Asuinalueiden toteuttamiseen tarvittavan hiilivapaan sähkön ja lämmön hankinnan rahoitus- ja toteutusmallit Kuntaliiton ilmastoseminaari Aleksi Lumijärvi Toukokuu 2012 Aalto Capital Partners: Corporate Finance -neuvonantaja Energia-, ympäristö- ja kuntasektorien erityisosaaja Iiro Aalto-Set Setälä Aleksi Lumijärvi Aatos Hallipelto Managing Director in Aalto Capital Group Head of Corporate Finance LL.M., MBA. Aalto Capital since 2009 Previously e.g. PCA, PwC CF, Lehman Brothers Equity Capital Markets, Mergers & Acquisitions Director Lic. Sc. in Business Administration Aalto Capital since 2011 Previously e.g. Greenstream, Pöyry Equity Capital Markets, Energy and Environment Director Public Services M.Sc. In Economics Aalto Capital since 2011 Previously e.g. PCA, PwC, Kuntarahoitus Equity Capital Markets, Public Sector Vesa Turtiainen Director M.Soc.Sc Aalto Capital since 2012 Previously e.g. OKO Capital Vostok, PCA, EBRD Debt Capital Markets, Russia & CEE Lauri Lampi Associate Director M.Sc. in Finance Aalto Capital since 2009 Previously e.g. PwC Corporate Finance Mergers & Acquisitions, Equity Capital Markets Jesper MäkinenM Associate M.Sc. in Finance Aalto Capital since 2010 Previously e.g. Evli, Alfred Berg Mergers & Acquisitions, Equity Capital Markets -1 -
Peruskysymys: kenen tase? Aiemmin maailma oli yksinkertainen Keskitetty energiantuotanto Energiayhtiön n tase Kaukolämpö CHP Vesi- ja ydinvoima Kiinteistökohtainen energiantuotanto Kiinteistön n tase Öljylämmitys Pellettilämmitys Lämpöpumputpumput -2 - Maailma monimutkaistuu Omistaminen ja rahoittaminen monimuotoistuu Uusiin hiilivapaisiin teknologioihin ja toimintamalleihin liittyvi viämuutostrendejä Keskitetty vs kiinteistökohtainen kohtainen Hajautetut mallit Energiayhtiön kannalta pieniä ja hajanaisia Useamman kiinteistön energiaratkaisu ei sovi kiinteistön taseeseen, vaaditaan uudenlainen järjestely Kokonaisratkaisut, hybridit Energianhankinta ei välttämättä perustu vain yhteen ratkaisuun Teknologiset ratkaisut monipuolistuvat ja niitä paketoidaan yhteen Paikallinen ratkaisu voi olla liittyneenä verkkoon, täydentävät toisiaan Kuluttaja vs tuottaja Jatkossa kuluttaja & tuottaja Sähköä ja lämpöä voi tuottaa kiinteistössä, mutta myös ostaa sitä verkosta ja mahdollisesti myös myydä sitä verkkoon Liiketoiminta monimutkaistuu Omistamisen ja rahoittamisen uudet mallit Käytön ja huollon uudet mallit Toimijoiden määrä kasvaa Sopimusrakenteet monimutkaistuvat -3 -
Kenen tase? Kenellä on sekä kyky että halukkuus ottaa investointi taseeseensa? Energiayhtiö Rahoitukselliset resurssit periaatteessa riittävät, ja strateginen intressi omistaa tuotantoa olemassa Haasteena pienet, hajanaiset hankkeet Hallittavuus nykyorganisaatiolla ja toimintamallilla? Kiinteistö (yksityinen, kunta) Kyky rahoittaa (sekä kotitaloudet että kunnat) rajallinen Halu sitoa pääomia muuhun kuin energiantuotantoon Rajallinen osaaminen, päätöksentekijän kannustimet mahdollisesti rajalliset Omistuksellinen, hallinnollinen, ajoituksellinen, ym haaste Keskustelussa esiin nousseita uusia rahoitusmahdollisuuksia esimerkiksi: Rahoitusyhtiöt Leasing Mobiliteetti, likviditeetti ja jäännösarvoriski Myös esim. energiayhtiöt ja laitetoimittajat ovat toimineet leasing-yhtiöinä Ei kenenkää ään n tase Projektirahoitus Yksittäisen investoinnin koko Uusien teknologioiden, liiketoimintamallien ja sopimusrakenteiden bankability? Pääomasijoittajat Rahastosijoitukset Kasvuyhtiösijoituksetsijoitukset Markkinan koko / deal flow potentiaali? Infrastruktuurin tuotot yhdistettynä venture capitalin riskeihin? -4 - Leasing Leasingia vai osamaksukauppaa, ja onko sillä väliä? Leasing-yhtiö omistaa laitteet, kuluttaja maksaa käytöstä(ja huollosta) kuukausimaksua Käyttäjä välttyy investoinnilta, yrityksellä mahdollisuus vähentää kustannus verotuksessa Normaalien rahoituslaitosten leasing-yhtiöiden lisäksi myös energiayhtiöt ja laitetoimittajat harjoittavat/tarjoavat leasingia Hajautettujen mutta käyttäjien kannalta kalliiden ratkaisujen laaja käyttöönotto Laite- ja projektitoimittajien ja rahoitusyhtiöiden yhteistyö Sopii myös keskitetympiin energiaratkaisuihin kuten voimalaitokset ja tuulivoimahankkeet Maailmalla esimerkkejä myös special purpose leasing-yhtiöistä ; voisiko toimia Suomessa tai Pohjoismaissa? Laaja leasing-sopimuskanta tai yksittäisiä isoja sopimuksia, jotta oikea bisnes leasing-yhtiölle Laitteiden tulisi olla aidosti irtainta ja kauppatavarana likvidiä Laitteilla tulisi olla aito jälleenmyyntiarvo Mobiliteetti ja likviditeetti; kuinka helposti laite löytää uuden ostajan (maalämpökaivo vs Volkswagen Golf) Leasing-yhtiö ei uskalla ottaa jäännösarvoriskiä Usein laite on sopimuskauden lopussa täysin poistettu taseesta ja/tai asiakas on velvollinen lunastamaan sen itselleen; leasing onkin usein todellisuudessa osamaksukauppaa -5 -
Projektirahoitus Liian pientä ja hankalaa? Perustetaan sponsoreista erillinen projektiyhtiö, joka omistaa hankkeen Hanke ja sen kassavirrat itsessään lainojen vakuutena, ei muita vakuuksia Ei kuormita omistajan tasetta; off-balance-sheet / non-recourse Suurtenkin hankkeiden toteuttaminen ilman suurta tasetta Merkittävästi tyypillistä korkeampi lainaosuus; hankkeen riskit ja kassavirta ratkaisevat Pitkäaikainen laina, mikäli pitkät sopimukset Ratkaisu lainapuoleen, mikäli oman pääoman ehtoinen rahoitus löytyy Suhteellisen suuri investointi (yleensä ainakin kymmeniä miljoonia euroja) Rakentamisvaiheen tiukka riskinhallinta; laatu, aikataulu, kustannusylitykset Pitkäaikaiset ja kiinteähintaiset osto- ja myynti sopimukset, uskottavat vastapuolet Yleisesti ottaen vesitiiviit sopimusrakenteet & dokumentaatio ja pankin merkittävä kontrolli Lähienergiahanke voi tuskin koskaan olla yksinään kooltaan riittävä, korkea transaktiokustannus Uutuus liittyen teknologioihin, teknologiariski Uutuus liittyen toimijoihin, vastapuoliriski Uutuus liittyen toimintamalleihin ja sopimuksiin -6 - Pääomasijoittaminen / Private Equity Välttämätöntä rahoitusta uusien ratkaisujen ja markkinoiden kehitysvaiheessa Pääomasijoittaja sijoittaa joko kohdeliiketoimintaan tai rahastoon, joka tekee sijoituksia kohdeliiketoimintoihin Tyypillisesti haetaan korkeampaa riski- ja tuottoprofiilia, kertasijoitukset yhteen kohdeyhtiöön pienehköjä Toisaalta myös esimerkiksi suuria infrarahastoja, joiden koko miljardeja ja yksittäisen sijoituksen tavoitekoko kymmeniä tai satoja miljoonia euroja Usein ajallisesti rajattuja; exit-suunnitelma jo sijoitusta tehtäessä Riskipitoisempien sijoitusten tekeminen; uudet teknologiat ja liiketoimintamallit Sijoittaminen pienempiin kohteisiin Alan erityisasiantuntemuksen käyttö sijoitustoiminnassa; spesialistirahastot Iso potentiaalinen markkina; vain harvat arvioiduista kohteista saa rahoitusta Luontainen exit-mahdollisuus; myynti teollisille toimijoille, listautuminen, jne. Sijoituskohteilla tulee olla korkea tuottopontentiaali johtuen riskeistä ja transaktiokustannuksista Lähienergia kohdemarkkinana vasta kehittymässä, tällä hetkellä ei välttämättä kovin suuri Lähienergiaratkaisut ovat tuottomielessä infraa, mutta sijoittajat edellyttävät venture capital tuottoja Ns. upside-potentiaali rajallinen Mihin kohtaan arvoketjua pääomasijoittaja haluaa sijoittaa; mihin kohtaan arvoketjua pääomaa tarvitaan -7 -
Yhteenveto Yleistä Edelliset esimerkit eivät ole kattava lista vaan esimerkkejäkeskusteluissa usein mainittavista malleista Edelliset esimerkit eivät myöskään ole selkeitävaihtoehtoja vaan kombinaatiot mahdollisia ja muissa yhteyksissäjopa tyypillisiä Jos se olisi helppoa, se olisi jo tehty Kaikille uusille markkinoille on tyypillistä rahoitukselliset haasteet Haasteista Infrastruktuurin tuotot, venture capitalin riskit Pieni koko, suuret transaktiokustannukset Vaikeaa löytää luontevaa rahoittajaa Pidemmällätähtäimelläenergiayhtiöt keskeinen toimija, mutta toimintamalleissa vielä paljon kehitettävää Miten edistää rahoitettavuutta Tarve kehittääja luoda toimivia malleja, standardoida ja skaalata Tarve saada toimivia referenssejä Markkinan alkuvaiheessa teknologian toimittajilla usein merkittävärooli hankkeiden kehittämisessä ja toteutuksessa Markkinan kehittyessävastuu kehittämisestäja omistamisesta siirtyy ns. tyypillisille tahoille Usein uuden liiketoiminnan ja markkinan kehittäminen edellyttää pääomasijoittajavetoista toimintaa Aktiivinen yhteistyöteollisten ja rahoitusalan mainstream-toimijoiden ( tulevien omistajien ) kanssa -8 - Aalto Capital Group Keskuskatu 1 B Fi-00100 Helsinki www.aaltocapital.com