Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus

Transkriptio

1 Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus Lokakuu 2017

2 Salkunhoitajan katsaus lokakuu lyhyesti Lokakuusta muodostui vahva osakekuukausi pirteiden talouslukujen ja maltillisen inflaation ansiosta. Euroissa mitattuna kehittyneet osakemarkkinat nousivat 3,4 prosenttia lokakuussa. Kehittyvät osakemarkkinat olivat tätäkin kovemmassa vedossa 5,0 prosentin kurssinousulla, mikä viestii myös sijoittajien vahvasta riskinottohalukkuudesta. Perustekijät tukivat siis osakerallia. Japanin osakemarkkinat olivat vahvassa vedossa pääministeri Shinzo Aben vaalivoiton jälkeen. MSCI Japan indeksillä mitattuna osakkeet nousivat 6,2 prosenttia lokakuussa. Pääministeri Abe hajotti parlamentin alahuoneen syyskuussa ja julisti maahan ennenaikaiset parlamenttivaalit. Vaalivoiton arvellaan tasoittavan tietä Abenomics ohjelman jatkolle ja elvyttävälle rahapolitiikalle. Aben politiikka on myötävaikuttanut jenin yli 20 prosentin heikkenemiseen euroa vastaan sitten joulukuun Samassa ajassa MSCI Japan -indeksi on lähes kaksinkertaistunut euroissa mitattuna. Lokakuun häviäjiä olivat eurooppalaiset osakkeet, joiden nousu jäi 2,0 prosenttiin huolimatta euron heikentymisestä dollaria vastaan. Euroopan keskuspankki ilmoitti odotusten mukaisesti joukkolainojen osto-ohjelman supistamisesta lokakuun lopun kokouksessaan. EKP piti ohjauskoron edelleen 0,0 prosentissa ja talletuskoron -0,4 prosentissa. EKP:n haasteena on edelleen se, että inflaatio on pysynyt matalana vaikka talous kasvaa ripeintä tahtia vuosikymmeneen. Saksan 10 vuoden valtionlainan korko laski EKP:n kyyhkysmäisen ilmoituksen ja odotuksia maltillisempien inflaatiolukujen seurauksena. Euroalueen valtionlainat tuottivat lokakuussa 1,1 prosenttia euroalueen reunavaltioiden johdolla. Reunamaiden valtionlainojen korkoero Saksaan kapeni lokakuussa Katalonian itsenäisyyspyrkimyksistä huolimatta. 2

3 Painotusten onnistumiset & haasteet - Lokakuu & vuosi /2017 YTD MSCI World 3,4 % 7,0 % Suomi 0,9 % 14,0 % MSCI EM 5,0 % 19,8 % Euroalueen valtionlainat 1,1 % 0,9 % EUR/USD 1,5 % -9,7 % EUR/JPY 0,4 % -7,0 % OSAKKEET/KOROT Saksa 3,1 % 15,2 % Japani 6,2 % 9,2 % EM 5,0 % 19,8 % US Rahoitus 4,2 % 4,7 % US Teknologia 7,9 % 19,4 % Vakaat osakkeet 1,6 % 0,5 % Osinko-osakkeet 3,7 % 2,9 % PITKÄ KORKO/LYHYT KORKO IG EUR 1,1 % 2,9 % IG US 0,3 % 4,0 % HY Global 0,5 % 6,3 % Osakkeet vs. korot strategiamme toimi jälleen lokakuussa kuten myös koko vuotta tarkasteltaessa Muita painotusonnistumisia lokakuussa olivat Kehittyvät markkinat, US teknologiasektori sekä Japani. Onnistuneita Japani- ja Kehittyvät markkinat painotuksia paransi edelleen kyseisille markkinoille käyttämämme rahastot, jotka löivät omat vertailuindeksinsä. Haastetta aiheuttivat vakaat osakkeet, jotka niin lokakuussa kuin koko vuotta tarkasteltaessa ovat jääneet kehityksestä jälkeen. Vakaat osakkeet (kuten myös mm. valtionlainat) ovat tietoisesti aina osa salkkujamme tuomassa vakautta ja toimimassa turvapuskurina. Kehittyviä korkomarkkinoita löytyy edelleen salkuistamme työkalurahasto FI Credit Opportunitiesin kautta - paino rahastossa n. 4%. Taulukossa markkinoiden/sektoreiden tuottoja. Osakepuolella vertailukohta MSCI World ja korkopuolella valtionlainat sekä IG EUR Lähde: NAM/Multi Assets & Bloomberg

4 Taktisia painotuksia systemaattisella lähestymistavalla Strategia Analyysityökalut Painotukset & muutokset edelliseen kuukauteen verrattuna Osakkeet/korkosijoitukset Pitkät/lyhyet korot Yrityslainat/valtionlainat Osake/maat Osake/sektorit Osake/tyyli Arvostusmalli/ Luokittelupuu Todennäköisyysmalli/ korkokäyrä Todennäköisyysmalli Luottoriskilisä/maksuhäiriöt Osakeriskipreemio/ tulosnäkymät Osakeriskipreemio/ tulosnäkymät Osakeriskipreemio/ tulosnäkymät Ylipaino Neutraali Yrityslainat High Yield Saksa, Japani & Kehittyvät markkinat US Rahoitus & Teknologia Osinko- ja Vakaat osakkeet Lähde: NAM/Multi Assets

5 Taktinen omaisuuslajipainotus osakkeet vs. korot Strategia Osakkeet/korkosijoitukset Osakkeet pidettiin lievässä ylipainossa lokakuussa Arvostusmallissa ei tapahtunut merkittävää muutosta lokakuussa. Amerikkalaisosakkeiden riskipreemio on 3,9 prosentissa. Mikäli osakeriskipreemio nousee selkeämmin 4 prosentin yläpuolelle, puoltaisi se nykyistä suurempaa osakepainoa. Osakepreemion nousu edellyttäisi joko osakekurssien laskua tai tulosnäkymien piristymistä tai näiden kombinaatiota. Taktinen malli identifioi edelleen sijoitusympäristön, jossa omaisuus-lajien väliset korrelaatiot ovat normaalia korkeammat ja jossa muutokset riskinottohalukkuudessa määrittävät osakkeiden lyhyen aikavälin tuottokehityksen. Osakesijoituksia puoltaa nyt se, että sijoittajilla on riskinottohalukuutta. Riskiaversion vähentymistä kuvastavat esimerkiksi syklisten yhtiöiden defensiivisiä parempi tuottokehitys ja teollisuusmetallien kultaa parempi hintakehitys viime viikkoina. Lähde: NAM/Multi Assets

6 Taktinen omaisuuslajipainotus osakemarkkinapainotukset Strategia Osakesalkun rakentamisessa lähtökohta on, että salkun osakeriskipreemio on markkinoita korkeampi vähintään markkinoita vastaavilla tulosnäkymillä ja riskillä. Emme tehneet osakemarkkinoiden sisäisissä painotuksissa muutoksia lokakuussa Salkuissa maa- ja sektoripainotukset toteutetaan pitkälti Equity Opportunities rahaston sisällä Maa- ja sektoripainotukset toteutetaan ETF -, osakeindeksifutuuri - ja suorina sijoituksina Equity Opportunities -rahaston sisällä. Osake/maat Osake/sektorit Osake/tyylit Lähde: NAM/Multi Assets

7 Osakepainotukset suhteessa vertailuindeksiin Nykyinen osakepaino Alueet vs MSCI World - N + Yhdysvallat Eurooppa Japani Pacific (ex. Japani) Kehittyvät Markkinat Osakepainon muutos, 12 kk (Allokaatiopalvelu Tasapainoinen) Sektorit vs MSCI World - N + Informaatioteknologia Rahoitus Tietoliikennepalvelut Terveydenhuolto Yhdyskuntapalvelut Perusteollisuus Kiinteistö Teollisuustuotteet Kestokulutushyödykkeet Päivittäistavarat Lähde: NAM/Multi Assets & Discretionary Offerings Energia 7

8 Taktinen omaisuuslajipainotus korkoriski Strategia Lisäsimme lokakuussa salkkujen korkoriskiä neutraaliin. Taktiset korkoriskimallimme puolsivat lokakuussa pitkiä valtionlainoja. Syyskuussa nähdyn korkojen nousun jälkeen sekä Saksan että Yhdysvaltain korkokäyrät jyrkkenivät, mikä käänsi korkoriskimallimme puoltamaan pitkiä korkoja lyhyiden sijaan. Pitkät/Lyhyet korot Salkuissa muutos toteutettiin pitkälti Nordea Flexible Fixed Income-rahaston sisällä muokkaamalla tämän rahaston sijoituksia vastaamaan näkemystämme. Lähde: NAM/Multi Assets

9 Taktinen omaisuuslajipainotus luottoriski Strategia Pidimme riskiyrityslainat ylipainossa lokakuussa ja ylipainoa jopa hieman kasvatettiin. Luottoriskimallimme mukaan yrityslainoja tuki piristynyt riskinottohalukkuus ja kohentuneet kasvunäkymät siitäkin huolimatta, että niiden arvostus, mitattuna maksuhäiriökorjatulla luottoriski-preemiolla, ei ole erityisen houkutteleva. Tosin arvostuksessa on tapahtunut pienetä parantumista ennustettujen maksuhäiriöiden vähenemisen ansiosta. Yrityslainat/Valtionlainat Salkuissa muutos toteutettiin pitkälti Nordea Fixed Income Credit Opportunities rahaston sisäisillä muutoksilla (luottoriskijohdannaisten avulla). Lähde: NAM/Multi Assets

10 Aktiivista salkunhoitoa Muutoksia salkussa viim. 12 kk aikana Lisäsimme aavistuksen Japanin sekä US teknologiasektorin osuutta. Laskimme vastaavasti US rahoitussektorin painoa. Nostimme high yield lainojen osuutta. Pienensimme rahamarkkinasijoitusten painoa Vähensimme luottoriskiä - High Yield yrityslainojen osuutta. Vähensimme korkoriskiä Lisäsimme korkoriskiä Vähensimme edelleen yrityslainojen osuutta. Pienensimme US terveydenhuoltosektorin painoa ja lisäsimme US IT - sektorin, globaalien osingonmaksajien ja Japanin painoa Kotimarkkinapainon lasku Lisäsimme High Yield yrityslainojen osuutta. Vähensimme saksalaisia osakkeita ja lisäsimme vastaavasti Japania ja Yhdysvaltojen teknologiasektoria PB Allokaatiopalvelu Tasapainoinen 10

11 Salkkumme ovat hyvin hajautettuja kokonaisuuksia tehokkaalla riskienhallinnalla eivät kokoelma absoluuttisesti parhaita yksilöitä (Allokaatiopalvelu Tasapainoinen) Strategia Analyysityökalut Painotukset Osakkeet/korkosijoitukset Ylipaino Pitkät/lyhyet korot Neutraali Yrityslainat/valtionlainat Yrityslainat - High Yield Osake/maat Osake/sektorit Osake/tyyli Saksa, Japani & Kehittyvät markkinat US Rahoitus, Terveyden-huolto & Teknologia Osinko- ja Vakaat osakkeet Lähde: NAM/Multi Assets

12 Salkkujen kehitys - Profiilisalkut YTD 1 Mth 3 Mths 6 Mths 1 Year 3 Years 6 Years Profile Fixed Income 1,77 % 0,76 % 1,11 % 1,10 % 1,21 % 7,94 % 33,29 % Relative -0,39 % -0,01 % -0,03 % -0,55 % -0,65 % 0,25 % 1,76 % Moderate 25/75 4,34 % 1,67 % 2,40 % 2,22 % 5,34 % 14,77 % 50,32 % Relative 0,11 % 0,28 % 0,19 % 0,08 % -0,26 % -0,68 % -0,52 % Balanced 50/50 6,04 % 2,46 % 3,49 % 2,71 % 8,63 % 19,91 % 67,29 % Relative -0,28 % 0,44 % 0,19 % 0,07 % -0,82 % -3,44 % -4,67 % Growth 75/25 7,49 % 3,15 % 4,50 % 3,10 % 12,20 % 26,42 % 86,15 % Relative -0,91 % 0,50 % 0,11 % 0,01 % -1,16 % -4,86 % -8,57 % Equity 8,59 % 3,75 % 5,35 % 3,46 % 15,18 % 33,38 % 108,28 % Relative -1,89 % 0,47 % -0,11 % -0,08 % -2,18 % -5,88 % -11,10 % 12

13 Muutoksia Profiilisalkuissa Profiili Maltillinen Luottoriskimallimme puoltaa yrityslainoja. Yrityslainoja tukee nyt piristynyt riskinottohalukkuus ja kohentuneet kasvunäkymät siitäkin huolimatta, että niiden arvostus, mitattuna maksuhäiriökorjatulla luottoriskipreemiolla, ei ole erityisen houkutteleva. Lisäsimme salkussa globaalien high yield lainojen painoa lokakuussa. Rahoitimme ostoksen myymällä Nordea 1 Flexible Fixed Income rahastoa. Profiili Tasapainoinen Luottoriskimallimme puoltaa yrityslainoja. Yrityslainoja tukee nyt piristynyt riskinottohalukkuus ja kohentuneet kasvunäkymät siitäkin huolimatta, että niiden arvostus, mitattuna maksuhäiriökorjatulla luottoriskipreemiolla, ei ole erityisen houkutteleva. Lisäsimme salkussa globaalien high yield lainojen painoa lokakuussa. Rahoitimme ostoksen kassasta. Profiili Kasvu Luottoriskimallimme puoltaa yrityslainoja. Yrityslainoja tukee nyt piristynyt riskinottohalukkuus ja kohentuneet kasvunäkymät siitäkin huolimatta, että niiden arvostus, mitattuna maksuhäiriökorjatulla luottoriskipreemiolla, ei ole erityisen houkutteleva. Lisäsimme salkussa globaalien high yield lainojen painoa lokakuussa. Rahoitimme ostoksen kassasta. 13

14 Muutoksia Profiilisalkuissa Profiili Osake Salkkuun ei tehty muutoksia lokakuussa. Profiili Korko Luottoriskimallimme puoltaa yrityslainoja. Yrityslainoja tukee nyt piristynyt riskinottohalukkuus ja kohentuneet kasvunäkymät siitäkin huolimatta, että niiden arvostus, mitattuna maksuhäiriökorjatulla luottoriskipreemiolla, ei ole erityisen houkutteleva. Lisäsimme salkussa globaalien high yield lainojen painoa lokakuussa. Rahoitimme ostoksen kassavaroilla. 14

15 Kiitos! Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike on osa ruotsalaista Nordea Bank AB (publ):ta. Ruotsin Finansinspektionen valvoo Nordea Bank AB (publ):n toimintaa. Suomen sivuliikkeen toimintaa valvoo menettelytapojen osalta Suomen Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordean yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Yksittäisen sijoittajan salkun tuotto sekä toimialapainot voivat poiketa materiaalissa esitetystä esimerkkisalkusta. Tuottokehityksessä ei ole otettu huomioon veroseuraamuksia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordeassa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea-ryhmä, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordean työntekijät ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiän sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea-ryhmälle. Tätä raporttia ei ole tarkoitettu, eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa asuville henkilöille tai siellä toimiville yhteisöille.