Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto

Transkriptio

1 Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto

2 Markkinatilanne Euroopassa Takana osakemarkkinoiden vahva nousujakso loppuvuonna Euroopan talousdata yllättänyt positiivisesti syksystä 2016 alkaen. Osakkeita tukenut myös yhtiöiden tulosennusteiden nostot viime kuukausina. Osakemarkkinoiden arvostustaso P/E-luvulla mitattuna (Stoxx Europe 600 P/E ennusteilla 15,2X, Euro Stoxx 50 14,2X, ) suhteellisen haastava, mutta perusteltu verrattuna korkotasoon ja joukkolainojen arvostustasoon. Länsimaiden poliittiset riskit hinnoiteltu Yhdysvaltoja enemmän alennuksena Euroopan osakemarkkinoiden kertoimiin.

3 Tuloskausi Euroopassa Lähes puolet (47 %) Stoxx Europe 600-indeksin yhtiöistä raportoinut neljännen kvartaalin tuloksensa (tilanne ). Raportoineista yhtiöistä hieman yli puolet (51,8 %) yllättänyt positiivisesti tuloksen osalta. Yhtiöistä 8,5 prosentin tulos ollut odotettu ja 39,7 prosentin odotettua heikompi. Keskimääräisenä kvartaalina (vuodesta 2011 alkaen) yhtiöiden toteutuneet tulokset vs. odotukset: 49,3 % odotettua parempi, 8,5 % odotettu, 42,2 % odotettua heikompi. Tuloskausi siis ollut tähän mennessä lievästi positiivinen (tulokset +2,2 % yli odotusten) verrattuna odotuksiin ja lähihistoriaan.

4 Tuloskausi Euroopassa Suurimpia positiivisia tulosyllättäjiä kappalemääräisesti ovat olleet sektoreista teknologia- ja sykliset kulutustuotteet sekä rakentaminen. Teknologiayhtiöistä 69 % yli odotusten, vastaavasti syklisillä kulutustuotteilla ja rakentamisella 75 %. Vaikeuksissa olleissa sektoreissa tapahtunut käänne parempaan. Energiasektorin yhtiöiltä odotetaan tuloskasvua +19,0 % YoY ja finanssisektorin yhtiöiltä +3,7 % YoY. Kaiken kaikkiaan Stoxx Europe 600-indeksin tulossumman odotetaan kasvavan 12,6 % edellisvuoden neljännestä kvartaalista.

5 Markkinatilanne Yhdysvalloissa Osakekurssit kohonneet Yhdysvalloissa ennätyslukemiin Trumpiin kohdistuneiden finanssipoliittisten elvytystoiveiden ansiosta. Viime päivien kurssinousu perustunut Trumpin hallinnon lupaamaan suureen uudistukseen verotuksessa, mikä esitellään todennäköisesti lähiviikkoina. Arvostustasot (S&P 500 P/E tulosennusteilla 18,1X, ) kohonneet kurssinousun myötä. Yhtiöiden tuloskasvu palannut plusmerkkiseksi, mikä tukee nykyisiä kertoimia. Lähiaikojen kurssikehityksen kannalta oleellisessa asemassa Trumpin hallinnon toimet. Nykyisiin arvostuskertoimiin ei ole hinnoiteltu merkittävällä painolla pessimististä skenaariota.

6 Tuloskausi Yhdysvalloissa Yhteensä 71 % S&P 500-indeksin yhtiöistä raportoinut neljännen kvartaalin tuloksensa (tilanne ). Tuloskausi ollut tähän mennessä lähes odotettu, sillä raportoineista yhtiöistä yli 70 % on ylittänyt konsensusennusteen tuloksen osalta ja noin 50 % liikevaihdon suhteen. Parasta tuloskasvu on odotuksiin nähden ollut finanssisektorilla (+5,8 % yli odotusten) ja energiayhtiöillä (+4,8 % yli odotusten). S&P 500-indeksin yhtiöiden odotettu tuloskasvu (toteutuneet ja odotukset) neljännellä kvartaalilla +5,0 % edellisvuoden vertailukauteen verrattuna.

7 Tuloskausi Yhdysvalloissa Yli puolet raportoineista yhtiöistä maininnut tilinpäätöksensä yhteydessä Trumpin hallinnon. Eniten yhtiöt ovat kommentoineet Trumpin veropolitiikkaa. Vuoden 2017 ensimmäiselle kvartaalille analyytikot odottavat yhtiöiltä keskimäärin 9,9 % tuloskasvua ja 7,5 prosentin liikevaihdon nousua.

8 Markkinatilanne Suomessa Suomen talous kehittynyt myönteisesti viime aikoina yksityisen kulutuksen ja rakennusinvestointien tukemana. Lisäksi Suomen kannalta tärkeiden kauppakumppaneiden (mm. Venäjä ja euroalue) taloustilanteessa elpymymisen merkkejä. Erityisesti pienet yhtiöt hyötyvät Suomen taloustilanteen kohentumisesta. Helsingin pörssin arvostus P/E-luvulla (OMX Helsinki 25 P/E-luku tulosennusteilla 17,4X, ) mitattuna yli keskimääräisen tason. Arvostustasoa tukevat alhainen korkotaso ja kasvavat tulokset. Toisaalta nykyiset haastavat kertoimet reagoivat helposti alaspäin, mikäli yhtiöiden tulosodotukset eivät täyty.

9 Tuloskausi Helsingin pörssissä Helsingin pörssin tuloskausi sujunut lähes odotetusti, kun reilut puolet (noin 56 %) on raportoinut tuloksensa (tilanne ). Yhtiöiden liikevoitto (EBIT) ilman kertaeriä on ylittänyt 0,6 prosentilla odotukset. Toisaalta muutamien yhtiöiden (mm. Nokia, Nordea ja Wärtsilä) panos selittävänä tekijänä suuri. Kappalemääräisesti negatiivisia yllättäjiä (EBIT ilman kertaeriä) jopa lähes puolet (48 %) Liikevaihdot ovat olleet ennakoitua parempia (+1,7 % yli konsensusennusteen).

10 Tuloskausi Helsingin pörssissä Negatiivista useiden yhtiöiden varsin varovainen ohjeistus kuluvalle vuodelle Helsingin pörssin osinkokeväästä tulossa jälleen vahva. Yhä useampi yhtiö (uusina Wärtsilä, Fiskars ja Verkkokauppa.com) siirtymässä useamman kuin kerran vuodessa maksettaviin osinkoihin.

11 Kiitos! Kysymyksiä? Yhteystiedot: Henri Huovinen