Vuosikertomus 2005 ODIN Rahastot

Transkriptio

1 Vuosikertomus 25 ODIN Rahastot ODIN FORVALTNING 1 VUOSIKERTOMUS 25

2 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate N-25 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-122 Oslo Puhelin: Fax: kundeservice@odinfond.no Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä. Rahastojen tuotot ja kirjanpito ilmoitettu Norjan kruunuissa. ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO ODIN Fonder Stureplan 13 S-1 45 Stockholm Puhelin: Fax: kontakt@odinfond.no Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 1 Fin-1 Helsinki Puhelin: Fax: odin@veritas.fi Sisältö Kansikuva: ODINin salkunhoitajatiimi: Vasemmalta Truls Haugen, Lars Mohagen, Alexandra Morris, Nils Petter Hollekim ja Jarl Ulvin. Salkunhoitajien kommentit Tuotot Hallituksen toimintakertomus Liitetiedot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Tilintarkastuskertomus Kutsu vaalikokoukseen ODIN FORVALTNING 2 VUOSIKERTOMUS 25

3 Hyvä vuosi osuudenomistajien palveluksessa Takanamme on taas kerran hyvä vuosi. Kaikki ODINin hallinnoimat rahastot ovat tehneet kurssiennätyksen. Ja kaikki osuudenomistajat, jotka ovat olleet mukanamme koko vuoden, ovat saaneet markkinoiden keskiarvoa paremman tuoton. Myös vuodesta 25 tuli osakerahastojen osuudenomistajille huikea vuosi. Kaikki ODINin rahastot antoivat osuudenomistajille viime vuonna hyvän tuoton. Kaikki osakerahastomme suoriutuivat vuonna 25 vertailuindeksiään paremmin kaikkien rahastojen tuotto oli yli 3 prosenttia. Vuoden 24 tapaan ODIN Offshore oli vuonna 25 yksi parhaista osakerahastoista kaikissa kategorioissa. Vuoden alusta alkaen mukana olleiden osuudenomistajien rahasto-osuuksien arvo kaksinkertaistui. Arvokkaiden mutta aliarvostettujen yhtiöiden löytämiseen perustuva sijoitusfilosofiamme, jota olemme noudattaneet vuoden 199 alusta alkaen, johti myös vuonna 25 hyvään tuottoon. Vuoden 24 vuosikertomuksessa keskityimme uusiin Eurooppa-rahastoihimme. ODIN alkoi itse hallinnoida ODIN Europa ja ODIN Europa SMB -rahastoja vuoden 24 lopussa. Olimme varmoja, että rahastot antaisivat osuudenomistajille hyvän tuoton. Monet kiinnostuivat rahastoista ja päättivät uskoa varansa meidän hoitoomme. Hallinnoituamme nyt Eurooppa-rahastoja runsaan vuoden ajan olemme tyytyväisiä uuteen panostukseemme; vuonna 25 rahastot olivat 45 Eurooppaan sijoittavan osakerahaston tuottovertailussa sijoilla yksi ja kaksi. Vuoden 24 tapaan ennakko-odotukset ylittyivät vuonna 25 reilusti niin osakemarkkinoiden kuin rahastojenkin osalta. Osakemarkkinoiden vajaat kolme vuotta kestäneen huikean tuottokehityksen jälkeen optimismimme on vuoden 26 suhteen luonnollisesti hieman varovaisempaa. Katsomme kuitenkin, että markkinoilla on edelleenkin monia aliarvostettuja yhtiöitä, joihin kannattaa sijoittaa. Työskentelemme joka päivä luodaksemme jatkossakin asiakkaillemme lisätuottoa arvoperusteisen sijoitusfilosofiamme avulla. Leif Ola Rød, toimitusjohtaja ODIN Forvaltning AS ODIN FORVALTNING 3 VUOSIKERTOMUS 25

4 Salkunhoitajien kommentit HUOM! Kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa Vuosi ODINille luvuin 9- Vuodesta 25 tuli ODINin osuudenomistajille vankka tuottovuosi. Kaikki yhdeksän hallinnoimaamme osakerahastoa tuottivat vertailuindeksiään paremmin. Neljä saavutti yli 5 prosentin tuoton, ja kaikki tuottivat yli 3 prosenttia. Sekä pohjoismaiset että eurooppalaiset rahastot osoittivat voimakasta kehitystä vuoden aikana. Uuden vuoden alussa ODIN pitää pohjoismaisten ja eurooppalaisten rahastojen tuottomahdollisuuksia vuonna 26 hyvinä. Aktiivisena osakerahastonhoitajana tavoitteenamme on antaa osuudenomistajille pitkällä aikavälillä houkutteleva tuotto. Olemme ylpeitä siitä, että kaikki osakerahastomme antoivat vuonna 25 huomattavasti vertailuindeksiään paremman tuoton. ODIN Nordenin ja ODIN Norgen tapaiset isot rahastot ylittivät vertailuindeksinsä 21 ja 14 prosentilla. Kaksi Eurooppa-rahastoamme, ODIN Europa ja ODIN Europa SMB, suoriutuivat 2 ja 15 prosenttia vertailuindeksiään paremmin. Hyvä tulos ei kuitenkaan ole syy jäädä lepäämään laakereillaan. Katseemme kohdistuu tulevaisuuteen, ja keskitymme jatkossakin hankkimaan osuudenomistajillemme houkuttelevan tuoton. Hyvä sijoitusilmapiiri Vuoden 25 lopputuloksena oli hyvä tuotto pohjoismaisilla ja suurilla kansainvälisillä osakemarkkinoilla. Pohjoismaiset osakemarkkinat nousivat 26-4 prosenttia. Suurilla eurooppalaisilla markkinoilla, kuten Ranskassa ja Saksassa, osakekurssit nousivat 26 prosenttia. Myös muut eurooppalaiset markkinat osoittivat kaksinumeroisia tuottolukuja. Poikkeuksen vahvoista tuottoluvuista muodostivat Yhdysvaltain osakemarkkinat, jotka kehittyivät vuonna 25 sivusuunnassa. Tärkeimpiä syitä Norjassa ja muualla maailmassa vallitsevaan hyvään sijoitusilmapiiriin ovat yleismaailmallinen matala korkotaso, vahva tuottavuuden kasvu, hyvä talouskasvu, alhaiset riskipreemiot sekä vakaa ja alhainen perusinflaatio. Vuodesta tuli huomattavasti odotettua parempi. Kun globaaliksi talouskasvuksi vuoden alussa ennustettiin 3,6 prosenttia, vuoden 25 kasvulukujen odotetaan nyt päätyvän 4,2 prosenttiin. Korkeat energiahinnat eivät vaikuttaneet globaaliin kasvuun niin kielteisesti kuin asiantuntijat pelkäsivät. Energian ja raaka-aineiden hintojen nousu ei myöskään ole mainittavasti vaikuttanut yleismaailmalliseen perusinflaatioon. Tuloksena on edelleenkin matala korkotaso ja osakkeiden kannalta suotuisa sijoitusilmapiiri. Teemana öljyn hinta Öljynhinnan kehitys on hallinnut talousuutisia. Öljyn brent-laadun hinta nousi vuoden aikana vähän alle 5 prosenttia. Öljynhinta on vuodenvaihteen paikkeilla noin 6 dollaria tynnyriltä. Korkean öljynhinnan syynä pidettiin epätasapainoa tarjonnan ja kysynnän välillä. Koska tuotantokapasiteetti on rajallinen, on olemassa vaara, etteivät öljyä tuottavat maat pysty tyydyttämään kysyntää. Lisäksi poliittiset levottomuudet useissa öljyntuottajamaissa ovat lisänneet markkinoiden pelkoa öljyntarjonnan supistumisesta. USD Barrel Öljynhinta brent-laatu tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Öljynhinta - brent-laatu Lähde: ODIN Forvaltning ja EcoWin Öljy- ja offshore-sektorin tulosennusteet ovat kohonneet öljynhinnan myötä. Tulevaisuudessa edelleen kohoavalla öljynhinnalla saattaa olla negatiivisia reaalitaloudellisia vaikutuksia, vaikkakaan korkea öljynhinta ei toistaiseksi ole vaikuttanut oleellisesti maailman talouteen. Öljyn hintakehitys tulee hallitsemaan myös vuotta 26. Alhaisempi öljynhinta olisi positiivista öljyä tuotantopanoksena käyttäville yhtiöille ja myönteistä maailmantalouden kannalta. Öljynhintojen lasku johtaisi kuitenkin öljyyhtiöiden tulosten heikkenemiseen. Offshoresektorin yhtiöiden tuloksista tulee kuitenkin ODIN FORVALTNING 4 VUOSIKERTOMUS 25

5 erittäin hyviä, vaikka öljynhinta olisi paljon nykytasoa alhaisempi. Korot edelleen matalat Hintojen nousu Norjassa on vähäistä ja huomattavasti Norjan pankin asettaman 2,5 prosentin tavoitteen alapuolella. Tämä pitää osaltaan korkotason Norjassa matalana. Viime vuonna ohjauskorkoa nostettiin,5 prosentilla 2,25 prosenttiin. Tämä on samaa tasoa kuin ohjauskorko Euroopassa, mutta matalampi kuin Yhdysvalloissa. Norjan talous kehittyy kuitenkin hyvin, ja korkomarkkinat odottavat Norjan pankin maltillisesti jatkavan korkojen nostamista. Yhdysvaltain keskuspankki on edennyt pidemmälle korkojen nostamisessa, ja tämä ei todennäköisesti jatku enää pitkään. Yhdysvaltain talouden kehitys on ollut vaikuttavaa tiukasta rahapolitiikasta huolimatta. Eurooppalaiset keskuspankit todennäköisesti noudattavat Yhdysvaltain korkopolitiikan esimerkkiä tekemällä pieniä, asteittaisia koronnostoja. Tällaisen korkokehityksen vallitessa uskomme Euroopan talouden kehittyvän jatkossa hyvin. Yritykset ovat täyttäneet odotukset Pohjoismaiset markkinat ovat kehittyneet voimakkaasti vuonna 25, mikä johtui vankasta talouskasvusta ja yhtiöiden hyvästä tuloskehityksestä. Vuonna 25 norjalaisten pörssiyhtiöiden tulokset kasvoivat runsaat 3 prosenttia. Viimeisten kolmen vuoden aikana Oslon pörssi on kohonnut ennätyslukemiin. Tulostasoon verrattuna ei Oslon pörssi kuitenkaan ole olennaisesti kallistunut. Voimakas kurssinousu on näet ollut seurausta yhtä suuresta noususta yhtiöiden tulosennusteissa. Euroopassa on mistä valita Vuosi 25 oli hyvä vuosi eurooppalaisille osakkeille. Vienti kasvaa, ja yritysten reunaehdot ovat paremmat kuin aikoihin. Vuonna 25 eurooppalaisten pörssiyhtiöiden tulokset paranivat arviolta 22 prosenttia. Tämä oli paljon enemmän kuin mitä vuoden alussa odotettiin. Vuoden 26 alkaessa tulosodotukset ovat taas alhaiset, ja uskomme näiden odotusten ylittyvän. Jarl Ulvin, sijoitusjohtaja Houkuttelevia eurooppalaisia yhtiöitä ODIN näkee eurooppalaisten yhtiöiden kehityksen valoisana. Koska yhtiöiden tulokset nousivat osakekursseja enemmän, voimme todeta eurooppalaisten yhtiöiden olevan itse asiassa tällä hetkellä yhtä halpoja kuin vuosi sitten. Yksityisen sektorin tuottavuus on kasvussa kohtuullisten palkkavaatimusten ja joustavampien työsopimusten ansiosta. Alhaiset korot ja yritysverotuksen kevennykset johtavat jatkossa yritysten investointihalukkuuden kasvuun. Työmarkkinatilanne on alkanut kohentua, ja siksi niin kuluttajat kuin yrityksetkin ovat optimistisempia. Kaksi osakerahastoamme, ODIN Europa ja ODIN Europa SMB, jotka molemmat seuraavat sijoitusfilosofiamme, sijoittavat edullisesti hinnoiteltuihin yhtiöihin, joilla on hyvät tulot, vakaat taseet ja jotka maksavat korkeita osinkoja. Valoisat näkymät USA:ssa Yhdysvalloissa tulojen kasvuluvut ovat olleet kaksinumeroisia peräti 13 neljänneksenä peräkkäin. Osakekurssit eivät kuitenkaan ole nousseet mainittavasti vuoden 25 aikana ja siksi hinnat Yhdysvaltain markkinoilla ovat edullisempia. Amerikkalaiset osakkeet näyttävät houkuttelevammilta kuin pitkään aikaan. Taloudellinen kasvu on ollut voimakasta, ja dollari on ollut vahva koko vuoden 25 ajan. ODIN FORVALTNING 5 VUOSIKERTOMUS 25

6 Salkunhoitajien kommentit Yhdysvaltain hyvä talouskehitys on tärkeää maailmantalouden kannalta, sillä Yhdysvallat vaikuttaa voimakkaasti muun maailman kehitykseen. Uskomme amerikkalaisten osakemarkkinoiden kehittyvän hyvin vuonna 26, mikä luo pohjaa hyvälle pörssikehitykselle myös Euroopassa ja Pohjoismaissa. Uhkia vuonna 26 Ilmapiiri on viime vuosina suosinut osakesijoittamista. Sijoitusilmapiiriin voivat kuitenkin vaikuttaa monet tekijät. Voimakkaasti kasvavat inflaatio-odotukset voivat nostaa korkoja nopeammin kuin markkinatoimijat tällä hetkellä ennakoivat. Kohoavat raaka-aine- ja energianhinnat voivat antaa voimakkaampia inflaatiosysäyksiä kuin tällä hetkellä kykenemme näkemään. Kasvavat raaka-ainekustannukset voivat myös kaventaa yhtiöiden marginaaleja. Nousevat korot Euroopassa ja vakaat korot Yhdysvalloissa yhdistettynä Yhdysvaltain suureen kauppataseen alijäämään voivat johtaa Yhdysvaltojen dollarin arvon laskuun. Dollarin arvon voimakas lasku olisi kielteistä öljysidonnaisten yhtiöiden ja raaka-ainepohjaisten yritysten kannalta. Kiinan talouskasvu on jo monen vuoden ajan ollut uskomattoman voimakasta, ja sen talous on kasvanut niin suureksi, että se vaikuttaa merkittävästi muuhun maailmaan. Kiinan talouden voimakas jäähtyminen olisi kielteistä maailmantaloudelle ja maailman pörsseille. On hyvin todennäköistä, että inflaatio kasvaa ja korot nousevat. Mutta niin kauan kuin tämä tapahtuu rauhallisesti, markkinatoimijat saavat aikaa sopeutua ja vaikutukset ovat vähemmän dramaattisia. Mahdollisuuksia vuonna 26 Vuoden 26 alussa näemme, että yritysten taloudelliset reunaehdot sekä Norjassa että muualla maailmassa ovat hyvät. Yhtiöiden velkaantuminen on vähentynyt ja niiden tulokset ovat hyvällä tasolla. Kun korot lisäksi ovat alhaiset, korkorasitus jää matalaksi. Kun yhtiöiden taseet ovat hyvässä kunnossa, monet yhtiöt haluavat kasvaa edelleen investoimalla olemassa oleviin tai uusiin toimintoihin. Pohjoismaisten yhtiöiden hinnat ovat houkuttelevia, ja myös makrotaloudellinen ilmapiiri on hyvä. Nähdäksemme halpoja osakkeita löytyy monilta sektoreilta, ja vaikka monikaan sektori ei suhteellisesti katsoen ole erityisen halpa, uskomme lujasti, että tietyt varustamosegmentit, öljypalveluala yleisesti ja kalastussektori kehittyvät suotuisasti. Markkinoiden kehitys (total return) Norja (OSEBX) Pohjoismaat (MSCI) Eurooppa (MSCI) Maailma (MSCI) Yhdysvallat (MSCI) tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Lähde: ODIN Forvaltning ja EcoWin Uskomme kilpailukykyiseen tuottoon myös vuonna 26 Vuonna 26 ODIN jatkaa sijoittamista hyviin, aliarvostettuihin yhtiöihin, joissa on hyvät mahdollisuudet kurssinousuun. Tällä hetkellä on tosin vaikeampaa löytää sektoreita, jotka olisivat muita sektoreita huomattavasti halvempia. Vaikka takanamme onkin kolme erittäin hyvää vuotta osakemarkkinoilla, löydämme edelleenkin yksittäisiä yhtiöitä, joiden hinnat ovat edulliset. Tehtävänämme on jatkossa kaivaa esiin puutteellisesti analysoituja, halpoja ja markkinoilla vähälle huomiolle jääneitä yhtiöitä, joiden avulla voimme hankkia osuudenomistajillemme lisätuottoa. Viime vuoden 9- tuloksen kannustamana ODIN jatkaa työtään saavuttaakseen osuudenomistajilleen myös vuonna 26 houkuttelevan tuoton. ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Tätä vuosikertomusta luettaessa tulee ottaa huomioon, että esitetyt tiedot koskevat vuosikertomuksen kirjoittamisaikaan vallinnutta tilannetta ja että tiedot ovat voineet muuttua. ODIN FORVALTNING 6 VUOSIKERTOMUS 25

7 Pitkän aikavälin tuotot asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore 1.. ODIN Kiinteistö ) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot katso alla oleva taulukko. 35,76% 239,51% 96,25% 17,5%,15% 9,34% 3235,26% 263,52% 2971,74% 26,3%,97% 17,33% 147,9% 5,53% 1339,45% 24,55% 14,2% 1,27% 974,1% 346,57% 62,24% 23,6% 14,33% 9,35% -3,7% -1,% 6,93% -,51% -1,7% 1,2% 3,36% 57,9% -19,54% 5,44% 7,73% -2,3% 761,4% 75,31% 65,73% 21,25% 5,15% 16,9% 96,3% 4,1% 92,2% 13,3%,75% 12,63% 224,77% 142,4% 2,29% 24,6% 17,9% 6,62% Tuotot vuonna (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 5,3% 2,97% 21,32% 37,92% 26,42%,5% 53,9% 39,59% 13,5% 3,63% 2,43% 2,21% 4,46% 19,54% 2,92% 46,43% 31,2% 15,23% 51,39% 44,9% 6,5% 96,3% 64,4% 32,35% 35,16% 23,21%,95% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot katso alla oleva taulukko. Vertailuindeksit Osakerahasto ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland OMX Helsinki CAP (OMXHC) ODIN Norge Oslo Börs Fondindeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Vertailuindeksinä aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) Vertailuindeksinä aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) Vertailuindeksinä aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 4) Vertailuindeksinä aloittanut MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Orkla Enskilda s Shipping Index. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä vuosikertomuksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. ODIN FORVALTNING 7 VUOSIKERTOMUS 25

8 Hallituksen toimintakertomus vuodelta 25 ODINin hallinnoimat osakerahastot käsittävät rahastoja seuraavissa kategorioissa: norjalaiset osakerahastot (ODIN Norge), ruotsalaiset osakerahastot (ODIN Sverige), pohjoismaiset osakerahastot (ODIN Norden), eurooppalaiset osakerahastot (ODIN Europa ja ODIN Europa SMB) muut alueelliset rahastot (ODIN Finland) sekä toimialarahastot (ODIN Kiinteistö, ODIN Maritim ja ODIN Offshore). Kaikki rahastot ovat indekseistä riippumattomia ja voivat sijoittaa vapaasti sääntöjensä sallimissa rajoissa. Rahastojen tavoitteena on antaa osuudenomistajille korkein mahdollinen absoluuttinen tuotto. Vuoden 25 lopussa ODIN Forvaltning AS:n hallinnoimat varat olivat: Norjan kruunua Rahastot 9 75 milj. ODIN Norden milj. ODIN Finland 5 65 milj. ODIN Norge milj. ODIN Sverige 1 39 milj. ODIN Europa 94 milj. ODIN Europa SMB 914 milj. ODIN Maritim milj. ODIN Offshore 173 milj. ODIN Kiinteistö Nordea Bank Norge ASA toimii rahastojen säilytyspankkina. Riskiprofiili Riskiä mitataan perinteisesti hinnan vaihtelulla (volatiliteetti), joka tarkoittaa rahasto-osuuden arvonmuutoksen suuruutta tietyllä aikavälillä. Osakerahastoihin sijoittaminen on pitkäaikainen sijoitus. Suositeltu sijoitusaika on vähintään 5 vuotta. Salkunhoitajat valitsevat osakkeet eri rahastoihin oman itsenäisen harkintansa mukaisesti ja rahastojen sääntöjä noudattaen. ODINin osakerahastojen arvonkehitys saattaa siten sekä päivittäin että tiettynä ajanjaksona poiketa vertailuindeksistä. Rahastojen tulos voi olla vertailuindeksiä huonompi tai parempi. Osakerahastojen sijoituspolitiikka perustuu fundamentaalianalyysiin. Sijoitukset tehdään niille toimialoille, joista salkunhoitajillamme on hyvät tiedot ja vahvat näkemykset tulevasta kehityk sestä. Rahastojen riippumattomuus indeksien kehityksestä ja salkunhoitajien tiedot sekä pitkä kokemus pääomamarkkinoilta ovat tärkeitä edellytyksiä tuottaville sijoituspäätöksille. Sijoituspäätös perustuu ensin yksittäisen maan, sitten toimialan ja lopulta yrityksen perusteelliseen analyysiin, jossa pyritään ottamaan huomioon fundamentaaliset, taloudelliset ja poliittiset tekijät. Osakerahastojen salkunhoidossa pitäydytään kurinalaisesti, tiukasti ja johdonmukaisesti sovitussa sijoituspolitiikassa. Rahastoyhtiön johdolle ja salkunhoitajille päivittäin annetuilla raporteilla valvotaan salkkujen pysymistä sisäisten ja ulkoisten määräysten sisällä. Jakson aikana suoritetut lunastukset Rahastot eivät ole vastaanottaneet vuoden aikana poikkeuksellisen suuria lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. Hyvin vakiintuneet merkintä- ja lunastusrutiinit varmistavat osuudenomistajien samanarvoisen kohtelun. Suurin rahastoissa tapahtunut lunastus vuoden 25 aikana: Rahastot % ODIN Norden 1,3% ODIN Finland 1,42% ODIN Norge 1,92% ODIN Sverige 3,27% ODIN Europa,56% ODIN Europa SMB 1,% ODIN Maritim 4,75% ODIN Offshore 6,21% ODIN Kiinteistö,42% Toiminnan jatkuvuus Kaiken rahastoihin liittyvän operatiivisen toiminnan hoitaa ODIN Forvaltning AS, ja rahastoilla ei ole omia työntekijöitä. Rahastojen tilinpäätös perustuu oletukseen toiminnan jatkumisesta. Rahastoyhtiö ODIN Forvaltning AS:n taloudellinen tila on vakaa. Sijoituspäätökset perustuvat itsenäiseen yritysanalyysiin. ODIN FORVALTNING VUOSIKERTOMUS 25

9 Arvonkehitys (NOK) ODIN Norden Alusta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic Norjan kruunuina ODIN Finland Alusta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: OMX Helsinki CAP Norjan kruunuina ODIN Norge Alusta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Oslo Börs Fond Indeks Norjan kruunuina Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 17,5%,15% 9,34% 1,55% 12,% 6,47% 2,22% -,46% 2,6% 2,59% 7,2% 21,31% 55,1% 2,16% 26,94% 5,3% 2,97% 21,32% 39,37% 16,47% 22,9% 7,34% 4,22% 3,12% -26,76% -37,1% 1,34% -,1% -26,24% 1,6% 3,62% -,43% 12,5% 2,45% 77,94% -49,49% -27,6% 12,99% -4,5% 37,9% 29,22%,6% 65,22% 34,79% 3,43% 1,91% 13,63% -,72%,36% 6,64% 4,72% 252,6% 46,3% 1) 26,3% -26,72% -12,92% 1) -13,% 3,15% 4,5% 1) -1,7% 26,3%,97% 17,33% 21,6% 1,65% 1,42% 24,21% 1,63% 22,5% 26,6% 9,75% 16,91% 37,% 23,% 13,23% 37,92% 26,42%,5% 2,64%,67%,97% 55,5% 34,74% 2,31% -,15% -23,7% 23,55% 14,4% -25,29% 4,13% -4,67% -23,5% 19,1% 22,92% 52,9% -3,6% -7,9% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74%,67% 6,2% 37,5% 31,15% -9,49% -9,% -,49% 25,4% 14,97% 1,7% 147,92% 4,54% 63,3% 5,6% -3,75% 54,43% 15,41% -2,96% 44,37% 24,55% 14,2% 1,27% 1,16% 13,2% 5,13% 1,%,% 7,% 27,51% 19,%,51% 61,2% 43,93% 17,% 53,9% 39,59% 13,5% 55,95% 3,4% 17,1% 75,9% 54,1% 21,% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,5% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,7% -26,37% -17,33% 44,5% 34,42% 1,% 43,72% 33,4% 9,% 12,7%,71% 2),99% 7,33% 7,3% 2) -,5% 149,9% 61,5% 2),31% ODIN Sverige BENCHMARK: Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index Norjan kruunuina ODIN Europa Alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) ODIN Europa SMB Alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 3,63% 2,43% 2,21% 21,3% 1,% 3,3% 6,65% 55,52% 13,13% -12,24% -4,1% 27,5% 16,24% -1,43% 34,67% 1,2% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,1% -37,4% 44,59% 29,52% 15,7% 63,75% 39,95% 23,% 22,5% 24,37% 3) -1,7% BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap Norjan kruunuina BENCHMARK: MSCI Europe Index Norjan kruunuina ODIN Maritim Alusta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) ,51% -1,7% 1,2% -2,6% -3,34% 1,2% -1,91% -4,7% 2,16% 3,64%,6% 3,3% 24,71% 1,4% 6,23% 4,46% 19,54% 2,92%,3% 7,27% 1,3% 27,57% 29,76% -2,19% -4,55% -3,44% -2,% -21,3% -2,71% -,59% -2,%,41% -3,21% 5,44% 7,73% -2,3% 2,51% 6,49% -3,9% 2,69% 6,4% -3,7% 13,5%,53% 2,5% 3,64% 32,53% 6,12% 46,43% 31,2% 15,23% 2,6% 1,12% 2,56% 5,95% 5,32%,64% -37,6% -33,56% -4,3% -31,3% -1,91% -2,47% 1,63% 6,7% -5,24% 21,25% 5,15% 16,9% 23,23% 5,63% 17,59% 4,2% 13,55% 26,73% 5,25% 23,21% 27,4% 77,23% 44,% 33,16% 51,39% 44,9% 6,5% 61,7% 14,5% -42,63% 127,54% 143,5% -15,51% -,49% -21,22% 12,72% 6,56%,49% 6,7% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,9% -3,1% -55,41% -52,1% 4) -3,23% 23,22% 26,59% 4) -3,37% 33,4% 24,71% 4) 9,13% 2,14% -1,71% 4) 12,5% BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index Norjan kruunuina 1) ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on aloittanut Carnegie Total Index Nordic. ODIN Sverige Alusta (p.a.) Viimeiset 1 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 23,6% 14,33% 9,35% 23,91% 13,95% 9,96% 22,21% 2,6% 19,35% 23,75% 9,% 14,76% 3,76% 33,4% 5,72% Ajanjaksolla oli vertailunindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sverige rahaston vertailuindeksinä on aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 4) ODIN Maritim rahaston vertailuindeksinä on aloittanut MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Orkla Enskildas Shipping Index. Huom. ODIN Europa ja ODIN Europa SMB olivat rahasto-osuusrahastoja, jotka sijoittivat kaikki varansa Robur Europa ja Robur Europa SMB rahastoihin. ODIN FORVALTNING 9 VUOSIKERTOMUS 25

10 Hallituksen toimintakertomus vuodelta 25 ODIN Offshore Alusta 1..2 (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Norjan kruunuina ODIN Kiinteistö Alusta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) Keskimääräinen vuotuinen tuotto Benchmark Ero 13,3%,75% 12,63% 16,9% 2,% 14,7% 29,2% 12,1% 16,92% 65,3% 26,94% 3,44% 96,3% 64,4% 32,35% 57,95% 2,% 37,7% 45,69% 3,62% 42,7% -3,7% -22,2% -15,96% -21,27% -29,7%,43% 24,6% 17,9% 6,62% 23,44% 15,9% 7,55% 3,% 25,7% 4,93% 39,79% 36,% 3,71% 35,16% 23,21%,95% 3,49% 3,99% -,5% 55,2% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45%,34% -14,5% 14,92% BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index Norjan kruunuina Tilikauden tulos ja sen käyttö Vuoden 25 tuloslaskelman rahastokohtainen tulos oli seuraava: Rahastot Norjan kruunua ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore Vuoden tulos on kokonaisuudessaan siirretty omaan pääomaan. ODIN Kiinteistön tulos oli NOK 52 53, joka on jaettu seuraavasti: Jako Norjan kruunua Tuotonjako osuudenomistajille 4 33 Oman pääoman lisäys Jaettu yhteensä Riskimittarit Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio ODIN Norden Viimeiset 5 vuotta 133% 73% Viimeiset 3 vuotta 153% 91% ODIN Finland Viimeiset 5 vuotta 16% 3% Viimeiset 3 vuotta 5% 54% ODIN Norge Viimeiset 5 vuotta 9% 12% Viimeiset 3 vuotta 12% 9% ODIN Sverige Viimeiset 5 vuotta 2% 54% Viimeiset 3 vuotta 3% 75% ODIN Europa Viimeiset 5 vuotta 4% 3% Viimeiset 3 vuotta % 131% ODIN Europa SMB Viimeiset 5 vuotta 9% 9% Viimeiset 3 vuotta 16% 14% ODIN Maritim Viimeiset 5 vuotta 129% 65% Viimeiset 3 vuotta 125% 66% ODIN Offshore Viimeiset 5 vuotta 9% % Viimeiset 3 vuotta 12% 93% ODIN Kiinteistö Viimeiset 5 vuotta 94% 63% Viimeiset 3 vuotta 93% 65% Lähde: Harald Haukås Suhteellinen voitto ja tappio Suhteellinen voitto ja tappio kuvastaa rahaston riskikorjattua tuottoa, joka toimii mittarina osuudenomistajille maksetusta korvauksesta rahaston ottamasta riskistä. Aktiivinen osakesalkunhoitaja selvittää, onko rahasto pärjännyt yleistä markkinakehitystä (=vertailuindeksi) paremmin nousevilla ja laskevilla markkinoilla.. Markkinan noustessa mitataan rahaston tuotto suhteessa markkinan tuottoon. Suhteellinen voitto, joka on 1, kertoo että rahaston tuotto seuraa markkinatuottoa nousussa. Kun suhteellinen voitto on yli 1, on rahasto kehittynyt nousun aikaan markkinaa paremmin. Vastaavasti suhteellinen tappio kertoo, paljonko rahaston arvo laskee suhteessa markkinoiden laskuun. Suhteellinen tappio, joka on 1, kertoo että rahaston tuotto seuraa markkinatuottoa laskussa. Kun suhteellinen tappio on alle 1, on rahasto laskenut vähemmän kuin markkina. Hallitus on tyytyväinen osakerahastojen sekä absoluuttisesti ja suhteellisesti hyvään kehitykseen, joka on antanut osuudenomistajille hyvän arvonnousun. Oslossa tammikuun 2. pnä 26 ODIN Forvaltning AS:n hallitus Gunn Wærsted Ivar Fjærtoft Tore Haarberg Marianne Johnsen Tore Olaf Rimmereid Gerd-Liv Valla Leif Ola Rød Hallituksen (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) (allekirj.) Toim.joht(allekirj.) puheenjohtaja (allekirj.) ODIN FORVALTNING 1 VUOSIKERTOMUS 25

11 Liitetiedot Liite 1: Periaatteet: - Sijoitusvälineet: Kaikki sijoitusvälineet, jotka koskevat osakkeita, obligaatioita, sertifikaatteja ja johdannaisia arvioidaan niiden todellisen arvon mukaan (markkina-arvo). - Todellisen arvon määrääminen: Rahastojen salkussa olevien arvopapereiden todelliset arvot määrätään SIXin ja Bloombergin todettavissa olevien vaihtokurssien mukaan klo 15.4 joka pörssipäivä. Siellä missä ei ole sinä päivänä rekisteröity pörssissä tapahtunutta arvopapereiden vaihtoa otetaan otaksuttu vaihtoarvo pohjaksi. - Ulkomaan valuutta: Arvopaperit ja pankkitalletukset ulkomaan valuutassa on arvioitu päivän kurssin mukaan (Bloombergin ilmoitus klo 15.4). - Tapahtumakulujen käsittely: Tapahtumakulut arvopapereiden ostojen yhteydessä (välittäjän palkkio) on sisällytetty arvopapereiden hintaan. - Jako osuudenomistajille: Rahastot eivät ODIN Kiinteistöä lukuunottamatta jaa voitto-osuuksia. - Hankintakustannuksen määrääminen: Rahaston arvopapereiden myynnin yhteydessä, lasketaan kurssivoitot/-tappiot myytyjen arvopapereiden keskikustannushinnan mukaan. Liite 2: Johdannaiset: Rahastot eivät ole saaneet tilikaudella tuloja johdannaisista. Liite 3: Markkinariski: Rahastojen tilinpäätöstase osoittaa rahastojen markkina-arvon Norjan kruunuissa vuoden viimeisen pörssipäivän mukaan. ODIN rahastot ovat osakerahastoja ja toimintansa kautta alttiita osakekurssiriskille ja valuuttakurssiriskille. Rahastojen riskiprofiileista mainitaan hallituksen toimintakertomuksessa.viittaamme tähän lähempää tutustumista varten. Osakerahastoilla on avoin valuuttapositio. Rahastojen kiertonopeudet vuodelle 25 ovat: Rahastot ODIN Norden,52 ODIN Europa SMB,77 ODIN Finland,26 ODIN Maritim,63 ODIN Norge,59 ODIN Offshore 1,7 ODIN Sverige 1,35 ODIN Kiinteistö,5 ODIN Europa,92 Liite 5/6: Palkkiotuotot/kulut Rahastolla on suuriin netto merkintöihin/lunastuksiin liittyviä tuottoja. Liite 7: Hallinnointipalkkio: Hallinnointipalkkio lasketaan päivittäin perustuen rahastojen hallinnointipääomalle rahaston päivittäisen varojen hinnoittelun jälkeen. Palkkio maksetaan kuukausittain rahastoyhtiölle. Rahastojen hallinnointipalkkio on 2% vuodessa. ODIN Kiinteistö 1%. Liite : Muut tuotot ja muut kulut: Muut salkkutuotot edustavat kurssieroa alkuperäisen kirjanpitoarvon ja pankkitalletusten valuutta-arvon välillä kurssin mukaan. Muut tuotot edustavat takuupalkkioista saatua voittoa (saatu tuotto siitä, että rahasto on ollut takaamassa osuuden osakeannista). Muut kulut ovat säilytyspankin laskuttamia transaktiokuluja. Liite 4: Kiertonopeus: Rahaston kiertonopeus syntyy rahaston ostaessa tai myydessä arvopapereita vuoden aikana. Pieni kiertonopeus osoittaa vähemmän osto/myynti-toimintaa kuin suuri kiertonopeus. Kiertonopeus lasketaan kaikkien arvopapereiden ostojen ja myyntien summana jaettuna 2, ja sen jälkeen jaettuna tilivuoden keskimääräisellä hallinnointipääomalla. ODIN FORVALTNING VUOSIKERTOMUS 25

12 ODIN Norden Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS ODIN NORDEN (NOK) B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma Merkinnät 25 Lunastukset 25 Jako osuudenomistajille 25 Vuoden 25 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet: Annetut osuudet , , ,142 Peruskurssi 595,27 29, ,76 Lunastuskurssi 592,29 25,3 1 24,53 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING 12 VUOSIKERTOMUS 25

13 Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK NOK NOK Helsinki (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,46% 1,59% Atria Group Food Products , ,3% 6,64% Finnair Airlines , ,7% 3,46% Huhtamäki Containers & Packaging , ,93% 1,65% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,64% 1,7% Metso Machinery , ,33%,9% Outokumpu A Metals & Mining , ,52%,2% PKC Group Trading Companies & Distributors , ,41% 2,5% Ramirent Building Products , ,7% 2,1% Rapala Leisure Equipment & Products , ,76% 4,% Rautaruukki Metals & Mining , ,14%,92% Sampo OYJ-A SHS Insurance , ,2%,19% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,7%,% Uponor Building Products , ,3%,94% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,17% 1,2% Salkku Helsinki ,5% Kööpenhamina (DKK/NOK = ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,12%,13% Codan Forsikring Insurance , ,54%,3% TrygVesta Insurance , ,4%,2% Salkku Kööpenhamina ,14% Oslo Aker American Shipping Marine 667 7, ,55% 2,42% Aker Seafoods Food Products , ,67% 3,14% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,1% 4,16% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services , ,6% 1,6% Bergesen Worldwide Gas Marine 764 9, ,7%,6% Cermaq Food Products , ,% 1,56% Consafe Offshore A Energy Equipment & Services , ,1% 2,97% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,43% 1,4% 6% Crew Gold konv. 5/1 Metals & Mining , ,32% - Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,91% 2,35% Fjord Seafood Food Products , ,4% 3,9% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,37%,92% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Energy Equipment & Services , ,4% - Golar LNG Limited Marine , ,97% 1,61% Hafslund A Electric Utilities , ,57% 1,7% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,34% 4,92% Hexagon Composites Machinery , ,35% 3,74% % I.M. Skaugen ASA 1/ Marine , ,33% - Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,2% 4,64% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,2% 3,13% Lerøy Seafood Group Food Products , ,59% 2,9% Nera Communications Equipment , ,45% 2,3% Norgani Hotels Real Estate , ,5% 2,93% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,69%,1% Odfjell B Marine , ,51% 2,45% Orkla A Food Products , ,47%,42% Pan Fish Food Products , ,3% 1,3% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,17%,92% Profdoc ASA Health Care Providers & Services , ,29% 4,72% Prosafe Energy Equipment & Services , ,17% 1,17% Rica Hotels Real Estate 5 5 3, ,34% 3,5% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,4%,13% SeaDrill Ltd Energy Equipment & Services , ,1% 2,51% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,56% 2,73% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,66% 7,16% Stolt Nielsen Marine , ,29% 2,6% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,67%,22% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,36%,44% Trefoil Oil & Gas , ,52% 3,32% Vmetro Computers & Peripherals , ,2% 4,4% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,76% 5,13% Yara International Chemicals , ,43%,44% Salkku Oslo ,% Tukholma (SEK/NOK =, ) Anoto Group Computers & Peripherals , ,43% 1,56% Boliden Ltd Metals & Mining , ,% 1,16% Brio B Leisure Equipment & Products , ,17% 4,59% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,39% 5,25% Concordia Maritime B Marine , ,75% 4,19% Electrolux B Household Durables , ,44%,43% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,76% 2,56% Nobia Building Products , ,5% 1,3% Nordea (Sek) Banks 525 3, ,3%,1% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,21% 5,5% Saab B Machinery , ,2% 1,42% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals , ,17% 5,59% SAS Airlines , ,12%,75% Scania B Trading Companies & Distributors , ,3%,1% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,46%,41% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,26% 4,97% Salkku Tukholma ,71% Salkku yhteensä ,47% USD/NOK : ) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. ODIN FORVALTNING 13 VUOSIKERTOMUS 25

14 ODIN Finland Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN FINLAND (NOK) OMX HELSINKI CAP (NOK) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille 25 Vuoden 25 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet Annetut osuudet , , ,3 Peruskurssi 2 2, , ,2 Lunastuskurssi 2 1, , ,47 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING 14 VUOSIKERTOMUS 25

15 Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) EUR NOK NOK NOK Helsinki (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,5%,54% Atria Group Food Products , ,29% 2,22% Cargotec B Machinery 4 7 2, ,56%,16% Elektrobit Group OYJ Machinery , ,73%,4% Finnair Airlines 36, ,95%,46% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel 34 9, ,2% 9,47% Honkarakenne B Building Products , ,73% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging , ,94%,54% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,55%,53% Kemira Chemicals 3 13, ,57%,24% Kemira Growhow Chemicals , ,73%,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,36%,7% Kone B Machinery , ,5%,14% Lännen Tehtaat Food Products , ,73% 5,1% Marimekko Textiles & Apparel , ,76% 2,12% Martela A Household Durables , ,6% 5,5% Metso Machinery , ,32%,21% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 461 1, ,12%,39% Olvi A Beverages , ,22% 1,79% Outokumpu A Metals & Mining 74 12, ,63%,39% Ramirent Building Products , ,3% 1,41% Rapala Leisure Equipment & Products 944 6, ,62% 2,49% Rautaruukki Metals & Mining , ,12%,2% Sampo OYJ-A SHS Insurance , ,7%,9% Sanomawsoy B Media 15 19, ,%,% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,9% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing , Sponda Real Estate , ,64%,16% Stora Enso R Paper & Forest Products 12 2, ,33%,2% Technopolis Real Estate 554 4, ,74% 1,57% Teleste Communications Equipment , ,12% 1,35% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,51%,% Uponor Building Products , ,7%,24% Wärtsilä B Machinery , ,61%,41% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,45%,39% Salkku Yhteensä ,24% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. ODIN FORVALTNING 15 VUOSIKERTOMUS 25

16 ODIN Norge Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma Merkinnät 25 Lunastukset 25 Jako osuudenomistajille 25 Vuoden 25 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet Annetut osuudet , , ,341 Peruskurssi 15, , ,9 Lunastuskurssi, ,6 1 93,24 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING 16 VUOSIKERTOMUS 25

17 Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) NOK NOK NOK NOK Aker American Shipping Marine 979 7, ,39% 3,55% Aker Seafoods Food Products , ,16% 3,13% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,7% 3,1% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services , ,77%,7% Bergesen Worldwide Gas Marine , ,79%,39% Biotec Pharmacon Biotechnology , ,73%,91% Bonheur Energy Equipment & Services , ,31% 4,61% Cermaq Food Products , ,9% 2,13% Consafe Offshore A Energy Equipment & Services , ,37% 2,35% Conseptor Textiles & Apparel , ,46%,5% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,73% 1,4% 6% Crew Gold konv. 5/1 Metals & Mining , ,55% - DOF Energy Equipment & Services , ,52% 7,2% Fara Communications Equipment , ,1% 9,9% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,92% 4,37% Fjord Seafood Food Products , ,97% 4,3% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 4/9 Energy Equipment & Services , ,1% - Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,96% 7,57% Geo Energy Equipment & Services , ,55% 1,19% Golar LNG Limited Marine , ,2%,99% Hafslund A Electric Utilities , ,2% 1,% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,55% 4,57% Hugin (U) Computers & Peripherals , ,4% 3,92% I.M. Skaugen Marine , ,% 6,64% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,74% 4,57% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,4% 5,13% Kverneland Machinery , ,64%,2% Lerøy Seafood Group Food Products , ,14% 4,41% Nera Communications Equipment , ,6% 6,13% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products , ,5% 9,34% Norgesinvestor II (U) Diversifi ed Financials , ,19%,69% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials , ,5% 9,53% Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials , Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,74% 1,32% Odfjell B Marine , ,6% 1,5% Omnia (U) Health Care Providers & Services , ,9% 4,59% Otrum Electronic Equipment & Instruments , ,47% 4,49% Pan Fish Food Products , ,% 1,56% Photocure Pharmaceuticals , ,9% 7,13% Prosafe Energy Equipment & Services , ,99% 1,74% Q-Free Communications Equipment , ,74% 9,9% Read (U) Oil & Gas , ,25% 9,6% Royal Caribbean Cruises Hotels Restaurants & Leisure , ,4%,44% SAS Airlines , ,53%,99% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,95% 7,15% SeaDrill Ltd Energy Equipment & Services , ,75% 1,26% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,4% 1,54% Stolt Nielsen Marine , ,1% 1,55% Trefoil Oil & Gas , ,9% 3,31% VIZRT LTD. Software 54 5, ,56% 3,36% Vmetro Computers & Peripherals , ,56% 5,9% VPS Holding (U) Diversifi ed Financials , ,27% 4,% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,97% 3,6% Salkku yhteensä ,3% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi ODIN FORVALTNING 17 VUOSIKERTOMUS 25

18 ODIN Sverige Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) IV. TILIKAUDEN TULOS Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma Merkinnät 25 Lunastukset 25 Jako osuudenomistajille 25 Vuoden 25 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet Annetut osuudet , , ,2652 Peruskurssi 61,9 27,72 1 1,26 Lunastuskurssi 67,57 23,5 1 75,5 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING 1 VUOSIKERTOMUS 25

19 Liite : Rahaston salkku Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) SEK NOK NOK NOK Tukholma (SEK/NOK =, ) Addtech B Trading Companies & Distributors , ,54% 1,2% Affärsstrategerna Diversifi ed Financials , ,36% 2,92% Astra Zeneca Plc Food & Drug Retailing , ,13%,4% Ballingslöv Building Products , ,4% 3,53% Bilia A Trading Companies & Distributors , ,6% 1,54% Boliden Ltd Metals & Mining , ,7%,64% Brio B Leisure Equipment & Products , 121,1%,3% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,47%,1% Cardo Commercial Services & Supplies , ,21%,66% Consilium BTA B Trading Companies & Distributors , ,24% 1,77% Elanders B Media , ,26% 2,23% Electrolux B Household Durables , ,17%,% Expanda B Building Products , ,65% 2,74% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel , ,44% 1,2% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,3%,65% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 1 261, ,29% 2,14% Haldex Trading Companies & Distributors , ,53% 2,25% Industrivärden C Diversifi ed Financials , ,46%,36% Indutrade Trading Companies & Distributors 126 5, ,65%,32% Investor B Diversifi ed Financials , ,6%,% Invik B Diversifi ed Financials , ,1% 1,6% Kinnevik B Diversifi ed Financials , ,94%,43% KMT Machinery , ,4% 1,9% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,95% 3,46% NCC B Construction & Engineering , ,2%,25% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,31% 4,91% Nolato B Trading Companies & Distributors , ,% 1,57% Nordea Banks , ,59%,1% Note Trading Companies & Distributors , ,93% 2,65% Novotek B Commercial Services & Supplies , ,59% 3,63% Partnertech Trading Companies & Distributors 1 14, ,% 1,5% Saab B Machinery , ,35%,42% Sardus Food Products , ,25% 2,26% SAS Airlines , ,93%,9% Scania B Trading Companies & Distributors , ,7%,12% Skanska B Construction & Engineering , ,2%,4% SSAB B Metals & Mining , ,5%,13% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,%,1% Svenska Handelsbanken A Banks , ,3%,4% Sweco B Commercial Services & Supplies , ,71% 1,31% Teleca B Commercial Services & Supplies 4 35, ,1% 1,43% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,65%,64% VBG B Trading Companies & Distributors , ,1% 2,57% Wilh Sonesson AB B Food Products 173 3, ,31%,52% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,24%,69% Salkku yhteensä ,% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu 21). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella. ODIN FORVALTNING 19 VUOSIKERTOMUS 25

20 ODIN Europa Tuotto Tilinpäätös RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS KAIKKI LUVUT NORJAN KRUUNUISSA SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TULOSLASKELMA LIITE A. SALKUN TUOTOT JA KULUT 1. Korkotuotot 2. Osinkotuotot 3. Voitto/tappio realisoinnin yhteydessä 4. Nettomuutos realisoimattomat kurssivoitot/kurssitappiot 5. Muut salkun tuotot ja kulut I. SALKUN TULOS B. HALLINNOINTIPALKKIOT JA KULUT 6. Osuuksien merkintä- ja lunastuspalkkiot 7. Osuuksien merkinnän- ja lunastuskulut. Hoitopalkkio rahastoyhtiölle (2 % vuodessa) 9. Muut tuotot 1. Muut kulut II. HALLINTOTULOS ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) III. TULOS ENNEN VEROJA. Verot IV. TILIKAUDEN TULOS ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa-rahastoon. Tilikauden tuloksen käyttö 1. Osuudenomistajille vuoden aikana maksettu netto 2. Varattu maksettavaksi osuudenomistajille 3. Siirretty ansaittuun omaan pääomaan/siirretty ansaitusta omasta pääomasta TASE A. VASTAAVAA I. Rahaston arvopaperisalkku 1. Osakkeet 2. Vaihdettavat 3. Warrantit II. Saamiset 1. Ansaitut, ei saatuja tuottoja 2. Muut saamiset III. Pankkitalletukset VASTAAVAA YHTEENSÄ B. OMA PÄÄOMA I. Maksettu oma pääoma 1. Nimellinen osuuspääoma 2. Ylikurssi/kurssierotappio II. Ansaittu oma pääoma OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ 9, C. VELAT I. Varattu jaettavaksi osuudenomistajille II. Muut velat VELAT YHTEENSÄ VELAT JA OMA PÄÄOMA YHTEENSÄ Liite 9: Oma pääoma Oma pääoma Merkinnät Lunastukset Jako osuudenomistajille 25 Vuoden 25 tulos siirrettynä omaan pääomaan Oma pääoma Liite 1: Rahasto-osuudet Annetut osuudet , , ,72 Peruskurssi 63,73 69,1 96,93 Lunastuskurssi 63,41 6,66 96,45 Peruskurssilla tarkoitetaan rahastojen hallintopääoma jaettuna annettujen osuuksien mukaan. Suhteessa peruskurssiin on lunastuskurssia vähennetty,5% lunastuspalkkion takia. Osuudenomistajille ei koidu muita lunastuskuluja. Suurempien osuudenomistajien kanssa ei ole sovittu erikseen arvopaperirahaston lunastusvelvollisuuden rajoittamisesta. Rahasto ei ole vuoden aikana vastaanottanut lunastuksia, jotka olisivat vaikuttaneet osuuden arvoon. ODIN FORVALTNING 2 VUOSIKERTOMUS 25