Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus

Transkriptio

1 Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus Heinäkuu 2019

2 Salkunhoitajan katsaus alkuvuosi lyhyesti Vuoden ensimmäinen puolisko tarjosi hyviä tuottoja laajalla rintamalla. Toukokuun korjausliike osakemarkkinoilla jäi lyhytaikaiseksi ja riskisijoitukset jatkoivat kesäkuussa nousutrendillä vahvistaen näin entisestään ensimmäisen vuosipuoliskon tuottokehitystä. Kehittyneet osakemarkkinat tuottivat pohjoisamerikkalaisten osakkeiden johdolla peräti 17,4 % alkuvuoden aikana ja esimerkiksi Yhdysvaltain S&P 500 -indeksille ajanjakso oli paras sitten vuoden 1997 paikallisessa valuutassa mitattuna. Globaaleille riskiyrityslainoille päättynyt vuosipuolisko oli paras sitten Korkosijoitusten hyviä tuottoja siivittivät sekä korkojen lasku että luottoriskipreemioiden kapeneminen. Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan korko laski 6 ensimmäisen kuukauden aikana 0,7 %-yksikköä päätyen kesäkuun lopussa tasan 2,0 %:iin. Saksan vastaavan valtionlainan korko laski kesäkuussa uusiin ennätyslukemiin, -0,33 %:iin. Osakesijoituksissa painotusalueenamme oleva amerikkalainen teknologiasektori oli alkuvuoden voittaja, +28 %. Sykliset sektorit olivat muutenkin kärkisijoilla, kun taas defensiiviset jäivät hieman jälkeen. Alkuvuonna tyylifaktoreista kärkisijoilla olivat kasvuyhtiöt ja momentum. Hännille jäivät arvo- ja osinkoyhtiöt. 2

3 Painotustemme onnistumiset & haasteet Vihreä taustaväri: onnistunut painotus (suhteessa vertailukohtaan), punainen taustaväri: haaste (suhteessa vertailukohtaan). Osakepuolella vertailukohtana osakesalkun vertailuindeksi: 70% MSCI World, 15% Suomi, 15% Kehittyvät markkinat. Korkopuolella vertailukohtana korkosalkun vertailuindeksi: 30% JP Morgan Government EMU Bond Index, 15% Merrill Lynch EMU Corporate Index, 10% BarCap US Credit Bond, EUR hedged, 10% Boxx EUR Covered Bond Index, 15% Merrill Lynch Global High Yield Constrained, EUR hedged, 20% Euribor 3 month. Viimeiset 3 kuukautta Painotuksemme Yhdysvaltojen rahoitus- ja teknologiasektoreille ovat olleet onnistuneita samoin kuin mm. näkemyksemme alipainottaa energiasektoria. Yleisesti sykliset sektorit ovat olleet kärkisijoilla defensiivisten (esim. vakaat osakkeet) jäädessä hieman jälkeen. Pienyhtiöt ovat jääneet osakesalkun vertailukohdasta vaikkakin tämän näkemyksen toteutukseen käyttämämme Small Cap enhanced -rahasto on pärjännyt selkeästi vertailuindeksiään paremmin parantaen näin muutoin hieman haasteellista ylipainoaluetta 3 Valtakirjasalkun idea Valtakirjasalkku tarjoaa vaivattoman vaihtoehdon omien sijoitustensa hoitoon. Salkunhoidon ja sijoitusalan ammattilaiset seuraavat jatkuvasti sijoitusmarkkinoita ja muokkaavat salkkua markkinanäkemyksen mukaisesti. Salkkumme ovat tehokkaita kokonaisratkaisuja, jotka rakentuvat erinomaiselle hajautukselle sekä riskien hallinnalle. Tavoitteena on tarjota mahdollisimman hyvää riskikorjattua tuottoa. Tämän lisäksi lisäarvoa pyritään saavuttamaan aktiivisilla painotuksilla eri omaisuuslajien välillä mutta myös omaisuuslajien sisällä tehtävillä muutoksilla. Lähde: NAM/Multi Assets & Bloomberg

4 Taktisia painotuksia suunnitelmallisella lähestymistavalla ajankohtainen näkemys Strategia Keskeisimmät ylipainotukset Keskeisimmät alipainotukset Toteutus Osakkeet/korkosijoitukset Equity Core & Opportunities Flexible FI & FI Credit Opport. Pitkät/lyhyet korot Fixed Income Credit Opp. & Flexible Fixed Income Yrityslainat/valtionlainat Fixed Income Credit Opp. Osake/maat Japani & Kehittyvät Markkinat Eurooppa Equity Opportunities Osake/sektorit US Rahoitus & Teknologia, Terveydenhuolto & EU vakuutus Energia, Teollisuustuotteet, Päivittäis- & Kulutustavarat Equity Opportunities Osake/tyyli Vakaat ja Osinko-osakkeet & Globaalit pienyhtiöt (arvo) Momentum & Kasvu Equity Core & Opportunities Equity Core Analyysityökalut Lähde: NAM/Multi Assets

5 Taktinen omaisuuslajipainotus Osakeriski: Toukokuun alussa laskimme osakepainon neutraaliin ja osakkeet ovat siitä lähtien olleet salkuissamme peruspainossa. Kesäkuussa otimme uutena sijoituskohteena salkkuun eurooppalaisen vakuutussektorin. Houkutteleva arvostus ja eurooppalaista markkinaa pirteämpi tuloskasvu on mielestämme hyvä yhdistelmä. Korkoriski: Olemme kesäkuussa aktiivisesti hallinnoineet korkoriskiä (duraatio) korkokäyrissä ja sijoitusympäristössä tapahtuneiden muutosten pohjalta. Aloitimme kuukauden neutraalissa mutta kuun aikana lisäsimme ensin pitkien korkosijoitusten osuutta lyhyiden kustannuksella palataksemme takaisin peruspainoon kuun lopussa. 5 Luottoriski: Laskimme kesäkuussa riskiyrityslainojen (high yield) osuuden peruspainoon. Salkuissamme ylipainossa olleet riskiyrityslainat ovat tuottaneet erinomaisesti alkuvuoden aikana luottoriskipreemioiden kaventuessa ja korkojen laskiessa. Tätä kehitystä ovat tukeneet odotukset keveämmästä rahapolitiikasta niin Yhdysvalloissa kuin Euroopassa. Talouden näkymien heikentyminen Yhdysvalloissa ja taantuman todennäköisyyden kasvu varoittavat kuitenkin maksuhäiriöiden lisääntymisestä tulevaisuudessa. Näin ollen riskiyrityslainojen arvostus ei ole enää kovin houkutteleva, kun luottovastuutapahtumia ennakoivat indikaattorit varoittavat maksuhäiriöiden lisääntymisestä samaan aikaan kun luottoriskipreemiot ovat kutistuneet. Lähde: NAM/Multi Assets

6 Aktiivista salkunhoitoa Painotusmuutoksia salkussa viim. 12 kk aikana Syyskuussa lisäsimme euromääräisiä High Yield sijoituksia Tammikuussa lisäsimme terveydenhuoltosektorin osuutta ja vähensimme US IT-sektorin ja globaalien osinkoyhtiöiden painoa Maaliskuussa laskimme korkoriskin alipainoon Toukokuussa lisäsimme Yhdysvaltojen terveydenhuoltosektorin sekä eurooppalaisten osakkeiden osuutta ja vähensimme Japanin painoa Kesäkuussa otimme uutena sijoituskohteena eurooppalaisen vakuutussektorin ja vähensimme laajaa Euroopan osakemarkkinaa Lokakuussa osakepainoa rebalansoitiin vastaamaan näkemystä Tammikuussa laskimme korkoriskin neutraaliin Elokuussa vähensimme Kehittyviä Markkinoita sekä Japania ja lisäsimme US rahoitussektorin sekä pienyhtiöiden painoa Marraskuussa lisäsimme defensiivisten vakaiden osakkeiden osuutta ja vähensimme globaaleja osakesijoituksia Helmikuussa lisäsimme terveydenhuoltosektorin osuutta ja vähensimme US IT-sektorin ja globaalien osinkoyhtiöiden painoa Huhtikuussa lisäsimme pienyhtiöiden osuutta ja vähensimme Kehittyvien osakemarkkinoiden painoa Toukokuussa nostimme korkoriskin neutraaliin Kesäkuussa nostimme korkoriskin ensin ylipainoon ja kuun lopussa laskimme sen takaisin peruspainoon Kesäkuussa laskimme luottoriskin neutraaliin Lähde: NAM/Multi Assets & Investment Center, IPS, Prima

7 Allokaatiokorit kesäkuu Salkunhoitajan kommentit Kesäkuu oli positiivinen kuukausi sekä korko- että osakesijoituksille. Etenkin korkosijoitukset tuottivat hyvin Yhdysvaltojen ja Euroopan keskuspankkien viestiessä rahapoliittisesta elvytyksestä ja saivat korot laskuun. Korkosijoituksissa sekä valtionlainat että riskipitoisemmat yrityslainat menestyivät hyvin investment grade-lainojen nousuvauhdin jäädessä vaisummaksi. Kesäkuun absoluuttinen kehitys oli kaikissa salkuissa positiivinen. Salkkujen absoluuttiset tuotot vaihtelivat Korkosalkun n. +1,7 prosentista Osakesalkun n. 4,1 prosenttiin. Menestyimme korkosijoituksissa markkinoita paremmin, mutta jäimme osakkeissa hieman markkinakehityksestä. Korkosijoituksissa riskipitoisempien yrityslainojen painotus onnistui hyvin, mutta alipaino valtionlainoissa heikensi hieman tuottokehitystä. Suomipainotteisissa osakesalkuissa Nordea Pro Suomi rahasto kehittyi markkinakehitystä paremmin ja paransi salkkujen tuottokehitystä. Jatkoimme toukokuussa alkanutta salkkujen korkomuutosta ja lisäsimme sekä Nordea Covered Bond-rahaston osuutta että Nordea Fixed Income Credit-rahaston sijoituskohteiden joukossa kasvatettiin yhdysvaltalaisten investment grade-yrityslainojen osuutta. Muutosten yhteydessä vähennettiin eurooppalaisiin hyviin yrityslainoihin sijoittavan Nordea Corporate Bond-rahaston osuutta salkuissa. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko Pienensimme riskipitoisimpien yrityslainojen osuutta salkussa kesäkuun lopussa niiden korkean arvostuksen vuoksi. Muutos toteutettiin Nordea Fixed Income Credit-rahaston sisällä tehdyillä kaupoilla. Otimme uutena sijoituskohteena salkkuun eurooppalaisen vakuutussektorin osakkeita. Lisäksi vaihdoimme Nordea Japani -osakerahaston Topix osake-indeksifutuuriin, sillä rahaston tuottokehitys ei ole täysin vastannut odotuksiamme. Muutokset toteutettiin Equity Opportunities - työkalurahaston sisällä. Olemme osakkeissa tällä hetkellä neutraalipainossa. Korkoriskin osalta suosimme hieman lyhyempää duraatiota. Luottoriskiä on pienennetty ja olemme tällä hetkellä neutraalipainossa vähennettyämme High Yield-sijoitusten osuutta. LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Lähde: NAM/Multi Assets

8 Rahastosalkut kesäkuu Salkunhoitajan kommentit Kesäkuu oli positiivinen kuukausi sekä korko- että osakesijoituksille. Etenkin korkosijoitukset tuottivat hyvin Yhdysvaltojen ja Euroopan keskuspankkien viestiessä rahapoliittisesta elvytyksestä ja saivat korot laskuun. Korkosijoituksissa sekä valtionlainat että riskipitoisemmat yrityslainat menestyivät hyvin investment grade-lainojen nousuvauhdin jäädessä vaisummaksi. Kesäkuun absoluuttinen kehitys oli kaikissa salkuissa positiivinen. Salkkujen absoluuttiset tuotot vaihtelivat Korkosalkun n. +1,7 prosentista Osakesalkun n. 4,1 prosenttiin. Menestyimme korkosijoituksissa markkinoita paremmin, mutta jäimme osakkeissa hieman markkinakehityksestä. Korkosijoituksissa riskipitoisempien yrityslainojen painotus onnistui hyvin, mutta alipaino valtionlainoissa heikensi hieman tuottokehitystä. Suomipainotteisissa osakesalkuissa Nordea Pro Suomi rahasto kehittyi markkinakehitystä paremmin ja paransi salkkujen tuottokehitystä. Jatkoimme toukokuussa alkanutta salkkujen korkomuutosta ja lisäsimme sekä Nordea Covered Bond-rahaston osuutta että Nordea Fixed Income Credit-rahaston sijoituskohteiden joukossa kasvatettiin yhdysvaltalaisten investment grade-yrityslainojen osuutta. Muutosten yhteydessä vähennettiin eurooppalaisiin hyviin yrityslainoihin sijoittavan Nordea Corporate Bond-rahaston osuutta salkuissa. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko Pienensimme riskipitoisimpien yrityslainojen osuutta salkussa kesäkuun lopussa niiden korkean arvostuksen vuoksi. Muutos toteutettiin Nordea Fixed Income Credit-rahaston sisällä tehdyillä kaupoilla. Otimme uutena sijoituskohteena salkkuun eurooppalaisen vakuutussektorin osakkeita. Lisäksi vaihdoimme Nordea Japani -osakerahaston Topix osake-indeksifutuuriin, sillä rahaston tuottokehitys ei ole täysin vastannut odotuksiamme. Muutokset toteutettiin Equity Opportunities - työkalurahaston sisällä. Olemme osakkeissa tällä hetkellä neutraalipainossa. Korkoriskin osalta suosimme hieman lyhyempää duraatiota. Luottoriskiä on pienennetty ja olemme tällä hetkellä neutraalipainossa vähennettyämme High Yield-sijoitusten osuutta. LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Lähde: NAM/Multi Assets

9 Profiilisalkut kesäkuu Salkunhoitajan kommentit Kesäkuu oli positiivinen kuukausi sekä korko- että osakesijoituksille. Etenkin korkosijoitukset tuottivat hyvin Yhdysvaltojen ja Euroopan keskuspankkien viestiessä rahapoliittisesta elvytyksestä ja saivat korot laskuun. Korkosijoituksissa sekä valtionlainat että riskipitoisemmat yrityslainat menestyivät hyvin investment grade-lainojen nousuvauhdin jäädessä vaisummaksi. Kesäkuun absoluuttinen kehitys oli kaikissa salkuissa positiivinen. Salkkujen tuotot vaihtelivat Korkoprofiilin +1,76 prosentista Osakeprofiilin 3,91 prosenttiin. Menestyimme korkosijoituksissa markkinoita paremmin, mutta jäimme osakkeissa hieman markkinakehityksestä. Korkosijoituksissa riskipitoisempien yrityslainojen painotus onnistui hyvin, mutta alipaino valtionlainoissa heikensi hieman tuottokehitystä. Osakepainotuksissamme voittaja on ollut amerikkalainen teknologiasektori, +28 %, defensiivisen vakaiden osakkeiden jäädessä 12,9 prosenttiin. Jatkoimme toukokuussa alkanutta salkkujen korkomuutosta ja lisäsimme sekä Nordea Covered Bond-rahaston osuutta että Nordea Fixed Income Credit-rahaston sijoituskohteiden joukossa kasvatettiin yhdysvaltalaisten investment grade-yrityslainojen osuutta. Muutosten yhteydessä vähennettiin eurooppalaisiin hyviin yrityslainoihin sijoittavan Nordea Corporate Bond-rahaston osuutta salkuissa. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko Pienensimme riskipitoisimpien yrityslainojen osuutta salkussa kesäkuun lopussa niiden korkean arvostuksen ja maksuhäiriöiden kasvaneen riskin vuoksi. Muutos toteutettiin Nordea Fixed Income Credit-rahaston sisällä tehdyillä kaupoilla Otimme uutena sijoituskohteena salkkuun eurooppalaisen vakuutussektorin osakkeita. Lisäksi vaihdoimme Nordea Japani -osakerahaston Topix osake-indeksifutuuriin, sillä rahaston tuottokehitys ei ole täysin vastannut odotuksiamme. Muutokset toteutettiin Equity Opportunities - työkalurahaston sisällä. Olemme osakkeissa tällä hetkellä neutraalipainossa. Korkoriskin osalta suosimme hieman lyhyempää duraatiota. Luottoriskiä on pienennetty ja olemme tällä hetkellä neutraalipainossa vähennettyämme High Yield-sijoitusten osuutta. LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Lähde: NAM/Multi Assets

10 Hyvää kesää! Nordea Bank Oyj:tä valvoo Euroopan keskuspankki sekä Suomen Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordean yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Yksittäisen sijoittajan salkun tuotto sekä toimialapainot voivat poiketa materiaalissa esitetystä esimerkkisalkusta. Tuottokehityksessä ei ole otettu huomioon veroseuraamuksia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordeassa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea-ryhmä, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordean työntekijät ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiän sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea-ryhmälle. Tätä raporttia ei ole tarkoitettu, eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa asuville henkilöille tai siellä toimiville yhteisöille.