JOM SILKKITIE - ja JOM KOMODO ERIKOISSIJOITUSRAHASTO : Markkinakommentti 4Q / 2012

Transkriptio

1 JOM SILKKITIE - ja JOM KOMODO ERIKOISSIJOITUSRAHASTO : Markkinakommentti 4Q / 2012 JENKIT / EUROOPPA Jenkeissä on yllätyksettömästi ollut suurta toivoa siitä, että talouskasvu palaa +3 % kasvuuralle nyt, kun työttömyys on ollut laskussa ja asuntomarkkinan käänne on tapahtunut. Jenkkien vuodenvaihteen isohkot pörssi-indeksinousut vaikuttavat väliaikaisilta, sillä niitä siivitti pääosin fiscal cliffille neuvoteltu parin kuukauden lisäaika, joka peittää sitä tosiasiaa, että yhtiöiden tulossykli on luultavasti saavuttanut jo huippunsa vuoden 2012 aikana. Lisäksi asuntomarkkinan nousu ei vielä vaikuta olevan vahvalla perustalla, kun suurin osa asunnon ostajista on lähinnä sijoittajia (kotimaisia asuntosijoittajia, ulkomaisia asuntorahastoja ym.), eikä todellisen käänteen tekeviä asukkaita. Myös vuokralla asuvien määrä kasvaa nopeasti (kts. kuva alla). Todellinen asuntomarkkinan käänne tulee tapahtumaan luultavasti vasta sitten, kun työväestön palkkatulokehitys (kts. kuva oikealla) alkaa näyttää paremmalta työssäkäyvän väestönosan samaan aikaan kasvaessa (tällä hetkellä päinvastoin työtä hakevien määrä nousussa, kts. kuva oikealla alhaalla). Samaan aikaan Euroopassa velkakriisin hoidossa on päästy eteenpäin etenkin eteläisessä Euroopassa, missä kivuliaimmat kulujen leikkaukset ja (julkisen sektorin) palkkojen alennukset alkavat olla yli puolivälin, minkä voi huomata ongelmamaiden kauppataseiden huomattavasta parantumisesta toisin sanoen kilpailukyvyn palautumisesta, kiitos Saksan painostuksen ja oman esimerkin 2000-luvun alusta. Muualla Euroopassa kululeikkaukset ovat vasta edessäpäin, mikä alkaa näkyä esimerkiksi nyt Suomenkin mediakeskusteluissa. Näin ollen palkkatulojen nousukehitys myös Euroopassa tulee olemaan hyvin maltillista, aivan kuten jenkeissäkin (kts. kuva edelleen jenkkikäppyrä oikealla). Yksityisen sektorin lainanantosykli tuskin myöskään tulee parantamaan tilannetta lähiaikoina, kun jossain vaiheessa kuitenkin korot tulevat nousemaan ja isolla osalla kuluttajista on velka tapissa. USAn yksityisen sektorin työvoiman (alemmat toimihenkilöt) palkkakehitys % vuodessa: palkkojen nousu on käytännössä pysähtynyt. Ilman työtä olevien ihmisten määrä tasaisessa nousussa USAssa (t. sininen käyrä, vasen asteikko), ja samalla työtä etsivien määrä myös kasvussa (v. sininen, oikea asteikko). Jenkeissä vuokralla asuvien määrä kasvaa nopeasti. Kuvien lähde: CLSA

2 Vietnam Vietnamin hyvä tuotto yllätti vuoden 2012 alkupuoliskolla, mutta maan pankkisektorin ongelmat ja korruption vastainen taistelu saivat osakkeet tippumaan huomattavasti huhtikuun lopun huipuista. Tätä kirjoittaessa on Vietnamin markkina taas hyvässä nousussa. Ulkomaalaisille sijoittajille markkina on ollut vaikeahko, kun esimerkiksi ulkomaalaisomistus on rajattu 49 %:iin, ja monissa hyvissä yhtiöissä raja on täynnä. Kuitenkin lähiaikoina on asian suhteen tullut uusia ehdotuksia, jotta ulkkareiden kiinnostus saataisiin kasvuun. Yksi varteenotettava ehdotus on ollut Thaimaan esimerkin mukaan NVDR (non-voting depository receipts) -osakesarjan luominen, jolloin ulkomaalaisilla olisi oikeus osinkoihin ym. taloudellisiin hyötyihin, mutta ei äänioikeuteen. NVDR-osakesarjan luominen olisi myös Vietnamin lainsäädännön kannalta helpoin vaihtoehto, joten asian kehittymistä kannattaa seurata, koska mahdollinen ratkaisu saattaa luoda huomattavan re-reittauksen Vietnamin osakkeisiin. Muita uudistuksia on esimerkiksi osakkeiden päivähintamuutoksen nostaminen nykyisestä max. 5 %:sta 7 %:iin, joka tulee voimaan 15. tammikuuta Silkkitie-rahastossa Vietnamin paino on 7,5 %. Indonesia Vuoden 2012 aikana Indonesian valuutta IDR heikkeni euroa vastaan 7,53 % ja söi huomattavan paljon molempien rahastojen tuottoja. IDRn heikkous johtaa juurensa kauppataseen vajeeseen, jonka pääaiheuttaja on ollut raaka-aineiden alhaiset hinnat ja toisaalta tuontia pönkittävä Indonesian kuluttajien kasvava ostovoima. Uskomme Indonesian kauppataseen vajeen pienenevän vuoden 2013 aikana, koska Kiinan talous on saavuttanut pohjansa ja näin ollen kivihiilen ja muiden raaka-aineiden kysyntä nousee. Tämä taas tulee kääntämään IDR:n kehityksen positiiviseen suuntaan. Indonesian osakeindeksi oli myös vuonna 2012 yksi Aasian heikoimmista nousten euroissa mitattuna ainoastaan +5,04 %, kun taas muut ASEAN-maiden indeksit nousivat 5-39 %. Silkkitie rahaston arvo nousi vuoden aikana +21,44 %, ja näin ollen ylitti suhteellisen isolla marginaalilla Indonesian, Kiinan, Malesian ja Vietnamin indeksit, mutta jäi luonnollisesti Filippiinien indeksin 39 %:n mahtituotolle. Aasian maiden indeksien tuottoja euroissa vuonna 2012 Kehittyvät ASEAN-maat BKT-kasvun kärjessä, BKT-ennusteet vuosille Indonesian vaihtotase pakkasella, mutta tilanne paranee 2013? Indonesia Filippiinit Kiina (HK) Manner- Kiina Thaimaa Vietnam Malesia Intia MSCI Aasia (ilman Japania) +5,04 % +39 % +13,25 % +6,72 % +37,37 % +16,54 % +12,38 % +19,65 % +17,28 % Kuvien lähde: Ciptada

3 Kivihiilen hinnan laskun syinä Kiinan ja Intian hidastuminen ja osaksi globaali liuskekaasubuumi, joka esimerkiksi vähentänyt jenkkien kivihiilen kysyntää. Indonesian pankkisektori globaalissa mittakaavassa omaa luokkaansa. Vakavaraisuusaste kunnossa. Kehittyvän Aasian julkisen sektorin velkatasot terveitä. Mailla on hyvin varaa infraprojekteihin ym. investointeihin. Ongelmaluotot terveellä tasolla. Kuvien lähde: Ciptada

4 Korkokatteet Indonesian pankkisektorilla omaa luokkaansa. Indonesian älypuhelinmyynti lujassa kasvussa (ennusteiden mukaan +75 % kasvuvauhti vuodessa )... Indonesian yksityinen kulutus tasaisessa kasvussa, ja trendi tulee jatkumaan, kun minimipalkkoja on esimerkiksi Jakartan alueella nostettu vuoden 2012 lopulla +44 %, muualla hieman vähemmän. Keskimääräinen kulutus (vasen) ja jakautuminen prosenteissa ruokaan (oikea, punainen) ja muuhun kulutukseen (oikea, oranssi) :...mutta internet-penetraatio edelleen suhteellinen pientä alle 20 % tasolla, mikä luo paljon mahdollisuuksia eri aloilla. Kuvien lähde: Ciptada

5 m CNY HKD Solar-ala ja China Singyes Solar Aurinkopaneeliala on ollut vaikea sijoituskohde viime vuosien aikana, kun alalle luotiin järjettömästi liikaa kapasiteettia suurten tukiaisten myötä. Hintojen tippuessa lähes kaikki upstream-yhtiöt ovat tehneet isoja tappioita viimeiset pari vuotta ja pelureiden määrä on vähentynyt luonnollisen poistuman kautta. Alan kasvutrendiä tämä ei ole suinkaan pysäyttänyt ja suurimmat hyötyjät tästä kehityksestä ovat olleet loppukäyttäjät (ja shorttaajat). Parhaillaan näyttää siltä, että aurinkovoima (aurinkoisissa maissa) alkaa olla hyvin kilpailukykyistä traditionaalisia energiamuotoja vastaan sovelluksissa kuten vedenlämmitys, valaistus, ilmastointi + muut kevyet sähköä tarvitsevat toiminnot. Uusiutuvien vastustajat kuitenkin sanovat, että rahaa on mennyt vain hukkaan tukiaismiljardien muodossa, mutta luultavasti ilman valtion tukiaisia (ja geopoliittisia aspiraatioita) ei olisi alun perin mm. ydinvoima-ala koskaan päässyt jaloilleen. Nyt kuitenkin Kiinan valtio on tukenut alaa myös jonkin verran ja heidän Golden Sun -projektin installoitu lisäkapasiteettitavoitteensa on 4,5GW vuonna 2012, 10GW vuonna 2013 ja 5GW vuonna 2014, eli pari - kolme kertaa Suomen ydinvoimakapasiteetti per vuosi. Silkkitie-rahastossa pitkään ollut kiinalainen downstream-solaryhtiö China Singyes Solar on viime vuosina mennyt kehityksessään eri suuntaan upstream-solaryhtiöiden kanssa. Yhtiö tekee ja asentaa talojen, metroasemien ym. rakennusten julkisivuseiniä, jotka on tehty mm. aurinkopaneeleista. Aurinkopaneeleita yhtiö ei itse valmista, joten upstream-puolen ongelmat eivät ole yhtiötä koskeneet, vaan paneelien hintojen tippuessa yhtiö on hyötynyt tästä kehityksestä. Yhtiön nettotuloskehitys on ollut viimeisen viiden vuoden aikana tasaisesti kasvussa (40 % vuodessa), mutta osakekurssi on vasta äskettäin alkanut reagoida positiivisesti, kun Kiinan talous on hiljalleen tekemässä käännettä positiivisempaan suuntaan ja Kiina-sijoittajat ovat tulleet ulos poteroistaan. Osake ei enää ole naurettavan halpa, mutta ei liian kalliskaan (PE12e 9x, PE13e 6,4x, P/BV 1.83, DY 0,5 %), kun ottaa huomioon, että nettotuloksen pitäisi kasvaa +45 % vuonna 2013 ja ainakin +15 % vuonna Aurinkopaneeleiden hintakehitys USD/watti China Singyes Solar yhtiön nettotulos, sekä hintakehitys (asteikko oikealla) (enn.) 2013 (enn.) nettotulos 1H/2012 toteutunut tulos Hinta (HKD) Lähde: Bloomberg

6 JOM SILKKITIE -ERIKOISSIJOITUSRAHASTO JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahaston arvo oli joulukuun lopussa 175,37, eli kuukauden aikana rahaston arvo nousi 2,51 %. 12 kuukauden tuotto oli joulukuun lopussa +21,44 % ja kuuden kuukauden tuotto +10,48 %. Rahaston aloituksesta on tuottoa kertynyt +75,37 %, eli vuositasolla tuotto on ollut +17,84 %. Joulukuun aikana olemme lisänneet Kiinan painoa hieman alle 40 %:iin, kun taas Indonesian painoa on vähennetty 26 %:iin. Myös Malesian ja Filippiinien painoja on trimmattu hieman Kiinan kustannuksella. Kiinan painon kasvattaminen on lähinnä taktinen liike (ks alle), kun taas strategisesti rahaston pääpaino tulee olemaan Kiinan eteläpuolisissa maissa, joiden rakenteellisella kasvulla on huomattavasti vahvemmat perusteet. Tosin Kiinan sijoituskeissi on syklisten seikkojen osalta houkutteleva, kun monet talouden indikaattorit heijastavat, että talouskasvun pohjat saavutettiin 2012 loppupuoliskolla. Myös osakkeet Kiinassa ovat suhteellisen halpoja, mutta on vaikea uskoa, että vuoden 2007 kuplatasojen huippuja tultaisiin saavuttamaan tämän nousumarkkinan aikana. Kuukausikommentti joulukuu 2012 JOM SILKKITIE -ESR, RAHASTON ARVO ( ) 175,37 Rahaston koko 25,57 milj. EUR Rahasto-osuuksien lkm ,1375 kpl Rahaston toiminta alkanut Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana +2,51 % Tuotto toiminnan alusta +75,37 % Tuotto toiminnan alusta vuositasolla +17,84 % Kertynyt hallinnointipalkkio* 1,20 % Kertynyt tuottosidonnainen palkkio* 0,00 % Kertynyt säilytysyhteisöpalkkio* 0,17 % Nettosijoitusaste (ennen merkintöjä ) 97,5 % Volatiliteetti** 14,87 % Salkun kiertonopeus*** 234,84 % Kiinteistöt & Rahoitus 19 % Globaalit johtajat 14 % Osakkeet sijoitusteemojen mukaan Kuluttajat 41 % Infra 22 % Green & Clean 4 % Indonesia 26 % Kiina 38 % Osakkeet maantieteellisen jakauman mukaan Filippiinit 23 % Malesia 5 % Vietnam 8 % Nimi: JOM Silkkitie - erikoissijoitusrahasto Salkunhoitaja: Juuso Mykkänen Säilytysyhteisö: SEB, Helsingin sivukonttori Vertailuindeksi: ei ole virallista indeksiä Tuotonjako: Rahastossa vain kasvuosuuksia Säännöt vahvistettu viimeksi: Toiminta alkanut: RAHASTON PERUSTIEDOT ISIN-koodi: FI Bloomberg-tikkeri: JOMSILK FH Kohderyhmä: Vaativat RAHASTON sijoittajat, PERUSTIEDOT jotka ymmärtävät Aasian osakemarkkinoiden potentiaalin keskipitkällä ja pitkällä tähtäimellä. Minimimerkintä: Merkintätili: IBAN: FI BIC: ESSEFIHXXXX Hallinnointipalkkio: 1,2 % p.a. Merkintäpalkkio: 1,5 % - 0 %* Lunastuspalkkio: 1 % (väh. 20 ) Tuottosidonnainen palkkio: 10 % viitetuoton (5 %) ylittävästä tuotosta. (tarkemmat tiedot kuluista ks. Rahastoesite) Morningstar-luokitus: i jom.fi w w w. jom.fi Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saada takaisin vähemmän kuin hän on siihen alun perin sijoittanut. MSCI AC Asia ex-japan (EUR) on hintaindeksi, joka ei huomioi osinkoja. * Tilikauden aikana alkaen, % rahaston keskim. nettovaroista. ** Päivätuottojen perusteella 12 kk:n ajalta. JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahasto luokitellaan volatiliteettinsa puolesta Finanssivalvonnan määrittämään sijoitusrahastoluokkaan I, eli rahaston olennaisen arvonlaskennan virheen raja on 0,5 %.*** Viimeiselle 12 kuukaudelle. Tarkemmat laskentakaavat ovat saatavilla rahastoyhtiöstä. Lisätietoja JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestä sekä rahaston säännöistä, jotka ovat saatavilla JOM Rahastoyhtiöstä tai osoitteesta

7 JOM SILKKITIE -ERIKOISSIJOITUSRAHASTO JOM SILKKITIE -ESR, RAHASTON ARVO ( ) 175,37 Rahaston koko 25,57 milj. EUR Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana +2,51 % Tuotto toiminnan alusta vuositasolla +17,84 % Volatiliteetti** 14,87 % RAHASTON KORRELAATIO VUODEN AJALTA ERÄIDEN OSAKEINDEKSIEN KANSSA (EUR) RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI Jakarta Composite Index JCI Philippine composite Index PCOMP HK Kiina-indeksi HSCEI MSCI Asia ex-japan Topix, Japani MSCI World S&P 500 Bloomberg Europe 500 Index Indonesia Filippiinit Kiina Aasia Japani Maailma US Eurooppa 0,48 0,44 0,49 0,45 0,16 0,27 0,16 0, MSCI AC Asia ex-japan (EUR) JOM Silkkitie + 60 % + 40 % RAHASTON TUOTTOHISTORIA PUOLIVUOSITTAIN (%) + 40,60 % + 20 % + 14,08 % + 9,25 % + 9,92 % + 10,48 % + 0 % -20 % 2H/2009 (5kk) -6,80 % -11,58 % 1H/2010 2H/2010 1H/2011 2H/2011 1H/2012 2H/2012 RAHASTON TUOTTOHISTORIA KUUKAUSITTAIN (%) Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys Loka Marras Joulu Koko vuosi ,74 +7,49 +1,52 +0,40 +7,07 +14, ,55-0,05 +9,66 +4,00-8,12 +0,74 +7,55 +2,46 +13,95 +2,45 +2,73 +6,39 +53, ,11-1,34 +2,81 +3,17-2,47-0,62 +7,75-10,15-14,07 +5,83-4,11 +4,73-17, ,75 +4,07 +2,35 +1,85-4,68-2,26 +2,58-5,49 +0,90 +4,59 +5,35 +2,51 +21,44 i jom.fi w w w. jom.fi Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saada takaisin vähemmän kuin hän on siihen alun perin sijoittanut. MSCI AC Asia ex-japan (EUR) on hintaindeksi, joka ei huomioi osinkoja. * Tilikauden aikana alkaen, % rahaston keskim. nettovaroista. ** Päivätuottojen perusteella 12 kk:n ajalta. JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahasto luokitellaan volatiliteettinsa puolesta Finanssivalvonnan määrittämään sijoitusrahastoluokkaan I, eli rahaston olennaisen arvonlaskennan virheen raja on 0,5 %.*** Viimeiselle 12 kuukaudelle. Tarkemmat laskentakaavat ovat saatavilla rahastoyhtiöstä. Lisätietoja JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestä sekä rahaston säännöistä, jotka ovat saatavilla JOM Rahastoyhtiöstä tai osoitteesta

8 JOM KOMODO -ERIKOISSIJOITUSRAHASTO JOM Komodo -rahastolla on nyt 7,5kk historiaa takanaan sijoitustoiminnan alettua Rahaston arvo laski 4,57 % joulukuussa, ja arvo oli 95,66 kuun lopussa. Rahaston tuotto toiminnan alusta alkaen oli siis -4,34 % joulukuun lopussa. Komodon osalta kaupankäynti keskittyi pääosin pieniin osakepainojen trimmauksiin, eikä salkkuun tullut täysin uusia yhtiöitä joulukuun aikana. Kiinteistöt & Rahoitus 45 % Osakkeet sektorijakauman mukaan Kuluttajat, eisykl. 19 % Teollisuus 18 % Kuluttajat, sykl. 18 % Kuukausikommentti joulukuu 2012 JOM KOMODO - ESR, RAHASTON ARVO ( ) 95,66 Rahaston koko 2,69 milj. EUR Rahasto-osuuksien lkm ,7372 kpl Rahaston toiminta alkanut Tuotto viimeisimmän kuukauden aikana -4,57 % Tuotto toiminnan alusta -4,34 % Kertynyt hallinnointipalkkio* 0,95 % Kertynyt tuottosidonnainen palkkio* 0,00 % Kertynyt säilytysyhteisöpalkkio* 0,43 % Nettosijoitusaste (ennen merkintöjä ) 98,4 % Volatiliteetti** - Salkun kiertonopeus*** - RAHASTON TUOTTOHISTORIA KUUKAUSITTAIN (%) Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys Loka Marras Joulu Koko vuosi ,29 +0,42 +3,62-8,02 +3,01 +0,71 +7,63-4,57-4,34 RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI Nimi: JOM Komodo -erikoissijoitusrahasto Salkunhoitaja: Juuso Mykkänen Säilytysyhteisö: SEB, Helsingin sivukonttori Vertailuindeksi: ei ole virallista indeksiä Tuotonjako: Rahastossa vain kasvuosuuksia Säännöt vahvistettu: RAHASTON PERUSTIEDOT Toiminta alkanut: ISIN-koodi: FI Kohderyhmä: Vaativat sijoittajat, jotka ymmärtävät Indonesian osakemarkkinoiden potentiaalin keskipitkällä ja pitkällä tähtäimellä. Minimimerkintä: Merkintätili: IBAN: FI BIC: ESSEFIHXXXX Hallinnointipalkkio: 1,5 % p.a. Merkintäpalkkio: 1,5 % - 0 %* Lunastuspalkkio: 2 % (väh. 20 ) Tuottosidonnainen palkkio: 10 % viitetuoton (5 %) ylittävästä tuotosta. (tarkemmat tiedot kuluista ks. Rahastoesite) JAKARTA COMPOSITE Index MV Indonesia SmallCap TR Index JOM Komodo i jom.fi w w w. jom.fi Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saada takaisin vähemmän kuin hän on siihen alun perin sijoittanut. MSCI AC Asia ex-japan (EUR) on hintaindeksi, joka ei huomioi osinkoja. * Tilikauden aikana alkaen, % rahaston keskim. nettovaroista. ** Lasketaan päivätuottojen perusteella kun rahastolla on 12 kk:n toimintahistoria. JOM Komodo - erikoissijoitusrahasto luokitellaan volatiliteettinsa puolesta Finanssivalvonnan määrittämään sijoitusrahastoluokkaan I, eli rahaston olennaisen arvonlaskennan virheen raja on 0,5%.*** Lasketaan kun rahastolla on 12 kk:n toimintahistoria. Tarkemmat laskentakaavat ovat saatavilla rahastoyhtiöstä. Lisätietoja JOM Komodo -erikoissijoitusrahastosta löytyy rahaston avaintietoesitteestä, rahastoesitteestä sekä rahaston säännöistä, jotka ovat saatavilla JOM Rahastoyhtiöstä tai osoitteesta