JOM SILKKITIE AASIA -SR, RAHASTO-OSUUDEN ARVO ( ) 264,03. Rahaston toiminta alkanut Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana -2,73 %

Transkriptio

1 JOM SILKKITIE AASIA -SIJOITUSRAHASTO JOM Silkkitie Aasia -sijoitusrahaston arvo oli marraskuun lopussa 264,03 eli kuukauden aikana rahaston arvo laski -2,73 %. Rahaston aloituksesta tuottoa on kertynyt +164,03 %, eli vuositasolla tuotto on ollut +12,35 %. Kuluva vuosi on ollut Silkkitie -rahastolle hankala, kun Kaakkois-Aasian PK-yrityksemme ovat pitkälti tuloksista riippumatta halventuneet vuoden aikana, kun taas Aasian suur/kasvuyhtiöiden kalliit osakkeet ovat kallistuneet entisestään. Kuitenkin vain 28 % indeksin osakkeista on noussut yli indeksin tuoton vuoden alusta, mikä on historiallisesti hyvin alhainen luku (ks. sivu 7). Silkkitie -rahasto on pysynyt strategiassaan, mutta jos olisimme pitäytyneet vuoden 2016 lopun salkkuosakkeissa ja painotuksissa, olisi rahaston tuotto n % alhaisempi kuin se nyt on. Vuoden aikana salkun osakkeista on vaihtunut %. Suurimpana jarruna ovat olleet ns. vanhan talouden osakkeet ja Indonesian PK-yritykset, joista voi lukea enemmän Komodon osiosta sivulta 3 alkaen. Kuukauden aikana vähensimme Indonesiasta kiinteistökehitysyhtiöiden ja infranrakentajien painoja. Myös Filippinien painoa vähennettiin, kun taas Kiinan ja Vietnamin painot nousivat. Lisäksi ostimme Intiasta erästä huokeahintaista infranrakentajaa, J Kumar Infra-yhtiötä, jonka PE ensi vuodelle on vain 12x ja intialaiseksi yhtiöksi sillä on alhainen velkaantumisaste eli 22 %. Yleisesti ottaen Intiasta on ollut vaikea löytää huokeahintaisia yhtiöitä joilla on vähän velkaa. Lähiaikoina olemme muuttaneet salkkua hieman Pohjois-Aasian suuntaan, koska esimerkiksi Kiinasta löytyy paljon halpoja isojakin yhtiöitä, joiden näkymät ovat parantumassa. Indonesian painoa lähdemme kasvattamaan vasta, kun sentimentti sen markkinaa kohden parantuu. Meille tärkeitä signaaleja ovat muutoksen suhteen pankkilainojen voimakkaampi kasvu, bkt-kasvun kiihtyminen yli 5,2 %:n, yksityiset kulutusluvut ja ulkomaalaisten sijoittajien rahavirtojen palautuminen. JOM SILKKITIE AASIA -SR, RAHASTO-OSUUDEN ARVO ( ) 264,03 Rahaston koko Rahasto-osuuksien lkm 45,43 milj. EUR ,6961 kpl Rahaston toiminta alkanut Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana -2,73 % Tuotto toiminnan alusta +164,03 % Tuotto toiminnan alusta vuositasolla +12,35 % Kertynyt hallinnointipalkkio* 1,10 % Kertynyt tuottosidonnainen palkkio* 0,00 % Kertynyt säilytysyhteisöpalkkio* 0,15 % Nettosijoitusaste (ennen merkintöjä ) 90,8 % Volatiliteetti** 9,9 % Salkun kiertonopeus*** 210,8% Nimi: JOM Silkkitie Aasia - sijoitusrahasto Salkunhoitaja: Juuso Mykkänen Säilytysyhteisö: SEB, Helsingin sivukonttori Vertailuindeksi: Ei ole virallista indeksiä Tuotonjako: Rahastossa vain kasvuosuuksia Säännöt vahvistettu viimeksi: RAHASTON PERUSTIEDOT Toiminta alkanut: ISIN-koodi: FI Bloomberg-tikkeri: JOMSILK FH Kohderyhmä: Vaativat sijoittajat, jotka ymmärtävät Aasian osakemarkkinoiden potentiaalin keskipitkällä ja pitkällä tähtäimellä. Minimimerkintä: Merkintätili: IBAN: FI BIC: ESSEFIHXXXX Hallinnointipalkkio: 1,2 % p.a. Merkintäpalkkio: enintään 1,5 % Lunastuspalkkio: 1 % (väh. 20 ) Tuottosidonnainen palkkio: 10 % viitetuoton (5 %) ylittävästä tuotosta. (tarkemmat tiedot kuluista ks. Rahastoesite) Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saadatakaisinvähemmän kuinhänonsiihenalunperinsijoittanut.*tilikaudenaikana alkaen,%rahastonkeskim. nettovaroista. ** Päivätuottojenperusteella12 kk:najalta.jomsilkkitieaasia-sijoitusrahastoluokitellaanvolatiliteettinsapuolestafinanssivalvonnanmäärittämään sijoitusrahastoluokkaani, elirahastonolennaisenarvonlaskennanvirheenrajaon 0,5 %.*** Viimeiselle12 kuukaudelle. Tarkemmat laskentakaavat ovatsaatavillarahastoyhtiöstä. LisätietojaJOM SilkkitieAasia-sijoitusrahastostalöytyyrahastonavaintietoesitteestä, rahastoesitteestäsekärahaston säännöistä, jotkaovatsaatavillajomrahastoyhtiöstä taiosoitteestawww.jom.fi.

2 JOM SILKKITIE AASIA -SIJOITUSRAHASTO RAHASTON KORRELAATIO VUODEN AJALTA ERÄIDEN OSAKEINDEKSIEN KANSSA (EUR) Jakarta Composite Index JCI Philippine composite Index PCOMP HK Kiinaindeksi HSCEI MSCI Asia ex-japan Topix, Japani MSCI World RAHASTON TUOTTOHISTORIA KUUKAUSITTAIN (%) S&P 500 Bloomberg Europe 500 Index Indonesia Filippiinit Kiina Aasia Japani Maailma US Eurooppa 0,47 0,38 0,46 0,49 0,23 0,34 0,31 0,31 Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys Loka Marras Joulu Koko vuosi ,74 +7,49 +1,52 +0,40 +7,07 +14, ,55-0,05 +9,66 +4,00-8,12 +0,74 +7,55 +2,46 +13,95 +2,45 +2,73 +6,39 +53, ,11-1,34 +2,81 +3,17-2,47-0,62 +7,75-10,15-14,07 +5,83-4,11 +4,73-17, ,75 +4,07 +2,35 +1,85-4,68-2,26 +2,58-5,49 +0,90 +4,59 +5,35 +2,51 +21, ,18 +6,82 +3,25-0,51 +10,17-11,08-1,57-6,91 +2,00 +3,54-1, , ,31 +7,46 +0,14 +2,94 +2,21-1,48 +7,98 +3,98-1,25-0,58-0,33-4,53 +19, ,02 +3,20 +5,89 +2,38 +3,81-8,69-3,22-16,41-2,44 +15,52-1,36-0,51 +0, ,61 +0,65 +5,97 +1,25 +1,71 +8,58 +7,75 +1,84-1,66 +0,30-3,26 +1,38 +14, ,55 +4,73 +1,51-0,13-0,67-0,93-4,23-0,73-0,40 +1,62-2,73-2,76 Kiinteistöt & Rahoitus 20 % Globaalit johtajat 10 % Osakkeet sijoitusteemojen mukaan Kuluttajat 39 % Infra 24 % Green & Clean 7 % Osakkeet maantieteellisen Vietnam 18 % Japani 4 % Intia 3 % jakauman mukaan Pakistan 3 % Filippiinit 19 % Kiina 36 % Indonesia 17 % % + 40 % + 20 % + 0 % -20 % ,60 % + 14,08 % + 9,25 % RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI MSCI AC Asia ex-japan (Total return, EUR) JOM Silkkitie RAHASTON TUOTTOHISTORIA PUOLIVUOSITTAIN (%) - 6,80 % - 11,58 % + 14,13 % + 14,13 % + 10,48 % + 12,45 % + 7,80 % + 9,92 % + 6,16 % + 4,90 % + 3,90 % - 1,59 % - 10,52 % - 6,41 % Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saada takaisin vähemmän kuin hän on siihen alun perin sijoittanut. MSCI AC Asia ex-japan Total Return on (EUR) on hintaindeksi, jossa on huomioitu myös osingot. Lisätietoja JOM Silkkitie Aasia -sijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestäsekärahastonsäännöistä,jotkaovatsaatavillajomrahastoyhtiöstätaiosoitteestawww.jom.fi.

3 JOM KOMODO INDONESIA -SIJOITUSRAHASTO JOM Komodo Indonesia -sijoitusrahaston arvo oli marraskuun lopussa 158,04 eli kuukauden aikana rahaston arvo laski -4,47 %. Rahaston aloituksesta tuottoa on kertynyt +58,04 %, eli vuositasolla tuotto on ollut +8,60 %. Marraskuussa Indonesian markkinalla JCI-indeksi saavutti uuden huippuarvonsa paikallisessa valuutassa, mutta samaan aikaan MSCI Indonesia small cap indeksi heikentyi lähes 6 % (euroissa) hyvän lokakuun jälkeen. Indeksi on heikentynyt euroissa nyt -23,6 % vuoden alusta, kun taas JCI-indeksi on euroissa prosentin verran plussalla. Ulkomaalaisten sijoittajien osakkeiden nettomyynnit pelkästään marraskuussa olivat 1.38mrd USD. Näkisimme kuitenkin, että nyt vuoden loppupuolella myynnit ovat lähinnä window-dressing -toimenpiteitä. Marraskuussa vähensimme kiinteistökehitysyhtiöiden painoja, koska tiettyjen yhtiöiden kysyntäympäristö on vielä suhteellisen epävarma. Ostimme salkkuun Aneka Gas -yhtiötä, joka on maan suurin teollisuuskaasujen jakelija 30 %:n markkinaosuudellaan. Yhtiön isot investoinnit on tehty ja yhtiön korkokulut ovat laskussa. Yhtiön kurssi on laskenut vuoden alusta yli 30 % vaikka tuloskehitys on ollut hyvin positiivista kuluvana vuonna (+40 %). Osakkeet sijoitusteemojen mukaan Kuluttajat, sykl. 25 % Viestintä 6 % Kuluttajat, ei-sykl. 12 % Raaka-aineet 11 % Teollisuus 19 % Kiinteistöt & Rahoitus 27 % JOM KOMODO INDONESIA -SR, RAHASTO-OSUUDEN ARVO ( ) 158,04 Rahaston koko Rahasto-osuuksien lkm 15,37 milj. EUR ,9163 kpl Rahaston toiminta alkanut Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana -4,47 % Tuotto toiminnan alusta +58,04 % Tuotto toiminnan alusta vuositasolla +8,60 % Kertynyt hallinnointipalkkio* 1,37 % Kertynyt tuottosidonnainen palkkio* 0,00 % Kertynyt säilytysyhteisöpalkkio* 0,22 % Nettosijoitusaste (ennen merkintöjä ) 97,7 % Volatiliteetti** 11,4 % Salkun kiertonopeus*** 137,2 % Rahaston korrelaatio JCI-indeksiin (12kk) 0,48 Nimi: JOM Komodo Indonesia -sijoitusrahasto Salkunhoitaja: Juuso Mykkänen Säilytysyhteisö: SEB, Helsingin sivukonttori Vertailuindeksi: Ei ole virallista indeksiä Tuotonjako: Rahastossa vain kasvuosuuksia Säännöt vahvistettu viimeksi: RAHASTON PERUSTIEDOT Toiminta alkanut: ISIN-koodi: FI Kohderyhmä: Vaativat sijoittajat, jotka ymmärtävät Indonesian osakemarkkinoiden potentiaalin keskipitkällä ja pitkällä tähtäimellä. Minimimerkintä: Merkintätili: IBAN: FI BIC: ESSEFIHXXXX Hallinnointipalkkio: 1,5 % p.a. Merkintäpalkkio: enintään 1,5 % Lunastuspalkkio: 2 % (väh. 20 ) Tuottosidonnainen palkkio: 10 % viitetuoton (5 %) ylittävästä tuotosta. (tarkemmat tiedot kuluista ks. Rahastoesite) Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saadatakaisinvähemmän kuinhänonsiihenalunperinsijoittanut.*tilikaudenaikana alkaen,%rahastonkeskim. nettovaroista. ** Päivätuottojen perusteella 12 kk:n ajalta. JOM Komodo Indonesia -sijoitusrahasto luokitellaan volatiliteettinsa puolesta Finanssivalvonnan määrittämään sijoitusrahastoluokkaan I, elirahaston olennaisen arvonlaskennanvirheenrajaon 0,5 %.*** Viimeiselle 12 kuukaudelle. Tarkemmat laskentakaavat ovat saatavilla rahastoyhtiöstä. Lisätietoja JOM Komodo Indonesia -sijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestä sekärahastonsäännöistä, jotkaovatsaatavillajomrahastoyhtiöstä taiosoitteestawww.jom.fi.

4 JOM KOMODO INDONESIA -SIJOITUSRAHASTO RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI RAHASTON TUOTTOHISTORIA KUUKAUSITTAIN (%) JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) S&P Indonesia SmallCap Price (EUR) JOM Komodo Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys Loka Marras Joulu Vuosi ,29 +0,42 +3,62-8,02 +3,01 +0,71 +7,63-4,57-4, ,05 +17,64 +13,43 +1,54 +11,52-11,79-8,95-20,95-0,95 +7,28-13,95-3,40-10, ,68 +15,86 +10,77-1,42 +3,20-6,05 +10,24 +8,15-2,09 +2,30 +5,50 +2,61 +73, ,45 +0,04 +2,24-8,35 +1,42-6,30 +0,26-16,99-8,01 +21,09-1,75-0,47-17, ,69 +3,01 +5,87 +0,63-0,86 +8,49 +9,63 +4,12-3,45 +7,33-6,93 +2,44 +30, ,30 +5,05-0,38 +1,37 +0,73-2,46-4,74-1,73 +1,37 +3,63-4,47-2,38 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaansaadatakaisinvähemmänkuinhänon siihenalunperinsijoittanut.lisätietojajomkomodoindonesia-sijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestä sekä rahaston säännöistä, jotka ovat saatavilla JOM Rahastoyhtiöstä tai osoitteestawww.jom.fi.

5 JOM Rahastot MARRASKUUSSA VIETNAMISSA JA INDONESIASSA TAPAAMASSA YHTIÖITÄ JA HAISTELEMASSA TALOUDEN TUULIA Vietnamissa tavattiin lähinnä salkkuyhtiöitä, mutta myös muutama uusikin yhtiö. Katukuvassa näkyi ennätysmäärä rakennusnostureita ja talouden veto vaikutti olevan päällisin puolin hyvin voimakasta. Vuodesta 2012 lähtien, jolloin aloimme säännöllisesti käydä Saigonissa, on kaupungin profiili muuttunut selkeästi etenkin uusien teiden ja rakennusten suhteen. Myös tavatut rakennusyhtiöt indikoivat rakentamisen jatkuvan, vaikka high-end -puolella ja toimistosegmentissä on nyt ylitarjontaa. Suuria projekteja on käynnissä etenkin affordable housing -segmentissä, teollisuuden puolella ja turismikohteissa. Silkkitien salkussa olevalla Cotecilla tilauskirja on tällä hetkellä ennätyksellisen täynnä, mutta yhtiö indikoi, että gray tilauskirja on lähes tuplat nykyisestä tasosta. Yhtiö on myös velaton, joten seuraavassa laskusuhdanteessa sen markkinaosuus tulee kasvamaan, kun suurimmalla osalla muista rakennusyhtiöistä velkatasot ovat hyvin korkealla %). Vietnam oli marraskuussa Aasian ylivoimasesti paras markkina sen noustessa +13 % kuukauden aikana. Vietnamiin on alkanut nyt virrata ulkomaista sijoitusrahaa etenkin suuriin indeksiosakkeisiin. Maan yksipuoluejärjestelmä on selvästi ollut maan taloudelle hyväksi, kun tärkeitä talouteen liittyviä päätöksiä ei ole tarvinnut runnoa demokraattisen päätöksentekokoneiston läpi, mikä saattaa viedä hyvin paljon aikaa. Ulkomaalaisten sijoittajien nettomyynnit Indonesiasta olivat voimakkaita marraskuussa, mutta Vietnamiin taas virtasi ennätysmäärä ulkomaisia varoja. Lähde: Bloomberg.

6 JOM Rahastot Indonesian Jakartassa ja Bandungissa tavatut kuluttajayhtiöt olivat kaikki hieman ihmeissään kulutussektorin niukasti alle 5 %:n vuositason kasvustagnaatiosta, kun edellisinä vuosina kulutus on kasvanut nopeampaa tahtia. Etenkin Ramadan - lomakauden aikana kysyntä on ollut huomattavasti hiljaisempaa kuin aikaisempina vuosina. Yhtiöt otaksuivat stagnaation syiksi tutut seikat, eli hallituksen veronkeruuponnistelut (Tax amnesty -paketti), sähkön hinnannousun (tukiaisten leikkaus), lomakauden siirtyminen Q2:lle Q3:lta, sekä aikaisempia vuosia pienemmät palkankorotukset. Toisaalta kaikki tavatut yhtiöt olivat luottavaisia ensi vuoden suhteen, koska yllä mainitut jarrut ovat poistumassa ja 2018 kuntavaalit sekä Asian Games -kilpailut* tulevat lisäämään kulutusta. Tavatut pankit taas olivat selvästi positiivisempia, kun lainananto on hiljalleen kiihtymässä ja ongelmalainat ovat laskusuunnassa. Myös pankkien likviditeettitilanne on hyvä, kun säästämisaste on lisääntynyt talletusten kasvu on ollut nopeampaa kuin lainananto. Pankeilla on vielä paljon rakenteellista kasvuvaraa, koska vain noin 36 %:lla asukkaista on pankkitili ja luottokortti alle 6 %:lla asukkaista. Lisäksi positiivista oli myös se, että pankeilla on paljon digitalisaatioon liittyviä projekteja käynnissä. Infran rakentajien osalta tilanne oli edelleen viime vuosien kaltainen kasvu on voimakasta, tilauskirjat ovat täynnä ja vuonna 2018 uusien tilausten odotetaan kasvavan noin 15 % 20 %, mikä on hieman vähemmän kuin kuluvana vuonna. Infraan liittyen liikenne oli mielestämme sujuvampaa kuin aikaisemmin, kun uusia ylitysteitä, siltoja ym. on saatu valmiiksi. Ruuhkia onkin syntynyt pitkälti infran rakentamisen johdosta. Muun muassa tullitiestö on kasvanut yli 40 % presidentti Jokowin aikana ( ) ja 2019 lopulla tulliteitä odotetaan olevan jo tuplasti nykytasoon verrattuna (ks. kuva). Seuraavina vuosina, kun monia suuria infraprojekteja valmistuu, alkaa infraparannus näkyä myös selkeämmin Indonesian talousluvuissa maan logistiikkakustannukset vähenevät ja ulkomaisille FDI-sijoittajille maan houkuttelevuus nousee uusille tasoille. Uskomme, että silloin maan BKT-kasvu voi nousta 6-7 %:n tasoille. *Neljän vuoden välein järjestettävä Asian Games on olympialaisten jälkeen maailman toiseksi suurin useamman lajin urheilukilpailu. Nejärjestetään2018Jakartassaja Palembangissa, Sumatralla.

7 JOM Rahastot Yksi mielenkiintoisista tavatuista yrityksistä oli Kresna Graha, joka omistaa osuuksia monista eri fintech-aloihin liittyvistä yrityksistä, joista suurin osa on jo voitollisia tai tulemassa voitollisiksi suhteellisen nopealla aikataululla. Kresna ei siis subventoi itselleen markkinaosuutta private equity rahojen tuhlauksella, mikä on esimerkiksi strategiana kiinalaisten teknojättien tukemalla Go-Jek -unicornilla. Monet Kresnan yhtiöistä toimivat pitkälti pankkisektorin ja nettikaupankäynnin saroilla, mutta myös useilla muilla aloilla, joilla teknologian avulla saavutetaan etuja verrattuna vakiintuneisiin käytäntöihin. Yhtiön johto vaikutti myös hyvin intohimoiselta yhtiön ja fintech-markkinan suhteen, minkä näemme hyvin positiivisena seikkana. Kresnaa voisi luonnehtia Indonesian Softbankiksi. Rahastojen valuaatiot ovat seuraavanlaisia: JOM Komodo: PE2018: 9,9x, P/BV 1,7, osinko 2,9 % JOM Silkkitie: PE2018 9,3x, P/BV 1,8, osinko 2.5 % Ylllä:Nousuvoittoisen lokakuun jälkeen MSCI Indonesia small-cap indeksi tippui vuoden alimmille tasoille marras-joulukuussa, vaikka maan pääindeksi JCI teki uudet huippuarvot. Marraskuussa ulkomaalaisten nettomyynnit Indonesian osakemarkkinalta saavuttivat myös vuoden korkeimmat arvonsa. Näkisimme, että rahavirtojen kääntyessä takaisin Kaakkois-Aasian suuntaan, on Indonesian PK-yrityksillä suurimmat nousupotentiaalit. Lähde: Bloomberg. Vasemmalla alhaalla: Nousun kapeus vuonna 2017 on ollut hyvin selkeää Aasiassa. Pohjois-Aasian teknologia/kasvuyhtiöt ovat olleet pääosassa, kun taas ns. vanhan talouden ja arvo-osakkeiden tuotto on ollut mitätöntä. Vuonna 2018 tilanteeseen saattaa tulla iso muutos, jos suosikkiosakkeiden jo korkeat kasvuennusteet jäävät odotuksista. Lähde: CLSA