Talouden mahdollisuudet 2009 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Talous 2009 seminaari 23.10.2008 1
Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden häiriötilat Suomen ja muiden pohjoismaiden rahoituskriisi 1990-luvulla Nykyinen rahoituskriisi Reaalitalous Kansainvälinen kehitys eri alueilla Euroalueen tilanne Suomi 2
Suomen talouskriisi 1990-luvulla 3
4
6
8
9
Volatiili kehitys Nousukausi: Huono ajoitus Vanhentunut pankkilainsäädäntö ja valvonta Verotus suosi velanottoa Lainakorot vapaaksi ennen talletuskorkoja Kireä rahapolitiikka kun ulkoiset pääomaliikkeet vapautettiin Romahdus: Laskusuhdanne länsimaissa Saksojen yhdentyminen ja korkea korkotaso Idänkaupan romahtaminen maaliskuussa 1991 Vahvan markan puolustaminen 10
Rahoituskriisin hallinta Laaja poliittinen tuki tarpeen: mm. lupaus pankkien vastuiden kattamisesta Valtion vakuusrahasto hoitamaan kriisiä Pankkien pääomittaminen Pankkijärjestelmän uudelleen strukturointi Omaisuudenhoitoyhtiöt rajoitetusti käytössä Likviditeetin tarjonta keskuspankeista Makrotalouspolitiikan muutokset - Joustavat valuuttakurssi, inflaatiotavoite ja keskuspankin riippumattomuus - Julkisen talouden asteittainen vakauttaminen 11
Gross cost Net cost Finland 9.0 (% of 1997 GDP) Norway 2.0 (% of 1997 GDP), 3.4 (present value, % of 2001 GDP) Sweden 3.6 (% of 1997 GDP) 5.3 (% of 1997 GDP) -0.4 (present value, % of 2001 GDP) 0.2 (% of 1997 GDP)
Tämänhetkinen kriisin tilanne 13
Talouden yllätysindikaattorit (Citigroup) 14
Korkokehitys 15
Keskuspankkien ohjauskorot keskeisillä talousalueilla 16
EKP:n ohjauskorko ja rahamarkkinakorkoja % 17
Vakuudettoman ja vakuudellisen koron ero Korkopistettä 18
Jvk-korot 19
Valuutat, kulta ja osakekurssit 20
Euron dollari ja jeni kurssit 21
Valuuttojen volat 22
Kullan hinnan kehitys 23
Osakemarkkinoiden kehitys 24
USA:n osakemarkkinoiden kehitys toimialoittain 25
Kehittyvät osakemarkkinat 26
Pankkijärjestelmä 27
Pankkien luottoriskin hintoja UBS Barclays Deutsche Bank Banco Santander Societe Generale 4.00 Prosenttiyksikköä 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 tammi huhti heinä loka tammi huhti heinä loka Lähde: Bloomberg. 28
Euroopan pankkisektorin kehitys 29
USA:n pankkisektorin kehitys 30
Talouspolitiikka kriisin aikana Rahapolitiikka: Rajusti ylimääräistä likviditeettiä pankeille Maturiteetin pidentäminen keskuspankkirahoituksessa Hyväksytyn vakuusmateriaalin laajentaminen Epälikvidien papereiden swappaus valtion papereihin Lokakuun 2008 toimet: Yhteinen korkojen alentaminen Lilviditeettihuutokauppojen uudistaminen: vapaa saatavuus kiinteällä korolla (vakuuksia vastaan) Pankkien pääomien lisäykset Talletussuojan korotukset 31
Reaalitalous I. Kansainvälinen yleistilanne 32
Talouskasvu keskeisillä talousalueilla 33
Teollisuuden luottamus keskeisillä talousalueilla 34
Kuluttajien luottamus keskeisillä talousalueilla 35
Kuluttajahintainflaatio eri maissa 36
Reaaliset kauppapainoiset valuuttaindeksit 37
Osakemarkkinoiden kehitys 38
Raaka-aineiden hintoja 39
II. Euroalueen kehitys 40
Euroalueen BKT ja suhdanneindikaattorit 41
Euroalue: hyödykeryhmien vaikutus inflaatioon 42
Euroalueen inflaatio-odotukset 3 vuotta kolmen vuoden jälkeen 5 vuotta viiden vuoden jälkeen 3.00 Prosenttia 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 01.07 04.07 07.07 10.07 01.08 04.08 07.08 10.08 Lähde: Bloomberg, Inflaatioswappeista johdettuja. 43
III. Suomen näkymät 44
BKT:n kasvu Suomen lähialueilla Ruotsi Viro Venäjä 14 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 12 10 8 6 4 2 0-2 2000 2002 2004 2006 2008 Lähteet: Kansalliset tilastoviranomaiset. Ruotsin ja Viron luvut ovat kausipuhdistettuja, Venäjän kausipuhdistamattomia. 45
Suomen bruttokansantuote 46
Suomen BKT ja tuotannon kuukausiindikaattoreita 47
Suomen teollisuuden ja kuluttajien luottamus 48
Suomi: hyödykeryhmien vaikutus inflaatioon 49
Suomen yksikkötyökustannukset ja palkansaajakorvaukset 50