Aamun 2Q16-tulokset: Alma Media, Huhtamäki, Konecranes, SSAB, Tieto ja Ålandsbanken. Myöhemmin päivällä vielä: Rapala VMC. 0:15

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: EKP:n eilinen korkokokous piti odotetusti korot ennallaan eikä pääjohtaja Draghin puhekaan pitänyt yllätyksiä sisällään. Markkinaliikkeet jäivät näin ollen pieniksi. USA:n positiiviset makrotilastot saivat eilen jatkoa ja osoittavat kotimarkkinan positiivisen trendin jatkuneen. Tänään makrokalenterissa mielenkiintoiset ostopäällikköindeksit. USA:n tuloskausi lähtenyt liikkeelle odotuksiin nähden positiivisesti. Osakefutuurit alaspäin, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. 2Q16-tuloskausi jatkuu tänään seuraavasti: Aamun 2Q16-tulokset: Alma Media, Huhtamäki, Konecranes, SSAB, Tieto ja Ålandsbanken. Myöhemmin päivällä vielä: Rapala VMC. Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % -1.5 % -2.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 5, Shanghai 3, Hang Seng 21, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM) Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Euroopan keskuspankin eilinen korkokokous ja sen jälkeinen tiedotustilaisuus ei sisältänyt yllätyksiä. Tästä johtuen markkinaliikkeet jäivät tällä kertaa poikkeuksellisen pieniksi. Aasiassa osakemarkkinat ovat olleet tänään laskussa Japanin painamana, kun odotukset uusien elvytystoimien suhteen ovat hiipuneet. EKP piti eilen odotetusti korot ennallaan eikä velkakirjojen osto-ohjelmaan tehty muutoksia, mikä oli myös markkinoiden odotus. Myöskään pääjohtaja Draghin puhe ei pitänyt sisällään yllätyksiä. Draghin mukaan Brexit ja geopoliittiset riskit aiheuttavat vastatuulta euroalueen elpymiselle, jonka keskuspankki näkee jatkuvan kohtalaisena. Draghin toisti jälleen, että EKP on toimivaltansa puitteissa valmis tarvittaviin toimenpiteisiin. Kommentit olivat odotettuja, mistä johtuen markkinaliikkeet sekä korko-, valuutta että osakemarkkinoilla jäivät pieniksi. Eilen julkaistu USA:n asuntojen myyntitilasto jatkoi positiivisten asuntomarkkinatilastojen sarjaa. Asuntomyynti kesäkuussa oli 5,57 milj. odotuksen oltua 5,48. Viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset puolestaan olivat odotettua matalammat (toteuma 253 tuhatta, odotus 265 tuhatta). Tänään makrokalenterissa on vuorossa mielenkiintoiset alustavat ostopäällikköindeksit (Markit) euroalueelta ja USA:sta. Euroalueen osalta teollisuuden indeksilukeman odotetaan olevan 52,0 eli laskeneen hieman edelliskuusta (52,8). Palveluiden osalta odotus on 52,3. USA:n teollisuuden ostopäällikköindeksin odotetaan puolestaan olevan tasoilla 51,5 eli hieman kohentuneen edellisen kuun lukemasta. USA:ssa tuloskausi on edennyt vaiheeseen, jossa 115 S&P 500 -indeksiin kuuluvista yhtiöistä (noin 23%) on raportoinut tuloksensa. Tuloskausi on lähtenyt liikkeelle positiivisesti. Odotuksia paremman liikevaihdon on raportoinut 58% yhtiöistä ja positiivisen tulosyllätyksen (EPS) 81%. Viereisessä kuvaajassa on vastaavat luvut vuodesta 2009 eli yhteensä edelliset 29 vuosineljännestä sekä nyt alkanut 2Q/2016 tulosneljännes. Historiallinen keskiarvo positiivisten liikevaihtoyllätysten osalta on 56% ja tulosten osalta 74% eli nyt alkanut tuloskausi on toistaiseksi kappalemääräisessä tarkastelussa lähtenyt liikkeelle hyvin odotuksiin verrattuna.. Positiiviset liikevaihto- ja tulosyllätykset S&P 500 Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: ABB, Kone, Metso, Norsk Hydro, SKF, Yara. Laskut: ArcelorMittal, Cargotec, Caverion, Danske Bank, Electrolux, Ericsson, Lufthansa, POSCO, SSAB, SSE, Statoil, Subsea 7, Tele2.

3 , 3 2Q16-tuloskauden kalenteri 1/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Citycon Oyj Citycon toteuma: Ohjeistus: "2016 EPRA, EPS 0,1575-0,1725; Operatiivinen MEUR ja tulos MEUR" Poikkeama odotuksista 14 % 1 % 16 % 0 % Johtopäätös: 2Q16 odotusten mukainen ja 2016:n ohjeistustarkennus ei muuta EPRA EPS:iä. FIM kommentti: Aivan marginaalisesti odotuksia parempi ja 2016:n ohjeistus tarkennettiin aiemmasta "2016 EPRA, EPS 0,155-0,175; Operatiivinen MEUR ja tulos +9-23MEUR" eli uusi ohjeistus ei muuta EPRA EPS odotusta. Ei suuria yllätyksiä raportissa. Liiketoiminta vakaata 1H16 Ruotsissa ja Norjassa; Suomen kysynta taloudesta huolimatta hyvälla tasolla. Elisa Oyj Class A ,570 1, Elisa toteuma: Ohjeistus: " ja kertaeristä puhdistettu DA hieman parempi kuin " Poikkeama odotuksista -1 % -3 % -3 % -3 % -3 % Johtopäätös: ja -tulos jäivät hieman odotetusta, mutta 2016:n ohjeistusta nostettiin. FIM kommentti: Hieman odotuksia pehmeämpi 2Q16, mutta toisaalta 2016:n ohjeistusta nostettiin aiemmasta " ja kertaeristä puhdistettu k-kate samalla tasolla kuin ". Raportissa ei suuria yllätyksiä: kassavirta flättinä, ARPU hieman parani, tilaajien vaihtuvuus nousi ja lisääntyi kappalemääräisesti, kiinteä laajakaista hieman menetti asiakkaita. Solteq Oyj Solteq toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa merkittävästi ja -ilman-kertaeriä kasvaa vuodesta " Poikkeama odotuksista -2 % -26 % -21 % -43 % -33 % Johtopäätös: ja -tulos jäivät EUR 0.3m odotetusta, jota saattaa osin selittää divestointi. FIM kommentti: ja -voitto jäivät EUR 0.3m odotetusta, jota saattaa selittää EUR 0.2m menetetty 1Q16:lla tapahtunut yritysmyynti. Yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan, joskin liikevaihdon merkittävää kasvua selittää yritysostot. Synekaisee Basware Oyj Basware toteuma: Ohjeistus: "Vähintään 5% orgaaninen kasvu, oik. DA nollatasolla vuonna 2016" Poikkeama odotuksista 0 % -14 % -4 % -15 % -33 % Johtopäätös: Odptusten mukainen iso liiketappio, orgaaninen kasvu alle koko vuoden tavoitteen FIM kommentti: Basware teki ennakoidun mukaisen liiketappion Q2:lla. Orgaaninen liikevaihdon kasvu ilman valuuttakurssivaikutuksia oli Q2:lla 1,5% eli alle yhtiön koko vuoden tavoitteen (yli 5%). Cloud-tuottojen osuus kasvoi ja oli Q2:lla 42,4% liikevaihdosta ja SaaS-tuotot kasvoivat 99% edellisvuodesta. HKScan Oyj Class A ,917 1, HKScan toteuma: Ohjeistus: "Vertailukelpoinen liikevoitto paranee vuodesta " Poikkeama odotuksista 2 % -43 % -27 % -77 % -167 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, mutta ohjeistus edelleen sama eli tulospaineita H2:lle FIM kommentti: Odotuksia paremmasta liikevaihdosta huolimatta liiketulos jäi ennusteesta ja myös edellisvuotta heikommaksi. Heikon tuloksen taustalla Suomen heikentynyt liiketulos sekä Tanskan tappioden jatkuminen myös Q2:lla. Suomessa tilannetta painaa sianlihan ylitarjonta. Vert. kelpoinen l-voitto H1:n jälkeen MEUR 3,8 jäljessä edellisvuodesta. Kone Oyj Class B , ,647 8,848 1,242 1,274 1,364 1, Kone toteuma: 2, Ohjeistus: " kasvaa 2-6% ja EUR m, olettaen nykyvaluuttakurssit" Poikkeama odotuksista -1 % 5 % 5 % 6 % 4 % Johtopäätös: Tulos oli yli odotusten ja yhtiö nosti 2016:n ohjeistustaan. FIM kommentti: Odotuksia parempi ja 2016:n ohjeistusta nostettu aiemmasta " EUR m" eli odotusarvo nousi 1.6%. Saadut tilaukset 2Q16 EUR 2068m osui odotuksiin. Saadut tilaukset 2Q16 laskivat 1.9% vertailukelpoisilla valuutoilla yoy, mikä oli hitaampaa kuin 1Q16:n -4.3%. 2Q16 hyvä tulos on helpotus Kiinan talouden hidastumisuutisia vastaan. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

4 , 4 2Q16-tuloskauden kalenteri 2/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Oriola-KD Corporati ,626 1, Oriola-KD toteuma: Ohjeistus: "Vert.kelpoinen liikevaihto v. tasolla, oik. liiketulos samalla tasolla tai kasvaa" Poikkeama odotuksista 1 % -13 % -8 % -15 % -17 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Odotusten mukaisella liikevaihdolla 8% heikompi oikaistu liiketulos (MEUR 14,8), mikä edellisvuoden tasolla (MEUR 14,9). Segmenteistä Kuluttaja paransi sekä l-vaihtoa että liiketulosta edellisvuodesta, mutta Palveluissa (aikaisemmin Tukkutoiminta) tulos heikkeni kasvusta huolimatta. Orion Oyj Class B ,016 1, Orion toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto hieman korkeampi kuin :n m ja ylittää 270m" Poikkeama odotuksista 3 % 10 % 9 % 10 % 21 % Johtopäätös: 2Q16 oli odotuksia parempi, mutta jo tiedossa annetun "posarin" ansiosta. FIM kommentti: Orion antoi positiivisen tulosvaroituksen jolloin vanhaa ohjeistusta "2016 liikevaihto sama kuin :n m ja ylittää 240m" nostettiin. Yhtiön myynti on vetänyt hyvin samalla kun kulut ovat pysyneet hyvin hallinnassa, minkä lisäksi yhtiö saa kertaluontoisen EUR 11m myyntivoiton Ekokem sijoituksestaan. Componenta Oyj Componenta toteuma: Ohjeistus: "Ei anna haastavassa tilanteessa ennustetta tuloskehityksestä" Poikkeama odotuksista 3 % 570 % 800 % Johtopäätös: Operatiivinen tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta ja painui tappiolle FIM kommentti: laski edellisvuodesta 5% ja oikaistu liitulos (MEUR -1.2) heikkeni selvästi edellisvuodesta (MEUR 6.3). Kannattavuutta edellisvuoteen verrattuna heikensivät alhaisemmat tuotantovolyymit, Turkin palkkainflaatio ja kireän likviditeettitilanteen aiheuttamat tuotantokatkokset. Yhtiö pyrkii myymään omaisuutta. 2Q rahoituserissä kertavoittoja. Innofactor Plc Innofactor toteuma: Ohjeistus: " ja käyttökate (DA) kasvavat merkittävästi 44.5m ja 3.7m:stä" Poikkeama odotuksista 3 % 110 % 110 % 734 % n.m. Johtopäätös: lue Innofactorista lisää alla olevasta linkistä FIM kommentti: Osinko Cargotec Oyj Class B ,729 3, Cargotec toteuma: Ohjeistus: "L-vaihto v. tasolla (MEUR 3729) tai hieman alle, l-voitto paranee (MEUR231)" Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 9 % 2 % -2 % Johtopäätös: 2Q16 odotettua parempi, saadut tilaukset vaisut, mutta ohjeistus 2016:lle ennallaan. FIM kommentti: Odotettua parempi raportti. Saadut tilaukset 2Q16:lla EUR 825m olivat marginaalisesti alle odotuksen EUR 850m. Kannattavuus parantunut Kalmarissa ja Hiabissa, mutta MacGregorin kannattavuus markkinatilanteesta johtuen vaisu. Yhtiö pitää 2016:n ohjeistuksensa ennallaan, joten saatujen tilausten määrä kompenoisoidaan 2016 ohjeistuksella. Fortum Oyj ,702 3, Fortum toteuma: Ohjeistus: " % suojattu 29 /MWh, % 27. Venäjä RUB18,2mrd " Poikkeama odotuksista 0 % -47 % -4 % -51 % -48 % Johtopäätös: "Melko odotetut numerot Fortumilta" FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla vertailukelpoinen liiketulos (MEUR 122) lähellä odotuksia. Yhtiön mukaan Q2 oli toiminnallisesti odotusten mukainen ja joitakin myönteisiä kehitystrendejä havaittavissa Q2:n aikana. Suojausasteet nousseet: vuoden 2016 ja 2017 osalta 15% ja molemmissa laskenut 1 /MWh. Venäjän ohjeistus ennallaan. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

5 , 5 2Q16-tuloskauden kalenteri 3/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Nordea Bank AB shs ,540 1,280 1,280 1, ,140 9,679 5,183 4,859 4,704 4, Nordea toteuma: 2,556 1, Ohjeistus: "Ei tulosohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % -8 % 25 % Johtopäätös: Odotetut tuotot ja lähellä odotuksia olevat tulosrivit tukevat laskenutta osaketta. FIM kommentti: Matalasta kasvusta ja markkinoiden turbulenssista huolimatta nordean tuotot odotusten mukaiset. Raportoidussa liiketuloksessa Visa Europesta saatu myyntivoitto, mistä puhdistteu tulos hieman alle odotusten laskien 13% YoY. EPS kuitenkin yli ennusteen. Yhtiön mukaan rahoituskatteen marginaalipaineet hellittämässä ja trendi kääntymässä H2. Telia Company AB , ,453 9,089 1,595 1,530 1,276 1, Telia toteuma: 2, Ohjeistus: "Vertailukelpoinen DA v. tasolla tai hieman parempi" Poikkeama odotuksista -1 % 12 % 8 % 1 % -18 % Johtopäätös: Hieman odotuksia perempi kannattavuus, ohjeistus ennallaan. FIM kommentti: Telian k-kate ilman kertaeriä parani edellisvuodesta 5,1%, vaikka liikevaihto laski paikallisissa valuutoissa 1,2%. Parannusta nähtii erityisesti Euroopan toiminnoissa. Telian koko vuoden ohjeistus ennallaan. Wartsila Oyj Abp , ,029 5, Wartsila toteuma: 1, Ohjeistus: " kasvaa 0-5%, vert. kelpoinen liiketulos liikevaihdosta 12,5-13,0%" Poikkeama odotuksista -2 % -29 % -10 % -54 % -63 % Johtopäätös: Hieman vaisu Q2, kannattavuusohjestus kova huomioiden että H1 marginaali 9,5%. FIM kommentti: Wärtsilän luvut hieman odotuksia vaisumamt. a painoi Energy Solutionsin liikevaihdon 33% pudotus YoY ja vertailukelpoinen liiketulos (MEUR 122) laski 11% YoY jääden konsensusennusteesta 10%. Myös saadut tilaukset hieman odotuksia heikommat. Yhtiö odottaa laitetoimitusten painottuvan loppuvuodelle ja ohjeistus ennallaan. Caverion Oyj ,443 2, Caverion toteuma: Ohjeistus: " flät vs. ( 2443m), DA laskee selvästi vs. ( 91.5m)" Poikkeama odotuksista 0 % -506 % -346 % -534 % -533 % Johtopäätös: Tulosvaroitusten jälkeen 2Q16 DA negatiivinen ja yhtiö saneeraa kulujaan. FIM kommentti: Caverion on antanut useita tulosvaroituksia ja viimeksi :n ohjeistusta laskettiin aiemmasta: " flät vs. ( 2443m), DA kasvaa ( 91.5m)" Kertaluontoisia kuluja 2Q16 DA:ssa 7.6m. Yhtiön ongelmiin on seuraavat selitykset: Ruotsisa, Norjassa ja Saksassa ylikapasiteettia, projektien toteutus ja johtaminen heikkoa. Exel Composites Oyj Exel toteuma: Ohjeistus: "2016 ilman kertaeriä laskee vuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % 15 % 17 % 18 % -13 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos ja tilauskannassa vihdoin hienoista kasvua. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi tulos. 2016:n ohjeistuksessa vain terminologian muutoksia. 2Q16 tilauskanta EUR 15.8m vs. 2Q15 EUR 13.8m (14.6% kasvua yoy) vs. 1Q16 EUR 15.4m (2.7% kasvua qoq). Vuosi sitten alkaneen tuloksen heikkenemisen jälkeen tilauskanta ja tulos näyttävät stabiloituneen. Markkinatilanne haastava ja yhtiö jatkaa saneerausta. Kemira Oyj ,373 2, Kemira toteuma: Ohjeistus: " ja operatiivinen käyttökate paranee vuodesta " Poikkeama odotuksista -3 % -19 % 11 % -1 % -6 % Johtopäätös: Operatiivinen oli yli odotusten ja parani yoy EUR 1.8m ja qoq EUR 5.7m. FIM kommentti: Vaatimattomalla liikevaihdolla kuitenkin odotettua parempi operatiivinen eli jatkuvien toimintojen kertaluontoisista eristä puhdistettu. Ohjeistus muuttumaton. Liikevaihdon junnatessa EUR 590m tasolla, yhtiö paransi operatiivista iä EUR 1.8m yoy ja EUR 5.7m qoq. 1H16 kassavirta EUR 29m yoy-parannus. Investoinnit 2016 noin EUR 200m. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

6 , 6 2Q16-tuloskauden kalenteri 4/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Metso Oyj ,977 2, Metso toteuma: Ohjeistus: "Yleinen liiketoimintaympäristö hieman heikompi vuoteen verrattuna" Poikkeama odotuksista -2 % 3 % -6 % 4 % -3 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset luvut, saadut tilaukset olosuhteisiin nähden hyvät. FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset numerot Metsolta. Saadut tilaukset laskivat 8% YoY, mutta olivat kuitenkin hieman odotuksia paremmat. Kokonaisuudessaa markkinoiden aktiivisuus ja kysyntä säilyivät yhtiön mukaan Q1:n tasolla. Metso ei kuitenkaan odota merkittävää tukea lähitulebvaisuudessa, joten fokus edelleen kustannusten hallinnassa. SRV Yhtiot Oyj SRV toteuma: Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto paranee vuoteen verrattuna" Poikkeama odotuksista 24 % 78 % 58 % -600 % -100 % Johtopäätös: Kovalla liiekvaihdolla odotuksia parempi liiketulos, ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Korkealla liikevaihdolla liiketulos yli ennusteen ja edellisvuoden. Rahoituskuluissa korkosuojauksen MEUR -2,3 vaikutus käypiin arvoihin. Tulosparannus seurausta makkaampaa nousun muutaman varovaisemman päivän jälkeen - SSH Communication SSH toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta (18.9MEUR)" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: kasvoi ja tappio supistui 2Q15:een verrattuna hieman. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 2Q15:n liikevaihtoon EUR 4.2m ja 1Q16:N EUR 2.6m liikevaihto kasvoi. tappio supistui EUR -1.6m 2Q15:n EUR -1.8m:stä ja 1Q16:n EUR -2.2m:stä. Tappioita selitetään sopimusten ajoituksilla sekä panostuksista kasvuun. Tappioista huolimatta yhtiön kassavirta oli positiivinen ja kassa vanhva. Vaisala Oyj Class A Vaisala toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR m ja sisältäen kertaerät EUR 25-35m" Poikkeama odotuksista -1 % 13 % 13 % -3 % -6 % Johtopäätös: Odotettua parempi kannattavuus, mutta 2016:n ohjeistus pidettiin ennallaan. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi tulos ja kannattavuus. Tilauskanta 2Q16 oli EUR 123.5m vs. 2Q15:n EUR 140.4m (laskua 12% yoy) ja 1Q16:n EUR 121.9m (kasvua 1.3% qoq). Kesäkuussa tehty divestointi alentaa kustannuksia EUR 6m ja ne saavutetaan täysimääräisesti Atria Oyj Class A ,340 1, Atria toteuma: Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto parempi kuin vuonna " Poikkeama odotuksista -1 % -19 % -19 % 7 % 24 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi liiketulos, tuloskasvua ohjeistetaan mm. yritysostojen avulla FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi oikaistu liiketulos (MEUR 5,7), mikä samalla laski hieman edellisvuoden tasosta (MEUR 6,5). Tulosheikennyt johtui pääosin Suomen tuloslaskusta. Kireä kilpailu painaa katteita kaikilla markkinoilla. Kasvua haetaan sekä orgaanisesti että yritysostoilla ja sikaleikkaamon uusiminen laskee jatkossa kuluja. Stora Enso Oyj Class , ,040 9, Stora Enso toteuma: 2, Ohjeistus: "3Q16 liikevaihto ja operatiivinen sama tai hieman alempi kuin 2Q16" Poikkeama odotuksista 1 % 8 % -2 % -20 % -11 % Johtopäätös: 2Q16 raportti ja 3Q16:n ohjeistus linjassa konsensuksen kanssa. FIM kommentti: Lähes odotettu tulos ja 3Q16:n ohjeistus on linjassa konsensus :in kanssa eli ei suuria uutisia 2Q16 raportista. 3Q16:n operatiivisen :in ohjeistus sisältää EUR 30m vuosittaisia huoltoseisokkeja sekä EUR 16m suuremmat Kiinan Beihain tehtaan käynnistyskulut verrattuna 2Q16 käynnistyskuluihin. Odotusten mukainen raportti. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

7 , 7 2Q16-tuloskauden kalenteri 5/7 2Q16 pvm Alandsbanken Abp C Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS Ålandsbanken toteuma: Ohjeistus: "2016 operatiivinen liiketulos sama tai laskee verrattuna " PTP PTP EPS EPS Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Alhainen korkokate sekä lisääntyvät luottotappiot johtivat tulosvaroitukseen eilen. FIM kommentti: Ennusteita ei ole, mutta tulos luottotappioiden jälkeen (eli liiketulos) laski EUR 4.6m:ään 2Q15:n EUR 8.0m:stä. Luottotappiot nousivat EUR 0.4m:stä EUR 1.7m:ään eli EUR 3.4m tulosheikennyksestä yoy luottotappiot selittivät EUR 1.3m. Yhtiö muutti ohjeistustaan eilen flätistä heikommaksi alhaisen korkokatteen takia. Alma Media Oyj Alma Media toteuma: Ohjeistus: " ja oikaistu liikevoitto kasvaa vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista 2 % 18 % 21 % 23 % 17 % Johtopäätös: Hyvä myynnin kehitys ja erityisesti kannattavuus selvästi odotuksia vahvempaa FIM kommentti: Alma Median hyvä kehitys jatkui Q2:lla, kun oikaistu liiketulos parani edellisvuodesta 46% ylittäen samalla konsensusennusteen selvästi. Alma Marketsin kasvu oli 20% ja liikevoiton 25%. Talentum-ostosta saavutetut synergiahyödyt paransivat puolestaan Alma Talentin tulosta. Huhtamaki Oyj ,726 2, Huhtamaki toteuma: Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vakaina vuonna 2016" Poikkeama odotuksista -1 % 4 % 5 % 1 % 1 % Johtopäätös: Erittäin hyvä kannattavuus North America -segmentin ansiosta FIM kommentti: Huhtamäen kannattavuus yllätti jälleen positiivisesti. Vahvan suorituksen taustalla oli jälleen North America -segmentti, jonka liikevoitto parani MEUR 9 (YoY) ja marginaali 3,6% yksikköä. Kokonaisuudessaan vertailukelpoinen kasvu oli 6% jääden kuitenkin ennusteista. Valuuttojen translaatiovaikutus oli Q2:lla MEUR -28. Konecranes Oyj ,126 2, Konecranes toteuma: Ohjeistus: " samalla tasolla kuin, mutta oikaistu liikevoitto paranee " Poikkeama odotuksista 2 % 6 % 33 % -6 % -10 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti, mutta liikevaihto-ohjeistusta laskettu flätiksi. FIM kommentti: Odotettua parempi liikevaihto ja erityisesti -ilman-kertaeriä. Kertaeriä paljon mm. peruuntuneeseen Terex yrityskauppaan liittyen. Yhtiö laski liikevaihto-ohjeistusta flätiksi globaalin tavaraliikenteen hidastuessa talouden hidastumisen sekä valuuttojen ja hyödykkeiden aihuttaman epävarmuuden takia. Q2:lla saadut tilaukset 480m on -2.1% yoy. Rapala VMC Oyj Rapala toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista FIM kommentti: Johtopäätös: Osinko SSAB AB Class B , , , SSAB toteuma: 1, Ohjeistus: "Q3:lla toimitukset laskevat (huoltoseisokkeja) vs. Q2, mutta hinnat nousevat." Poikkeama odotuksista 0 % 120 % 101 % 489 % 96 % Johtopäätös: Odotetulla liikevaihdolla odotettua parempi kannattavuus eli tulos oli hyvä. FIM kommentti: Odotettua parempi tulos. Ohjeistus toimitusmäärien laskusta liittynee huoltoseisokkeihin, joiden vaikutus verrattuna Q2 liikevaihtoon on arviomme mukaan noin 30m. Konsensus Q3 liikevaihto 1511m on lähellä yhtiön ohjeistusta huomoiden yhtiön ohjeistama tason nousu. ja näkymät odotetut, mutta kannattavuus odotettua parempi. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

8 , 8 2Q16-tuloskauden kalenteri 6/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Tieto Oyj ,460 1, Tieto toteuma: Ohjeistus: "Koko vuoden oikaistu liikevoito paranee edellisvuoden tasosta (MEUR 150,8)" Poikkeama odotuksista 0 % -5 % 2 % -17 % -6 % Johtopäätös: Melko odotetut numerot kannattavuuden jatkaessa parantumistaan FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset numerot tiedolta. -marginaali nousi tasolle 9,4% (2Q/: 8,3%) ja lähestryy pidemmän aikavälin tavoitetta 10%. kasvoi paikallisissa valuutoissa 5,9%. Tiedon kasvuliiketoiminnat kasvoivat 24% H1/2016, jossa pilvipalveluiden kasvu oli 34%. Tilauskanta lähes ennallaan, mutta odotetaan vahvistuvan H2. Outokumpu Oyj , ,384 5, UPM-Kymmene Oyj , ,138 10,032 1, , , Uponor Oyj Class A ,051 1, Munksjo Oyj ,131 1, Outotec Oyj ,201 1, Raute Oyj Class A Sanoma Oyj ,717 1, Amer Sports Oyj Cla ,534 2, Dovre Group Plc Lemminkainen Corp ,879 1, Neste Corporation , ,131 10, YIT Oyj ,732 1, Detection Technolog Valmet Corp ,928 3, Poyry Oyj Fiskars Oyj Abp , , QPR Software Oyj Ahlstrom Oyj , Asiakastieto Group Kesko Oyj Class B , ,679 10, Lassila & Tikanoja O Cramo Oyj eq Oyj Bittium Corporation F-Secure Oyj Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

9 , 9 2Q16-tuloskauden kalenteri 7/7 2Q16 pvm 2Q16 ilm. k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Metsa Board Corpor ,008 1, Nokia Oyj , ,499 24,839 1,994 2,120 1,804 1, Ramirent Oyj Sponda Oyj Tikkurila Oyj Wulff Group Plc Honkarakenne Oyj C Tulikivi Oyj Class A 4.8. Verkkokauppa.com O Ilkka-Yhtyma Oyj Revenio Group Oyj Comptel Oyj Glaston Oyj Kesla Oyj Class A 9.8. Nokian Renkaat Oyj ,360 1, Ponsse Oyj Restamax OY Scanfil Oyj Suominen Yhtymae O Martela Oyj Class A Etteplan Oyj PKC Group Oyj Raisio Oyj Class V Aktia Bank plc Class Efore Oyj Class A Sampo Oyj Class A , ,378 4,333 1,882 1,751 1,889 1, Affecto Oyj CapMan Oyj Class B Marimekko Oyj Nurminen Logistics Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

10 , 10 TIE1V-FI 1Q16 3Q16E 4Q16E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Tieto 2Q16 perjantaina klo 8.00 webcast klo Tieto - Tekninen kuva ja ennusteet TIE1V-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake #N/A #N/A 1,523 1,460 1,507 1,544 Myyntikate 1,404 1, DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

11 , 11 HUH1V-FI 1Q16 3Q16E 4Q16E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Huhtamaki 2Q16 perjantaina klo 8.30 webcast klo Huhtamaki - Tekninen kuva ja ennusteet HUH1V-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,236 2,726 2,922 3,098 Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

12 , 12 SSAB.A-SE 1Q16 3Q16E 4Q16E 12,964 14,668 14,303 14, Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä SSAB 2Q16 perjantaina klo 8.30 webcast klo SSAB - Tekninen kuva ja ennusteet SSAB.A-SE E EV / EV / DA EV / 51.1 #N/A P / S P / E PEG n.m. n.m. n.m. 0.2 P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% 0.0 #N/A BV per osake Kiinteän BV per osake ,112 56,864 56,021 57,213 Myyntikate 4,418 4,312 5,337 5,946 DA 4,413 3,655 4,355 5, ,528 Tulos-ennen-veroja 114-1, Nettotulos -1, Nettotulos ilman k.eriä

13 , 13 ALN1V-FI 1Q16 3Q16E 4Q16E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Alma Media 2Q16 perjantaina klo 9.00 webcast klo Alma Media - Tekninen kuva ja ennusteet ALN1V-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake #N/A Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

14 , 14 KCR1V-FI 1Q16 3Q16E 4Q16E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä Konecranes 2Q16 perjantaina klo 9.00 webcast klo Konecranes - Tekninen kuva ja ennusteet KCR1V-FI E EV / EV / DA EV / 13.3 #N/A P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV 3.8 #N/A ROE ROA 5.1 #N/A Omavaraisuusaste% 30.4 #N/A Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake 5.92 #N/A ,011 2,126 2,110 2,124 Myyntikate 1,010 #N/A 1,107 1,454 DA #N/A Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä 78.0 #N/A

15 , 15 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 Okmetic :00 Tieto :30 Skanska (YIT) :30 SSAB (Rautaruukki) :30 Huhtamaki :00 Alma Media :00 Konecranes :00 Rapala Bef-mkt General Electric Alandsbanken Talentum :00 Saksa / IFO business climate :00 Philips Electronics :30 Texas Instruments (Nokia) :00 Suomi / Työttömyysaste :00 USA / Consumer confidence :00 USA / New home sales :00 Uponor :00 BP (Neste Oil) :00 British Petroleum (Neste Oil) :30 UPM-Kymmene :00 Outokumpu :30 Verizon :30 Caterpillar (Componenta) :30 Apple (Nokia) Bef-mkt McDonald's (Huhtamaki) Michelin (Nokian Renkaat) :00 Suomi / Kuluttajaluottamus :30 USA / Durable goods orders :00 USA / FOMC korkopäätös :00 BASF (Neste Oil, Kemira, Tikkurila) :15 Air France-Klm (Finnair) :30 Cap Gemini (Tieto) :30 Sanoma :00 Raute Lähde: Bloomberg

16 , 16 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui "muiden ihmisten eurot" ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä Britannia irtonnee EU:sta. EU:ssa "Brexit-kriisiä" pyritään hyödyntämään pelastamalla Italian ja Saksan pankit sekä jäädyttämällä kriisimaiden Espanja ja Portugal saneeraukset. Moral Hazard johtanee setelirahoitukseen EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus) FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

17 , 17 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 2, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 2, Insurance Nasdaq Composite 5, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 21, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 2, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 2, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

18 , 18 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Saksa 10v Baltic Dry Index USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs #N/A N/A ##### ##### ##### ##### ##### USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 10, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 2, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina 1, USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija 1, USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)