Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen

Transkriptio

1 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Matti Honkanen

2 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 2

3 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Venäjän-kaupassa vastapuolina on usein suomalaisyritys, jonka kotivaluutta on euro ja venäläisyritys, jonka kotivaluutta on rupla Valuutat ovat silloin mukana joka tapauksessa, ja on oleellista osata hoitaa ne oikein Oleellisia kysymyksiä 1. Missä valuutassa kauppa käydään? 2. Kuka vaihtaa valuutan? 3. Kuka kantaa valuuttariskin? 4. Voiko valuuttariskiä suojata? Jokainen näistä kysymyksistä on kilpailukyvyn kannalta oleellinen, ja siksi kannattaa huolellisesti miettiä miten ne hoidetaan Valuuttariski on mukana joka tapauksessa, ja se kannattaa tiedostaa, laskea ja suojata 3

4 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 4

5 EURRUB Rupla heikkenee, eikä se ole tilapäistä Ruplan heikkeneminen on jatkunut yhä pidemmälle, sysäyksen on antanut milloin mikäkin ulkopuolinen tekijä Syksyllä Fedin rahapolitiikan tiukentaminen Vuoden vaihteessa Kiinan huonot uutiset Viime päivinä Ukrainan kärjistynyt tilanne Pidemmällä aikavälilläkin ruplan heikkeneminen jatkuu, koska 1) Öljyn hinta ei nouse 2) Nykyiselläkin öljyn hinnalla vaihtotaseen ylijäämä on sulanut 3) Venäjälle ei kukaan halua investoida 4) Venäläisiä päättäjiä ruplan heikkeneminen ei haittaa Rupla ei historiassa ole juuri koskaan toipunut äkillisistä heikentymisistä: sen varaan ei kannata laskea nytkään 5

6 EURRUB kroonisesti heikkenevää EURRUB 20 vuoden historia (ennen 2001 ECU:a vastaan) Ruplan kurssivaihtelu on huomattavaa Rupla on historiassa heikentynyt trendinomaisesti Vuosikeskiarvo on lähes aina ollut edellistä vuotta korkeampi Reilujen heikentymisien jälkeen valuutta harvoin palaa vanhoille tasoilleen 6

7 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 7

8 Paikallisen valuutan käyttö antaa usein kilpailuetua Asiakkaan omassa valuutassa toimiminen on asiakkaallenne helpointa Luoko valuuttalaskutus kilpailuetua? Onko se mahdollisesti ainoa vaihtoehto sopimuksen aikaansaamiseksi? Voidaanko sillä edistää asiakassuhdetta? Voiko valuuttahinta olla eurohintaa korkeampi? Kaupankäyntivaluutan valinnassa on kaksi osaa 1. Kuka vaihtaa valuutan 2. Kuka kantaa valuuttariskin Nämä ovat aina joko myyjän tai ostajan kannettavana: Kannattaa tarkistaa kuka tekee sen tehokkaimmin Valuutan vaihto on Suomessa usein helpompaa ja halvempaa Valuuttariski voidaan myös täällä hallita vähintään yhtä tehokkaasti kuin Venäjällä 8

9 Miten selvittää valuutan valinnan vaikutukset? Paikallisen valuutan käytöstä saatava hyöty on helpointa selvittää kysymällä venäläiseltä vastapuolelta olisivatko he kiinnostuneita käyttämään ruplaa kaupankäyntivaluuttana Sen jälkeen te voitte itse tutkia, miten teidän prosessinne muuttuisi Jos teidän on helpompi hoitaa valuutanvaihto ja valuuttariski, kaikki voittavat, jos valuuttakysymykset keskitetään teille 9

10 Tytär vai emo kumpi hoitaa valuutan? Usein venäläinen tytäryhtiö myy ruplissa Konsernin sisäinen laskutus voi kuitenkin olla euroissa Useimmat yhtiöt keskittävät valuutat emoon seuraavista syistä Riski yhdessä paikassa Tyttären tulos ei riipu valuuttakursseista, vaan sen omasta tekemisestä Emolla paremmin resursseja valuutan hallitsemiseen Emon on helpompi kantaa riski, jos tase suurempi ja omavaraisuus korkeampi Emon on helpompi suojata riskiä Emo näkee riskin oikein kokonaisuuden kannalta 10

11 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 11

12 Mistä valuuttariski syntyy? Suoraviivaisimmillaan riski on, jos konsernilla on ruplamääräistä myyntiä Ruplan heikkeneminen syö tulosta Myös euromääräisen myynnin tapauksessa valuuttariski on olemassa Asiakkailla maksuvaikeuksia? Myynti laskee, kun ruplamääräinen hinta nousee Lisäksi konsernin sisäisistä eristä tulee valuuttariskiä, joka ei eliminoidu konsernin sisällä Valuuttariskiä voi suojata monin tavoin 12

13 Euromääräisen kaupan valuuttariski Esimerkki: Te saatte aina euroa riippumatta valuuttakurssista Riskin kantaa asiakkaanne: Ruplan heikentyessä asiakkaanne joutuu maksamaan enemmän ruplia Toisaalta ruplan vahvistuessa asiakkaanne saa hyödyn kurssiliikkeestä Riski, että jossain vaiheessa asiakkaan kipukynnys ylittyy Hintaa joudutaan tarkistamaan tai kysyntä laskee Suomalaisyritys Kurssi Venäläisasiakas EUR RUB EUR RUB EUR RUB Tunne riskisi, ota riskit omiin käsiin! 13

14 Sisäisen lainan valuuttariski Esim. 50 M RUB sisäinen laina on emolle saaminen ja tyttärelle vastuu Jos laina on ruplissa, ruplan heikkeneminen vähentää emon saamisen arvoa, mutta ei pienennä tyttären vastuita Konsernille tappiota Jos laina on euroissa, ruplan heikkeneminen ei vaikuta emon saamisen arvoon, mutta lisää tyttären vastuita Konsernille tappiota Kurssivoitot ja tappiot tulevat tulokseen, ja ovat lähtökohtaisesti pysyviä (koska valuuttakurssit eivät yleensä palaudu muutoksien jälkeen takaisin) 14

15 Ruplasaatavien suojaaminen kustannustehokkaasti Rupla on historiassa kroonisesti heikentynyt euroa vastaan Tämä on tyypillistä kehittyvien maiden valuutoille, jossa inflaatio on korkea Viime aikoina rupla on heikentynyt hyvin rajusti, ja uskomme että heikentyminen on pysyvää Suojautuminen ruplan heikkenemiseltä on siksi oleellista, jos suomalais-yrityksellä on ruplamääräisiä saamisia tai tilauksia tai venäläisellä tyttärellä euromääräisiä vastuita Termiini on yksinkertaisin suojausinstrumentti: Saatte kiinteän vaihtokurssin tuleville maksuille Termiinikurssi on korkea, minkä vuoksi myös muita suojausvaihtoehtoja käytetään 15

16 Vaihtoehtoisia suojausmalleja Jos termiinikurssin korkeus hirvittää Esim. spot-kurssi nyt n. 50,20 3kk termiini 51,40 (+2,4 %) 6kk termiini 52,60 (+4,8 %) 12kk termiini 53,80 (+9,6 %) Korkean termiinikurssin vuoksi on hyvä katsoa myös muita suojausmalleja Vaihtoehtoisissa suojausmalleissa ensisijainen tavoite on välttää termiinipisteet eli tavoitella tämän hetken spot-kurssia ja toissijainen mahdollisuus on saada mahdollisuus hyötyä ruplan vahvistumisesta Kaksi päävaihtoehtoa riippuen siitä, mikä on tavoite % vedenpitävä katto kurssille ja mahdollisuus hyötyä ruplan vahvistumisesta 2. Rajallinen puskuri heikkenemistä vastaan riittää 16

17 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Venäjän-kaupassa vastapuolina on usein suomalaisyritys, jonka kotivaluutta on euro ja venäläisyritys, jonka kotivaluutta on rupla Valuutat ovat silloin mukana joka tapauksessa, ja on oleellista osata hoitaa ne oikein Oleellisia kysymyksiä 1. Missä valuutassa kauppa käydään? 2. Kuka vaihtaa valuutan? 3. Kuka kantaa valuuttariskin? 4. Voiko valuuttariskiä suojata? Jokainen näistä kysymyksistä on kilpailukyvyn kannalta oleellinen, ja siksi kannattaa huolellisesti miettiä miten ne hoidetaan Valuuttariski on mukana joka tapauksessa, ja se kannattaa tiedostaa, laskea ja suojata 17

18 Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Marketstoimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Kiitos! Matti Honkanen Nordea Markets FX Advisory Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. 18

19 Liite: Venäjän talouden näkymät 19

20 Venäjän kasvu pysyy hitaana Venäjän talous on törmännyt kapasiteettirajoitteisiin Kasvu ei lähivuosina kiihdy Rupla heikkenee, eikä se venäläisiä haittaa 20

21 Öljyn hinta ei nyt kannattele Putinia 21

22 Venäjän kapasiteettirajoitteet estävät elvytyksen Toisin kuin euroalueella, Yhdysvalloissa ja Kiinassa, Venäjällä ei tällä hetkellä juuri ole käyttämätöntä tuotantokapasiteettia Työttömyys on erittäin alhainen ja erityisesti suurissa kaupungeissa on työvoimapula Nykyaikainen tuotantokapasiteetti on lähes täyskäytössä Hitaasta kasvusta huolimatta Venäjä ei siis voi voimakkaasti elvyttää taloutta, sillä se johtaisi vain inflaation kiihtymiseen 22

23 Venäjä ei houkuttele investointeja Pääomapako painaa ruplaa, kun venäläisetkään eivät halua pitää rahojaan kotimaassa Investointiympäristö on heikko, eikä nopeasti muutu paremmaksi Poliittinen epävarmuus pitää investoijat varovaisina toistaiseksi, sillä Putinin jälkeinen aika puhuttaa jo Venäjällä Venäläiset yritykset nähdään tehottomina ja huonosti hallinnoituina, joten myöskään Venäjän osakemarkkinoille ei virtaa rahaa 23

24 Miten Venäjän kasvu voisi vauhdittua jo lähivuosina? Yksityistäminen voisi tuoda talouteen investointeja kohtuullisen lyhyelläkin aikavälillä Julkiset investoinnit pitkän aikavälin kasvua tukeviin kohteisiin toisivat helpotusta lähivuosina Työn tuottavuuden parantaminen, erityisesti työvoiman vapauttaminen tehottomalta julkiselta sektorilta tehokkaammalle yksityiselle sektorille tukisi kasvua Öljyn mahdollinen hinnan nousu olisi nopein Venäjän kasvua piristävä tekijä Venäjän sijoitus maita vertailevassa Doing Business -tutkimuksessa 2012 ja 2014 Kokonaissijoitus Yrityksen perustaminen Rakennusluvat Sähkön saatavuus Omaisuuden rekisteröinti Luoton saatavuus Sijoittajasuoja Verojen maksu Ulkomaankauppa Sopimusten toimeenpano Maksukyvyttömyys sijoitus

25 Rupla heikkenee edelleen, eikä se venäläisiä haittaa Öljyn hinta ei nouse Venäjä ei houkuttele investointeja Venäjällä kukaan ei huutele vahvemman ruplan perään 25

26 Inflaatio hidastuu, mutta on rakenteellisesti korkea 26

27 Rupla heikkenee yhä, myös euroa vastaan 27