Tuomas Välimäki Suomen Pankki Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin ACI Forex Finlandin vuosikokous Katajanokan kasino 1
Puheen runko Viitekorot Euroalueen ja Suomen talouskehitys Rahapolitiikan strategia: onko tarvetta uudistaa? 2
Euribor on poikkeuksellisen suosittu Suomen asuntolainoissa Lähde: Suomen Pankki 3
Suomessa lainat ovat euroalueen halvimpia Kotitalouslainakannan keskikorko Yrityslainakannan keskikorko 4
Euroopan tärkeimmät viitekorot EONIA Euro Overnight Index Average yön yli -korko EURIBOR Euro Interbank Offered Rate Pituudet 1vk 12 kk EMMI= European Money Market Institute 5
STR korvaa eonian EONIA EURIBOR STR Euroopan keskuspankki EMMI= European money market institute 6
Yön yli korot 0-0,05 Eonia Korkotasot PRE- STR 50 000 45 000 Eonia Volyymi Volyymit (milj. EUR) Pre- STR Volyymi -0,1 40 000-0,15 35 000-0,2 30 000-0,25 25 000-0,3 20 000-0,35 15 000-0,4 10 000-0,45 5 000-0,5 1.1.2017 1.7.2017 1.1.2018 1.7.2018 1.1.2019 1.7.2019 0 1.1.2017 1.7.2017 1.1.2018 1.7.2018 1.1.2019 1.7.2019 7
Talousnäkymistä 8
Maailmantalouden kasvu hidastunut alkuvuonna Maailma 2019: 3.3% 2020: 3.6% -0.4% -0.1% Kehittyneet taloudet 2019: 1.8% -0.3% 2020: 1.7% 0.0% Nousevat ja kehittyvät taloudet 2019: 4.4% -0.3% 2020: 4.8% -0.1% Lähde: IMF WEO huhtikuu 2019. Muutos lokakuusta 2018. 9
Euroalueen BKT:n kasvu hidastui 2018, nyt vakautumassa ei ennusteta taantumaa BKT Euroopan keskuspankin BKT-ennuste, maaliskuu 2019 Ostopäällikköindeksi (oik. ast.) Koko talouden luottamusindikaattori (oik. ast.) (EKP:n ennuste) 1,5 Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä Saldoluku 65 1 60 0,5 55 0 50-0,5 2014 2015 2016 2017 2018 2019 45 Lähteet: Eurostat, Markit, Euroopan komissio ja Euroopan keskuspankki. 32425@PMIBKT (4) 10
Suomen talouskasvu jatkuu, mutta vauhti vaimenee vuonna 2019 lähellä 1½ %:n trendiä Tärkeimmät kysymykset Kuinka pysyvä on kansainvälisen talouden hidastuminen? Suomen investointipainotteinen vienti herkkä epävarmuudelle Kauppasodan laajeneminen, Brexit sekä Kiinan hidastuminen uhka Yksityinen kulutus yllättävän vaimeaa, huolimatta ostovoiman vahvasta kasvusta Jatkuuko kotitalouksien varovaisuus? Jääkö poikkeuksellisen vahva työllisyyskasvu väliaikaiseksi ilmiöksi? Tuomas Välimäki Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 11
Julkisen talouden tila parantunut, mutta suotuisasta suhdannetilanteesta huolimatta yhä alijäämä 8 Julkisyhteisöjen nettoluotonanto Suomessa % suhteessa bruttokansantuotteeseen 6 4 2 0 Alijäämät näyttävät jatkuvan lähivuosina ilman uusia päätöksiä Väestökehitys painaa julkista taloutta -2-4 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Lähde: Tilastokeskus. 35401 Tuomas Välimäki Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 12
Tarvitaan useita työllisyyttä parantavia uudistuksia Mikään yksittäinen toimenpide tuskin yksin nostaa työllisyysastetta ratkaisevasti, joten tarvitaan useita Monella saralla mahdollisuus tehdä uudistuksia, joilla on tutkimustiedon valossa vaikutusta, kuten: Perhevapaat Työttömyysturva Muu sosiaaliturva Kilpailun edellytykset eri aloilla Asuntojen rakentamisen edellytykset Monen nuoren syrjäytyminen työelämästä on todellinen uhka Koulutuksella, työharjoittelulla, oppisopimuksilla suuri merkitys työllistymiselle Tuomas Välimäki Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 13
Rahapolitiikan strategia: onko tarvetta uudistaa 14
Miksi rahapolitiikan strategian uudelleenarviointi on perusteltua? Toimintaympäristön muutos mm. finanssi- ja velkakriisin vaikutusten ja väestön ikääntymisen seurauksena: Lyhyiden riskittömien nimelliskorkojen painuminen hyvin alas. Jos matalien korkojen ympäristö on pitkäkestoinen, perinteisen korkopolitiikan liikkumatila varsinkin elvyttävään suuntaan jää pienemmäksi kuin mihin ennen finanssikriisin aikaa arvioitiin. Taloudellisen aktiviteetin ja inflaatiopaineiden välinen riippuvuuden heikentyminen. Puhutaan ns. Phillipsin käyrän loivenemisesta. Jos tämä ilmiö osoittautuu pysyväksi, se merkitsisi, että rahapolitiikan vaikutus kokonaiskysynnän kautta inflaatioon olisi heikentynyt. Kolmanneksi inflaatio-odotusten lasku. Edellä mainituista syistä luottamus keskuspankkien kykyyn vaikuttaa inflaatiovauhtiin nykytilanteessa voi olla heikentynyt. 15
Mitä selvittää / miten arviointi tulisi suorittaa? Toimintaympäristön muutosten lisäksi viime vuosien kokemukset epätavanomaisesta rahapolitiikasta sekä karttunut tutkimustieto haastavat keskuspankit tarkastelemaan rahapolitiikan strategiaansa. Strategian muutokset tulee valmistella perinpohjaisesti, karttuneeseen tutkimustietoon perustuen, koska ne pitävät potentiaalisesti sisällään pysyviä muutoksia rahapolitiikkaan ja sen harjoittamiseen. Harjoituksen tuloksena ei välttämättä ole uusi ja erilainen rahapolitiikka. Jos uudelleenarviointi johtaisi täsmennyksiin, jotka lisäävät rahapolitiikan tehoa ja uskottavuutta, hyvä niin. 16
Kiitos! 17