Syksyn 2008 markkinanäkymät. Kaj Forsström

Transkriptio

1 Syksyn 2008 markkinanäkymät Kaj Forsström

2 Nordea Investment Management Kansainvälinen Pohjoismainen Suomalainen 157 / 26 Mrd Eur 550 / 70 henkilöä Erikoistuneet sijoitustiimit Useita sijoitusprosesseja 2

3 Omaisuuslajien kehitys kuluneen vuoden aikana

4 Nasdaq-indeksissä lupaava kehitys

5 Indeksi Luotto- ja korkoriski houkutellut sijoittajia

6 Finanssikriisien anatomia ja niiden ratkaisut Lähihistoriassa pankkikriisejä edeltänyt liiallinen luotonanto ja -otto Finanssikriiseihin on yleensä liittynyt kiinteistömarkkinoiden romahdus Varallisuusarvojen lasku syö pankkien pääomia heikentäen koko rahoitusjärjestelmää Reagointikyky ja nopeus ratkaisevat, kuinka nopeasti kriisistä toivutaan Suomen ja Ruotsin pankkikriisit vs. Japanin kuplan puhkeaminen Valuutan merkittävä heikkeneminen nopeuttaa toipumista Viennin kasvu elvyttää talouskasvua Useimpiin kriiseihin liittyy laaja julkisin varoin tehtävä pelastusoperaatio Kaventaa nopeasti riskipreemioita ja rajaa taloudellisia vahinkoja

7 Nykyisen luottokriisin tarkistuslista Yhdysvaltain keskuspankin aggressiiviset koronlaskut yhdistettynä lupaukseen lisälaskuista tarvittaessa Keskuspankkien poikkeukselliset tukioperaatiot Elvytyspaketti Luottoehtojen kiristyminen Jyrkentynyt tuottokäyrä ja valuutan merkittävä heikkeneminen Laaja julkisin varoin tehtävä pelastusoperaatio Lisääntynyt läpinäkyvyys ja tappioiden tunnistaminen rahoitussektorilla Asuntomarkkinoiden vakautuminen Yhdysvalloissa

8 Osakemarkkinoiden arvostus ja tuloskasvu P/E -luku Tuloskasvu, % Osinko- Ennuste tuotto, % muutos 3 kk OMX Helsinki Cap 8,5 12,0 10,4-29,3 14,8 5,7-6,7 MSCI World 13,3 13,1 11,0 2,1 18,5 3,3-3,2 MSCI Europe 10,5 10,5 9,2 0,4 13,3 4,7-3,0 MSCI North America 15,6 14,8 12,0 5,3 23,1 2,5-3,3 MSCI Japan 14,7 15,0 13,0-2,1 15,9 1,9-4,1 MSCI Far East ex. Japan 12,4 12,5 10,8-0,9 15,0 3,1-5,8 MSCI Emerging Markets 12,2 10,9 9,2 12,2 18,2 2,7-1,8 MSCI EM Asia 13,1 12,4 10,6 5,7 16,8 2,8-6,0 MSCI EM Europe & Mid East 10,0 8,3 7,2 20,2 15,0 2,1 2,5 MSCI EM Far East 12,6 12,0 10,3 4,9 15,9 3,1-6,5 MSCI EM Latin America 12,1 10,4 8,7 16,4 19,3 2,7 2,8

9 Osakkeet neutraalipainossa Alipaino Ylipaino Uudet huonot uutiset eivät enää tule markkinoille yllätyksenä Osakkeet Joukkolainat Käteinen Nykyinen Edellinen Analyytikoiden tulosennusteet kuluvalle ja ensi vuodelle edelleen liian optimistiset Kustannusten nousu ja liikevaihdon kasvun hidastuminen painavat tuloksia Kurssitaso ei ole ongelma, haasteena oikea ajoitus Reaalitalouden ajautuminen pitkään ja syvään taantumaan suurin riski

10 Nostimme kotimaisten osakkeiden painoa Alipaino Kaukoitä Kehittyvät markkinat Vakaat Osakkeet Suomi Nykyinen Ylipaino Pohjois-Amerikka Eurooppa Japani Edellinen Yhdysvalloissa asuntomarkkinat jäässä, työttömyys kasvussa ja luotonantoa kiristetty Eurooppalaisten yhtiöiden arvostus houkutteleva, joskin kasvu hidastumassa Kehittyvien markkinoiden tulosnäkymät säilyneet kehittyneitä alueita parempina Markkinoiden odotukset kotimaisten yhtiöiden osalta hyvin maltilliset Osinkotuotto poikkeuksellisen houkutteleva

11 Kotimaiset osakkeet houkutteleva kohde Tulosvaroituksia raportointikauden alla Riippuvuus öljyn hinnasta, USD, rakentamisaktiviteetin heikkeneminen Kuluvan vuoden toisen neljänneksen tuloskausi jäi vaisuksi OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöstä 70 %:lla tulos jäi odotettua vaisummaksi Yhä useampi yhtiö joutunut alentamaan koko vuotta 2008 koskevaa arviotaan Analyytikoiden ennusteet vajonneet dramaattisesti kuluvan vuoden aikana Vuodenvaihteessa odotettiin yli 10 % tuloskasvua, nyt ennustetaan tulosten laskevan 8 % vuoteen 2007 verrattuna Vuoden 2009 ennusteita vedettävä reilusti alas nykytasoilta Arvostus houkutteleva sekä P/E- että P/BV-luvuilla tarkasteltuna

12 Suomessa houkuttelevin osinkotuotto 5 vuoteen 6,0 5,0 4,0 3,0 German Government 10 year yield OMX Helsinki Cap dividend yield 2, Houkutteleva yli 5 % osinkotuotto Pörssin 25 vaihdetuimman osakkeen osinkotuottoennuste yli 6 % Sallii jopa osinkojen leikkauksia yksittäisissä yhtiöissä Valtion viitelainoihin nähden osinkotuotto ei ole ollut näin houkutteleva sitten vuoden 2003

13 Yrityslainoissa houkuttelevat riskipreemiot Investment Grade -lainojen korkoero High Yield -lainojen korkoero

14 Disclaimer This document is confidential and must not be read, reproduced, distributed or published to others than intended without a written prior permission by Nordea Investment Management. The document and any information contained herein are subject to change without notice. No representation is made that the estimates, data or information contained herein are complete, accurate or reliable. The reader must interpret the information herself/himself and is encouraged to discuss the assumptions with Nordea Investment Management. All assumptions and estimates presented are uncertain and will most likely differ from future outcome. Nordea Investment Management does not take any responsibility and cannot be held responsible for any effects caused by using any part of the information in the document. The estimates may deviate from estimates provided by other units in the Nordea group.