Suomen Pankki Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen KEVA-päivä 1
Teemat Kehittyneiden maiden ml. euroalueen talouskehityksestä EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Kotimaan talouden lähiaikojen näkymissä nyt hieman parempaa Mutta julkisen talouden haasteet jatkuvat 2
Kehittyneiden maiden talouskehityksestä 3
Kehittyneiden maiden kasvu ollut vaimeaa 2010-luvulla 8 6 4 OECD %, BKT:n vuosimuutos 1960-1973 Maailma 1974-2007 2010-2015 2 0-2 -4 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Lähde: World Bank. 4
Työikäisen väestön määrän kasvu hidastunut kehittyneissä talouksissa 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0,6 15-64-vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo Kehittyneet taloudet* 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 *) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani. Lähde: YK. 33899 5
Myös työn tuottavuuden kasvu hidastunut kehittyneissä talouksissa 10 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo % 8 6 1 4 3 2 2 0-2 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 *) Tuotanto työtuntia kohti. 33899 Lähde: Conference Board. 6
Euroalueen talouskehityksestä ja EKP:n rahapolitiikasta 7
Euroalueella talouden luottamus on kohentunut 8
... ja teollisuustuotanto piristynyt KLL* GIIPS* Euroalue 125 Teollisuustuotannon volyymi, indeksi, 100 = 2010 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. patu32425@teollgiips 9
Euroalueella työttömyys vähentynyt, vaikka taso edelleen korkea Työttömyysaste 14 % 12 10 8 6 4 2 0 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähde: Macrobond. patu32427@työttömyys 10
EKP:n ennusteet euroalueelle (3/2017) BKT:n kasvu: Inflaatio: 2017 1,8% 2018 1,7% 2019 1,6% 2017 1,7% 2018 1,6% 2019 1,7% 11
Euroalue koki kaksoistaantuman 12
Inflaatio (YKHI) noussut pääosin öljyn vetämänä, pohjainflaatio yhä vaimeaa 13
Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen lainakorkoihin.. 14
.. ja tukee lainakantojen kasvua 15
EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä 1. Osto-ohjelmaa jatketaan 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi. 16
Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee konvergoitua tavoitteeseen kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Inflaation tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä; eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. 17
EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä 1. Osto-ohjelmaa jatketaan 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi. 2. Rahapoliittiset korot pysyvät matalalla vielä netto-ostojen päättymisen jälkeenkin 18
Maaliskuun kokouksen korkoihin kohdistuva ennakoiva viestintä EKP:n neuvosto kertoi odottavansa ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä tasolla tai alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. Jo maaliskuussa 2016 neuvosto kertoi, ettei se varsinaisesti odota lisäkoronlaskun tulevan tarpeelliseksi, mutta uusi data voi myös muuttaa tilannetta ja näkymiä. Koska vieläkään ei voida sanoa, että inflaatio olisi tavoitteessaan siten, että se ylläpitää itseään, koronlaskun mahdollisuus jätettiin kommunikaatioon. (Draghi, Q&A, 9.3.2017) 19
Kotimaan talouden näkymät 20
Kotimaan taloudesta nyt hieman parempaa Työmarkkinat vahvistuneet 130 120 110 100 90 80 70 Koko talouden luottamusindikaattori Kasvukynnys ja 90 % luottamusväli Indikaattori Teollisuustuotannon alamäki taittunut Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä Rahapolitiikka tukee kasvua 60 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähteet: Euroopan komissio, Suomen Pankin laskelmat. 2.9.2016 eurojatalous.fi Luottamus talouteen vahvistunut 30384@Koko talouden luottamus 21
Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä 10 8 6 4 2 0-2 Yksikkötyökustannukset Suomi Euroalue Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat. Yksikkötyökustannusten kasvu jää selvästi muuta euroaluetta hitaammaksi Työn kysyntä kasvaa Osa kustannusten alenemisesta välittyy hintoihin Vienti vauhdittuu, samoin investoinnit Tulevina vuosina tarvitaan edelleen kauppakumppanimaita hitaampaa yksikkötyökustannusten nousua 22
Pitkä taantuma jäänyt taakse, mutta tuleva kasvu totuttua hitaampaa (Päivitetyt luvut julkaistaan 16.3. klo 15.) Kokonaistuotannon määrä Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko) 220 Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko) Mrd. euroa % 10 Kokonaistuotanto, % 2016 1,6 200 180 5 0 Joulukuun ennuste: 2017e 1,3 160-5 2018e 1,2 140 2000 2005 2010 2015 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. -10 2019e 1,2 13.12.2016 eurojatalous.fi 24078 @E&T 5_2016 23
Kasvuvauhtia rajoittaa työikäinen väestön väheneminen 3,8 Työikäisen väestön määrä (15 64-vuotiaat) Miljoonaa henkeä 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 Lähde: Tilastokeskus. 27747 24
Lisäksi Suomessakin kasvuvauhtia rajoittaa totuttua hitaampi tuottavuuskasvu Rakennemuutos Korkean arvonlisän tuotantoa menetetty Kysyntä tulee kasvamaan hitaan tuottavuuskasvun aloilla Yritysten investointien viime vuosien vaimeus heikentänyt tuotantomahdollisuuksia Tuotannolliset investoinnit supistuivat pitkään Sekä aineelliset että t&k-investoinnit aiempaa vähäisempiä 25
Julkisen talouden haasteet jatkuvat 26
talous jousti finanssikriisissä samalla syntyi rakenteellinen ongelma Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä Suhdannekorjattu jäämä 8 % BKT:sta / BKT:n trendistä 6 4 2 0-2 -4 1999 2004 2009 2014 Lähde: Euroopan komissio. 34070 27
Velkaantuminen ei taitu pysyvästi kestävyysongelma ratkaisematta Painelaskelma Kestävä velkaura 300 % BKT:sta 250 200 150 100 3% 50 0 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060 Lähde: Tilastokeskus, Suomen Pankki. 28
Eläkkeet ja työttömyyskorvaukset vievät tilaa muilta julkisilta palveluilta Muut tulonsiirrot Työttömyysmenot 8 % 5 % 3 % 9 % 2017 Eläkkeet 32 % 29 % 2007 59 % 55 % Julkisesti rahoitetut palvelut Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381 29
Nyt otettava lisävelka lankeaa nuorten maksettavaksi Julkisen velan kasvu olisi pienempi ongelma, jos odotettavissa olisi vahvaa talouskasvua pidemmän aikaa Nykyisten nuorten maksettavaksi lankeamassa Vanhempien ikäluokkien hoitomenot Vanhempien ikäluokkien eläkkeistä suurin osa (rahastoimaton osa) Kasvavan julkisen velan hoitaminen Aiempaa useampi nuori nyt ilman työtä tai opiskelupaikkaa 30
Kiitos! 31