Portfolio 360 Sijoittaminen on yksinkertaista- mutta ei aina helppoa Thomas Lindholm Advisory& Solutions Lassi Järvinen Asset Sales
Tehtävä Esimerkkitapaus Portfolio 360 -palvelu Liitteet
Tehtävä Yrityksellänne on kassareserviä noin 13 miljoonaa euroa 6 miljoonaa on varattava käteispuskuriksi juokseviin kuluihin Yhtiöllä on velkaa, mutta sitä ei haluta nykyisessä korkoympäristössä ennenaikaisesti lyhentää Osingonmaksua ei haluta lisätä Mahdollinen suurempi investointi 3-5 vuoden päästä. Tämä voidaan rahoittaa osin tai kokonaan lainalla markkinatilanteesta riippuen Keskustelkaa pareittain 10 min miten yrityksenne sijoittaisi kassareserviään inflaatioriskin torjumiseksi Mahdolliset sijoitusinstrumentit Sijoitushorisontti Millä tavalla järjestäisitte käytännön sijoittamisen (vastuut, seuranta, raportointi ym)? Muita huomioon otettavia asioita? 3
Tehtävä Esimerkkitapaus Portfolio 360 -palvelu Liitteet
Sijoituspolitiikka: mitä, miten ja mihin + raportointi 5
Yhteenveto Esimerkkiyhtiö Oy:n salkkuehdotuksista Nordean ehdotus sisältää kaksi vaihtoehtoista sijoitussalkkua lopulliseen valintaan vaikuttaa Esimerkkiyhtiö Oy:n tuotto- ja riskitavoite Salkku 1: tehokkain mahdollinen salkku 1,5 %* vuotuisella tuottoodotuksella sijoituspolitiikan reunaehdot huomioiden Salkku 2: tehokkain mahdollinen salkku 2,5 %* vuotuisella tuottoodotuksella sijoituspolitiikan reunaehdot huomioiden Pidemmissä korkosijoituksissa on budjetoinnin helpottamiseksi ja kulutehokkuuden lisäämiseksi käytetty pääasiassa suoria joukkolainasijoituksia Kokonaisehdotuksessa on huomioitu myös Esimerkkiyhtiö Oy:n maksukyvyn ylläpito jakamalla varat eri sijoitushorisontteihin Varakassajako Suositus ( ) Sijoitushorisontti Likvidit kassavarat 6 M 0-1v 1. varakassa 1-3 M 1-2v 2. varakassa 4-6 M 2v -> * Likvidejä kassavaroja ei ole huomioitu tuottolaskelmissa.
Varojen jako varakassoihin pyrkii turvamaan maksukyvyn eri markkinatilanteissa Salkku 1 Määrä Paino Likvidit kassavarat Käteinen 6000 000 46 % 1. varakassa Nordea Corporate Bond -rahasto(korkosuojattu) 3000 000 23 % 2. varakassa Joukkovelkakirjat (yrityslainat) 4 000 000 31 % Yhteensä 13000 000 100 % Salkku 2 Määrä Paino Likvidit kassavarat Käteinen 6000 000 46 % 1. varakassa Nordea Corporate Bond -rahasto(korkosuojattu) 1000 000 8 % 2. varakassa Joukkovelkakirjat (yrityslainat) 6 000 000 46 % Yhteensä 13000 000 100 % Jako käteiseen, 1. varakassaan ja 2. varakassaan Käteispuskurin suuruus 6M Salkku 1.:ssä suurempi osa (3Me) sijoitetaan ensisijaiseen varakassaan Salkku 2.:ssa suurempi osuus on sijoitetaan pidempiin joukkolainoihin Varakassamalli mahdollistaa sijoitusten tarkoituksenmukaisen realisointijärjestyksen maksukyvyn turvaamiseksi eri markkinatilanteissa
Kaksi suositusta 1,5 % ja 2,5 % tuottotavoitteella Salkku 1 Salkku 2 Markkina-arvo, M 7,0 7,0 Odotettu tuotto p.a., % 1,5 2,5 Riski (volatiliteetti),% 1,4 2,2 Tappion todennäköisyys, % 14,5 12,7 VaR, %(1 vuosi, 95 %) 2,4 3,6 Keskimaturiteetti 2,1 4,1 Duraatio 1,4 2,3 Salkkujen stressitestit * Tuottotavoitteisiin päästään seuraavilla korkoinstrumenteilla Salkku 1: CorporateBond I-korkosuojattu rahasto 43 % / joukkovelkakirjasalkku 57 % odotettu tuotto 1,5 % p.a. Salkku 2: CorporateBond I-korkosuojattu rahasto 14 % / joukkovelkakirjasalkku 86 % odotettu tuotto 2,5 % p.a. Matalariskinen korkoallokaatio on toteutettu kustannustehokkailla suorilla joukkolainoilla ja korkoriskiltä suojatuilla korkotodistuksilla Salkku 1 Salkku 2 5.0 % 5.0 % Salkun arvonmuutos, % -5.0 % -1 0.5 % -10.4 % -1.2 % Arvonmuutos, -5.0 % -1 0.6 % -5.2 % 0.1 % Syyskuun 11 2001 Rahoituskriisi 2007-2009 Kreikan kriisi 2010 Japanin maanjäristys 2011-15.0 % -15.0 % * Salkkujen stressitestit kuvaavat salkkujen laskennallisia arvonmuutoksia riskimallien mukaan mikäli 2000 -luvun aikana markkinoita voimakkaasti ravisuttanut kriisi toistuisi. 8 8
Salkku 1 instrumentit Instrumentti Paino Markkina-arvo ( ) Odotettu * tuotto Duraatio Maturiteetti Luottoluokitus Ensisijainen varakassa Nordea Corporate Bond (korkosuojattu) 42,9 % 3000000 0,8 % 0,8 - > BBB Toissijainen varakassa Korkotodistus Kesko 7/2019 5,0 % 350000 0,4 % 0,3 4,2 Ei luokiteltu Korkotodistus Sanoma 4/2020 5,0 % 350000 1,9 % 0,3 5,0 Ei luokiteltu Korkotodistus Stockmann 4/2020 5,0 % 350000 2,3 % 0,3 5,0 Ei luokiteltu Korkotodistus Tesco 4/2020 5,0 % 350000 0,8 % 0,3 5,0 BBB AP Moller Maersk A/S 4% 20250404 3,0 % 210000 2,8 % 8,3 10,0 BBB Finnair Perpetual 8,875% 5,0 % 350000 4,3 % 1,0 1,6 B Itella Oyj 4.625% 20171208 3,1 % 220000 1,2 % 2,5 2,6 Ei luokiteltu Neste Oil Oyj 6% 20160914 5,0 % 350000 0,6 % 1,3 1,4 Ei luokiteltu Outokumpu Oyj 6.625% 20190930 5,0 % 350000 3,3 % 2,1 1,9 Ei luokiteltu Ramirent Oyj 4.375% 20190321 3,0 % 210000 2,2 % 3,6 3,9 Ei luokiteltu St1 Nordic Oy 4.125% 20190604 5,0 % 350000 3,5 % 3,7 4,1 Ei luokiteltu Suominen Yhtyma Oyj 4.375% 20190923 3,0 % 210000 3,3 % 4,0 4,4 Ei luokiteltu Svenska Handelsbanken Ab 4.194% 20991231 5,0 % 350000 0,6 % 0,7 0,7 BBB Yhteensä 100 % 7000000 1,5 % 1,4 2,1 * Odotetun tuoton laskennassa on huomioitu kulut. 9 9
Salkku 2 instrumentit Instrumentti Paino Markkina-arvo ( ) Odotettu * tuotto Duraatio Maturiteetti Luottoluokitus Ensisijainen varakassa Nordea Corporate Bond (korkosuojattu) 14,3 % 1000000 0,8 % 0,8 1,0 > BBB Toissijainen varakassa Korkotodistus Eurooppa High Yield 1/2020 20,0 % 1400000 3,1 % 0,3 4,8 < BBB Korkotodistus Sanoma 4/2020 5,0 % 350000 1,9 % 0,2 5,0 Ei luokiteltu Korkotodistus Stockmann 4/2020 5,0 % 350000 2,3 % 0,1 5,0 Ei luokiteltu Ap Moller Maersk A/S 4% 20250404 5,0 % 350000 2,8 % 8,3 10,0 BBB Finnair Perpetual 8,875% 5,0 % 350000 4,3 % 1,0 1,6 B Itella Oyj 4.625% 20171208 5,0 % 350000 1,2 % 2,5 2,6 Ei luokiteltu Metsaliitto Osuuskunta 5.125% 20171129 5,0 % 350000 1,2 % 2,4 2,6 Ei luokiteltu Outokumpu Oyj 6.625% 20190930 5,0 % 350000 3,3 % 2,1 1,9 Ei luokiteltu Outotec Oyj 3.75% 20200916 5,0 % 350000 2,9 % 4,8 5,4 Ei luokiteltu Ramirent Oyj 4.375% 20190321 5,0 % 350000 2,2 % 3,6 3,9 Ei luokiteltu St1 Nordic Oy 4.125% 20190604 5,0 % 350000 3,5 % 3,7 4,1 Ei luokiteltu Storebrand Livsforsikring A/S 6.875% 20430404 5,0 % 350000 3,9 % 5,7 8,0 BBB Suominen Yhtyma Oyj 4.375% 20190923 5,0 % 350000 3,3 % 4,0 4,4 Ei luokiteltu Svenska Handelsbanken Ab 4.194% 20991231 1,7 % 120000 0,6 % 0,7 0,7 BBB Vestas Wind Systems A/S 2.75% 20220311 4,0 % 280000 2,5 % 6,2 6,9 Ei luokiteltu Yhteensä 100 % 7000000 2,5 % 2,3 4,1 * Odotetun tuoton laskennassa on huomioitu kulut. 10 10
Liite: Salkkujen riskikontribuutiot Salkkujen riskin muodostumista tarkastellaan VaR (Value-at-Risk) lukujen avulla. VaR-luku on arvio salkun maksimitappiosta 95 %:n todennäköisyydellä vuoden aikana VaR, % 6.0 % 4.0 % 2.0 % -2.0 % -4.0 % -6.0 % Salkku 1 2.3 % 1.3 % 0.3 % VaR, Salkku 2 6.0 % 4.0 % 3.6 % 2.0 % 2.0 % 0.6 % -1.6-2.0 % % -2.6 % -4.0 % -6.0 % Korkoriski Luottoriski Osakeriski Valuuttariski Selittämätön riski Hajautus Omaisuuslajikohtaiset VaR luvut ilmaisevat salkun omaisuuslajikohtaiset maksimitappiot Hajautus ilmaisee, kuinka paljon salkun omaisuuslajien välinen hajautus vähentää yksittäisiä riskielementtejä suhteessa salkun kokonaisriskiin Lukujen summa on salkun kokonais-var Luvut osoittavat, että molempien salkkujen omaisuuslajihajautus on hyvä Salkkujen merkittävin ero tulee joukkovelkakirjoista: salkku 2:n 1 %-yksikön lisätuotto saadaan nostamalla painoa 57%:sta 86 %:iin. 11 11
Liite: Herkkyydet korot ja osakkeet Salkkujen herkkyyttä korkojen ja osakkeiden hintojen muutokselle arvioidaan stressitestien avulla Salkun arvonmuutos, % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % Korkojen arvonmuutoksen vaikutus Salkku 1 Salkku 2 0 20 40 60 80 100 Koron muutos (bps) Salkun arvonmuutos, 2,0 % 1,0 % 0,0 % -1,0 % -2,0 % Osakkeiden arvonmuutoksen vaikutus Salkku 1 Salkku 2-50 %-40 %-30 %-20 %-10 % 0 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % MSCI World -osakeindeksin arvonmuutos Herkkyysanalyysi huomioi niin suorat (korko-ja osakeriski) kuin välilliset (luottoriski) vaikutukset Luvut osoittavat, että salkku 2 reagoi hieman herkemmin muutoksiin korkojen ja osakkeiden hinnoissa Korkoherkkyydet osoittavat, että salkun korkoriski on hallinnassa vaihtuvakorkoisten korkotodistusten ansiosta 12 12
Tehtävä Esimerkkitapaus Portfolio 360 -palvelu Liitteet
Ongelma 14
Mitä tehdä? 40% 60% 30 % 25 % 45 % Osakkeet Korot Vaihtoehtoiset