Erkki Liikanen Suomen Pankki EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä Euro & talous 1/2017 Julkinen 1
Esityksen sisältö 1. Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 2. Euroalueen kasvu vahvistunut, inflaationäkymät kuitenkin maltilliset 3. Rahapolitiikka tästä eteenpäin 4. Suomen talouden näkymät vahvistuneet 5. Suomen Pankin tulos ja voitonjako Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 2
Euroalueen rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 3
Lainakannat ovat kasvussa Yritykset Kotitaloudet 3 Lainakannan vuosikasvu, % 2 1 0-1 -2-3 -4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 4
mutta vielä aika kaukana kriisiä edeltäneiden vuosien vauhdista Yritykset Kotitaloudet 16 Lainakannan vuosikasvu, % 12 8 4 0-4 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2 Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 5
Myös markkinaehtoisen rahoituksen kustannukset ovat laskeneet Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 6
EKP:n joulukuun 2015 ja maaliskuun 2016 päätösten vaikutukset euroalueella 0.7 % BKT, EA 0.7 % Hinnat (YKHI), EA 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 2016 2017 2018 2019 0.0 2016 2017 2018 2019 Lähde: Suomen Pankki, www.eurojatalous.fi Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 7
Vaikutukset Suomen talouteen 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 % BKT, Suomi 2016 2017 2018 2019 Lähde: Suomen Pankki, www.eurojatalous.fi Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 8
Euroalueen kasvu vahvistunut, inflaationäkymät kuitenkin maltilliset Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 9
Energian hinnan muutokset heiluttelevat euroalueen kuluttajahintoja Euroalueen inflaatio Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 10
Maakohtaiset inflaatioerot tasoltaan normaalit vuoden 2017 alussa Euroalueen inflaatio Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 11
Inflaatio-odotukset euroalueella edelleen maltillisia Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 12
Markkinoilta mitattu deflaation todennäköisyys on pienentynyt Lähde: Suomen Pankki, Euro & talous Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 13
Rahapolitiikka tästä eteenpäin Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 14
Korkoerot ovat kasvaneet Yhdysvaltain rahapolitiikan kiristyttyä valtionlainojen 2 v. korkotuotot Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 15
Reaalisten, kauppapainotteisten valuuttakurssien kehityksestä Vahvistuu Heikkenee Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 16
Eurojärjestelmän luotto-operaatiot ja arvopaperiostot Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 17
EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä 1. Laajennettua osto-ohjelmaa jatketaan vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 18
Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee lähentyä tavoitetta kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Inflaation tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 19
EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä 1. Osto-ohjelmaa jatketaan vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi. 2. Rahapoliittiset korot pysyvät matalalla vielä netto-ostojen päättymisen jälkeenkin. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 20
Maaliskuun kokouksen korkoihin kohdistuva ennakoiva viestintä EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän 1) nykyisellä tasolla tai 2) alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin: 1. rahapolitiikan nykyinen mitoitus on sopivalla tasolla, eikä koronlaskua ole tarve ennakoida, mutta 2. koska hinta- ja talousnäkymät voivat jatkossa muuttua, ei koronlaskun mahdollisuutta ole ollut tarpeen jättää pois neuvoston viestinnästä. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 21
Suomen talouden näkymät vahvistuneet Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 22
Ennustepäivitys 17.3.: Suomen talouskasvu jatkuu, joskin hitaampana kuin takavuosina Kokonaistuotannon määrä Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko) 220 Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko) Mrd. euroa % 10 BKT:n määrän muutos, % 200 180 5 0 Ennuste 3/2017 Ennuste 12/2016 2017 1,6 1,3 160-5 2018 1,5 1,2 140 2000 2005 2010 2015-10 2019 1,3 1,2 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. eurojatalous.fi 24078 @IsoSuora 2017 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 23
Suomen viennin ennustetaan piristyvän Suomi hyötyy Keveästä rahapolitiikasta Euroalueen ja maailmantalouden kasvusta Yksityinen kulutus ja investoinnit tukevat yhä kasvua Viennin ennustetaan piristyvän Julkisen talouden alijäämä supistui vuonna 2016 Lähivuosina alijäämän ei ennusteta muuttuvan merkittävästi Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 24
Suomen kustannuskilpailukyky paranee vuosina 2017 2018 135 130 125 120 115 110 105 100 95 Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset* Suomi Euroalue 12*** Indeksi, 2005 = 100 Koko talous Ilman vaihtosuhdekorjausta** 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 *) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantulon määrällä. 34093 **) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantuotteen määrällä. ***) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata. Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (EA12). Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio. Parannus v. 2017 2018 Kilpailukyky-sopimus Oletettu palkkamaltti Muualla kustannusten nousu kiihtyy Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 25
Kansainvälinen kauppa talouskasvun lähteenä Euroalueen ja Suomen talouskasvun vahvistumisen kannalta on ensiarvoisen tärkeää, että kansainvälinen kauppa jatkuu vapaana ja häiriöttä. Globalisaation ja vapaan kaupan hyödyt eivät ole jakautuneet tasaisesti, ja sopeutumiskustannukset ovat olleet suuria. Tuloerot ovat viime vuosikymmeninä jyrkentyneet kehittyneissä talouksissa, ja monet ovat menettäneet talouksien rakenteiden muuttuessa. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 26
Huolehdittava, että taloudellinen eriarvoisuus ja näköalattomuus eivät lisäänny Koulutuksen merkitys on tässä keskeinen. Koulutus tukee myös työvoiman liikkuvuutta ja sitä kautta työllistymistä. Verotuksella, tulonsiirroilla ja julkisilla palveluilla on myös suuri merkitys hyvän työllisyyden kannalta. Kilpailua edistävä sääntelyn kehittäminen ja hyvin toimiva rahoitusjärjestelmä tukevat myös talouden kasvuedellytyksiä ja kykyä sopeutua muuttuviin olosuhteisiin. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 27
Suomen Pankin tulos ja voitonjako vuodelta 2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 28
Tulos ja voitonjako 2016 Tulos oli 131 miljoonaa euroa (146 milj. v. 2015), josta valtiolle jaetaan 91 miljoonaa euroa (98 milj. v. 2015). Korkotaso on edelleen matala, mikä on heikentänyt tulosta. Käynnissä olevat osto-ohjelmat ovat kasvattaneet Suomen Pankin tasetta ja vastuita. Riittävien riskipuskureiden avulla varmistetaan pankin toimintakyky. Pankin keskuspankkierien kate oli 302 miljoonaa euroa. Tuotoilla katettiin toimintakulut (101 milj. euroa), valtion voitonjako ja varaukset. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 29
Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina 2000 2016 Milj. Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 30
Kiitos! Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 31