 153 6 3 14 5 671 65 Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet Peruskurssi Lunastuskurssi 31.12.24 31.12.25 31.12.26 3 574 551,7926 2 94 51,341 2 446 59,76 1 272,42 1 947,9 2 452,62 1 266,6 1 93,24 2 44,36 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26 I 19 I
Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku 31.12.26 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 31.12.6 hinta 2) 31.12.6 tappio salkusta (%) NOK NOK 1 NOK 1 NOK 1 Aker American Shipping Machinery 1 129 15 14, 2 7 7 432 35 425 1,96% 4,9% Aker Floating Production Energy Equipment & Services 761 9, 59 354 67 729 375 1,13% 3,46% Aker Seafoods Food Products 2 3 4 29,9 6 526 62 294-6 233 1,4% 4,2% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials Services 96 4 94, 4 2 91 3 6 75 1,52% 2,5% Austevoll Seafood Food Products 4 4 937 42, 1517 169 719 19 72 2,3% 2,27% Awilco Offshore Energy Equipment & Services 454 919 64, 27 295 29 479 2 14,49%,33% Bergesen Worldwide Gas Oil, Gas & Consumable Fuels 2 35 1,75 6 729 67 71-1 12 1,13%,65% Bergesen Worldwide Offshore Energy Equipment & Services 1 469 25,9 33 324 3 47 4 723,63%,72% Biotec Pharmacon Biotechnology 1 23 65 42,9 45 55 7 235 33 179 1,3%,49% Block Watne Gruppen Household Durables 74 5 37, 27 59 29 27 1 517,4% 1,74% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels 1 464 15 26, 97 2 392 392 295 193 6,54% 3,59% Camillo Eitzen Marine 1 54 147 67,5 69 46 71 155 1 67 1,19% 2,67% Cermaq Food Products 661 1 9, 32 67 59 499 26 92,99%,71% Clavis Pharma Pharmaceuticals 764 67 44,5 34 793 34 2-765,57% 5,63% Club Cruise Entertainment & Travel (U) Hotels, Restaurants & Leisure 1 33 7 61,4 1 362 4 959 3 59 1,42% 7,65% Codfarmers Food Products 1 396 2 26,3 31 2 36 72 5 63,61% 9,7% Conseptor Textiles, Apparel & Luxury Goods 2 22 9 7,6 25 439 17 351-9,29%,2% Crew Gold Corporation Metals & Mining 4 41 2 13,55 41 427 54 75 13 331,91% 1,16% Deep Ocean Energy Equipment & Services 1 777 452 29,5 4 154 52 435 4 2,7% 2,2% DOF Energy Equipment & Services 5 54 5 6, 3 66 379 746 296 6 6,33% 6,64% Eltek Communications Equipment 1 142 969 61,75 122 71 7 57-52 122 1,1% 2,32% Expert Specialty Retail 524 725 12, 43 14 53 522 1 32,9% 1,5% Fara Electronic Equipment & Instruments 4 74 259 2,7 2 49 12 71-15 77,21% 6,27% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 535 45 135, 5 79 27 26 14 577 3,45% 3,94% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Marine 1 172 426,47 1 665 77 49 5 33 1,29% - Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels 2 176 29 235, 125 23 5 555 36 532,52% 6,% Geo Energy Equipment & Services 1 272 2 5,5 3 965 74 424 35 459 1,24% 1,47% Golar Oil, Gas & Consumable Fuels 454 61 79,75 39 24 36 255-3 29,6%,69% Hafslund A Electric Utilities 529 95 7,5 32 6 62 269 3 153 1,2%,34% Hafslund B Electric Utilities 126 75 6, 5 97 14 71 731 - Havila Shipping Energy Equipment & Services 77 3 4, 31 59 413 2 413,99% 4,43% I.M. Skaugen Oil, Gas & Consumable Fuels 1 66 5 43, 43 1 26 37 16 1,34% 6,1% Kongsberg Automotive Auto Components 1 996 2 57, 92 937 3 73 2 46 1,9% 4,5% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 915 6 175, 9 933 16 23 61 297 2,67% 3,5% Kverneland Machinery 1 243 251 77, 12 923 95 73-25 193 1,6%,6% Lerøy Seafood Group Food Products 1 9 25 19, 45 1 37 73 19 1,9% 2,55% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products 3 225 5 47, 777 151 615 62 3 2,53% 9,1% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services 16 461 1, 1 666 296-1 37,5% 9,53% Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services 164 61 1, 16 665 2 963-13 72 - - Odfjell B Marine 1 94 3 96, 76 13 15 53 2 914 1,75% 1,26% Otrum Electronic Equipment & Instruments 94 3 15, 31 172 14 225-16 94,24% 4,33% Pan Fish Food Products 23 34 5,67 14 994 132 33 27 344 2,21%,67% Pertra Oil, Gas & Consumable Fuels 64 2 65, 42 296 44 473 2 177,74% 2,6% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 2 32 146, 9 135 12 935 31 2,2%,46% Photocure Pharmaceuticals 1 715 942 54, 69 992 92 661 22 669 1,54% 7,79% Q-Free Electronic Equipment & Instruments 4 612 1 1,7 32 269 6 246 53 977 1,44%,2% Read (U) Oil, Gas & Consumable Fuels 4 16, 13 969 13 44-529,22%,75% Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure 1 14 26, 32 92 37 4-21 142 5,13%,61% SalMar (U) Food Products 4 779 6 26,5 15 949 126 659 2 71 2,% 4,7% Scana Industrier Energy Equipment & Services 537 5,2 45 5 94 61 4 725 1,5% 6,9% SeaDrill Energy Equipment & Services 1 623 551 15, 13 6 17 473 31 667 2,4%,42% SeaMetric International (U) Machinery 462 61,5 29 162 2 413-749,47% 5,56% Stolt Nielsen Marine 669 95 191, 17 791 127 96 2 17 2,13% 1,1% Trefoil Oil, Gas & Consumable Fuels 1 125 4 45, 5 45 5 643 193,4% 3,2% Villa Salmon (U) Food Products 42 3 75, 37 7 37 13-74,62%,6% VIZRT Software 1 62 156 9,25 59 253 95 6 36 67 1,6% 5,29% Vmetro Computers & Peripherals 1 133 25 25,5 46 319 2 9-17 421,4% 4,93% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 756 6 217, 12 147 31 12 279 35 6,35% 3,54% Salkku yhteensä 3 755 12 5 96 67 2 141 55 9,26% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi I 2 I ODIN FORVALTNING AS VUOSIKERTOMUS 26