Rahoitusmarkkinat ja pankit. Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Rahoitusmarkkinat ja pankit. Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki"

Aki Tamminen
8 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Rahoitusmarkkinat ja pankit Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki

2 Sisältö Rahoitusjärjestelmä ja sen tehtävät Rahoituksen muodot Säästäminen ja sijoittaminen Pankit ja niiden valvonta

3 Rahoitusjärjestelmän rakenne Rahoituksen välityskanavat Rahoituksen tarjoajat Rahoituslaitokset Rahoitusmarkkinat Rahoituksen tarvitsijat

4 Rahoituksen päätyypit Suora rahoitus markkinaehtoinen rahoitus ensi- ja jälkimarkkinat suoraan rahoittajalta rahoitettavalle osakkeet, joukkolainat Epäsuora rahoitus välitetty rahoitus ei yleensä jälkimarkkinoita pankit, rahoitusyhtiöt

rahoitettavalle osakkeet, joukkolainat Epäsuora rahoitus

5 Instituutiot ja markkinat Rahoituslaitokset Talletuspankit Investointipankit Pankkiiriliikkeet Rahoitusyhtiöt Erityisrahoituslaitokset Sijoitusrahastot Riskirahastot (hedge fund) Vakuutusyhtiöt Rahoitusmarkkinat Osakemarkkinat Joukkovelkakirjamarkkinat Johdannaismarkkinat Riskirahoitus

Erityisrahoituslaitokset Sijoitusrahastot Riskirahastot (hedge fund)

6 Eri maiden rahoitusjärjestelmät Päätyypit: Markkinakeskeinen järjestelmä osake- ja joukkolainamarkkinat esim. USA, Iso-Britannia Pankkikeskeinen järjestelmä esim. Saksa, Japani Suomi: hyvin pankkikeskeinen vielä 80-luvulla

7 Päärahoitusmuotojen suhteelliset osuudet EU-maassa ja Yhdysvalloissa (% BKT:stä) % EU 95 EU 2001 EU 2002 EU 95 EU 2001 EU 2002 USA 95 USA 2001 USA 2002 EU 2001 USA 95 USA 2001 USA USA 95 USA USA EU 95 EU Pankkilainat* Kotimaiset velkainstrumentit Osakkeiden markkina-arvo EU15 EU15 EU15 * EU:n vuoden 2002 pankkilainoista puuttuvat Iso-Britannian tiedot. Lähteet: EKP, BIS ja OECD

USA USA 2001 2002 EU 95 EU 2002 20 0 Pankkilainat* Kotimaiset velkainstrumentit Osakkeiden markkina-arvo EU15

8 Rahoitusjärjestelmän tehtävät 1) Ylimääräisen varallisuuden kanavoiminen rahoitusta tarvitseville 2) Riskien hajautus 3) Resurssien käytön ohjaus 4) Yritysjohdon kontrolli

9 1) Rahoituksen välitys Pienet säästöt ja sijoitukset voidaan yhdistää suuriksi investoinneiksi Esimerkki 1 pankki myöntää talletuksina kerätyt varat lainoina Esimerkki 2 Yritys kerää osakeannilla pääomaa suurelta sijoittajajoukolta

talletuksina kerätyt varat lainoina Esimerkki 2 Yritys kerää

10 2) Riskien hajautus Säästöt ja sijoitukset pieninä osuuksina lukuisiin kohteisiin Miksi? Kuten vanhassa kansan viisaudessa sanotaan: Ei kaikkia munia samaan koriin

11 3) Resurssien käytön ohjaus Säästäjät ja sijoittajat ja näitä edustavat tahot vaativat sijoituksille hyvää tuottoa > Pakottaa yritykset kannattaviin investointeihin, jotta voidaan jakaa voittoa ja maksaa korkoja Arvopaperien hinnat reagoivat hyviin ja huonoihin uutisiin > Kannustaa yritysjohtoa järkeviin päätöksiin > mutta ehkä myös lyhytnäköisyyteen???

voidaan jakaa voittoa ja maksaa korkoja Arvopaperien hinnat reagoivat hyviin ja huonoihin

12 4) Yritysjohdon kontrolli Aktiivinen omistaminen äänivallan käyttö yhtiökokouksissa Johdon/työntekijöiden kannustinjärjestelmät osakeomistus optiot Yritysvaltaukset yleisillä ostotarjouksilla äärimmäinen keino vaihtaa johto ja johtamiskulttuuri negatiivinen maine mutta ovat päinvastoin usein hyvin positiivinen asia piensijoittajien kannalta

yleisillä ostotarjouksilla äärimmäinen keino vaihtaa johto ja johtamiskulttuuri

13 Rahoitus ja taloudellinen kasvu Kehittynyt rahoitusjärjestelmä lisää talouskasvua Onko markkinakeskeinen järjestelmä parempi? Ei välttämättä mutta kansakuntien vaurastuminen yleensä lisää rahoituksen markkinaehtoisuutta 80-luvulla Japania pidettiin ylivertaisena, nyt USA:n järjestelmä on esikuva

Ei välttämättä mutta kansakuntien vaurastuminen yleensä lisää rahoituksen

14 Yritysrahoituksen muodot Oma pääoma osakepääoma omistusoikeus, äänivalta oikeus osinkoihin, mutta saamisjärjestyksessä viimeinen, siksi suuri riski Tärkein oman pääoman, ja samalla koko yritysrahoituksen muoto, on yrityksen tulorahoitus

viimeinen, siksi suuri riski Tärkein oman pääoman, ja samalla

15 Yritysrahoituksen muodot Vieras pääoma velat lyhyt- ja pitkäaikaiset pankkilainat, joukkovelkakirjalainat Onko nollakuponkilainan tuotto nolla? Välirahoitusmuodot yhdistelmä omasta ja vieraasta pääomasta

16 Yritysten ulkoisen rahoituksen lähteet, nettovirrat 45 Mrd. euroa Lainat rahalaitoksilta 2 Lainat muilta rahoitus- ja vakuutuslaitoksilta 3 Lainat julkisyhteisöiltä 4 Lainat muilta kotimaisilta sektoreilta 5 Lainat ulkomailta 6 Muut arvopaperit kuin osakkeet 7 Osake-emissiot Lähteet: Suomen Pankki ja Helsingin Pörssi.

rahalaitoksilta 2 Lainat muilta rahoitus- ja vakuutuslaitoksilta 3 Lainat julkisyhteisöiltä 4

17 Säästäminen ja sijoittaminen Ylimääräisen varallisuuden säilyttäminen ja kasvattaminen tuottoa tavoittelemalla Perinteinen tapa pankkitalletukset valtion obligaatiot reaaliomaisuus: asunnot, kesämökki, metsä käteinen raha

Perinteinen tapa pankkitalletukset valtion obligaatiot

18 Säästäminen ja sijoittaminen Moderni sijoittaminen osakkeet rahastot (osake-, indeksi-, korkoja yhdistelmärahastot) vapaaehtoinen eläkevakuutus asuntorahastot Institutionaalinen sijoittaminen rahastot vakuutusyhtiöt työeläkerahastot pitäisikö yksilöllä olla enemmän päätösvaltaa?

eläkevakuutus asuntorahastot Institutionaalinen sijoittaminen rahastot

19 100 Mrd. euroa Kotitalouksien rahoitusvarallisuus Suomessa * ** Pankki- 2 Joukko- 3 Osakkeet 4 Vakuutus- 5 Sijoituskesäkuu talletukset velkakirjat säästöt rahastot * Arvio ** Ennakkotieto. Vakuutussäästöihin on laskettu yksityishenkilöiden ottamat säästövakuutukset ja yksilölliset eläkevakuutukset. Lähteet: Suomen Pankkiyhdistys, Suomen Pankki, Tilastokeskus, Vakuutusyhtiöiden Keskusliitto ja Rahoitustarkastus.

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1 Pankki- 2 Joukko- 3 Osakkeet 4 Vakuutus- 5 Sijoituskesäkuu talletukset velkakirjat säästöt

20 30 25 Suomessa rekisteröidyt sijoitusrahastot rahastotyypeittäin Mrd.euroa Mrd.euroa 1 3,0 2, ,0 15 1, ,0 5 0,5 4 0, , Riskirahastot 2 Korkorahastot 3 Yhdistelmärahastot 4 Osakerahastot 5 Kaikkien rahastojen nettomerkinnät (oik.ast.) Lähteet: Helsingin Pörssi ja Sijoitusrahastoyhdistys. -1,0

2000 2001 2002 2003 2004 1 Riskirahastot 2 Korkorahastot 3 Yhdistelmärahastot 4

21 Sijoittamisen periaatteita Ei tuottoa ilman riskiä Ei kannata luulla olevansa viisaampi kuin markkinat Esim. osakemarkkinoilla hinnat ovat yleensä kilpailtu oikealle tasolleen Sijoitusten hajauttaminen kannattaa keskimäärin parempaa tuottoa pienemmällä tuoton vaihtelulla (eli riskillä)

22 Sijoittamisen periaatteita Säästämis-/sijoitusajan pituus vaikuttaa sijoituskohteiden valintaan Mitä pidempi horisontti, sitä enemmän riskiä voidaan ottaa Valinta riskipitoisen (esim. hajautettu osakesalkku) ja vähäriskisen (korkorahastot, talletukset) osuuksien välillä (esim. 40/60%?) Säästöjä ja sijoituksia tulee tarkastella kokonaisuutena

23 Sijoittamisen trendejä Kansainvälistyminen ja integroituminen euro poistanut valuuttakurssiriskejä Hajauttaminen on lisääntynyt Varsinkin institutionaalisille sijoittajille tarjolla paljon uusia instrumentteja riskirahastot johdannaiset arvopaperistetut erät, esim. pankkiluotot

24 Milj. euroa Suomalaisten sijoitukset ulkomaisiin arvopapereihin, kantatieto Työeläkelaitokset 2 Muut rahoituslaitokset 3 Rahalaitokset 4 Kotitaloudet ja muut 5 Julkinen sektori 6 Yritykset 7 Suomen Pankki Lähde: Suomen Pankki.

25 70 Mrd. euroa Yksityisen sektorin työeläkelaitosten sijoitusten jakautuminen alueittain Suomi 2 Muu Euroalue** 3 Muu maailma syyskuu * Pl. ETERA, MEK, MELA, KEVA, SPERA, KKR, VER. ** tiedot puuttuvat. Lähde: TELA Työeläkevakuuttajat.

26 Rahoitusjärjestelmän valvonta Paradoksi: USA:n vapaa markkinat ovat kaikkein pisimmälle valvotut Vapaa, hyvin toimiva rahoitusmarkkina tarvitsee tuekseen sääntelyä ja valvontaa Kuluttajansuoja Esimerkkejä valvonnan tarpeesta: Yritysskandaalit, markkina-analyytikoiden väärinkäytökset, sijoitusrahastojen ja vakuutusyhtiöiden palkkiorakenteet USA:ssa

27 Miksi pankkeja pitää valvoa? Pankkisektori on edelleen rahoitusjärjestelmän selkäranka Talletukset, luotot Maksujen välitys Rahapolitiikan välittyminen Pankkikonkurssit järkyttäisivät rahoitusjärjestelmän toimintaa ja veisivät muun talouden helposti lamaan

28 Pankin tase Vastattavaa Vastaavaa Talletukset Luotot Markkinaehtoinen rahoitus Oma pääoma Saamiset muilta luottolaitoksilta Kaupintasalkku Muut erät

29 Miksi pankkeja pitää valvoa? Historiassa oli paljon talletuspakoja, ja pankkeja myös kaatui Talletusvakuutukset Vakuutuksen antajalla/takaajalla intressi hillitä pankkien riskinottoa

30 Miten pankkeja valvotaan? Pankkien vakavaraisuussäännökset Niiden noudattamisen sekä yleisten riskienhallintaprosessien valvonta Sääntelyn ja valvonnan kansainvälinen koordinointi: Baselin sopimukset I ja II EU:n vakavaraisuusdirektiivi

31 Pankin tase Vastattavaa Vastaavaa Talletukset Luotot Min. 8% (* Markkinaehtoinen rahoitus Oma pääoma Saamiset muilta luottolaitoksilta Kaupintasalkku Muut erät * Lasketaan vastaavaa-puolen riskipainotetuista eristä

32 Yhteenveto: Näkymiä tulevaan Rahoituspalveluiden kansainvälistyminen ja integraatio jatkuvat Integraatio edennyt pankkien välisillä markkinoilla (suur)yritysrahoituksessa institutionaalisessa sijoittamisessa Integraatio hitaampaa vähittäispankkitoiminnassa vakuutustoiminnassa

33 Yhteenveto: Näkymiä tulevaan Valvonnan pysyttävä integraation ja kansainvälistymisen mukana Integraation ja kilpailun tulee koitua kuluttajan eduksi paremmat ja luotettavat palvelut halvemmalla, mutta järjestelmän vakaus säilyttäen Voiko keskittyminen ylikansallisiin yksiköihin uhata paikallispalveluita?

Samankaltaiset tiedostot

Rahoitusmarkkinat ja pankit. Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki

Rahoitusmarkkinat ja pankit. Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki Rahoitusmarkkinat ja pankit Esa Jokivuolle Rahoitusmarkkinaosasto Suomen Pankki Sisältö Rahoitusjärjestelmä ja sen tehtävät Eri rahoitusvaihtoehdot Säästäminen ja sijoittaminen Pankit ja niiden valvonta