Mitä markkinadataa Finanssivalvonta seuraa? Sijoitus-Invest 2014, Wanha Satama
Sisältö Taustaa Finanssivalvonnan markkinaseurannalle Korkokehitys Osakkeiden arvostustaso, kurssikehitys ja korrelaatiot Case: Suomen luottoluokituksen lasku lokakuussa Markkinoiden kokonaistila: esimerkki suomalaisesta näkökulmasta Asuntomarkkinat: esimerkkinä aluekohtainen data Suomen talouden ja osakekurssien yhteys Neljä yleistä johtopäätöstä 1
Markkinaseuranta perustuu suoraan lainsäädäntöön Finanssivalvonnan toiminnan tavoitteena on finanssimarkkinoiden vakauden edellyttämä luotto-, vakuutus- ja eläkelaitosten ja muiden valvottaviksi säädettyjen vakaa toiminta, vakuutettujen etujen turvaaminen sekä yleinen luottamus finanssimarkkinoiden toimintaan (Laki Finanssivalvonnasta 1 ) Myös lain 3 tärkeä markkinaseurannan kannalta: Finanssivalvonnan tehtävänä on lisäksi: seurata ja arvioida finanssimarkkinoiden ja finanssimarkkinoilla toimivien muun toimintaympäristön ja muiden yleisten toimintaedellytysten kehitystä edistää niiden finanssimarkkinoilla toimivien ohjaus- ja valvontajärjestelmien luotettavuutta, joiden taloudellista asemaa Finanssivalvonta valvoo valmistella yhdessä valtiovarainministeriön ja Suomen Pankin kanssa koko rahoitusjärjestelmän vakauden varmistamiseksi tarvittavia toimia sekä päättää tällaisista toimista siten kun laissa erikseen säädetään 2
Monia käytännöllisiä tarpeita finanssimarkkinoiden seurannalle Katso Finanssivalvonnan strategia Finanssivalvonta.fi > Tietoa Finanssivalvonnasta > Strategia > Finanssivalvonnan strategia vuosiksi 2014 2016 Valvottava- ja sektorikohtainen seuranta markkinariskeille (ja kaikille muille riskilajeille) Tarkastukset ja valvottavien tila-arviot Markkinatilanteen seuranta, stressitestit, käänteiset stressitestit, simuloinnit, jne. Yritysten tiedotuksen seuranta ja tulosten julkistaminen IFRS-tilinpäätösten seuranta Kaupparaportointi 3
Viisi tärkeää näkökohtaa 1. Euroopan keskuspankki/yhteinen pankkivalvontamekanismi SSM, Euroopan järjestelmäriskikomitea ESRB, Euroopan kolme valvontaviranomaista (ESMA, EIOPA, EBA), IMF, Pohjoismaiset yhteydet, luottoluokittajat: aina markkinoiden kehitys oleellista 2. Valvonta on eurooppalaista ja kansainvälistä 3. Sääntely ja sen isot muutokset edellyttävät markkinainformaation ja - datan hallintaa (muun muassa raportointivelvollisuudet merkittäviä) 4. Finanssivalvonnalle yhteistyö Suomen Pankin kanssa on oleellista myös finanssimarkkinoiden seurannassa 5. Riskiperusteisuus ja ennakoivuus! 4
Matalan koron kausi täynnä haasteita sijoittajalle % 10 Euroalueen korkoja 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 30 vuoden korko 10 vuoden korko 3 kk Euribor 5
Osakkeiden arvostustasoihin monia eri näkökulmia Lähde: http://www.gurufocus.com/shiller-pe.php. 6
31.7.1996 31.7.1997 31.7.1998 31.7.1999 31.7.2000 31.7.2001 31.7.2002 31.7.2003 31.7.2004 31.7.2005 31.7.2006 31.7.2007 31.7.2008 31.7.2009 31.7.2010 31.7.2011 31.7.2012 31.7.2013 31.7.2014 Osakekursseissa yleensä korkea korrelaatio Indeksi 28.2.2009 = 100 300 250 200 150 100 50 0 Suomi (OMX Hex Cap) Yhdysvallat (S&P500) Suomi ja USA: Liukuvan vuosituoton korrelaatio (24 kuukautta) % 80 60 40 20 0-20 -40-60 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4 Suomi (OMX Hex Cap); liukuva vuosituotto, % Yhdysvallat (S&P500); liukuva vuosituotto, % 7
Standard &Poor sin Suomen valtion luottoluokituksen lasku: ei suuria vaikutuksia, mutta Valtion 10 v. viitelainan korkoerot Lähde: Bloomberg, viimeinen havainto syyskuun puolessa välissä. Huom. viimeinen havainto 20.10.2014 8
2.4.1999 2.4.2000 2.4.2001 2.4.2002 2.4.2003 2.4.2004 2.4.2005 2.4.2006 2.4.2007 2.4.2008 2.4.2009 2.4.2010 2.4.2011 2.4.2012 2.4.2013 2.4.2014 Markkinoiden kokonaistila: se on siis hyvä? 120 100 80 Työeläkesektorille tärkeiden markkinaindikaattoreiden tila, eli indikaattoreiden liukuva kvartaalituotto 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 Lähde: Bloomberg, Finanssivalvonnan laskelmat. 9
Markkinoiden kokonaistila: onko se paras koskaan? Finanssimarkkinoiden tilan kokonaisindeksi 1999-2014 Indeksi 1,000 0,500 0,000-0,500-1,000-1,500 Kahdeksan alaindeksiä: Omx Hex Cap, Eurostoxx 600, S&P500, VIX, EUR/USD, HY CDS-spread, IG CDS-spread ja Saksa 10 v. viitelainan korko Paras havainto indeksoituna = 1,000, muut lasketaan suhteessa parhaimpaan, sitten normeeraus ja alaindeksien laskeminen yhteen (samat painot)!! Nyt 16 vuoden historian paras kymmenys meneillään Hyvät ja paranevat kaudet ovat pitkiä, mutta tilan heikkeneminen tapahtuu nopeasti Lähde: Bloomberg, Finanssivalvonnan laskelmat, viimeinen havainto 30.10.2014. 10
1 12 23 34 45 56 67 78 89 100 111 122 133 144 155 166 177 188 199 210 221 232 243 254 265 276 287 298 309 320 331 342 353 364 375 386 Asuntomarkkinoiden kehitys Suomessa: hintojen eriytyminen alueittain on voimakasta Y-akseli: Asuntokauppojen neliöhintojen muutos yli viiden vuoden ajalta Q1/2009 - Q2/2014, % 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Vrt. Q1/2009 Q2/2014 asuntojen hintojen muutos (nimelliset hinnat): PK-seutu +30,4 % Koko maa +20,7 % Muu Suomi +12,8 % Asuntojen hinnat laskeneet yli viiden vuoden aikana 26 alueella ja 29 alueella hintojen nousu vähäisempää kuin 1 % p.a. 10% 0% -10% -20% Lähde: Tilastokeskus, postinumerokohtaiset tiedot vapaarahoitteisten asuntojen kauppojen lukumääristä ja neliöhinnoista X-akseli: postinumeroalueet, 394 kpl 11
Pörssikurssit ja kansantalouden kehitys yhdessä: käännepisteet! Tuotannon suhdannekuvaaja: volyymin muutos edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta, % (työpäiväkorjattu) vasen asteikko Omx Hex Cap, indeksi 12 kk muutos, % (6 kk edistetty) oikea asteikko % % 15 75 12 60 9 45 6 3 30 15 Poikkeukselliset ajat 2012 alkaen 0 0-3 -15-6 -30-9 -45-12 -60 Lähde: Bloomberg ja Tilastokeskus, viimeinen havainto 4.11.2014 osakekursseissa ja elokuu 2014 suhdannekuvaajassa 12
Neljä yleistä johtopäätöstä Markkinaseurannassa oleellista ovat johtopäätökset: Finanssivalvonnan valvottavien kannalta: yleisen kehityksen lisäksi vielä tärkeämpää ovat vaikutukset eri sektoreihin ja yksittäisiin valvottaviin Asiakkaan- ja sijoittajansuojan kannalta: tarjotun informaation pitää olla laadukasta Markkinoiden kokonaismuutokset vaikuttavat aina eri tavalla eri valvottaviin Mikro- ja makrotason yhteyden hahmottaminen on keskeistä Search for Yield - käyttäytymisen seuranta nykyisessä korko- ja osakeympäristössä on haastavaa, mutta tärkeää 13
12.11.2014 14
Yhteystiedot pääanalyytikko sampo.alhonsuo@finanssivalvonta.fi Finanssiasiakas.fi Finanssivalvonta.fi 15