Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt

Transkriptio

1 Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt Sijoitusristeily Jukka Hemmi, salkunhoitaja Varainhoito Puh ,

2 Pohdittavaa Sekava makrokuva lisää epävarmuutta osakemarkkinoilla Ovatko tulosodotukset liian korkealla? Korjausliike maltillistaa arvostustasoja, mutta kuinka alas? Miten osakesalkku kannattaa nyt rakentaa? Mitkä ovat loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet? 2

3 Makroennusteet GDP % y-o-y growth US EMU Sweden Finland Denmark Norway e 2007e 2008e

4 Tulosennusteet selvää maltillistumista viime vuodesta, osingot ja taseet tukevat 4

5 Korjauksessa ei vielä pohjilla 16.3.

6 Tulosennustemuutokset Suomessa OMXH Cap EPS konsensusennuste F M A M J J A S O N D 04 J 05 F M A M J J A S O N D 05 J 06 F M A M J J A S O N D 06 J 07 F M 07 45d EVN F.Y F.Y F.Y. 2008

7 Konsensusennusteet tuloksille Tuloskasvuennusteet 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% ,0% 5,0% 0,0% OMXH Cap Nordix S&P 500 Stoxx 600

8 Pohjolan taseet erittäin vahvassa kunnossa Net debt to equity, Nordic universe ex financials 40% 30% 20% 10% 0% e 2008e

9 Osingot edelleen huipputasolla EURm e Change Nordic universe Paid dividends Ordinary 21,228 24,409 15% Extraordinary 2,836 9, % Total 24,064 34,397 43% Share buybacks 6,941 6,643-4% Total cash distributed 31,005 41,040 32%

10 Osakkeiden arvostusta korjataan kohtuullisemmille tasoille 10

11 Globaalisti osakkeet kallistumassa Index Undervalued Overvalued World Index Long term CEY - avg of USD + DEU 10y yield std.dev. - coef mean std.dev. + coef Source: Reuters EcoWin

12 Eri markkinoiden arvostustasoja P/E Fwd 12M Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q OMXH Cap Bench (FI) DJ Euro Stoxx Bench S&P 500 Bench (US) SHB Nordic Portfolio Bench TOPIX 500 Bench (JP)

13 Arvostus korjautuu nopeammin kuin aiemmin H H H H H H H H H H H Nordix RoE S&P 500 RoE Nordix P/BV (rhs) S&P 500 /BV (rhs)

14 Yhteenvetoa osakemarkkinoista Uhkia USA:n talous & globaali kysyntä Inflaatio Tulospettymykset Mahdollisuuksia Yritysten vahvat taseet Osingot Yrityskauppabuumi Kohtuullinen talouskehitys Pohjoismaissa Painotetaan toimialoja, jotka hyötyvät vahvasta talouskehityksestä ja kulutuksesta Pohjoismaissa, sekä hyötyvät korkojen noususta => kurssikehitys 2007 maksimissaan 10 %, ajoittuu loppuvuodelle (sisältää korjausliikkeen)

15 Osakkeiden sisällä: Ylipainossa Neutraali Alipainossa Rahoitus IT Perusteollisuus Energia Konepajat Kiinteistöt Päivittäistavarat Terveydenhuolto Teollisuustuotteet Kestokulutustavarat Rakentaminen Media

16 Osakkeiden sisällä: Kansainvälisten osakesijoitusten jakauma: Pohjoismaat 45 % Euroalue 37 % Japani 6 % Itä-Eurooppa 6 % Latinalainen Amerikka 6 %

17 Kotimaisen osakesalkun runko Fortum Nordea Neste Oil Sampo Uponor

18 Fortum Fortum LISÄÄ Meur e 2007e Liikevaihto Liiketulos (EBIT) Liikevoitto-% 29,9 34,6 32,7 36,3 Tulos ennen veroja EPS 0,79 1,58 1,22 1,46 Osinko 0,6 1,12 1,5 1,5 P/E 18,8 16,3 17,2 14,2 ROE, % 8,9 11,3 14,8 17,8 Tavoitehinta 6 kk 24 Päästövapaa tuotemix tulee vahvistamaan kannattavuutta tänä ja ensi vuonna. Yhtiö on edelleen ylikapitalisoitu, minkä vuoksi kuluvan vuoden kokonaistuotosta tulee erinomainen. Fortum on ainoita läntisiä energiayhtiöitä, jolla on toimintaa ja suunnitelmia Venäjällä. Kasvua odotetaan myös Baltian sähkömarkkinoilta. Osake on selvästi aliarvostettu vertailuryhmäänsä nähden. 18

19 Nordea Nordea LISÄÄ Meur e 2007e Rahoituskate Tuotot yht Kulut yht Luottotappiot Liiketulos ROE % 16,7 17,7 18,8 17,1 EPS 0,76 0,85 1,13 1,03 Osinko 0,28 0,35 0,45 0,42 P/E 9,8 10,8 10,8 10,5 Tavoitehinta 6 kk 12,9 Satsaukset kasvualueille lupaavat nopeaa kasvua lähivuosina. Ei strategisia omistuksia omistuspohjassa. Luottoriskit ovat hyvin hallinnassa kasvavasta luotonannosta huolimatta (10 % tänä ja ensi vuonna, asuntolainat vain 9 % liiketoiminnasta). Yhtiön arvostus on alle pohjoismaisen vertailuryhmän, mikä ei ole oikeutettua jatkuvan vahvan tuloskunnon valossa. 19

20 Neste Oil Neste Oil LISÄÄ Meur e 2007e Liikevaihto Liiketulos (EBIT) Liikevoitto-% 6,9 4,8 5 6 Tulos ennen veroja EPS 2,23 2,45 2,52 2,12 Osinko 0,0 0,8 0,75 0,85 P/E 9,9 16,9 14,4 11 ROE, % 85,9 48,4 35,4 24,5 Tavoitehinta 6 kk 27 Viime vuosien investoinnit ovat käynnistymässä täydellä teholla, mikä lisää volyymeja ja tuottavuutta. Odotamme jalostusmarginaalien levenevän aiempaa paremman tuotemixin ja parantuneen raakaöljymarginaalin vuoksi. Biodieselistä odotetaan vahvaa kasvua tulevina vuosina. Öljyn hinta on väliaikaisesti normaalia alemmalla tasolla, mutta uskomme sen nousevan kuluvana vuonna. Investoinneista saatavia hyötyjä ei ole vielä hinnoiteltu osakkeeseen. 20

21 Sampo Sampo LISÄÄ Meur e 2007e Tulos ennen veroja Yhd. tuotto ja kulusuhde (%) 93,1 90,6 90,6 91,8 Nettovoitto ROE % 21,8 29,5 17,6 13,9 EPS 1,48 1,68 1,6 6,38 Osinko 0,2 0,6 1,2 1,2 P/E 7 8,9 11,9 3 Tavoitehinta 6 kk 23,00 Yhtiöllä on paljon likviditeettiä yritysostoihin ja osingonjakoon. Uskomme, että tuleva yritysosto joko Pohjoismaista tai Venäjältä lisää osakkeenomistajan arvoa. Arvoa vapautuu lisää kun ns. historiallinen konglomeraattialennus vähenee selvästi kun keskitytään pelkästään vakuutustoimintaan. Arvostus on edelleen kohtuullinen. 21

22 Uponor Uponor LISÄÄ Meur e 2007e Liikevaihto Kasvu -% 0,6 0,4 7,6 4,7 Liiketulos (EBIT) Liikevoitto-% 9,3 11,9 13,3 14,1 EPS (adj.) 0,85 1,13 1,42 1,64 Osinko 1,14 0,9 1,0 1,0 P/E 16,5 16,2 17,8 15,4 ROE, % 20,4 20, ,4 Tavoitehinta 6 kk 29 Uudisrakentamisessa korvataan kupariputket muovisilla kiihtyvällä tahdilla. Uudet tuotteet lisäävät kasvua tästä vuodesta alkaen. Arvostus on noin 20 % alle lähimmän kilpailijan (Geberit). Kassavirta jatkuu vahvana tulevaisuudessa ja mahdollistaa noin viiden prosentin osinkotuoton. Odotamme jatkossakin lisäosinkoja, jotta yhtiö saavuttaa gearing-tavoitteensa (30-70 %, nyt 20 %). 22

23 Kiitos mielenkiinnostanne!