Case: talousvuosi 2016 tulee edelleen olemaan epätasaisen elpymisen aikaa
|
|
- Saara Miina Järvenpää
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Aamukatsaus Pääuutiset Case: talousvuosi 2016 tulee edelleen olemaan epätasaisen elpymisen aikaa Okmetic sulkee Allenin epi-tehtaan ja keskittyy ydinliiketoimintaansa Comptel päivitys - uusien tuotteiden kasvunäkymä oikeuttaa vaativan arvostuksen Kaivossektorin näkymät painuvat edelleen Indeksit Inderesin TOP3 OMXH OMXS DAX Eurostoxx % -2.3 % -2.0 % -1.8 % Päätös Tavoite Suositus Citycon Lisää "Arvostusero verrokkeihin revennyt liian suureksi." Vuoden alusta 10.0 % Vuoden alusta 6.6 % Vuoden alusta 8.9 % Vuoden alusta 6.8 % S&P Nikkei Shanghai EUR/USD % -0.9 % 0.2 % 0.2 % Vuoden alusta 0.2 % Vuoden alusta -9.4 % Vuoden alusta 7.5 % Vuoden alusta -9.5 % Oriola-KD Lisää "Vahva ja defensiivinen kassavirta" Restamax Osta "Tuloskasvupotentiaali ja matala arvostus antavat tukea osakkeelle" Edellisen pörssipäivän nousijat ja laskijat Yhtiö Päätös Muutos Yhtiö Päätös Muutos Nurminen Logistics % SSH % Ixonos % Metso % Efore % Tulikivi % Pöyry % Outokumpu % Pihlajalinna % Trainers House % Ajankohtaista Mukana katsauksessa ovat seuraavat yhtiöt: Okmetic, Comptel, Panostaja, Metso, Outotec Kalenteri Yhtiö Klo Ennuste (EBIT) Konsensus Vuosi sitten Talousluvut Klo Konsensus ** Edellinen US: Tukkuvarastot 17: % 0.5 % * Aasian kurssit noin 08:00 ** Reuters Inderes Aamukatsaus sivu 1
2 Inderes Pörssikanava Talousnäkymät 2016 Okmetic vuosipäivitys Pihlajalinna Q3 Soprano Q3 Markkinakatsaus Kehittyneillä markkinoilla oli keskiviikkona laskupäivä. Euroopassa Eurostoxx-indeksi sulki 1,8 % miinuksella, ja USA:ssa Dow Jones päätyi 0,9 %, S&P 500 0,6 % ja Nasdaq 0,1 % miinukselle. Öljyn hinnan pysyminen alle 40 dollarissa painoi edelleen energiasektoria. Lisäksi Kiinan aamulla julkaistut ulkomaankauppaluvut lisäsivät jonkin verran hermoilua markkinoilla. Aasian markkinoilla oltiin aamulla vaihtelevissa tunnelmissa. MSCI asia APEX oli 0,4 % miinuksella mutta Shanghai Composite 0,2 % plussalla. Aamulla julkaistut Kiinan inflaatioluvut osoittivat kuluttajahintojen kasvun hidastumisen tasaantuneen, mikä otettiin positiivisesti vastaan markkinoilla. Sen sijaan Kiinan tuottajahinnat jatkoivat odotetusti kovaa laskuaan. Viimeisimmät raportit inderes.fi-palvelussa: 8.12 SRV Yhtiöt Vähennä Arvostustaso vastaa lyhyen aikavälin potentiaalia 8.12 Detection Technology Vähennä Markkinalla liian suuret odotukset DT:n liikevoiton kasvusta vuodelle Konecranes Vähennä Fuusio vaatii kärsivällisyyttä ja riskinsietokykyä 4.12 Stockmann Vähennä Suunta on oikea, mutta arvostus on haastava Valuuttamarkkinoilla euron kurssi on kuluvalla viikolla tasaantunut selvästi viime torstain 3,1 prosentin vahvistumisen jälkeen, ja aamulla euro noteerattiin 1,091 dollarissa. Valuuttamarkkinoilla sulatellaan edelleen EKP:n viime kokousta ja Fedin tulevaa korkopäätöstä muutoin suurempien uutisten puututtua markkinalta. Raaka-ainemarkkinalla öljyn hinta sai eilen pientä tukea eilisistä varastoluvuista. API kertoi USA:n raakaöljyvarastojen yllätyslaskusta viime viikolla. Varastot supistuivat 1,9 miljoonalla tynnyrillä 488 miljoonaan tynnyriin. Öljyn hinta kuitenkin pysyi alle 40 dollarin, ja aamulla WTI-futuurit liikkuivat 38,24 dollarissa/bbl UPM Myy Hinta on jo liian kova Markkinat ja valuutat Helsingin pääindeksi EUR/USD-kurssi ,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 1 Inderes Aamukatsaus sivu 2
3 Makrokatsaus Suomen vienti jatkoi alakuloaan lokakuussa Marianne Palmu Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia vuodentakaisesta, käy ilmi Tullihallituksen ennakkotilastosta. Vaikka laskua selitti osittain vertailukauden korkea lukema, tammi-lokakuun neljän prosentin lasku kertoo paljon ulkomaankaupan heikosta tilasta. Päätoimialoista vienti laski selvästi öljytuotteissa ja metalleissa, mitä selittää raakaainehintojen laskun jatkuminen ja sen heijastuminen viennin arvoon. Tosin syyskuun tilaston mukaan öljytuotteista puhdistamaton vienti laski syyskuussa noin 10 %. Myös koneiden ja laitteiden sekä paperin vienti laski. Toisaalta kasvua oli mm. kemianteollisuudessa ja paperimassassa. Suomen ulkomaankaupan tila on tilastojen perusteella edelleen heikko. Koneiden ja laitteiden viennin alamäen jatkuminen kertoo siitä, että investointituotteille ei vieläkään riitä kysyntää suurimmalla markkinalla euroalueella tai sen ulkopuolella. Vienti EU-maihin laskikin 5 % ja sen ulkopuolelle 18 %. Emme odota alakuloon nopeaa muutosta mm. Venäjän yhä heikon taloustilanteen ja euroalueen lähinnä kuluttajavetoisen elpymisen myötä. Suomen viennin arvon lasku jatkui lokakuussa. Koneiden ja laitteiden viennin alamäen jatkuminen kertoo siitä, että investointituotteille ei vieläkään riitä kysyntää suurimmalla markkinalla euroalueella tai sen ulkopuolella. Emme odota alakuloon nopeaa muutosta mm. Venäjän yhä heikon taloustilanteen ja euroalueen lähinnä kuluttajavetoisen elpymisen myötä. Kiinan inflaatio vakautui marraskuussa Marianne Palmu Kiinan kuluttajahintojen nousu vakautui marraskuussa, käy ilmi aamulla julkaistuista luvuista. Inflaatio kiihtyi hieman, 1,5 %:iin ylittäen samalla markkinaodotukset. Lokakuussa inflaatio laski jo 1,3 %:iin, mikä alkoi lisäämään pelkoja kysyntäinflaation hiipumisesta. Inflaatiolukujen taustalla on hyviä merkkejä mm. palvelualojen hinnoitteluvoiman kasvusta, sillä palvelujen hinnat nousivat 2,1 %. Myös ruuan hinta jatkoi nousussa. Sen sijaan tuottajahinnat pysyivät marraskuussakin kovassa, 5,9 prosentin laskussa ja laskua on kestänyt jo lähes neljä vuotta. Kiinan inflaatioluvut kertovat kysynnän vakautumisesta. Vienti- ja investointivetoisen kysynnän sijaan kuluttajakysyntä on hiljalleen saamassa jalansijaa markkinoilla. Tosin talouden rakennemuutos tulee olemaan hidas. Kiinan inflaatiolukemat ja etenkin palveluhintojen kasvu osoittaa, että vienti- ja investointivetoisen kysynnän sijaan kuluttajakysyntä on hiljalleen saamassa jalansijaa markkinoilla. Tosin talouden rakennemuutos tulee olemaan hidas. Kiina: tuottajahintaindeksi (muutos-% y-o-y) Lähde: Thomson Reuters Inderes Aamukatsaus sivu 3
4 Teknologia Okmetic sulkee Allenin epi-tehtaan ja keskittyy ydinliiketoimintaansa Mikael Rautanen Okmetic kertoi tänään aamulla luopuvansa piikiekkojen epitaksiaalipinnoitukseen liittyvästä liiketoiminnasta ja sulkee Allenissa Yhdysvalloissa sijaitsevan, epi-kiekkoihin keskittyneen tuotantolaitoksensa. Tehdas ajetaan alas asteittain vuoden 2016 loppuun mennessä. Yhtiön mukaan kannattamattomaksi ajautuneen yksikön sulkeminen parantaa yhtiön operatiivista liiketulosta ja rahavirtaa alasajon jälkeen sekä vapauttaa pääomaa muihin, strategian kannalta keskeisiin projekteihin. Tehtaan sulkeminen ei tule meille yllätyksenä, sillä Okmeticin Allenin tehtaalla ei näkemyksemme mukaan ollut kilpailuetua epi-kiekkojen tuotannossa. Epi on piikiekkojen jatkojalostusprosessi, jota tekevät useat piikiekkovalmistajat maailmalla. Epi-tuotannon rooli Okmeticin strategiassa oli pieni, sillä yhtiö keskittyy piikiekkoihin, joita toimitetaan antureiden sekä erillispuolijohteiden ja analogiapiirien valmistukseen. Pitkä alasajojakso liittyy asiakkaiden tukemiseen. Epi-toimittajan vaihdos voi kestää jopa vuoden, minkä aikana yhtiö haluaa turvata asiakkaidensa toimitusketjun toimivuuden. Tehtaan alasajoon liittyen kirjataan arvonalentumisena ja varauksina 3,0 MEUR eikassavaikutteista kulua Q4:lla. Okmeticin näkymät ja tulosennuste vuodelle 2015 säilyvät ennallaan. Vuonna 2014 Allenin tehtaan liikevaihto oli 11,1 miljoonaa euroa. Päätös tehtaan sulkemisesta ei tule meille yllätyksenä, sillä Allenin tuotantoyksiköllä ei ollut kilpailuetua epi-tuotannossa eikä sillä ollut roolia Okmeticin strategiassa. Okmetic tekee Q4-tulokseen 3 MEUR alaskirjauksia ja varauksia. Tehtaan sulkeminen vapauttaa yhtiön pääomaa ja parantaa kannattavuutta. Allenin liikevaihto vuonna 2014 oli 11,1 MEUR. Okmetic ( OKM1V ) Lisää PÄÄTÖS: EUR 7.18 TAVOITE: EUR 7.70 Comptel päivitys - uusien tuotteiden kasvunäkymä oikeuttaa vaativan arvostuksen Mikael Rautanen Nostamme Comptelin tavoitehintaa 1,50 euroon (aik. 1,30 euroa), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Comptelin osake on noussut 114 % vuodessa, mikä on perustunut osakkeen selkeän aliarvostuksen purkautumiseen sekä vahvoihin näyttöihin uuden tuotestrategian toimivuudesta. Comptelin kohonnut arvostustaso hinnoittelee yhtiölle voimakasta tuloskasvua lähivuosina, mutta yhtiön tarina säilyy kiinnostavana kasvun todennäköisesti vielä kiihtyessä uusien tuotteiden vetämänä. Luottamuksemme Comptelin viime vuosien aikana merkittävästi uudistuneen tuoteportfolion kilpailukykyyn on vahvistunut edelleen. Service Orchestration - yksikkö on ollut vahvassa vedossa jo yli vuoden ajan uuden Fulfillment-tuotteen hyvän kysynnän ansiosta. Nyt myös Intelligent Data -yksikössä uudet tuotteet (integroitu analytiikka, uusi versio mediointituotteesta) ovat osoittaneet tämän vuoden aikana alustavia merkkejä kasvusta. Kolmanneksi kasvuajuriksi on mahdollisesti nousemassa yhtiön sisäisen start upin lanseeraama FWD-tuote, joka tarjoaa potentiaalisesti hyvin merkittäviä, skaalautuvia kasvumahdollisuuksia. Uusien tuotteiden tuoman vetoavun kasvaessa näemme yhtiöllä hyvät edellytykset kiihdyttää liikevaihdon kasvua tämän vuoden noin 10 %:sta. Kasvua kuitenkin rasittaa yhtiön vakiintuneiden tuotealueiden (mobiiliprovisiointi, mediointi) hiipuminen. Comptelin liiketoiminnan ja uusien tuotteiden skaalautuvuus yhtiön kannattavuuteen on tämän vuoden perusteella jäänyt selvästi odotuksiamme heikommaksi. Yhtiö on joutunut suureen tilauskantaan vastatakseen rekrytoimaan merkittävästi lisää henkilöstöä (Q3:lla +14,5 % edellisvuodesta) sekä kasvattamaan kiinteitä kulujaan, minkä takia tammi-syyskuun tulos jäi heikoksi (EBIT-% 4,4 %). Asia tulee todennäköisesti osin korjaantumaan Q4:llä, jolloin yhtiö tulee erityisesti lisenssimyynnin suhteellisen suuren osuuden myötä tekemään erittäin vahvan tuloksen (EBIT-% Q4 15e: 17,9 %). Nostamme Comptelin tavoitehintaa 1,50 euroon (aik. 1,30 euroa), mutta laskemme suosituksemme vähennätasolla (aik. lisää). 1) Luottamuksemme Comptelin uudistuneen tuoteportfolion kilpailukykyyn on vahvistunut. Kasvua on ajanut tähän mennessä Service Orchestration -yksikkö, mutta nyt myös Intelligent Data sekä uusi FWDtuote alkavat tuomaan kasvua. Kasvua hidastaa vakiintuneiden tuotealueiden hiipuminen. 2) Comptelin uusien tuotteiden skaalautuvuus on jäänyt tänä vuonna odotuksiamme heikommaksi ja yhtiö on joutunut kasvattamaan merkittävästi kulujaan pystyäkseen vastaaman vahvaan kysyntään. Tämän vuoden tulos tulee kuitenkin painottumaan voimakkaasti Q4:lle, jolloin odotamme yhtiön tekevän erittäin vahvan tuloksen (EBIT 17,9 %). Inderes Aamukatsaus sivu 4
5 Comptel tulee näkemyksemme mukaan vahvan Q4:n ansiosta saavuttamaan haastavalta näyttävän 8-12 %:n liikevoitto-ohjeistuksensa. Arvioimme Comptelin yltävän lähivuosina yli 10 %:n liikevaihdon kasvuun ja liikevoitto-%:n nousevan asteittain 15 %:iin vuonna Comptelin julkaisema uusi FWD-tuote on käsityksemme mukaan saanut merkittävää kiinnostusta suurissa operaattoriasiakkaissa. FWD-tuote tarjoaa operaattoreille uuden tavan rakentaa ansaintaa datamyynnille sekä kuluttajille erittäin yksinkertaisen tavan ostaa datayhteyttä. Ratkaisu on suunnattu kehittyville markkinoille, missä on paljon pre paid -liittymien käyttäjiä, joilla ei ole varaa kalliisiin datapaketteihin. Tuotteella kuluttaja voi ostaa datayhteyden suoraan puhelimesta vaikka muutamaksi minuutiksi kerrallaan. Tuote on valmis ja ensimmäiset pilottiasiakkuudet käynnistyvät tämän vuoden puolella. Tuotteen käyttöönottoprojekti on nopea ja ansaintamalli Comptelille hyvin skaalautuva. FWD:n potentiaalia on vielä vaikea arvioida, mutta olemme alustavasti nostaneet lähivuosien liikevaihdon kasvuennusteitamme muutamalla prosentilla. Comptelin osakkeen arvostus on kohonnut haastavaksi, mikä kannustaa meitä jo varovaisuuteen osakkeen suhteen. Tämän ja ensi vuoden EV/EBIT-kertoimet ovat 19,2x ja 11,5x, mitkä ovat kohtalaisella tasolla ja ensi vuoden osalta linjassa vertailuryhmään. Johtuen Comptelin suhteellisen korkeasta verorasitteesta yhtiön P/E-luvut ovat kuitenkin tälle ja ensi vuodelle korkeat 39x ja 20x, mikä on selvästi vertailuryhmää korkeampi taso. 3) Comptelin uusi FWD-tuote on saavuttanut käsityksemme mukaan vahvaa kiinnostusta operaattoreissa ja ratkaisu vastaa hyvin kehittyvien maiden operaattoreiden ja kuluttajien tarpeisiin. Tuotteen ansaintamalli on erittäin skaalautuva Comptelille. 4) Osakkeen kohonnut arvostus kannustaa varovaisuuteen. P/E-luvut tälle ja ensi vuodelle ovat 39x ja 20x, joten osakkeeseen hinnoitellaan jo merkittävää tuloskasvua. Comptel ( CTL1V ) Vähennä PÄÄTÖS: EUR 1.50 TAVOITE: EUR 1.50 Konepajat Kaivossektorin näkymät painuvat edelleen Juha Kinnunen Kaivosyhtiöt ja kaivossektoria palvelevien yhtiöiden osakekurssit olivat eilen rajussa laskussa Kiinan heikkojen talouslukujen painettua raaka-ainehinnat jälleen laskuun. Lisäksi kaivosyhtiöt Anglo American ja Rio Tinto kertoivat uusista leikkauksista, mikä heikentää kaivossektorin investointinäkymiä edelleen jo alhaiselta tasolta. Uutiset painoivat Helsingin pörssissä Metson 9 %:n ja Outotecin 4,8 %:n laskuun. Voimakkaassa laskussa olivat myös ruotsalaiset konepajat Sandvik ja Atlas Copco. Anglo American ilmoitti eilen jättävänsä osingot jakamatta kuluvan vuoden jälkipuoliskolta ja koko ensi vuodelta. Lisäksi yhtiö aikoo supistaa henkilöstönsä :een nykyisestä :sta, kun yhtiö myy ja sulkee merkittävän määrän kaivoksistaan. Tarkkaa aikataulua vähennyksille ei annettu, mutta toimenpiteitä voidaan pitää rajuina. Anglo Americanin osakekurssi on painunut yli 70 % tänä vuonna ja tuoreet uutiset painoivat kurssia edelleen lähes 10 %. Lukemat ovat rumia, mutta eivät poikkeuksellisia sektorilla. Maailman toiseksi suurin kaivosyhtiö Rio Tinto kertoi vastaavasti leikkaavansa ensi vuoden investointejaan rajusti. Yhtiö suunnittelee ensi vuonna 5 miljardin dollarin investointeja, mikä on noin MUSD aiemmin arvioitua vähemmän. Vielä viime vuonna yhtiö investoi noin kahdeksan miljardia dollaria, mikä sekin oli toki jo selvästi huippuvuosia alhaisempi taso. Uutiset painoivat eilen koko sektorin jo muutenkin erittäin heikkoa sentimenttiä. Kaivosyhtiöiden ongelmat johtuvat kysynnän laskusta ja ylikapasiteetista samalla, kun raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet rajusti käytännössä kautta linjan. Nykyiset tasot esimerkiksi rautamalmin osalta sellaisia, että kapasiteettia on pakko leikata. Ala ei voi tervehtyä ennen kuin kapasiteettia leikataan rajusti, minkä jälkeen hinnat voivat myös elpyä. Toistaiseksi olemassa olevia kaivoksia on suljettu kohtuullisen vähän, mutta uusia investointeja on toki leikattu merkittävästi. Kaivosyhtiöt Anglo American ja Rio Tinto kertoivat eilen uusista leikkauksista, mikä heikentää kaivossektorin investointinäkymiä edelleen jo alhaiselta nykytasolta. Anglo American ilmoitti eilen jäädyttävänsä osingot lähiajoille ja myyvänsä tai sulkevansa merkittävän määrän kaivoksistaan. Sen sijaan Rio Tinto suunnittelee leikkaavansa investointinsa ensi vuonna 5 miljardiin dollariin, mikä on noin MUSD aiemmin arvioitua vähemmän yhtiö investoi vielä noin 8 miljardia dollaria. Kaivosyhtiöiden vaikeudet heijastuvat mm. Metsoon (eilen -9 %) ja Outoteciin (-4,8 %). Tuoreiden tietojen perusteella vuoden 2016 näkymät ovat todella heikot. Kaivoksien sulkemiset iskevät myös palvelukysyntään, joka on toistaiseksi pysynyt kohtuullisena investointikysynnän jo romahdettua. * Negatiivista Metsolle ja Outotecille Inderes Aamukatsaus sivu 5
6 Kaivosyhtiöiden vaikeudet heijastuvat Helsingin pörssissä muun muassa Metsoon ja Outoteciin. Tuoreiden tietojen perusteella vuoden 2016 näkymät ovat todella heikot ja kysyntä voi todennäköisesti elpyä vasta seuraavina vuosina. Huomautamme, että kaivoksien sulkemiset iskevät myös palvelukysyntään, joka on toistaiseksi pysynyt kohtuullisena investointikysynnän jo romahdettua. Metso ( MEO1V ) PÄÄTÖS: EUR Vähennä TAVOITE: EUR Outotec ( OTE1V ) Lisää PÄÄTÖS: EUR 3.67 TAVOITE: EUR 4.40 Rahoitus Panostaja teki 30 MEUR:n rahoitusjärjestelyn Juha Kinnunen Panostaja on solminut sopimukset yhteensä 30 MEUR:n rahoituskokonaisuudesta. Kokonaisuus koostuu 20 MEUR:n lainoista ja 10 MEUR:n yritysostolimiitistä. Suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti, koska se vahvistaa yhtiön rahoitusasemaa, laskee rahoituskustannuksia ja tarjoaa joustavan rahoitusmahdollisuuden yrityskauppoihin. Panostajan korolliset nettovelat olivat Q3:n lopussa 58,7 MEUR, joten järjestely on konsernin mittakaavassa merkittävä. Lainat ovat vieraan pääoman ehtoisia vakuudellisia lainoja. Lainoista 5 MEUR erääntyy kolmen vuoden kuluttua lainan nostohetkestä ja 15 MEUR erääntyy Sitovien lainasopimusten mukaisesti lainat nostetaan viimeistään Lisäksi yritysostolimiitti tarjoaa Panostajalle joustavan 10 MEUR:n sijoitusresurssin tulevia yritysostoja varten. Limiitti on voimassa kolme vuotta ja limiitistä voi nostaa kahden vuoden pituisia lainoja yritysostojen rahoittamiseksi. Tämä vahvistaa näkemystämme siitä, että yhtiö suunnittelee uusia yritysostoja ja nyt sillä on lisää tulivoimaa valmiina tilaisuuden saapuessa. Tehdyllä rahoitusjärjestelyllä varmistetaan vuonna 2011 liikkeelle lasketun ja erääntyvän 15 MEUR:n vaihdettavan pääomalainan takaisinmaksu sekä vahvistetaan yhtiön rahoitusasemaa. Yhtiö ei kertonut lainojen korkoja, mutta arviomme niiden olevan maltillisia, koska korot ovat yleisesti erittäin alhaalla ja Panostajan rahoitustilanne on hyvä. Edellä mainitun vaihdettavan pääomalainan korko on korkea 6,5 % ja on mielestämme selvää, että uusien lainojen korkotaso on selvästi tätä alhaisempi. Panostaja on solminut sopimukset yhteensä 30 MEUR:n rahoituskokonaisuudesta, joka koostuu 20 MEUR:n lainoista ja 10 MEUR:n yritysostolimiitistä. Järjestelyllä mm. varmistetaan erääntyvän korkeakorkoisen (6,5 %) 15 MEUR:n vaihdettavan pääomalainan takaisinmaksu. Suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti, koska se vahvistaa yhtiön rahoitusasemaa, laskee rahoituskustannuksia ja tarjoaa joustavan rahoitusmahdollisuuden yrityskauppoihin. * Hieman positiivista Panostajalle Panostaja ( PNA1V ) Osta PÄÄTÖS: EUR 0.91 TAVOITE: EUR 0.95 Inderes Aamukatsaus sivu 6
7 Case Talousvuosi 2016 tulee edelleen olemaan epätasaisen elpymisen aikaa Marianne Palmu Talousvuosi 2015 on pitkälti takana, ja on aika luoda silmäys jo ensi vuoteen. Mielestämme kulunut vuosi on ollut uusien roolien aikaa maailmantaloudessa: kehittyneiden talouksien elpyminen on jatkunut USA:n vetämänä, mutta kehittyvien maiden kasvuodotukset ovat heikentyneet selvästi, mikä on näkynyt laskeneina ennusteina globaalin talouskasvun osalta. Vuoteen 2016 lähdetään pitkälti samankaltaisissa merkeissä. Haluamme nostaa esiin kolme teemaa, joiden odotamme kantavan ensi vuonna. 1) Globaali elpyminen jatkuu kehittyneiden talouksien varassa ja vahvasti kuluttajavetoisena ainakin vielä ensimmäisen vuosipuoliskon ajan. Tähän pääsyynä on energiahintojen ale, joka on selvä tulonsiirto yrityksiltä kuluttajille ja lisää kotitalouksien käytettävissä olevia tuloja. Energiahintojen laskun tuomat hyödyt ovat olleet jo näkyvissä vahvistuneina kuluttajaluottamuslukuina ja tarjontapuolella vähittäismyynnin selvänä kasvuna mm. euroalueella ja USA:ssa. Koska OPEC-maat eivät päässeet viime viikolla yhteisymmärrykseen tuotantotavoitteiden asettamisesta, näyttää siltä, että markkinaosuuskilpa ja ylitarjonnan aika öljymarkkinalla jatkuu. Tämä lisää paineita öljyn hintaan ja lisää hyötyjä kuluttajasektorilla EZ: Vähittäismyynti (vuosimuutos, % ja kolmen kuukauden liukuva keskiarvo) -4 12/ / / / / /2014 Lähteet: Eurostat, Thomson Reuters 2) Elpymisen jatkumisesta huolimatta nousukausi alkaa olla jo loppupuolella ja kehittyneissä talouksissa syklin käänne on tulossa vuonna 2017 tai Etenkin USA:ssa on eletty viime vuodet poikkeuksellisen pitkän elpymisen aikaa ja Fedin koronnostojen todennäköinen alkaminen on merkki siitä, että juhlien on joskus loputtava. Keskuspankkien elvytystoimet ovat pitkittäneet nousukautta, joka tosin on jäänyt euroalueella selvästi heikommaksi kuin USA:ssa. Uskomme kuitenkin euroalueen suurista talouksista Saksan ja Espanjan pääsevän hyvään vetoon ennen syklin kääntymistä. 3) Mielestämme Suomen asema nykyisessä taloudellisessa toimintaympäristössä on heikko. Suomen talouden ongelmana on etenkin epäedullinen vientirakenne. Suurista vientimaistamme Venäjän talouden alamäki on koetellut myös Suomen vientisektoria. Tämä näkyy kauppapainotetussa eli efektiivisessä valuuttakurssissa, joka on viime vuosina ollut Suomelle esimerkiksi Saksaa epäedullisempi. Vientirakenteensa vuoksi Suomi ei näin ollen ole päässyt hyötymään Saksan tavoin heikentyneestä euron kurssista ja kasvattamaan vientikilpailukykyään. Ulkomaankaupan lisäksi Suomen ongelmana on näivettynyt kotikysyntä. Ekonomistimme videokommentit: Vuosi 2015 on ollut epätasaisen elpymisen aikaa. Raaka-ainehintojen lasku ja teollisuuden ylikapasiteetti ovat leimanneet kuluvaa vuotta, mutta toisaalta kulutuskysyntä on kasvanut mukavasti etenkin kehittyneissä talouksissa. Kolme pääteemaa ensi vuodelle ovat kuluttajavetoisuuden jatkuminen, noususyklin lopun läheneminen ja Suomen talouden ongelmien jatkuminen. 1) Globaali talouskasvu on pitkälti kuluttajasektorin varassa, ja odotamme sen kantavan ainakin vuoden 2016 ensimmäisen vuosipuoliskon ajan suhteellisen vahvana. Energiahintojen laskun tuomat hyödyt ovat olleet jo näkyvissä vahvistuneina kuluttajaluottamuslukuina ja tarjontapuolella vähittäismyynnin selvänä kasvuna mm. euroalueella ja USA:ssa. Öljyn hintapaineiden jatkuminen lisää hyötyjä kuluttajasektorilla. 2) Elpymisen jatkumisesta huolimatta nousukausi alkaa olla jo loppupuolella ja kehittyneissä talouksissa syklin käänne on tulossa vuonna 2017 tai Etenkin USA:ssa on eletty viime vuodet poikkeuksellisen pitkän elpymisen aikaa ja Fedin koronnostojen todennäköinen alkaminen on merkki siitä, että juhlien on joskus loputtava. 3) Suomi on jäämässä jälkeen muiden euromaiden kasvukelkasta epäedullisen vientirakenteensa ja heikon kotimarkkinansa vuoksi. Inderes Aamukatsaus sivu 7
8 Työttömyystrendi ei ole kääntynyt edelleenkään selvään laskuun ja epävarmuus kotimaan poliittisessa ympäristössä on lisännyt yksityisen sektorin epävarmuutta, mikä näkyy mm. kuluttajaluottamus- ja investointiluvuissa. Näiden tekijöiden vuoksi odotamme Suomen talouden pääsevän nollakasvun tuntumaan tulevana vuonna. Uhkana on, että Suomi jää kokonaan kasvujunasta ennen taloussyklin kääntymistä. Uhkana on, että Suomi jää kokonaan vaille kestävää kasvua ennen taloussyklin kääntymistä. Reaalinen efektiivinen valuuttakurssi (2010=100) Saksa Suomi Lähteet: BIS, Bloomberg Inderes Aamukatsaus sivu 8
9 TOP 3 Citycon Cityconin osakekurssi on laskenut voimakkaasti alkuvuodesta kesällä toteutetun Sektor-yrityskaupan, 600 MEUR:n osakeannin ja Euroopan kiinteistösektorin arvostustason laskun myötä. Näkemyksemme mukaan Cityconin kurssilaskussa on nähtävissä ylireagoinnin merkkejä ja arvostustaso suhteessa Eurooppalaisiin verrokkeihin on revennyt liian suureksi. Tällä hetkellä Cityconin osake hinnoitellaan arviomme mukaan 16 % alle osakekohtaisen nettovarallisuuden, kun Euroopan listatut kiinteistöyhtiöt hinnoitellaan keskimäärin 5 % yli niiden nettovarallisuuden. Sektor-kaupan myötä Citycon on noussut uuteen kokoluokkaan ja yhtiön kiinteistöportfolion maantieteellinen hajautus sekä laatu ovat parantuneet selvästi. Yli 20 % alennus suhteessa verrokkiryhmään ei siten mielestämme ole perusteltua ja yhtiö tulisi hinnoitella lähelle eurooppalaista verrokkiryhmää. Lisäksi uskomme, että nykyisessä epävarmassa markkinatilanteessa raha tulee virtaamaan aiempaa voimakkaammin eurooppalaisiin kiinteistöihin ja näemme koko sektorin arvostustasossa nousupaineita lyhyellä aikavälillä. Cityconin operatiivisesta tuloksesta lasketut P/E-luvut ovat lähivuosille maltilliset noin 12-13x ja osakkeen odotettu osinkotuotto on suhteellisen vahva, noin 6 %. Mielestämme Cityconin arvostustason nousuvara, suhteellisen vahva tuotto sekä kiinteistöportfolion maltillinen riskiprofiili tekevät osakkeesta hyvin houkuttelevan. Oriola-KD Oriola-KD muuttui Venäjältä irtautumisen jälkeen kriisiyhtiöstä vakaaksi ja houkuttelevaksi sijoituskohteeksi. Keväällä järjestetty osakeanti korjasi myös heikossa kunnossa olleen taseen ja yhtiö seisoo nyt vakaalla pohjalla. Q3-raportti oli täysin ennusteidemme mukainen ja vahvisti käsitystämme siitä, että kannattavuus etenee vakaasti oikeaan suuntaan. Jäljelle jääneet Ruotsin lääkkeiden vähittäis- ja tukkukauppa sekä Suomi & Baltia-segmentti jauhavat nyt tasaista ja erittäin vahvaa kassavirtaa pienellä riskitasolla ja näkemyksemme mukaan yhtiö tulee profiloitumaan jatkossa tasaisen varmaa tuottoa tarjoavaksi defensiiviseksi osinkoyhtiöksi. Uskomme nykyisen matalan korkotason yhdessä kasvaneen epävarmuuden kanssa tukevan Oriola-KD:n tapaista defensiivistä osingonmaksajaa. Ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2015 ja 2016 ovat 19x ja 17x, jotka ovat noin 10 % verrokkiryhmän alapuolella. Osinkotuotot ovat 2,9 % ja 3,6 %, jotka ovat kaksinkertaiset verrokkiryhmään nähden. Mielestämme yhtiölle voidaan vahvan markkina-aseman, liiketoiminnan defensiivisen luonteen sekä ennustettavan ja vakaan kannattavuuden nojalla hyväksyä selvästi korkeammat arvostuskertoimet ja uskomme osakkeen kurovan verrokkiryhmän alennuksen umpeen lähiaikoina. Restamax Restamaxin osake on mielestämme erittäin edullinen ja selvästi aliarvostettu. Vuoden 2016 P/E-luku on noin 10x ja EV/EBITDA selvästi alle 5x. Arvostuskertoimet ovat arviomme mukaan huomattavasti alle niiden normaalin tason ja uskomme kertoimien normalisoituvan asteittain, kun yhtiön tulosparannus realisoituu ja markkinoiden luottamus yhtiötä kohtaan vahvistuu. Osinkokauden lähestyessä myös noin 5 %:n osinkotuotto antaa osakkeelle selkeää tukea. Restamaxin Q3-tulos oli kokonaisuutena erittäin vahva ja ylitti odotuksemme selvästi. Tulosylityksen taustalla oli ennakoitua voimakkaampi orgaaninen kasvu ja realisoituvat synergiahyödyt. Mielestämme Restamax todisti Q3:lla, että yhtiö pystyy tekemään hyvää tulosta myös vaikeassa markkinatilanteessa. Vahvan Q3- raportin ja selvästi parantuneiden tuloskasvunäkymien myötä nykyinen aliarvostus on mielestämme entistä vähemmän perusteltu. Restamax nosti ohjeistustaan Q3-raportissa ja odottaa nyt liikevaihtonsa olevan noin 110 MEUR ja käyttökate- sekä liikevoittomarginaalin paranevan edellisvuodesta. Vahvan Q3:n jälkeen yhtiöllä ei arviomme mukaan ole ongelmia ohjeistuksen saavuttamisessa, mikä parantaa osakkeen riski/tuotto-suhdetta. "Arvostusero verrokkeihin revennyt liian suureksi." Citycon ( CTY1S ) Lisää PÄÄTÖS: EUR 2.35 TAVOITE: EUR *Lisätty: osakekurssilla 2.21 "Vahva ja defensiivinen kassavirta" Oriola-KD ( OKDBV ) Lisää PÄÄTÖS: EUR 4.26 TAVOITE: EUR *Lisätty: osakekurssilla 4.16 "Tuloskasvupotentiaali ja matala arvostus antavat tukea osakkeelle" Restamax ( RESTA ) Osta PÄÄTÖS: EUR 5.00 TAVOITE: EUR *Lisätty: osakekurssilla 4.47 *Kurssikehitys 3kk, väri vaihtuu lisäyspäivämääränä. Osakekurssi on lisäystä edeltäneen päivän päätöskurssi. Inderes Aamukatsaus sivu 9
10 Viikkokalenteri Pvm. Yhtiö/Yhtiötapahtumat Makrotalouden tapahtumat (arvioitu i /aiempi) MA GE: Teollisuustuotanto, lokakuu (09:00, 0,7 %/-1,1 %) TI EZ: Bruttokansantuote, Q3 (12:00, 1,6 %/1,6 %) KE 9.12 CN: US: Kuluttajahintaindeksi, marraskuu (03:30, 1,4 %/1,3 %) Tukkuvarastot, lokakuu (17:00, 0,1 %/0,5 %) TO US: Uudet työt. korvaushakemukset (15:30, 270 k/269 k) PE Panostaja, Takoma Q4 GE: Kuluttajahintaindeksi, marraskuu (09:00, 0,4 %/0,4 %) US: Tuottajahintaindeksi, marraskuu (15:30,-1,4 %/-1,6 %) Vähittäismyynti, marraskuu (15:30, 0,3 %/0,1 %) Michigan-luottamusindeksi, joulukuu (16:55, 92,0/91,3) Yritysvarastot, lokakuu (17:00, 0,1 %/0,3 %) 1 Makroluvut otettu Bloombergilta Indeksit Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Euroopan markkinat Osakemarkkinat, muu maailma * Korot, raaka-aineet OMX Helsinki % 10.0 % Nasdaq % 7.6 % Euribor 3kk % 0 bp -19 bp OMXH Cap % 10.8 % Dow Jones % -1.4 % Euribor 12kk 0.07 % 0 bp -26 bp OMX Helsinki % 11.7 % S&P % 0.2 % Suomi 10v 0.83 % -1 bp 18 bp OMX Stockholm % 6.6 % Moskova, RTS % -1.7 % USA 10v 2.22 % -2 bp 5 bp OMX Copenhagen % 28.3 % Brasilia, Bovespa % % Brent $ % % OMX Nordic % 14.2 % Nikkei % 10.7 % Raakaöljy $ % % VINX Benchmark % 9.6 % MSCI Asia APEX % -9.4 % Kulta $ % -9.2 % FTSE % -6.6 % Shanghai % 7.5 % EUR/RUB % DAX % 8.9 % Hang Seng % 0.0 % EUR/USD % EUROSTOXX % 6.8 % Sensex % -9.2 % EUR/SEK % VDAX volatiliteetti % 10.8 % VIX volatiliteetti % -8.3 % USD/JPY % Inderes Aamukatsaus sivu 10
11 Yhtiöseurannan yhteenveto Energia Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Neste % 33.1 % Vähennä % % 6822 Perusteollisuus Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Kemira % 11.5 % Vähennä % % 1712 Metsä Board % 50.0 % Vähennä % % 2315 Outokumpu % % Lisää % neg % 1020 Stora Enso % 16.5 % Lisää % % 6830 UPM % 25.3 % Myy % % 9107 Mediaani 3 % % Teollisuustuotteet/palvelut Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Aspo % 32.0 % Lisää % % 233 Cargotec % 34.3 % Lisää % % 2211 Caverion % 29.9 % Lisää % % 1081 Cramo % 58.2 % Vähennä % % 833 Efore % 1.2 % Myy % neg. neg % 46 Etteplan % 54.6 % Lisää % % 96 Glaston % 33.2 % Lisää % % 95 Huhtamäki % 55.0 % Vähennä % % 3500 Kone % 1.7 % Vähennä % % Konecranes % 4.1 % Vähennä % % 1437 Metso % % Vähennä % % 3109 Outotec % % Lisää % % 664 PKC Group % -3.1 % Lisää % % 410 Ponsse % 56.5 % Vähennä % % 523 Ramirent % -2.0 % Vähennä % % 675 Raute % 94.2 % Lisää % % 56 Scanfil % 62.2 % Lisää % % 230 SRV Yhtiöt % 31.0 % Vähennä % % 182 Tikkurila % 11.9 % Lisää % % 714 Uponor % 17.5 % Vähennä % % 988 Valmet % % Vähennä % % 1350 Wärtsilä % 11.2 % Vähennä % % 8132 YIT % 17.4 % Vähennä % % 630 Mediaani 3 % % Kulutustavarat/palvelut Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Amer Sports % 70.6 % Lisää % % 3216 Finnair % 86.3 % Lisää % % 592 Fiskars % 4.6 % Vähennä % % 1541 Martela % 13.4 % Lisää % % 14 Nokian Renkaat % 72.3 % Vähennä % % 4666 Rapala VMC % 0.0 % Vähennä % % 184 Restamax % 42.9 % Osta % % 82 Sanoma % -8.8 % Vähennä % 53.8 neg % 683 Stockmann % 13.1 % Vähennä % neg. neg % 518 Suominen % 54.6 % Vähennä % % 313 Verkkokauppa.com % 20.6 % Lisää % % 277 Zeeland Family % 32.8 % Vähennä % % 4 Mediaani 1 % % Päivittäistavarat Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Kesko % 0.7 % Lisää % % 2998 Apetit % -4.7 % Vähennä % neg. neg % 80 Olvi % 4.9 % Vähennä % % 459 Mediaani 0 % % Inderes Aamukatsaus sivu 11
12 Terveydenhuolto Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Biotie Therapies % % Osta % neg. neg. neg. neg % 159 Nexstim % 17.1 % Osta % neg. neg. neg. neg % 51 Oriola-KD % 30.1 % Lisää % % 772 Orion % 20.7 % Myy % % 4375 Pihlajalinna % 64.7 % Lisää % % 362 Revenio Group % % Vähennä % % 233 Mediaani 6 % % Rahoitus Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Capman % 21.2 % Vähennä % % 86 Citycon % -2.3 % Lisää % % 2091 eq % 59.7 % Lisää % % 224 Orava Asuntorahasto % 3.3 % Lisää % % 84 Panostaja % 20.9 % Osta % % 47 Sampo % 20.0 % Lisää % % Sponda % 3.4 % Osta % % 1060 Taaleritehdas % 30.5 % Lisää % % 235 Technopolis % -2.2 % Vähennä % % 385 United Bankers % 35.7 % Lisää % % 69 Mediaani 5 % % Informaatioteknologia Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Aspocomp % 7.7 % Vähennä % neg. neg % 7 Basw are % % Vähennä % % 496 Comptel % 52.3 % Vähennä % % 161 Detection Technology % -2.2 % Vähennä % % 64 Bittium % % Lisää % % 252 Innofactor % 7.2 % Vähennä % % 27 Nokia % 1.4 % Vähennä % % Nixu % 2.7 % Lisää % % 26 Okmetic % 48.7 % Lisää % % 121 QPR Softw are % 28.7 % Vähennä % % 16 Solteq % 39.1 % Lisää % % 31 Siili Solutions % 68.1 % Lisää % % 46 Soprano % % Vähennä % % 9 Talenom % % Osta % neg. neg % 40 Tecnotree % % Vähennä % neg. 5.2 neg % 13 Tieto % 11.4 % Vähennä % % 1761 Mediaani -1 % % Tietoliikennepalvelut Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Elisa % 52.2 % Myy % % 5488 TeliaSonera (SEK) % % Vähennä % % Yhdyskuntapalvelut Päätös Muutos 2015 Suositus Tavoite Potentiaali P/E15 EV/EBIT15 P/E16 EV/EBIT16 P/B15 Osinko 15e Tuotto-% MCAP Fortum % % Osta % % Lähde: Inderes. Arvostuskertoimet ja kurssidata perustuvat edellisen pörssipäivän päätöskurssiin. Suositus Nousuvara 12kk tavoitehintaan Määrä -% Kaikista Osta >15% 7 9 % Lisää 5-15% % Vähennä -5-5% % Myy < -5% 4 5 % Ei suositusta / Pidä % Yhteensä % Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Yllä oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen, johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, että pitkän aikavälin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu käypä-arvo tai DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan seuraavan 12 kuukauden aikana. Muistutamme myös, että kaikki annetut suositukset eivät välttämättä ole päivittäin täysin linjassa annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Käyttämämme suositusmetodologia ei myöskään ole aina käytännöllisin työkalu erittäin volatiileihin ja (tai) epälikvideihin osakkeisiin. *RSI (14 päivän) listajärjestys: Inderes listaa päivittäin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavälin sijoituspäätöksien tukena, sekä auttaa sopivan momentumin löytämiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntaväli on 0 ja 100 välillä. 70 ja 80 välillä (tai lähellä) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennäköisesti aiheuttamaan korjausliikkeen alaspäin. 30 ja 20 välillä (tai lähellä) olevaa lukua pidetään osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lähellä olevasta korjausliikkeestä ylöspäin.
13 Ranking-luvut RSI indikaattori (14 päivää) Yhtiö (ylimyydyin*) RSI Yhtiö (yliostetuin*) RSI Zeeland Family 31.6 Alma Media 79.9 Metso 33.0 eq 75.8 Outokumpu 33.1 Finnair 75.6 SSH 34.8 Orava Asuntorahasto 74.6 Orion 35.4 Pihlajalinna 73.5 Alhaisin P/E Yhtiö P/E15e Yhtiö P/E 16e Bittium 0.5 Zeeland Family 5.1 Panostaja 5.9 Aspocomp 7.4 Zeeland Family 6.0 Technopolis 7.6 Technopolis 7.9 Soprano 7.8 Raute 9.7 Martela 8.4 Alhaisin EV/EBITDA Yhtiö EV/EBITDA 15e Yhtiö EV/EBITDA 16e Finnair 2.2 Finnair 2.3 Martela 2.9 Martela 3.0 Taaleritehdas 4.7 Aspocomp 3.5 Tecnotree 4.7 Sanoma 4.1 Metso 4.9 Tecnotree 4.9 Alhaisin EV/EBIT Yhtiö EV/EBIT 15e Yhtiö EV/EBIT 16e Finnair 4.4 Tecnotree 4.2 Taaleritehdas 4.7 United Bankers 5.0 Tecnotree 5.2 Finnair 5.4 Metso 5.5 Martela 6.1 United Bankers 6.2 Raute 6.6 Korkein osinkotuotto-% Yhtiö Osinko-% 15e Yhtiö Osinko-% 16e Bittium 28.2 % Fortum 9.6 % Orava Asuntorahasto 11.3 % Orava Asuntorahasto 9.4 % Fortum 9.6 % eq 8.2 % Kesko 8.2 % Aspo 7.3 % eq 8.1 % TeliaSonera (SEK) 7.3 % Alhaisin P/B Yhtiö P/B15e Outokumpu 0.5 Stockmann 0.5 Martela 0.6 Apetit 0.7 Technopolis 0.7 Lähde: Inderes. RSI-indikaattori: Thomson Reuters.
14 Vertailuyhtiöt Tietoliikenne Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Metsä Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Alcatel-Lucent EUR % -4.9 % 28.0 % Mondi GBP % -8.7 % 27.3 % Ericsson SEK % -6.3 % % International Paper USD % -6.5 % % Ciena USD % -1.0 % 46.2 % Norske Skog NOK % -5.1 % % neg. neg. 0.2 Cisco Systems USD % -3.4 % 0.0 % Smurfit Kappa EUR % -9.5 % 27.0 % Juniper Netw orks USD % -5.9 % 33.5 % SCA SEK % -2.8 % 37.9 % Motorola USD % 3.5 % 8.3 % Holmen SEK % -1.3 % -0.1 % ZTE CNY % % 21.0 % Billerud SEK % -0.3 % 40.0 % Qualcomm USD % -1.9 % % Metsä Board EUR % 2.8 % 68.0 % Nokia EUR % -4.7 % -2.4 % Stora Enso EUR % -4.5 % 18.1 % Mediaani -1.3 % -4.7 % 8.3 % UPM EUR % -3.5 % 25.3 % Mediaani -2.1 % -4.0 % 26.1 % Konepaja Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Rakennus Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B ABB SEK % -6.3 % -4.9 % LSR Group RUB % 14.2 % 42.9 % FLSmidth DKK % % % Veidekke NOK % 1.9 % 56.2 % MAN SE EUR % -2.5 % 0.3 % neg JM SEK % 4.8 % 6.6 % Mitsubishi Heavy Ind. JPY % 3.8 % % NCC SEK % -1.9 % 12.6 % Sandvik SEK % -3.7 % 3.1 % Peab SEK % -5.8 % 21.6 % Schindler CHF % 0.2 % 17.6 % Pik Group GBP % % -5.4 % Terex Corp USD % -1.1 % % Skanska SEK % -0.5 % 3.9 % Cargotec EUR % 2.0 % 31.1 % Lemminkäinen EUR % 4.2 % 21.5 % Kone EUR % -4.3 % 0.4 % Cramo EUR % 10.3 % 54.1 % Konecranes EUR % -7.0 % 1.2 % Ramirent EUR % -0.8 % % Metso EUR % % % SRV Yhtiöt EUR % 13.3 % 16.9 % Wärtsilä EUR % 0.9 % 17.5 % YIT EUR % 1.8 % -3.9 % Mediaani -2.6 % -3.1 % 0.4 % Mediaani -1.4 % 1.9 % 14.8 % Metalli Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Pankki ja vakuutus Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Alcoa USD % -0.6 % % Banco Santander EUR % % % ArcelorMittal EUR % % % neg Barclays GBP % -4.4 % % Acerinox EUR % % % BNP Paribas EUR % -8.0 % 2.4 % BHP Billiton AUD % % % Danske Bank DKK % -2.8 % 9.4 % Kloeckner EUR % -3.9 % % neg Deutsche Bank EUR % % % MMC Norilsk Nickel RUB % -5.7 % -6.5 % Lloyds Bank GBX % -3.3 % % Nippon Steel JPY % -0.5 % % SEB SEK % -4.0 % % Posco KRW % -8.5 % % Sw edbank SEK % -5.9 % -5.5 % Rio Tinto USD % % % Topdanmark DKK % 7.6 % 0.7 % RUSAL HKD % -9.2 % % TrygVesta DKK % 5.7 % -4.4 % ThyssenKrupp EUR % -5.2 % % Nordea SEK % -3.6 % -2.1 % Outokumpu EUR % % % neg Sampo EUR % 2.4 % 18.1 % Mediaani -2.8 % -8.9 % % Mediaani -2.3 % -3.8 % -4.9 % Energia Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Päivittäistavarat Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B BP GBX % % % Carlsberg DKK % 4.3 % 11.9 % Electricite de France EUR % % % Carrefour EUR % % 10.2 % E.ON AG EUR % % % Unilever USD % -0.2 % 2.1 % Exxon Mobil USD % -9.1 % % Heineken EUR % -3.2 % 29.5 % General Electric USD % 1.5 % 16.8 % H&M SEK % -7.3 % -2.4 % Lukoil RUB % -5.3 % 1.0 % Nordstrom USD % % % REC NOK % 5.7 % % neg. neg. 3.9 Tesco GBX % % % Royal Dutch Shell EUR % % % Walmart USD % 2.9 % % Vestas DKK % 9.8 % 95.2 % Kesko EUR % -1.6 % -3.8 % Fortum EUR % -2.7 % % Verkkokauppa.com EUR % -2.7 % 19.4 % Neste EUR % 10.7 % 34.9 % Stockmann EUR % -1.8 % % neg Mediaani -1.3 % -5.3 % % Mediaani -1.5 % -2.7 % -2.4 % M arkkinadata: Reuters. Inderes ei ota vastuuta lukujen oikeellisuudesta. FY1 P/E (FY2 P/E) tarkoittaa ensimmäisen (toisen) ennustevuoden osakekohtaisella tuloksella laskettua P/E -lukua. P/B-luku perustuu historiallisiin yhtiön raportoimiin lukuihin.
15 Yhteystiedot Inderes Oy Itämerenkatu Helsinki etunimi.sukunimi@inderes.com Palkittua analyysiä osoitteessa Marianne Palmu (Ekonomisti, aamukatsauksen tuottaja) Sauli Vilén (Pääanalyytikko, kuluttajatuotteet, finanssi) Juha Kinnunen (Seniorianalyytikko, strategia, konepaja) Jari Honko (Seniorianalyytikko, informaatioteknologia, operaattorit) Mikael Rautanen (Informaatioteknologia) Antti Viljakainen (Metsä, energia, metalli) Petri Aho (Rakentaminen) Petri Kajaani (Terveydenhuolto, kuluttajatuotteet) Jesse Kinnunen (Kiinteistösijoitus) Rasmus Skand (Media, energia) Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa
Osakemarkkinat, muu maailma * Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta
Euroopan markkinat Osakemarkkinat, muu maailma * Korot, raaka-aineet Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta OMX Helsinki 7664.1-0.7 % 4.1 % Nasdaq 4586.5 0.8
LisätiedotKe 28.01. Nordea Bank: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 8.00), tiedotustilaisuus (klo 10.30), puhelinkonferenssi (klo 15.30)
Tulostiedot 2015 Viikko 4/2015 Pe 23.01. Basware: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 13.00) Viikko 5/2015 Ke 28.01. Nordea Bank: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 8.00), tiedotustilaisuus (klo 10.30), puhelinkonferenssi
LisätiedotTi 10.02. Ixonos: ylimääräinen yhtiökokous, asialistalla osakeanti ja optio-oikeudet (klo 09.00)
Yhtiökokoukset 2015 Viikko 6/2015 To 05.02. Takoma: varsinainen yhtiökokous (klo 10.00) To 05.02. Panostaja: varsinainen yhtiökokous (klo 13.00) Viikko 7/2015 Ti 10.02. Ixonos: ylimääräinen yhtiökokous,
LisätiedotEforen Viika: Kustannustehokkuuden parantaminen on päätavoitteena 2016
Aamukatsaus 08.01.2016 Pääuutiset Eforen Viika: Kustannustehokkuuden parantaminen on päätavoitteena 2016 Metso päivitys - aika ei ole vielä kypsä ostoille Kiinan osakemarkkinalla vakaantumisen merkkejä,
LisätiedotNASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2009 Disclosure Dates 2009 5.10.2009. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance**
Tilinpäätöstiedot Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet** Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual General Interim Reports/Summaries of Performance** Affecto Oyj Small cap 7 12.2. 12 14 3.4.
LisätiedotOMX Pohjoismainen Pörssi Helsinki. OMX Nordic Exchange Helsinki. Julkistamisajankohdat 2008 Disclosure Dates 2008 29.10.2008
Affecto Oyj Small cap 7 14.2. 11 14 31.3. 3 19 6.5. 32 7.8. 45 3.11. Ahlstrom Corporation Oyj Mid cap 5 1.2. 12 14 2.4. 3 17 25.4. 30 25.7. 44 28.10. x Aldata Solution Oyj Small cap 8 21.2. 13 3 19 8.5.
LisätiedotNASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2010 Disclosure Dates 2010 11.3.2010. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance**
Tilinpäätöstiedot Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet** Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual General Interim Reports/Summaries of Performance** Affecto Oyj Small cap 7 17.2. 10 12 25.3.
LisätiedotMarkkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013
Markkinakatsaus Muuttuva maailma Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Lähde: ThomsonReuters Taloudet piristymässä, mutta tuskaisen hitaasti 65 Teollisuuden
LisätiedotRaute analyytikon silmin Niche-markkinan johtaja edullisella arvostuksella. Juha Kinnunen Inderes
Raute analyytikon silmin Niche-markkinan johtaja edullisella arvostuksella Juha Kinnunen Inderes Raute sijoituskohteena Plussat Erittäin alhainen arvostustaso Kykenevä hyvään tulokseen Vahva markkinaasema
LisätiedotMuutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month
31.12.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 209 491 252 ELISA OYJ 201 553-807 FORTUM OYJ 136 251 3 755 UPM-KYMMENE OYJ 84 857-233 SAMPO OYJ 84 069-38 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 259-34 OUTOKUMPU OYJ 71 124 334
LisätiedotMuutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month
30.11.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 209239-2 027 ELISA OYJ 202360-1 145 FORTUM OYJ 132496 2 610 UPM-KYMMENE OYJ 85090-740 SAMPO OYJ 84107 161 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80293-23 OUTOKUMPU OYJ 70790 1 057
LisätiedotOsakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012
Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Markus Sourander Nordea Investment Strategy & Advice Sijoittajilla haastava vuosituhat 2 mutta viime aikoina parempaa Lähde: ThomsonReuters 3 Osinkotuotto houkuttelee
LisätiedotMarkkinakatsaus. Joulukuu 2015
Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa
LisätiedotCase: Helsingin pörssin yhtiöiden kassat pullistelevat
Aamukatsaus 09.03.2016 Pääuutiset Case: Helsingin pörssin yhtiöiden kassat pullistelevat Tecnotree päivitys - kurssitaso ei heijastele riskejä Finnairilta kohtuullinen helmikuun liikenne-raportti, Aasia
LisätiedotLarge Cap Helsinki. Julkistamisajankohdat 2007 Disclosure Dates
Large Cap Helsinki OBS = Tarkkailulistalla / On Surveillance lis Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet* * Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual Genera Interim Reports/Summaries of Performance*
LisätiedotArvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat
Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009 Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Miksi sijoitat? (Valitse vaihtoehdoista se, joka parhaiten kuvaa tämänhetkisiä tavoitteitasi)
LisätiedotMuutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month
31.10.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 211 266-1 282 ELISA OYJ 203 505-1 794 FORTUM OYJ 129 886 1 212 UPM-KYMMENE OYJ 85 830-327 SAMPO OYJ 83 946-7 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 316-7 NESTE OYJ 70 644 1 449
LisätiedotArvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat
Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009 Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Sukupuoli 1. Nainen 316 17,30% 2. Mies 1511 82,70% 1827 100% Ikä 1. alle 18 vuotta 1 0,05%
LisätiedotFIM KOMMENTTI Kesäkuu 2016
FIM KOMMENTTI Kesäkuu 2016 Nämä yhtiöt ostivat innokkaimmin omia osakkeitaan katsaus Helsingin pörssin omien osakkeiden ostoihin VILLE KANTOLA Rahastonhoitaja FIM Fenno puh. (09) 6134 6281 KTM, MMM Toiminut
LisätiedotSuomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin
Suomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin Janne Lähdesmäki, Portfolio Manager CEFA / CIIA Finnish Equities 02/01/2012 Mikä on määritelmällisesti pienyhtiö (small cap)? Yhdysvalloissa small cap kategoria 300
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2018
Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -
LisätiedotTalouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014
Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014 Sijoittajan onnenpäivät Lähde: ThomsonReuters kriiseistä huolimatta! USA:n valtion toimintojen sulkeminen
LisätiedotOsakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet
Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet Rahapäivä 20.9.2007 Jukka Hemmi, johtaja Varainhoito Puh. 010 444 2573, jukka.hemmi@handelsbanken.fi Sijoittajilla mielessä: Yhdysvaltain
Lisätiedoti i h h h i i Stora Enson osakekurssi, 12 kk
ǀ ǀ i i h h h i i Stora Enson osakekurssi, 12 kk 20 18 16 14 12 10 8 03-18 06-18 09-18 12-18 Metsä Boardin osakekurssi, 12 kk 11 10 9 8 7 6 5 4 03-18 06-18 09-18 12-18 UPM-Kymmenen osakekurssi, 12 kk 36
LisätiedotLarge Cap Helsinki. Julkistamisajankohdat 2006 Disclosure Dates
Large Cap Helsinki OBS = Tarkkailulistalla / On Surveillance lis X = Muutokset /Changes Tilinpäätöstiedot Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet* * Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual
Lisätiedoth h i i h i i Veoneerin osakekurssi 12 kk, SEK
ǀ ǀ h h i i h i i Veoneerin osakekurssi 12 kk, SEK 550 500 450 400 350 300 250 200 150 07-18 10-18 01-19 Booztin osakekurssi 12 kk, SEK 90 80 70 60 50 40 03-18 06-18 09-18 12-18 Millicomin osakekurssi
LisätiedotINTERNET APPENDIX 1. Descriptive statistics of the ownership of shares listed on the Nasdaq OMX Nordic Helsinki Stock Exchange at January 1, 2015
INTERNET APPENDIX 1. Descriptive statistics of the ownership of shares listed on the Nasdaq OMX Nordic Helsinki Stock Exchange at January 1, 2015 Share class Proportion of shares owned by Number of Market
LisätiedotTalouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014
Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014 Jo viiden vuoden ralli Lähde: ThomsonReuters 2 Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus Lähde: ThomsonReuters Talous
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2016
Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2015
Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2016
Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue
LisätiedotMarkkinakatsaus Muuttuva maailma. Lippo Suominen Päästrategi, Nordea Varallisuudenhoito Lokakuu 2013
Markkinakatsaus Muuttuva maailma Lippo Suominen Päästrategi, Nordea Varallisuudenhoito Lokakuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Keskuspankeilla iso rooli Taloudet piristymässä 65 Teollisuuden luottamus,
Lisätiedothttp://investorsonclimatechange.org/200- global-investors-managing-15-trillionassets-urge-g7-stand-paris-agreementdrive-swift-implementation/ http://unfccc.int/paris_agreement/items/ 9485.php http://www4.unfccc.int/ndcregistry/page
LisätiedotMarkkinakatsaus. Marraskuu 2015
Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2016
Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2016
Markkinakatsaus Huhtikuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja mutta Euroopassa pieniä positiivisia signaaleja, kun ostopäällikköindeksit nousivat ja Saksan IFO -indeksi ylitti
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotMuutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month
30.9.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 212 548-1 158 ELISA OYJ 205 299-1 162 FORTUM OYJ 128 674 3 765 UPM-KYMMENE OYJ 86 157 377 SAMPO OYJ 83 953 104 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 323 0 OUTOKUMPU OYJ 71 191 3
Lisätiedoth h h i h h h Finnairin osakekurssi 12 kk, EUR
ǀ ǀ i Finnairin osakekurssi 12 kk, EUR 13 12 11 10 9 8 7 6 5 03-18 06-18 09-18 12-18 Sammon osakekurssi 12 kk, EUR 48 46 44 42 40 38 36 03-18 06-18 09-18 12-18 Norsk Hydron osakekurssi 12 kk, NOK 60 55
LisätiedotMuutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month
NOKIA OYJ 213 706 2 033 ELISA OYJ 206 461-856 FORTUM OYJ 124 909 3 845 UPM-KYMMENE OYJ 85 780-11 SAMPO OYJ 83 849 335 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 323 1 NESTE OYJ 68 916 602 OUTOKUMPU OYJ 67 664
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2016
Markkinakatsaus Kesäkuu 2016 Talouskehitys Maailmantalous on OECD:n mukaan hitaan kasvun ansassa, tarvetta on kokonaisvaltaisille vero- ja rahapoliittisille sekä rakeenteellisille toimenpiteille Suomen
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi
LisätiedotVacon Oyj Kestävä kasvuyhtiö
Vacon Oyj Kestävä kasvuyhtiö Sijoitus Invest messut 2013 Helsinki 13.-14.11.2013 Vesa Laisi, Vacon Oyj:n toimitusjohtaja Vacon 1 Huomautus Esityksen sisältö perustuu tämänhetkisiin tietoihin. Esitys sisältää
LisätiedotNordic Derivatives Exchange - Pohjoismaiden johtava markkinapaikka pörssinoteeratuille sijoitustuotteille
Nordic Derivatives Exchange - Pohjoismaiden johtava markkinapaikka pörssinoteeratuille sijoitustuotteille Keitä olemme Miten pörssi toimii Miten voit hyötyä pörssinoteeratuista sijoitustuotteista Keitä
LisätiedotElina Pankkiiriliike. 5. huhtikuuta 2008. Elina Pankkiiriliike Oy, Uudenmaankatu 7, 00120 Helsinki, p. 09 6120 750, www.elinapl.fi, info@elinapl.
Varainhoito Rahastot Pääomaturvatut Elina Pankkiiriliike 5. huhtikuuta 2008 Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö Elina toimii Rahoitustarkastuksen myöntämällä toimiluvalla
LisätiedotMiltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto
Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 16.2.2017 Markkinatilanne Euroopassa Takana osakemarkkinoiden vahva nousujakso loppuvuonna 2016. Euroopan
LisätiedotMarkkinakatsaus. tammikuu 2017
Markkinakatsaus tammikuu 2017 Talouskehitys IMF:n odotukset Maailman BKT-kasvun suhteen ennallaan (3,4 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018). Talousennusteisiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä tavallista
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen
LisätiedotNixun Kairinen: haluamme ottaa aktiivisen roolin konsolidaatiossa
Aamukatsaus 21.11.2014 Pääuutiset Nixun Kairinen: haluamme ottaa aktiivisen roolin konsolidaatiossa Makrolukujen ruuhkapäivä petti Euroopassa, USA kehittyy edelleen vahvasti Leipurin listaushinta arviomme
LisätiedotPihlajalinna päivitys - osake on lyöty turhan alas
Aamukatsaus 19.02.2016 Pääuutiset Pihlajalinna päivitys - osake on lyöty turhan alas Comptel päivitys - kasvu voimistuu Solteq Q4 - kertaerät nielivät Q4-tuloksen Stockmann päivitys - uusia säästöjä kannattaa
LisätiedotSijoitusrahasto Seligson & Co Suomi -indeksirahasto
Yksinkertainen on tehokasta Sijoitusrahasto Seligson & Co Suomi -indeksirahasto Puolivuosikatsaus 30.6.2009 SIJOITUSRAHASTO SELIGSON & CO SUOMI -INDEKSIRAHASTO Rahastotyyppi: Osakerahasto, Suomi Rekisteröimisvuosi:
LisätiedotTunnusluvut sijoittajan apuvälineenä
Tunnusluvut sijoittajan apuvälineenä Jarkko Aho 07.12.2017 Jarkko Aho Pörssikolumnisti 2016- Sijoituskirjailija 2017- Sijoitusbloggaaja 2008- Yksityissijoittaja 2001- Esityksen sisältö 1 Arvosijoittajan
LisätiedotRaute päivitys - voittojen kotiutuksen vuoro
Aamukatsaus 19.01.2016 Pääuutiset Raute päivitys - voittojen kotiutuksen vuoro Kiinan talousluvuissa ei merkittäviä negatiivisia yllätyksiä, osakekurssit nousuun Keskolta hyvät myyntiluvut joulukuulta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2016
Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotHallituksen puheenjohtajan katsaus Jan Inborr hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj
Hallituksen puheenjohtajan katsaus Jan Inborr hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj 1 Vastuunrajoitus Tämä esitys sisältää aikaan sidonnaisia tietoja, jotka pitävät paikkansa niiden julkaisuhetkellä. Tämä
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2015
Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit
LisätiedotAamukatsaus 03.01.2014
Pääuutiset Aloitamme Valmetin seurannan varovaisella vähennä-suosituksella Fortumille mahdollisesti lähes 200 miljoonan euron lisäverot CEO Cornerissa esittelyssä tiistaina päälistalle siirtyvän Sopranon
LisätiedotElisa Q2 perjantaina - odotamme yrityskauppojen vetäneen kasvua Q2:lla
Aamukatsaus 11.07.2017 Pääuutiset Elisa Q2 perjantaina - odotamme yrityskauppojen vetäneen kasvua Q2:lla Myyntiaalto Euroopan velkakirjamarkkinalla taittui Finnairilta hyvät luvut kesäkuulta, Q2-yksikkötuotto
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2016
Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2017
Markkinakatsaus Huhtikuu 2017 Talouskehitys Vuoden ensimmäiset isommat poliittiset Eurooppavaalit Hollannissa menivät markkinoiden kannalta hyvin Vapauspuolueen kannatuksen jäädessä selvästi odotuksia
LisätiedotHelsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007
AVAIMESI VAHVAAN VARAINHOITOON Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 Markus Salin Salkunhoitaja Elina Pankkiiriliike Oy www.elinavh.fi Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö
LisätiedotMarkkinakatsaus. joulukuu 2016
Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2016
Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan
LisätiedotMarkkinakatsaus Jatkuvatko juhlat? Lippo Suominen Maaliskuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito
Markkinakatsaus Jatkuvatko juhlat? Lippo Suominen Maaliskuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito Sijoittajilla jo viiden vuoden juhlat! 2 Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus 3 Tulokset ja talous edelleen ylämäessä
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2017
Markkinakatsaus Maaliskuu 2017 Talouskehitys Talousluvut ovat viime aikoina olleet hyvin vahvoja sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Euroalueella inflaatio nousi kahteen prosenttiin, hälventäen deflaatiopelkoja
LisätiedotSijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014
Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Suomen Vuokranantajat ry:n toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää yksityissijoittajien
LisätiedotTalouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj
Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymissä aiempaa positiivisempaa virettä myös suomalaisten yhtiöiden kannalta
LisätiedotVacon Cleantech-tilaisuus, Helsingin Osakesäästäjät
Vacon Cleantech-tilaisuus, Helsingin Osakesäästäjät Sebastian Linko, Vacon Oyj:n viestintä- ja sijoittajasuhdejohtaja 20. toukokuuta 2014 Vacon 1 Huomautus Esityksen sisältö perustuu tämänhetkisiin tietoihin.
LisätiedotOSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto
OSAKEMARKKINAKATSAUS Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 15.3.2017 Osakemarkkinoiden näkymät vuodelle 2017 Näkymät vuodelle 2017 haasteelliset erityisesti Yhdysvalloissa Trumpin valinnan
LisätiedotMarkkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010
Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta
LisätiedotSijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014
Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää
LisätiedotTOIMINNAN ALUSTA ( ) SIS. KAUPANKÄYNTIPALKKIO 0,4 % Ylituotto vs. MSCI World AC +20,1 %
TOIMINNAN ALUSTA (2.2.2015) SIS. KAUPANKÄYNTIPALKKIO 0,4 % Ylituotto vs. MSCI World AC +20,1 % 1 MENESTYKSESTÄ YKSITTÄISTEN SUOSITUSTEN TASOLLA 64 suositusta nyt maalissa: vertailuindeksiin nähden 51 x
LisätiedotTalousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus
Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140
Lisätiedot5 uusinta ideamme
5 uusinta ideamme 7.9.2017 Corestate Capital Holding (4.9.2017) Tuotto toistaiseksi +3,4 % Case: Merkittävistä yrityskaupoista vapautuu vielä lisää arvoa, eikä tulosennusteet vielä ole riittävän korkealla
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2015
Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,
LisätiedotKATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN. Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio
KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 2 Ilmarisen sijoitustoiminnan kehitys tammi- syyskuussa 2014
LisätiedotOSAVUOSIKATSAUS TAMMI-MAALISKUU 2018
OSAVUOSIKATSAUS TAMMI-MAALISKUU 2018 PÄHKINÄNKUORESSA Tammi maaliskuu 2018 Integraatio etenee suunnitellusti, uusi organisaatio aloitti 1.3. Sijoitustuotto epävakaassa markkinassa -0,1 % Vakavaraisuus
LisätiedotSuljetut ideat ( )
Suljetut ideat (2.2.2015 12.4.2017) 1 Track record 2.2.2015 12.4.2017 KATEGORIA ALAKATEGORIA SIJOITUS OSTO MYYNTI PVÄ TUOTTOVERT. INDEKSI TUOTTOERO 1. ETF-sijoitukset KEM + APAC Kiina ETF 16.2.2015 15.4.2015
LisätiedotOsakemarkkinoiden näkymät ja suositukset
Osakemarkkinoiden näkymät ja suositukset Sijoitusnäkymät ja suositukset perustuvat Sijoitussuositukset 27.8.2018 -raporttiin Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Elokuu 2018 Lähde: S-Pankki (FIM) Analyysimetodi
LisätiedotTikkurila. Osavuosikatsaus tammi-syyskuulta 2012. Toimitusjohtaja Erkki Järvinen ja CFO Jukka Havia
Tikkurila Osavuosikatsaus tammi-syyskuulta 2012 Toimitusjohtaja Erkki Järvinen ja CFO Jukka Havia Huomautus Kaikki tässä esityksessä esitetyt yritystä tai sen liiketoimintaa koskevat lausumat perustuvat
LisätiedotTalouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon
Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit
LisätiedotKaikki avoinna olevat ideat
Kaikki avoinna olevat ideat 4.12.2017 KATEGORIA AVOIN IDEA AVAUSPVM TUOTTO VRT-INDEKSI TUOTTOERO SIJOITUSAIKA Osakkeet Suomi Citycon 4.12.2017 0 Orion 2.11.2017-13,7-3,6-10,1 32 Nokian Renkaat 6.3.2017
LisätiedotFIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014
FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014 Kim Gorschelnik 1 Tämän esityksen näkemykset ja suositukset perustuvat 13.11.2014 julkaistuun Sijoitussuositukset raporttiin. Euroopan heikkous painaa Suomi-yhtiöitä
LisätiedotSuljetut ideat ( )
Suljetut ideat (2.2.2015 15.5.2017) 1 Track record 2.2.2015 15.5.2017 KATEGORIA ALAKATEGORIA SIJOITUS OSTO MYYNTI PVÄ TUOTTO VERT. INDEKSI TUOTTOERO 1. ETF-sijoitukset KEM + APAC Kiina ETF 16.2.2015 15.4.2015
LisätiedotMarkkinakatsaus. helmikuu 2017
Markkinakatsaus helmikuu 2017 Talouskehitys Trumpin ajamien veronkevennysten uskotaan siivittävän USA:n talouskasvua selvästi lähivuosina, mikä vauhdittaisi maailmankaupan kasvua. Talouspoliittisista uudistuksista
LisätiedotMaailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät
Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa
LisätiedotILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2014 24.10.2014
ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2014 24.10.2014 1 SIJOITUSTUOTTO HYVÄLLÄ TASOLLA Tammi syyskuu 2014 Sijoitustuotto 5,7 % Osakesijoitusten tuotto 8,8 % Korkosijoitusten tuotto 3,1 % Kiinteistösijoitusten tuotto
Lisätiedotǀ ǀ. h h h i h i h. Pohjanmeren Brent -öljyn hinta, USD/tynnyri, 24 kk
i i Pojanmeren Brent -öljyn inta, USD/tynnyri, 24 kk 90 85 80 75 70 65 60 55 50 08-17 11-17 02-18 05-18 08-18 11-18 02-19 05-19 Yaran osakekurssi 12 kk, NOK 440 420 400 380 360 340 320 300 08-18 11-18
LisätiedotPohjoismaista potkua portfolioon
Arvopaperi Sijoitusristeily 2007 Toni Teppala Equities Finland 24.3.2007 Ms Galaxy Esityksen sisältö Nordean tuki pohjoismaiseen osakekaupankäyntiin Pohjoismaisten osakemarkkinoiden näkymät Nordic 10 -suosituslista
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015
Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI
LisätiedotAamukatsaus 11.03.2014
Pääuutiset Suomen teollisuudesta jälleen madonlukuja tammikuussa Tuloskausiyhteenveto: osakepoimija tarkkailee edelleen IT-sektoria Orion korvaa Uponorin Kompassin myyntilistalla Indeksit Päätös Muutos
Lisätiedot5 uusinta ideamme
5 uusinta ideamme 9.8.2017 Uponor (8.8.2017) Tuotto toistaiseksi +1,1 % Case: Rakentaminen Euroopassa ja USA:ssa hyvässä momentumissa, Uponorin Q2-pettymys (syyt kertaluonteisia) toi osakkeen houkuttelevalle
LisätiedotAamukatsaus 22.04.2013
Pääuutiset Innofactor päivitys nostamme suositustamme kurssilaskun jälkeen Lemminkäiseltä tulosvaroitus säästöohjelma ei tuottanut toivottuja tuloksia Elisa korvaa Fortumin Kompassin ostolistalla Indeksit
LisätiedotToimitusjohtaja Mikael Mäkinen. Varsinainen yhtiökokous 8.3.2011
Toimitusjohtaja Mikael Mäkinen Varsinainen yhtiökokous 8.3.2011 Saadut tilaukset kasvoivat 49 % MEUR 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 8.3.2011 3 Liikevaihto oli vuoden 2009 tasolla
LisätiedotSijoittajabarometri. Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014)
Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014) Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen
LisätiedotAjankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt
Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt Sijoitusristeily 24.3.2007 Jukka Hemmi, salkunhoitaja Varainhoito Puh. 010 444 2573, jukka.hemmi@handelsbanken.fi Pohdittavaa Sekava makrokuva
LisätiedotMaailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia
Hanna Freystätter Vanhempi neuvonantaja, Suomen Pankki Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia Euro ja talous 1/2017: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 30.3.2017 Julkinen 1 Teemat
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2017
Markkinakatsaus Toukokuu 2017 Talouskehitys Vuoden toiset ja ehkä tärkeimmät poliittiset Eurooppavaalit Ranskassa menivät markkinoiden kannalta erinomaisesti, Macronin valinta presidentiksi nosti euroa
Lisätiedot