Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua 1
Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit: Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio: Onko euroalueen kasvun piristyminen lyhyt- vai pitkäkestoista? 2
Maailmantalouden näkymät ja riskit: Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta 3
Suurimpien talouksien samantahtinen noususuhdanne vahvistaa maailmantaloutta Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia 6 BKT:n vuosikasvu, prosenttimuutos edellisestä vuodesta 5 4 3 2 1 0-1 -2 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond. 4
Maailmantalouden lähiajan kasvunäkymät ovat yhä suotuisat 62 Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus Yhdysvallat Euroalue Kiina Japani Iso-Britannia Globaali Indeksi 60 58 56 54 52 50 48 46 44 2014 2015 2016 2017 2018 Lähde: Macrobond. 5
Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua 15 BKT-ennusteita Yhdysvallat Euroalue Kiina Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Yhdysvallat (OECD:n ennuste) Euroalue (EKP:n ennuste) Kiina (BOFIT:in ennuste) Finanssipoliittinen elvytys kiihdyttää kasvua Yhdysvalloissa 12 9 6 Kiina jatkaa nopean kasvun tavoittelua 3 0-3 -6 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Lähteet: Kansalliset tilastoviranomaiset, OECD, EKP ja BOFIT (Suomen Pankki). EKP:n rahapolitiikka tukee edelleen euroalueen kasvua 6
Elvyttävä finanssipolitiikka kohentaa Yhdysvaltain kasvunäkymiä 8 %, Milj. Avoimet työpaikat, milj. Keskituntiansiot, vuosikasvu, % Työttömyysaste (oikea asteikko) Laaja työttömyysaste (U6) (oikea asteikko) % 18 Verouudistus voimistaa lähivuosien kasvua merkittävästi 7 16 6 5 4 14 12 10 Pidemmän aikavälin vaikutuksista epävarmuutta 3 2 1 0 2007 2009 2011 2013 2015 2017 8 6 4 2 Julkisen talouden vaje ja velka kasvavat, inflaatiopaineet lisääntyvät Lähteet: BLS ja Macrobond. 7
Kiinan velkakanta (pl. rahoitussektori) Kiina jatkaa nopean kasvun tavoittelua ja velkaantuminen jatkuu 300 % BKT:stä Yritysten velka Kotitalouksien velka velka Kokonaisvelka & IMF:n ennuste Velkaantumisen kasvu on hidastunut hieman 250 200 150 100 50 Pitäminen kiinni BKT:n kaksinkertaistamistavoitteesta (vuoden 2010 tasolta vuoteen 2020 mennessä) vaatii velkaantumisen jatkamista 0 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Lähteet: BIS, Macrobond ja IMF ennuste vuosiksi 2018 2020. 8
Maailmantalouden kasvuriskit painottuvat heikomman kehityksen suuntaan Vakavat uhat varjostavat maailmantalouden näkymiä Protektionismin lisääntyminen Geopoliittiset jännitteet Heikomman kehityksen riskejä lisäävät myös Mahdolliset varallisuushintojen globaalit korjausliikkeet Velkaantumisen jatkuminen ja uudistustahdin hiipuminen Kiinassa Brexit 9
Sääntöpohjainen maailmankauppa ei ole nollasummapeliä 34 % Maailmankaupan arvo / maailman BKT:n arvo 30 26 22 18 14 10 1968 1978 1988 1998 2008 Lähde: Suomen Pankki ja Macrobond. 10
Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio: Onko euroalueen kasvun piristyminen lyhyt- vai pitkäkestoista? 11
Euroalueen BKT ylittää selvästi finanssikriisiä edeltäneen tasonsa Kokonaistuotanto Yhdysvalloissa ja euroalueella Yhdysvallat, BKT Yhdysvallat, BKT/työikäinen väestö Euroalue, BKT Euroalue, BKT/työikäinen väestö 120 Indeksi, 2008 = 100 115 110 105 100 95 90 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Lähteet: BEA, Eurostat, AMECO ja Macrobond. 12
Euromaiden välillä suuria eroja kriisistä toipumisessa 130 Korkean luottoluokituksen (KLL) maat Muut maat GIIPS BKT:n volyymi, Indeksi 2008Q1=100 Irlanti* 120 110 100 90 Saksa Ranska Espanja Suomi Italia 80 Kreikka 70 2008 2010 2012 2014 2016 2018 *Irlannin BKT sarjasta on tasoitettu pois v. 2015 monikansallisten yritysten pääomaliikkeistä johtuva äkillinen nousu. KLL = Suomi, Saksa, Ranska, Itävalta, Belgia, Alankomaat. GIIPS = Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali, Espanja. Lähteet: Eurostat ja Macrobond. 13
Euroalueen suurten maiden kasvu on yhtenäistynyt Ranska Saksa Italia Espanja Euroalue 6 BKT:n määrä, vuosimuutos % 4 2 0-2 -4-6 -8 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Lähde: Eurostat. 14
Kasvu on osoittautunut odotettua vahvemmaksi.. Konsensus IMF Euroopan Komissio OECD EKP 2.6 Euroalueen BKT-ennusteet vuodelle 2018, % 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2016 2017 2018 Lähteet: Consensus Economics, IMF, Euroopan komissio, OECD ja EKP. 15
.. ja luottamus talouskehitykseen on ollut poikkeuksellisen vahvaa 125 Talouden luottamus, saldoluku Euroalue 115 105 95 85 75 65 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Lähteet: Euroopan komissio ja Macrobond. 16
BKT-ennusteet ennakoivat ripeää kasvua lähivuosille Euroalueen BKT IMF Euroopan komissio Consensus Forecast OECD EKP 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0-0.5-1 -1.5 Prosenttimuutos vuodentakaisesta 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Lähteet: Eurostat, IMF, Euroopan komissio, OECD, EKP ja Consensus Economics. 17
Osa kasvun kiihtymisestä voi olla kestävällä pohjalla Euroalue, komissio Euroalue, OECD 2.5 Potentiaalisen tuotannon kasvu, % 2 1.5 1 0.5 0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Vuodet 2017 2019 ovat potentiaalisen kasvun ennusteita. Lähteet: Euroopan komissio, OECD ja Macrobond. 18
Osallistumisasteen nousu lisää käytettävissä olevaa työpanosta.. 80 Euroalue Yhdysvallat Osallistumisasteet, 15 64 -vuotiaat, %, työikäisestä väestöstä 78 76 74 72 70 68 66 64 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Vuoden 2017 tiedot ovat arvioita perustuen Yhdysvalloissa BLS:n koko väestöä koskeviin tietoihin ja euroalueella kolmen ensimmäisen neljänneksen kehitykseen. Lähteet: Eurostat, OECD ja Macrobond. 19
..mutta pitkällä aikavälillä kasvu on entistä enemmän työn tuottavuuden varassa Euroalue Euroalue, keskiarvo 1999 2007: 1,0 % Euroalue, keskiarvo 2008 2017: 0,3 % Euroalue, keskiarvo 1999 2016: 0,7 % 4 Työn tuottavuus työntekijää kohden, %, vuosikasvu 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. 20
Ripeä kasvu vähentää talouden vapaita resursseja.. 14 13 12 11 10 9 8 7 6 Työttömyysaste NAIRU, Euroopan komission estimaatti Laaja työttömyysaste (oikea ast.) Euroalueen työttömyysasteita, % % 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 Laaja työttömyysaste = Työttömät + Alityöllistetyt + Inaktiiviset + Työtä etsivät mutta eivät voi vielä aloittaa. Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio ja OECD. 19 18.5 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 21
.. ja euroalueen tuotantokuilun arvioidaan umpeutuvan 9 vuoden jälkeen IMF OECD Euroopan komissio 4 Tuotantokuilu, % BKT:stä 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 2005 2008 2011 2014 2017 2020 Lähde: Macrobond, IMF, OECD, komissio. 22
Palkkojen kasvuvauhti hitaampaa kuin finanssikriisiä ennen Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Korvaus työntekijää kohden 4.0 Kasvu edellisestä vuodesta, % 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Lähteet: EKP ja Macrobond. 23
Euroalueen inflaation odotetaan kiihtyvän asteittain, mutta pysyvän alle 2 prosentissa lähivuosina 2.5 % Kuluttajahintainflaatio IMF:n ennuste OECD:n ennuste EKP:n ennuste Komission ennuste Consensus Forecast 2 1.5 1 0.5 0-0.5-1 2013 2015 2017 2019 Lähteet: Eurostat, IMF, OECD, EKP, Euroopan komissio ja Consensus Economics. 24
Kiitos! 25