Tuottoa ja hajautusta vaihtoehtoisilla rahastosijoituksilla. Sijoitusristeily Miia Hukari

Transkriptio

1 Tuottoa ja hajautusta vaihtoehtoisilla rahastosijoituksilla Sijoitusristeily Miia Hukari

2 Tuottoa ja hajautusmahdollisuuksia vaihtoehtoisilla rahastosijoituksilla Nordea Fixed Income Hedge Nordean CDO-rahastot Vakaat Osakkeet -sijoitusprosessi 2

3 Nordea Fixed Income Hedge -rahasto: hajautusta ja hyvää tuottoa sijoitussalkkuun

4 Nordea Fixed Income Hedge Sijoittaa Euroopan korkomarkkinoille Hyödyntää Nordean osaamista eri korko-omaisuuslajeissa Sijoitusten pohjana eurooppalaiset high yield -lainat ja tanskalaiset kiinnitysluottolainat Tavoitteena absoluuttinen, korko- ja osakemarkkinoista riippumaton tuotto maltillisella riskillä Maksimimäärä ostettuja arvopapereita 350 %, myytyjä arvopapereita 250 % Tuottotavoite: Euribor + 3%-yksikköä Edut sijoittajalle: 4 Hyvä riskikorjattu tuotto: Sharpen luku lanseerauksesta 1,2 Hyvä likviditeetti: rahasto auki kerran kuukaudessa (viikon ennakkoilmoitus) Edullinen: 1% hallinnointipalkkio ja 20% tuottopalkkio Euribor-koron jälkeen Kustannustehokas rakenne Ratan valvonnan alainen

5 Sijoitusstrategia Alhaisen riskin peruspositiot Kiinnitysluottolainat, korkoriski suojataan Opportunistinen High Yield ostetut/myydyt Kiinnitysluottolainat Matalan riskin high yield -lainat Defensiiviset high yield -lainat Painopiste: Lyhyt maturiteetti Korkean senioriteetin lainat Pankkilainat Sijoitushorisontti yli kaksi vuotta Opportunistiset positiot Ostetut ja lyhyeksi myydyt positiot Aktiivinen kaupankäynti Aktiivisuus uusemissioissa Lyhyt sijoitushorisontti (6-24 kk) 5

6 Rahaston kehitys Tuotto Tuotto, p.a. Riski (volatiliteetti) Sharpe 21,00 % 8,49 % 4,86 % 1,07 Nordea Fixed Income Hedge Euro-valtionobligaatiot Euro rahamarkkina 96 11/2004 2/2005 5/2005 8/ /2005 2/2006 5/2006 8/ /2006 2/2007 6

7 Nordean CDO Debt & CDO Equity -rahastot: tuottoa ja hajautusta luottoriskimarkkinoilta

8 Nordean korkorahastot: CDO Debt ja CDO Equity Nordea CDO Debt ja Nordea CDO Equity -rahastot ovat jopa Euroopan mittakaavassa aivan uudentyyppisiä korkorahastoja Rahastot sijoittavat nk. CDO-instrumentteihin. CDO:ssa järjestäjä, esimerkiksi pankki tai muu luottolaitos, siirtää omaisuuteensa liittyvän luottoriskin sijoittajille. CDO:n tuotto-odotus ja riski muodostuvat tämän omaisuuden luottoriskistä CDO Debt -rahaston tavoitteena on tarjota perinteistä rahamarkkinasijoitusta korkeampi tuotto pienellä korkoriskillä. Rahasto sopii varovaiselle sijoittajalle, joka tavoittelee perinteistä korkosijoitusta korkeampaa tuottoa. CDO Equity on korkean riskin rahasto, jonka tavoitteena on tarjota osakkeiden tuotto-odotus sijoittamalla kuitenkin vain korkomarkkinoille. Rahasto sopii tuottohakuiselle sijoittajalle, joka haluaa hajautusta osakesijoituksille. 8

9 Mikä on CDO (Collateralized Debt Obligation)? - Luottoriskin järjestämistä sijoittajille sopivaan muotoon Järjestäjä Omaisuus Erillisyhtiö Vakuusomaisuuden hoitaja Lainat AAA A BBB BB Equity CDO:ssa järjestäjä (pankki, luottokorttiyhtiö tms.) siirtää omaisuuteensa liittyvän luottoriskin sijoittajille sopivampaan muotoon Omaisuus voi olla pankki- tai asuntolainoja, kulutusluottoja, kehittyvien markkinoiden joukkolainoja, jvk-lainoja Omaisuus siirretään tätä tarkoitusta varten perustettuun erillisyhtiöön, joka laskee liikkeeseen lainoja. Näille lainoille haetaan luottoluokitus, joka vastaa niiden riskiä ja tuotto-odotusta. Kun omaisuus tuottaa kassavirtaa, maksetaan ne lainoihin sijoittaneille etuoikeusjärjestyksessä. Vähiten luottoriskiä kantaa AAA-osuuden, eniten Equity-osuuden omistaja. 9

10 CDO-lainojen tuotto-riski -suhde osakemarkkinoita ja yrityslainoja parempi 10 3 vuotta 2 vuotta 1 vuotta Sharpen luku Tuotto Vol. Tuotto Vol. Tuotto Vol. 3v 2v 1v AAA 3,81 % 0,23 % 4,47 % 0,18 % 5,35 % 0,12 % 2,90 2,20 2,37 AA 4,27 % 0,46 % 4,84 % 0,39 % 5,50 % 0,25 % 2,39 1,98 1,74 CLO A 5,25 % 0,54 % 5,54 % 0,47 % 5,64 % 0,38 % 3,87 3,13 1,52 BBB 6,92 % 0,78 % 7,02 % 0,69 % 7,37 % 0,76 % 4,81 4,30 3,03 BB 14,30 % 2,44 % 13,44 % 1,94 % 12,77 % 1,81 % 4,57 4,83 4,26 AAA 4,03 % 0,28 % 4,72 % 0,21 % 5,52 % 0,11 % 3,14 3,09 4,16 HY A 6,30 % 1,06 % 5,94 % 0,82 % 5,89 % 0,99 % 2,95 2,29 0,83 CBO BBB 7,00 % 2,76 % 6,32 % 3,22 % 6,23 % 3,11 % 1,39 0,70 0,37 BB 13,09 % 3,87 % 11,78 % 4,42 % 10,35 % 6,12 % 2,56 1,74 0,86 CDO:t AAA 3,84 % 0,32 % 4,64 % 0,29 % 5,11 % 0,16 % 2,10 1,95 0,26 HG AA 5,51 % 0,65 % 5,55 % 0,56 % 5,43 % 0,54 % 3,63 2,65 0,66 ABS A 5,57 % 1,38 % 0,36 BBB 5,56 % 1,93 % 5,90 % 1,89 % 7,18 % 1,30 % 1,24 0,96 1,61 AAA 3,81 % 0,33 % 4,60 % 0,30 % 5,02 % 0,19 % 1,98 1,75-0,27 Mezz. AA 5,43 % 0,64 % 5,42 % 0,54 % 5,17 % 0,50 % 3,55 2,50 0,20 ABS A 4,44 % 1,86 % -0,34 BBB 5,10 % 2,23 % 5,22 % 2,34 % 5,78 % 2,36 % 0,87 0,49 0,30 AAA 3,54 % 0,22 % 4,37 % 0,17 % 5,30 % 0,10 % 1,76 1,77 2,25 MM AA 4,21 % 0,36 % 4,76 % 0,36 % 5,45 % 0,22 % 2,94 1,92 1,72 CLO A 4,99 % 0,60 % 5,40 % 0,42 % 5,97 % 0,30 % 3,07 3,18 2,99 BBB 6,38 % 1,06 % 6,37 % 0,83 % 6,41 % 0,45 % 3,04 2,76 2,97 Osakkeet S&P ,04 % 10,11 % 10,68 % 10,21 % 10,79 % 10,36 % 0,78 0,65 0,55 AAA 4,54 % 0,80 % 5,28 % 0,74 % 5,44 % 0,81 % 2,67 1,54 0,42 Yritys- AA 3,93 % 0,99 % 4,96 % 0,76 % 5,48 % 0,74 % 0,73 1,08 0,52 lainat *) A 4,52 % 1,13 % 5,34 % 1,23 % 5,14 % 1,45 % 1,16 0,98 0,03 (korkoriski- BBB 5,07 % 1,81 % 5,21 % 2,03 % 5,73 % 1,81 % 1,03 0,53 0,95 suojattu) BB 6,90 % 3,94 % 8,24 % 4,01 % 8,50 % 2,03 % 1,44 2,02 1,65 B 10,05 % 4,85 % 9,45 % 4,53 % 10,06 % 2,02 % 1,41 1,17 2,46 Lähde: Wachovia Capital Markets, Lehman Brothers & Bloomberg *) Lehman Brothers Corporate Bond Index, korkoriskisuojattu 5v swapilla

11 ja alhainen korrelaatio osakkeisiin ja yrityslainoihin tuo hajautusetuja Osakkeet Yrityslainat CLO HG ABS Mezz ABS S&P 500 AAA AA A BBB AAA AA A BBB BB AAA AA BBB AAA AA BBB Osakkeet S&P 500 1,00 AAA 0,10 1,00 Yritys- AA 0,12 1,00 1,00 lainat A 0,11 0,99 1,00 1,00 BBB 0,10 0,96 0,97 0,98 1,00 AAA 0,06-0,10-0,08-0,11-0,15 1,00 AA -0,01-0,12-0,11-0,12-0,15 0,54 1,00 CLO A 0,06-0,09-0,08-0,08-0,12 0,49 0,60 1,00 BBB -0,03-0,11-0,09-0,09-0,12 0,42 0,43 0,73 1,00 BB 0,08-0,19-0,17-0,17-0,18 0,25 0,25 0,56 0,57 1,00 AAA -0,01-0,06-0,04-0,06-0,08 0,46 0,34 0,27 0,25 0,04 1,00 HG ABS AA -0,01-0,09-0,09-0,07-0,06 0,20 0,16 0,05 0,12 0,00 0,42 1,00 BBB -0,03-0,08-0,07-0,09-0,13 0,34 0,19 0,14 0,13-0,04 0,00 0,10 1,00 AAA -0,02-0,06-0,04-0,06-0,08 0,44 0,34 0,27 0,26 0,05 0,99 0,40-0,01 1,00 Mezz ABS AA -0,10-0,11-0,11-0,09-0,08 0,11 0,17 0,05 0,15 0,06 0,44 0,83 0,03 0,46 1,00 BBB -0,06-0,10-0,10-0,12-0,15 0,31 0,25 0,21 0,23 0,04 0,03 0,15 0,83 0,06 0,17 1,00 CDO-lainojen korrelaatio yrityslainoihin ja osakemarkkinoihin on äärimmäisen pieni, aavistuksen negatiivinen Myös CDO-lainojen keskinäinen korrelaatio on alhainen sekä eri lainatyyppien että luottoluokitusten kesken 11

12 Nordean CDO-rahastot AAA Omaisuus A BBB BB Erillisyhtiö Osakeosuus Nordea CDO Debt rahasto Nordea CDO Equity rahasto 12

13 Nordean CDO-rahastojen kehitys CDO Debt -rahaston tuotto lanseerauksesta lähtien 2,97 %, CDO Equityn 10,32 % Tuottotavoitteisiin verrattuna (CDO Debt tuotto-odotus 4 % p.a., CDO Equity 9-10 % p.a.) molemmat rahastot ovat pärjänneet loistavasti CDO Debt -rahaston volatiliteetti on lanseerauksesta ollut 1,0 % p.a.; CDO Equityn 4,6 % p.a. CDO-tuotteiden kysyntä on ollut kovaa ja ao. pääomien luottoriski pieni. Odotamme hyvän kehityksen jatkuvan / / / /2007 CDO Debt CDO Equity 13

14 Vakaat osakkeet tuottoa epävarmoilla markkinoilla

15 Vakaat Osakkeet -sijoitusprosessi Nordean kehittämä osakevalintaprosessi Tavoitteena hyvä tuotto kaikissa markkinatilanteissa, maltillinen riski ja pieni tappion todennäköisyys Tavoitteena löytää osakkeet, jotka tarjoavat tasaista tuottoa ja hintakehitys on vakaata joiden arvostus on kohtuullinen jotka tarjoavat hyvän absoluuttisen tuoton Sijoituskohteena ovat osakkeet maailmanlaajuisesti Osakkeiden valuuttakurssiriski suojataan Alhaisen riskin sijoitukset tarjoavat hajautusta osakesijoituksiin ilman, että tuotosta tingitään Hyvä tuotto-riski -suhde mahdollistaa osakepainon kasvattamisen sijoitussalkussa 15

16 Osakevalintaprosessi Hinta Osingonjako Liikevoitto Käyttökate Kassavirta Perustekijöiden analyysi Perustekijöiden vakaus Arvostus Arvostuskertoimet, tunnusluvut Hajautus ja riskienhallinta Painotukset, korrelaatiot osaketta hyvin hajautettu osakesalkku 16

17 Esimerkki osakkeen vakaudesta Käyttökate Hinta Osingot Kassavirta Liikevoitto Arvostus: Hongkong Electric Holdings Limited tuottaa ja toimittaa sähköä sekä tarjoaa konsultointi- ja projektinhallintapalveluita HK MSCI P/E: Osinkotuotto: 4.8% 2.3%

18 Sijoitusten maantieteellinen ja sektorijakauma Maantieteellinen allokaatio Sektoriallokaatio Pohjois- Amerikka Japani Eurooppa Yhdyskuntapalvelut Tietoliikennepalvelut Perusteollisuus Informaatioteknologia Teollisuusyhtiöt Terveydenhuolto Rahoitus Energia Aasia pl. Japani 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Päivittäistavarat Kulutustavarat 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% Vakaat osakkeet Maailman osakkeet 18

19 Vakaat Osakkeet salkunhoidon performanssi % 8 % 6 % Liikkeellelaskusta: Kokonaistuotto 4 % 2 % 0 % -2 % Vakaat Osakkeet Maailman osakkeet 34,6% 23,3% -4 % -6 % Riski (Volatiliteetti) Vakaat Osakkeet 5,3% -8 % Q2* Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1* Maailman osakkeet 8,3% Vakaat Osakkeet Maailman osakkeet * Vajaa vuosineljännes

20 Vakaat Osakkeet Nordean rahastoissa Nordea - 1 Vakaat Osakkeet Osakerahastot Yksityishenkilöille suunnattu osakerahasto Nordea Pro Stable Return Instituutioasiakkaille suunnattu osakerahasto Yhdistelmärahastot Nordea Vakaa Tuotto Yhdistelmärahasto, joka sijoittaa osakkeisiin ja korkotuotteisiin Osakesijoituksissa Vakaita Osakkeita. Osakepaino n. 50 %. Nordea III Takuuturva 100 Rahaston riskiportfolio muodostuu Pro Stable Return -rahastosta Osakepaino nyt % Rahastojen rahastot Säästö 25 / 50 / 75 & Osakesalkku Osakeosuudessa Pro Stable Return -rahastoa Private Banking Tuotto Osakeosuudessa Pro Stable Return -rahastoa 20

21 Nordea Pro Stable Return rahaston kehitys Vuotuinen tuotto Riski (volatiliteetti) Sharpe ** Pro Stable Return 12,91 % 6,98 % 1,41 MSCI World 5,58 % 10,29 % Pro Stable Return Maailman osakkeet* 1/2006 3/2006 5/2006 7/2006 9/ /2006 1/2007 3/2007 *MSCI World tuottoindeksi, euroina ** Entinen Nordea Pro Balance. Rahasto muuttui Nordea Pro Stable Return osakerahastoksi ,24 21

22 22 Nordea Pro Stable Return rahaston suurimmat osakeomistukset Osake % Osake Hyvin hajautettu osakesalkku Salkussa nyt 119 osaketta Osakkeet rahastossa lähes tasapainoin Osakkeiden painot 1,8 0,1 % Osakkeiden markkinaherkkyys keskimääräistä pienempi Salkussa paljon infrastruktuuri-, sähkö- ja teleyhtiöitä Yhtiöillä yleisesti vakaa kurssikehitys ja runsas osingonjakopolitiikka TeliaSonera nyt rahaston ainoa suomalainen yritys Public Service Enterprise Group 1,76 Public Service Enterprise Group 1,76 General Electric 1,72 General Electric 1,72 Telefonica 1,62 Telefonica 1,62 United Technologies 1,62 United Technologies 1,62 Consolidated Edison 1,6 Consolidated Edison 1,6 Westpac Banking Ord 1,58 Westpac Banking Ord 1,58 ENI 1,57 ENI 1,57 Chevron Corp 1,56 Chevron Corp 1,56 Novartis 1,53 Novartis 1,53 United Utilities Ord 1,48 United Utilities Ord 1,48 Tesco 1,44 Tesco 1,44 HBOS 1,38 HBOS 1,38 General Property Trust 1,37 General Property Trust 1,37 Wal-Mart Stores 1,36 Wal-Mart Stores 1,36 Glaxosmithkline Plc 1,34 Glaxosmithkline Plc 1,34 SunTrust 1,34 SunTrust 1,34 Wells Fargo 1,33 Wells Fargo 1,33 Swisscom 1,32 Swisscom 1,32 BB&T 1,3 BB&T 1,3 Southern Co. 1,29 Southern Co. 1, TeliaSonera 0,85 TeliaSonera 0,85

23 Tämän materiaalin on tarkoitus antaa vastaanottajalle yleistä tietoa. Siihen sisältyvät arviot tai tiedot eivät ole täydellisiä, ja niissä tapahtuvista mahdollisista muutoksista ei ilmoiteta erikseen. Lukijan on tulkittava tietoja itse ja häntä kehotetaan keskustelemaan käsityksistään Nordea Investment Managementin edustajan kanssa. Nordea Investment Management ei vastaa tähän asiakirjaan sisältyvistä tiedoista eikä Nordea Investment Managementin voida katsoa olevan vastuussa asiakirjaan sisältyvien tietojen käytöstä johtuvista seurauksista. 23