Markkina romuna milloin tämä loppuu?

Transkriptio

1 FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl /

2 Markkina romuna milloin tämä loppuu? Vesa Engdahl / marraskuu 2008

3 Osakemarkkinat romahtaneet, talous taantumassa Osakemarkkinat hinnoittelevat jo synkää talouden tulevaisuutta Ollemme siirtymässä finanssikriisistä talouskriisiin - sekä USA että Eurooppa ovat painumassa taantumaan. Ennakoivat suhdanneindikaattorit ovat painuneet historiallisesti pohjalukemiin Talouskasvun hidastuessa Inflaatiopaineet ovat helpottamassa ja keskuspankit ovat lähteneet elvyttämään taloutta Molemmin puolin Atlanttia viranomaiset tehneet massiivisia toimenpiteitä luottokriisiä helpottaakseen - toiveissa on, että toimet alkavat pikkuhiljaa purra Osakemarkkinoilla hinnoitellaan jo taantumaa. Epävarmuus ja kova volatiliteetti jatkunevat kuitenkin vielä lähi kuukaudet Osakkeiden P/E-arvostukset historiallisesti alhaisella tasolla, mutta yritysten tuloksentekokykyyn liittyy merkittävää epävarmuutta tulosennusteissa vielä runsaasti ilmaa Osakekurssit ovat painuneet pohjamutiin, sijoittajien tunnelmat ovat synkeitä ja osakkeiden arvostukset ovat laskeneet poikkeuksellisen alas. Osakkeissa on korkea riski lyhyellä aikavälillä, mutta uskomme, että pitkällä aikavälillä liikkuvan sijoittajan pitää alkaa lisäämään osapainoa pienin askelin - with baby steps to the stocks

4 ECRI:n suhdanneindikaattori povaa syvää taantumaa Yhdysvaltoihin Talouslehdet rummuttavat lamaa enemmän kuin koskaan The Economist's informal D-word index is sounding a high alarm. The index counts how many stories in the Washington Post and the New York Times use the word depression in a quarter. The D-word index began to rise in the second half of 2007 and, measured at a quarterly rate, has soared in Source: Ecowin 4

5 USA: teollisuus ja palvelut supistumassa kovaa kyytiä Source:Ecowin 5

6 USA: yritysten voitot suhteessa kokonaistuotantoon tulossa vauhdilla alas - lasku jatkuu pitkälle ensi vuoteen 6

7 USA: työllisyys heikkenee, asuntojen hinnat laskevat, kotitalouksien varallisuus supistuu ja kuluttajien luottamus on romuna Työllisyys Asuntojen hinnat Kotitalouksien varallisuus ja säästämisaste Kuluttajien luottamus Document Name Date 7

8 Saksan ja koko euroalueen talouskasvu hidastumassa nopeasti IFO-indeksi ennakoi jarrutuksen jatkuvan 8

9 Euroalueen ostopäällikköindeksit alle kriittisen 50 pisteen rajan - sekä palvelut että teollisuus supistumassa 9

10 Zew: saksalaisten sijoittajien luottamus talouteen ennätyksellisen alhaisella tasolla 10

11 Keskuspankkien rahapolitiikka kevenee - lisää korkoleikkauksia luvassa Source: Ecowin 11

12 VIX-volatiliteetti-indeksi - volatiliteetti jatkuu markkinoilla kovana Ecowin

13 Osakemarkkinoilla nähty massiivinen korjausliike - keskeiset indeksit laskeneet selvästi alle pitkän aikavälin trendiin Ecowin

14 USA:n taantumien kesto ja osakemarkkinoiden tuotto taantumajaksoilla Osakemarkkinoilla käsillä viidenneksi pahin lasku sitten vuoden 1900 Ecowin

15 S&P500-indeksin 10v tuotto 10 vuoden tuotto painunut pakkaselle viidettä kertaa 130 vuoden jaksolla Ecowin

16 Teknotaantuman jälkeinen kurssinousu vuosien pohjista on lähes kokonaan syöty OMXH Cap: 31% vuoden 2003 pohjiin DJIA: 18% vuoden 2002 pohjiin S&P500: 17% vuoden 2002 pohjiin Ecowin

17 S&P500-indeksin P/BV Suhteessa yritysten kirja-arvoon markkina ei ole enää kallis 2002 taantuma 1990 taantuma 1987 taantuma 1982 taantuma Ecowin

18 Millaista tuloskehitystä markkinat hinnoittelevat? P/E-arvostus Huolimatta siitä, että yritysten tuloskasvuennusteet kuluvalle ja ensi vuodella ovat laskeneet nopeasti, osakemarkkinoiden P/E-arvostukset ovat tulleet alas osakekurssien laskiessa S&P500-yhtiöiden pitkän aikavälin P/E on 17, Euroopassa ja Suomessa pitkällä aikavälillä markkinoiden P/E-arvostus on liikkunut 15 tuntumassa Nyt S&P500-yhtiöiden P/E ensi vuoden tulosennusteilla on 11 ja Stoxx600- sekä OMXH-yhtiöiden 8-9 haarukassa Nykyisessä epävarmassa markkinatilanteessa Uskomme, että S&P500-yhtiöille P/E on perusteltavissa. Euroopan ja Suomen markkinoiden Uskomme kestävän P/E arvostuksen Tuloskasvu Tällä arvostushaarukalla markkinat hinnoittelevat S&P500-yhtiöille 0-12%:n tuloslaskun ja Euroopalle sekä Suomelle 10-25%:n tuloslaskun Mikäli markkinoilla tuloskasvu olisi ensi vuonna nolla, USA:n P/E 2009e olisi 12, Euroopan ja Suomen 9 Document Name Date 18

19 Maailman osakemarkkinoiden arvostus - kehittyvien markkinoiden arvostuskupla sulanut Source: Bloomberg, IMF 19