Hugin & Munin. ODINin markkinakommentteja - Kesäkuu 2011. Ruotsalainen konepajateollisuus vahvana

Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja - Kesäkuu 2011 Ruotsalainen konepajateollisuus vahvana Johtavien ruotsalaisten konepajateollisuusyritysten tulevaisuus näyttää valoisalta, sillä niillä on vankka jalansija houkuttelevilla vientimarkkinoilla ja maan taloudella menee kovaa. Vaikka vuoden 2008 finanssikriisi kuritti Ruotsin taloutta kovalla kädellä, toipuminen on edistynyt mainiosti. Valtion talous on vakaa, joten sen näkymät vaikuttavat hyviltä. Ruotsissa on saatu hyviä kokemuksia rakennustoiminnan ja infrastruktuuriohjelmien lisäämisen sekä verohelpotusten kaltaisista elvytystoimista. Tästä on ollut hyötyä erityisesti esimerkiksi urakoitsijoille, teknisille konsulteille ja arkkitehdeille. Lisäksi elvytys on vilkastuttanut taloutta, lisännyt työllisyyttä ja vähentänyt työttömyyttä. Kuitenkin nykyiset huolenaiheet vaikuttavat myös Ruotsiin ja maan teollisuuteen. Kreikka ja muut PI(I)GS-maat ovat melkoinen haaste. Jos ratkaisua ei löydetä, myös Ruotsi tuntee seuraukset nahoissaan. Toinen huolenaihe on USA:n talous. Varsinkin asuntomarkkinat ja yksityinen kulutus ovat alamaissa. Lisäksi Japanin maanjäristys ja sen seuraukset heikentävät auto- ja elektroniikkateollisuudessa tarvittavien komponenttien saatavuutta. Myös öljyn saatavuus sekä energian hintojen nouseminen Pohjois-Afrikan ja Lähi-idän tilanteen vuoksi huolestuttavat. Markkinoiden huolia ei pidä vähätellä, mutta täytyy muistaa, että finanssimarkkinoilla on aina huolta jostakin asiasta. Jos huolet eivät näkyisi osakemarkkinoilla, sitten vasta olisikin syytä olla huolissaan. Ruotsin talous on hyvässä kunnossa. Itse asiassa se kuuluu Euroopan kärkijoukkoon. Sama koskee pääsääntöisesti muitakin Pohjoismaita. Korkotason nousu todistaa tätä. Teollisuudella ja kuluttajilla on edessään hyvät ajat. Vahva kasvu tärkeimmässä eurooppalaisessa yhteistyömaassa Saksassa ja kehittyvien talouksien maissa vauhdittaa Ruotsin vientiä. Varsinkin merkittävä konepajateollisuus on saanut vuosien saatossa vahvat kansainväliset jalansijat. Menestyksekäs vienti aiheuttaa mielenkiintoisia paikallisia seurauksia. Houkutteleva hinnoittelu Kun taloudella menee hyvin, monet ruotsalaisyritysten osakkeet on mielestämme hinnoiteltu houkuttelevasti. Oman pääoman runsaan tuoton ja historiallisesti tarkasteltuna edullisen korkotason yhdistelmä tuntuu hyvältä. Osakekurssit ovat kannattavuuteen ja liikevaihtojen kehitykseen verrattuna historiallisen keskiarvon tasolla tai sen alapuolella. Sama koskee hinnoittelua kirjanpitoarvoihin verrattuna. Osakekohtainen tulos jaettuna osakkeen hinnalla (E/P) ja arvo suhteessa osinkoon osoittavat, että osakemarkkinoilla on varaa paljon korkeampaan

hinnoitteluun suhteessa muihin omaisuuslajeihin. Pääsääntöisesti nousukausi osakemarkkinoilla huipentuu tunnuslukujen laajenemiseen. Uskomme, että se nähdään tälläkin kerralla. Laajenemiselle on tyypillistä, että sijoittajat vähitellen tinkivät tuottovaatimuksistaan, jotta kurssit nousisivat edelleen. Aiemman kokemuksen perusteella voidaan ennustaa, että nousumahdollisuuksia on vielä olemassa runsaasti ennen laarin tyhjenemistä. Ansainnan kasvunäkymät Odotamme osakekurssien nousevan yritysten kannattavuuden myötä. Ansainta voi parantua huomattavasti. Ensimmäisen vuosineljänneksen aikana pohjoismaiset yritykset kasvattivat ansaintaansa 6 % odotettua enemmän. Varsinkin Ruotsin konepajateollisuus yllätti myönteisesti. Hieman haparoivan neljännen vuosineljänneksen jälkeen katteet kohosivat jälleen. Ensimmäisen vuosineljänneksen katsausten mukaan konepajayrityksillä menee lujaa. Liikevaihdon kasvu kuului tämän neljänneksen myönteisimpien yllätysten joukkoon. On syytä iloita. Finanssikriisiä seuranneen taantuman aikana yritykset ovat karsineet kustannuksiaan ja optimoineet tuotantoa, ostoja ja varastoja. Yhtään kiveä ei ole jätetty kääntämättä. Siksi yritykset ovat nykyään loistokunnossa, ja katteet paranevat huomattavasti. Toisin sanoen suurin osa mahdollisuuksista on jo hyödynnetty tällä suhdannejaksolla. Liikevaihdon kasvu ratkaisee kannattavuuden jatkuvan paranemisen. Historiatietojen valossa yritysten kannattavuusarviot nousevat niin pitkään kuin globaali BKT:n kasvu ylittää 3 %. Viime vuosi oli tästä hyvä esimerkki. BKT kasvoi globaalisti runsaat 5 %, joten osakemarkkinat kehittyivät suotuisasti. OECD arvioi äskettäin, että BKT kasvaa globaalisti 4,2 % vuonna 2011 ja 4,6 % vuonna 2012. Ruotsalaisyritykset arvioivat kehitystä vuonna 2011 myönteiseksi julkistaessaan ensimmäisen vuosineljänneksen tunnuslukujaan. Tuloksia siivitti paremman tuotevalikoiman, myyntihintojen nousun ja katteiden paranemisen yhdistelmä. Raaka-aineiden kallistuminen ja vuosineljänneksen aikana vahvistunut Ruotsin kruunu eivät haitanneet. Analyytikot odottavat ansaintaennusteiden muuttuvan vain vähän. Monien yritysten osakekurssit eivät juuri nousseet vahvoista tuloksista huolimatta. Tämä merkitsee muutosta edellisten seitsemän vuosineljänneksen aikana havaittuun käyttäytymismalliin. Loppuvuoden 2010 vahvan nousun jälkeen Ruotsin konepajateollisuus näytti vetävän henkeä vuoden 2011 alussa. Tänä vuonna kehitys on seuraillut markkinoita. Uskomme toimialaan edelleen. Konepajayritysten osakkeet on hinnoiteltu edelleen kohtuullisesti, ja kannattavuuden paranemiselle on hyvät edellytykset. Nykyinen nousukausi on edelleen alkuvaiheessaan. Vaikka osakekurssien ja yritysten kannattavuuden välisen yhteyden oletetaan pysyvän muuttumattomana, tällä toimialalla on merkittävät tuottomahdollisuudet. On kaikki syyt uskoa, että kannattavuusarvioita nostetaan volyymien ja hintojen noustessa. Yritykset antavat markkinoille positiivisia signaaleita osavuosikatsauksissaan. Uusien tilastojen mukaan kuorma-autoteollisuudella menee lujaa, samoin kaivoskoneiden valmistajilla. Yritykset kasvattavat investointejaan koneisiin ja laitteisiin. Vahvoja signaaleita saadaan Aasiasta, USA:sta ja Euroopasta, varsinkin Saksasta. Pohjoismaiset konepajayritykset on yleisesti ottaen hinnoiteltu samalle tasolle kuin amerikkalaiset ja eurooppalaiset kilpailijansa, vaikka mielestämme Pohjoismaissa on parempi maantieteellinen sijainti ja kiinnostavammat tuotevalikoimat. Nykyisillä kurssitasoilla on tilaa laajenemiselle, joten tämäkin tukee odotuksia, joiden mukaan konepajayritysten osakekurssit nousevat. Kaksi lähestymistapaa konepajateollisuuteen ODINin osakerahastoissa käytetään kahta tapaa, jotta konepaja-alan valoisasta tulevaisuudesta saadaan oma siivu. Voimme sijoittaa suoraan konepajayrityksiin tai epäsuorasti niille palveluita ja tuotteita toimittaviin yrityksiin. Nalle Puhin tavoin sanomme: Kyllä kiitos, molemmat palat. Mutta mielestämme alihankkijoissa on jotain hieman houkuttelevampaa. Uskomme, että ruotsalaiset konepajayritykset pystyvät vahvistamaan katteitaan ja osuuksiaan houkuttelevista markkinoista. Ne ovat vuosikymmenien mittaan vahvistaneet asemiaan Kiinan, Venäjän ja Brasilian kaltaisissa kehittyvien talouksien maissa. Niillä on vanhastaan vahva jalansija myös Euroopan maissa, joiden talouksilla menee nykyään lujaa. Palveluita ja tuotteita toimittavien yritysten neljännesvuosikatsauksissa näkyy sama kuvio kuin konepajayrityksissä. Liiketoiminta on vilkastunut. Myös alihankkijat optimoivat prosessejaan finanssikriisin aikana. Suhdannevaihtelut vaikuttavat näihin yrityksiin tietysti vähemmän kuin konepajateollisuuteen, mutta on selkeästi nähtävissä, että nousukausi laittoi pyörät pyörimään. Suosikkimme ODIN Sverige -rahastoon on valittu näitä alihankkijayrityksiä. Näin on tehty ensinnäkin siksi, että niiden osakekurssit ovat edullisempia suhteessa yritysten arvoon kuin suurissa konepajayrityksissä. Mutta etuja on muitakin. Alihankkijat ovat esimerkiksi vähem- Slik Näin investerer sijoitamme vi ODINin sijoitusrahastoja hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoitamme vapaasti eri yrityksiin riippumatta niiden koosta tai painoarvosta markkinaindekseissä. Sijoituskohteinamme olevilla yrityksillä on käsityksemme mukaan juuri sellaiset ominaisuudet, joiden avulla niistä tulee huomispäivän voittajia. Pyrimme salkunhoitajan työssämme antamaan osuudenomistajille mahdollisuuden saada osansa yritysten lisäarvosta. Me ODINissa ymmärrämme omien itsenäisten sijoitusvalintojen merkityksen. Sijoituspäätöksemme perustuvat hyvin tuntemillamme toimialoilla ja markkinoilla toimivien yritysten perusteellisiin analyyseihin. Me tiedämme, mitkä yritykset tuottavat siellä tulosta. Olemme pitkän aikavälin omistajia, jotka sietävät markkinoiden lyhytaikaisia häiriöitä. Olemme kiinnostuneempia arvoyrityksistä kuin kasvuyrityksistä. Ensiksi mainituilla yrityksillä on vakaa liikevaihto ja hyvä tuloskehitys, jotka ovat aliarvostettuja suhteessa pitkän aikavälin tuloskehitystä ja kirjanpitoarvoja koskeviin arvioihin. Koska nämä yritykset ansaitsevat rahaa ja niillä on todellista arvoa, ei arvoyritysten joukossa juurikaan ole pilvilinnoja.

män herkkiä levottomuuksien markkinavaikutuksille. Monilla niistä on erityisen hyvä asema arvoketjussaan. Tämä tilanne houkuttelee näkemään yhtäläisyyksiä kullankaivajien ja Amerikan rautateiden rakentamisen aikaan. Pitkän ajan kuluessa suurimmat voitot eivät päätyneet kullankaivajien tai rautatieyhtiöiden taskuihin, vaan ne menivät työkalujen toimittajille. Pienistä ja keskisuurista palvelujen ja tuotteiden toimittajista Addtech, Lagercrantz ja BB Tools omaavat mielestämme parhaat mahdollisuudet. Ne hyötyvät vahvoista vientiyrityksistä ja kotimarkkinoiden imusta. Niillä on hyvät asemat, katteet kunnossa ja vahva tase. Osingonmaksukyky on suuri. Vaikka suosimme palveluiden ja tuotteiden toimittajia, pidämme myös silmällä muutamia valittuja konepajayrityksiä, joiden kurssit eivät vielä ole nousseet, vaikka muissa vastaavissa yrityksissä nousua on jo nähty. Sandvik ja SKF ovat perinteisesti elpyneet nousukauden varhaisvaiheessa, mutta tällä kertaa hinnoittelu ei ole vielä korjaantunut. Uskomme niiden yllättävän. ABB ja Alfa Laval ovat kaksi suosikkia, jotka perinteisesti nousevat vahvoina, kun nousukautta on kestänyt jonkin aikaa. Yleisellä tasolla on huomattava, että viime vuosina lähinnä suurimpien pörssinoteerattujen yritysten kurssit ovat nousseet. Pienien ja suurien yritysten välinen hinnoitteluero on kasvanut. Näin käy usein nousukauden alkuvaiheessa. Suuret yritykset pääsevät vauhtiin ensimmäisinä, mutta pienet ja keskisuuret seuraavat perässä. Tämä koskee kaikkia Pohjoismaita. Näihin maihin tehdyt sijoituksemme ovat hyvissä asemissa seuraavaa vaihetta varten. män tänä aikana (ilman annualisointia, vertailuindekseinä MSCI World, MSCI Nordic ja MSCI Sweden paikallisessa valuutassa). Merkittävin syy monien pohjoismaisten yritysten menestykseen on pääoman tehokas hyödyntäminen. Niillä on pienet varastot, joihin sitoutuu vain vähän pääomaa. Tämä on tärkein jatkuvan lisäarvon aikaansaaja. Koulutetun työvoiman hyvä saatavuus ja kehittynyt tekniikka ovat nekin hyödyksi. Panostaminen innovaatioon, tutkimukseen ja tuotekehitykseen on parantanut pohjoismaisten yritysten tuottavuutta. Jos katsotaan kokonaiskuvaa, Pohjoismaissa ei aina työskennellä eniten, mutta siellä työskennellään usein fiksuimmin. Ruotsalainen SKF on esimerkki ehdot erittäin hyvin täyttävästä konepajayrityksestä. Esimerkkejä löytyy muiltakin toimialoilta. Pohjoismaiset pankit ovat tällaisia yrityksiä. Svenska Handelsbanken, DnB NOR, Nordea ja Swedbank ovat kaikki menestyneet paremmin kuin muualla Euroopassa toimivat kilpailijansa. Goldman Sachs on analysoinut tietyt pohjoismaiset yritykset tarkasti. Niitä ovat Atlas Copco, FL Smidth, Sandvik, Opera Software, Alfa Laval, H&M, Statoil, Metso ja Wärtsilä. Niitä analysoitaessa käytettävä menetelmä pureutuu kassavirran ja lisäarvon saamiseen aikaan pitkällä aikavälillä, kannattavuuteen, kasvuun ja markkina-asemaan. Nämä yritykset saivat korkeat pistemäärät näillä alueilla. Niiden pörssiarvo nousi keskimäärin 810 prosenttia vuodesta 1995 (lähde: Goldman Sachs). Samana aikana Pohjoismaiden markkinat kasvoivat 292 prosenttia (MSCI Nordic paikallisessa valuutassa). Eurooppalainen Stoxx 600 -indeksi nousi samana aikana 218 prosenttia. Toisena selityksenä on Pohjoismaiden teollisuustuotannon pitkän aikavälin kasvu. Se on ollut keskimäärin suurem- Pohjoismaista on hyötyä Pohjoismaiden osakemarkkinat ovat ylittäneet globaalit markkinat 190 prosenttiyksiköllä vuodesta 1995 alkaen. Ruotsalaiset osakkeet ovat tuottaneet runsaat 254 prosenttiyksikköä enempaa kuin eurooppalaisilla kilpailijoilla, eli lähempänä Yhdysvaltojen ja Japanin tilannetta. Muita keskeisiä tekijöitä ovat ennustettavissa olevat yleissopimukset ja yritysten kansainvälistyminen, sillä suuri osa loppumarkkinoista sijaitsee Pohjoismaiden ulkopuolella. Yrityksiin kohdistuva verotus voidaan ennakoida, ja veroaste vastaa suunnilleen kansainvälistä tasoa. Sama koskee sijoittajille avautuvia markkinoita. ODIN Sverige hyvässä kunnossa Keskisuuret yritykset ovat nykyään ylipainossa ODIN Sverige -rahastossa, joten se hyötyy Ruotsin vahvasta viennistä ja kotimarkkinoista. Jo mainittujen konepajateollisuutta palvelevien yritysten lisäksi rahasto on sijoittanut ruotsalaisiin urakoitsijoihin, kuten NCC ja Peab sekä teknisiin konsulttiyrityksiin kuten Sweco ja ÅF. Uskomme Ruotsin talouden kehitykseen. Siitä pääsee hyötymään sijoittamalla ruotsalaisiin osakkeisiin yleisellä tasolla ja varsinkin ODIN Sverige -rahastoon. Rahaston osuudet on alihinnoiteltu Ruotsin markkinoihin nähden. Lisäksi osingonmaksukyky on suurempi. Nils Petter Hollekim Vastuullinen salkunhoitaja ODIN Norge, ODIN Sverige ja ODIN Eiendom. On suositeltavaa ja terveellistä lukea eri maita ja poliittisia muutoksia koskevia raportteja. Kaiken näkeminen omin silmin lisää tietämystä ja auttaa ymmärtämään asiat entistä syvällisemmin. ODINin salkunhoitajien työhön kuuluvat tärkeänä osana matkustaminen eri maihin ja tutustuminen eri markkinoihin ja yrityksiin. Yritysten johdon kanssa käydyissä keskusteluissa saamme lisää tietoa siitä kulttuuriympäristöstä, jossa yritykset toimivat, ja pystymme ymmärtämään niitä paremmin. Tällainen tieto sisältyy tärkeänä osana kokonaisanalyysiin, jonka teemme kaikista niistä yrityksistä, joihin harkitsemme sijoittavamme. Uskomme, että hyviä aliarvostettuja yrityksiä on mahdollista löytää aina uudelleen yrityksiä, joista tulee olettamuksemme mukaan huomispäivän voittajia. Olemme noudattaneet samaa sijoitusfilosofiaa aivan ODINin perustamisesta alkaen. Tämä filosofia yhdistettynä salkunhoitajien ammattitaitoon on tarjonnut ODINin osakerahastojen osuudenomistajille monina vuosina korkean lisätuoton. Tulokset ovat nähtävissä tuottotaulukossa. ODINin salkunhoitotiimi

Tuottokatsaus per 31.05.2011 Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 12 kk 3 vuotta 5 vuotta 10 vuotta Perustamisesta OSAKERAHASTO ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP GI -2,7 % -1,4 % 19,4 % -1,3 % 0,2 % 9,4 % 14,4 % -1,0 % 1,4 % 25,9 % 2,0 % 4,7 % 6,9 % 10,2 % -3,1 % 1,2 % 27,7 % 3,1 % 5,7 % 14,6 % 22,1 % -3,6 % -0,8 % 21,1 % 0,5 % 4,4 % 7,9 % 11,1 % ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1) 15.11.1999 MSCI Europe net Index ODIN Europa SMB 2) 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index ODIN Global 3) 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4) 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index* ODIN Emerging Markets 15.11.1999 MSCI Daily TR Net Emerging Markets USD ODIN Kiinteistö 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index* -3,4 % -4,5 % 14,7 % -2,3 % 0,5 % 8,7 % 18,3 % -0,8 % -0,5 % 31,2 % -3,1 % 2,4 % 8,0 % 12,0 % 1,0 % 1,3 % 31,7 % 9,4 % 6,4 % 13,6 % 18,8 % 0,0 % 3,8 % 32,6 % 9,5 % 8,7 % 7,4 % 12,9 % 0,4 % 7,0 % 28,4 % -2,1 % -2,5 % 0,3 % 0,2 % -0,1 % 3,3 % 17,7 % -1,9 % 0,2 % 0,5 % 0,8 % 0,2 % 6,1 % 34,9 % -1,5 % -0,3 % 4,1 % 4,5 % 0,2 % 3,2 % 27,7 % 3,7 % 2,1 % 6,2 % 7,4 % -0,2 % 0,0 % 11,4 % 1,1 % 0,5 % -0,5 % 1,0 % 1,1 % -0,9 % 9,2 % 0,8 % 0,3 % -1,5 % -0,8 % -1,3 % 1,9 % 16,7 % -0,1 % -1,2 % 0,8 % 2,6 % 1,1 % -0,1 % 15,3 % 7,5 % 2,2 % 3,9 % 6,1 % -5,1 % -7,2 % 5,4 % -14,1 % -0,3 % 16,3 % 14,3 % 1,0 % -8,6 % 0,8 % -11,4 % 0,9 % 4,6 % 2,9 % -3,5 % -1,5 % 23,0 % -8,1 % 0,2 % 8,6 % 8,5 % -2,2 % 3,3 % 35,4 % -4,6 % 2,7 % 2,4 % 2,4 % -0,0 % -4,2 % 11,9 % 3,4 % 5,3 % 7,0 % 5,6 % 0,6 % -4,9 % 10,2 % 3,8 % 9,2 % 10,1 % 8,7 % 2,8 % 8,4 % 46,9 % 12,5 % 10,6 % 17,6 % 17,8 % 0,7 % 1,6 % 54,6 % 13,4 % 8,7 % 13,1 % 12,6 % ODIN Kiinteistö I 06.10.2010 2,6 % 7,8 % - - - - - Carnegie Sweden Real Estate Index* 0,7 % 1,6 % - - - - - 1) ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 2) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 3) ODIN Global oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Fund A -rahastoon. 4) ODIN Global SMB oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Smaller Companies Fund -rahastoon. *) Vertailuindekseissä ei ole huomioitu osinkoja. KORKORAHASTO Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 0,5 % 0,5 % Tuotto Modifioitu duraatio Perustamisesta (kum.) ODIN MoneyMarket EUR 11.02.2008 0,1 % 2,0 % 0,1 4,6 % EUR003M Index 0,1 % 8,9 % ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Esitetyt tiedot koskevat ODINin näkemystä Hugin & Munin kuukausikatsauksen kirjoittamisajankohtana. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä Hugin & Munin kuukausikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. Näin sijoitamme Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien merkinnästä, hallinnoinnista ja lunastuksesta perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi.

ODINin osakerahastot ODIN hallinnoi yhtätoista osakerahastoa. Ne voidaan jakaa laajan mandaatin rahastoihin, maakohtaisiin rahastoihin ja toimialarahastoihin: Maailma: ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Emerging Markets Eurooppa: ODIN Europa ODIN Europa SMB Pohjoismaat: ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Toimialarahastot: ODIN Offshore ODIN Maritim ODIN Kiinteistö I Sijoituksen ajoitukseen liittyen, noudatamme ODINilla yksinkertaista peukalosääntöä: Sijoita rahastoihin silloin kun sinulla on siihen varaa. Tämä saattaa kuulostaa yksinkertaiselta, mutta jos yrität osua tilapäisiin notkahduksiin tai huippuihin, todennäköisyys epäonnistumiselle on suuri. Suosituksemme on tästä syystä varallisuuden kartuttaminen säästösopimuksen ja säännöllisen sijoittamisen kautta. Saavutettu tuotto on sidoksissa säästöaikaan, markkinakehitykseen ja salkunhoitajien ammattitaitoon. Säästösopimus, jonka myötä ostat rahastoosuuksia kuukausittain, tuo pääsääntöisesti mukanaan hyvän osuuksien keskikurssin. Toisin sanoen et kohdista koko sijoitustasi huipulle tai pohjaan - ja ostat enemmän osuuksia silloin kun markkinat laskevat. Rahaston valinta Tuotto on useimmille tärkein syy kohdistaa säästöjä osakerahastoihin. Yleisesti ottaen sijoitukset osakerahastoihin mahdollistavat korkeamman tuotto-odotuksen kuin esimerkiksi pankkitalletukset, mutta tällöin on myös hyväksyttävä sijoituksen arvon vaihtelu, joka liikkuu sijoituskohteena olevien osakkeiden mukaan. Historiallisesti osakemarkkinoilta saavutettu sijoitusten pitkän aikavälin vuotuinen tuotto on ollut noin 3-6 prosenttiyksikköä korkeampi suhteessa pankkitalletuksiin. Suosittelemme osakerahastosijoituksia vähintään viiden vuoden aikajänteelle. Jos harkitset säästösopimusta tai sijoitusta ainoastaan yhteen rahastoon, suosittelemme ensisijaisesti laajan sijoitusmandaatin omaavia rahastojamme. Nämä rahastot voivat sijoittaa laajasti eri markkinoille yrityskoosta tai toimialasta riippumatta. ODIN Global rahaston sijoitusmandaatti on valikoimamme laajin. Löytyy kuitenkin monia perusteita sijoittaa useampaan rahastoomme. Lisätietoja muista osakerahastoistamme löytyy kotisivuiltamme www.odin.fi ODIN rahastoja voit merkitä joko kertaluontoisesti tai säännöllisesti säästäen. Kertasijoituksen minimisumma on 500 euroa. Rahastomerkintä Ennen ensimmäistä merkintää pyydämme teitä täyttämään ja palauttamaan ODIN merkintälomakkeen. Lomake on tulostettavissa kotisivuiltamme www.odin.fi tai tilattavissa asiakaspalvelustamme puh. 09 4735 5100. Uusien asiakkaiden on myös toimitettava oikeaksi todistettu kopio henkilöllisyystodistuksesta (ajokortti, henkilökortti, passi) postitse asiakaspalveluumme tai sähköpostin välityksellä osoitteeseen info@odinfond.no ODIN Rahastot, Eteläinen Hesperiankatu 10, 00100 Helsinki Puhelin: 09 4735 5100 Faksi: 09 4735 5101 Sähköposti: info@odinfond.no Kotisivu: www.odin. Y-tunnus: 1628289-0 Yritys on ODIN Forvaltning AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö www.odin.fi