Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja

Transkriptio

1 Marraskuu 2010 Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja Pohjoismaisissa kiinteistöissä piilee hyvät mahdollisuudet Talouden kasvuvauhti on nopeutumassa Pohjoismaissa. Siksi toimitilojen kysyntä, vuokrat ja kiinteistökauppojen määrä kasvavat. Lehtien pudotessa puista osakekurssit ovat nousseet. Oslon pörssin pääindeksi ylitti jälleen 400 pistettä lokakuun lopussa ensimmäistä kertaa vuoden 2008 syyskuun jälkeen. Pääindeksi nousi 6,1 prosenttia lokakuun aikana. Myös VINX Benchmark, MSCI Europe ja MSCI World ovat kehittyneet lokakuussa suotuisasti eli 2,9, 4,9 ja 4,3 prosenttia. Syykuussa kasvun veturina toimivat makrotalouden tunnusluvut, sillä yrityksistä ei juuri kuultu uutisia. Lokakuussa nousua vauhdittivat yritysten kolmannen vuosineljänneksen tulokset. Osavuosikatsauksista sai epäyhtenäisen vaikutelman, mutta tulokset olivat hieman odotettua paremmat. Vauhti näyttää kiihtyvän yrityksissä vuoden viimeisen neljänneksen aikana, ja niissä suhtaudutaan yleisesti ottaen myönteisesti vuoteen Syysaurinko paistaa Pohjoismaissa Pohjoismaiden taloudet kehittyivät syksyllä erittäin suotuisasti. Näin kävi varsinkin Ruotsissa ja Suomessa. Syyskuussa niiden 12 edellisen kuukauden BKT:ssä näkyi selvää kasvua. On mukavaa nähdä, että Ruotsin vientiteollisuudella menee hyvin. Lomautukset ovat vähentyneet huomattavasti, ja konkurssien määrä on kääntynyt laskuun. Lisäksi vakavaraiset yritykset saavat pitkän aikavälin rahoitusta edullisilla ehdoilla vakavaraisilta pohjoismaisilta pankeilta. Talouskasvulle on hyvät edellytykset Pohjoismaissa vuosina 2011 ja Vauhtiin noususuhdanteen myötä Pohjoismaiden talouksien nykyiset suotuisat näkymät ovat mielestämme vankka perusta kiinteistötoimialalle. Kiinteistöalalle on tunnusomaista, että toimialueen taloudellinen kehitys vaikuttaa siihen. Talouden vilkastuminen kasvattaa toimitilojen kysyntää. Pohjoismaissa on kuitenkin vain vähän uusia rakennushankkeita meneillään. Siksi vapaiden toimitilojen määrä todennäköisesti vähenee vuonna Samalla vuokrat nousevat edelleen käytyään pohjassa aiemmin tänä vuonna.

2 Tuotto vuoden 2010 alusta: ODIN Norden: 10,4 % ODIN Finland: 21,1 % ODIN Norge: 9,5 % ODIN Sverige: 25,0 % ODIN Europa: 9,5 % Kun vuokranantajat pääsevät niskan päälle, ostettavien kiinteistöjen kysyntä lisääntyy. Kiinteistösijoituksista saa edelleen paljon paremman tuoton kuin valtion viiden vuoden obligaatioista. Kun kiinteistömarkkinoille tulee enemmän ostajia ja vuokrat nousevat, kiinteistöhinnat lähtevät nousuun. Tästä on hyötyä kiinteistöyhtiöille. Vailla huomiota pörssissä Kaikesta huolimatta pörssinoteerattujen pohjoismaisten kiinteistöyhtiöiden osakkeet ovat alihinnoiteltuja niiden todellisiin arvoihin nähden. Yksi syy voi olla, että kiinteistötoimialaan ei kiinnitetä juurikaan huomiota, kun tunnetuilta ja vilkkaammilta toimialoilta suorastaan tulvii suuria uutisia. Kiinteistösalkun kehittäminen ja hoitaminen on pitkän aikavälin projekti, joka vaatii matalaa profiilia, vankkaa rahoitusta ja runsaasti kärsivällisyyttä. Lisäksi usein on havaittu, että suosituimmat ja tunnetuimmat kiinteistöt hyvissä osoitteissa tuottavat vähemmän kuin ylenkatsotummat kiinteistöt, kuten logistiikkarakennukset kaupunkien keskustojen ulkopuolella. Hedelmällistä osakepoimintaa ODIN kurkistaa pinnan alle ja perehtyy yritysten todellisiin arvoihin. Kiinteistöyhtiöissä on konkreettisia arvoja, jotka pystymme analysoimaan perusteellisesti. Toinen keskeinen osa ODINin hallinnointimenetelmiä on selkeän kuvan muodostaminen yrityksen kyvystä saada aikaan jatkuvaa tuottoa liike- toimintansa avulla. Taas kerran kiinteistöyhtiöt ovat hedelmällisiä tutkimuskohteita. Analyytikkomme tutkivat, onko arvon nousemiselle olemassa erityisen hyvät mahdollisuudet. Kiinteistöyhtiöt voidaan jakaa kahteen ryhmään. Pitkäaikaiset vuokrasopimukset saaneet, vähäisillä korko- ja pääomakuluilla toimivat ja liiketoiminnasta tulevaan kassavirtaan verrattuna edullisesti hinnoitellut kiinteistöyhtiöt muodostavat yhden ryhmän; esimerkkinä ruotsalaiset Corem Property Group, Fastighetspartner ja Balder. Toiseen ryhmään kuuluvien yhtiöiden kiinteistöistä suuri osa sijaitsee keskeisillä paikoilla. Ne ovat peruskorjattuja, joten niistä saa kunnon vuokraa. Suomalainen Sponda, ruotsalainen Hufvudstaden ja norjalainen Norwegian Property ovat tällaisia kiinteistöyhtiöitä. Pörssinoteerattuihin kannattaa sijoittaa Sijoittaminen pörssinoteerattuihin kiinteistöyhtiöihin on paljon edullisempaa kuin sijoittaminen pörssinoteeraamattomiin osakeyhtiöihin tai kommandiittiyhtiöihin. Tärkeintä on, että sijoitus on likvidi. Tällöin kohdetta voi ostaa tai myydä vaikka päivittäin avoimeen ja läpinäkyvään hintaan säännellyillä markkinoilla. Myös riskien hajauttaminen on tärkeää. Pörssinoteeratut kiinteistöyhtiöt omistavat yleensä runsaasti kiinteis- ODIN Europa SMB: 11,2 % Markkinakehitys vuoden alusta paikallisessa valuutassa 12 kuukauden BKT -kasvu toisella vuosineljänneksellä 115,0 105,0 95,0 85,0 Norway Nordic 2010 Europa World USA MSCI EM Ruotsi Suomi Tanska EU Norja Pohjoismaat alueena on kehittynyt merkittävästi muita paremmin tänä vuonna. Lokakuu oli hyvä Pohjosmaiden osakemarkkinoilla Ruotsia lukuun ottamatta. Siellä markkinoilla koettiin pieni lasku. Lähde: Reuters EcoWin 12 kuukauden BKT-kasvu vuoden 2010 toisella neljänneksellä oli voimakkainta Ruotsissa. Suomi oli kakkostilalla ja Tanska kolmantena. Norjassa BKT kasvoi vähemmän kuin muissa Pohjoismaissa ja hieman heikommin kuin EU-maissa keskimäärin. Lähde: Eurostat

3 töjä. Lisäksi on helppoa hajauttaa sijoitettava summa useisiin eri maissa toimiviin pörssinoteerattuihin kiinteistöyhtiöihin. Yksi vahva alue Kuten sanottua, kiinteistöala toimii paikallisesti ja keskittyy tietyn alueen talouteen. Riskien hajauttamisen vuoksi on syytä sijoittaa moneen maahan. Pohjoismaat ovat ihanteellinen alue. Pohjoismaiden talous on kehittynyt erittäin voimakkaasti edellisten vuosikymmenien aikana, ja tulevien vuosien näkymät ovat suotuisat. Pohjoismaat ovat kulttuurisesti ja historiallisesti lähellä toisiaan. Olot ovat poliittisesti vakaat, luonnonvaroja on runsaasti, koulutustaso on korkea ja vakaat työmarkkinat varmistavat mainiot kasvun edellytykset elinkeinoelämälle. Tämä alue antaa hyvät mahdollisuudet riskien hajauttamiseen eri toimialoille, kuten raaka-aineet, teollisuus tai palveluala. Hieman yleistäen voisi sanoa, että Pohjoismaat ovat kuin maailma pienoiskoossa, mutta ilman luonnonkatastrofeja ja sotia. Etuja ensimmäisestä eurosta alkaen Sijoittaminen kiinteistöihin sijoitusrahaston kautta varmistaa kurssitietojen saamisen päivittäin ja hallinnoinnin läpinäkyvyyden. Sääntely sekä viranomaisten ja toimialan valvonta takaavat tiukan kuluttajansuojan. ODIN Kiinteistö -osakerahasto tuo tullessaan kaikki edut ensimmäisestä sijoitetusta eurosta alkaen: keskitetyn Nils Petter Hollekim Vastuullinen salkunhoitaja ODIN Norden, ODIN Sverige ja ODIN Kiinteistö. sijoittamisen vahvaan maantieteelliseen alueeseen, jolla on myönteiset kehitysnäkymät, houkuttelevasti hinnoiteltuja vakavaraisia yrityksiä, joiden kiinteistösalkut ovat kunnossa, riskin hajauttamisen moneen kiinteistöyhtiöön ja maahan sekä likviditeetin. Tuotto vuoden 2010 alusta: ODIN Global: 14,4 % ODIN Global SMB: 13,8 % ODIN Maritim: 8,8 % ODIN Offshore: 4,4 % ODIN Kiinteistö: 34,1 % Lähde: ODIN Forvaltning ja OBI ODINin salkunhoitotiimi Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet

4 Tuottokatsaus per Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 12 kk 3 vuotta 5 vuotta 10 vuotta Perustamisesta OSAKERAHASTO ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland OMX Helsinki CAP GI ODIN Norge Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) ODIN Sverige OMXSB Cap GI ODIN Europa 1) MSCI Europe net Index ODIN Europa SMB 2) MSCI Europe net Small Cap Index ODIN Global 3) MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4) MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index* ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index* 2,0 % 10,4 % 19,0 % -9,5 % 2,3 % 9,2 % 14,1 % 0,3 % 23,7 % 30,6 % -6,2 % 5,9 % 4,2 % 9,9 % 1,7 % 21,1 % 29,3 % -6,0 % 7,6 % 15,1 % 22,2 % 1,3 % 21,9 % 32,3 % -5,9 % 7,0 % 5,9 % 11,2 % 3,8 % 9,5 % 18,8 % -9,7 % 2,6 % 7,6 % 18,0 % 3,8 % 12,6 % 27,9 % -9,8 % 4,7 % 5,8 % 11,6 % 0,4 % 25,0 % 34,4 % -0,1 % 9,2 % 13,4 % 18,4 % -2,6 % 29,1 % 33,2 % -0,1 % 8,9 % 4,0 % 12,4 % 3,5 % 9,5 % 19,0 % -13,0 % -0,5 % -2,5 % -1,3 % 2,3 % 7,3 % 14,8 % -9,3 % 0,9 % -1,6 % 0,2 % 3,5 % 11,2 % 15,3 % -13,7 % 1,6 % 0,3 % 3,0 % 3,6 % 19,0 % 24,5 % -7,2 % 3,7 % 4,9 % 6,6 % 0,1 % 14,4 % 26,7 % -7,0 % -0,3 % -1,4 % 0,2 % 1,7 % 9,1 % 19,4 % -6,9 % -0,4 % -3,6 % -1,6 % 2,3 % 13,8 % 21,5 % -10,2 % -1,6 % 0,9 % 1,8 % 2,0 % 17,4 % 30,1 % -3,3 % 1,2 % 2,7 % 5,1 % 2,3 % 8,8 % 15,5 % -21,9 % 0,5 % 16,5 % 14,3 % 1,4 % 34,6 % 31,4 % -17,2 % -0,3 % 3,4 % 2,9 % 3,1 % 4,4 % 12,2 % -12,9 % 3,7 % 7,4 % 7,2 % 4,4 % 10,1 % 18,9 % -9,3 % 1,5 % 1,0 % 0,3 % -0,1 % 34,1 % 45,0 % 3,1 % 10,6 % 16,2 % 17,0 % -1,9 % 46,5 % 54,5 % 1,7 % 7,3 % 11,0 % 12,0 % 1) ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 2) ODIN Europa SMB oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 3) ODIN Global oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Fund A -rahastoon. 4) ODIN Global SMB oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Smaller Companies Fund -rahastoon. *) Vertailuindekseissä ei ole huomioitu osinkoja. KORKORAHASTO Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 0,7 % 0,8 % Tuotto Modifioitu duraatio Perustamisesta (kum.) ODIN MoneyMarket EUR ,1 % 2,9 % 0,1 4,9 % EUR003M Index 0,1 % 8,1 % ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Esitetyt tiedot koskevat ODINin näkemystä Hugin & Munin kuukausikatsauksen kirjoittamisajankohtana. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä Hugin & Munin kuukausikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien merkinnästä, hallinnoinnista ja lunastuksesta perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Näin sijoitamme ODINin sijoitusrahastoja hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoitamme vapaasti eri yrityksiin riippumatta niiden koosta tai painoarvosta markkinaindekseissä. Sijoituskohteinamme olevilla yrityksillä on käsityksemme mukaan juuri sellaiset ominaisuudet, joiden avulla niistä tulee huomispäivän voittajia. Pyrimme salkunhoitajan työssämme antamaan osuudenomistajille mahdollisuuden saada osansa yritysten lisäarvosta. Me ODINissa ymmärrämme omien itsenäisten sijoitusvalintojen merkityksen. Sijoituspäätöksemme perustuvat hyvin tuntemillamme toimialoilla ja markkinoilla toimivien yritysten perusteellisiin analyyseihin. Me tiedämme, mitkä yritykset tuottavat siellä tulosta. Olemme pitkän aikavälin omistajia, jotka sietävät markkinoiden lyhytaikaisia häiriöitä. Olemme kiinnostuneempia arvoyrityksistä kuin kasvuyrityksistä. Ensiksi mainituilla yrityksillä on vakaa liikevaihto ja hyvä tuloskehitys, jotka ovat aliarvostettuja suhteessa pitkän aikavälin tuloskehitystä ja kirjanpitoarvoja koskeviin arvioihin. Koska nämä yritykset ansaitsevat rahaa ja niillä on todellista arvoa, ei arvoyritysten joukossa juurikaan ole pilvilinnoja. On suositeltavaa ja terveellistä lukea eri maita ja poliittisia muutoksia koskevia raportteja. Kaiken näkeminen omin silmin lisää tietämystä ja auttaa ymmärtämään asiat entistä syvällisemmin. ODINin salkunhoitajien työhön kuuluvat tärkeänä osana matkustaminen eri maihin ja tutustuminen eri markkinoihin ja yrityksiin. Yritysten johdon kanssa käydyissä keskusteluissa saamme lisää tietoa siitä kulttuuriympäristöstä, jossa yritykset toimivat, ja pystymme ymmärtämään niitä paremmin. Tällainen tieto sisältyy tärkeänä osana kokonaisanalyysiin, jonka teemme kaikista niistä yrityksistä, joihin harkitsemme sijoittavamme. Uskomme, että hyviä aliarvostettuja yrityksiä on mahdollista löytää aina uudelleen yrityksiä, joista tulee olettamuksemme mukaan huomispäivän voittajia. Olemme noudattaneet samaa sijoitusfilosofiaa aivan ODINin perustamisesta alkaen. Tämä filosofia yhdistettynä salkunhoitajien ammattitaitoon on tarjonnut ODINin osakerahastojen osuudenomistajille monina vuosina korkean lisätuoton. Tulokset ovat nähtävissä seuraavan sivun tuottotaulukossa.

5 ODINin osakerahastot ODIN hallinnoi yhtätoista osakerahastoa. Ne voidaan jakaa kolmeen ryhmään: Laajan mandaatin rahastot, maakohtaiset rahastot ja toimialarahastot Laajan mandaatin rahastot: ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Maakohtaiset rahastot: ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Toimialarahastot: ODIN Offshore ODIN Maritim ODIN Kiinteistö Sijoituksen ajoitukseen liittyen, noudatamme ODINilla yksinkertaista peukalosääntöä: Sijoita rahastoihin silloin kun sinulla on siihen varaa. Tämä saattaa kuulostaa yksinkertaiselta, mutta jos yrität osua tilapäisiin notkahduksiin tai huippuihin, todennäköisyys epäonnistumiselle on suuri. Suosituksemme on tästä syystä varallisuuden kartuttaminen säästösopimuksen ja säännöllisen sijoittamisen kautta. Saavutettu tuotto on sidoksissa säästöaikaan, markkinakehitykseen ja salkunhoitajien ammattitaitoon. Säästösopimus, jonka myötä ostat rahasto-osuuksia kuukausittain, tuo pääsääntöisesti mukanaan hyvän osuuksien keskikurssin. Toisin sanoen et kohdista koko sijoitustasi huipulle tai pohjaan - ja ostat enemmän osuuksia silloin kun markkinat laskevat. n valinta Tuotto on useimmille tärkein syy kohdistaa säästöjä osakerahastoihin. Yleisesti ottaen sijoitukset osakerahastoihin mahdollistavat korkeamman tuotto-odotuksen kuin esimerkiksi pankkitalletukset, mutta tällöin on myös hyväksyttävä sijoituksen arvon vaihtelu, joka liikkuu sijoituskohteena olevien osakkeiden mukaan. Historiallisesti osakemarkkinoilta saavutettu sijoitusten pitkän aikavälin vuotuinen tuotto on ollut noin 3-6 prosenttiyksikköä korkeampi suhteessa pankkitalletuksiin. Suosittelemme osakerahastosijoituksia vähintään viiden vuoden aikajänteelle. Jos harkitset säästösopimusta tai sijoitusta ainoastaan yhteen rahastoon, suosittelemme ensisijaisesti laajan sijoitusmandaatin omaavia rahastojamme. Nämä rahastot voivat sijoittaa laajasti eri markkinoille yrityskoosta tai toimialasta riippumatta. ODIN Global rahaston sijoitusmandaatti on valikoimamme laajin. Löytyy kuitenkin monia perusteita sijoittaa useampaan rahastoomme. Lisätietoja muista osakerahastoistamme löytyy kotisivuiltamme ODIN rahastoja voit merkitä joko kertaluontoisesti tai säännöllisesti säästäen. Kertasijoituksen minimisumma on 500 euroa ja säästösopimuksen vähimmäiserä on 50 euroa. merkintä Ennen ensimmäistä merkintää pyydämme teitä täyttämään ja palauttamaan ODIN merkintälomakkeen. Lomake on tulostettavissa kotisivuiltamme tai tilattavissa asiakaspalvelustamme puh Uusien asiakkaiden on myös toimitettava oikeaksi todistettu kopio henkilöllisyystodistuksesta (ajokortti, henkilökortti, passi) postitse asiakaspalveluumme tai telefaksin välityksellä numeroon ODIN t Eteläinen Hesperiankatu 10, Helsinki Puh: Faksi: Y: Internet: Sähköposti: info@odinfond.no