Rahoitusinnovaatiot kuntien teknisellä sektorilla

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "Rahoitusinnovaatiot kuntien teknisellä sektorilla"

Transkriptio

1 Rahoitusinnovaatiot kuntien teknisellä sektorilla Oma ja vieras pääoma infrastruktuuri-investoinneissa Tampereen yliopisto Jari Kankaanpää 6/4/2010 Jari Kankaanpää 1

2 Mitä tiedetään investoinnin tuottovaatimuksen määrittämisestä rahoitusteorian perusteella? 1. Tuottovaatimuksen tulee perustua investoinnin rahoituksessa käytettävän pääoman keskimääräisiin kustannuksiin. 2. Pääomalla on aina olemassa vaihtoehtoiskustannus. 3. Rahoitettavan näkökulmasta katsoen puhutaan pääoman kustannuksesta ja rahoittajan(sijoittajan) näkökulmasta tuottovaatimuksesta. Se mikä on sijoittajalle tuottovaatimus on rahoitettavalle annetun pääoman kustannus (= Inv. laskelmissa käytettävä korko). 4. Oman ja vieraan pääoman sijoittajat asettavat sijoituksilleen erilaiset tuottovaatimukset sijoitusten erilaisen riskin vuoksi. Koko pääoman tuottovaatimus lasketaan pääomaerien painotettuna keskiarvona. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 2

3 Mitä tiedetään tuottovaatimuksen määrittämisestä julkisissa hankinnoissa? 1. Minimituottovaatimus: tuottoa on saatava vähintään yhtä paljon kuin vaihtoehtoisista, vähiten tuottavista hankkeista. 2. Lainakorko: tuottoa on saatava vähintään lainasta maksettavan koron verran. 3. Laskentakorko: Käytetään tuottovaatimuksena VM:n suosittelemaa reaalikorkoa 6 % johon lisätään vuotuinen inflaatio Jos vuotuinen inflaatiovauhti on esim. 1,5 %, niin laskelmissa käytettävä nimelliskorkoon tällöin 6 % + 1,5 % = 7,5 %. HUOM! VM:n suosittama laskentakorko soveltuu käytettäväksi vain lyhytaikaisiin, vuoden investointeihin (Mirala, 1984). 6/4/2010 Jari Kankaanpää 3

4 Infrastruktuuri-investointien erityispiirteitä Pitkäikäisiä, 30-80v. Laskentakoron 6 % käyttö ei ole tällöin suositeltavaa => koron oltava matalampi. Hyödyt siirtyvät yleensä myös seuraaville sukupolville. Laskentakoron tulisi olla matala (ks. Mirala 1984). 6/4/2010 Jari Kankaanpää 4

5 Oma ja vieras pääoma rahoitusmuotoina Keskeisimmät erot OMA PÄÄOMA VIERAS PÄÄOMA Etuoikeusasema konkurssissa Maksetaan viimeisenä Maksetaan ennen omaa pääomaa Velvollisuus maksaa tuottoa Ei ole Sopimusoikeudellinen velvollisuus Tuotto ja riski Korkea riski Pieni riski ja korkea tuotto-odotus ja pieni tuotto-odotus Äänioikeus Kyllä Ei Pääoman palautus Ei yleensä palauteta Lainasopimuksen mukaan 6/4/2010 Jari Kankaanpää 5

6 Oma pääoma Tuottovaatimuksen määrittäminen on huomattavasti haasteellisempaa, kuin vieraan pääoman. Perustuu enemmän tai vähemmän epämääräisiin tulevaisuuden tuotto-odotuksiin. Sijoitus tehdään ilman määräaikaa ja (mahdollinen) korvaus tulee osinkoina/voitto-osuuksina tai sijoituksen arvonnousuna. Sijoittajan näkökulmasta riski on huomattavasti korkeampi kuin vieraan pääoman sijoituksessa. Tuottovaatimus on paljon korkeampi kuin vieraan pääoman tuottovaatimus. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 6

7 pankin taseen kautta suoraan markkinoilta Vieras pääoma Velkainstrumentit 1. Joukkovelkakirjalainat (pitkäaikainen rahoitus): - yrityslainat, valtionobligaatiot, kuntaobligaatiot 2. Rahamarkkinainstrumentit (eli lyhytaikaiset markkinat, joilla tarkoitetaan enintään) vuodenpituisia sopimuksia: -esim. kuntatodistukset, pankkien sijoitustodistukset, yritystodistukset. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 7

8 Luottoriski Luottoa myöntäessään rahoittaja hinnoittelee luototettavan luottotappioriskin Kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla yritysten lainojen marginaalit riippuvat yrityksen luottokelpoisuusluokituksista, eli reittauksesta. Huono reittaus tarkoittaa käytännössä suurempaa riskiä rahoituskriisille. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 8

9 Pitkä- ja lyhytaikaiset luokituskoodit Moody s lyhyt S&P lyhyt Aaa AAA Aa P-1, P-2, P-3 AA A-1+, A-1, A-2 & A-3 A A Investment grade Baa BBB Ba BB B, C B B Caa CCC Ca CC C C D D + 1,2,3 + plus/miinus-merkit High yield 6/4/2010 Jari Kankaanpää 9

10 Eräitä luottoluokituksia Suomen valtio: Sekä Moody s että Standard & Poor s ovat vahvistaneet Suomen valtion velalle parhaan mahdollisen luokituksen. Pitkäaikaisen velan osalta ne ovat Aaa (Moody s) ja AAA (Standard & Poor s). Lyhytaikainen : Moody s P 1, Standard&Poor s A Suomen kuntarahoitus: Kuntarahoituksen sekä pitkäaikaisen että lyhytaikaisen varainhankinnan luottoluokitukset ovat korkeimmat mahdolliset: eli Aaa ja AAA. Myös yhtiön lyhytaikaisen varainhankinnan luottoluokituksiksi on vahvistettu korkeimmat mahdolliset eli P1 ja A-1+. Nokia Oyj: Nokian luottoluokitukset vuoden 2009 lopussa olivat: Lyhytaikainen: Standard & Poor s A 1 ja Moody s P 1. Pitkäaikainen: Standard & Poor s A ja Moody s A2. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 10

11 Yhteenveto Investointilaskelmissa käytettävä korko = investoinnin tuottovaatimus = pääoman keskimääräinen kustannus. Infrastruktuuri-investoinnit ovat vaikutusajaltaan hyvin pitkiä (jopa 80 vuotta), mikä jo sinällään puoltaa hyvin matalan tuottovaatimuksen käyttöä. Infrastruktuuri-investointien hyödyt siirtyvät myös seuraaville sukupolville, joten tästäkin syystä laskelmissa käytettävän tuottovaatimuksen tulisi olla matala. Hyvän luottokelpoisuuden myötä rahoitusmarkkinoilta on mahdollista saada pääomaa edullisesti, mikä tukee sitä, että keskimääräinen pääoman kustannus jäisi kohtuulliselle tasolle. 6/4/2010 Jari Kankaanpää 11

M i t ä a r v o p a p e r e i s t a t u l i s i t i e t ä ä?

M i t ä a r v o p a p e r e i s t a t u l i s i t i e t ä ä? www.porssisaatio.fi M i t ä a r v o p a p e r e i s t a t u l i s i t i e t ä ä? Opettajan opas Sisällys ARVOPAPERIMARKKINOIDEN KEHITYS... 4 Pörssitoiminnan historia... 4 Arvopaperimarkkinoiden merkitys

Lisätiedot

Oma vai vuokrattu? Jan Antell Mika Vaihekoski

Oma vai vuokrattu? Jan Antell Mika Vaihekoski Oma vai vuokrattu? Jan Antell Mika Vaihekoski Yksi meitä kaikkia askarruttavista ikuisuuskysymyksistä on valinta vuokra- ja omistusasunnon välillä. Kuten kaikki tiedämme useimmat suomalaiset ovat päätyneet

Lisätiedot

TIETOJA RAHOITUSVÄLINEISTÄ JA NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ

TIETOJA RAHOITUSVÄLINEISTÄ JA NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ TIETOJA RAHOITUSVÄLINEISTÄ JA NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ YLEISTÄ RAHOITUSVÄLINEISIIN MAHDOLLISESTI LIIT- TYVISTÄ RISKEISTÄ Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta

Lisätiedot

Valtion ja kuntien rahoitusvarallisuus ja sen tuotto

Valtion ja kuntien rahoitusvarallisuus ja sen tuotto Keskustelualoite 2/2011 Valtion ja kuntien rahoitusvarallisuus ja sen tuotto Mikko Spolander Toukokuu 2011 Esitetyt näkemykset ovat kirjoittajan omia, eivätkä siten välttämättä vastaa valtiovarainministeriön

Lisätiedot

Tämä julkaisu on toteutettu osana valtioneuvoston vuoden 2014 selvitys- ja tutkimussuunnitelman toimeenpanoa (www.vn.fi/teas).

Tämä julkaisu on toteutettu osana valtioneuvoston vuoden 2014 selvitys- ja tutkimussuunnitelman toimeenpanoa (www.vn.fi/teas). Antti Moisio Kuntatalouden vakauttaminen ja makro-ohjaus Tammikuuu 2015 Valtioneuvoston selvitys- ja tutkimustoiminnan julkaisusarja 2/2015 ISSN PDF 2342-6799 ISBN PDF 978-952-287-140-4 Tämä julkaisu on

Lisätiedot

sidonnaisasiamiehet Finanssivalvonnalle. Sidonnaisasiamiesten rekisteröintivaltion on Suomi.

sidonnaisasiamiehet Finanssivalvonnalle. Sidonnaisasiamiesten rekisteröintivaltion on Suomi. TIETOJA PALVELUNTARJOAJASTA JA TARJOTTAVISTA SIJOITUS- JA OHEISPALVELUISTA SEKÄ YLEISIMMISTÄ RAHOITUSVÄLINETYYPEISTÄ JA NIIHIN LIITTYVISTÄ TYYPILLISISTÄ RISKEISTÄ 1. YLEISTÄ Tähän tiedotteeseen on koottu

Lisätiedot

YHTIÖÖN LIITTYVIÄ RISKEJÄ

YHTIÖÖN LIITTYVIÄ RISKEJÄ YHTIÖÖN LIITTYVIÄ RISKEJÄ Yleistä Yhtiö on samannimisen konsernin emoyhtiö, omistaen tytäryhtiöistään 100% osuuden. Lisätiedot konsernin ja yhtiöiden toiminnasta on kuvattu yhtiön verkkosivuilla sekä tässä

Lisätiedot

Talouskoulu TILINPÄÄTÖS

Talouskoulu TILINPÄÄTÖS OSA 1: MIKÄ ON TILINPÄÄTÖS? OSA 2: TULOSLASKELMA JA TASE OSA 3: YRITYKSEN TOIMINNAN LAAJUUS JA KANNATTAVUUS OSA 4: VAKAVARAISUUS OSA 5: MAKSUVALMIUS JA TEHOKKUUS OSA 6: KERTAUS JA YHTEENVETO Mikä on tilinpäätös?

Lisätiedot

Tiedot Paretosta ja sen valvojasta. Pareto Securities Oy Y-tunnus: 2045188-8

Tiedot Paretosta ja sen valvojasta. Pareto Securities Oy Y-tunnus: 2045188-8 1(18) TIETOA Sijoitus- ja oheispalvelujen tarjoajien on annettava asiakkaalle ennen rahoitusvälinettä ja sijoitus- tai oheispalvelua koskevan sopimuksen tekemistä riittävät tiedot itsestään ja tarjoamistaan

Lisätiedot

ALOITTAVAN OSAKESIJOITTAJAN OPAS. Tie osakesäästämisen maailmaan

ALOITTAVAN OSAKESIJOITTAJAN OPAS. Tie osakesäästämisen maailmaan ALOITTAVAN OSAKESIJOITTAJAN OPAS Tie osakesäästämisen maailmaan Ville Aho Opinnäytetyö Toukokuu 2011 Liiketalouden koulutusohjelma Tampereen ammattikorkeakoulu TIIVISTELMÄ 2 Tampereen ammattikorkeakoulu

Lisätiedot

Miten luen tuloslaskelmaa? 2. Miten tulkitsen tasetta? 5. Taloustieteen tohtori Pekka Aho SBB-Solutions for Business and Brains Oy

Miten luen tuloslaskelmaa? 2. Miten tulkitsen tasetta? 5. Taloustieteen tohtori Pekka Aho SBB-Solutions for Business and Brains Oy Miten luen tuloslaskelmaa? 2 Miten tulkitsen tasetta? 5 SBB - Solutions for Business and Brains Oy Gsm 050-3570 857 Kylänvanhimmankuja 7 00640 Helsinki Email pekka.aho@sbb.fi www.sbb.fi 1 Miten luen tuloslaskelmaa?

Lisätiedot

TIEDOT HEAD ASSET MANAGEMENT OY:STÄ JA SEN VALVOJASTA

TIEDOT HEAD ASSET MANAGEMENT OY:STÄ JA SEN VALVOJASTA SIJOITUSPALVELULAIN MUKAISET TIEDOT HEAD ASSET MANAGEMENT OY:STÄ JA SEN TARJOAMISTA SIJOITUS- JA OHEISPALVELUISTA, RAHOITUSPALVELUIDEN ETÄMYYNNIN ENNAKKOTIEDOT SEKÄ TIETOA RAHOITUSVÄLINELAJIEN LUONTEESTA

Lisätiedot

RVM Investium Oy:n asiakaspalvelua tarjotaan yhtiön toimipaikoissa sekä asiakkaan halutessa myös muualla, kuten esimerkiksi asiakkaan omissa tiloissa.

RVM Investium Oy:n asiakaspalvelua tarjotaan yhtiön toimipaikoissa sekä asiakkaan halutessa myös muualla, kuten esimerkiksi asiakkaan omissa tiloissa. TIETOJA PALVELUTARJOAJASTA JA TARJOT- TAVISTA SIJOITUS- JA OHEISPALVELUISTA SEKÄ TIETOJA RAHOITUSVÄLINEISTÄ JA NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ 1. YLEISTÄ Tähän tiedotteeseen on koottu sijoituspalvelulain

Lisätiedot

2. Tiedot WIP:stä ja sen valvojasta

2. Tiedot WIP:stä ja sen valvojasta TIETOJA WIP:STÄ JA SEN TARJOAMISTA SIJOITUSPALVELUISTA SEKÄ TIETOA RAHOITUSVÄLINELAJIEN LUONTEESTA JA TYYPPILLISISTÄ RISKEISTÄ SEKÄ RAHOITUSPALVELUIDEN ETÄMYYNNIN ENNAKKOTIEDOT 1. Yleistä Tähän tiedotteeseen

Lisätiedot

MYLLYN PARAS -KONSERNI

MYLLYN PARAS -KONSERNI TASEKIRJA 30.6.2012 Osoite: Verkatehtaankatu 6, Hyvinkää Kotipaikka: Hyvinkää Y-tunnus: 0213815-0 Säilytettävä: 30.6.2021 asti Tilinpäätös ja toimintakertomus tilikaudelta 1.7.2011-30.6.2012 Sisällys Sivu

Lisätiedot

KOMISSION TIEDONANTO. Suuntaviivat valtiontuesta rahoitusalan ulkopuolisten vaikeuksissa olevien yritysten pelastamiseen ja rakenneuudistukseen

KOMISSION TIEDONANTO. Suuntaviivat valtiontuesta rahoitusalan ulkopuolisten vaikeuksissa olevien yritysten pelastamiseen ja rakenneuudistukseen EUROOPAN KOMISSIO Bryssel XXX [ ](2013) XXX draft KOMISSION TIEDONANTO Suuntaviivat valtiontuesta rahoitusalan ulkopuolisten vaikeuksissa olevien yritysten pelastamiseen ja rakenneuudistukseen (ETA:n kannalta

Lisätiedot

Seppo Hoffrén PERUSTETTAVAN YRITYKSEN LIIKETOIMINTA- SUUNNITELMAN LAATIMINEN

Seppo Hoffrén PERUSTETTAVAN YRITYKSEN LIIKETOIMINTA- SUUNNITELMAN LAATIMINEN Seppo Hoffrén PERUSTETTAVAN YRITYKSEN LIIKETOIMINTA- SUUNNITELMAN LAATIMINEN ISBN 951-739-416-0 Copyright Kauppa- ja teollisuusministeriö sekä Enconsults Oy 1998 Päivitetty 2002 Graafinen suunnittelu ja

Lisätiedot

Suomen Pankki PL 160, 00101 HELSINKI

Suomen Pankki PL 160, 00101 HELSINKI Suomen Pankki PL 160, 00101 HELSINKI v (90) 1831 Vesa Vanhanen Suomen Pankin -markkinaoperaatioiden osasto 17.11.1988 27/88 KORKORISKIN HALLINTA VELKAKIRJAMARKKINOILLA Suomen Pankin monistuskeskus Helsinki

Lisätiedot

Autocall Global Plus/Miinus nro 2319

Autocall Global Plus/Miinus nro 2319 YLI 2 SIJOITUSTUOTETTA VUODESTA 24 ALKAEN! Autocall Global Plus/Miinus nro 2319 MERKITTÄVISSÄ 22. KESÄKUUTA 215 SAAKKA RAJATASOON PERUSTUVA SUOJA/RISKI TARJOUS ON VOLYYMIRAJOITETTU! Ostositoumuksia otetaan

Lisätiedot

Alkavalle yrittäjälle 2015. Perustamisopas. Varaa aika yritysneuvojalle lähelläsi: www.uusyrityskeskus.fi CERTIFIED BY ISO 9001

Alkavalle yrittäjälle 2015. Perustamisopas. Varaa aika yritysneuvojalle lähelläsi: www.uusyrityskeskus.fi CERTIFIED BY ISO 9001 Perustamisopas Alkavalle yrittäjälle 2015 CERTIFIED BY ISO 9001 Varaa aika yritysneuvojalle lähelläsi: www.uusyrityskeskus.fi 25 alkavien vuotta yrittäjien tukena CERTIFIED BY ISO 9001 Perustamisopas 2015

Lisätiedot

Finanssikriisin taustalla yksityisen velan määrän räjähdysmäinen kasvu

Finanssikriisin taustalla yksityisen velan määrän räjähdysmäinen kasvu Kansantaloudellinen aikakauskirja 105. vsk. 2/2009 Finanssikriisin taustalla yksityisen velan määrän räjähdysmäinen kasvu Jussi Ahokas YTM, Tutkija jyväskylän yliopisto Olli Kannas* KTM, Yliaktuaari tilastokeskus

Lisätiedot

Perustamisopas. Alkavalle yrittäjälle. www.uusyrityskeskus.fi CERTIFIED BY ISO 9001

Perustamisopas. Alkavalle yrittäjälle. www.uusyrityskeskus.fi CERTIFIED BY ISO 9001 Perustamisopas Alkavalle yrittäjälle CERTIFIED BY ISO 9001 www.uusyrityskeskus.fi Perustamisopas 2013 Alkusanat Yrittäjänä vapauden myötä lisääntyy vastuu omasta onnistumisesta. Menestyksekäs liiketoiminta

Lisätiedot

Miten Suomi voidaan pelastaa

Miten Suomi voidaan pelastaa Miten Suomi voidaan pelastaa TALOUSPOLIITTINEN MANIFESTI Vesa Kanniainen Jukka Ala-Peijari Heikki Koskenkylä Tuomas Malinen Ilkka Mellin Sami Miettinen 1 2 Miten Suomi voidaan pelastaa TALOUSPOLIITTINEN

Lisätiedot

Pankin maksukyvyttömyys. Maaliskuu 2013, versio 1.00

Pankin maksukyvyttömyys. Maaliskuu 2013, versio 1.00 Pankin maksukyvyttömyys Maaliskuu 2013, versio 1.00 Alkuperäinen teksti: Positive Money How do banks become insolvent and the importance of deposit insurance Suomennos: Tomi Meilahti ja Patrizio Lainà

Lisätiedot

VIPUWARRANTTI EUROOPPA.

VIPUWARRANTTI EUROOPPA. VIPUWARRANTTI EUROOPPA. Hajautettu sijoitus euroalueen osakemarkkinoille Korkea tuottopotentiaali pienellä sijoitetulla pääomalla Sijoitus ei ole pääomaturvattu; sijoitetun pääoman voi menettää osittain

Lisätiedot

Rahoituskriisi pikemminkin kuin luottolama*

Rahoituskriisi pikemminkin kuin luottolama* Kansantaloudellinen aikakauskirja - 88. vsk. - 3/1992 Rahoituskriisi pikemminkin kuin luottolama* VESA VIHRIÄLÄ Bengt Holmström analysoi laajasti ja erittäin kiintoisalla tavalla Suomen talouden kriisiä,

Lisätiedot

Lyhyt johdatus rahaan

Lyhyt johdatus rahaan BoF Online 5 2011 Lyhyt johdatus rahaan Karlo Kauko Tässä julkaisussa esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajan omia eivätkä välttämättä edusta Suomen Pankin kantaa. Suomen Pankki Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto

Lisätiedot

Kansainvälistymisen ja kasvun palvelut ja rahoitus 2014

Kansainvälistymisen ja kasvun palvelut ja rahoitus 2014 Kansainvälistymisen ja kasvun palvelut ja rahoitus 1 Kansainvälistymisen ja kasvun palvelut ja rahoitus 2 Kansainvälistymisen ja kasvun palvelut ja rahoitus SISÄLLYS KANSAINVÄLISTYMISEN JA KASVUN PALVELUT

Lisätiedot

TIETOA RAHOITUSVÄLINEIDEN OMINAISUUKSISTA SEKÄ NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ

TIETOA RAHOITUSVÄLINEIDEN OMINAISUUKSISTA SEKÄ NIIHIN LIITTYVISTÄ RISKEISTÄ Jäljempänä kuvataan eräiden Rahoitusvälineiden keskeisiä ominaisuuksia ja kaupankäyntiä ja niihin liittyvät riskit. Kuvaus ei ole miltään osin tyhjentävä. SIJOITUSRAHASTO-OSUUDET Sijoitusrahasto-osuudet

Lisätiedot