Arvostukset koholla, markkinat kevyessä korjausliikkeessä

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "Arvostukset koholla, markkinat kevyessä korjausliikkeessä"

Transkriptio

1 Markkinakommentti kesäkuu 2015 Arvostukset koholla, markkinat kevyessä korjausliikkeessä VESA ENGDAHL Päästrategi, S-Pankki-konserni Pohjoisesplanadi 33 A Helsinki Keskus (09) FIM Asiakaspalvelu (09) Vuosi 2015 alkoi maailman pörsseissä tukevalla nousulla. Viime kuukausina meno osakemarkkinoilla on kuitenkin tasaantunut. Huolestuneisuutta markkinoilla ovat aiheuttaneet USA:n talouden kasvuvauhdin hidastuminen, euroalueen talouden toipumiseen liittyvä epävarmuus, Kreikan velkakriisin kärjistyminen ja yritysten kuluvan vuoden tuloskasvuodotusten lasku. Tuloskasvuennusteita on tarkistettu alaspäin etenkin USA:ssa. Lisääntyneestä yleisestä epävarmuudesta ja erityisesti Kreikan venkoilusta johtuen, mikä on saanut osan sijoittajista kotiuttamaan voittoja läpi eri omaisuusluokkien, olemme laskeneet allokaatiossamme osakkeet alipainoon kesää vasten. Tästä huolimatta markkinanäkemyksemme ei ole suoraviivaisen negatiivinen. Riskin alipainottamisemme on tulkittava taktiseksi liikkeeksi. Pidemmällä aikavälillä näemme markkinaympäristön edelleen suotuisana. Strategisesti katsomme, ettei jo kuusi vuotta voimissaan ollut syklinen nousumarkkina ole tullut vielä tiensä päähän. (Kuva 1) Viime aikoina julkistettu talousdata tukee käsitystä siitä, että vaikka USA:n kasvumomentum onkin heikentynyt, kokonaistuotanto jatkaa kohoamistaan kohtuullista vauhtia ja ennakoivat suhdanneindikaattorit kertovat euroalueen talouden olevan varovaisessa nousussa. Kaiken kaikkiaan suhtaudumme länsimaiden vuoden 2015 talousnäkymiin toiveikkaasti ja lähtökohtaisesti uskomme talouden suotuisan kehityksen pitävän yllä sijoittajien riskinottohalukkuutta ja kanavoivan rahaa osakkeisiin. Osakkeiden houkuttelevuutta lisää entisestään se, että monissa korkosegmenteissä tuottopotentiaali on vaatimaton. Vaikka osakkeiden P/E-arvostukset ovatkin kohonneet pitkän aikavälin keskiarvotasoa korkeammaksi kaikilla keskeisillä länsimarkkinoilla, suhteessa korkomarkkinaan osakkeet tarjoavat edelleen houkuttelevaa tuottoa. (Kuva 2) Nykyisessä tilanteessa, jossa länsimaissa osakemarkkinoiden arvostukset ovat koholla, kurssien nousu vaatii tuekseen yritysten tuloskasvua. Tämän ohella nykyinen arvostustaso peräänkuuluttaa vakaata taloudellista ja poliittista ympäristöä. Arvostukset eivät kestä suuria taloudellisia shokkeja tai poliittisia kriisejä. Vielä pari vuotta sitten, kun arvostuskertoimet olivat alhaalla ja markkinoilla vallitsi kriisihinnoittelu, markkina sieti paremmin huonoja uutisia. Nyt läntiset osakemarkkinat ovat herkkiä korjausliikkeille. (Kuva 3 4) USA:n kasvu jatkuu, joskin momentum on heikentynyt USA:n talous on pitänyt viime vuosina pintansa jopa yllättävän hyvin ja lunastanut sille asetetut odotukset. Tällä hetkellä markkinoilla uskotaan USA:n suotuisan talouskehityksen jatkuvan, joskin kasvuvauhti on hidastunut jonkin verran. Pienen varjon muutoin suotuisan näkymän ylle ovat heittäneet vuoden ensimmäisen neljänneksen heikko kokonaistuotannon kehitys ja ostopäällikköindeksien lasku tasolle, joka ennakoi aiempaa hitaampaa talouskasvua. (Kuva 5) Toistaiseksi USA:n ennakoivat suhdannemuuttujat puoltavat näkemystä talouskasvun jatkumisesta, ja markkinoiden konsensus odottaa vuoden jälkipuoliskolla talouskasvun USA:ssa jälleen kiihtyvän. Laajasti seurattujen teollisuuden ja palvelujen ostopäällikköindeksien ohella esimerkiksi ECRI:n (Economic Cycle Research Institute) ennakoiva suhdanneindikaattori joka on onnistunut ennustamaan viimeisen lähes puolen vuosisadan aikana jokaisen USA:n taantuman, joskin myös vääriä hälytyksiä on ajoittain tullut indikoi talouskehityksen säilyvän suotuisana. (Kuva 6)

2 USA:ssa kotitalouksien tilanne on kohentunut huomattavasti sitten finanssikriisin. Työmarkkinat ovat vahvistuneet, uusia työpaikkoja syntyy hyvää tahtia ja työttömyysaste on laskenut vuoden 2009 kymmenen prosentin piikistä lähes puolella 5,5 prosenttiin. Työmarkkinoiden vahvistuminen on tukenut kuluttajien luottamusta ja yksityistä kulutusta. Palkkojen nousu on myös kiihtynyt USA:n muutaman vuoden takaisesta, ja alentunut öljyn hinta jättää enemmän varoja muuhun kulutukseen, joten talouden ajurina toimivan yksityisen kulutuksen näkymät ovat hyvät. Tämän ohella asuntomarkkinalama on ohi ja mikä parasta, säästämisaste on noussut positiiviseksi kotitaloudet eivät enää elä USA:ssa velaksi, kuten vuosina , vaan ne ovat tukevasti ylijäämäisiä ja maksavat pois velkojaan. Tasesopeutuksen myötä kotitalouksien ylivelkaantuneisuuden aika on jäänyt taakse. Julkisen talouden alijäämää on lisäksi onnistuttu supistamaan nopeasti USA:ssa. Vaikka maan julkinen velka on edelleen korkealla tasolla, on fiskaalitasapaino parantunut huomattavasti sitten finanssikriisin. USA:n kokonaisvelka julkisen sektorin, kotitalouksien ja yritysten yhteenlaskettu velka on kuitenkin edelleen kasvussa ja velkaa talousjärjestelmässä on yhteensä yli 3,5 kertaa vuotuiseen kokonaistuotantoon suhteutettuna. Myös osakemarkkinoilla velkavivun käyttö on nopeasti kohonnut uusiin ennätyslukemiin. New Yorkin pörssissä velkavivulla sijoittamisen määrä on noussut jo huomattavasti korkeammaksi kuin edellisessä vuoden 2007 huipussa. Korkea velkavipu voi tehdä markkinat herkiksi korjausliikkeille ja kärjistää kurssipudotusta laskumarkkinassa. (Kuva 7 11) Uskomme USA:n talouskasvun jatkuvan verrattain hyvänä ja työllisyyskehityksen olevan suotuisaa, joten keskuspankilla on tilaa lähteä nostamaan ohjauskorkoa syksyn 2015 tullen. Markkinoilla voidaan kuitenkin vielä lähikuukausina arvuutella Fedin rahapolitiikan normalisoinnin ajoitusta ja sen vaikutuksia maan talouskehitykseen. Tämä saattaa aiheuttaa ajoittain epävarmuutta ja volatiliteetin kohoamista markkinoilla. USA:ssa talouden keskeiset riskit liittyvät nimenomaisesti Fedin rahapolitiikan normalisoimisen aikaansaamiin vaikutuksiin työllisyyteen, korkoihin ja talouden aktiviteettiin. Meillä euroalueella EKP:n tiedetään pitävän rahapolitiikkansa poikkeuksellisen elvyttävänä koko vuoden Jännitystä luo lähinnä se, toteutuuko euroalueen kauan odotettu käänne lopultakin vai lässähtääkö alkanut talouden elpyminen pannukakun tavoin. (Kuva 12) Euroalueen talous varovaisessa kasvussa Euroalueen talous on vahvistumassa, joskin talouskasvun odotetaan jäävän varsin vaatimattomaksi kuluvana vuonna. Yleisen talouskehityksen kohentumisen, hitaan palkkainflaation, euron ulkoisen arvon heikkenemisen ja öljyn halpenemisen myötä yritysten tulosten odotetaan parantuvan kohtuullista vauhtia euroalueella. Yritysten tuloskasvun odotetaan olevan euroalueella tänä vuonna huomattavasti vahvempaa kuin USA:ssa, vaikka talouskasvunäkymät ovatkin meillä USA:ta heikommat. USA:ssa yritysten kykyä tehdä tulosta painavat dollarin vahvistuminen ja palkkojen kohoaminen. Euroalue näyttäytyykin tällä hetkellä USA:ta houkuttelevampana sijoituskohteena. Yritysten parempien tuloskasvunäkymien ohella euroalueen osakemarkkinat ovat arvostukseltaan edullisemmat kuin USA:n markkina. Monet euroalueen ennakoivat suhdanneindikaattorit, kuten teollisuuden ja palveluiden ostopäällikköindeksit ja IFO-indeksi, ovat vahvistuneet viimeisen puolen vuoden aikana, mikä tukee näkemystä siitä, että euroalueen suhdannekäänne on todellakin käsillä. Tämän ohella Euroopan velkakriisi on saatu toistaiseksi hallintaan ja velkamarkkinat ovat pysyneet rauhallisina, joskin Kreikan osalta tilanne on heikentynyt, ja maa on käytännössä vararikossa. Kreikan ajautuminen velkajärjestelyyn on todellinen riski, ja valtion maksukyvyttömyydellä olisi varmastikin välitön euroa heikentävä, osakekursseja laskeva ja periferiamaiden velkapapereiden riskilisiä nostava vaikutus, mutta mahdollisen luottovastuutapahtuman ei uskota nostavan systeemiriskin pelkoa ja syöksevän markkinoita totaaliseen sekasortoon, kuten tapahtui finanssikriisin yhteydessä vuosina (Kuva 13 14) Euroalueen talouden vaatimaton kehitys yhdistettynä hyvin hitaaseen inflaatioon ja edelleen olemassa olevaan deflaatioriskiin saavat Euroopan keskuspankin pitämään rahapolitiikan erittäin elvyttävänä koko vuoden Euroopan keskuspankin voidaan odottaa ryhtyvän normalisoimaan rahapolitiikkaansa vasta, kun euroalueen toipuminen on vahvasti käynnissä. Nykyisten talousnäkymien valossa Euroopan keskuspankilta ensimmäiset koronnostot ajoittuvat todennäköisesti näin ollen vasta aikaisintaan vuoteen (Kuva 15) Vaikka euroalueen valtioiden velkamarkkinat ovat säilyneet rauhallisina ja velkakriisi hallinnassa, kriisi ei kuitenkaan ole ohi. Sen menestyksekäs hoitaminen vaatii EU-mailta johdonmukaista ja pitkäjänteistä talous- ja rakennepolitiikkaa, joilla euroalueen maiden julkiset

3 taloudet saadaan tasapainotettua. Jatkossa vastaavien kriisien välttäminen edellyttää euroalueen mailta Euroopan keskuspankin harjoittaman yhteisen rahapolitiikan ohella syvempää talouspolitiikan koordinaatiota ja kehitystä kohti fiskaaliunionia. Käytännössä tämä tarkoittaa Euroopan liittovaltiota. Ilman yhteistä finanssipolitiikkaa euroalue ei ole optimaalinen valuutta-alue ja uhkana on tällöin saman vapaamatkustajaongelman toistuminen kuin joka johti nykyiseen valtioiden velkakriisiin. Kiinan kasvu hidastuu, osakemarkkinat lyöneet yli Kiinan talouden rakennemuutos investointi- ja vientivetoisesta taloudesta korostuneemmin kotimarkkina- ja kulutustaloudeksi tarkoittaa talouden trendikasvun hidastumista. Samalla Kiinan väestö ikääntyy ja työikäisen väestön määrä on kääntymässä laskuun, mikä syö talouskasvupotentiaalia. Kolmekymmentä vuotta aina vuoteen 2010 saakka Kiinan talous kasvoi keskimäärin 10 prosentin vuotuista vauhtia, mutta jatkossa kasvun odotetaan hidastuvan 5 6 prosentin luokkaan. Kiina on siirtymässä asteittain selvästi aiempaa hitaamman kasvun aikaan. (Kuva 16) Alhaisemmalla pitkän aikavälin potentiaalisella kasvulla on kauaskantoisia vaikutuksia maailmanlaajuisesti esimerkiksi raaka-ainemarkkinoihin ja monen globaalin yhtiön myynti- ja tuloksentekonäkymiin. Samalla itse Kiinassa pitkään jatkuneen investointibuumin seurauksena maahan on syntynyt ylikapasiteettia, mahdollisesti jopa merkittävä investointikupla. Kiinassa sijoitetun pääoman tuotto (ROI) on heikentynyt viime vuosina ja tuottavuuden kasvu hidastunut. Aiempaa hitaampi talouskasvu ja tuottavuuden kohoaminen heittävät varjon yritysten tuloskasvunäkymien ylle. Viimeisen vuoden aikana manner-kiinan osakemarkkinoilla Shanghain pörssissä kurssit ovat kuitenkin nousseet rajusti rahapoliittisen elvytyksen ja vaihtoehtoisten sijoituskohteiden puutteen ansiosta. Osakemarkkinaa on ajanut ylös myös viime syksynä toteutettu Hongkongin ja Shanghain pörssien kaupankäynnin osittainen yhdistyminen, ns. Hong Kong Shanghai Stock Connect, jossa Shanghain pörssin A- markkinasta osa avattiin ulkomaisille sijoittajille ja vastaavasti Hongkongin markkinasta osa avattiin kiinalaisille sijoittajille. Kiinassa ei ole toimivia joukkovelkakirjamarkkinoita, ja korkotason ollessa alhainen pankkitalletusten reaalituotto on negatiivinen samalla, kun kiinteistöjen hinnat ovat nousseet korkeiksi ja monilla alueilla kääntyneet laskuun, jolloin osakemarkkinat houkuttelevat sijoituskohteena. Manner-Kiinassa Shanghain pörssi on noussut vuodessa noin 150 prosenttia. Tämän myötä osakemarkkinoiden arvostukset ovat kohonneet erittäin korkeiksi. Kyseessä on likviditeettivetoinen ja hyvin spekulatiivinen osakemarkkina, jota odotukset rahapolitiikan keventämisestä ja finanssipoliittisen elvytyksen lisäämisestä voivat toki ajaa vielä lisää ylös, mutta jolla kurssitaso on jo nykyisellään tasolla, jota on vaikea perustella makrotalouden tai yritysten fundamenteilla. Manner-Kiinan pörsseissä on tällä hetkellä selvä ylilyönnin maku. Samaan aikaan Hongkongin pörssi ja Hongkongissa noteeratut kiinalaisosakkeet ovat edelleen maltillisesti arvostettuja. Hongkongissa noteerattujen kiinalaisosakkeiden kurssinousu on ollut viimeisen vuoden aikana vajaan neljänneksen Shanghaissa nähdystä kurssien kohoamisesta ja Hongkongin Kiina-osakkeiden vuoden 2015 tulosennusteilla laskettu keskimääräinen P/E on kymmenen, joka on alle puolet Shanghain pörssin vastaavasta arvostustasosta. Koroista tuotot tiukassa Viime vuosi ja itse asiassa jo useammat vuodet ovat olleet korkosijoittajalle poikkeuksellisen hyviä. Kuten aikaisemmin olemme jo uumoilleet, kuluvasta vuodesta ei ole tulossa enää vastaavaa. Lyhyiden korkojen tuotot ovat erittäin matalia ja reaalituotot lähellä nollaa tai negatiivisia. Keskeisten euroalueen valtionlainoista on vaikeaa saada merkittävää positiivista tuottoa. Euroalueen valtionlainojen osalta suurin korkoliike lyhyellä aikavälillä lienee kuitenkin takanapäin, mutta painetta ja heiluntaa on todennäköisesti läpi kesäkuun. Kesäkuukausien aikana EKP kiristänee ostotahtiaan ennen elokuun lomakautta, jonka pitäisi hillitä pitkien korkojen nousupainetta. Lisäksi nettoemissiot (EKP:n ostojen jälkeen) ovat yli kesän negatiiviset. Hyvälaatuisissa yrityslainoissa (IG) riskipreemiot ovat tulleet siinä määrin alas, että niiden ei enää voida olettaa laskevan merkittävästi. IG-segmentin lyhyen aikavälin tuottopotentiaalin uskomme olevan varsin rajattu johtuen riskittömän koron heilunnasta kesän aikana.

4 Luottoriskipreemio on pysynyt vakaana emmekä odota sen merkittävästi nousevan nykytasoiltaan. Tuottoja metsästäessään sijoittaja joutuu hakeutumaan riskisempiin korkosegmentteihin, kuten high yield -yrityslainoihin. Matalan kasvun aikaa voidaan yleisesti ottaen pitää suotuisana ympäristönä korkean riskin yrityslainoille. Euroopassa yritykset ovat keventäneet velkaisuuttaan, ja niiden fundamentit ovat kunnossa. Tukea HY-yrityslainoille odotamme myös hiljalleen elpyvästä taloudesta. HY-lainoissa kuponkituotot ovat kohtuullisen hyviä ja riskipreemioillakin on vielä tilaa tulla alas olettaen, että talouden näkymät eivät heikkene nykyisestään. Vaikka high yield -yrityslainojen fundamentit ovat kohdallaan, on toki syytä muistaa, että riskisenä omaisuusluokkana markkinoiden yleisellä riskinottohalukkuudella on suuri merkitys näiden lainojen lyhyen tähtäimen tuottopotentiaaliin. Usean korkosegmentin tuottonäkymien ollessa vaatimattomia on hyvä harkita sijoitusten hajauttamista erilaisiin vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin perinteisten osakkeiden ja korkoinstrumenttien ohella. Katsommekin, että tällaisissa sijoituskohteissa joita ovat esim. kiinteistöt ja absoluuttista tuottoa tavoittelevat hedge-rahastot on edelleen tarjolla osakkeiden tai korkojen kanssa vähän korreloivaa kohtuullisen hyvää (reaali)tuottoa selvästi osakemarkkinoita alhaisemmalla riskillä. Kuva 1: Syklinen nousumarkkina edennyt kypsään vaiheeseen Kuva 2: P/E-arvostukset koholla keskuspankkien elvytys ja alhaiset korot ajavat arvostuksia ylös

5 Kuva 3: USA:n, Euroopan ja Suomen pörssilistattujen yritysten tulossykli Kuva 4: Vuoden 2015 tuloskasvuennusteiden kehitys elokuusta 2014 kesäkuuhun 2015 Kuva 5: USA:n ostopäällikköindeksit puoltavat näkemystä talouskasvun jatkumisesta

6 Kuva 6: ECRI:n suhdanneindikaattori USA:n taantuman riski on pieni, vaikka kasvumomentum onkin heikentynyt Kuva 7: USA:n työllisyyskehitys on suotuisaa Kuva 8: USA:n kotitaloudet eivät enää elä velaksi vaan ovat ylijäämäisiä

7 Kuva 9: Kotitalouksien velkaantuneisuus on laskenut merkittävästi Kuva 10: Talouden kokonaisvelka on silti korkealla tasolla Kuva 11: Velkavivun käyttö NYSEssä on noussut ennätykselliselle tasolle korkea velkavipu kärjistää helposti kurssiliikkeitä Lähde: Bloomberg

8 Kuva 12: Keskuspankkien massiivinen elvytys ja nollakorkolinja ruokkivat varallisuusarvojen hintainflaatiota Kuva 13: Ostopäällikköindeksit lupailevat varovaista talouden elpymistä euroalueelle Kuva 14: IFO-indeksi heijastelee vahvaa luottamusta Saksan talouteen

9 Kuva 15: Euroalueen hintojen laskupaine hellittänyt, mutta USA:ssa inflaatio painunut negatiiviseksi Kuva 16: Kiinan talous on kasvanut useamman vuosikymmenen keskimäärin 10 prosentin vuosivauhtia potentiaalisen talouskasvun odotetaan jäävän jatkossa 5 6 prosentin haarukkaan Lähde: IMF

10 Materiaalin laatija: FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus ), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä FIM ) Yhteystiedot: Pohjoisesplanadi 33 A, Helsinki, Asiakaspalvelu , Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöllä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa. Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 103, Helsinki, Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen. FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina. Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset, etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Tämä katsaus on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa. Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.

Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa

Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa 10000 Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends Osakemarkkinoiden Arvostuskupla 2000 Yksityisen sektorin

Lisätiedot

Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle. Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi

Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle. Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi USA:n osakemarkkinat murtaneet pitkäkestoisen vaakalentoputken

Lisätiedot

Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa. Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015

Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa. Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015 Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015 USA:n talouskasvu trendiä vahvempaa Talous toimii lähellä täyskapasiteettia 17000 16000 y = 58,424x + 12557 R² = 0,9163

Lisätiedot

Markkina romuna milloin tämä loppuu?

Markkina romuna milloin tämä loppuu? FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina

Lisätiedot

Osakemarkkinat janoavat yrityksiltä tuloskasvua - kuinka paljon on tarpeeksi? Vesa Engdahl, Päästrategi, S-Pankki-konserni

Osakemarkkinat janoavat yrityksiltä tuloskasvua - kuinka paljon on tarpeeksi? Vesa Engdahl, Päästrategi, S-Pankki-konserni Osakemarkkinat janoavat yrityksiltä tuloskasvua - kuinka paljon on tarpeeksi? Vesa Engdahl, Päästrategi, S-Pankki-konserni Kurssinousun ajurit 2014 Kriisiralli on ohi - keskeisten länsimarkkinoiden osakearvostukset

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2018

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2018 Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -

Lisätiedot

FIM KOMMENTTI Joulukuu 2015

FIM KOMMENTTI Joulukuu 2015 FIM KOMMENTTI Joulukuu 2015 VESA ENGDAHL Päästrategi, S-Pankki ja FIM Kohti vuotta 2016 Keskeisten länsimaisten osakemarkkinoiden arvostustaso on tällä hetkellä lähellä pitkän aikavälin keskiarvoa, joten

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016 Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2015

Markkinakatsaus. Elokuu 2015 Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2016

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2016 Markkinakatsaus Kesäkuu 2016 Talouskehitys Maailmantalous on OECD:n mukaan hitaan kasvun ansassa, tarvetta on kokonaisvaltaisille vero- ja rahapoliittisille sekä rakeenteellisille toimenpiteille Suomen

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015 Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen

Lisätiedot

Markkinakatsaus 08 / 2018

Markkinakatsaus 08 / 2018 Markkinakatsaus 08 / 2018 Q2-tulosjulkistuskausi erinomainen USA:ssa, laimea Euroopassa ja heikko Suomessa Tätä kirjoittaessani USA:ssa S&P500-yhtiöistä 90 % on julkistanut vuoden 2018 toisen neljänneksen

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015 Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit

Lisätiedot

Mitä mietimme tammikuussa 2009? Maaliskuu 2011 / Vesa Engdahl, Sijoitusjohtaja

Mitä mietimme tammikuussa 2009? Maaliskuu 2011 / Vesa Engdahl, Sijoitusjohtaja Mitä mietimme tammikuussa 2009? Maaliskuu 2011 / Vesa Engdahl, Sijoitusjohtaja Aika lisätä osake- ja yrityslainariskiä salkussa Vesa Engdahl / tammikuu 2009 7 hyvää syytä odottaa osakkeissa nousua 1) Osakkeiden

Lisätiedot

OSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto

OSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto OSAKEMARKKINAKATSAUS Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 15.3.2017 Osakemarkkinoiden näkymät vuodelle 2017 Näkymät vuodelle 2017 haasteelliset erityisesti Yhdysvalloissa Trumpin valinnan

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015 Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden näkymät ja suositukset

Osakemarkkinoiden näkymät ja suositukset Osakemarkkinoiden näkymät ja suositukset Sijoitusnäkymät ja suositukset perustuvat Sijoitussuositukset 27.8.2018 -raporttiin Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Elokuu 2018 Lähde: S-Pankki (FIM) Analyysimetodi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016 Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015 Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa

Lisätiedot

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Markkinaympäristö talouden fundamentit edelleen kunnossa Maailmantalouden kasvu on edelleen vahvaa, joskin hidastunut viime vuodesta

Lisätiedot

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015 Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2016

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2016 Markkinakatsaus Huhtikuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja mutta Euroopassa pieniä positiivisia signaaleja, kun ostopäällikköindeksit nousivat ja Saksan IFO -indeksi ylitti

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015 Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat

Lisätiedot

Sijoittajien odotukset Modin hallitusta kohtaan maltillistuneet

Sijoittajien odotukset Modin hallitusta kohtaan maltillistuneet heinäkuu 2015 Sijoittajien odotukset Modin hallitusta kohtaan maltillistuneet Vierailimme kesäkuussa Intiassa tapaamassa paikallisia yrityksiä ja asiantuntijoita. Hyvässä muistissa oli marraskuisesta matkasta

Lisätiedot

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Joulukuu 2015

Markkinakatsaus. Joulukuu 2015 Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa

Lisätiedot

VR-konsernin henkilöstörahasto. Jäseninfo

VR-konsernin henkilöstörahasto. Jäseninfo VR-konsernin henkilöstörahasto Jäseninfo VR-konsernin henkilöstörahasto Henkilöstörahasto on yrityksen työntekijöiden omistama rahasto, jonka tarkoituksena on yrityksen työntekijöilleen maksamien palkkioiden

Lisätiedot

Makrokatsaus. Elokuu 2016

Makrokatsaus. Elokuu 2016 Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla

Lisätiedot

MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA?

MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA? MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA? 5.12.2018 Front Yhtiöt Pohjoisesplanadi 35 Ab, 5.krs 00100 Helsinki 09 6829 800 etunimi.sukunimi@front.fi www.front.fi Markkinoilla pelätään USA:n keskuspankin kiristävän

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016 Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2016

Markkinakatsaus. Elokuu 2016 Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden nousulle edelleen hyvät edellytykset

Osakemarkkinoiden nousulle edelleen hyvät edellytykset Markkinakatsaus Toukokuu 2018 Osakemarkkinoiden nousulle edelleen hyvät edellytykset Markkinaympäristö edelleen suotuisa osakkeille Vuosi 2018 alkoi maailman pörsseissä tukevalla nousulla. Viime kuukausina

Lisätiedot

Korot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki

Korot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki Korot ja suhdanteet Pasi Kuoppamäki 24.4. 2018 Vahvaa talouskasvua 2017 Odotukset ja ennusteet korkealla alkuvuonna 2018 2 Tuoreimmat tilastot kertovat kasvun hidastumisesta euroalueella Yritysten luottamusta

Lisätiedot

MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U

MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U 2 0 1 9 OSAKEMARKKINAT ELPYIVÄT VAHVASTI ALKUVUODEN AIKANA Osakemarkkinoiden alkuvuoden tuotot ovat olleet vahvoja Yhdysvalloista parhaimmat tuotot, Eurooppa on pysynyt mukana

Lisätiedot

Ilkka Peltokangas/ 11.3.2016. Rahoitusta Rohkeille Veturitallit Jyväskylä

Ilkka Peltokangas/ 11.3.2016. Rahoitusta Rohkeille Veturitallit Jyväskylä Ilkka Peltokangas/ 11.3.2016 Rahoitusta Rohkeille Veturitallit Jyväskylä Suomen kokonaistuotanto kaukana finanssikriisiä edeltäneestä tasosta 2 120 110 Kokonaistuotanto lähes 10 % alle vuoden 2008 huipun

Lisätiedot

MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U

MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U 2 0 1 9 OSAKEMARKKINAT ELPYIVÄT VAHVASTI ALKUVUODEN AIKANA Osakemarkkinoiden alkuvuoden tuotot ovat olleet vahvoja Yhdysvalloista parhaimmat tuotot, Eurooppa on pysynyt mukana

Lisätiedot

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi

Lisätiedot

Markkinakatsaus Elokuu 2017

Markkinakatsaus Elokuu 2017 Markkinakatsaus Elokuu 2017 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) piti globaalin kasvun ennusteet muuttumattomana (3,5 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018) heinäkuun katsauksessaan. Kasvuennusteita

Lisätiedot

Markkinakatsaus Helmikuu 2018

Markkinakatsaus Helmikuu 2018 Markkinakatsaus Helmikuu 2018 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) nosti tammikuun katsauksessaan maailman talouskasvuennustetta vuosille 2018 ja 2019 tasolle 3,9 prosenttia (ennen 3,7 prosenttia).

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016 Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki

Lisätiedot

Markkinakatsaus. tammikuu 2017

Markkinakatsaus. tammikuu 2017 Markkinakatsaus tammikuu 2017 Talouskehitys IMF:n odotukset Maailman BKT-kasvun suhteen ennallaan (3,4 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018). Talousennusteisiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä tavallista

Lisätiedot

Suhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki

Suhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki Suhdannekatsaus Pasi Kuoppamäki 6.10.2015 2 Maailmantalous kasvaa keskiarvovauhtia mutta hitaampaa, mihin ennen kriisiä totuttiin Ennusteita Kehittyvät maat heikko lenkki kaikki on tosin suhteellista 3

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2017

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2017 Markkinakatsaus Maaliskuu 2017 Talouskehitys Talousluvut ovat viime aikoina olleet hyvin vahvoja sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Euroalueella inflaatio nousi kahteen prosenttiin, hälventäen deflaatiopelkoja

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2017

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2017 Markkinakatsaus Huhtikuu 2017 Talouskehitys Vuoden ensimmäiset isommat poliittiset Eurooppavaalit Hollannissa menivät markkinoiden kannalta hyvin Vapauspuolueen kannatuksen jäädessä selvästi odotuksia

Lisätiedot

Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta

Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Bryssel 5. marraskuuta 2013 Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta Viime kuukausina on ollut näkyvissä rohkaisevia merkkejä

Lisätiedot

Markkinakatsaus Syyskuu 2017

Markkinakatsaus Syyskuu 2017 Markkinakatsaus Syyskuu 2017 Talouskehitys Yhdysvalloissa velkakattoneuvotteluihin otettiin myrskytuhojen takia 3 kuukauden aikalisä. Trumpin verouudistuksen uskottavuus horjuu, kun Valkoisen talon sisälläkin

Lisätiedot

Elite Alfred Berg. Sijoittajapresentaatio H1/2018

Elite Alfred Berg. Sijoittajapresentaatio H1/2018 Elite Alfred Berg Sijoittajapresentaatio H1/2018 1 Elite Alfred Berg EAB Group Oyj on kannattava ja kasvava sijoituspalveluyhtiö, joka tarjoaa monipuolisia ja korkeatasoisia säästämisen, sijoittamisen

Lisätiedot

Markkinakatsaus Kesäkuu 2017

Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Talouskehitys Ranskan parlamenttivaalien ensimmäisellä kierroksella Macronin puolue otti selvän voiton. Macronille tullee enemmistö parlamentissa, mikä on talouden kannalta

Lisätiedot

Elite Varainhoito Oyj. Elokuu 2017

Elite Varainhoito Oyj. Elokuu 2017 Elite Varainhoito Oyj Elokuu 2017 Eliten esittely Elite Varainhoito Oyj on kannattava ja kasvava sijoituspalveluyhtiö, joka tarjoaa monipuolisia ja korkeatasoisia varainhoitopalveluita sekä kuluttaja-asiakkaille

Lisätiedot

Kansainvälisen talouden näkymät

Kansainvälisen talouden näkymät Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit: Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta

Lisätiedot

Markkinakatsaus. helmikuu 2017

Markkinakatsaus. helmikuu 2017 Markkinakatsaus helmikuu 2017 Talouskehitys Trumpin ajamien veronkevennysten uskotaan siivittävän USA:n talouskasvua selvästi lähivuosina, mikä vauhdittaisi maailmankaupan kasvua. Talouspoliittisista uudistuksista

Lisätiedot

Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin

Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin Mitä tekisit 100 miljoonalla? Mitä tekisit 100 miljoonalla? The recent record-breaking sale of a penthouse at Extell's One57 for over $100 million will

Lisätiedot

Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011

Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Markkinat reippaassa pudotuksessa Omaisuuslajien kehitys, viimeiset 12 kk 2 Osakkeet eivät saavuttaneet

Lisätiedot

Talouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet

Talouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet Talouden näkymät Elpymisen edellytykset voimistuneet Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2013 2 Länsimaat kohti kasvua Kehittyvillä talouksilla hitaampi vaihe Keväällä ja kesällä nousua länsimaissa. Talousluvut

Lisätiedot

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu kasvun riskit markkinoiden tunnelmat jatkuuko osakemarkkinoiden

Lisätiedot

Suhdanne 2/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 2/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 2/2015 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Suomea koskevassa ennusteessa on oletettu, että hallitusohjelmassa

Lisätiedot

Kansainvälisen talouden näkymät

Kansainvälisen talouden näkymät Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet 4.10.2018 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit kasvu hidastumassa asteittain,

Lisätiedot

Onko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä):

Onko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä): Talouden näkymät? Jari Järvinen Toukokuu 215 Twitter: @jarvinen_jari YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen

Lisätiedot

STRATEGIAN KUVAUS 1(8) 19.4.2016. Elite Optimi

STRATEGIAN KUVAUS 1(8) 19.4.2016. Elite Optimi STRATEGIAN KUVAUS 1(8) Elite Optimi Riskitasapainoperiaate yhdistyy älykkäisiin skenaarioihin Eliten uudessa sijoitusstrategiassa. Uuden strategian turvin voimme yhdessä kohdata arvokkaan, mutta arvaamattoman

Lisätiedot

Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto

Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto Miltä näyttää vuosi 2017 tilinpäätösten perusteella? Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 16.2.2017 Markkinatilanne Euroopassa Takana osakemarkkinoiden vahva nousujakso loppuvuonna 2016. Euroopan

Lisätiedot

Suomen talouden näkymät

Suomen talouden näkymät Suomen talouden näkymät Kirjakauppaliiton Toimialapäivä Heurekassa 24.5.2016 Evli Pankki Oyj Varainhoidon markkinastrategi Hildebrandt Tomas Suomen talouden näkymät Maailmantalouden näkymät Suomen talouden

Lisätiedot

Markkinakatsaus Joulukuu 2017

Markkinakatsaus Joulukuu 2017 Markkinakatsaus Joulukuu 2017 Talouskehitys Yhdysvalloissa veropaketin odotetaan lähiaikoina menevän läpi Kongressin edustajahuoneen äänestyksessä. Tämän jälkeen on tarkoitus äänestää senaatissa ja lopulta

Lisätiedot

Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa

Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa >JXRRQUJRJZYJ[Y ZV[RVR[[ *()) 1 Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa Inflaation nousu on johtanut rahapolitiikan kiristämiseen

Lisätiedot

Korkoriski. Miksi historia ei voi toistaa itseään? 21.5.2015. Olli Hemminki Salkunhoitaja Elite Varainhoito Oy. www.elitevarainhoito.

Korkoriski. Miksi historia ei voi toistaa itseään? 21.5.2015. Olli Hemminki Salkunhoitaja Elite Varainhoito Oy. www.elitevarainhoito. Korkoriski Miksi historia ei voi toistaa itseään? 21.5.2015 Olli Hemminki Salkunhoitaja Elite Varainhoito Oy 1 / 5 Historiallisen tuoton lumoissa Huhtikuun puoliväliin mennessä eurooppalaiset valtionlainat

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015 Markkinakatsaus Helmikuu 2015 Talouskehitys Elinkeinoelämän keskusliiton (EK) mukaan yritysten suhdannekuva on Suomessa edelleen vaimea, mutta teollisuuden tuotanto olisi kasvamassa loivasti lähikuukausina

Lisätiedot

Markkinakatsaus. joulukuu 2016

Markkinakatsaus. joulukuu 2016 Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin

Lisätiedot

MISSÄ MENNÄÄN SUOMEN JA MAAILMAN TALOUDESSA

MISSÄ MENNÄÄN SUOMEN JA MAAILMAN TALOUDESSA MISSÄ MENNÄÄN SUOMEN JA MAAILMAN TALOUDESSA LähiTapiola Varainhoito Oy Hannu Nummiaro, yksityistalouden ekonomisti Twitter: @HannuNummiaro Sähköposti: hannu.nummiaro@lahitapiola.fi LOKAKUU 2018 TALOUSNÄKYMÄT

Lisätiedot

Markkinakatsaus Lokakuu 2017

Markkinakatsaus Lokakuu 2017 Markkinakatsaus Lokakuu 2017 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) nosti lokakuun katsauksessaan maailman talouskasvuennusteensa 0,1 prosenttiyksiköllä vuodelle 2017 ja 2018, talouskasvuennuste

Lisätiedot

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Euroopan komissio - lehdistötiedote Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Bryssel, 05 toukokuu 2015 Euroopan unionin talouskasvu hyötyy tänä vuonna suotuisista talouden

Lisätiedot

Markkinakatsaus Tammikuu 2018

Markkinakatsaus Tammikuu 2018 Markkinakatsaus Tammikuu 2018 Talouskehitys Vuosi 2017 maailmantaloudessa osoittautui yllättävän vahvaksi etenkin kehittyneissä talouksissa, mikä näkyi myös keskuspankkien talouskasvuennustemuutoksissa

Lisätiedot

Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta

Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1 Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen

Lisätiedot

Kansa odottaa uudistuksia uudelta hallinnolta

Kansa odottaa uudistuksia uudelta hallinnolta Nigeria kesäkuu 2015 Kansa odottaa uudistuksia uudelta hallinnolta Osallistuin toukokuun puolivälissä Renaissance Capitalin konferenssiin Lagosissa, Nigeriassa. Tapasin kaksipäiväisen konferenssin aikana

Lisätiedot

Markkinakatsaus Marraskuu 2017

Markkinakatsaus Marraskuu 2017 Markkinakatsaus Marraskuu 2017 Talouskehitys Trump nimitti Yhdysvaltojen keskuspankin (FED) tulevaksi pääjohtajaksi Jerome H. Powellin, joka jatkanee FEDin nykyistä rahapoliittista linjaa. Valinta nostaa

Lisätiedot

FIM KOMMENTTI Maaliskuu 2016

FIM KOMMENTTI Maaliskuu 2016 FIM KOMMENTTI Maaliskuu 2016 VESA ENGDAHL Päästrategi, S-Pankki ja FIM FIM Varainhoito Oy Pohjoisesplanadi 33 A 00100 Helsinki Vaihde (09) 613 4600 FIM Asiakaspalvelu (09) 6134 6250 www.fim.com Mikä markkinoilla

Lisätiedot

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 Vitamiinien tarpeessa Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 MAAILMANTALOUS PARANTAA MENOAAN Maailmantalous toipuu vanhojen teollisuusmaiden johdolla Kasvun moottoreita ovat mm. Yhdysvallat ja Iso-Britannia

Lisätiedot

FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014

FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014 FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014 Kim Gorschelnik 1 Tämän esityksen näkemykset ja suositukset perustuvat 13.11.2014 julkaistuun Sijoitussuositukset raporttiin. Euroopan heikkous painaa Suomi-yhtiöitä

Lisätiedot

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista

Lisätiedot

Talouskatsaus

Talouskatsaus Talouskatsaus 20.5.2019 Sisältö Kansainvälinen talous Maailmantalous 3 USA 4 Eurooppa 5 Kiina 6 Venäjä 7 Suomen talouden näkymät Graafi Ennakoivat suhdanneindikaattorit 8 BKT 9 Vienti 10 Investoinnit 11

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015 Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2017

Markkinakatsaus. Toukokuu 2017 Markkinakatsaus Toukokuu 2017 Talouskehitys Vuoden toiset ja ehkä tärkeimmät poliittiset Eurooppavaalit Ranskassa menivät markkinoiden kannalta erinomaisesti, Macronin valinta presidentiksi nosti euroa

Lisätiedot

Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin

Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin Tuomas Välimäki Suomen Pankki Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin ACI Forex Finlandin vuosikokous Katajanokan kasino 1 Puheen runko Viitekorot Euroalueen ja Suomen talouskehitys Rahapolitiikan strategia:

Lisätiedot

Front Kuukausikatsaus

Front Kuukausikatsaus Front Kuukausikatsaus Epävarmuus väistyy sijoitusmarkkinoilla Epävarmuus on vähentynyt tuntuvasti sijoitusmarkkinoilla EKP:n joulukuun alussa tekemien päätösten jälkeen ja vuosi 2012 on alkanut poikkeuksellisen

Lisätiedot

Allokaatiomuutos 10.3.2014. Alexandria

Allokaatiomuutos 10.3.2014. Alexandria Allokaatiomuutos 10.3.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Osakemarkkinat ylipainossa Alexandria Cautious 10.3.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 24,11 Suomi 7,01 Finlandia 5,40 Finland Small Cap

Lisätiedot

Nousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki

Nousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki Nousukausi yllätti Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki 24.10.2017 Talouspoliittinen epävarmuus ja markkinat Rahoitusmarkkinat uskovat tasaisen kasvun jatkumiseen, riskipreemiot laskeneet

Lisätiedot

Markkinakatsaus 09 / 2018

Markkinakatsaus 09 / 2018 Markkinakatsaus 09 / 2018 Kauppasodan syveneminen varjostaa markkinanäkymiä Kiinan ja USA:n välisen kauppasodan syventyessä ja tästä aiheutuvien yleiseen talouskehitykseen ja yritysten tuloskasvuun liittyvien

Lisätiedot

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016 Makrokatsaus Maaliskuu 2016 Myönteinen ilmapiiri maaliskuussa Maaliskuu oli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla hyvä kuukausi ja markkinoiden tammi-helmikuun korkea volatiliteetti tasoittui. Esimerkiksi

Lisätiedot

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 1/2016 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Kiinan äkkijarrutus

Lisätiedot

KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN. Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio

KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN. Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 2 Ilmarisen sijoitustoiminnan kehitys tammi- syyskuussa 2014

Lisätiedot

MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A

MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A KORKOMARKKINAT LYHYET KOROT KORKOTASO % KORKOTASO % 9/14/2016 2 KORKOMARKKINAT PITKÄT KOROT (HYVÄLAATUISET)

Lisätiedot

Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi. Sijoitusnäkemys

Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi. Sijoitusnäkemys Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi Sijoitusnäkemys Syyskuu 2015 Sijoitusnäkemys Syyskuu 2015 SISÄLLYSLUETTELO Yhteenveto 3 Makrotalous ja sijoitusnäkemys 4 Korot 5 Osakkeet 6 Sijoitusnäkemys on Danske

Lisätiedot

Makrokatsaus. Joulukuu 2016

Makrokatsaus. Joulukuu 2016 Makrokatsaus Joulukuu 2016 Hyvä kuukausi osakemarkkinoilla Joulukuu oli hyvä kuukausi useimmilla osakemarkkinoilla, ja monet laajat eurooppalaiset osakeindeksit nousivat 7 8 prosenttia. Myös Yhdysvalloissa

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus

Taloudellinen katsaus Taloudellinen katsaus Kevät 2019 Tiedotustilaisuus 4.4.2019 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 4.4.2019 Jukka Railavo, finanssineuvos Talousnäkymät Nousukauden lopulla: Työllisyys on korkealla ja työttömyys

Lisätiedot

Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät

Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa

Lisätiedot

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa Olli Rehn Pääjohtaja, Suomen Pankki Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa Euro & talous 4/2018 4.10.2018 1 Euroalueen bruttokansantuote 2007-2020 Euroalueen reaalinen BKT EKP:n

Lisätiedot

JOHNNY ÅKERHOLM

JOHNNY ÅKERHOLM JOHNNY ÅKERHOLM 16.1.2018 Taantumasta kasvuun uudistuksia tarvitaan Suomen talouden elpyminen jatkui kansainvälisen talouden vanavedessä vuonna 2017, ja bruttokansantuote kasvoi runsaat 3 prosenttia. Kasvua

Lisätiedot