FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIM yrityslainakatsaus: 1Q16-tuloskausi jatkuu tänään:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat kääntyivät eilen päivän päätteeksi nousuun, kun öljyn korjasi voimakasta laskuaan. FED:n Rosengrenin mukaan markkina hinnoittelee liian varovaisia koronnostoja. Odotus seuraavasta koronnostosta siirtynyt jälleen vuodelle Tänään julkaistaan Saksan ZEW-indeksi sekä USA:n asuntoluvat ja -aloitukset. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. FIM yrityslainakatsaus: Pohjoismaisilla yrityslainoilla jälleen vahva kuukausi. 1Q16-tuloskausi jatkuu tänään: Aamun 1Q16-tuloksia: Basware ja Ponsse. Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 5.0 % 4.0 % 3.0 % 2.0 % 1.0 % 0.0 % -1.0 % -2.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 4, Shanghai 3, Hang Seng 21, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM) Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat kääntyivät eilen vaisun avauksen jälkeen päivän päätteeksi nousuun. Taustalla oli öljyn raju lasku, joka korjaantui päivän sisällä loivaksi laskuksi. Öljyä nostatti öljyntuotannon lakko Kuwaitissa. Aasiassa osakemarkkinat jatkoivat aamulla nousussa. FED:n Bostonin keskuspankin johtaja ja äänestysvuorossa oleva Rosengren toisti näkemyksensä markkinoiden liian varovaisesta hinnoittelusta koronnostojen suhteen. Osakemarkkinoiden ja makrodatan vahvistumisesta huolimatta markkinoiden hinnoittelu seuraavan koronnoston suhteen on siirtynyt jälleen niukasti seuraavan vuoden puolelle (kts. viereinen kuvaaja). Eilen raportoitu USA:n asuntorakentajien luottamusindeksi jäi hieman odotuksista pysyen kuitenkin hyvällä tasolla 58 (odotus 59). Tänään aamupäivällä julkaistaan Saksan sijoittajien tunnelmia mittaava ZEW-indeksi, jonka odotetaan pysyneen nykytilan osalta vakaana tasolla 50,8 ja nousseen odotusten osalta tasolle 8,0. USA:sta vuorossa on asuntomarkkinadataa. Maan asuntolupien määrän odotetaan nousseen maaliskuussa 1200 tuhanteen ja aloitusten pysyneen melko vakaana 1166 tuhannessa. Yhtiöuutiset FIT Biotech ilmoitti nimittäneensä James Kuon uudeksi toimitusjohtajaksi. Ennen nimitystään Kuo on toiminut Biomicro Systems sekä Syntethic Biologics yhtiöiden toimitusjohtajana. Sitä ennen hän toimi Discovery Laboratories yhtiön toimitusjohtajana ja tätä ennen Pfizerin yrityslisenssitoiminnan ja kehityksen apulaisjohtajana. Hän aloittaa uudessa tehtävässään Näemme nimityksen positiivisena mahdollisten yhdysvaltalaisten kumppanuuksien kehittämisessä. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Tieto, adidas, Castellum, Atlas Copco, H&M, HiQ International, Electrolux, Pandora. Laskut: SEB AB, Telenor, Sandvik, Continental. FED:n koronnoston todennäköisyys % (joulukuu 2016)

3 , 3 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) FIM yrityslainakatsaus Pohjoismaisilla yrityslainoilla jälleen vahva kuukausi Pohjoismaisten yrityslainojen tuotto ja FIM luottoluokitus (IG) Pohjoismaisten yrityslainojen tuotto ja FIM luotoluokitus (HY) Saksan korkokäyrä Saksan korkokäyrä Huom: Efektiivinen korko on YTM tai YTC, jos Call todennäköinen. Maturiteetti on Call date, jos todennäköinen FIM analyysi Pohjoismaisissa euromääräisissä yrityslainoissa vahva performanssi jatkui viimeisen kuukauden aikana, vaikka osakemarkkinoiden kehitys oli melko neutraalia. Kehitys oli positiivista niin korkealaatuisissa (IG) kuin korkeariskisissä yrityslainoissa (HY). Korkeariskisissä yrityslainoissa näkyi edelleen etenkin perusteollisuuden näkymien vahvistuminen sekä yleinen riskinottohalukkuuden kasvu johtaen riskipreemioiden supistumiseen. Luottoluokitusmallissamme HY-tasolle tipahti Securitas. Sijoitussuosituksissa ovat pohjoismaisten yrityslainojen osalta Ahlstromin, Lemminkäisen ja Sanoman hybridilainat.

4 , 4 FIM yrityslainakatsaus Pohjoismaisia yrityslainoja FIM luottoluokituksineen Pohjoismaisia yrityslainoja ja FIM luottoluokitus Liikkeellelaskija Eräpäivä Seuraava C all päivä Lyhennys Kupo nki (%) T uo tto % (YT M / C mid) F IM luo tto - luo kitus Spread Liikkeellelaskija Eräpäivä Seuraava C all päivä Lyhennys Kupo nki (%) T uo tto % (YT M / C mid) F IM luo tto - luo kitus Stena Ab n/a Bullet 6,125 2,14 B+ 264 Norwegian Air Shuttle As n/a Bullet 7,250 6,09 B 658 Teliasonera Ab n/a Bullet 4,750-0,03 A 45 Yit Oyj Callable 6, /6.82 B 621 Sanoma Oyj n/a Bullet 5,000 1,43 BB- 191 Cargotec Oyj n/a Bullet 3,375 2,57 BBB+ 304 Citycon Oyj n/a Bullet 4,250 0,37 BB- 86 Huhtamaki Oyj n/a Bullet 3,375 1,49 A 195 Nokian Tyres Plc n/a Bullet 3,250 0,60 A- 109 Paroc Group Oy Callable 6, /11.12 B- 688 Rettig Group n/a Bullet 5,250 1,02 BB 151 Technopolis Plc Callable 3, /3.46 B+ 359 Norske Skogindustrier n/a Bullet 7, ,06 CC Citycon Oyj n/a Bullet 3,750 1,01 BB- 146 M etsaliitto Osuuskunta n/a Bullet 5,125 0,44 BB 95 Outotec Oyj n/a Bullet 3,750 3,77 BB- 420 Cramo Oyj n/a Bullet 4,500 1,62 A- 213 Skf Ab n/a Bullet 2,375 0,71 BBB+ 113 Securitas Ab n/a Bullet 2,250 0,28 BB+ 80 Elisa Oyj n/a Bullet 2,750 0,68 A+ 108 Stockmann Oyj Abp n/a Bullet 3,375 3,10 B 361 Securitas Ab n/a Bullet 2,625 0,81 BB+ 120 Stora Enso Oyj n/a Bullet 5,000 0,62 A- 114 Dna Ltd n/a Bullet 2,875 1,83 BB- 222 Finnair Oyj n/a Bullet 5,000 2,56 BB+ 307 Ap M oeller-m aersk A/S n/a Bullet 1,750 1,08 BB- 147 Kesko Oyj n/a Bullet 2,750 0,95 A+ 145 Srv Yhtiot Oyj Callable 6, /7.63 BB- 705 Pkc Group Oyj n/a Bullet 4,250 2,19 B+ 271 Tdc A/S n/a Bullet 3,750 1,26 BBB- 160 Sponda Oyj n/a Bullet 3,375 1,35 BB 186 Telenor Asa n/a Bullet 2,750 0,53 BB+ 83 Teollisuuden Voima Oyj n/a Bullet 4,625 1,06 BB- 157 Akzo Nobel Sweden Financ n/a Bullet 2,625 0,63 BBB 92 Nokia Oyj n/a Bullet 6,750 0,89 BBB+ 141 Fortum Oyj n/a Bullet 2,250 0,85 BBB- 114 Stora Enso Oyj n/a Bullet 5,500 1,11 A- 163 Amer Sports Oyj n/a Bullet 2,375 0,90 A 118 M etsa Board Oyj n/a Bullet 4,000 1,32 BB 183 Carlsberg Breweries A/S n/a Bullet 2,625 0,89 A- 116 Atlas Copco Ab n/a Bullet 2,625 0,14 A 65 Svenska Cellulosa Ab Sca n/a Bullet 2,500 0,82 A+ 103 Fortum Oyj n/a Bullet 6,000 0,31 BBB- 82 Eesti Energia As n/a Bullet 2,384 2,04 B+ 222 Ramirent Oyj n/a Bullet 4,375 2,27 BBB- 279 Fingrid Oyj n/a Bullet 3,500 0,85 AA- 97 Ssab Ab n/a Bullet 3,875 5,47 B+ 598 Vattenfall Ab n/a Bullet 5,375 1,21 B+ 133 Kemira Oyj n/a Bullet 2,500 1,09 BBB- 158 Statoil Asa n/a Bullet 2,875 0,96 A 89 Ovako Ab Callable 6, / B Teliasonera Ab n/a Bullet 3,000 1,44 A 125 St1 Nordic Oy n/a Bullet 4,125 - BB- - Volvo Treasury Ab Callable 4, /4 BB- 303 Orion Oyj n/a Bullet 2,750 1,06 AA- 156 Volvo Treasury Ab Callable 4, /5.17 BB- 359 Ap M oeller-m aersk A/S n/a Bullet 3,375 0,49 BB- 98 Dong Energy A/S Callable 6, /4.98 B 384 Skf Ab n/a Bullet 1,875 0,34 BBB+ 83 Sanoma Oyj n/a Perp/Call 7, /5.41 BB- 950 Ahlstrom Oyj Callable 4, /3.29 BB 364 Finnair Oyj n/a Perp/Call 7, /5.82 BB+ 922 Neste Oyj n/a Bullet 4,000 1,29 A- 178 Ahlstrom Oyj n/a Perp/Call 7, /4.48 BB 951 Outokumpu Oyj Callable 6, /13.09 B 814 Outotec Oyj n/a Perp/Call 7, /7.12 BB- 757 Elisa Oyj n/a Bullet 2,250 0,41 A+ 90 Technopolis Plc n/a Perp/Call 7, /4.62 B+ 896 M etso Oyj n/a Bullet 2,750 1,15 BBB 164 Lemminkainen Oyj n/a Perp/Call 8, /6.93 BB Hkscan Oyj n/a Bullet 3,625 2,95 BB- 344 Stockmann Oyj Abp n/a Perp/Call 7, /7.25 B 996 Volvo Treasury Ab n/a Bullet 2,375 0,43 BB- 91 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) Luottoluokitus perustuu FIMin luottoluokitusmalliin. Luottoluokitus ei ole sijoitussuositus Spread

5 , 5 CTL1V-FI 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Comptel 1Q16 torstaina klo 8.00 Comptel - Tekninen kuva ja ennusteet CTL1V-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto Myyntikate #N/A #N/A #N/A #N/A EBITDA EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

6 , 6 HUH1V-FI 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Huhtamaki 1Q16 torstaina klo 8.30 webcast klo Huhtamaki - Tekninen kuva ja ennusteet HUH1V-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto 2,236 2,726 2,870 3,015 Myyntikate 1,395 1,599 1,696 1,770 EBITDA EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

7 , 7 KNEBV-FI 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto 1,782 2,302 2,258 2,654 EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Kone 1Q16 torstaina klo webcast klo Kone - Tekninen kuva ja ennusteet KNEBV-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto 7,335 8,647 8,907 9,192 Myyntikate 1,683 2,274 2,317 2,406 EBITDA 1,120 1,342 1,390 1,444 EBIT 1,036 1,242 1,286 1,339 Tulos-ennen-veroja 1,016 1,364 1,309 1,373 Nettotulos 756 1, ,029 Nettotulos ilman k.eriä 756 1, ,035

8 , 8 WRT1V-FI 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto 1,065 1,245 1,226 1,585 EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Wärtsilä 1Q16 torstaina klo 8.30 webcast klo Wärtsilä - Tekninen kuva ja ennusteet WRT1V-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto 4,779 5,029 5,123 5,190 Myyntikate , ,636 1,649 EBITDA EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

9 , 9 Osinkokalenteri 2016 keväälle: Osake Irtoaminen Maksu Osinko! Robit ,04 Asiakastieto Group ,72 Marimekko ,35 Wärtsilä ,20 Caverion ,28 Asiakastieto Group ,05 POP Outotec ,00 Kone ,40 Kemira ,53 Rapala VMC ,15 Aktia Pankki R ,10 POP Amer Sports A ,55 Metso ,05 Kesko B ,50 Aktia Pankki R ,54 Evli Pankki ,31 Sponda ,19 Pihlajalinna ,00 Finnlines ,00 Martela A ,25 Cargotec ,80 Ahlstrom ,31 Nokian Renkaat ,50 Fiskars ,70 Lemminkäinen ,12 Consti Yhtiöt ,39 Nurminen Logistics ,00 Detection Technolog ,07 POP Orava Asuntorahasto ,27 1/4 Etteplan ,15 Ponsse ,55 Kesla A ,00 Orion B ,30 Fortum ,10 Sanoma ,10 Pöyry ,00 QPR Software ,02 Glaston ,01 POP Scanfil ,08 Uponor ,44 SRV Yhtiöt ,10 Nixu ,09 TeliaSonera ,16 1/2 Oriola-KD B ,13 Tieto ,35 Vaisala A ,95 HKScan A ,14 Basware ,00 Trainers' House ,00 Comptel ,03 Olvi A ,70 Norvestia ,79 Valmet ,35 Incap ,00 Ålandsbanken B ,60 Revenio Group ,70 Konecranes ,05 Munksjö ,30 POP Honkarakenne B ,00 Stockmann B ,00 Metsä Board B ,17 Outokumpu ,00 Sievi Capital ,00 Verkkokauppa.com ,15 Pohjois-Karjalan Kirj ,30 PKC Group ,70 Bittium ,30 YIT ,22 Raisio V ,16 Tikkurila ,80 Ilkka-Yhtymä II ,10 CapMan B ,07 Siili Solutions ,70 Aspo ,41 Tulikivi A ,00 Citycon ,03 POP United Bankers ,35 Aspocomp Group ,00 Viking Line ,95 Citycon ,01 Elite Varainhoito ,08 F-Secure ,12 Elecster A ,30 Digia ,08 Innofactor ,00 Ixonos ,00 Huhtamäki ,66 Solteq ,00 Efore ,00 Okmetic ,65 Saga Furs C ,00 SSH Comm. Securit ,00 eq ,30 SSAB B ,00 Sampo A ,15 Suominen ,02 eq ,20 POP Taaleri ,06 POP Soprano ,00 Alma Media ,12 POP Neste ,00 Taaleri ,14 Biohit B ,00 Dovre Group ,01 Piippo ,25 Teleste ,23 Restamax ,27 Exel Composites ,22 Technopolis ,17 UPM-Kymmene ,75 Atria A ,40 Finnair ,00 Apetit ,70 Wulff ,10 Stora Enso R ,33 Lassila & Tikanoja ,85 Cramo ,65 Yleiselektroniikka E ,30 Keskisuomalainen A ,46 Nordea Bank ,64 Elisa ,40 Zeeland Family ,05 Afarak Group ,01 Ramirent ,40 Neo Industrial ,00 Affecto ,16 Nokia ,26 Sotkamo Silver ,00 Nexstim ,00 Herantis Pharma ,00 Asiakastieto Group 0,23 Sponda 0,12 HV Talenom ,00 Raute A ,80 Investors House ,17 Citycon 0,11 QPR 0,01 HV Osingon irtoaminen osakkeesta tapahtuu yhtiökokouksesta seuraavana päivänä (yhtiökokouspäivänä ostettaessa saa vielä irtoavan osingon). POP = pääoman palautus, OJ = osakkeiden jakaminen, HV = hallituksen valtuutus 2016:lle Lähde: Kauppalehti, Factset, S-Pankki (FIM)

10 , 10 1Q16-tuloskauden kalenteri 1/4 1Q16 pvm Liikevaihto EBIT 1Q16 EBIT ilm. k.eriä Pretax EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Elisa Oyj Class A ,570 1, Elisa toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihto ja kertaeristä puhdistettu k-kate samalla tasolla kuin " Poikkeama odotuksista -1 % 5 % 5 % 5 % 3 % Johtopäätös: Vahva kannattavuus Kuluttaja -asiakkaiden kasvun vetämänä. FIM kommentti: Käyttökate kasvoi 6% edellisvuodesta ja k-kate oli Q1:llä 35,0%, kun se edellisvuonna oli 33,9% ylittäen samalla odotukset. Tulosparannuksen taustalla on Kuluttaja asiakkaat, jossa mobiili palveluliiketoiminta kasvoi hyvin (9%). Kasvu yhdessä tuottavuuden parantumisen myötä paransi tämän yksikön k-katetta peräti 1,7% -yksikköä. Basware Oyj Basware toteuma: Ohjeistus: "Vähintään 5% org. kasvu, oikaistu EBITDA nollatasolla vuonna 2016" Poikkeama odotuksista 0 % 32 % 39 % 6 % 19 % Johtopäätös: Tappio odotuksia pienempi, mutta kasvupanostusten ajoituksen ennakointi vaikeaa. FIM kommentti: Liikevaihdon org. Kasvu ilman valuuttavaikutuksia Q1:llä oli 3,5% ja liiketulos koko vuoden ohjeistuksen mukaisesti selvästi tappiolla kasvupanostusten takia. Transaktuiopalveluiden ja Saas:n kasvun söi erityisesti lisenssimyynnin lasku. Yhtiö osti USA:sta Verian -yhtiön, josta MEUR 1 kuluja ja positiivinen EPS-vaikutus 2017 lähtien. Ponsse Oyj Ponsse toteuma: Ohjeistus: "Euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan samalla tasolla kuin (MEUR 56)" Poikkeama odotuksista 16 % 21 % 17 % 33 % 26 % Johtopäätös: Erittäin vahva Q1, saadut tilaukset ok, kommentit markkinasta positiivisia FIM kommentti: Ponssen vahva meno jatkui alkuvuonna liikevaihdon kasvettua 26% ja l-voiton 66% ylittäen selvästi ennusteet. Yhtiön mukaan nyt konetoimitukset sujuivat normaalisti. Saadut tilaukset kohtalaisella tasolla MEUR 116,2 (Q1/: 112,4, Q4/: 136,0) ja yhtiön mukaan markkinatilanne on hyvä. Telia Company AB , ,453 9,279 1,595 1,579 1,276 1, Comptel Oyj Huhtamaki Oyj ,726 2, Kone Oyj Class B , ,647 8,901 1,242 1,287 1,364 1, Okmetic Oyj Solteq Oyj SSH Communication Wartsila Oyj Abp , ,029 5, Amer Sports Oyj Cla ,534 2, Componenta Oyj Metso Oyj ,977 2, Oriola-KD Corporati ,626 1, SSAB AB Class B , , , Verkkokauppa.com O Revenio Group Oyj Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

11 , 11 1Q16-tuloskauden kalenteri 2/4 1Q16 pvm Alandsbanken Abp C Liikevaihto EBIT 1Q16 EBIT ilm. k.eriä Pretax EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Detection Technolog Innofactor Plc Kemira Oyj ,373 2, Tieto Oyj ,460 1, UPM-Kymmene Oyj , ,138 10,147 1, , Vaisala Oyj Class A Bittium Corporation Kesko Oyj Class B , ,679 9, Konecranes Oyj ,126 2, Lassila & Tikanoja O Munksjo Oyj ,131 1, Neste Corporation , ,131 10, Nordea Bank AB shs ,322 1,071 1, ,140 9,823 5,183 5,047 4,704 4, Orion Oyj Class B ,016 1, Outokumpu Oyj , ,384 5, Outotec Oyj ,201 1, Tecnotree Oyj Valmet Corp ,928 2, Ahlstrom Oyj ,075 1, Aspo Plc Atria Oyj Class A ,340 1, Caverion Oyj ,443 2, Citycon Oyj Dovre Group Plc Etteplan Oyj Fortum Oyj , ,702 3, Glaston Oyj Lemminkainen Corp ,879 1, Olvi Oyj Class A Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

12 , 12 1Q16-tuloskauden kalenteri 3/4 1Q16 pvm Liikevaihto EBIT 1Q16 EBIT ilm. k.eriä Pretax EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS QPR Software Oyj Rapala VMC Oyj Stockmann Oyj Abp ,435 1, Stora Enso Oyj Class , ,040 10, Suominen Yhtymae O Teleste Oyj Tulikivi Oyj Class A YIT Oyj ,732 1, Alma Media Oyj Cargotec Oyj Class B ,729 3, Digia Oyj F-Secure Oyj Martela Oyj Class A Raute Oyj Class A Scanfil Oyj Talentum Oyj Tikkurila Oyj Uponor Oyj Class A ,051 1, eq Oyj Metsae Board Corpo ,008 1, Sanoma Oyj ,717 1, Asiakastieto Group CapMan Oyj Class B Cramo Oyj Fiskars Oyj Abp , , HKScan Oyj Class A ,917 1, Nokian Renkaat Oyj ,360 1, PKC Group Oyj Poeyry Oyj Ramirent Oyj Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

13 , 13 1Q16-tuloskauden kalenteri 4/4 1Q16 pvm Liikevaihto EBIT 1Q16 EBIT ilm. k.eriä Pretax EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Sponda Oyj SRV Yhtioet Oyj Wulff Group Plc Affecto Oyj Ilkka-Yhtyma Oyj Aktia Bank plc Class Honkarakenne Oyj C Nokia Oyj , ,499 26,159 1,994 2,683 1,804 2, Pihlajalinna Oy Raisio Oyj Class V Restamax OY Technopolis Oyj Yleiselektroniikka O Exel Composites Oyj Sampo Oyj Class A ,378 4,336 1,882 1,745 1,889 1, Apetit Oyj Consti Yhtioet Oy Elecster Oyj Class A Finnair Oyj ,324 2, Marimekko Oyj Viking Line Abp Orava Residential R Keskisuomalainen O Kotipizza Group Oyj Efore Oyj Class A Kesla Oyj Class A Nixu OY Nurminen Logistics Robit PLC Siili Solutions Oy Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

14 , 14 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :30 USA / Housing starts 1,166 1, :00 Akzo Nobel (Kemira, Tikkurila) :00 Basware :30 Goldman Sachs :00 Intel Aft-mkt Yahoo! Kesla Ponsse :00 ABB (Vacon) :00 Svenska Handelsbanken :00 TeliaSonera :30 Axfood (Kesko) Aft-mkt Qualcomm (Nokia) Bef-mkt SAP AG (Tieto) :00 Euroalue / ECB korkopäätös :30 USA / Initial jobless claims :30 USA / Philadelphia FED :00 Euroalue / Consumer confidence :00 USA / Leading indicators :00 Comptel :00 Okmetic :00 Solteq :30 Ericsson :30 Huhtamaki :30 Trainers' House :30 Wärtsilä :00 Yara International :00 Tectia :30 Kone :00 Amer Sports :30 Verizon Aft-mkt Google Aft-mkt Starbucks (Huhtamaki) Aft-mkt Microsoft (Nokia) Aft-mkt Visa New Wave (Stockmann) Lähde: Bloomberg

15 , 15 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan Suomi epäonnistuu devalvaation simuloinnissaan yhteiskuntasopimuksella, työttömyys kasvaa n :sta, 10mrd vuotuista julkista velkaantumista paikataan valtion omaisuuden myynnellä (valtion omaisuus 100mrd) 2016 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus) FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

16 , 16 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 2, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 21, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 2, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 3, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

17 , 17 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 9, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

18 , 18 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2017 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2016 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2016 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

19 , 19 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.8x 20.0x 2.2x 2.7 % Autoteollisuus STOXX x 8.9x 1.2x 3.6 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.2 % 617.3x 0.5 % Suomi HEX x 15.9x 1.9x 4.4 % Pankit STOXX x 17.0x 0.7x 5.2 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.0 % 51.3x 0.7 % Ruotsi OMX x 17.1x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.0x 2.1 % Pohjoismaat VINX x 19.3x 2.3x 3.9 % Kemikaalit STOXX x 19.6x 2.6x 3.0 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.8x 20.5x 1.6x 3.3 % Rakennus STOXX x 31.8x 1.8x 2.9 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.6 % 21.7x 3.4 % Eurooppa STOXX x 24.4x 1.7x 3.7 % Rahoitus STOXX x 17.3x 1.6x 3.5 % Euroalue STOXX x 20.3x 1.4x 4.0 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 26.2x 3.7x 2.7 % USA S&P x 19.1x 2.8x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX x 21.4x 3.8x 3.0 % Japani Nikkei 15.8x 18.9x 1.5x 2.0 % Kulutustavarat STOXX x 20.3x 4.4x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 23.8x 3.0x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 11.3x 1.1x 5.1 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.4x 14.0x 1.4x 2.8 % Media STOXX x 25.1x 3.0x 3.7 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.5x 12.5x 1.4x 2.8 % Öljy ja kaasu STOXX x #N/A N/A 1.1x 5.5 % Itä-Eurooppa CECEEUR 12.6x 29.2x 1.2x 4.2 % Kiinteistöt STOXX x 8.4x 1.1x 3.7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.8x 32.4x 1.9x 2.8 % Vähittäismyynti STOXX x 24.1x 2.6x 2.6 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.8x 9.9x 1.4x 4.6 % Teknologia STOXX x 23.4x 2.9x 2.1 % Afrikka MSCI EFM Afr. 15.2x 14.1x 2.3x 3.1 % Telekommunikaatio STOXX x 43.2x 1.8x 4.7 % Kiina Shanghai Comp. 13.3x 16.1x 1.7x 2.1 % Matkustus STOXX x 15.8x 3.6x 2.7 % Venäjä RTSI $ 6.9x 6.6x 0.8x 4.4 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 1,112.0x 1.5x 5.0 % Brasilia Bovespa 15.1x #N/A N/A 1.3x 3.4 % USA Intia Sensex 16.1x 19.6x 2.8x 1.8 % Rahoitus S&P x 14.6x 1.3x 2.5 % Kulutustavarat S&P x 21.3x 5.1x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 22.4x 5.4x 2.6 % Energia S&P x 29.4x 1.7x 3.0 % Terveydenhuolto S&P x 21.2x 3.8x 1.7 % Teollisuus S&P x 17.1x 3.9x 2.3 % Teknologia S&P x 19.5x 4.3x 1.6 % Perusteollisuus S&P x 18.7x 3.5x 2.2 % Telekommunikaatio S&P x 15.0x 2.9x 4.7 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 18.2x 1.9x 3.5 %