Makrotalous Joulukuu 2008

Transkriptio

1 Makrotalous Joulukuu 8 7 % Rahapolitiikan ohjauskorkoja * tammikuussa 8 kaksi leikkausta, % --> 3, % --> 3, % lokakuussa 8 kaksi leikkausta, % --> 1, % --> 1, % EKP:n ohjauskorko Yhdysvaltain Fed Funds target* 3 1 Lähde: EKP, FED tavoitehaarukka, -, % alkaen

2 Talouden suunta joulukuussa 8 Yhdysvallat: ISM-indeksi FED laski ohjauskorkonsa tavoitetason,, %:iin. Korkoelvytys on nyt käytetty FED:n keinot ovat vastedes kvantitatiivisissa toimissa eli rahan määrän lisäämisessä esim. yrityslainoihin ja liittovaltion menoihin. Suhdannetilanteessa suunta on edelleen alaspäin. Työttömyys on nopeassa nousussa Ind. Talouden ilmapiiri-indikaattoreita Ranska (INSEE) en talousindikaattoreissa tuntuva tasopudotus marraskuussa lähes kaikissa jäsenmaissa Saksa (IFO) Työttömyys reippaassa nousussa loppusyksyllä, poikkeuksena kuitenkin Saksa. EU-komission suositteleman elvytyspaketin tehoa vaimentaa kansallisen rahoituksen suuri osuus Suomen teollisuuden luottamusindikaattori Saldoluku Tuotanto-odotusten, tilauskannan ja (-) valmistuotevarastojen keskiarvo Pitkän ajan keskiarvo Suomi on ajautumassa taantumaan. Etenkin teollisuus ja rakentaminen ovat lähes vapaassa pudotuksessa. Kuluttajien luottamus on pohjamudissa. Odotukset talouskehityksestä ovat synkimmät sitten 199-luvun laman. Elvytystarpeet tulevat kasvamaan jo päätettyjen toimien lisäksi. Lähde: EK 1

3 Keskeisiä ennusteita BKT, % 7 9e Yhdysvallat,8, 1,,9,, Suomi,9, 1, Yksityinen kulutus, % 7 9e Yhdysvallat 3,,8, 1,8 1, 1, Suomi,1 3,, Inflaatio, % 7 9e Yhdysvallat 3,,9,8,,1, Suomi 1,8,,9 Työttömyysaste, % 7 9e Yhdysvallat,,, 8, 7, 8, Suomi 7,7,9,3

4 FED käytti koronlaskuvaran USA:n keskuspankki FED yllätti markkinat laskemalla ohjauskorkonsa,, %:n tavoitehaarukkaan. Vaihteluvälin asettaminen oli poikkeuksellista. Viimeksi ohjauskorko on ollut yhtä alhaalla vuonna 19. FED maalaili taloudesta synkkiä näkymiä ja lupasi pitää ohjauskoron alhaalla " jonkin aikaa". FED on nyt käyttänyt koronlaskuvaran talouden elvyttämisessä. Korko on tosin menettänyt tehoaan, koska rahoituslaitokset eivät ole alhaisemmista koroista huolimatta lisänneet antolainaustaan, vaan ovat pikemminkin hamstranneet rahaa pahan päivän varalle. Vaikka FED on tänä vuonna laskenut ohjauskorkoaan jo seitsemän kertaa, USA:n talous on ajautunut yhä syvenevään taantumaan., %, 3, 3,,, 1, 1,,, 8 % 7 FED:n ohjauskorko 8 -, Tavoitehaarukka, -, % alkaen Uudet työpaikat ja työttömyysaste Yhdysvalloissa Uudet työpaikat 1 Talouden elvyttämiseksi tarvitaan nyt muita keinoja. FED näyttääkin olevan halukas rahapolitiikan kvantitatiivisiin toimiin eli lisäämään taloudessa kiertävän rahan määrää. Tällaisia toimia voisivat olla keskuspankin suora rahoitus yrityksille tai jopa suoranainen setelirahoitus liittovaltion menoihin. Vaaroistaan huolimatta setelirahoituksella voitaisiin tässä tilanteessa torjua myös stagflaation tai deflaation uhkaa. Työttömyysaste USA:n inflaatio hidastui marraskuussa ennätysmäisen nopeasti, sillä kuluttajahinnat laskivat lokakuusta 1,7 % (vuosi-inflaatio 1,1 %). Vaikka hintojen laskun aiheuttikin pääasiassa halventunut energia, on taustalla myös pelkoja stagflaatiosta Japanin kokemusten mukaisesti. Kuluttajahintojen lasku on jatkunut jo elokuusta lähtien. Deflaatiokierre saattaisi hyydyttää talouden totaalisesti. OECD ennakoi marraskuussa, että USA:n taantuma olisi euroaluetta pitempi ja syvempi. Vuoden 9 alkupuolelle odotetaan ajoittuvan syvimmän kuopan, mutta jo ensi vuoden jälkipuoliskolla talous alkaisi elpyä. Arvio on kutakuinkin samanlainen myös euroalueella. USA:n tuoreet talousluvut osoittavat suunnan tukevasti alaspäin. Asuntojen aloitukset ja luvat vähenivät marraskuussa enemmän kuin kertaakaan tilastoinnin aloittamisen jälkeen vuonna 199. Teollisuustuotanto on supistunut elokuusta lähtien. Ostopäälliköiden indeksit teollisuudessa ja palveluissa osoittavat myös selvään pudotukseen. Työttömyys on kääntynyt keväästä lähtien nopeaan nousuun. Marraskuussa työpaikkoja menetettiin yli ja työttömyysaste nousi,7 %:iin (huhtikuussa, %). 3

5 Yhdysvallat 1 % % USA: Kestokulutustavaroiden tilaukset ja vähittäismyynnin määrä muutos ed. vuodesta 3 kk:n liukuvista keskiarvoista Yhdysvallat: BKT ja teollisuustuotanto muutos ed. vuodesta Vähittäismyynti BKT Teollisuustuotanto Kestokulutustavarat 1 % USA: Teollisuuden tilaukset ja varastot 1 kk:n muutos 3 kk:n liukuvista keskiarvoista Tilaukset Varastot Yhdysvallat: Ostojohtajien indeksejä Teollisuus Palvelut Ind % 3 1 Yhdysvallat: Kuluttajien luottamus Odotukset Indeksi Nykytilanne 198= Yhdysvallat: kuluttajahinnat ja pohjainflaatio muutos edellisestä vuodesta Pohjahinnat Kuluttajahinnat miljoonaa Työpaikkojen määrä Yhdysvalloissa Työllisyys 1 Työpaikkojen kuukausimuutos Ind Lähde: Reuters Ecowin Osakeindeksien kehitys: Yhdysvallat Dow Jones (vasen asteikko) NASDAQ (vasen asteikko) STANDARD & POORS (oikea asteikko)

6 vajoaa yhä syvemmälle en tuoreimmat talousluvut osoittavat, että suhdannetilanne on loppusyksyllä huonontunut varsin voimakkaasti. Marraskuussa talousindikaattoreissa lähes kauttaaltaan oli jyrkkä tasopudotus jo pitempään jatkuneeseen heikkenevään trendiin. Sama tilanne koski myös euroalueen ulkopuolisia maita kuten Isoa-Britanniaa ja Ruotsia. Ind. Ostojohtajien indeksejä Yhdysvallat Ranska Saksa en ostojohtajien indeksit sekä palveluissa että varsinkin teollisuudessa osoittavat, että marraskuusta lähtien tuotannon väheneminen on kiihtynyt. Tilanne ei alkusyksylläkään ollut hyvä, sillä lokakuussa teollisuuden tuotanto supistui jo,3 % vuodentakaisesta, mikä oli suurin pudotus 1 vuoteen. Teollisuuden saamat tilaukset niin kotimaahan kuin vientiinkin ovat vähentyneet tuntuvasti (saldoluku maaliskuussa -1 ja marraskuussa - 3). Samalla varastot ovat kasvaneet. Yritysten synkentynyt suhdannekuva koskee kaikkia EU-maita. Lähde: Suomen Pankki Tilanne ei kuluttajienkaan osalta ole hyvä, joskin yritysten tapaista romahdusta ei vuoden lopulla ole nähty. Kuluttajaluottamus tosin matelee vuoden pohjalukemissa lähes kaikissa maissa. ella vähittäismyynnin määrä kääntyi lokakuussa laskuun ja marraskuussa lasku vauhdittui. Vähittäismyynnin kehityksessä on kuitenkin maakohtaisia eroja, sillä euroalueen ulkopuolella Isossa-Britanniassa ja Ruotsissa kasvu on edelleen jatkunut. en työttömyys on nousussa. Lokakuussa työttömien määrä lisääntyi moninkertaisesti edelliskuukausien keskimäärästä. Työttömyysrintamalla poikkeuksen muodostavat Saksa ja Ruotsi, joissa työttömyys ei ole kasvanut lainkaan. Talousaktiviteetin hiljeneminen on näkynyt raaka-aineiden hintojen laskuna ja sitä kautta inflaation hidastumisena. Marraskuussa euroalueen kuluttajahinnat nousivat enää,1 % vuodentakaisesta. Talouspolitiikassa EU-komissio juoksi julkisuuden saattelemana kokoon elvytyspaketin ( mrd. euroa eli 1, %/BKT), mutta sen tehoa kyseenalaistaa kansallisista varoista tulevan osuuden suuruus (17 mrd. euroa). Esimerkiksi Suomi ilmoitti, että sillä on jo budjetissaan EU:n vaatimat elvytystoimet. EKP kevensi rahapolitiikkaa alentamalla ohjauskorkoa poikkeuksellisen reilusti, %:iin. Joulukuussa keskuspankkiirien lausunnot ovat muuttuneet varoitteluiksi, että koronlaskuvaraa ei ole kovin paljon jäljellä. EKP ei myöskään esim. riippumattomuuteensa vedoten ole halukas FEDin tavoin yritysten suoraan rahoitukseen. EKP odottaa talouden elpymisen alkavan vuoden 9 jälkipuoliskolla. 3 1, USD 1, 1, 1, 1, 1, 1,3 1,3 1, 1, 1,1 7 8 Euron arvo dollareissa 7 8

7 8 % : BKT ja teollisuustuotanto muutos edellisestä vuodesta BKT 3 Saldoluku 1 : Teollisuustuotteiden varastot ja tilaukset Valmiiden tuotteiden varastot - - Teollisuustuotanto Tilaukset Vientitilaukset Teollisuuden luottamusindikaattorit Teollisuuden luottamusindikaattori Saldoluku Saldoluku 1 Ranska 1 Ruotsi Saksa -3 Iso-Britannia Kuluttajien luottamusindikaattori Vähittäismyynnin määrä euroalueella vuosimuutos 3 kk:n liukuvasta keskiarvosta 1 Saldo Saksa, % 3,, -1 1, - -3 Ranska , -1, -, -3, ,, 3, 3, % Yhdenmukaistetut kuluttajahinnat muutos edellisestä vuodesta Ranska % Työttömyysaste* * Kausitasoitettu Saksa**,, 1, 1, Saksa Tavoitetaso, Ranska ** Tilastointimuutos Saksassa tammikuusta alkaen

8 Suomi ajautumassa taantumaan BKT kasvoi tämän vuoden kolmannella neljänneksellä vain,1 % edellisestä neljänneksestä. Vuoden viimeisellä neljänneksellä tuotanto supistuu, sillä talouskehitys on loppusyksyllä koko ajan huonontunut. Ensi vuoden alkupuolisko näyttää jatkavan edelleen alamäessä. Suomi on siten alkuvuonna taantumassa monien muiden maiden tavoin. Kolmannen neljänneksen luvut todistivat selvästi, että Suomi ei voi yksin sinnitellä kasvuuralla muiden maiden vajotessa taantumaan. Vienti pieneni heinä syyskuussa lähes 3 % vuodentakaisesta. Investoinnit lisääntyivät vielä runsaat % aiemmin aloitettujen hankkeiden valmistuttua, mutta myös investoinneissa suunta on melko jyrkästi alaspäin rakennuslupien perusteella. Yksityinen kulutus kasvoi vain vajaa %, vaikka työllisyys ja palkkasumma olivat edelleen nousussa. Varovaisuus näyttää iskeneen kuluttajiinkin melko varhain. Marraskuun luottamusindikaattorit osoittivat, että yritysten suhdannetilanne oli lähes vapaassa pudotuksessa. Teollisuudessa vajottiin alimmalle tasolle sitten vuoden 1993, jolloin tiedustelu aloitettiin. Heikentyminen aiheutui pääasiassa tuotanto-odotusten rajusta pudotuksesta, joten tuotanto on kääntymässä laskuun. Myös tilauskanta supistui, ja sen taso on jo varsin matala. Tilastokeskuksen mukaan teollisuus sai lokakuussa 18, % vähemmän tilauksia kuin vuosi aiemmin. Varastot kasvoivat vähän, mutta niiden taso on korkea. Tuotantokapasiteettia oli aiempaa enemmän vapaana. Myös rakentamisessa koettiin jyrkkä pudotus. Tilauskanta oli huomattavasti alle normaalin ja henkilöstö-odotukset olivat synkät. Jatko ei näytä yhtään valoisammalta, sillä uudisrakentamisen aloitukset vähenivät kolmannella neljänneksellä peräti 8 % vuodentakaisesta. Palveluyrityksissäkin tilanne heikkeni, joskin teollisuutta ja rakentamista loivemmin. Kuluttajien luottamus matelee sekin pohjamudissa. Odotukset Suomen talouden kehityksestä ovat synkimmät sitten 199-luvun laman. Työllisyyden odotetaan heikkenevän edelleen. Sen sijaan oma rahatilanne ja säästämismahdollisuudet arvioitiin edelleen hyviksi. Kuluttajat ovat silti aiempaa varovaisempia, sillä lokakuussa vähittäiskaupan myynnin määrä polki lähes paikoillaan (, %). Suhdannetilanteen raju heikkeneminen lisää elvytystarpeita. Hallitus on toistaiseksi ollut melko pidättyväinen. Ensi vuoden budjettia perustellaan elvyttäväksi (1 %/BKT). Marraskuussa hallitus päätti joistakin lisätoimista rakentamiseen ja yritysten rahoitusmahdollisuuksiin. Lisää elvytystoimia tarvitaan jatkossa. Siihen Suomella on monia muita maita paremmin varaa julkisen sektorin hyvän rahoitusaseman takia. OP-Keskus Strateginen suunnittelu Jorma Vanninen 1 9 Anneli Tikkanen 1 3 7

9 Suomi % Kaikki rakennukset Myönnetyt rakennusluvat muutos vuosisummasta Asuinrakennukset Muut rakennukset Lähde: Tilastokeskus 9 % Kaupan myynnin määrä muutos* edellisvuoden vastinkuukaudesta Lähde: Tilastokeskus *1 kuukauden liukuvista keskiarvoista Tukkukauppa Vähittäiskauppa 1 Ind. 1 1 Suomen talouden palkkasumma =1 Saldoluku Luottamusindikaattorit Suomessa Palvelut 13 1 Kausitasoitettu Lähde:Tilastokeskus, Liiketoiminnan kuukausikuvaajat - Teollisuus Rakentaminen Lähde: EK Kuluttajien luottamusindikaattori ja kotitalouksien arvio omasta ja maan taloudesta vuoden kuluttua 3 Saldoluku Talous muuttuu paremmaksi Oma talous Talous muuttuu huonommaksi Maan talous Lähde: Tilastokeskus, Kuluttajabarometri Kuluttajien luottamusindikaattori Saldoluku Kotitalouksien arvio ostamisen, säästämisen ja lainanoton edullisuudesta Säästäminen Lainanotto Ostaminen Lähde: Tilastokeskus, Kuluttajabarometri 1 % 1 8 Kuluttajahintaindeksi hyödykeryhmittäin muutos edellisestä vuodesta Asuminen ja energia Ravinto 8 1 henkilöä Työvoiman määrä Suomessa Työlliset KOKO INDEKSI Muut hyödykeryhmät yhteensä - - Työttömät Lähde: Tilastokeskus 8

10 Suomen talous, kuukausitietoja vuositieto 7 8 TUOTANTO 7 joulu joulu elo syys loka marras Teollisuustuotanto (kt), muutos p.a. (%),3 7, 3,,, -,7 Kapasiteetin käyttöaste, % 8, 77, 79,9 8,3 8,9 83, muutos p.a. (%) 1,8-3,9,8 -,3-3, -1, Tuotannon suhdannekuvaaja, muutos p.a. (%),9 1,,,, Vähittäiskauppa (kt), muutos p.a. (%),,1 3,,,1, Rakennusluvat, muutos p.a. (%) - Kaikki rakennukset 1,1 8, -, -19, -7, - Asuinrakennukset -8, -,3-11, -1,7-3,8 - Muut rakennukset 18, 3,,8 -,7-8, MAKSUTASE, mrd. euroa 7 joulu joulu elo syys loka marras Kauppatase (1 kk liuk.summa) 8,7 9,1 8,7 7, 7, 7, Vaihtotase (1 kk liuk.summa) 7,3 7, 7,3,3,, Korollinen nettovelka,7 1,1 -, -, -1,8 LUOTTAMUSINDIKAATTORI joulu joulu elo syys loka marras Kotitaloudet (Saldoluku) 18, 1, 8,7 8,1 -, -, Teollisuus (Saldoluku) Rakentaminen (Saldoluku) Palvelut (Saldoluku) HINNAT, muutos p.a (%) 7 joulu joulu elo syys loka marras Kuluttajahinnat,,,,7,7, 3, Rakennuskustannukset,9,,, 3, 3,3, Tukkuhinnat 3,, 1,,3, 3,8,1 Vientihinnat,, 1, 1,,,1-1,9 Tuontihinnat,,,7 7,9,7 1, -,1 TYÖLLISYYS (TK) 7 joulu joulu elo syys loka marras Työlliset (1 ) Työttömät (1 ) Työttömyysaste (%),9,,,,9,8 VALTIONTALOUS, mrd. euroa joulu joulu elo syys loka marras Valtion velka 8,9,1 8, 8, 9,,9 Valtion tulot 3,,1 3,7 3, 3, Valtion menot 3,8 3,9 3,1,1 3, 9

11 Kansainvälinen talous, kuukausitietoja vuositieto 7 8 TEOLLISUUSTUOTANTO vuosimuutos, % 7 joulu joulu elo syys loka marras USA 1,7 1,3, -, -, -, -, 3,, 1,8-1,1 -,7 -,9 Saksa,9 7,8,8 1, -1,9-3,9 Ranska 1, 1,1 1,3 -,8 -,3-7, Iso-Britannia,7, 1, -,7 -,9 -, Ruotsi 3,9 9,8, -, -, -, Japani,9 3,3,3 -,7 -,1-7, TEOLLISUUDEN LUOTTAMUS joulu joulu elo syys loka marras USA (ISM) 1, 8, 9,9 3, 38,9 3, Saksa (IFO) 18,8 13,1 9,7 9,9 9, 8,8 (saldoluku) Saksa (saldoluku) Ranska (saldoluku) Iso-Britannia (saldoluku) Ruotsi (saldoluku) Japani (saldoluku) 8-1 KOTITALOUKSIEN LUOTTAMUS joulu joulu elo syys loka marras USA (indeksi 198=1) 11, 9, 8, 1, 38,8,9 (saldoluku) Saksa (saldoluku) Ranska (saldoluku) Iso-Britannia (saldoluku) Ruotsi (saldoluku) Japani (saldoluku),9 38,8 31, KULUTTAJAHINNAT vuosimuutos, % 7 joulu joulu elo syys loka marras USA,9,,1,,9 3,7 1,1,1 1,9 3,1 3,8 3, 3,,1 Saksa,3 1, 3,1 3,1,9, 1, Ranska 1, 1,, 3, 3,,7 1, Iso-Britannia,3,,,8,, 3, Ruotsi, 1, 3,,3,,, Japani,1,3,7,1,1 1,7 TYÖTTÖMYYSASTE, % 7 joulu joulu elo syys loka marras USA,,,,1,1,,7 7, 7,8 7, 7, 7, 7,7 Saksa 9, 9,8 8,3 7,7 7, 7, 7, Ranska 8, 8, 7, 7,3 7,3 Iso-Britannia,7,9,,8,9 3,1 3,3 Ruotsi,1,1,,,9,7, Japani 3,9, 3,8,, 3,7 1

12 Kansainvälinen talous, neljännesvuositietoja BRUTTOKANSANTUOTE määrän muutos, % (kt) 7 II III 8 I II III USA ( hinnoin),7, 1,8,8,3,,1,7 (9 hinnoin),1 3,3,,,1,1 1,, Saksa ( hinnoin)(ps) 1, 3,8,, 1, 1,9 3,3 1,3 Ranska ( hinnoin) 1,7, 1,7,,, 1,, Iso-Britannia (3 hinnoin), 3, 3, 3,3,9,3 1,,3 Ruotsi (=1) (ps) 3,8 3, 3,1,3,1,9,7, Japani ( hinnoin) (ps),,,3 1,9, 1,,7 -, YKSITYISET KULUTUSMENOT määrän muutos, % (kt) 7 II III 8 I II III USA ( hinnoin), 3,,9,9, 1, 1,3 -, (9 hinnoin) 1,, 1,8 1,8 1, 1,,, Saksa ( hinnoin)(ps) -,, -,, -1,1 -,1,1 -,3 Ranska ( hinnoin),3,,3,7,8, 1,1, Iso-Britannia (3 hinnoin), 1,9,3 3, 3, 3,, 1, Ruotsi (=1) (ps) 3,3 1,7,7 3, 3,,,3 -, Japani ( hinnoin) (ps), 1,1, 1,,3 1,,3, INVESTOINNNIT määrän muutos, % (kt) 7 II III 8 I II III USA ( hinnoin),8-3,9 -, -,1-3,3 -,3 -, -7,3 (9 hinnoin), 3,3 3, 3,1,,9,,8 Saksa ( hinnoin)(ps),1 8,7,7,7,,1 8,3,3 Ranska ( hinnoin),3,7,7,8 3,8 3,1,8 -, Iso-Britannia (3 hinnoin),8 9, 7,8,7 3,9,3 -,1 -, Ruotsi (=1) (ps), 1, 8,9,,1,9,,8 Japani ( hinnoin) (ps), 1,,9, -,1-3,7 -,9 -,3 VIENTI määrän muutos, % (kt) 7 II III 8 I II III USA ( hinnoin) 7, 1,1 7, 11,7 8,9 1,1 11,, (9 hinnoin), 9,, 7, 3,9,3 3,9, Saksa ( hinnoin)(ps) 9, 1,9 9,3 8,3,8,8 7,3 3,9 Ranska ( hinnoin), 3,7,,3 3,3, 1,3,7 Iso-Britannia (3 hinnoin) 11,8 -, -11,7 3,3,,9 1,9 -,3 Ruotsi (=1) (ps) 8,7 9,,8,1,1,7,, Japani ( hinnoin) (ps) 1,3, 7, 8, 1, 11,,,3 TUONTI määrän muutos, % (kt) 7 II III 8 I II III USA ( hinnoin),8 3,8,, 1,1-1, -1,9-3, (9 hinnoin), 7,,3,3 3,8,3 3,, Saksa ( hinnoin)(ps) 8, 1,,,,,1,,7 Ranska ( hinnoin),9,, 7,,, 1,3 1,9 Iso-Britannia (3 hinnoin) 7,7, -9,,,7 3, 3,1-1, Ruotsi (=1) (ps) 8, 9, 8,8 11,1 7,7,9 8, 1,9 Japani ( hinnoin) (ps) 3,9, 1, 1,,,8-1,7 1,1 11