Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet 4.10.2018 1
Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit kasvu hidastumassa asteittain, riski odotettua heikommasta kehityksestä kasvanut Kauppapoliittisten jännitteiden vaikutuksista investointien lykkääntyminen voi vaimentaa kasvunäkymiä merkittävästi Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio euroalueen inflaatiopaineet vahvistuneet maltillisesti 2
Maailmantalouden näkymät ja riskit Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland
Maailmankaupan kasvu on vaimentunut.. Maailmankaupan vuosikasvu 10 %, vuosikasvu 8 6 4 2 0-2 -4 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Lähde: Macrobond ja CPB. 32427@trade_IP 4
.. ja teollisuuden luottamus heikentynyt Yhdysvaltoja lukuun ottamatta Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus Yhdysvallat Euroalue Globaali 62 Indeksi 60 58 56 54 52 50 48 46 2014 2015 2016 2017 2018 PMI Manufacturing. Lähteet: ISM, Markit ja Macrobond. 4.10.2018 Hanna Freystätter 32427@PMIteol Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 5
Kasvu jatkuu, mutta vaimenee 15 12 9 6 3 0-3 Yhdysvallat Euroalue Kiina Prosenttimuutos edellisestä vuodesta Yhdysvallat (OECD:n ennuste) Euroalue (EKP:n ennuste) Kiina (BOFITin ennuste) -6 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Lähteet: Kansalliset tilastoviranomaiset, OECD, EKP ja BOFIT (Suomen Pankki). 6
Globaali inflaatio on kiihtynyt maltillisesti Yhdysvallat Euroalue OECD-maat 7 Inflaatio, prosenttimuutos vuodentakaisesta 6 5 4 3 2 1 0-1 -2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond. 32427@inflaatio 4.10.2018 Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 7
Kehittyvien talouksien osakekurssit ovat laskeneet Yhdysvallat: S&P 500 Nousevat taloudet: MSCI EM Kiina: Shanghai Composite Saksa: DAX 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 Indeksi, 1.1.2016 = 100 2016 2017 2018 Lähteet: S&P, Shanghai Stock Exchange, MSCI ja DAX. 8
Italian poliittinen epävarmuus heijastuu valtionlainojen korkoihin Saksa Italia Espanja 8 10 vuoden valtionlainojen korot, % 7 6 5 4 3 2 1 0-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Lähde: Macrobond. 9
Maailmantalouden kasvuriskit painottuvat heikomman kehityksen suuntaan Kauppapoliittisten jännitteiden lisääntyminen Kiinan ennustettua jyrkempi kasvun hidastuminen Turkin ja Argentiinan kaltaisten valuuttakriisien leviäminen Italian talouspolitiikkaan liittyvä epävarmuus 4.10.2018 Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 10
Kauppapoliittisten jännitteiden vaikutuksista Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland
Finanssipoliittinen elvytys siivittää kasvua Yhdysvalloissa, mutta lisää julkista velkaantuneisuutta.. Julkinen velka Yhdysvallat Euroalue 130 % BKT:sta 120 110 100 90 80 70 60 50 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Lähteet: OECD, Eurostat, EKP ja Macrobond. Euroalueen ennuste: EKP:n, USAn ennuste: OECD patu32427@velka_oecd 12
.. ja kasvattaa Yhdysvaltojen vaihtotaseen vajetta Vaihtotase Yhdysvallat Kiina Euroalue 12 % BKT:sta 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Lähteet: OECD, EKP ja Macrobond. 32427@CAB_OECD Euroalueen ennusteet ovat EKP:n, muut ennusteet OECD:n. 13
Riskiskenaariot Skenaario 1: Yhdysvaltain ja Kiinan väliset tuontitullikorotukset (25 prosenttiyksikköä) koskevat koko kahdenvälistä kauppaa. Yhdysvallat korottaa lisäksi EU:sta tuotavien autojen tulleja (25 prosenttiyksikköä), johon EU vastaa asettamalla lisätulleja autovientiä vastaavalle määrälle yhdysvaltalaistuontia. Skenaario 2: Yhdysvallat korottaa koko tuonnin tulleja 10 prosenttiyksiköllä, ja sen kauppakumppanit asettavat vastavuoroisen 10 prosenttiyksikön lisätullin tuonnilleen Yhdysvalloista. 14
Tuontitullikorotukset vaimentavat pahimmillaan merkittävästi Yhdysvaltain talouden ja myös maailmantalouden kasvua 15
Riskilaskelmien yhteenveto Maailmantalouden kasvu hidastuu, jos protektionistiset toimet laajenevat ja niiden luottamusvaikutukset osoittautuvat suuriksi. Lisätullit kasvattavat Yhdysvaltojen vaihtotaseen alijäämää. Kansainvälisten tuotantoketjujen monimutkaisuuden takia protektionistisilla toimilla voi olla arvaamattomia ja pitkäkestoisia seurauksia. 16
Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland
Euroalueen kasvun ennakoidaan hidastuvan 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0-0.5-1 -1.5 Euroalueen BKT IMF Euroopan komissio EKP Consensus Forecast OECD Prosenttimuutos vuodentakaisesta 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio, IMF, OECD, EKP ja Consensus Economics. 18
Työllisyys on kasvanut ja yhä useampi hakeutunut työmarkkinoille Työlliset Työttömät Osallistumisaste 65 Euroalue, % väestöstä (yli 15-vuotiaat) 60 55 50 45 40 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähde: Eurostat. 19
Euroalueen palkkojen nousuvauhti on voimistunut Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Korvaus työntekijää kohden 4.0 Kasvu edellisesta vuodesta, % 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Lähteet: EKP ja Macrobond. 20
Euroalueen inflaation odotetaan pysyvän keskimäärin alle 2 prosentissa lähivuosina Kuluttajahintainflaatio EKP:n ennuste IMF:n ennuste Komission ennuste OECD:n ennuste Consensus Forecast 2.5 % 2 1.5 1 0.5 0-0.5-1 2013 2015 2017 2019 Lähteet: Eurostat, EKP, IMF, Euroopan komissio, OECD ja Consensus Economics. 4.10.2018 Hanna Freystätter Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 21
Pankkilainojen korot matalalla ja luottojen kasvu elpynyt 4 % Uusien yrityslainojen keskikorko Uusien kotitalouslainojen keskikorko 20 Euroalue, yrityslainat Lainakantojen vuosikasvu, % Euroalue, kotitalouslainat 15 3 10 2 5 0 1 2014 2016 2018 Lähteet: EKP ja Macrobond. 32422@antolainakorot -5 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Lähteet: EKP ja Macrobond. 32422@lainakannat_pitkä Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat. 22