Olemme selkeyden vuoksi vaihtaneet markkinakatsauksen nimeämistapaa niin, että nimi viittaa vuosineljännekseen jolloin katsaus ilmestyy.
|
|
- Ada Aaltonen
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 MARKKINAKATSAUS 1 Markkinakatsaus 2013Q1 1 Yksilöllisten varainhoitosalkkujen tuotto 30% Hallinnoimiemme yksilöllisten varainhoitosalkkujen vuoden 2012 keskimääräinen tuotto oli 5,7 %. Vertailukohtana käyttämämme maailmanlaajuisesti aktiivisesti sijoittavat yhdistelmärahastot tuottivat samalla aikavälillä 6,5 %. Kulunut vuosi oli siten ensimmäinen kalenterivuosi, jolloin varainhoitosalkkujemme tuotto alitti vertailukohtamme tuoton sitten varainhoitomme käynnistymisen. Hallinnoimamme varainhoitosalkut ovat tuottaneet 3,6 % vuodessa tarkastelukauden alusta ( ). Maailmanlaajuisesti aktiivisesti sijoittavat yhdistelmärahastot ovat tuottaneet keskimäärin -0,8 % vuodessa samalla aikavälillä. 2 20% 10% Tuotto 0% -10% -20% -30% 02/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2012 Eufexin yksilöllisten salkkujen keskituotto Yhdistelmärahastot maailma aktiivinen keskituotto Lähde: Eufex Pankki Hallinnoimiemme yksilöllisten varainhoitosalkkujen ylituoton sattumanvaraisuuden todennäköisyys on 4,7 %. Toisin sanoen ylituotto on 95 % todennäköisyydellä (ainakin osittain) syntynyt keskiarvoa parempien sijoituspäätösten seurauksena. 3 Ylituoton sattumanvaraisuuden todennäköisyys yli kaksinkertaistui heinäkuusta, jolloin se kävi toistaiseksi alimmassa arvossaan (2,3 %). Heikko suhteellinen tuotto selittyy ennen kaikkea alipainollamme euroalueella, mistä syystä sekä osake- että korkosijoituksemme euroalueen ulkopuolella kärsivät euron merkittävästä vahvistumisesta syksyn aikana. 1 Olemme selkeyden vuoksi vaihtaneet markkinakatsauksen nimeämistapaa niin, että nimi viittaa vuosineljännekseen jolloin katsaus ilmestyy. 2 Dow Jones EURO STOXX indeksiä ja Rf=0% käyttäen laskettu Jensen (1968) alpha on 4,5 % vuodessa. 3 Ylituoton sattumanvaraisuuden todennäköisyys tulee suurten lukujen lain mukaisesti vähitellen lähentymään joko nollaa tai (kaksipuolisessa todennäköisyysjakaumassa) 100%. Ylituoton keskiarvon R keskipoikkeama σ/ N vähenee käänteisesti suhteessa havaintojen lukumäärän neliöjuureen otoksen ylituottojen keskihajonnan ollessa σ ja havaintojen lukumäärän ollessa N. Ylituoton keskiarvon R todennäköisyys seuraa toisin sanoen eksponentiaalista funktiota joka syntyy standardinormaalijakauman kertymäfunktiosta ϕ( R/(σ/ N)).
2 MARKKINAKATSAUS 2 Yksilöllisten varainhoitosalkkujen kumulatiivisen ylituoton todennäköisyys Todennäköisyys 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 8% 9% 6% 7% 4% 5% 2% 3% 0% 1% R2 = / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2009 Lähde: Eufex Pankki Yksilöllisten varainhoitosalkkujen toteutunut sijoitusjakauma Paino 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12/ /2007 Lähde: Eufex Pankki 04/ / / / /2007 Vähensimme vuosineljänneksen aikana osake- ja suojarahastojen painoa sekä lisäsimme vastaavasti korkojen ja hyödykkeiden painoa. Omaisuuslajien sisällä teimme melko pieniä muutoksia, joista saksalaisten osakkeiden myyminen ja kiinalaisten osakkeiden ostaminen ovat mainitsemisen arvoisia muutoksia. Emme muuttaneet alipainoamme euroalueella, sillä emme nähneet merkittävää muutosta parempaan euroalueen talouksien todellisessa tilassa, markkinoiden lisääntyneestä toiveikkuudesta huolimatta. 02/ / / / / / / / / / / / / / / / /2010 Osake Korko Raaka-aine Suoja Muut 12/ / / / / / / / / / / /2012
3 MARKKINAKATSAUS 3 Yhdysvallat Yhdysvaltain talouden toipumisesta saatiin lisää viitteitä vuoden viimeisellä neljänneksellä. Toistaiseksi noin 75 % vuoden viimeiseltä neljännekseltä raportoineista yrityksistä on ylittänyt odotukset. 4 Vähitellen kohentuva työllisyys heijastui muun muassa asuntokaupan piristymisenä sekä asuntojen hintojen nousuna. Liittovaltion budjettikriisin ( fiscal cliff ) välillisen ratkaisun löydyttyä tammikuussa nousivat osakemarkkinat vuonna 2007 alkanutta finanssikriisiä edeltänyttä tasoa korkeammalle. S&P 500 ja 10 vuoden valtionvelkakirja jan n tuottovaatimus 2 Keskuspankkielvytyksen synnyttämä jännite korkomarkkinoille 5 nousi otsikoihin muun muassa George Soroksen 6 toimesta ja rahoitusmarkkinoilla nähtiin viitteitä jännitteen purkautumisesta Yhdysvaltain kymmenvuotisen velkakirjan koron nopeasti noustessa kahteen prosenttiin. Yritysten kohentuneiden tulosten johdosta osakkeiden laskennallinen tuottovaatimus 7 säilyi historiallisen korkealla tasolla osakemarkkinoiden suotuisasta kehityksestä huolimatta. Osakkeiden tuottovaatimus ylittää tällä hetkellä valtionvelkakirjojen tuottovaatimuksen noin viidellä prosenttiyksiköllä, mikä on jopa viidenkymmenen vuoden tarkastelujakson aikana hyvin harvinainen tilanne. 15.0% Tuottovaatimus p.a % -5.0% -1 12/ / / / / / / / / / / / / / / / / /1987 Erotus S&P 500 INDEX (SPX INDEX, E/P Yield) US Generic Govt 10 Year Yield (USGG10YR Index) 06/ / / / /1994 Ennen pitkään tulee tuottovaatimusten yhdentyä pääomamarkkinoiden tasapainon saavuttamiseksi, mikä voi tapahtua kolmella eri tavalla (tai niiden yhdistelmänä): 07/ / / / / / / / / / / / / Olemme useaan otteeseen purkaneet auki korkomarkkinajännitteen syitä ja mahdollisia seurauksia aikaisemmissa katsauksissamme, katso esimerkiksi Soveltaen niin sanottua FED:n mallia (
4 MARKKINAKATSAUS 4 1) yritysten tulosten alentumisena 2) osakkeiden hintojen nousuna 3) korkojen nousuna S&P 500 ja 10 vuoden valtionvelkakirja jan n tuottovaatimus 12/ / vuoden valtiovelkakirjan tuottovaatimus 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 1 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% Jos tarkastellaan osakkeiden ja valtionvelkakirjojen tuottovaatimuksia aikana ennen vuonna 2007 alkanutta finanssikriisiä, on yhteisliikkuvuus ilmeinen (ja tilastollisesti erittäin merkitsevä). R2 = % 4.0% 6.0% 8.0% % 14.0% 16.0% S&P 500 -indeksin osakkeiden tuottovaatimus Yhdysvaltain keskuspankin voimakkaat elvytystoimet vuonna 2007 alkaneen finanssikriisin jälkeen ovat kuitenkin välillisesti murtaneet osakkeiden ja valtionvelkakirjojen tuottovaatimuksen yhteisliikkuvuuden. Yhteisliikkuvuus on jopa kääntynyt vastakkaisliikkuvuudeksi, jota on ehditty luonnehtia uudeksi normaaliksi. 8 Vaikka kuluneet viisi vuotta todellakin ovat edustaneet poikkeuksellista aikaa, on vaikea nähdä tilanteen jatkuvan talouden toipuessa. Taloudellisen toiminnan elpyessä ja yritysten tulosten noustessa muuttuvat osakkeet yhä houkuttelevammiksi suhteessa valtionvelkakirjoihin, mikä nostaa osakkeiden hintoja sekä laskee valtionvelkakirjojen hintoja. Tämä vuorostaan laskee osakkeiden tuottovaatimusta ja nostaa vastaavasti valtionvelkakirjojen tuottovaatimusta, kunnes tasapaino on saavutettu ( old normal ). 8
5 MARKKINAKATSAUS 5 S&P 500 ja 10 vuoden valtionvelkakirja jan n tuottovaatimus 08/ / / vuoden valtiovelkakirjan tuottovaatimus 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% M2, BKT, kuluttajahintaindeksi ja rahan kiertonopeus R2 = % 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% S&P 500 -indeksin osakkeiden tuottovaatimus Korkomarkkinoihin on kuitenkin rakennettu sisään poikkeuksellinen jännite, sillä liikepankit ovat tallettaneet valtavat määrät halpaa keskuspankkirahaa takaisin keskuspankkiin. Tämä on vuorostaan laskenut rahan kiertonopeutta ja mahdollistanut voimakkaan elvytyksen yhdistämisen alhaiseen inflaatioon. Taloudellisen toiminnan piristyessä keskuspankkiin hakeutunut raha palaa kiertoon 9 ja nostaa inflaatiota vastaavasti, kuten 70-luvulla. Muutos / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2012 Federal Reserve Money Supply M (M2 Index) US CPI Urban Consumers SA (CPI Index) GDP US Chained 2005 Dollars SA (GDP CHWG Index) Bloomberg Velocity Of Money M2 (VELOM2 Index) 9
6 MARKKINAKATSAUS 6 Euroalue Euroopan keskuspankin julkistama valtionvelkakirjojen ostoohjelmasta alkanut sijoittajien luottamuksen palautuminen jatkui ja euroalueen ongelmamaista ydinmaihin pitkään jatkunut pääomapako pysähtyi. Euroalueen jäsenmaiden TARGET2-maksujärjestelmän taseet 800 Eurojärjestelmän saatava (+) tai velka(-) IMF Germany Net Claims on Euro (1341C48 Index) IMF Italy Net Claims on Eurosy (1361C48 Index) IMF France Net Claims on Euros (1321C48 Index) IMF Netherlands Net Claims on (1381C48 Index) IMF Austria Net Claims on Euro (1221C48 Index) IMF Finland Net Claims on Euro (1721C48 Index) IMF Ireland Net Claims on Euro (1781C48 Index) 07/ / / / / / / / / / / / / / / / /2012 IMF Spain Net Claims on Eurosy (1841C48 Index) Euroalueen pankkien yliyöntalletukset Euroopan keskuspankissa Europankkien yliyöntalletukset 900 mrdeur 800 mrdeur 700 mrdeur 600 mrdeur 500 mrdeur 400 mrdeur 300 mrdeur 200 mrdeur 100 mrdeur 0 mrdeur 12/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2007 Euroalueen pankkien yliyöntalletukset Euroopan keskuspankissa vähenivät samalla merkittävästi, mistä vapautuvat rahat siirtyivät sekä talouteen että 04/2008 ECB Eurozone Liquidity Recours (ECBLDEPO Index) 09/ / / / / / / / / / /2012
7 MARKKINAKATSAUS 7 Saksan, Ranskan, Italian ja Espanjan 10-vuotisten velkakirjojen korot 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% takaisin keskuspankkiin LTRO-hätälainojen takaisinmaksuina 10. Toisaalta Italian ja maailman vanhimman pankin Monte dei Paschi di Sienassa esiin tulleet ongelmat 11 ja OECD:n tuore raportti 12 kielivät ikävällä tavalla euroalueen pankkisektorin tilasta. Luottamuksen palatessa euroalueen ongelmamailta vaadittavien korkojen lasku jatkui ja euro vahvistui suhteessa muihin valuuttoihin. 12/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND (GTDEM10Y Govt) BONOS Y OBLIG DEL ESTADO (GTESP10YR Govt) BUONI POLIENNALI DEL TES (GTITL10Y Govt) FRANCE (GOVT OF) (GTFRF10YR Govt) Euron vahvistumiseen vaikutti merkittävästi myös Japanin uuden hallinnon avoimesti inflatorinen politiikka, jossa Japanin keskuspankkia painostetaan lisäämään rahamäärää voimakkaasti inflaation luomiseksi ja Japanin jenin heikentämiseksi. 13 Huoli valuuttojen kilpadevalvaatiosta, eli niin sanotusta valuuttasodasta 14, nousi otsikoihin muun muassa Bundesbankin johtajan Jens Weidmannin toimesta 15. Weidmannin lausunnon takana piilee huoli euroalueen (Saksan) kilpailukyvyn rapautumisesta suhteessa muuhun maailmaan liian vahvan euron painamana. Luottamuksen palautumisesta huolimatta euroalueen kilpailukykykuilun kaventumisesta saatiin laihasti viitteitä, lukuun ottamatta jo vuonna 2009 sisäisen devalvaation aloittanutta Irlantia. Euroalueella on edelleen edessään pitkä sisäisen devalvaation tie liittovaltioon, mikäli yhteisvaluutta halutaan säilyttää. Korkea työttömyys ja matala talouskasvu tullevat leimaamaan euroaluetta vuosia eteenpäin, kunnes kilpailukykyerot on kurottu umpeen Katso esimerkiksi
8 MARKKINAKATSAUS 8 Euroalueen jäsenmaiden yksikkötyökustannusten kehitys 6 Muutos / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2012 OECD Germany Unit Labor Cost i (EODEU001 Index) OECD France Unit Labor Cost in (EOFRU001 Index) OECD Italy Unit Labor Cost in (EOITU001 Index) OECD Netherlands Unit Labor Co (EONEU001 Index) OECD Austria Unit Labor Cost i (EOATU001 Index) OECD Finland Unit Labor Cost i (EOFIU001 Index) OECD Ireland Unit Labor Cost i (EOIRU001 Index) S&P 500 ja EUROSTOXX indeksien P/E-lukujen kehitys Kun yhdistetään euroalueen sisäinen kilpailukykykuilu luonnottoman vahvan euron heikentämään ulkoiseen kilpailukykyyn, näyttää euroalueen osakemarkkinoiden arvostuksen kehitys varsin optimistiselta. Euroalueen yritysten tulokset tulisi kasvaa nopeammin kuin amerikkalaisten jotta euroalueen osakkeiden arvostus olisi tasapainossa amerikkalaisten osakkeiden arvostuksen kanssa, mikä vaikuttaa hiukan epätodennäköiseltä ottaen huomioon edellä mainitut seikat. Price / Earnings / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2013 Erotus S&P 500 INDEX (SPX INDEX, P/E) Euro Stoxx 50 Pr (SX5E INDEX, P/E)
9 MARKKINAKATSAUS 9 Suomi OECD:n laskemalla yksikkötyökustannuksella mitaten Suomi on euroaikana menettänyt noin 20 % kilpailukyvystään suhteessa Saksaan. Kangertelevan alun jälkeen keskustelu Suomen kilpailukyvystä ryöpsähti käyntiin toden teolla tasavallan presidentti Sauli Niinistön ilmoittaessa uudenvuodenpuheessaan olevansa halukas laskemaan palkkaansa noin 20 %. Keskustelu kilpailukyvystä politisoitui nopeasti, mutta oli sentään alkanut. Mikäli kilpailukykykeskustelusta jätetään pois poliittiset ja populistiset ulottuvuudet, on todellisuus karun yksinkertainen. Oletetaan, että suomalainen ja saksalainen keskituottaja saa aikaan yhden keskituotteen tunnissa. Nykyisessä tilanteessa Suomessa tuotettu keskituote maksaa 120 euroa, kun sama tuote saadaan aikaiseksi 100 eurolla Saksassa. Kun kilpailua ei rajoita tullit tai muut esteet, kannattaa keskituote ostaa Saksasta. Tästä syystä suomalaisella keskituottajalla on vaikeuksia myydä keskituotteitaan saksalaisen keskituottajan rinnalla. Tarvitaan suomalaisen keskituottajan kilpailukyvyn kohennus. Suomalainen keskituottaja voi nostaa tuottavuuttaan 1,2 keskituotteeseen tunnissa, jolloin keskituotteen hinnaksi tulee 100 euroa ja suomalainen keskituote kilpailee tasavertaisesti saksalaisen keskituotteen kanssa. Toinen vaihtoehto on laskea tuotantokulua 100 euroon, jolloin suomalaisen keskituotteen hinnaksi samoin tulee 100 euroa. Jälkimmäinen vaihtoehto on sisäinen devalvaatio, jossa kilpailukykyä parannetaan laskemalla palkkoja. Suomen yksikkötyökustannusten kehitys toimialoittain Muutos / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2011 OECD Finland ULC Industry (ISIC=C&E) OECD Finland ULC Construction (ISIC=F) OECD Finland ULC Market Services (ISIC=G&K) OECD Finland ULC Business ex Agriculture (ISIC=C&K) OECD Finland ULC Manufacturing (ISIC=D) OECD Finland ULC Total Economy Kaikki eivät kuitenkaan ole keskimääräisiä: Suomen yksikkötyökustannusten kehityksessä toimialoittain on merkittävää hajontaa. Suomen sisällä on toisin sanoen syntynyt samankaltainen kilpailukykykuilu kuin euromaiden välillä. 16
10 MARKKINAKATSAUS 10 Tällöin tullaan sisäisen ja ulkoisen devalvaation eroon. Valuutan arvon heikentymisen kautta tapahtuva ulkoinen devalvaatio on solidaarinen, sillä se alentaa kaikkien palkkoja täsmälleen yhtä paljon. Tällöin kilpailukyvyttömistä teollisuuden aloista tulee kilpailukykyisiä ja kilpailukykyisistä entistä kilpailukykyisempiä. Tämä vuorostaan tarkoittaa ensinnäkin, että työllisyysaste kärsii vähemmän ulkoisesta devalvaatiosta, ja siten myös kokonaistuotanto (BKT). Lisäksi ostovoiman väheneminen kohdistuu tuontitavaroihin, mikä osaltaan pehmentää muutosta. Palkkojen alentamisen kautta tapahtuva sisäinen devalvaatio on tietenkin täsmälleen sama asia kuin ulkoinen devalvaatio, mikäli se toteutuu samassa mittakaavassa koko taloudessa. Käytännössä yleinen sisäinen devalvaatio on kuitenkin mahdoton, sillä kilpailukykyisten teollisuudenalojen työntekijät eivät (tietenkään) ole valmiita alentamaan palkkojaan tarpeettomasti. Kun vain kilpailukyvyttömien teollisuudenalojen työntekijät alentavat palkkojaan kärsivät he suhteellisesti enemmän kuin yleisessä palkkojen alentamisessa (ulkoisessa devalvaatiossa). Mikäli kilpailukyvyttömien teollisuudenalojen työntekijätkään eivät suostu palkkojen leikkaamiseen johtaa tämä työpaikkojen menetyksiin kilpailukyvyttömillä teollisuudenaloilla ja laskevaan kokonaistuotantoon, kuten Etelä-Euroopassa tällä hetkellä. Palkkojen yleistä joustamattomuutta voidaan siis perustellusti pitää taitavasti solidaarisuuteen verhoiltuna eriarvoisuuden luojana, kuten valtaa pitävien sikojen motto George Orwellin kirjassa Eläinten vallankumous (1945): Kaikki eläimet ovat tasa-arvoisia, mutta toiset eläimet ovat tasa-arvoisempia kuin toiset. Suomeen on näillä näkymin odotettavissa merkittävästi korkeampi työttömyys yhdistettynä negatiiviseen kokonaistuotannon kasvuun, kuten 1990-luvun alussa. Ulkoinen devalvaatio, eli kansalliseen valuuttaan siirtyminen, lienee kuitenkin poliittisesti mahdotonta nykytilanteessa. Verotusta tulisi siis muuttaa kannustavammaksi tuottavuuden nostamiseksi, mikäli taloudellista eriarvoistumista halutaan vähentää. Ranskan mallin mukaisesti eriarvoistumista voidaan myös vähentää nostamalla verotuksen progressiota. Korkeampi progressio vähentää tietenkin tuloeroja, mutta toisaalta se alentaa samalla tuottavuutta ja kokonaistuotantoa. Ranskan malli tarkoittaa käytännössä kivuliasta yleistä sisäistä devalvaatiota ilman, että kilpailukyky kohenee.
11 MARKKINAKATSAUS 11 Sijoitusjakauma Osakkeet ylipainossa: Korot alipainossa: Muut ylipainossa: USA, US REIT, Kiina, ASEAN-maat ja Pakistan Aasian kehittyvät valtiot, Etelä-Amerikka, Australia, Islanti ja Venäjä maatalous, energia ja kulta Helsingissä, KTT Anders Ekholm Sijoitusjohtaja, rahoituksen dosentti Eufex Pankki Oyj P.S. Olemme pitkään varoittaneet keskuspankkien luomasta inflaatiojännitteestä rahamarkkinoilla ja käsityksemme mukaan kuuluneet melko harvalukuiseen joukkoon. Viittaamme harvoin muiden varainhoitajien näkemyksiin, sillä perustamme päätöksemme itsenäiseen analyysiin. Markkinakatsauksemme viisivuotisjuhlan 17 kunniaksi haluamme tehdä poikkeuksen: Maailman suurimpiin korkovarainhoitajiin kuuluvan Pacific Investment Management Companyn (PIMCO) toinen perustajaosakas ja sijoitusjohtaja William H. Gross varoittaa inflaatiojännitteestä voimakkain ja värikkäin sanankääntein juuri ilmestyneessä Credit Supernova! -katsauksessaan. 18 Gross huomauttaa, että rahajärjestelmämme yhä enemmän muistuttaa ekonomisti Hyman Minskyn 1970-luvulla ennustamaa pyramidipeliä 19, jossa rahamäärän kasvu on irtautumassa talouden kasvusta: Minsky s Ponzi finance at the 2013 stage goes more and more to creditors and market speculators and less and less to the real economy. Yhteenvetona Gross neuvoo sijoittajia välttämään pitkiä velkakirjoja, erityisesti negatiivisella tuottovaatimuksella hinnoiteltuja läntisten teollisuusmaiden valtionvelkakirjoja, ja suosimaan osakkeita sekä hyödykkeitä. 17 Tämä on kahdeskymmenes neljännesvuosittain ilmestyvä markkinakatsauksemme Olemme useaan otteeseen varoittaneet samasta asiasta lähes samoin sanakääntein. Esimerkiksi markkinakatsauksessamme 2010Q2 totesimme seuraavaa: hieman kärjistäen voidaan todeta, että nykyraha on valtava pyramidipeli.
12 MARKKINAKATSAUS 12 Vastuuvapauslauseke Disclaimer Tämä raportti perustuu lähteisiin, joita Eufex Pankki Oyj pitää luotettavina. Eufex Pankki Oyj tai sen työntekijät eivät takaa raportissa annettujen tietojen, mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa vahingoista, jota julkaisun käytöstä mahdollisesti aiheutuu. Julkaisussa annettuja tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä rahoitusvälinettä. Tätä julkaisua tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman Eufex Pankki Oyj:n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään. This document is issued by Eufex Bank Plc (Eufex), a commercial bank authorized and regulated by the Finnish Financial Supervisory Authority (FIN-FSA). This document is for information purposes only and does not constitute an offer to enter into any contract/agreement nor a solicitation to buy or sell any investment or to provide any services referred to therein. This document is issued for communication only to persons to whom this document may, for the time being, be communicated by Eufex. The contents of this document are based upon sources of information believed to be reliable, however, save to the extent required by applicable law or regulations, no guarantee, warranty or representation (express or implied) is given as to its accuracy or completeness and, Eufex, its directors, officers and employees do not accept any liability or responsibility in respect of the information or any recommendations expressed herein which, moreover, are subject to change without notice. Nothing in this document should be deemed to constitute the provision of financial, investment or other professional advice in any way. This document may include forwardlooking statements that are based upon our current opinions, expectations and projections. We undertake no obligation to update or revise any forward-looking statements. Actual results could differ materially from those anticipated in the forward looking statements.
21.8.2012. Dow Jones EURO STOXX indeksiä ja Rf=0% käyttäen laskettu Jensen (1968) alpha on 5,6% vuodessa. 2
MARKKINAKATSAUS 1 Markkinakatsaus arkkinakatsaus: 2012Q2 Yksilöllisten varainhoitosalkkujen tuotto Tuotto 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 12/2006 02/2007 04/2007 06/2007 08/2007 10/2007
Lisätiedot2.10.2012. Dow Jones EURO STOXX indeksiä ja Rf=0% käyttäen laskettu Jensen (1968) alpha on 5,0 % vuodessa. 2
MARKKINAKATSAUS 1 Markkinakatsaus 2012Q3 Yksilöllisten varainhoitosalkkujen tuotto Tuotto 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 12/2006 02/2007 04/2007 06/2007 08/2007 10/2007 Hallinnoimiemme
Lisätiedot17.4.2013 06/2009 12/2008 09/2009 12/2009 03/2009 03/2010
MARKKINAKATSAUS 1 Markkinakatsaus 2013Q2 Yksilöllisten varainhoitosalkkujen tuotto 40% 30% Hallinnoimiemme yksilöllisten varainhoitosalkkujen vuoden 2013 ensimmäisen neljänneksen keskimääräinen tuotto
LisätiedotMarkkinakatsaus. arkkinakatsaus: 2011Q4 MARKKINAKATSAUS 1 10.1.2012
MARKKINAKATSAUS 1 Markkinakatsaus arkkinakatsaus: 2011Q4 Vuosi 2011 oli erinomainen muistutus rahoitusmarkkinoiden tehokkuudesta, eli käänteisesti sen heikosta ennustettavuudesta. Vuoden ensimmäisen puoliskon
Lisätiedot2016 Ennätysten ja haasteiden vuosi
Amer Sportsin yhtiökokous 2016 Ennätysten ja haasteiden vuosi 9.3.2017 Toimitusjohtaja Heikki Takala 2016: Ennätysliikevaihto, bruttokate ja liiketulos Liikevaihto 2 622,1 milj. euroa (2 534,4), +4 % Yhdysvaltojen
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2018
Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen
LisätiedotAmer Sportsin yhtiökokous 2014 Positiivinen kehitys jatkui laajalla rintamalla 12.3.2015 // Toimitusjohtaja Heikki Takala
Amer Sportsin yhtiökokous 2014 Positiivinen kehitys jatkui laajalla rintamalla 12.3.2015 // Toimitusjohtaja Heikki Takala 2014: viides peräkkäinen kannattavan kasvun vuosi Liikevaihto 2 228,7 milj. euroa,
LisätiedotMakrokatsaus. Huhtikuu 2016
Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi
Lisätiedot2013 MYÖNTEINEN KEHITYS JATKUI. Toimitusjohtaja Heikki Takala Amer Sportsin yhtiökokous 6.3.2014
2013 MYÖNTEINEN KEHITYS JATKUI Toimitusjohtaja Heikki Takala Amer Sportsin yhtiökokous 6.3.2014 2013: laaja-alainen ja kannattava kasvu Ennätyksellinen liikevaihto 2 136,5 milj. euroa (+8 %) - Asusteet
LisätiedotSuhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki
Suhdannekatsaus Pasi Kuoppamäki 6.10.2015 2 Maailmantalous kasvaa keskiarvovauhtia mutta hitaampaa, mihin ennen kriisiä totuttiin Ennusteita Kehittyvät maat heikko lenkki kaikki on tosin suhteellista 3
LisätiedotSuhdanteet ja rahoitusmarkkinat
Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 26.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotuksista 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Laskeva öljyn hinta
LisätiedotMakrokatsaus. Maaliskuu 2016
Makrokatsaus Maaliskuu 2016 Myönteinen ilmapiiri maaliskuussa Maaliskuu oli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla hyvä kuukausi ja markkinoiden tammi-helmikuun korkea volatiliteetti tasoittui. Esimerkiksi
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2016
Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun
Lisätiedotwww.pwc. Listayhtiöiden vuoden 2011 tilinpäätökset Kesäkuu 2012
www.pwc. Listayhtiöiden vuoden 2011 tilinpäätökset Kesäkuu 2012 IFRS-tilinpäätösselvitys 2011 Selvityksessä tarkasteltiin: Onko yhteisyritysten käsittelytavassa vaihtelevuutta? Mitkä ovat uuden IFRS 11
LisätiedotKarkaavatko ylläpitokustannukset miten kustannukset ja tuotot johdetaan hallitusti?
For professional use only Not for public distribution Karkaavatko ylläpitokustannukset miten kustannukset ja tuotot johdetaan hallitusti? 08.02.2012 Jyrki Merjamaa, Head of Asset Management Aberdeen Asset
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2015
Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa
LisätiedotTalouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla
Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Juhana Brotherus Ekonomisti 21.3.212 13 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Yhdysvallat kasvoi loppuvuonna muiden kehittyneiden markkinoiden taantuessa
LisätiedotKorot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki
Korot ja suhdanteet Pasi Kuoppamäki 24.4. 2018 Vahvaa talouskasvua 2017 Odotukset ja ennusteet korkealla alkuvuonna 2018 2 Tuoreimmat tilastot kertovat kasvun hidastumisesta euroalueella Yritysten luottamusta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2016
Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia
LisätiedotMarkkinakatsaus Helmikuu 2018
Markkinakatsaus Helmikuu 2018 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) nosti tammikuun katsauksessaan maailman talouskasvuennustetta vuosille 2018 ja 2019 tasolle 3,9 prosenttia (ennen 3,7 prosenttia).
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2016
Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2015
Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,
LisätiedotMarkkinakatsaus. Joulukuu 2015
Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2015
Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit
LisätiedotMakrokatsaus. Toukokuu 2016
Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2015
Markkinakatsaus Helmikuu 2015 Talouskehitys Elinkeinoelämän keskusliiton (EK) mukaan yritysten suhdannekuva on Suomessa edelleen vaimea, mutta teollisuuden tuotanto olisi kasvamassa loivasti lähikuukausina
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2016
Markkinakatsaus Kesäkuu 2016 Talouskehitys Maailmantalous on OECD:n mukaan hitaan kasvun ansassa, tarvetta on kokonaisvaltaisille vero- ja rahapoliittisille sekä rakeenteellisille toimenpiteille Suomen
LisätiedotTalouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet
Talouden näkymät Elpymisen edellytykset voimistuneet Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2013 2 Länsimaat kohti kasvua Kehittyvillä talouksilla hitaampi vaihe Keväällä ja kesällä nousua länsimaissa. Talousluvut
LisätiedotSIJOITUSRISKIEN TARKASTELU 1/2 1
Disclaimer This material has been prepared by Sunduka Oy, a Finnish limited liability company (the Company ), solely for the purpose of providing prospective investors with general financial and other
LisätiedotVuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta
Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta
LisätiedotValo, Valtakunnallinen liikunta- ja urheiluorganisaatio ry
www.pwc.com Valo, Valtakunnallinen liikunta- ja urheiluorganisaatio ry Urheilujuridiikan päivä Juha Laitinen Yleishyödyllinen yhteisö (TVL 22 ) 1) Toimii yksinomaan ja välittömästi yleiseksi hyväksi -
LisätiedotMarkkina romuna milloin tämä loppuu?
FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina
LisätiedotPankkikriisit ja niiden ehkäiseminen
Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Joensuun kampus Luento 8: Eurojärjestelmän perusteista ja euron kriisistä 1 1 Tämän luennon tekstit on poimittu lähteistä: http://www.ecb.int/home/html/index.en.html
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2016
Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n
LisätiedotTyösuojelurahaston Tutkimus tutuksi - PalveluPulssi 11.3.2016. Peter Michelsson Wallstreet Asset Management Oy
Työsuojelurahaston Tutkimus tutuksi - PalveluPulssi 11.3.2016 Peter Michelsson Wallstreet Asset Management Oy Wallstreet lyhyesti Perustettu vuonna 2006, SiPa toimilupa myönnetty 3/2014 Täysin kotimainen,
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2016
Markkinakatsaus Huhtikuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja mutta Euroopassa pieniä positiivisia signaaleja, kun ostopäällikköindeksit nousivat ja Saksan IFO -indeksi ylitti
LisätiedotPÖRSSISÄÄTIÖN ANALYYTIKKOPANEELI Keskiviikko 11.11. klo 10.00-11.20
PÖRSSISÄÄTIÖN ANALYYTIKKOPANEELI Keskiviikko 11.11. klo 1.-11.2 Jari Harjunpää E. Öhman J:or Securities Finland Ltd +358-9-8866621 jari.harjunpaa@ohmangroup.fi 1 Teemat 21 Maltillista nousua, riski pitkittyvästä
LisätiedotSuomi kyllä, mutta entäs muu maailma?
Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? 18.5.2016 Sijoitusten jakaminen eri kohteisiin Korot? Osakkeet? Tämä on tärkein päätös! Tilanne nyt Perustilanne Perustilanne Tilanne nyt KOROT neutraalipaino OSAKKEET
Lisätiedotmuutos *) %-yks. % 2017*)
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2016 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2016: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015
Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI
LisätiedotMakrokatsaus. Elokuu 2016
Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla
LisätiedotEurooppa maailmassa Suomi Euroopassa
Eurooppa maailmassa Suomi Euroopassa Vesa Vihriälä Kuntamarkkinat 12.9.2012 Sisältö Eurooppa maailmataloudessa Lähiajan näkymät Miksi eurokriisi niin sitkeä? Miten tästä eteenpäin? Kriisi ja Suomi Eurooppa
Lisätiedotmuutos *) %-yks. % 2016
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2015 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2015: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
Lisätiedot*) %-yks. % 2018*)
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2017 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2017: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
LisätiedotKansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011
Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Markkinat reippaassa pudotuksessa Omaisuuslajien kehitys, viimeiset 12 kk 2 Osakkeet eivät saavuttaneet
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät ja Suomi
Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi Suomen Kauppakeskusyhdistyksen vuosiseminaari Kansallismuseon auditorio Helsinki 25.10.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Eräiden maiden kokonaistuotanto
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2016
Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue
LisätiedotTalouden suunta. Reaalitalous nousee nytkähdellen, korot pysyvät alhaalla 4.9.2013. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti
Talouden suunta Reaalitalous nousee nytkähdellen, korot pysyvät alhaalla 4.9.2013 Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Ostopäälliköiden odotukset Odotukset nousseet euroalueella 2 25-09-2013 3 Kuluttajien luottamus
LisätiedotPaniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra
Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi
LisätiedotMakrokatsaus. Kesäkuu 2017
Makrokatsaus Kesäkuu 2017 Markkinoiden kehitys vaihtelevaa kesäkuussa Globaalit osakemarkkinat kehittyivät verrattain vaisusti kesäkuussa, joskin muutamia maantieteellisiä eroavaisuuksia esiintyi. Pörsseistä
LisätiedotSyksyn 2008 markkinanäkymät. Kaj Forsström 10.9.2008
Syksyn 2008 markkinanäkymät Kaj Forsström 10.9.2008 Nordea Investment Management Kansainvälinen Pohjoismainen Suomalainen 157 / 26 Mrd Eur 550 / 70 henkilöä Erikoistuneet sijoitustiimit Useita sijoitusprosesseja
LisätiedotMarkkinakatsaus. Marraskuu 2015
Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi
LisätiedotTalouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj
Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymissä aiempaa positiivisempaa virettä myös suomalaisten yhtiöiden kannalta
LisätiedotKatsaus syksyn rahamarkkinoihin ja tämän päivän tilanne
Katsaus syksyn rahamarkkinoihin ja tämän päivän tilanne Hallitusammattilaiset ry Suomen Pankissa 27.11.2008 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen Suomen Pankki 6.11.2008 1 Kolmen kuukauden Libor-viitekorkoja
LisätiedotInflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen
Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen 29.9.2014 Inflaatio hidastuu lisää saako se EKP:n toimimaan? Tulevaa Yhdysvallat: Työmarkkinat palautuvat EKP:n osto-ohjelma kiinnostaa Euroalue: Inflaatio
LisätiedotTarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014
Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja
LisätiedotSyksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen
Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot
Lisätiedotwww.pwc.com Taloushallinto kehittyvässä liiketoiminnassa maaliskuu 2013
www.pwc.com Taloushallinto kehittyvässä liiketoiminnassa Agenda Taloushallinto osana yritystoimintaa Taloushallinnon organisointi Kirjanpidon/tilinpäätöksen haasteeet kehittyvässä liiketoiminnassa Sivu2
LisätiedotSuhdanteet ja rahoitusmarkkinat
Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 7.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotetusta 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Kiristystoimet helpottavat
LisätiedotMakrokatsaus. Joulukuu 2016
Makrokatsaus Joulukuu 2016 Hyvä kuukausi osakemarkkinoilla Joulukuu oli hyvä kuukausi useimmilla osakemarkkinoilla, ja monet laajat eurooppalaiset osakeindeksit nousivat 7 8 prosenttia. Myös Yhdysvalloissa
Lisätiedotwww.pwc.fi PwC:n nimikkeistökartoitus
www.pwc.fi :n nimikkeistökartoitus Tullinimikkeellä on merkitystä Luokittelulla tarkoitetaan prosessia, jossa maahantuodulle tavaralle tai vientitavaralle päätetään oikea tullinimike. Tullinimikkeellä
LisätiedotEuroalueen kriisin ratkaisun avaimet
Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Lindorff Suomen Profittable 2012 -seminaari Helsingin musiikkitalo, Black Box 29.3.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Mrd. USD 600 Maailmantalous
LisätiedotYrityslainoista lisätuottoa sijoitussalkkuun
1 Yrityslainoista lisätuottoa sijoitussalkkuun Tommi Kokkarinen Head of Credit Pohjola Varainhoito 8.5.2012 Rahamarkkinat/Valtiolainat - Matala korkotaso pakottaa hakemaan tuottoja muualta 2 Korot ennätysalhaalla,
LisätiedotTaloudelliset väärinkäytökset: kansainvälinen uhka liiketoiminnalle Whistleblowing
www.pwc.fi/forensics Taloudelliset väärinkäytökset: kansainvälinen uhka liiketoiminnalle Whistleblowing Agenda 1. Whistleblowing tutkimuksen valossa 2. Lainsäädännön asettamat vaatimukset 3. Whistleblowing-järjestelmän
LisätiedotRahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne
Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat
LisätiedotMaailmantalous ja Amerikka
Maailmantalous ja Amerikka Kauppasota hidastaa globalisaatiota Pasi Kuoppamäki 18.9. 2018 Vahvaa talouskasvua globaalisti Euroalue jäänyt USA:n jälkeen tänä vuonna Kehittyvien talouksien tilanne epäyhtenäinen
LisätiedotKappale 9: Raha ja rahapolitiikka KT34 Makroteoria I. Juha Tervala
Kappale 9: Raha ja rahapolitiikka KT34 Makroteoria I Juha Tervala Raha Raha on varallisuusesine, joka on yleisesti hyväksytty maksuväline 1. Hyödykeraha Luonnollinen arvo Esim.: kulta, oravanahkat, savukkeet
LisätiedotMarkkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010
Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta
LisätiedotOnko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä):
Talouden näkymät? Jari Järvinen Toukokuu 215 Twitter: @jarvinen_jari YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen
LisätiedotKeskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014
Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2017
Markkinakatsaus Toukokuu 2017 Talouskehitys Vuoden toiset ja ehkä tärkeimmät poliittiset Eurooppavaalit Ranskassa menivät markkinoiden kannalta erinomaisesti, Macronin valinta presidentiksi nosti euroa
LisätiedotTalouden mahdollisuudet 2009
Talouden mahdollisuudet 2009 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Talous 2009 seminaari 23.10.2008 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden häiriötilat Suomen ja muiden pohjoismaiden rahoituskriisi 1990-luvulla
LisätiedotTalous tutuksi - Tampere 9.9.2014 Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki
Talous tutuksi - Tampere Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki Maailmantalouden kehitys 2 Bruttokansantuotteen kasvussa suuria eroja maailmalla Yhdysvallat Euroalue Japani Suomi Kiina (oikea asteikko) 125
LisätiedotMaailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät
Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2017
Markkinakatsaus Huhtikuu 2017 Talouskehitys Vuoden ensimmäiset isommat poliittiset Eurooppavaalit Hollannissa menivät markkinoiden kannalta hyvin Vapauspuolueen kannatuksen jäädessä selvästi odotuksia
LisätiedotNousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki
Nousukausi yllätti Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki 24.10.2017 Talouspoliittinen epävarmuus ja markkinat Rahoitusmarkkinat uskovat tasaisen kasvun jatkumiseen, riskipreemiot laskeneet
LisätiedotKaameat kasvuluvut, kovat korkoliikkeet. Suvi Kosonen 19/05/2014
Kaameat kasvuluvut, kovat korkoliikkeet Suvi Kosonen 19/05/2014 Korot romahtivat, tällä viikolla huomio PMI-luvuissa Tällä viikolla: PMI-luvuistaei suuria muutoksia Euroalueella, Kiinassa paluu pohjilta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2016
Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät
Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet 4.10.2018 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit kasvu hidastumassa asteittain,
LisätiedotOsavuosikatsaus Q JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja
Osavuosikatsaus Q3 2008 JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration
LisätiedotGlobaalit näkymät vuonna 2008
Globaalit näkymät vuonna 2008 TALOUS 2008 -seminaari Finlandia-talo 25.10.2007 Pentti Hakkarainen Johtokunnan jäsen Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1 Globaalit näkymät vuonna
LisätiedotTervetuloa keskustelemaan eurosta! #kaikkieurosta. @liberafi libera.fi
Ajatuspaja Libera on puoluepoliittisesti sitoutumaton ja itsenäinen ajatuspaja, joka tukee ja edistää yksilönvapautta, vapaata yrittäjyyttä, vapaita markkinoita ja vapaata yhteiskuntaa. Tervetuloa keskustelemaan
LisätiedotTELESTE OYJ Vuosi 2007
TELESTE OYJ Vuosi 2007 JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration
LisätiedotOlet vastuussa osaamisestasi
Olet vastuussa osaamisestasi Ohjelmistoammattilaisuuden uudet haasteet Timo Vehmaro 02-12-2015 1 Nokia 2015 Mitä osaamista tulevaisuudessa tarvitaan? Vahva perusosaaminen on kaiken perusta Implementaatio
LisätiedotMarkkinakatsaus. helmikuu 2017
Markkinakatsaus helmikuu 2017 Talouskehitys Trumpin ajamien veronkevennysten uskotaan siivittävän USA:n talouskasvua selvästi lähivuosina, mikä vauhdittaisi maailmankaupan kasvua. Talouspoliittisista uudistuksista
LisätiedotILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2015. Lehdistötilaisuus 23.10.2015 / toimitusjohtaja Timo Ritakallio
ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2015 Lehdistötilaisuus 23.10.2015 / toimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 OSAKEKURSSIEN LASKU HEIJASTUI SIJOITUSTUOTTOON Tammi syyskuu 2015 Sijoitustuotto 3,1 % Osakesijoitusten tuotto
LisätiedotOsavuosikatsaus JUKKA RINNEVAARA CEO
Osavuosikatsaus 1.1. 30.9.2009 JUKKA RINNEVAARA CEO Disclaimer This presentation is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration of Teleste Corporation
LisätiedotMARKKINATILANNE ELÄKESIJOITTAJAN NÄKÖKULMASTA. Mikko Mursula, sijoitusjohtaja Insolvenssioikeudellinen Yhdistys ry,
MARKKINATILANNE ELÄKESIJOITTAJAN NÄKÖKULMASTA Mikko Mursula, sijoitusjohtaja Insolvenssioikeudellinen Yhdistys ry, 25.8.2015 1 ILMARINEN YLEISTÄ 2 HUOLEHDIMME LÄHES 900 000 SUOMALAISEN ELÄKETURVASTA 479
LisätiedotMakrokatsaus. Heinäkuu 2018
Makrokatsaus Heinäkuu 2018 Hyvä kesä myös osakemarkkinoilla 2 Heinäkuu oli hyvä kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla, ja kauppasodan ja "Brexitin" aiheuttamista häiriöistä huolimatta pörssit
LisätiedotVuosi 2006. Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja
Vuosi 2006 Jukka Rinnevaara Toimitusjohtaja 1 Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration
LisätiedotTeollisuuden ja palvelualojen ostopäällikköindeksi ja bruttokansantuote euroalueella
Teollisuuden ja palvelualojen ostopäällikköindeksi ja bruttokansantuote euroalueella Eurozone Manufacturing and Services Sector Purchasing Managers Index 5 = ei muutosta edeltävästä kuukaudesta / 5 = no
LisätiedotPresentation. Bull & Bear sertifikaatit
Presentation Bull & Bear sertifikaatit Maailman nopeimmin kasvava arvopaperimarkkina ETF + ETN = ETP Pörssinoteeratut arvopaperit ja rahastot Globaali ETP markkina kasvoi vuonna 2009 yli 55 prosentilla
LisätiedotMarkkinakatsaus: - riittävän hyvä
Markkinakatsaus: - riittävän hyvä Juha Kettinen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2016 Viimeinen vuosi nousujohteista kautta linjan Source: ThomsonReuters 2 Osakkeet yhä 2015 huippujen alapuolella Lähde:ThomsonReuters/Nordea
LisätiedotMarkkinakatsaus Elokuu 2017
Markkinakatsaus Elokuu 2017 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) piti globaalin kasvun ennusteet muuttumattomana (3,5 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018) heinäkuun katsauksessaan. Kasvuennusteita
LisätiedotMarkkinakatsaus Kesäkuu 2017
Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Talouskehitys Ranskan parlamenttivaalien ensimmäisellä kierroksella Macronin puolue otti selvän voiton. Macronille tullee enemmistö parlamentissa, mikä on talouden kannalta
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi
Suomen Pankki Talouden näkymistä Kehysriihi 1 Osakkeiden ja raaka-aineiden hinnat heiluneet alkuvuonna 140 120 100 Osakkeiden hinnat, euroalue* Osakkeiden hinnat, Yhdysvallat** Öljyn hinta*** Indeksi,
LisätiedotNäkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 28.9.2010 Lauri Uotila Sampo Pankki
Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 8.9.1 Lauri Uotila Sampo Pankki Bruttokansantuotteen kasvu 16 1 1 1 %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 16 1 1 1 8 8 6 Euroalue Intia Brasilia Venäjä 6 - USA
Lisätiedot