Hauraita ituja Suvi Kosonen Toukokuu 2014 1
Maailmantalous kohentaa, entä Suomi? Maailmantalouden näkymät ovat parantuneet odotetusti Teollisuusmaat ovat kasvun moottori Riskit ovat kehittyvissä maissa Suomen talous toipuu viennin vetämänä 2
Markkinat jo kasvavat maailmankaupan ja tuotannon nousu vauhdittuu 65 60 Indeksi Maailmankaupan määrä, 3 kk lka % v/v 25 20 15 55 10 50 45 5 0-5 40 35 Globaali PMI, vientitilaukset 3 kk lka, edistetty 3 kk -10-15 -20 30 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13-25 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 3
Yhdysvallat on tehnyt selvän pesäeron euroalueeseen BKT, kausipuhdistettu 110.0 Indeksi, 2007=100 Indeksi, 2007=100 110.0 107.5 105.0 102.5 100.0 97.5 95.0 92.5 Yhdysvallat Saksa Euroalue 07 08 09 10 11 12 13 107.5 105.0 102.5 100.0 97.5 95.0 92.5 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 4
Euroalueen vienti vetää ja kotimainen kysyntä parantaa. Työllisyys ei enää heikkene lisää Euroalue: Vienti, kulutus ja investoinnit kiintein hinnoin 115 Indeksi, 2007=100 Indeksi, 2007=100 115 110 105 100 95 90 85 80 Vienti Yksityinen kulutus Kiinteät investoinnit 05 06 07 08 09 10 11 12 13 110 105 100 95 90 85 80 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 5
EKP:n päänsärky euro on liian vahva -15-12 -9-6 -3 0 3 6 9 12 15 Euro ja euroalueen viennin kehitys % v/v %v/v Viennin arvo, oikea EKP:n valuuttaindeksi, vasen Euro vahvistuu 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 6
Vieläkö EKP:n korkoaseessa riittää ytyä? 2.25 2.00 1.75 1.50 EKP:n ohjaus- ja talletuskorko ja 3-12 kk euribor 2.25 2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 EKP:n ohjauskorko, % 12 kk euribor, % 1.25 1.00 0.75 0.75 0.50 0.50 0.25 0.00 EKP:n talletuskorko, % 3 kk euribor, % 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0.25 0.00 Lähde: Nordea Markets ja Reuters EcoWin 7
MINNE MATKA, SUOMI? Suomen vienti ei onnistu välttämään piristymistä Investoinnit vähenevät kolmatta vuotta peräkkäin Yksityinen kulutus supistuu myös vuonna 2014 Julkisen talouden sopeutus painaa kotimarkkinoita 8
Suomen talous jää euroalueesta 1.13 1.10 1.08 1.05 1.02 1.00 0.98 0.95 0.93 0.90 ESI: Suomi vs. euroalue Indeksien suhde Suomella menee paremmin ESI-indikaattoreiden suhde, 3 kk lka Suomella menee huonommin 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 1.13 1.10 1.08 1.05 1.02 1.00 0.98 0.95 0.93 0.90 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 9
Kotimaiset näkymät ovat heikot työllisyys heikkenee, kulutus ja investoinnit vähenevät BKT on palannut vuoden 2010 puolivälin tasolle Ostovoiman kehitys näyttää vaisulta Työllisyys heikkenee Hintojen nousu on EU-maiden kärkeä (alla kova palkkojen nousu ja verojen korotuksia) Uudet verojen korotukset johtavat suurempiin palkkavaatimuksiin huono juttu kilpailukyvylle 10
Vähittäiskaupan piristyminen siirtynyt 110 VÄHITTÄISKAUPPA (PL. MOOTTORIAJONEUVOT) -MYYNNIN MÄÄRÄ, 2010 = 100 105 100 95 90 85 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Kausipuhdistettu Trendi 11
Talous takaisin taantumaan? Työllisyyden hidas kohentuminen jarruttaa kulutuksen kasvua Suomen BKT ja työllisyys 8 % v/v % v/v Työllisyys, 3 kk:n keskiarvo, oikea 6 4 2 0-2 -4-6 6 4 2 0-2 -4-6 -8-8 -10 BKT, 4 neljänneksen keskiarvo, vasen 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13-10 -12 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 12
Suomen BKT on supistunut vajaat 5 % vuodesta 2007 samaan aikaan ansiotaso on kohonnut yli 20 % 115.0 Indeksi 2008=100 Harmonisoitu kuluttajahintaindeksi Indeksi 2008=100 115.0 112.5 Suomi 112.5 110.0 Euroalue 110.0 107.5 107.5 105.0 102.5 Saksa Ruotsi 105.0 102.5 100.0 100.0 97.5 97.5 95.0 07 08 09 10 11 12 13 14 95.0 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 13
Suomen toipuminen riippuu viennistä, Venäjän heikot näkymät ja tuotannon rakenne vielä jarruttavat Maailmankauppa ja Suomen vienti 30 % v/v %, v/v 20 10 0 30 20 10 0-10 -20-30 -40 Maailmankaupan määrä, 3 kk lka Suomen tavaraviennin määrä, 3 kk lka 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13-10 -20-30 -40 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 14
Vaikka maailmankauppa piristyy jo, tärkeimpien kauppakumppanien tuonti ei ole vauhdittunut Suomen tärkeimpien kauppakumppanien tuonti, 3kk lka 70 % y/y % y/y 60 Kiina 50 40 30 Saksa 20 Yhdysvallat 10 0-10 Ruotsi -20 Iso-Britannia Venäjä -30-40 -50 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 15
Väärin sopeutettu liian vähän menojen leikkauksia ja liian paljon ostovoimaa syöviä verojen korotuksia 16
Ei asuntokuplaa asuntojen hinnat ovat kohonneet samaa tahtia tulojen ja vuokrien kanssa 135 130 125 120 115 110 105 100 Asuntojen hinnat, vuokrat, ansiotaso ja palkkasumma (2005 = 100) 135 130 125 120 115 110 105 100 95 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Asuntojen hinnat Ansiotasoindeksi Vuokrat Palkkasumma 95 17
Uudisrakentaminen on painuksissa, eikä nopeaa käännettä ole lupakehityksen valossa näköpiirissä Asuinrakentaminen 1.5 Milj. kuutiometriä, 12 kk lka Milj. kuutiometriä, 12 kk lka 1.4 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 Luvat Valmistuneet rakennukset Aloitukset 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin 18
MINNE MATKA, SUOMI? Suomen vienti ei onnistu välttämään piristymistä Investoinnit vähenevät kolmatta vuotta peräkkäin Yksityinen kulutus supistuu myös vuonna 2014 Julkisen talouden sopeutus painaa kotimarkkinoita 19
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Marketstoimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus-tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito-tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Suvi Kosonen Analyst Global Research +358 9 165 59002 suvi.kosonen@nordea.com https://nexus.nordea.com/#/profile/115986 Twitter @SuviKosonen 20